INFORME DIARIO - 03 de Septiembre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: Bolsas: "No es tanto Argentina, sino el desacoplamiento UEM vs EE.UU. Semana floja.”

Parece que el mercado, en lugar de simplificarse al terminar el verano, se complica. Primero fue Turquía, asunto en absoluto cerrado pero sí digerido. Ahora es Argentina. Ambas economías presentan fuertes Déficits por Cuenta Corriente que deben financiar con entradas de capitales, pero la depreciación de sus divisas ante la desaceleración preocupante de sus PIBs disuade a la inversión exterior y eso hace que terminen colapsando por el lado de la financiación. Es un patrón conocido. Y en Octubre podría ser Brasil la nueva preocupación puesto que el populista Bolsonaro podría ganar las elecciones. Los emergentes revierten a peor por razones no relacionadas entre sí y eso vuelve a bloquear las bolsas. El problema es que las fuertes depreciaciones de la lira turca y, sobre todo, del peso argentino se contagian sin razón hacia las divisas de otros emergentes que no tienen ningún problema (rupia india, p.ej.), de manera que la incertidumbre se generaliza. 

INFORME DIARIO - 31 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Los emergentes y la geopolítica frenan a Europa”

Las bolsas europeas retrocedieron ayer lastradas por 2 factores: (i) Persiste el flujo negativo de noticias en las economías emergentes, tras la nueva subida de tipos en Argentina hasta el 60% y la fuerte depreciación tanto del peso argentino como de la lira turca. (ii) El contexto político tampoco ayudó, condicionado por la incertidumbre derivada de las negociaciones sobre el Brexit, lo que provocó la depreciación del euro hasta 1,167$. 
Wall Street cerró con tímidas caídas, que pueden atribuirse también a una comprensible toma de beneficios después de que el S&P500 superara el miércoles el nivel de 2.900 puntos. En el mercado de deuda, el menor apetito por los activos de riesgo favoreció al Bund, cuya TIR descendió 6 p.b. hasta 0,34%. El diferencial italiano se amplió 14 p.b. tras una emisión de bonos a 5 y 10 años que tuvo una demanda aceptable. En resumen, los activos refugio recuperaron terreno en un día adverso para las bolsas. 

INFORME DIARIO - 30 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Sesión de transición, salvo para ITX (-5,6%).”

Ligeras subidas (ES-50 +0,3%) en Europa, donde el buen PIB2T americano (+4,2%) apenas tuvo impacto. La excepción negativa fue el Ibex (-0,4%), arrastrado por Inditex (-5,6%). Nosotros ya bajamos nuestra perspectiva sobre la Compañía y alertamos sobre el aumento de riesgos por el cambio estructural de su negocio en nuestra Nota del 13.06 (Pr. Obj. 24,7€/acc vs 26,69 cierre ayer). 

INFORME DIARIO - 29 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Las bolsas no aguantan 7ª sesión alcista, ceden ligeramente.”

Aunque con caídas muy moderadas o planas, las bolsas no aguantaron una racha alcista de 6 sesiones consecutivas (con la excepción del jueves pasado que prácticamente cerraron planas). Italia y España, fueron las más negativas por las dudas que crean sus respectivos gobiernos en cuanto a la disciplina presupuestaria, lo que se reflejó en la ampliación de la prima de riesgo española hasta 107 p.b. El S&P 500 superó por primera vez el nivel de 2.900 a lo largo de la sesión y, aunque marcó nuevo máximo, no consiguió mantenerlo al cierre. Las bolsas continuaron celebrando el preacuerdo comercial entre EE.UU. y México, con subidas de mineras y autos, mientras los bonos siguieron mostrando debilidad. Lo más relevante de la sesión fueron dos indicadores macro en EE.UU: (i) El Índice de Precios de Vivienda S&P Case-Shiller que, aunque mostró una leve moderación en su crecimiento, sigue consistente con un mercado inmobiliario sólido y, sobre todo, (ii) La Confianza del Consumidor de agosto, que superó ampliamente las expectativas alcanzando máximos desde octubre 2000. 

INFORME DIARIO - 28 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Buen tono en bolsas. Los bonos pierden atractivo.”

Las bolsas arrancaron la semana con optimismo. El S&P500 (2.897, +0,8%) y el Nasdaq Composite (8.018, +0,9%) alcanzaronnuevos máximos históricos, aunque los avances fueron generalizados (excepto Londres, cerrado por festivo). En contrapartida, en renta fija la sesión fue débil. El aumento de las TIRes fue más acusado en los bonos core (Bund +3,2 p.b. hasta 0,374%) que en los periféricos. Lo más relevante de la sesión se concentró en dos factores: (i) El pre-acuerdo NAFTA entre EE.UU. y México (ver Entorno Económico) impulsó al sector autos y restó atractivo a las divisas refugio, como USD (1,167/€) y JPY (130/€) (ii) El IFO, que repuntó por primera vez desde nov.’17. Magnifica sesión. 

INFORME DIARIO - 24 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Se eleva la tensión comercial, comienza Jackson Hole y se impone la prudencia.”

