tag:blogger.com,1999:blog-38518272427830183152024-03-29T04:29:19.282+01:00La Bolsa me mata... El Trading en el mercado de divisas o derivados financieros supone un alto nivel de riesgo y puede no ser adecuado para todos, no invierta capital que no pueda permitirse perder. El contenido de esta web y los servicios que se ofrecen no pretenden ser, no son y no pueden considerarse en ningún caso, asesoramiento en materia de inversión ni de ningún otro tipo de asesoramiento financiero, ni puede servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo.Unknownnoreply@blogger.comBlogger9076125tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-16257666827234228132024-03-22T12:08:00.006+01:002024-03-22T12:08:31.426+01:00 INFORME DIARIO - 22 de Marzo de 2024 -<p><span style="background-color: white; font-family: verdana; font-size: small;">En el informe de hoy podrá encontrar:</span></p><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Ayer: “</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">El SNB bajó los tipos de interés. Nueva sesión al alza</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">.”</span></b><span style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></span><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Sesión marcada por el buen tono transmitido por los bancos centrales. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Fed</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> mostró más </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">dovish/</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">suave el miércoles y animó las bolsas. Este buen tono se extendió a las bolsas europeas ayer al calor de las expectativas de una primera bajada de tipos cada vez más cercana en el tiempo. El </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">SNB (Suiza) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">reforzó este mensaje tras bajar los tipos por sorpresa (-25 p.b. hasta 1,5%). En paralelo, el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">BoE (Inglaterra)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> mantuvo los tipos de interés (5,25%) sin cambios con un enfoque más suave. El único b.c. que siguió manteniendo el tono duro fue el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Norges Bank (Noruega)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> quien mantuvo los tipos en 4,5%. En el plano macro, los indicadores más relevantes no aportaron grandes novedades. Los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMIs</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> siguieron reflejando la debilidad del sector manufacturero en Europa y la fortaleza de EE.UU.<span></span></span></p><a name='more'></a><p></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Este contexto nos dejó una nueva sesión de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">avances en bolsas (+0,4%/+1,0%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">y rentabilidades de los principales bonos de referencia a la baja (T-Note -3 p.b.; Bund -3 p.b.). En divisas, lo más destacado fue la depreciación del </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">franco suizo</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (-0,6% frente al euro) y de la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">libra</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (-0,4%).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy: "</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Mercado fuerte, pero aflojando tras una buena semana</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">."</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cerramos una semana marcada por las reuniones de hasta 8 bancos centrales (Fed, BoE, BoJ…) y la revalorización generalizada de los principales índices de referencia. Hoy la macro no tendrá capacidad de influir en la dirección de la sesión. A primera hora hemos conocido unas Ventas Minoristas débiles en Reino Unido y a las 10h se publicará </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el IFO (Clima empresarial) alemán</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Respecto al IFO, no veremos grandes sorpresas y seguirá mostrando la debilidad del sector industrial alemán en línea con lo visto en el PMI Manufacturero.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados publicados ayer al cierre americano fueron mixtos. Fedex (+13% </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">aftermarket</span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">batió expectativas y confirmó sus guías, mientras que </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Nike (-5,7%)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Lululemon (-11,2%)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> publicaron unas guías flojas.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El mercado muestra fortaleza y no hay ninguna referencia que pueda cambiar el sentimiento. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Hasta mediados de la semana que viene que se empezarán a publicar nuevas referencias de precios (IPCs en Europa, PCE en EE.UU.) no vemos posibles obstáculos/catalizadores. Hoy </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">veremos una sesión más débil, aflojando tras una buena semana</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, pero sin llegar a caer en el caso americano (0,0%/+0,2%) y algo más floja por el lado europeo (-0,2%/0,0%).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><b><span style="color: #ff8141; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">IBERDROLA </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Pr. Objetivo: 13,0€; Cierre: 11,13€; Var. Día: +0,45%; Var. 2024: +-5,20%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Los objetivos del Plan Estratégico 2026 superan las estimaciones del consenso. El perfil del negocio será más predecible y menos volátil. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Iberdrola celebró ayer el Día del Inversor, donde proporcionó los objetivos de su Plan Estratégico 2026. En términos de EBITDA espera alcanzar entre 16.500M€ y 17.000M€ para 2026 ,lo que supone un crecimiento medio anual 2023-26 de entre +4,6% y 5,6%. El BNA se situaría entre 5.600M€ y 5.800M€, con un crecimiento medio anual de entre +5,3% y +6,5%. Las inversiones brutas totalizarían 41.000M€ (36.000M€ netas, 5.000M€ aportados por socios en renovables) y se concentrarán en redes y renovables. El 60% de las inversiones se dirigirán a redes donde espera crecer la Base Activos Regulados en un +9% anual. La seguridad de suministro y la electrificación de la demanda de energía exigen importantes inversiones en este área. A renovables destinará el 30% de las inversiones netas. El DPA alcanzaría entre 0,61€ y 0,66€/acción en 2026, con un dividendo suelo de 0,55€/acción. Las inversiones y los dividendos del Plan se financiarán con los Fondos Generados por las Operaciones y con alguna venta de activos, y el incremento de deuda en el periodo será modesto (+11% hasta 54.000M€). </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="1" href="https://www.iberdrola.com/documents/20125/4005786/CMD24-strategic-plan-update.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> al Plan Estratégico. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Anuncio sin </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El Plan Estratégico suponen buenas noticias para el grupo. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Destacamos los siguientes puntos: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i) Crecimiento :</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los objetivos suponen un crecimiento medio anual en el periodo 2023-26 en BNA de dígito simple medio /alto (entre +5,3% y 6,5%); </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) Objetivos superiores al consenso</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. El objetivo de BNA de 2026 en el rango medio (5.700M€) supera en un 7% al consenso del mercado (5.350M€); (</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">iii) Alta visibilidad</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> . El Plan ofrece una alta visibilidad en cuanto a la posibilidad de conseguir estos objetivos. En redes el 80% de las inversiones están soportadas y garantizadas por marcos regulatorios cerrados o en un estado muy avanzado de negociación. En renovables el 100% de la nueva capacidad está ya en construcción en fase de “</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ready to build”</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> . El 85% del margen de la energía está asegurado. Y más del 80% de los “suministros críticos” están aseguradas y con precios cerrados.; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">4- El perfil del negocio será más predecible menos volátil</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. El negocio del grupo en 2026 será menos dependiente de la volatilidad del precio de la electricidad. El equipo gestor estima que el 70% de su EBITDA en 2026 no estará directamente ligado a estos precios, gracias al crecimiento en el negocio regulado de redes y a los acuerdos a largo plazo de venta en electricidad, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">5- Estructura financiera saneada. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El ratio Deuda Neta/EBITDA se situaría en 3,2x para 2026; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">6-. Atractiva rentabilidad por dividendo . </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Con los precios actuales, la rentabilidad por dividendo con el dividendo suelo es de 5,0%.</span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #2f2f2f; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></i></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENTORNO ECONÓMICO. –</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">JAPON (00:30h): </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La Inflación repunta hasta +2,8% en febrero (vs +2,9% esperado vs +2,2% ant.).- </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La Tasa Subyacente (excluye alimentación) también se acelera (+2,8% vs +2,8% esperado vs +2,0% ant.).</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La Tasa general refleja la caída en los costes de la energía, pero la Tasa que excluye alimentación y energía continúa en niveles históricamente altos (+3,2% vs +3,5% ant.).</span><span style="color: red; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las cifras soportan el cambio de estrategia que el BoJ inició el martes poniendo fin a la era de tipos negativos. Lo más importante es que el IPC supera ampliamente el objetivo del BoJ (2,0%) en un entorno de costes salariales al alza. Recordamos que el BoJ ha subido los tipos de referencia por primera vez en 17 años hasta el rango +0,0% /+0,1% (vs -0,1% ant.). Además, da por finalizada la política de controlar la curva de tipos.</span><span style="color: red; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">REINO UNIDO (08:00h):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (1) La Confianza del Consumidor continúa débil en el mes de marzo al repetir en –21 puntos (vs -19,0 esperado vs -21,0 ant.).- OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">No es una buena señal, pero el impacto en mercado es limitado. Lo más importante para la economía y la cotización de la Libra es que aflojen las presiones inflacionistas para que el BoE pueda relajar la política monetaria en 2S 2024. Por ahora, el IPC ha sorprendido positivamente en febrero (+3,4% vs +4,0% ant vs +4,0% en dic.23) con los Precios de Venta al por menor (</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Retail Price Index</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">) en +4,50% (vs 4,90% ant. vs +5,20% en dic.23), (2) </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las Ventas Minoristas registran una caída de -0,4% en febrero</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> vs -0,8% esperado vs +0,5% ant.(revisado desde +0,7%).</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las Ventas Minoristas excluyendo Fuel y Autos caen a un ritmo similar: -0,5% vs -0,8% esperado vs +0,5% ant. (revisado desde +0,7%). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Inflación</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> y las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">subidas de tipos del BoE</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, pasan factura al Consumo, pero éste debería mejorar a medida que avanza el año porque: La </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Tasa de Paro</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> se mantiene en niveles históricamente bajos (4,0% en enero), los salarios medios (+5,9%) crecen a un ritmo superior a la Inflación (+5,9% en enero) y el coste de financiación de los hogares (tipo hipotecario especialmente), parece haber tocado techo.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">EE.UU. (ayer):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i) Las Ventas de Viviendas de Segunda Mano sorprenden al aumentar con fuerza en febrero, se esperaba una caída</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Aumentan contra pronóstico +9,5% m/m en febrero vs. -1,3% esperado y +3,1% en enero. Es el mes que más aumentan las ventas en los últimos doce meses. En febrero se vendieron 4,38M de unidades vs. 4,00M en enero y 3,95M esperado. La cifra rebota desde el entorno de los 4M de unidades, donde se había estabilizado, pero se sitúa un 16% por debajo del promedio mensual de los últimos cinco años. El precio medio de la Vivienda Usada aumenta hasta 384.500$ (+1,6% m/m; +5,7% a/a). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Nuestra lectura del dato es negativa, señala la fortaleza en el mercado inmobiliario y resta presión a la Fed para bajar tipos. Esperamos que las transacciones se estabilizarán en 2024. A ello deben contribuir la reciente subida de los costes de financiación hipotecaria (7,0% en febrero vs. 6,8% en dic. 2023, pero se alejan del máximo del 7,9% en octubre) y los inventarios de vivienda de segunda mano (1,07M en Ene-24, equivalente a 3,0 meses de oferta vs, 1,05M ó 3,5 meses en enero) que esperamos sigan aumentando. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="2" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=EEUU_Ventas_de_Vivienda_Usada_Feb24.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al Bróker</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) Batería de datos positivos para el sector manufacturero.