Sesión de más a menos. Las bolsas intentaron mantener el buen tono pero gradualmente fueron cediendo al terreno negativo. La prudencia se impuso en el mercado por los siguientes motivos: (i) La escalada de tensión comercial ante la ausencia de avances en las negociaciones entre China y EEUU y los aranceles, tanto la entrada en vigor del 2º paquete de aranceles como la nueva amenaza sobre los autos. (ii) La incertidumbreen torno a las decisiones de política monetaria que se deprendan del simposio de banqueros centrales en Jackson Hole que comenzó ayer y terminará el sábado. Además, la macro de ayer (PMIs y Confianza del Consumidor en Europa y, en EE.UU., cifras de empleo semanal y Ventas de Casas) no fue mala, pero algo más débil de lo esperado (ver Entorno Económico). En definitiva, sesión débil para bolsas y para el euro (se depreció ligeramente hasta 1,153$ desde 1,159), mientras que los bonos permanecieron soportados. 

INFORME DIARIO - 23 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Europa con ganas de subir. Wall St. más flojo.”

Europa consiguió rebotar, en general, aunque fue de más a menos debido al profit warning de Continental y a las declaraciones sobre aranceles a los autos europeos de Trump. Eso debilitó la sesión. Las Ventas de Casas americanas salieron por debajo de lo esperado a las 16h y, después (20h), las Actas de la última reunión de la Fed fueron tan continuistas como positivo su enfoque sobre la economía. Sólo fortalecieron milimétricamente al USD. No fue una mala sesión, pero ya dijimos que no la esperábamos buena. 

INFORME DIARIO - 22 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Sin referencias, pero con buen tono.”

Asistimos a una sesión en la que, sin apenas referencias, el tono fue alcista. Esta subida puso de manifiesto que Turquía tiene impacto exclusivamente local y que el proteccionismo, una vez comprobado que va dirigido sólo a China, pierde relevancia. Con esto, las bolsas vuelven a centrarse en los fundamentales, que siguen siendo buenos. En el mercado de Renta Fija lo más destacado fue la reducción de TIR de los bonos periféricos, sobre todo Italia. Esto fue así a pesar de que Moody¿s decidiera volver a posponer la revisión de su calificación crediticia (Baa2/P-2 con perspectiva negativa). España colocó letras con éxito. En el mercado de divisas el dólar volvió a debilitarse, después de que Trump se mostrara reacio a que la Fed suba tipos, al menos hasta que no haya avances en el ámbito proteccionista. 

INFORME DIARIO - 21 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Menor tensión proteccionista = buen tono en mercado”

El buen tono se impuso en una sesión sin referencias relevantes. Mañana China y EE.UU. retoman sus negociaciones comerciales. Creemos probable un desenlace constructivo. Por eso ayer repuntaron las compañías de materias primas, que permitían el avance de las bolsas, y seapreciació el yuan. Buen comportamiento de los bonos, especialmente los periféricos, que favorecía un estrechamiento de las primas de riesgo española (-6 p.b. hasta 108 p.b.) e italiana (-10 p.b. hasta 271 p.b.). 

INFORME DIARIO - 20 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: BOLSA.- “Turquía pierde protagonismo, que se centra en las negociaciones EE.UU-China.”

Esta semana los hitos más importantes son, por orden cronológico, (i) las actas de la Fed el miércoles, (ii) Actas del BCE e indicadores adelantados y de confianza en la UEM el jueves ,(iii) de jueves a sábado la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole y (iv) el viernes, pedidos de bienes duraderos en EE.UU.

INFORME DIARIO - 17 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Mayor estabilidad en los mercados de divisas, se traslada al resto de activos”

Los mercados registraron una sesión más estable tras los comentarios sobre la reapertura de conversaciones entre EE.UU y China, que podrían iniciarse a finales de mes, y los comentarios del ministro de Finanzas turco que descartaba ayer el control de capitales. 
Esto permitió en Europa una jornada de ligeros descensos de spreads frente al bono alemán y el cierre positivo de las principalesbolsas europeas, aunque menores al 1%, con la excepción de Italia en la que Atlantia perdía un 22%. Por sectores en Europa, destacaron Inmobiliarias (+1,2%), Seguros (+1,1%) y de Consumo Personal y del Hogar (+1%). En EE.UU. destacaron los buenos datos de Walmart.  

INFORME DIARIO - 16 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Las bolsas no reaccionan al rebote de la Lira turca”

Las bolsas registraron caídas generalizadas a pesar del rebote en la Lira turca (+7,3% vs dólar y +6,0% vs Euro) y de un saldo macro positivo en EE.UU. Las Ventas Minoristas confirman el buen momento por el que atraviesa el Consumo y el aumento en la Productividad anticipa un buen comportamiento de los márgenes empresariales. El mercado estuvo pendiente de Turquía donde las autoridades han limitado la operativa con derivados para desincentivar la especulación, factor que provocó el cierre de cortos y el rebote de la Lira. En bonos, la TIR del Bund a 10 A bajó hasta 0,30% (-2,3 pb) aunque en Italia se amplió la prima de riesgo hasta 280 pb en el bono a 10 Años.  