- Índice </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Philly</span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">/Actividad Manufacturera de la Fed de Filadelfia (marzo): </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">3,2 puntos vs -2,8 esperado y 5,2 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Compuesto (preliminar; marzo): </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">52,2 puntos vs 52,2 esperado y 52,5 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Manufacturero: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">52,5 vs 51,8 esperado y 52,2 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Servicios: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">51,7 vs 52,0 esperado y 52,3 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Tanto el Philly como el PMI Manufacturero sorprendieron al alza y dieron señales de un sector manufacturero americano que se recupera. Por un lado, el índice de Actividad Manufacturera de la Fed de Filadelfia se mantiene en territorio positivo por segundo mes consecutivo, cuando se esperaba una caída en marzo. Por su parte, los PMIs sigue todos en zona de expansión, con el sector industrial a mostrar fortaleza, mientras el PMI Servicios se deteriora ligeramente. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii) El Indicador Adelantado sorprende al alza en febrero y anticipa una economía más fuerte de lo esperado.- Indicador Adelantado (febrero):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +0,1% vs -0,1% esperado y -0,4% anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El indicador bate las expectativas del mercado y apunta hacia una mejora del ciclo económico americano. La lectura interrumpe una secuencia de 23 meses consecutivos en territorio negativo. Dato negativo para bolsas y bonos, ya la fortaleza de la economía da argumentos a la posibilidad de una pronta bajada de tipos por parte de la Fed. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="3" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=EEUU_Indicador_Adelantado_marzo_2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al informe completo.</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">REINO UNIDO (ayer):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i) El Banco de Inglaterra mantiene el Tipo Director en 5,25%, en línea con lo esperado. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Decisión no unánime en la que el ala dura no pide subir tipos por primera vez desde septiembre de 2021: 1 de los 9 miembros del Comité de Política Monetaria votó a favor de recortar -25pbs y los 8 restantes por mantener. OPINIÓN: Noticia positiva, el comunicado pierde parte del tono </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">hawkish</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> reciente y menciona que mantendrá los tipos en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo necesario hasta reconducir la inflación al objetivo del 2% (+4,0 en Dic.'23), pero reconoce avances en la lucha conta la inflación y que los indicadores macro evolucionan favorablemente. En nuestra opinión, el BoE valorará positivamente la desaceleración del IPC a mediados de este año por debajo del objetivo del 2% (aunque luego rebotará) y que hará a regañadientes dos recortes de -25 p.b. en agosto y en septiembre desde el 5,25% actual siguiendo la estela de la Fed y el BCE para evitar que la libra se aprecie, algo que dañaría su balanza comercial y frenaría la recuperación del PIB. Esperamos que el Tipo Director se sitúe en 4,75% a finales de 2024. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="4" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=Bank%20of%20England%20marzo%202024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al Bróker</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) Los PMIs sorprenden al alza en marzo, con los tres indicadores a repuntar en el mes.- PMI Compuesto (preliminar):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 52,9 puntos vs 53,1 esperado y 53,0 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Manufacturero:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 49,9 vs 47,8 esperado y 47,5 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Servicios:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 53,4 vs 53,8 esperado y anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La lectura es positiva y da señales de fortaleza en la economía británica. Con esta subida generalizada, los tres indicadores se fijan, prácticamente, en zona de expansión (>50 puntos). Esta buena lectura resta presión al BoE para recortar tipos en el corto plazo, ante una inflación que se mantiene elevada y las señales de recuperación de la economía.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">NORUEGA (ayer): </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El Norges Bank mantiene el tipo de referencia en 4,50%.- </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El banco central noruego repite tipos por segunda reunión consecutiva, tal y como esperado.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El mensaje tampoco ha cambiado, insistiendo en que el mercado no debería anticipar el inicio del ciclo de recortes antes de septiembre. El Norges Bank ha conseguido ralentizar la inflación subyacente hasta mínimos de 18 meses, pero la inflación sigue significativamente por encima del objetivo (IPC: +4,5% en febrero; Subyacente: +4,9%).</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Después de la última subida en diciembre, el tipo actual se sitúa en máximos de 16 años. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="5" href="https://www.norges-bank.no/en/topics/Monetary-policy/Monetary-policy-meetings/2024/march-2024/" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al comunicado.</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">UEM (ayer):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El PMI Manufacturero sale peor de lo esperado y retrocede con fuerza en marzo.- PMI Compuesto (preliminar):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 49,9 puntos vs 49,7 esperado y 49,2 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Manufacturero:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 45,7 vs 47,0 esperado y 46,5 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Servicios: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">51,1 vs 50,5 esperado y 50,2 anterior. OPINIÓN: En línea con las cifras alemanas, el PMI Manufacturero defrauda ampliamente las expectativas, mientras los PMIs Compuesto y Servicios siguen recuperando. De hecho, los dos últimos están ya en zona de expansión. La lectura es negativa para la economía europea, ya que pone en evidencia la debilidad del sector manufacturero. Estos datos invitan a pensar en un BCE más suave.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">SUIZA (ayer).-</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El SNB redujo su tipo director -25 p.b. hasta 1,50% vs. 1,75% estimado.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> En cuanto a sus previsiones, sitúa el IPC en +1,4% en 2024 (vs. +1,9% anterior) y +1,2% en 2025 (vs. +1,6%) y +1,1% en 2026. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Decisión sorprendente. La inflación continúa por debajo del objetivo del banco central (IPC +1,2% en febrero) y el crecimiento es inferior al potencial. Pese a ello, todo parecía apuntar a junio como el momento óptimo para empezar a recortar el tipo director. Por dos motivos. En próximos meses el IPC repuntará ligeramente y adelantarse demasiado al BCE podría depreciar más allá de lo deseable al franco. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="6" href="https://www.snb.ch/en/publications/communication/press-releases-restricted/pre_20240321" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> al comunicado del SNB.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ALEMANIA (ayer):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Los PMIs salieron mixtos en marzo y el sector manufacturero sorprendió nuevamente a la baja.- PMI Compuesto (preliminar):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 47,4 puntos vs 47,0 esperado y 46,3 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Manufacturero:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 41,6 vs 43,0 esperado y 42,5 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Servicios:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 49,8 vs 48,8 esperado y 48,3 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La lectura de marzo fue mixta, con los PMIs Compuesto y de Servicios a superar las expectativas, mientras el PMI Manufacturero defraudó el consenso del mercado. Los datos fueron negativos para la economía alemana. Aunque los indicadores apunten hacia una mejora en el sector servicios, la caída del PMI Manufacturero es una nueva señal de debilidad en la industria, ante una economía que entró en recesión técnica a finales del año pasado.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">FRANCIA (ayer):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Los PMIs defraudaron las expectativas y cayeron en marzo.- PMI Compuesto (preliminar):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 47,8 puntos vs 48,7 espero y 48,1 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Manufacturero:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 45,8 vs 47,5 esperado y 47,1 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Servicios:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 47,7 vs 48,8 esperado y 48,4 anterior. OPINIÓN: La lectura es negativa y apunta hacia un deterioro del ciclo económico francés. Los datos dan nuevas señales de debilidades en los sectores servicios y manufacturas, con el entorno actual de tipos y inflación a pasar factura a ambos. Los tres indicadores se mantienen, simultáneamente, en zona de contracción desde junio 2023.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Todas nuestras notas macro disponibles</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en:</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="7" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"><br aria-hidden="true" /></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS EUROPEAS</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">GRIFOLS </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender, Pr. Objetivo: En Revisión; Cierre 8,422€; Var. Día +4,49%; Var. Año: -45,5%): </span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Conclusiones del Informe de la CNMV sobre la contabilidad de Grifols y sus filiales. </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La CNMV considera probable que Grifols deba re-expresar sus estados financieros de 2022 y 2023, y le exige mejoras en el desglose y las explicaciones que da al mercado. No sanciona a la compañía. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En el informe, la CNMV identifica un error significativo, varias deficiencias relevantes y, requiere a Grifols para que corrija varios aspectos relacionados con la falta de información</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. El </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">error significativo</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> es el tratamiento contable dado al acuerdo de colaboración con ImmunoTek que debería haberse registrado como una operación conjunta y no como inversión financiera. Además, hay </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">deficiencias relevantes en dos ámbitos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: detalle y exactitud de los desgloses y notas explicativas y la presentación de las medidas alternativas del rendimiento, en particular el EBITDA y la ratio de endeudamiento. También identifica que la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">información desglosada de las operaciones con partes vinculadas, entre ellas Scranton y Haema, es</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">insuficiente</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Algunas de estas deficiencias se han corregido en el informe de auditoría 2023, publicado con posterioridad a la emisión del informe de Gotham City Research del 9 de enero y a la solicitud de información de la CNMV a Grifols. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Actuaciones</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. La CNMV considera </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">probable que sea necesario re-expresar la cuenta de pérdidas y ganancias</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> por el error significativo. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Requiere a Grifols para que</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Incluya todos los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">desgloses de información</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> señalados. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Publiquen en un plazo de quince días un </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">detalle del EBITDA y de las deudas financieras netas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de las entidades más relevantes con participaciones (aquí entrarían Haema o BPC Plasma, consolidadas a pesar de no tener participación) no controladas para poder calcular la ratio de apalancamiento. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Detallen en un plazo de quince días los compromisos que va a asumir la entidad para </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">adecuar la utilización de las Medidas Alternativas de Rendimiento</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, como son el EBITA o la ratio de endeudamiento. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="8" href="https://www.cnmv.es/webservices/verdocumento/ver?t=%7b8f94660e-6179-4884-9916-18c73bc5e7f2%7d" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al informe de la CNMV</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las conclusiones de la CNMV se publicaron ayer tras el cierre de mercado, pero con la bolsa americana abierta y el ADR subió +7,8%. Para nosotros las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">objeciones de la CNMV</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> son un aviso sobre la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">escasa información</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> que aporta Grifols en aspectos relevantes y también por optar por un criterio de consolidación en la filial InmunoTek, que posibilita aportar poca información sobre esta compañía. Vemos la posibilidad de tener que </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">re-expresar las cuentas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de pérdidas y ganancias de los dos últimos años como una disconformidad de la CNMV con los criterios contables. La CNMV requiere a Grifols para que subsane estas faltas de información. No entra en disquisiciones sobre la forma de actuar de Gotham ni cómo ha presentado sus conclusiones. Para nosotros, los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">principales</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">problemas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> son el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">daño a la credibilidad de la Compañía</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> que ha supuesto este episodio, el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">elevado endeudamiento</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (8,2x EBITDA en 2023 y será superior al eliminar el EBITDA de las sociedades que consolida sin tener participación accionarial, dato que la CNMV ha pedido a Grifols que revele) y la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">falta de </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cash flow</span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> libre positivo</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en 2021, 2022, 2023 y según las propias indicaciones de Grifols, tampoco lo habrá en 2024, lo que ha forzado una </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">desinversión</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> relevante (Shanghai RAAS) para poder atender los próximos vencimientos de la deuda. De no corregirse la falta de </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cash flow</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> libre, la Compañía se verá obligada a vender más activos y podría llegar al extremo de ser troceada. Reiteramos nuestra </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">recomendación</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de Vender. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Nuestro Precio Objetivo sigue En Revisión, a la espera de conocer el alcance y los cambios que incorporarán los estados financieros 2022/23 cuando los publique reformulados.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">OPDENERGY </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Cierre 5,78€, Var. Día -0,17%; Var. Año: -0,2%): </span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Triunfa la OPA del fondo Antin Infrastructure. </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La OPA se dirigía al 100% del capital de Opdenergy y ha sido aceptada por el 99,60% de los accionistas. El precio son 5,85 €/acción en efectivo. Antin confirma que va a ejercitar la cláusula de venta forzosa a los accionistas que no han aceptado su oferta. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Al tener resultado positivo, las acciones serán excluidas de cotización y la oferta será liquidada próximamente. Estas fechas aún no se han comunicado.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">FAES FARMA </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; Precio Objetivo: 3,10€; Cierre: 3,06€, Var. Día: +3,20%; Var. año: -3,2%): </span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Ayer mantuvo su Día con Inversores. </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Tras un año 2023 en el que los ingresos y EBITDA se estancaron (+2,5% y +1,2% respectivamente) y no cumplieron con las guías de +5,5% y +4,0%, Faes Farma espera que en 2024 los ingresos aumenten +6/+8% y el EBITDA +3/+5%. Los principales impulsores serán LatAm, Arabia y África (recientemente ha comprado una compañía presente en estos dos últimos mercados) más los fármacos Calcifediol y Mesalazina. Por el contrario, los impactos negativos son un aumento de costes salariales (otras farmas en España han anunciado revisiones en convenio de c.+10%), la devaluación del yen que afecta a los royalties por las ventas de Bilastina y, el vencimiento de la patente de Bilastina en Canadá. Tiene varias moléculas en desarrollo que deberían impulsar las ventas a largo plazo y prevé aumentar el gasto de I+D, pero este ha sido el 1,7% de las ventas en 2023 y será c. 2% en 2024. Son porcentajes bajos que contrastan con el 12% que dedica Almirall, Sanofi 15%, Rovi 3% o Reig Jofre 5% y, que auguran que estos desarrollos pueden prolongarse en el tiempo. El edificio de la nueva fábrica de Derio está terminado, prevé iniciar la producción una vez traslade maquinaria desde Lejona en 2025 y obtenga las autorizaciones de la Agencia Española del Medicamento, un proceso que podría culminar en 2026. Tras recortar el dividendo -25% en 2022, lo mantiene invariado en 2024. La rentabilidad por dividendo es 5,1%. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="9" href="https://www.cnmv.es/webservices/verdocumento/ver?t=%7ba8e48cf4-f7b9-4517-bd5d-a3bc91d371cd%7d" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a la presentación</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Pocas novedades salvo la presentación de las guías 2024 que vemos factibles y apuntan a un nuevo año de transición con crecimientos moderados en ingresos y EBITDA. La puesta en marcha de la nueva fábrica y la eventual aprobación de nuevas moléculas deben impulsar los crecimientos en el futuro. En el contexto actual de mercado, vemos un mayor atractivo en los sectores de crecimiento, como tecnología o ciberseguridad, frente a los sectores más maduros y de corte valor, como es el caso de las farmacéuticas. Reiteramos nuestra recomendación táctica de Vender y Precio Objetivo de 3,10 €/acción.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ADIDAS </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; P. Objetivo 180€; Cierre: 199,20€; Var. día: -0,37%; Var. Año: +8,2%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Pierde el contrato como proveedor de la Federación Alemana de Fútbol (DFB) frente a Nike a partir de 2027 y hasta 2034.El ADR cae -4,6% en NY. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Adidas ha sido el patrocinador oficial de la DFB desde hace 77 años; su contrato expira a finales de 2026. La DFB explica que la oferta económica de Nike ha sido la mejor “con diferencia”. Algunos medios apuntan a que podría haber alcanzado 100 M€/año. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">De ser cierta esta cifra, el impacto en las ventas de Adidas es mínimo (0,5% del total), pero a efecto reputacional significa la pérdida de uno de sus patrocinios más emblemáticos y se une a otros problemas recientes como la cancelación de su alianza con el rapero Kanuye West, que ha lastrado su evolución en 2023, forzando al grupo a vender a coste los investarios de las zapatillas Yeezy con un impacto negativo en EBIT de -700 M€. Recientemente Adidas anunció sus guías para 2024 que decepcionaron, con un beneficio operativo esperado de 500M€ frente a los cerca de 1.300M€ estimados por el consenso entonces (ya ajustados hasta 850 M€) y un crecimiento de ventas de un dígito medio a tipo de cambio constante. El objetivo de un Margen EBIT del 10% en 2026 (vs 1,3% en 2023) no será fácil de alcanzar en un entorno de desaceleración de la demanda, impacto negativo por tipos de cambio y la venta de los stocks restantes de Yeezy.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P 500 por sectores.-</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los mejores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Financieras (+1,4%), Industriales (+0,9%), Energía (+0,6%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los peores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Utilities</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (-0,2%), Consumo Básico (-0,0%), Tecnología (+0,1%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">compañías que MEJOR EVOLUCIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ofrecieron ayer destacan:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">MICRON (109,85$; +14,1%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras publicar resultados que sorprenden al alza y guías por encima de lo esperado</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales cifras frente al consenso de Bloomberg: Ingresos 5.824M$ vs 5.355M$ estimado, EBITDA 2.128M$ vs 1.767M$ estimado, BNA 476M$ vs -268M$ estimado y BPA 0,42$ vs -0,238$. Por su parte, el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> para el próximo trimestre es mejor de lo esperado (BPA ajustado: 0,45$/acc. vs 0,34$/acc. esperado; Ventas: 6.600M$ vs 6.200M$ esperado). El mensaje del equipo directivo fue muy positivo, anticipando un fuerte crecimiento en el sector, fruto de la IA, que debería registrar niveles récord en 2025.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">SUPER MICRO COMPUTER (971,61$; +8,4%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">repunta en la sesión después de que varias casas de analisis hayan revisado al alza su precio objetivo para el valor. Este cambio a mejor se produce tras se conocer que la compañía tecnológica va a ampliar capital en cerca de 1.750M$ (~3% del </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">market cap</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">), vendiendo 2M de acciones a 875$ por acción</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. (iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">BROADCOM (1.348,00$; +5,6%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">fruto el suceso de su evento de IA, “</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Enabling AI Infrastructure</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">”</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> En este evento, la compañía reforzó los potenciales existentes en varios negocios de IA, como el silicio personalizado o las redes de IA de </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">back-end</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. El mensaje animó al mercado, que ve en la IA la tendencia de la próxima década y considera Broadcom bien posicionada para tener una participación en el negocio.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">valores que PEOR EVOLUCIÓN </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ofrecieron ayer</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">se encuentran:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ACCENTURE (345,03$; -9,3%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">retrocede, debido a unas guías flojas y a pesar de las cifras decentes publicadas. Principales cifras frente al consenso de Bloomberg: Ingresos 15.800M$ vs 15.815M$ estimado, EBITDA 2.691M$ vs 2.745M$ estimado, BNA 2.691M$ vs 2.745M$ estimado y BPA 2,77$ vs 2.651$.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las malas noticias han venido por el lado del </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, que defraudó las expectativas del mercado. El equipo directivo revisó a la baja su perspectiva de ingresos para el próximo trimestre (16.250M$/16.850M$ vs 17.030M$ esperado) y mencionó que ve sus clientes reduciendo los gastos en </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">software</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, principalmente los clientes de servicios financieros. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">FACTSET (450,66$; -7,6%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">publicó buenas cifras del 2T 2024 (año fiscal), pero el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> sale por debajo de lo esperado para el conjunto del año</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales cifras frente al consenso de Bloomberg: Ingresos 545,9M$ vs 547,3M$ estimado, EBITDA 218,1M$ vs 207,4M$ estimado, BNA 163,1M$ vs 148M$ estimado y BPA 4,22$ vs 3,916$. Por su parte, las guías publicadas defraudan las expectativas, con la compañía a advertir que probablemente, para el conjunto del año, quedaran en el rango bajo de sus estimaciones (Ingresos: 2.200M$/2.210M$ esperado vs 2.210M$ consenso; Margen bruto: 36,3%/36,7% vs 36,5%; BPA ajustado: 15,60$/16,00$ vs 16,10$).</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">APPLE (171,37$; -4,1%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras el Departamento de Justicia americano y 16 fiscales generales acusaren a la compañía, en el tribunal federal de Nueva Jersey, de violar las leyes de antimonopolio, al impedir su competencia de acceder al </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">software</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> y </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">hardware </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">de sus dispositivos. La demanda resulta de una investigación de 5 años a Apple, que apunta a que la tecnológica haya utilizado su poder sobre la distribución de aplicaciones en sus iPhones para frustrar innovaciones que podrían hacerles perder cuota de mercado</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">NIKE (100,82$, +0,55%). Los resultados de su 3T 2023 (diciembre – febrero) cumplen las expectativas, pero las guías para la primera mitad de su próximo año fiscal que se inicia en junio son débiles. El valor cae -6,1% en el </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">after-market</span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En el 3T 2023</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">obtiene ingresos de 12.429 M$ vs 12.307 M$ estimado y un BPA de 0,77$/acción vs 0,74$ esperado. M. Bruto 44,8% vs 45,1% esperado. EBIT 1.336 M$ vs 1.332 M$. Inventario 7.700 M$ vs 8.160 M$. Los resultados del 3T 2023 cumplen las expectativas, pero las guías para la primera mitad de su ejercicio fiscal, que se inicia en junio, decepcionan. Prevé una caída de ingresos de un dígito bajo vs estimaciones del consenso de +4% en 1T24 y +6% en 2T24. El grupo alega un cambio en la oferta de productos, con el lanzamiento de nuevas zapatillas a costa de los modelos tradicionales como Air Force y Pegasus. Nike anunció un plan de reestructuración en diciembre con el objetivo de recortar costes 2.000 M$, incluyendo una reducción de plantilla del 2%, para contrarrestar la desaceleración de la demanda. Tras una caída de -7,1% en el año, mantenemos la cautela en el valor. La caída esperada de ventas apunta no solo a una moderación de la demanda en el sector, especialmente en sus principales mercados EE.UU. y China, sino también un endurecimiento del entorno competitivo con renovada pujanza de nuevos entrantes y en China, fabricante locales como Li Ning y Anta. Los objetivos de innovación de la gama de productos son positivos en el medio plazo, pero pesarán durante el proceso de transición el próximo ejercicio fiscal.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">LULULEMON (478,84$ +2,09%; YTD: -6,4%).</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Los resultados del 4T 2023 baten las expectativas, pero las guías para 1T 2024 decepcionan. Cae -11% en el after market. En 4T 2023, los Ingresos ascienden a 3.210 M$ vs 3.19 M$; en términos comparables aumentan +12% vs +13,5% esperado. Margen Bruto 59,4% vs 58,7%; M. EBIT 28,5% vs 28,0% esperado. BPA 5,29$ vs 5,0$ esperado En 1T 2024 anticipa ventas de 2.180/2.200 M$ vs 2.260 M$ esperado y un BPA de 2,35/2,40$ vs 2,55$ esperado. Para el ejercicio completo prevé ventas de 10.700/10.800 M$ vs 10.960 M$ esperado y BPA de 14$ vs 14,2$ esperado. El grupo anticipa una desaceleración de las ventas hasta niveles de +11%/+12% vs +19% en 2023, más de lo que esperaba el consenso de analistas. El freno es más acusado en EE.UU. y el grupo busca acelerar su expansión internacional, especialmente China, y su diversificación de productos más allá de su línea más fuerte de yoga.