INFORME DIARIO - 14 de Agosto de 2018 -

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Bolsas: “Moderación en las caídas”

En la jornada de ayer los mercados moderaron las caídas (incluso subidas esta noche en algunos mercados asiáticos), mientras se mantuvo la preferencia por los activos considerados refugio. La lira turca retrocedía en torno al 8%, a pesar de las medidas para favorecer la liquidez anunciadas por el Banco Central. En otras divisas emergentes, asistimos a la rápida reacción del Banco Central de Argentina ante la coyuntura internacional, subiendo los tipos del 40% al 45%, para evitar impactos en la inflación doméstica.Los principales mercados de renta variable europeos bajaron menos de un 1%. El peor comportamiento se lo llevaron las Farmas (-2,7%), por el descenso de Bayer (-10,3%) tras una sentencia a su filial Mosanto en EE.UU., si bien será recurrida; seguido deBancos (-1,8%). En el lado positivo destaca el sector de Tecnología (+0,8%). En este sector en España, destacó la subida de Amadeus (+2%) tras la adquisición TravelClick, tecnología para hoteles (ver detalle diario ayer).  

INFORME DIARIO - 13 de Agosto de 2018 -

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Hoy: “Turquía parará las bolsas en el corto plazo pero no el ciclo.”

Toda la atención del mercado se centrará en Turquía, en el alcance y consecuencias de su delicada situación. No pensamos que Turquía tenga por sí misma la capacidad de parar el ciclo pero sí bloqueará a las bolsas en el inmediato corto plazo y dará soporte a los activos refugio. Tampoco anticipamos un contagio al resto de países emergentes. Turquía presenta una situación singular, distinta a la de otros países emergentes que han atravesado en el pasado momentos también difíciles (por ejemplo, Argentina). Primero, por sus propias

INFORME DIARIO - 10 de Agosto de 2018 -

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Bolsas: “Menos referencias, movimiento en divisas”

Jornada con menos referencias por el lado de resultados y sin grandes indicadores macroeconómicos, a pesar de ello, el incremento de las tensiones geopolíticas ha reavivado los movimientos en las divisas, con un fortalecimiento del dólar frente al Euro (1,144 EURUSD esta mañana) y en particular, la lira turca siguió marcando mínimos históricos frente al Euro y el USD. El rublo se depreció frente al dólar por segundo día consecutivo, tras el anuncio de sanciones por EE.UU. 
Los mercados de renta variable se mantuvieron casi planos en Europa. Destacó la subida de dos sectores relacionados con consumo, Bienes personales y del hogar (+1,3%) y Retail (+1,6%). Entre sus componentes, Adidas subió un 9,4%, tras batir ampliamente las expectativas. Por el lado contrario, siguió el ligero recorte de petroleras, en línea con el descenso del precio del crudo.  

INFORME DIARIO - 08 de Agosto de 2018 -

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Bolsas: “Atonía sin apenas referencias”

Ayer disfrutamos de una sesión alcista a ambos lados del Atlántico, en una jornada sin apenas referencias. Lo más destacado procedió del mercado de divisas: la Lira turca consiguió frenar sus caídas, aunque esta madrugada ha vuelto a depreciarse, mientras que la Libra mantuvo una tendencia depreciatoria afectada por la falta de acuerdo en cuanto al Bréxit. En otro orden de cosas, una vez introducido el primer paquete de sanciones a Irán por parte de EE.UU., el mercado espera nuevas restricciones que entrarán en vigor en noviembre y que afectarán al petróleo. Este hecho provocó un repunte de su precio. El mercado de bonos se mantuvo muy tranquilo. 

INFORME DIARIO - 06 de Agosto de 2018 -

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Bolsas: "El mercado es más sensible al flujo de noticias, pero el fondo es bueno."

Esta semana, la agenda económica pierde intensidad y el mercado se vuelve más sensible al flujo de noticias debido a la tradicional caída en los volúmenes de contratación durante agosto. El fondo del mercado es bueno porque el ciclo es expansivo, los resultados empresariales sorprenden positivamente y salvo excepciones, los múltiplos de valoración son atractivos, sobretodo en la UEM donde financieras y sectores value tienen un peso elevado. En este entorno, las bolsas presentan un binomio rentabilidad-riesgo atractivo a medio plazo, aunque los bonos ya no están tan soportados. A corto plazo identificamos tres aspectos clave para que las bolsas mantengan una tendencia alcista. (1) Flujo de noticias sobre el

INFORME DIARIO - 03 de Agosto de 2018 -

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Ayer: “Vuelven las disputas comerciales y lastran las bolsas”

Sesión de caídas en bolsas en Europa (EuroStoxx -1,1%) ante la amenaza de Trump de subir los aranceles (25% desde 10%) a 200.000M$ de importaciones chinas. Trump presiona para conseguir un cambio en la cadena de suministro que no pueda ser compensado vía devaluaciones competitivas o subsidios por parte de China. WS cerró en positivo (S&P +0,5%) con Apple superando el billón de dólares de capitalización. En divisas, el dólar ganó terreno -EURUSD 1,158 (-0,64%)- con la visión positiva de la economía de la Fed. La subida de tipos del BOE (0,75% desde 0,50%) no logró fortalecer a la libra (0,89 EURGBP). La ofensiva comercial de EE.UU. contra China llevó a una nueva depreciación del yuan off shore (CNY 6,86). La rentabilidad del Bund retrocedió ligeramente (-1,8 p.b. hasta 0,46%) y el diferencial de Italia se amplió (+20 p.b.) hasta 250 p.b. Sesión de risk-off en los mercados, que arrancan agosto con dos días consecutivos de corrección en bolsas en Europa.