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">FEDEX (Cierre: 264,85$; Var. Día: +1,9%; Var. 2024: +4,7%): Buenos resultados de su 3T 2024 (diciembre/febrero), </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance </span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en línea y plan de recompra de acciones. Sube +13% en el </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">aftermarket</span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ingresos 21.738M$ (-2% a/a) vs 22.054M$ esp., EBIT 1.357M$ (+17%) vs 1.235M$ esp., BNA 966M$ (+12%) vs 879M$ esp. y BPA 3,86$/acc. (+13%) vs 3,46$/acc. esp. Mantiene prácticamente sin cambios el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">de su año fiscal 2024. Espera una caída de Ingresos de dígito sencillo bajo (vs -2% esperado por el consenso) y estrecha el rango del BPA esperado hasta 17,25$/18,25$/acc. (vs 17,00$/18,50$/acc. ant. y 17,48$/acc. esp.). Anuncia un nuevo plan de recompra de acciones de 5.000M$. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="10" href="https://s21.q4cdn.com/665674268/files/doc_financials/2024/q3/FedEx-Q3-FY24-Earnings-Release.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados</span></u></b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></u></a><span style="color: red; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Sorprenden estos buenos resultados pese a haber sufrido interrupciones en las entregas durante varios días en enero por la ola de frío que asoló parte de EE.UU. FedEx se sigue beneficiando del proceso de restructuración interna y el programa de transformación DRIVE en el que se encuentra inmerso. El objetivo es recortar costes de forma permanente (1.800M$ ya conseguido en 2024, pero espera más de 2.200M$ en 2025 y 2.000M$ en 2027) y ganar tanto en rentabilidad como en eficiencia. Esta política de ahorro (-3% a/a en costes) y las subidas de precios (+1%/+2% a/a) ha permitido compensar en este trimestre los todavía débiles volúmenes: Transporte Terrestre -0,1%; Express -3% y Fletes y Transportes de Mercancías -4%. De cara a próximos meses es importante ver si FedEx consigue renovar su acuerdo con el Servicio Postal en EE.UU. (</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">US Portal Service</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">), el mayor operador de paquetería estadounidense por volumen. El contracto expira en septiembre, pero la compañía se muestra optimista con las negociaciones que están teniendo en lugar. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Nuestra visión sobre la compañía sigue siendo positiva</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> debido a la recuperación de volúmenes esperada en próximos trimestres y al proceso de restructuración interna en el que se encuentra inmerso la compañía. FedEx está incluida en el </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="11" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=FTMD&nombre=top_usa_seleccion.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Top Selección USA</span></u></b></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: black; font-family: verdana; font-size: small;"><b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="12" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=NRID&nombre=22-03-2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; color: #e26200; font: inherit; margin: 0px; outline: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank">Acceda al informe completo.</a></b></span></p>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-7466474679595635712024-03-21T17:33:00.006+01:002024-03-21T17:33:29.810+01:00 INFORME DIARIO - 21 de Marzo de 2024 -<p><span style="background-color: white; font-family: verdana; font-size: small;">En el informe de hoy podrá encontrar:</span></p><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Ayer: “</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Una Fed menos dura de lo esperado animó Wall St.</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">”</span></b><span style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></span><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Sorpresa positiva de la Fed a las 19h, cerrando en máximos tanto el DJI-30 como el S&P500. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En cuanto se publicó la tabla de estimaciones (PIB, PCE, empleo, tipos de interés) y habló Powell (Fed) las bolsas reaccionaron subiendo con cierta alegría porque se esperaba un enfoque algo más </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">hawkish/</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">duro en cuanto a inflación y, en consecuencia, también tipos.<span></span></span></p><a name='more'></a><p></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En bonos, apenas hubo reacción a la Fed. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">TIR T-Note 4,27% (-2 p.b.), Bund 2,43% (-2 p.b.), destacó el Guilt cuya TIR osciló con más intensidad hasta 4,01% (-5 p.b.). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Debilidad y toma de beneficios en el petróleo</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> que perdió casi todo lo ganado en las dos sesiones anteriores. Brent 86,0$ (-1,6%) y West Texas 81,7$ (-2,1%). En </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">divisas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el yen continúa depreciándose,</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> pero con menos intensidad que el martes (EURJPY 165,2 +0,8%) a pesar de la subida de tipos del BoJ. Estabilidad en el EURUSD (1,092, +0,1%) y EURGBP (0,854 +0,01%).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy: "</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Continuará el rebote americano de ayer tras la Fed</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">"</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Como esperado, la Fed ayer no bajó anoche su Tipo Director (5,25%/5,50%), pero Powell (Gobernador) sorprendió por </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">dovish/</span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">suave.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Aunque lo de la Fed de ayer tiene muchos detalles, lo más importante es que revisó al alza estimaciones de PIB (sobre todo PIB’24 desde +1,4% hasta +2,1%, que estaba muy baja), muy poco al alza las de inflación (sólo IPC’25 +2,1% vs +2,2% y Subyacente’24 +2,4% vs +2,6%) y sigue estimando </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">3 bajadas en 2024 (-75pb), pero revisa desde 4 hasta 3 las de 2025 (-75pb vs -100pb)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> y el nivel de largo plazo sube desde 2,50% hasta 2,60%. El impacto del mensaje fue ayer y será para hoy pro-bolsas.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy el protagonismo lo tienen las</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> reuniones del BoE, SNB y Norges Bank</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Ninguno bajará tipos y lo interesante serán sus mensajes. El </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Banco de Brasil</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> bajó anoche -50 p.b., hasta 10,75%. Además, salen </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMIs Manufactureros</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en la UEM y EE.UU. y el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Indicador Adelantado</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en EE.UU.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En el frente corporativo, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Micron </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">+18% en el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">after market</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> tras publicar resultados y </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> buenos, mientras que </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Intel</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> recibe el apoyo explícito y económico (subvenciones de 8.500M$ + 11.000M$ créditos) del Gob. americano para liderar la producción de chips y competir en serio con TSMC y Samsung. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Asia</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ha reaccionado subiendo (Nikkei +2,0%; Hang Seng +2,1%...) y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">todo este </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cocktail</span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> es pro-bolsas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">así que hoy deberíamos disfrutar de un rebote de al menos +0,5%</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, como orientación más bien conservadora.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><b><span style="color: #ff8141; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">MICRON (96,25$; Var. Día: +2,39% Var. Año: +12,78%): Resultados mejores de lo esperado y sólidas guías para el 2T23. Las acciones subieron en el mercado fuera de hora</span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">+18%. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La compañía presentó unas ventas de 5.824M$ (+58%) vs 5.335M$ esperado y BPA de +0,42$/Acc frente a una estimación del consenso de -0,238$/Acc. Además, la compañía presentó unas guías para el próximo trimestre que están por encima de lo esperado (BPA ajustado: +0,45$/Acc (vs +0,34$/Acc esperado) y Ventas en 6.600M$ (frente a 6.200M$ esperado). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las cifras y guías de</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Micron fueron positivas y por tanto se acogieron con subidas significativas en el mercado fuera de hora (+18%). Además, el equipo directivo de la compañía transmitió mensajes muy positivos sobre el futuro del negocio señalando que la IA va a provocar una fase de fuerte crecimiento que llevará a la industria de los chips de memoria a niveles </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">record </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en 2025. Pese a las subidas acumuladas en este ejercicio, seguimos considerando los semiconductores como uno de los sectores atractivos para seguir posicionados en 2024, apoyado por los fuertes crecimientos de BPAs esperados. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="1" href="https://investors.micron.com/news-releases/news-release-details/micron-technology-inc-reports-results-second-quarter-fiscal-2024" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados.</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENTORNO ECONÓMICO. –</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">SECTOR AUTOMÓVIL EUROPEO (8:00h): </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ventas de vehículos </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">avanzan</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +10,1% </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">a/a</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en febrero</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Con ello, en el acumulado anual suben +11,2% hasta 1,7M. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 2024 continúa con la tendencia de recuperación en ventas que arrancó en 2023. De hecho, diciembre fue el único mes en negativo ante la contracción de ventas de eléctricos. En el acumulado de 2024 los eléctricos mantiene su cuota sobre el total de ventas estable en 12% vs. 48,2% los vehículos de combustión, que la reducen desde 51,9% en 2023.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">JAPÓN (01:30h): </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i) La Balanza Comercial sale por encima de lo esperado y mejora significativamente en febrero.- Balanza Comercial (febrero): </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">-379.400M¥ vs -785.000M¥ esperado y 1,76B¥ anterior (revisado desde 1,758B¥). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Exportaciones:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +7,8% a/a vs +5,1% esperado y +11,9% anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Importaciones:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +0,5% vs +0,5% esperado y -9,8% anterior (revisado desde -9,6%).</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (ii)</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El PMI Compuesto repunta en marzo, con ambas componentes a impulsar la lectura.- PMI Compuesto (preliminar; marzo):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 52,3 puntos vs 50,6 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Manufacturero:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 48,2 vs 47,2 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Servicios:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 54,9 vs 52,9 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Batería de datos positiva para la economía japonesa. Por el lado del comercio exterior, la balanza comercial mejora nuevamente, tras el fuerte deterioro en enero. Destacan las Exportaciones, que baten las expectativas y repuntan por tercer mes consecutivo. Esta cifra es fruto de la buena evolución del sector autos (envíos de vehículos +20% en febrero) y de las exportaciones hacia EE.UU. (+18%). Por su parte, los tres PMIs suben en marzo. El PMI Manufacturero repunta después de que, en febrero, haya registrado mínimos desde agosto de 2020. De hecho, la lectura da señales de recuperación del ciclo económico, ante un BoJ que, el martes, ha subido tipos por primera vez en 17 años.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">EE.UU./Fed (ayer):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La Reserva Federal cumple lo esperado mantiene sin cambios sus tipos de interés de referencia (Fed Funds) en 5,25%/5,50% (decisión unánime)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="2" href="https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/monetary20240320a1.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al Comunicado</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Diagrama de Puntos (</span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">dot-plot</span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> se mantienen las perspectivas de bajadas en 2024. Los consejeros apuntan a tres rebajas de tipos (de 25pb) en 2024, manteniendo lo que preveían en el anterior dot plot. 2024: 4,50%/4,75% (sin cambios frente al anterior). 2025: 3,75%/4,00% (vs. 3,50%/3,75% ant). 2026: 3,00%/3,25% (vs. 2,75%/3,00% ant). Largo plazo: 2,50%/2,75% (vs 2,5% anterior). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Proyecciones Económicas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (</span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="3" href="https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20240320.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">): se revisan al alza las previsiones de PIB para 2024, 2025 y 2026 y la Inflación (PCE) se revisa únicamente una décima al alza en 2025. PIB: 2024-25-26 y largo plazo: +2,1%, +2,0%, +2,0% y 1,8% (vs +1,4%, +1,8%, +1,9% y 1,8% ant). Inflación PCE: 2024-25-26 y largo plazo: +2,4%, +2,2%, +2,0% y 2,0% (vs +2,4%, +2,1%, +2,0% y 2,0% ant). Inflación PCE Subyacente: 2024-25-26: +2,6%, +2,2% y +2,0% (vs +2,4%, +2,2% y +2,0% ant). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El mensaje de Powell es más </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">dovish</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (o suave) de lo esperado y por tanto el impacto es “pro-bolsas”. Como referencia el S&P500 +0,9% (vs -0,04% antes de la reunión). La Fed se ratifica en que las métricas de la economía americana son buenas. Mejora en la estimación de PIB de 2024 (de 1,4% a 2,1%) y sin embargo la Inflación PCE 2024 inalterada. Reducción de balance. Se abre el debate sobre reducir el ritmo de venta de bonos, aunque no se concreta nada de momento. El sentimiento generalizado es que estas nuevas medidas entrarán pronto en vigor. Tras la reunión, el consenso mantiene las mismas tres bajadas de 25pbs en 2024 (dando algo más de probabilidad al recorte en junio: 84%). Nuestra estimación es más conservadora y consideramos que la primera bajada de tipos se produciría el 31 de julio, dando así más tiempo a la Fed a monitorizar la evolución de la Inflación y el Empleo. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="4" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASE3&subs=3INT&nombre=FOMC_statement_20_marzo_2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a la nota completa</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">BRASIL (ayer)</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">: </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Banco Central de Brasil rebaja el tipo de interés de referencia (Selic) -50p.b. hasta 10,75% desde 11,25% anterior. OPINIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Cumple con las expectativas. Ya ha recortado -300p.b. desde máximos (13,75%) y estimamos que continúe haciéndolo al mismo ritmo (-50p.b. por reunión) hasta final de año, momento a partir del cual podría dejarlo estable en torno a 7,75%. La inflación ya está dentro del rango objetivo del BCB (3,25%, +/-1,5%), tras marcar +4,5% en febrero (a/a) y podría continuar moderándose hasta +4,1% a finales de 2024. Si bien, la política monetaria seguirá siendo restrictiva, para evitar posibles repuntes de inflación como consecuencia de las medidas de estímulo fiscal, que previsiblemente seguirá aprobando el gobierno de Lula.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">UEM (ayer):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Confianza del Consumidor</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> -14,9 en marzo vs -15,0 estimado y -15,5 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: En línea con lo estimado. La Confianza sigue recuperándose desde su mínimo histórico (-28,6), alcanzado en septiembre de 2022, aunque se encuentra todavía por debajo de su media histórica (-13,0). Hay que tener en cuenta que este indicador fluctúa siempre en terreno negativo (máximo -1,8).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">IRLANDA (ayer):</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El primer ministro (Leo Varadkar) sorprendió ayer con su renuncia en el cargo. Varadkar es primer ministro desde dic.2022 y líder del partido Fine Gael durante los últimos 7 años. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> La noticia ha sido una sorpresa, pero no ha tenido impacto en mercado. Como referencia la prima de riesgo de Irlanda frente a Alemania se mantiene estable en 35 p.b. Ahora se inicia un proceso para elegir al nuevo líder de Fine Gael (previsto para después de Semana Santa). El partido de la oposición (Sinn Féin) ha pedido elecciones anticipadas, pero parece que lo más probable es que continúe el gobierno de coalición actual (dos partidos centro derecha más los verdes).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Todas nuestras notas macro disponibles</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en:</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="5" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"><br aria-hidden="true" /></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS EUROPEAS</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">BMW </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Pr. Objetivo: 130,4€; Cierre: 106,4€; Var. Día: -0,7%; Var. 2024: +5,5%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Las guías para 2024 quedan en línea con lo estimado. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Destacamos tres objetivos: (i) crecimiento de doble dígito en la demanda de su gama más premium y en eléctricos y más tímida, aunque positiva, en el resto de productos. En conjunto, el crecimiento de las entregas será “ligero” en el acumulado anual. (ii) Fija objetivo de margen EBIT de 8%/10% en el segmento auto vs. 9,2% estimado y 9,8% en 2023. En motos lo establece también en 8%/10% vs. 8,3% estimado y 8,1% en 2023. (iii) El beneficio antes de impuesto será ligeramente inferior al de 2023 (iii) Reafirma que la inversión (capex) tocará máximos en 2024. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Anuncio sin sorpresas. Lo más importante era el objetivo para el margen EBIT del segmento auto, que queda en línea con lo estimado y pensamos que es alcanzable. El aspecto que nos genera más dudas es el alto crecimiento estimado para los eléctricos. Ahora bien, BMW ha sabido mantener el atractivo de esta parte de su gama. Como referencia, el año pasado las entregas aceleraron +74% hasta alcanzar una cuota sobre el total de ventas de en torno al 15%. En cualquier caso, estimamos un impacto neutral de estas noticias en el valor hoy. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="6" href="https://www.press.bmwgroup.com/global/article/detail/T0440518EN/strong-today-strong-tomorrow:-bmw-group-maintains-course-for-successful-future-building-on-strong-2023" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a la nota publicada por BMW.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P 500 por sectores. -</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los mejores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Consumo Discrecional (+1,5%), Comunicaciones (+1,3%), Financieras (+1,2%).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los peores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Salud (-0,2%), Energía (+0,1%), </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Utilities</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (+0,1%).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">compañías que MEJOR EVOLUCIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ofrecieron AYER destacan:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PARAMOUNT (12,51$; +11,8%). </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La compañía de capital riesgo Apollo ofrece 11.000 M$ para adquirir los estudios de cine y TV del grupo. Paramount también está valorando otra oferta por parte de Skydance Media, grupo propietario de CBS, Nikelodeon y otras empresas de cable. Netflix también ha mostrado interés. Pero Shari Redstone, el accionista mayoritario del grupo con un 80% de los derechos de voto, y otros miembros del Consejo se resisten a vender el estudio de Hollywood, considerado el activo más valiosos del grupo. La oferta del grupo supera el valor de todo el grupo (7.700 M$). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">FORD MOTOR (12,90$; +4,9%) y GENERAL MOTORS (42,85$; +3,2%). </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El Departamento de Energía de EE.UU. ha suavizado sus normas de electrificación de la gama, que hubiera forzado a un cambios más rápidos en los coches de gasolina tradicionales. La nueva postura del Departamento da más margen a los fabricantes de coches para seguir produciendo coches con motores de combustión interna hasta 2030. Las normas previas forzaban a una reducción del “gasto de fuel proveniente de petróleo” en los coches de -72% en 2027, que ahora se suaviza hasta -65%. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Compañías de turismo como </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">CARNIVAL (16,85$; +4,8%), ROYAL CARIBBEAN (135,53$; +4,7%, UNITED AIRLINES (45,98$; +4,7%(, AMERICAN AIRLINES (14,57$; +4,6%), NORWEGIAN CRUISES (20,18$; +3,9%). </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Algunas compañías del sector ligado a turismo/viajes han elevado sus perspectivas para 2024. Ayer, el catalizador para el avance del sector fue el anuncio de Carnival de que espera un crecimiento de ventas a tipo de cambio constante de +8,5% (+100 pb vs su última previsión en diciembre) y Royal Caribbean que anticipa +6,25%/+8,25%.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">valores que PEOR EVOLUCIÓN </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ofrecieron AYER se encuentran:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">NASDAQ (60,88$; -2,5%). </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Su principal accionista, Borse Dubai, planea vender 1/3 de su posición en la compañía (27 millones de acciones) a 59$/acción, equivalente a 1.600 M$. Tras la operación, que se espera que se ejecute hasta el 22 de marzo, Borse Dubai todavía retendrá un 10% del capital de Nasdaq, que no podrá vender en los próximos 18 meses. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">HERSHEY (198,03$; -2,1%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras la publicación de un informe de un analista que estima que las oportunidades de crecimiento inorgánico del grupo disminuyen y que éste deberá primar la remuneración a los accionistas. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">MODERNA (103,08$; -1,9%)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, arrastrada por BIoNTECH (90$; -4,4%), que publicó decepcionantes resultados del 4T 2023. Obtuvo un BPA de 2,04$ vs 2,64% esperado con ventas de 1.590 M$ vs 1.990 M$ esperado. Moderna y Biontech son competidores directos en el segmento de terapias génicas y el mercado anticipa que Moderna pueda enfrentar las mismas dificultades.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">SALIDAS A BOLSA. –</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Reddit empezará hoy a cotizar en la bolsa de Nueva York. El precio ha quedado fijado en la parte alta de su rango de valoración objetivo (31$/34$ por acción). El valor del 100% de la Compañía será de unos 6.400M$ aprox. Pese a ello, seguirá por debajo de los 10.000M$ en los que fue valorada en su última ronda de financiación privada en 2021.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: black; font-family: verdana; font-size: small;"><b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="7" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=NRID&nombre=21-03-2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; color: #e26200; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank">Acceda al informe completo.</a></b></span></p>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-47695581795714282142024-03-20T14:11:00.003+01:002024-03-20T14:11:15.836+01:00INFORME DIARIO - 20 de Marzo de 2024 -<p> <span style="background-color: white; font-family: verdana; font-size: small;">En el informe de hoy podrá encontrar:</span></p><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Ay</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">er: “</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">El Banco de Japón abandona la etapa de tipos negativo</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">s</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">.”</span></b><span style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></span><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Avances en bolsas y nuevo máximo histórico para el S&P.- </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ES-50 0,5%, S&P +0,6%. Por el lado positivo, destacaron los bancos (+1,5% en Europa) y la energía (Brent +0,6%). Por el lado negativo, la caída en semiconductores (SOX -0,9%). Nvidia cerró con subidas (+1,1%) tras dar más datos sobre el nuevo chip de IA Blackwell. El S&P alcanza nuevo máximo histórico.<span></span></span></p><a name='more'></a><p></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En bonos, vimos ampliación de </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">spreads d</span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">e periféricos en Europa. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La TIR del Bund apenas se movió 2,45% (-0.9p.b.) y el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">spread</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de Italia se amplió en +3p.b. y el de España en +2 p.b. En EEUU. La TIR del T-Note retrocedió -3p.b. hasta 4,29% y el diferencial 2 a 10 años se mantuvo en -47p.b.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En divisas , </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">depreciación en el yen</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (EURJPY 164 +1,0%) a pesar de la subida de tipos del BoJ, que abandonó su etapa de tipos negativos donde estaba desde 2016. El BoJ declaró que las condiciones seguirán siendo acomodaticias y que podría suceder que no logren su objetivo de inflación.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">H</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">oy: "</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">La Fed no tiene prisa en empezar a bajar tipos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">"</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El protagonismo de la sesión se centra en la Fed. No moverá tipos (5,25%/5,50%) y el</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> foco estará en el diagrama de puntos (</span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">dot plot) con las </span></i></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">intenciones de los miembros del FOMC sobre la evolución de los tipos. La Fed no tiene prisa en recortar. La economía y el mercado laboral se mantienen muy sólidos, por lo que tienen tiempo para tener más evidencias de que la inflación se dirige de una manera sostenible hasta su objetivo. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los últimos datos avalan esta postura más cauta de la Fed</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. En febrero vimos r</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">epuntes en IPC (</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">3,2% vs 3,1% ant) y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Precios Industriales</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (+1,6% vs +1,0% ant), y generosas subidas de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">salarios </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(+4,3%). En cuanto a la actividad, la Fed de Atlanta (</span><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">GDP Now) </span></i></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">pronostica un PIB en 1T de +2,1% (3,2% del 4T). En este contexto, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el riesgo de recortar tipos demasiado pronto</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> y hacer peligrar los avances conseguidos supera ampliamente al riesgo de actuar más tarde, ya que la economía está lejos de caer en recesión. En diciembre el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">dot plot</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> mostraba -75p.b. de recorte en 2024 y otros -100 p.b. en 2025. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Lo más probable es el nuevo sea menos propicio a bajar tanto y tan pronto</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En Europa, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">hablan varios miembros del BCE </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(Lagarde, Lane..) y podían dejar entrever que están preparando el camino para el cambio de rumbo en tipos.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En cuanto a las bolsas, en Europa esperamos una </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">sesión de cautela con ligeras caídas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a la espera de la decisión de la Fed (19:00h). Tampoco ayudará el anuncio de Kering adelantando una caída de ventas en el 1T. En la sesión americana, la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">previsible revisión al alza del PIB y de la inflación de la Fed junto con un diagrama de puntos con menos recortes de tipos a futuro podrían interpretarse como</span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> hawkish</span></i></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">y afectar negativamente al mercado.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El tono de Powell en la rueda de prensa posterior podría ser algo más tranquilizador y mitigar parte de este impacto.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><b><span style="color: #ff8141; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">KERING </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; P. Objetivo: En revisión (anterior: 440€); Cierre: 425,95€; Var. día: +0,59%; Var. Año: +6,8%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Anticipa una caída de ventas comparables de -10% en 1T 2024. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La caída esperada refleja principalmente la debilidad de Gucci en Asia-Pacífico. Estima que las ventas comparables de Gucci caerán -20% en el trimestre. En términos contables, la consolidación de la marca Creed e impacto negativo por tipos de cambio, resultarán en una caída de ingresos de -1%/-2%. Kering publicará sus resultados del 1T 2024 el 23 de abril. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="1" href="https://www.kering.com/en/news/preliminary-information-regarding-the-first-quarter/" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al Comunicado</span></u></a><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión: </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Noticia muy negativa e inesperada que hoy llevará a una corrección severa del valor y, probablemente arrastrará al sector</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, aunque, como llevamos anticipando varios trimestres, las circunstancias de Gucci son muy particulares y no extrapolables a otros valores del sector.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Gucci cuenta con un nuevo director creativo desde enero 2023. Sabato de Sarno, anterior diseñador de Valentino y Dolce & Gabana, presentó su primera colección en septiembre, que ha llegado a las tiendas en febrero. Aunque el grupo declara que la acogida ha sido favorable, la fuerte caída esperada en ventas suscita dudas acerca del éxito obtenido. Gucci, marca bandera del grupo y que representa el 51% de las ventas y el 67% del EBIT, lleva varios trimestres decepcionando y creciendo por debajo de marcas rivales. En los trimestres recientes sus ventas comparables han mostrado crecimientos negativos (-4% en 4T23, -7% en 3T23). En 2023 el M. Bruto retrocedió -240 pb en el año hasta 76,3%; el M. EBIT -320 pb hasta 23,7%. El grupo sigue intentando reposicionar Gucci y elevar el mix de marcas con la compra de un 30% de Valentino, pero los avances son lentos y el grupo no prevé mejoras de márgenes significativas en 2024. Éstos seguirán tensionados por los cambios en marcha y un entorno desfavorable y el grupo anticipa una caída de EBIT en términos absolutos, especialmente en la primera mitad del año. El M. EBIT del consenso (24% en 2024) es todavía -500 pb inferior al de 2019. El potencial de mejora dependerá de la velocidad de recuperación de Gucci, con escasa visibilidad. Tras una caída en bolsa de -22% en los últimos 12 meses, los múltiplos de valoración son atractivos (PER 24 de 16,7x y EV/EBITDA de 8,9x) pero los riesgos son elevados y la visibilidad escasa. Mantenemos la recomendación de Vender y revisaremos el P. Objetivo (anterior 440€). En el sector del lujo preferimos valores con mejor posicionamiento en el segmento más premium como </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="2" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=EURO&nombre=LVMH%204T23.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">LVMH</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> o </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="3" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=EURO&nombre=HERMES%204T23.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Hermés</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #2f2f2f; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></i></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENTORNO ECONÓMICO. –</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">REINO UNIDO (8:00h):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> La inflación desacelera más de lo esperado en febrero</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: IPC (a/a) +3,4% vs +3,5% esperado y +4,0% anterior. Subyacente +4,5% vs +4,6% esperado y +5,1% anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Buen dato tanto en la lectura general como en la Subyacente, pero sigue la presión por el lado de los Servicios. Consigue romper la barrera del +4,0% donde llevaba estancada dos meses. La subyacente en la misma proporción hasta 4,5%. El Banco de Inglaterra (BoE) espera que la inflación alcance el 2% en 2T 2024 debido a un efecto base en energía, pero posteriormente volverá a acelerar su ritmo de crecimiento. La inflación en Reino Unido permanece en niveles más elevados que la de Europa o EE.UU. por cuestiones particulares como el Brexit. La parte negativa de la publicación es la inflación de Servicios, ya que es un indicador clave para el BoE y retrocede menos de lo esperado (+6,1% vs +6,0% esperado). El BoE se reunirá mañana y no veremos cambios en términos de política monetaria. Cabe recordar que, en su última reunión, dos consejeros votaron a favor de subir tipos. El mercado, tras ir ajustando progresivamente sus expectativas, descuenta la primera bajada de tipos en junio con un 54% de probabilidad.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ALEMANIA (8:00h):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Los precios industriales siguen retrocediendo en febrero</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: -4,1% (a/a) vs -3,8% esperado y +4,4% anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Impacto positivo. Los precios industriales siguen cayendo con fuerza, lo cual es una buena noticia de cara al IPC. La energía sigue jugando un papel importante en este registro ya que retrocedió -10,1%. Los precios industriales ex energía retroceden -0,8%.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">CHINA (2:15h):</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El PBoC mantiene tipos de interés sin cambios.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> La referencia a 1 año en 3,45% y a 5 años en 3,95%. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: El banco central de China mantiene tipos, en línea con lo estimado. Prioriza la estabilización del yuan, antes de continuar con la rebaja de tipos, necesario para estimular una economía en desaceleración. En su última reunión, aplicó una rebaja de -25p.b. sobre el tipo a largo plazo (5A), como medida de apoyo al mercado inmobiliario, y prevemos que haga un movimiento similar sobre los tipos a 1A durante el segundo trimestre del año.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">EE.UU. (ayer): </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las Viviendas Iniciadas y los Permisos de Construcción de febrero sorprendieron al alza, </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras la moderación de enero, cuyos datos fueron revisados ligeramente al alza.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En concreto:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (1) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Viviendas Iniciadas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> aumentaron hasta: 1.521k vs. 1.440k estimado y 1.374k anterior (revisado al alza desde 1.331k). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(2) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Permisos de Construcción</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> también repuntaron hasta 1.518k vs. 1.496k estimado y 1.489k anterior (revisado al alza desde 1.470k). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Estas referencias confirman la estabilidad del mercado inmobiliario, favorecido por </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la moderación en los tipos a 30 años hipotecarios, (hacia niveles en torno al 6,7%, desde el entorno del 8% en octubre 2023); y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">un mercado laboral todavía sólido (</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Tasa de Paro, todavía en 3,9% y salarios medios por hora +4,3%). A lo que se une una oferta limitada de vivienda. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En resumen</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, buen dato para el mercado inmobiliario, donde las últimas referencias muestran estabilidad. Esta evolución </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">resta presión a la Fed</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> para tomar decisiones de cambio en sus tipos </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="4" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=ViviendasIniciadas_y_PermisosConst_EEUU_marzo2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a la nota</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ALEMANIA (ayer):</span></b><b><span style="color: #c1ffd5; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El ZEW de Expectativas de marzo sorprendió positivamente y acumula ocho meses consecutivos de mejora. Ascendió a 31,7 en marzo vs 19,9 anterior y ampliamente por encima de 20,5 esperado. Es el mayor nivel desde febrero de 2022. Por su parte, el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ZEW Expectativas europeo</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> también mostró una mejora importante hasta 33,5, desde 25 ant. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La Situación Actual alemana superó expectativas, aunque sigue débil (-80,5 </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">desde -81,7 ant.y vs -82 esp.)</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La mejora del sentimiento inversor en Alemania se produce en un contexto de retroceso de la inflación en los últimos meses </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(+2,5% a/a en febrero vs 3,7% en dic-23 y +8,7% a/a en febrero de hace un año), favorecido por el descenso de los precios de la energía (en particular del Gas) y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">un entorno laboral </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">que se mantiene sólido (Tasa de Paro en el 5,9% en febrero). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Más del 80% de los encuestados esperan que el BCE baje tipos en los próximos 6 meses</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="5" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=ALEMANIA_ZEW_Marzo2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a la nota</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Todas nuestras notas macro disponibles</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en:</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="6" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"><br aria-hidden="true" /></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS EUROPEAS</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">BAYER </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; Precio Objetivo: 27,00€; Cierre: 25,87€, Var. Día: -1,32%; Var. año: -23,1%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Solicitará la autorización comercial de un nuevo fármaco para tratar la menopausia. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Un tercer ensayo de fase III avanzada con elinzanetant da resultados positivos al aliviar las molestias asociadas con la menopausia. La Compañía prevé solicitar próximamente la autorización comercial de este fármaco. Se estiman que podría alcanzar unas ventas pico de 1.000M€, cifra equivalente al 2% de las ventas de Bayer en 2023. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Noticias positiva que alivia la presión para lanzar nuevos fármacos tras el reciente fracaso de asundexian, un anticoagulante para prevenir la formación de trombos que fracasó en la fase final de desarrollo. El fármaco de Bayer de ser autorizado, deberá competir contra Veoza de Astellas que se aprobó en 2023 en Europa y EE.UU. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">UNILEVER </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Cierre: 46,0€; Var. Día: +3,1 %; Var. 2024: +4,9%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Anunció ayer la escisión de su negocio de helados (16% de las ventas totales) y que recortará 7.500 puestos de empleo. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La Compañía cree que Unilever debe centrarse cada vez más en una cartera de marcas </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">premium</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> con posiciones en categorías más atractivas. Además, hacen referencia a la disparidad del modelo de negocio de los helados respecto a las demás marcas de la Compañía. Tras la escisión de dicho negocio, los segmentos quedan separados en: Belleza y bienestar, Cuidado Personal, Hogar y Nutrición. El proceso se iniciará inmediatamente y el objetivo es que el negocio de helados quede fuera de la estructura de la Compañía para finales de 2025. Probablemente saldrá a bolsa, aunque según el CEO de la Compañía, no se ha tomado ninguna decisión definitiva al respecto. En paralelo, anuncia un ahorro estimado de 800M€ en los próximos tres años como consecuencia de medidas de recortes de gastos. Para lo cual, Unilever prescindirá de 7.500M de empleos. </span><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al comunicado.