INFORME DIARIO - 02 de Agosto de 2018 -

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Ayer: “La retórica proteccionista frena las bolsas”

Las bolsas cerraron ayer a la baja con retrocesos moderados en Europa y leves en EE.UU. El detonante de la caída fue la escalada dialéctica entre China y EE.UU., que estudia elevar desde el 10% al 25% los aranceles aplicables sobre importaciones de bienes chinos por importe de 200.000 M$. A pesar de que estas amenazas parecen una estrategia para forzar a China a negociar, el riesgo de proteccionismo lastró ayer a los sectores industriales y de materias primas (Brent –1,7%). El Ibex-35 también retrocedió en una jornada negativa para inmobiliarias y utilities por el aumento de 4 p.b. en la TIR del Bund hasta 0,48%.

En EE.UU., el S&P500 no sostuvo su repunte inicial y descendió -0,1%, con la TIR del T-Note repuntando hasta el 3% tras los buenos datos de creación de empleo y el tono optimista de la Fed acerca del crecimiento económico. Sólo el Nasdaq cerró en positivo, impulsado por un sector tecnológico que recobra confianza tras los excelentes resultados de Apple. En resumen, un flojo comienzo de agosto en bolsas y bonos.

INFORME DIARIO - 01 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Menor tensión comercial = buen tono en bolsa”

Buen tono ayer en bolsas gracias a los rumores sobre el reinicio de conversaciones entre China y EE.UU. para acercar posturasen su relación comercial. Justo antes de que entren en vigor en EE.UU. los 16.000M$ adicionales en aranceles a importaciones Chinas. La fecha prevista es hoy miércoles. Los bonos experimentaron caídas de TIRes, mayores en países periféricos que en core, en parte también por una decisión más dovish de lo estimado del Banco de Japón. El yuan offshore se apreció +1,1% y eurodólar hizo un movimiento de ida y vuelta que le llevó a cerrar la sesión europea alrededor de los mismos niveles a los que la inició (1,171). En definitiva, sesión estival, sin grandes movimientos, marcada por el mejor tono respecto al proteccionismo.

INFORME DIARIO - 31 de Julio de 2018 -

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Ayer: “Iniciamos la semana de Bancos Centrales con Japón”

El Banco de Japón mantuvo sus tipos de referencia inalterados, aunque realizó algunos ajustes en su política monetaria (más flexibilidad en las operaciones de bonos y cambios en la asignación de ETFs). En las bolsas, comenzamos la semana con ligeros descensos, tras las subidas de la semana pasada. Desde un punto de vista sectorial, las compañías de tecnología siguieron sufriendo tomas de beneficios a la espera de la publicación de los resultados de Apple. (ASML –0,97% en el día, +36,1% en el año, SAP –2,85% en el día, +12,85% en el año). Por el contrario, el repunte del precio del crudo impulsó al sector energético (+0,31%). También destacar por el lado positivo a las financieras. En resumen, ligeros descensos liderados por la toma de beneficios en tecnología (-1,71%).

INFORME DIARIO - 30 de Julio de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: Bolsas: "Varias referencias y, probablemente, buen tono. Macro, resultados y b. centrales."

Comenzamos una semana que irá de menos a más. Hoy el mercado podría verse afectado por el cierre americano del viernes (S&P -0,7%). Sin embargo, terminará cotizando un escenario geopolítico más benigno, unos indicadores macro sólidos y unos resultados empresariales alentadores. En una semana intensa en reuniones de bancos centrales.
:: Menor flujo de Resultados Empresariales, pero siguen siendo buenos.-  Aunque el flujo será menor, todavía muchas compañías tienen que presentar sus cuentas. En EE.UU. Apple, en España Red Eléctrica y en Europa Sanofi, BNP Paribas o Intesa San Paolo. Como referencia, en EE.UU. han publicado 265 compañías y el BPA medio ha ascendido a 23,2% vs 20,1% estimado, sorprendiendo positivamente el 85% de ellas. 

INFORME DIARIO - 27 de Julio de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “¡Sin lo de Facebook habría sido aún mejor!”

Todo fue bien ayer, excepto Facebook. Primero recogimos el efecto benéfico del singular acuerdo entre Trump y Juncker que refuerza nuestra idea de que el proteccionismo afectará básicamente a China, pero no al resto de economías... razón por la que, por cierto, el PBOC (banco central chino) promueve la depreciación del yuan desde hace semanas como vía para ganar competitividad exterior. Después recibimos un flujo de resultados americanos y, ahora sobre todo, europeos de tono generalmente bueno que va dejando la sensación de que si los problemas se van arreglando (proteccionismo, política europea, etc) entonces las bolsas no están caras a juzgar por las cifras de las compañías y la fortaleza del ciclo. Incluso el mensaje del BCE ayudó un poco. Esa especie de sensación de mejorafue la que empezamos a disfrutar ayer y que habría permitido que las bolsas lo hicieran aún mejor de no haber sido por la ralentización del crecimiento de clientes de Facebook, que estropeó la sesión americana. Una pena, pero un buen día aún así.  

INFORME DIARIO - 26 de Julio de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sesión anodina a la espera de Trump y Juncker.”

Las bolsas europeas moderaron el optimismo que reflejaron en la jornada del martes (Ibex –0,7% y EuroStoxx50 –0,4%). Los inversores prefirieron optar por mantener una estrategia de prudencia antes de confirmar un clima de menor incertidumbre en política comercial. La razón básica para el bloqueo de las bolsas europeas fue la tensión previa a la reunión entre Trump y Juncker… cuyo desenlace resultó ser constructivo y eso permitió que Wall Street y el petróleo rebotaran. El día fue de menos a más.  

INFORME DIARIO - 25 de Julio de 2018 -

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Ayer: “Un impasse con sorpresas positivas en resultados.”

A la espera de la cita entre Trump y Juncker de hoy, los resultados empresariales consiguieron un tono positivo ayer. Por un lado, las buenas cifras de UBS en Europa (+4,3%), que ayudaron a mejorar la percepción del mercado sobre los bancos europeos, una vez que ya está consolidada la mejora experimenta por los americanos. Por otro lado, sorpresas positivas en autos (Peugeot +14,9%) y materias primas (Outokumpu +9%, Norsk Hydro +3,4%). 

INFORME DIARIO - 24 de Julio de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El proteccionismo empaña las bolsas. Atención al yuan .”

Las advertencias desde el G20 sobre las consecuencias del proteccionismo pesaban sobre las bolsas. Tampoco ayudaron los resultados deRyanair (-6,0%) ni el incremento de tensión entre EE.UU e Irán. En renta fija, sesión débil con repuntes de TIRes (Bund +3,5 p.b., hasta 0,403%). Finalmente, el yen se apreció ante los rumores de que el Banco de Japón podría endurecer su política monetaria (¿menores compras de bonos?) en su próxima reunión (31 de julio). Sin embargo, resulta más preocupante la debilidad del yuan (-6,0% frente al dólar desde junio) por dos motivos: (i) nos retrotrae al verano de 2015 cuando varias devaluaciones del yuan provocaron un buen terremoto en el mercado y (ii) por las acusaciones sobre manipulación lanzadas por Trump, que no presagian nada bueno…  

INFORME DIARIO - 23 de Julio de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "La macro y los resultados proporcionan respaldo a pesar de la amenaza proteccionista."

El contraste entre unos fundamentales sólidos y un escenario geopolítico incierto por la amenaza proteccionista será la tónica dominante también durante esta semana. Las 2 primeras sesiones deberían mostrar atonía y leves retrocesos, en espera de las referencias más relevantes a partir del miércoles, entre las que destaca el encuentro entre Juncker y Trump sobre aranceles en elsector del automóvil. No descartamos avances en esta materia que favorezcan a Europa, ya que mantenemos nuestra perspectiva de que el proteccionismo se circunscribirá finalmente a China, siendo testimonial para el resto de economías. En este sentido, Trump reiteró el viernes que prepara aranceles sobre todas las importaciones desde China

INFORME DIARIO - 20 de Julio de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sesión floja en bolsa pero sin sobresaltos.”

Las bolsas se desinflaron a pesar de la macro y unos resultados empresariales que arrojaron un saldo neto positivo. El Indicador Adelantado y el Índice Fed de Filadelfia en EE.UU confirmaron el buen momento de la economía pero volvió a imperar el miedo al proteccionismo. En renta fija, la TIR del Bund a 10 A bajó hasta el 0,33% (-1,2 pb) y no hubo movimientos significativos en las primas de riesgo de la periferia. En divisas, el Euro se mantuvo estable en torno a 1,166/$ y continuó la volatilidad en la Libra.

En definitiva, una sesión floja pero sin sobresaltos .

INFORME DIARIO - 19 de Julio de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “En Europa tiró la tecnología y en EE.UU. los bancos.”

Subidas generalizadas ayer en bolsas. En Europa destacaba el avance de las compañías tecnológicas, tras las buenas cifras de ASML, y del sector auto, por la expectativa de que finalmente se cierre un acuerdo que evite mayores aranceles en las importaciones entre Europa y EE.UU. En EE.UU. muy buen comportamiento del sector financiero y del industrial gracias a la buena temporada de resultados. Morgan Stanley batía las estimaciones del consenso. Al igual que United Continental y CSX, que animaban las cotizaciones entre las compañías de transporte. Las tecnológicas cedían pese a que Google cerró la sesión plana ignorando la multa de 4.300M€ impuesta por la Comisión Europea. En este escenario, reiteramos la recomendación de Comprar sobre el sector financiero norteamericano. Link directo al informe completo.

En renta fija vivimos una sesión tranquila en la que se produjo una ligera ampliación de las primas de riesgo española (+3,4 p.b. hasta 93,7 p.b.) e italiana (+4,2 p.b. hasta 216,2 p.b.). Finalmente, en divisas destacó la depreciación de la libra en su cruce con el euro tras unos datos de inflación inferiores a lo estimado (ver Entorno Económico).