</span></u><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión: </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Buenas noticias</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. La Compañía necesitaba un cambio, ya que </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">durante lo últimos años ha perdido mucha cuota de mercado</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> frente a sus competidores. La escisión del negocio de helados supone centrarse en las marcas más </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">premium,</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> con más fijación de precios y previsiblemente con unos </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">márgenes superiores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a futuro. La salida a bolsa del negocio no es una decisión definitiva, aunque algunos brókers de Wall St. valoran el negocio en torno a 17.000M€. También noticias positivas del anuncio de que profundizará en las medidas de recortes de gastos. Entre las cuales se incluye el despido de 7.500 trabajadores (~6% de la plantilla total). Estima ahorrar 800M€ en tres años, que debería traducirse en unos márgenes más elevados. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">AENA </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; P. Objetivo: 167,7€; Cierre 177,35€; Var. Día +0,6%; Var. Año: +10,0%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Las aerolíneas prevén un incremento del +7,9% en el número de pasajeros, para la temporada de verano en España. Moody's mejora la perspectiva sobre la deuda de Aena.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Las aerolíneas tienen programados cerca de 1,4M de vuelos comerciales (243M de pasajeros) para la temporada de verano en España, lo que supondría superar en +7,9% los de 2023. Por otra parte, Moody's reafirma el rating de Aena en A3 y mejora la perspectiva a positiva desde estable. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión: </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Buenas noticias para Aena. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">De cumplirse estas perspectivas de tráfico aéreo, superaría nuestras estimaciones para 2024 (+4% BKTe). La revisión de Moody's, sin embargo, debería tener impacto neutro en cotización. Es consecuencia de la mejora de perspectiva que la misma agencia anunció el pasado viernes sobre la deuda española, también a positivo desde estable (Baa1). Cabe recordar que el Gobierno español es el principal accionista de la compañía, con un 51% del capital.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Mantenemos recomendación de Vender</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Estás buenas perspectivas ya están recogidas en cotización, que actualmente se sitúa por encima de nuestro precio objetivo (167,7€/acción). </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="7" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=AENA_mar24.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a nuestro último informe</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">MERCEDES-BENZ </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Pr. Obj: 87,4€; Cierre: 74,2€; Var. Día: +1,1%; Var. 2024: +18,6%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Revisamos valoración tras las cifras de 2024. Comprar. Pr. Objetivo 87,4€. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las cifras de 2023 baten las estimaciones de consenso. El punto más significativo es el cambio de postura respecto a la remuneración al accionista. Identificamos en estas cifras un punto de inflexión en este aspecto. Mercedes muestra una disposición clara a mejorar la retribución tanto vía dividendos como recompra de acciones. Un balance saneado, con caja neta en el negocio industrial, y una sólida generación de flujo de caja le habilitan para hacerlo. En concreto, este año estimamos una rentabilidad por dividendo de 6,3% a lo que se sumará un 4% adicional implementado vía recompra de acciones. Tras estas cifras, nuestro precio objetivo avanza hasta 87,4€ (desde 79,1€ anterior). El potencial alcanza +18% y nos lleva a mantener nuestra recomendación en Comprar. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="8" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=EURO&nombre=MBG_4T2023.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a la nota completa.</span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">HELLOFRESH </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; Precio Objetivo: 6,7€; Cierre: 6,7€; Var. Día: -2,7 %; Var. 2024: -53,1%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Malas perspectivas del negocio tradicional. Evolución de costes poco favorable y márgenes comprimidos. Confirmamos recomendación en Vender, rebajando el Precio Objetivo hasta 6,7€. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La revisión a la baja del Precio Objetivo se produce como consecuencia de: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> previsiones de crecimiento en ventas más modestas, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">márgenes aún más comprimimos y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">rebaja del crecimiento tendencial de la Compañía (g) hasta +1% (vs +3% anterior). Todo ello después de que la Compañía anunciase un </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 2024 poco convincente y eliminase sus objetivos de crecimiento y márgenes a medio plazo (2025). El negocio tradicional pierde cada vez más inercia y la Compañía centrará sus esfuerzos en el negocio de comida ya preparada (actualmente ~18% s/vtas). Sin embargo, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">no confiamos en su capacidad para completar los objetivos autoimpuestos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> y llevar a cabo la transformación del negocio. Además, los múltiplos de valoración nos siguen pareciendo elevados (PER24e 21,2x) dada la errática generación de Flujo de Caja Libre, el estancamiento en la Cuenta de Pérdidas y Ganancias y las modestas ratios que presenta la Compañía (RoE24e 5,2%).</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Desde que bajamos la recomendación a Vender </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el 4 de octubre de 2023 </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la acción acumula una caída de -75,7%</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="9" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=EURO&nombre=Hellofresh.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a la nota completa.</span></u></a><br aria-hidden="true" /><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P 500 por sectores. -</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los mejores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Energía (+1,1%), </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Utilities</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (+0,9%), Consumo Discrecional (+0,9%).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los peores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Telecomunicaciones (-0,2%), Inmobiliario (+0,0%), Materiales (+0,0%).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">compañías que MEJOR EVOLUCIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ofrecieron AYER destacan:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">INTERNATIONAL PAPER (38,77$; +11,0%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras anunciar que Andrew Silvernail, procedente del fondo KKR, será su próximo CEO sustituyendo a Mark Sutton que deja la compañía tras una carrera de cuarenta años, incluyendo los últimos diez como CEO. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">AES CORP (15,54$; +4,4%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">rebotó tras cinco días de caídas consecutivas en las que la acción había perdido -9,2%. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">SYNOPSYS (584,71$; +4,3%)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> continúa el rebote del lunes y avanza +6,3% en las dos últimas jornadas impulsada por el anuncio del CEO de NVIDIA que la Compañía utilizará su nuevo chip (ver nuestro comentario de NVIDIA de ayer).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">valores que PEOR EVOLUCIÓN </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ofrecieron AYER se encuentran:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">SUPER MICRO COMPUTER (910,97$; -9,0%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">que sigue retrocediendo tras su entrada en el S&P500. La compañía de chips acumula una caída de -23,3% en cuatro sesiones de caídas consecutivas. No obstante, en lo que va de año acumula una revalorización de +220% impulsada por el aumento de interés por las compañías relacionadas con la inteligencia artificial. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">FMC CORP (61,67$; -6,7%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cae a pesar de que un bróker de Wall St. elevase su Precio Objetivo hasta 65$/acción desde 55$/acc. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">AMD (181,42$; -4,8%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cae por segundo día consecutivo tras presentar NVIDIA sus nuevos chips en su Conferencia Anual de Desarrolladores.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PFIZER (Cierre: 27,63$, Var. Día: -0,32%; Var. Año: -4,0%).</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Vende un 9,4% de Haleon mediante una colocación acelerada por 3.500M$. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Anuncia una colocación acelerada entre inversores institucionales y rebaja su participación al 22,6% desde 32% mediante una colocación acelerada a 3,08 GBP/acción y 7,85$/ADR, supone un descuento del 2,2% (acciones) y 3,3% (ADR) sobre los cierres del lunes. Pfizer se ha comprometido a no vender más acciones de Haleon en un plazo de tres meses. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Noticia positiva, era un movimiento anunciado, la novedad es el precio de venta y los ingresos para Pfizer. Haleon es la resultante de la fusión de las antiguas divisiones de consumo de Pfizer y Glaxo. Glaxo ha ido reduciendo su participación en Haleon desde su OPV, actualmente tiene el 4,2% del capital. Esta es la primera ocasión en la que Pfizer hace una colocación de estas acciones. Esperamos que Pfizer destine los fondos obtenidos (suponen el 2,2% de su capitalización) mediante esta desinversión a reforzar su cartera de fármacos en desarrollo.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ASTRAZENECA (Cierre: 65,86$, Var. Día: +0,02%; Var. Año: -2,2%). Acuerda la compra de la cotizada Fusion Pharmaceuticals por 2.000M$.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Pagará en efectivo 21$/acción (una prima del 97%) por cada acción de Fusión para reforzar su pipeline de oncología. En función de cumplimientos de hitos podría abonar un importe adicional de 3$/acción (otros 400M$). Fusion Pharmaceuticals desarrolla radioconjugados de nueva generación, estos atacan las células malignas con isótopos radioactivos. Su candidato a fármaco más avanzado es FPI-2265 para el tratamiento de la metástasis de próstata. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Noticia positiva, la compra de desarrolladores de menos tamaño es algo habitual en el sector y permite a las grandes farmas reforzar sus </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">pipelines</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Las ventas de Oncología de AstraZeneca fueron 17.150M$ en 2023, algo más del 33% del total. Prevemos que la compra se financie con deuda pero del impacto sobre la ratio de endeudamiento (1,6x EBITDA) será moderado.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: black; font-family: verdana; font-size: small;"><b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="10" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=NRID&nombre=20-03-2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; color: #e26200; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank">Acceda al informe completo.</a></b></span></p>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-31998635508654122042024-03-19T10:20:00.007+01:002024-03-19T10:20:50.534+01:00INFORME DIARIO - 19 de Marzo de 2024 -<p> <span style="background-color: white; font-family: verdana; font-size: small;">En el informe de hoy podrá encontrar:</span></p><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">A</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">yer: “</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Las </span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><i><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">7 magníficas</span></i></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> fueron los protagonistas de la sesión</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">.”</span></b><span style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></span><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Tras tres días consecutivos de caídas en el sector tecnológico. La noticia de que Apple (+0,6%) podría incorporar la herramienta de Inteligencia Artificial de Alphabet/Google (+4,6%) para iPhone, fue la excusa perfecta para volver a tomar posiciones en el sector. Ambas compañías forman parte de nuestro </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="1" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=FTMD&nombre=CMA%20americana.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Top Selección USA</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Al margen de la noticia, Tesla subió +6,3% tras anunciar subida de precios en EE.UU. y alguna región de Europa ¿excesivo?<span></span></span></p><a name='more'></a><p></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En el plano macro</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, intensidad baja. Se publicó el dato final de inflación en Europa de febrero. Confirmó el +2,6% de la tasa general y el +3,1% de la subyacente como anticipó el registro preliminar. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Nada relevante.</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En bonos,</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> las TIR lateralizaron y parecen soportadas en los niveles actuales. El mejor comportamiento lo protagonizó la periferia. La prima de riesgo para España e Italia se sitúa ya en 78pbs y 122pbs, respectivamente (vs 96pbs y 167pbs de principio de año). En divisas, el euro se depreció ligeramente frente al dólar (-0,16%) para cerrar el cruce en 1,087$/EUR.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy: "</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">El BoJ sube tipos. Hoy transición a la espera de la Fed</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">"</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">A primera hora el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">banco central de Japón (BoJ)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">sube su Tipo Director</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> hasta el rango +0,0%/+0,10% desde -0,1% y elimina su control de la curva de tipos </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(YCC)</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, hasta ahora en +/-1%. Es su primer movimiento de subida en 17 años, situándolo en positivo por primera vez desde 2016. Pero la decisión no es unánime (7 vs 2), su mensaje suena </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">dovish</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> y por eso, porque el mensaje contrarresta el movimiento, el yen se deprecia (-0,7%;163,5/€) en lugar de apreciarse. El BoJ ha evitado hábilmente una apreciación del yen que hubiera perjudicado el PIB. En paralelo, el banco central de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Australia (RBA) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cumple con el guion, repitiendo en 4,35% y descarta nuevas subidas de tipos.