INFORME DIARIO - 18 de Julio de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sesión de menos a más en bolsas.”

Las bolsas europeas finalizaron la sesión en territorio positivo (EuroStoxx50 +0,24%), tras un comienzo con ligeros retrocesos. El Ibex sigue rezagado y permaneció plano en la sesión ante la posibilidad de impuestos a la banca. WS también abrió con ligeras caídas -afectado por los decepcionantes resultados de Netflix- pero consiguió cerrar con ganancias (S&P +0,2%). Nuevo máximo histórico en el Nasdaq.Estabilidad en el petróleo, tras la caída del lunes del 4% por mejoras en la oferta. En divisas, el dólar ganó terreno frente al euro EURUSD 1,1662 (-0,4%) tras la comparecencia de Powell ante el Senado con tono “hawkish”. La rentabilidad de los bonos core se mantiene baja y estable (Bund 0,34%, T-Note 2,86%). El diferencial de Italia se estrechó en 9 p.b. hasta 212p.b.Buen tono en los mercados, que recuperan la tendencia alcista en bolsas tras un arranque de semana más plano.

INFORME DIARIO - 17 de Julio de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Toma de beneficios a la espera de resultados empresariales.”

Cierres negativos, aunque con variaciones menores en todas las regiones: por toma de beneficios tras las alzas de las últimas 2 semanas y la reacción a los indicadores chinos que apuntan a una desaceleración de su economía. Solo se salvan DAX, DJ y Nikkei.Resultados empresariales 2T18 en EEUU batieron expectativas: BoA y BlackRock, e impulsaron el sector bancario (+3%).

El FMI publicó su actualización trimestral de proyecciones macroeconómicas: previsión de crecimiento mundial sin cambios (+3,9% en 2018 y 2019) pero con diferencias entre países más acusadas y mayor riesgo a la baja. Europa y Japón son revisados a la baja entre 1-2 décimas. El único país europeo sin cambios, España: +2,8% y +2,2% 2018 y 2019 respectivamente. China también sin cambios. Brasil revisado -0,5 en 2018, hasta +1,8%.

Las TIRes de los Bonos repuntaron: Bund 0,359% (+2,3pb); T-Note 2,866% (+0,7pb). Prima de riesgo de España bajó a 91,4; Italia 221. Euro recuperó a 1,1715€/$. Crudo cayó un 4,15% hasta 68$ (WTI).

INFORME DIARIO - 16 de Julio de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "En ausencia de ruido, los resultados de 2T'18 y un crudo más barato impulsarán la bolsa."

En la semana que comenzamos, surgen dos nuevas variables, que pensamos arrojarán un saldo neto positivo: resultados empresariales y volumen de contratación. (a) Resultados empresariales focalizados principalmente en Estados Unidos. El viernes conocimos 3 bancos americanos: JP Morgan (BPA’2T: 2,30$ vs 2,22$ esperado), Citigroup (2,68$ vs 2,574$ esperado) y Wells Fargo (0,98$ vs 1,117$ esperado). Estos están totalmente en línea con nuestras estimaciones. Es pronto para sacar conclusiones pero las previsiones para la campaña son

INFORME DIARIO - 13 de Julio de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “La actitud conciliadora de China devuelve la tranquilidad a los mercados… por ahora.”

Rebote de las Bolsas ante la posición conciliadora de China ante los nuevos aranceles anunciados por EEUU y la perspectiva de cierto diálogo/negociación entre ambos países en su disputa comercial. 

En UK salió el Libro Blanco del Brexit con las líneas maestras que propone el Gobierno de May para su negociación con la UE . Lo que ha trascendido no suena ni a Brexit duro ni a Brexit blando. La libra apenas reaccionó (0,885€/£) y FTSE 100 +0,78%. 

INFORME DIARIO - 12 de Julio de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El rebrote en la tensión comercial lastra las bolsas.”

Sesión de retrocesos en bolsas (EuroStoxx -1,5%, S&P -0,7%) afectadas por la escalada en las disputas comerciales tras la imposición de nuevos aranceles sobre importaciones chinas (200.000M$). Fuerte caída en petróleo (Brent -6,1%) tras la publicación del informe de la OPEP con buenas perspectivas sobre la oferta para 2019 y con las noticias de la reapertura de las exportaciones de Libia y la posibilidad de exenciones sobre el embargo a Irán. En divisas, el dólar ganó terreno frente al euro EURUSD 1,1674 (-0,6%) soportado por los datos macro en EE.UU (Ventas Mayoristas, Precios Industriales). Los bonos core siguen actuando como activo refugio y la TIR se mantuvo estable a pesar de los buenos datos macro (Bund 0,37%, T-Note 2,85%).Tono de más cautela en los mercadostras seis sesiones consecutivas en positivo en las bolsas europeas.

INFORME DIARIO - 11 de Julio de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Las bolsas mantuvieron la racha alcista aprovechando la calma en el frente comercial.”

Las bolsas se anotaron otra jornada de ascensos. Las europeas, excepto el Ibex-35 (-0,4%), acumularon seis sesiones con avances, a pesar del decepcionante dato de ZEW alemán (Expectativas -24,7 vs. -16,1 esperado). El Euro se depreció hasta 1,169/€ desde 1,172/€, aunque se recuperó a la apertura de WS (1,174). La bolsa americana sumó su 4º día en positivo, protagonizado por PepsiCo que pudo al lucirse, publicando en solitario, unos resultados buenos y mejores de lo esperado (Ingresos +2,4% y BPA +7%). Los bonos core retrocedieron (TIR del Bund +7,1 p.b., hasta 0,367%) en favor de los periféricos (B10A España -1,4 p.b., hasta 1,275%). En consecuencia, la prima de riesgo española se estrechó hasta 95,5 p.b. El crudo rebotó de nuevo (Brent +1%) por la huelga de trabajadores en Noruega y continúa siendo una especie de pesadilla. Sin embargo, al final, otro día mejor de lo esperado. 

INFORME DIARIO - 10 de Julio de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Disfrutamos de un reenfoque hacia los resultados.”

Las bolsas pudieron disfrutar ayer de su 5ª sesión consecutiva de rebote en Europa y 3º en el caso del S&P500 al redirigirse la atención hacia unos resultados empresariales americanos que empiezan a publicarse esta semana y que se esperan buenos - sobre todo los de los bancos el viernes -, mientras que, en paralelo, el temor al proteccionismo se alivia. Es un cambio de perspectiva que no esperábamos hasta dentro de unas semanas y que se adelanta, afortunadamente. La política alemana deja de ser un obstáculo, el petróleo se estabiliza o retrocede algo y se pone en evidencia que el proteccionismo no es global, sino bilateral EE.UU./China, lo que reduce mucho su alcance… y también las razones para preocuparse. 

INFORME DIARIO - 09 de Julio de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Mejor aspecto. La macro vuelve a mejorar y los resultados empresariales americanos serán buenos."

¿Y si el verano fuera menos duro de lo que pensábamos?.- China sigue “tocada”, pero el resto de las principales bolsas arrojaron saldos netos positivos. Fue festivo en NY el miércoles, pero de los 4 días de cotización, 3 fueron de rebote. Rebotes modestos, pero rebotes. Hemos defendido que el verano será más bien duro para bolsas, pero el aspecto del mercado mejoró la semana pasada y eso puede indicar un contexto más amigable antes de lo esperado. Tenemos la impresión de que los 3 obstáculos que enfrentan las bolsas podrían haber empezado a despejarse o al menos a suavizarse: la política alemana parece resuelta por ahora (en Oct.

Marketing Digital

Marketing Digital

El Marketing Digital se caracteriza por la combinación y utilización de estrategias de comercialización en medios digitales. El Marketing Digital hace uso de dispositivos electrónicos como ordenadores personales, teléfonos, tabletas, Smart TV y consolas de videojuegos para involucrar a las partes interesadas. El marketing digital aplica tecnologías o plataformas, tales como sitios web, correo electrónico, aplicaciones web y redes sociales. También puede darse a través de los canales que no utilizan Internet como la televisión, la radio, los mensajes SMS, etc.

Actualmente la tendencia global del marketing online aplica técnicas del marketing tradicional combinadas con las técnicas de los nuevos medios. Se trata de un componente del comercio electrónico, por lo que puede incluir la gestión de contenidos, las relaciones públicas, la reputación en línea, el servicio al cliente y las ventas. Una de las características principales de esta nueva tendencia, es que posibilita la realización de campañas y estrategias personalizadas pues ofrece una gran capacidad analítica y así lograr lanzar campañas para mercados objetivos, o targets, muy segmentados.

El Marketing Digital representa un cambio dramático en beneficio de las búsquedas y compras de bienes y servicios independientemente de la publicidad, campañas de marketing y mensajes. En él, los clientes toman decisiones bajo sus propios términos, apoyándose en las redes de confianza para formar opiniones, tales como amigos o familiares. El Marketing Digital está basado en un contenido que es usado como combustible para conversaciones y decisiones de compra de tal manera que los clientes puedan obtener sus propias conclusiones.

INFORME DIARIO - 06 de Julio de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El acuerdo EE.UU-UEM sobre aranceles anima a las bolsas.”

Subidas en bolsas europeas (EuroStoxx-50 +0,9%) ante la posibilidad de un acuerdo arancelario EE.UU/Europa para el sector automóvil, por lo que Volkswagen, Daimler, Cie, Fiat… rebotaron. La TIR de los bonos core se mantuvo estable (Bund 0,295%; T-Note 2,84%), mientras que las primas de riesgo periféricas se ampliaron ligeramente (España 102pb). El Euro se apreció (1,169/$; +0,3%) tras los buenos Pedidos de Fábrica en Alemania (+4,4%) publicados a la apertura y el petróleo retrocedió (-1,0%) por el inesperado aumento de inventarios en EE.UU. El tono de las bolsas mejoró algo.

INFORME DIARIO - 05 de Julio de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Cierres mixtos en Europa con volúmenes bajos. Asia en mínimos de 9 meses y sale flujo de fondos.”

Cierres mixtos en Europa: goteo a la baja de DAX, FTSE 100 y FTSE MIB, planos CAC y EuroStoxx-50, pero en positivo: Ibex 35 (+1,0%), aunque con volúmenes bajos. EE.UU. cerrado por el Día de la Independencia. Asia en negativo con el MSCI Pacific Index en mínimos de 9 meses.

Se publicaron PMIs finales de junio en Alemania y UEM batiendo expectativas y revertiendo la tendencia descendente de este indicador desde los máximos históricos de enero. En Gran Bretaña mostró el mayor registro desde octubre 2017. Aunque estos datos corroboran la visión de que la desaceleración de los primeros meses de 2018 ha sido transitoria, un dato puntual no hace tendencia y apenas impactaron sobre el mercado. El Euro se mantuvo estable en 1,166€/$, el petróleo (WTI) relajó algo hasta 73,9$/b y el Bund recuperó algo de TIR (0,307%; +1,1pb… es decir, se abarató algo). El Yuan se deslizó algo más, aunque poco (6,63/$) tras decir su b.c. (PBOC) que se siente cómodo con una divisa más débil.

INFORME DIARIO - 04 de Julio de 2018 -

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Ayer: “La estabilidad política en Alemania impulsa las bolsas"

Las bolsas europeas registraron subidas generalizadas animadas por el acuerdo entre la CDU de Merkel y la CSU de Seehofersobre inmigración, que permite la continuidad de la coalición de Gobierno CDU/CSU/SPD en Alemania. El tono negativo lo puso Glencore que llegó a caer un -13,0% al saberse que el Departamento de Justicia de EE.UU ha iniciado una investigación por blanqueo de capitales. En renta fija, la TIR del Bund alemán a 10 A cerró por debajo del 0,30% y las primas de riesgo periféricas se estrecharon ligeramente (España < 100 p.b.). En divisas, el Euro recuperó hasta 1,165/$, la corona sueca cotizó con alzas el tonohawkish o duro del Riskbank y la Lira turca acusó una mala inflación, en máximos de 14 años. Sesión floja, sobre todo por el proteccionismo, pero no mala.

INFORME DIARIO - 03 de Julio de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Más de lo mismo: dudas por aranceles, Alemania y Méjico."

Tras una apertura con fuertes caídas, los índices moderaron parcialmente los recortes. Sin embargo, la inauguración del semestre ha sido negativa. De telón de fondo las mismas variables de las últimas semanas que generan incertidumbre: (i) Proteccionismo. (ii) Petróleo más bien caro. (iii) Incertidumbre sobre la continuidad del actual Gobierno en Alemania, agravada con el anuncio de la dimisión del Ministro de Interior. En un plano más doméstico, Méjico cobró un mayor protagonismo. Su influencia en ciertos valores, como en el BBVA fue relevante: -2,11% cerrando por debajo de 6€. Por el lado de las materias primas, el crudo consolidó niveles (Brent –2,69%) después de conocerse la “propuesta“ de Trump para Arabia Saudí: desea que incremente su producción hasta 2Mbrr/d (vs 1,05Mbrr/ en mayo) para frenar el encarecimiento del petróleo. Como reacción, Irán dijo que si se adoptara este incremento, Arabia Saudí debería salir de la OPEP.

INFORME DIARIO - 02 de Julio de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Bolsas: El corto plazo seguirá siendo duro, pero tenderá a aflojar. La ausencia de malas noticias puede ser una buena noticia"

Tres referencias: NY cerrado el miércoles, conferencia de bancos centrales jueves/viernes y Empleo y Salarios americanos el viernes.- Lo demás resulta accesorio: ISM Manufacturero americano hoy 16h (58,0 vs 58,7), Ventas Por Menor europeas mañana (+1,6% vs +1,7%) y actas de la última reunión de la Fed el miércoles. Ninguna de estas 2 referencias dinamizará o perjudicará a las bolsas. La festividad americana del miércoles permitirá que la inercia que tomen las bolsas  - sea la que sea -  se mantenga más fácilmente durante toda la semana. En segundo lugar, hay una convención de bancos centrales en Austria que puede servir de altavoz a las ideas más “hawkish” o duras porque Weidmann (Buba) interviene el jueves desde un estado miembro que también es “hawkish”. En principio, eso sería malo para los bonos y bueno para las bolsas. Y en tercer y último lugar tenemos Empleo y Salarios americanos el viernes. Lo importante no es tanto el Empleo porque ya sabemos que evoluciona magníficamente (Paro 3,8%), sino los Salarios (+2,8% esperado desde +2,7%) porque cualquier repunte que se acerque a +3% se uniría a un petróleo más bien caro que empieza a ser inflacionista (EE.UU. +2,8%; UEM +2,1%; Alemania +2,1%...).

INFORME DIARIO - 28 de Junio de 2018 -

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Ayer: “A son de la tensión EE.UU./China"

Un tono menos beligerante de la administración Trump acerca de las restricciones a la inversión de compañías chinas en EE.UU. favorecía una sesión ligeramente positiva en bolsas europeas mientras que respaldaba al dólar en su cruce con el euro. Cerró la sesión europea por debajo de 1,16. También contribuía a esta evolución la falta de avances en la coalición de gobierno alemán en temas migratorios. Esta situación respaldaba a los bonos europeos, especialmente a los periféricos con la consecuente caída de primas de riesgo (italiana -6 p.b. hasta 248 p.b. y española -2 p.b. hasta 103 p.b.).