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">A las 11h se publica el</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ZEW</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (Indicador de Sentimiento Económico) en Alemania, que se espera casi lateral: 20,5 desde 19,9. Salvo sorpresa, no debería impactar sobre el mercado. Sin más referencias, estimamos una </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">sesión lateral en rango estrecho</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> y a la espera de lo realmente importante de la semana: Fed mañana, BoE y PMI americano pasado e IFO el viernes.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><b><span style="color: #ff8141; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">NVIDIA (884,5$; Var. Día: +0,70% Var. Año: +78,6%): Nvidia celebra esta semana su conferencia anual de desarrolladores. - </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La compañía inauguró ayer su conferencia anual de desarrolladores (GTC) donde presenta sus principales novedades para el ejercicio. Ayer era el día más relevante dado que es cuando intervenía el Fundador y CEO, Jensen Huang. La compañía presento muchas novedades, entre ellas el nuevo chip B200 (30 veces más rápido que su predecesor en algunas de las funciones) con el que espera mantener su posición de dominio en el segmento de centros de datos. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Las novedades presentadas ayer por la compañía, dentro de que fueron positivas no supusieron grandes sorpresas para el mercado y por tanto las acciones no tuvieron excesiva reacción ni durante la sesión ni en el mercado fuera de hora (-1,7%). En todo caso, la compañía espera seguir manteniendo su liderato en el mercado gracias, entre otros aspectos, a los acuerdos firmados con algunos de los principales jugadores del sector como Amazon, Alphabet, Microsoft y Oracle. Reiteramos nuestra visión positiva en el valor y en el sector de semiconductores de cara a 2024.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #2f2f2f; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></i></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENTORNO ECONÓMICO. –</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8141; font-family: Bankinter Sans Light;">JAPÓN (04:36h):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El Banco de Japón abandona la era de tipos negativos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Sube tipos por primera vez en 17 años y los coloca en el rango +0,0% /+0,1% desde -0,1% anterior. De esta manera abandona la era de tipos negativos donde estaba desde 2016. También abandona el sistema de control de la curva de tipos, aunque declara que continuaría comprando bonos a largo plazo si fuese necesario. El BOJ también dejará de comprar ETF y J-REITS (vehículos de inversión inmobiliarios). La votación no ha sido tomada por unanimidad, con 7 votos a favor y dos en contra. En su comunicado, el BOJ anticipa que, teniendo en cuenta las actuales perspectivas de actividad económica y de precios, las condiciones financieras seguirán siendo acomodaticias. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="2" href="https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2024/k240319a.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> al comunicado. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El Banco de Japón ha ganado confianza en poder lograr un círculo virtuoso salarios-precios, que pueda generar presiones inflacionistas internas sostenibles y por ello ha decido este movimiento en tipos. Las subidas en salarios deberían, simultáneamente, apoyar el gasto nominal y obligar a las empresas a subir los precios para proteger sus márgenes. En 2023 el IPC cerró en 2,6% pero fundamentalmente impulsado por presiones inflacionistas desde el exterior vía costes de importación tras la fuerte depreciación del yen (-10% vs euro y -7% vs dólar). Para que la inflación sea sostenible, los salarios reales tienen que ser positivos. Y en este sentido los sindicatos están haciendo las mayores peticiones salariales de los últimos 30 años. Rengo, que es el mayor grupo de sindicatos del país, anunció el viernes que había conseguido una subida del +5,28%. El hecho de que declarase en el comunicado que las condiciones financieras seguirán siendo acomodaticias y que la votación de subir tipos no fuese unánime hace pensar que esta subida no será la primera de un proceso de endurecimiento de la política monetaria. Esto ha causado algo de debilidad en el yen (EURJPY 163,3 +0,76%).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8141; font-family: Bankinter Sans Light;">AUSTRALIA (4:30h):</span></b><span style="color: #ff8141; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El banco central de Australia (RBA) mantiene tipos en el 4,35%, </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en línea con lo esperado. En su comunicado </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ha retirado la referencia directa a</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> que </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">“no se puede descartar una nueva subida de tipos de interés”,</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> aunque mantiene que su principal objetivo es que la inflación regrese a su objetivo en un tiempo razonable, por lo que el consejo no descarta nada. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El RBAs subió tipos por última vez en noviembre del año pasado, tras una pausa desde junio, ante el repunte inflacionista (+5,6% a/a en sept). La inflación se ha moderado al 3,4% a/a en enero y en su comunicado el banco central espera que se sitúe en el rango del 2-3% en 2025. En cualquier caso, devolver la inflación al objetivo sigue siendo su prioridad y aunque los datos recientes apuntan que se está moderando, la incertidumbre sigue siendo elevada.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8141; font-family: Bankinter Sans Light;">BCE (8:00h):</span></b><span style="color: #ff8141; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Luis de Guindos, vicepresidente del BCE, señala que estarán en posición de discutir sobre recorte en tipos en junio</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. En una entrevista a un periódico griego señaló que “necesitamos reunir más información. En junio también tendremos nuestras nuevas proyecciones y estaremos listos para discutir esto”. También señaló el riesgo para la inflación de servicios de un crecimiento salarial rápido y baja productividad, que pueden elevar los Costes Laborales Unitarios</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Las palabras de Guindos parecen apuntar más al inicio de la discusión que a un movimiento. En cualquier caso, actualmente el mercado, que ya ha retrasado la expectativa de inicio de bajadas, descuenta una primera bajada en junio (con una probabilidad del 65%). Nuestras estimaciones apuntan más hacia el 3T2024 (reuniones de julio-sept).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">UEM (ayer):</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">IPC final de febrero confirma el dato preliminar: +2,6% a/a</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (y vs +3,3% anterior). La</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Tasa Subyacente</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, que excluye las partidas más volátiles del indicador, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">también confirma el dato preliminar de +3,1%</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (vs +3,3% anterior). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Sin sorpresas por tanto en el dato de Inflación final de febrero (tanto en Tasa General como en Subyacente). Tal y como comentamos con la publicación del dato preliminar, la Inflación de la UEM afloja en febrero respecto al mes anterior, aunque menos de lo esperado, lo cual confirma que en los niveles actuales es lógico esperar que el proceso de recortes se más lento (no veríamos recortes hasta niveles próximos al objetivo del BCE del 2% hasta finales de 2025).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Todas nuestras notas macro disponibles</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en:</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="3" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"><br aria-hidden="true" /></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS EUROPEAS</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">MAPFRE </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; P. Obj: 2,30€; Cierre: 2,066€, Var. día: -0,8%; Var. 2024 +4,9%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Presentó un plan estratégico ambicioso coincidiendo con su JGA. Mantenemos la recomendación en Comprar. </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Consideramos el plan estratégico ambicioso en términos de márgenes (ratio combinado) y rentabilidad (ROE). Nuestras estimaciones </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">de cara a 2024/2026</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> son más conservadoras y se sitúan por debajo de los objetivos de la Compañía. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Sitúa el crecimiento de primas por encima del +6% (vs +3,5% estimación Bankinter), el ratio combinado en el rango 95%/96% (vs 96,2% estimado) y el ROE entre 10%/11% (vs 9,6% estimado). El marco de referencia para la solvencia (200%; +-25%) y el ratio de apalancamiento (~24%) permanecen sin cambios. La política de dividendo establece un </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">payout </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">del 50% con el objetivo de que permanezca estable o crezca. Tras la presentación de resultados, publicamos un </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="4" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=MAP%2020022024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">informe</span></u></a><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">donde defendíamos que la cotización había sobrerreaccionado. Desde entonces, la cotización se ha revalorizado un +6%. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Mantenemos nuestras estimaciones sin cambios y la recomendación en Comprar (P.Obj. 2,30€/acc.; potencial +10%). </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Esta recomendación se apoya en los siguientes argumentos: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">diversificación</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> del negocio (ramos y geografías) aporta recurrencia en resultados, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">estimamos una mejora progresiva de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">márgenes</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (ratio combinado) acompañada de un sólido </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">resultado financiero</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el nivel de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Solvencia</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> es cómodo, lo que le permite ofrecer una </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iv) rentabilidad por dividendo atractivo </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(>7,5% 2024e) en términos absolutos y relativos, la cual consideramos sostenible en el tiempo</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. La publicación del plan estratégico no tuvo impacto en mercado</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="5" href="https://www.mapfre.com/media/Presentacion-A.-Huertas-JGA-2024-ESP-1.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a la presentación.</span></u></a><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">PROSEGUR </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Neutral; Cierre: 1,82€; Var. Día: -0,33%; Var. 2024: +3,52%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Gubel S.L., sociedad patrimonial de la familia fundadora, sube su participación en la compañía hasta el 73,14%. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La OPA voluntaria lanzada por la sociedad patrimonial de la familia fundadora (Helena Revoredo; Gubel S.L.) obtiene un 88,23% de aceptación (13,24% sobre el 15% extra al que aspiraba), con lo que aumenta su participación en Prosegur hasta el 73,14%. Adicionalmente, la autocartera de Prosegur es del 2,5%. La oferta consistía en el pago en efectivo de 1,83€/acc., es decir, una prima del +27,4% sobre el cierre del 14 de noviembre, día previo al anuncio de la operación. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Resultado esperado. Tras la operación el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">free float </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">queda reducido al 18,1% en un valor cuya capitalización es inferior a 1.000M€, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">reduciéndose significativamente su liquidez</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (apenas 179M€ cotizando en mercado, en el mejor de los casos). Consideramos esto como un factor clave para un accionista minoritario. En nuestra opinión, la familia fundadora y accionista de control aprovechaba la debilidad de la cotización (se situaba en mínimos de los últimos 20 años) para aumentar su participación, lo cual puede tener sentido financiero por sí mismo considerando que la rentabilidad por dividendo es del 3%/4%. En el folleto de la OPA se indicaba que no existía intención de excluir el valor de cotización y se comprometía a tomar “las decisiones razonables” para mantener la compañía en bolsa si sufriese por una falta de liquidez en los próximos seis meses. Sin embargo, consideramos que se limita a apuntar la inexistencia de un compromiso en ese sentido, lo cual no garantiza que eso no vaya a suceder en un futuro. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Nuestra visión sobre la compañía sigue siendo cautelosa</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, ya que su principal potencial es también su principal riesgo: la alta exposición a Latinoamérica (aprox. 47%). En esta zona geográfica el efectivo sigue siendo el principal método de pago y las altas presiones inflacionistas en esos países favorecen el movimiento de efectivo. Sin embargo, la ralentización económica y, especialmente, la evolución de algunas de estas divisas perjudica a la compañía como se puede ver que en 2023 los Ingresos crezcan un +43%, pero el efecto divisa le penalice un -39%.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P 500 por sectores</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los mejores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Telecomunicaciones (+3,0%), Consumo Básico (+0,8%), Consumo Discrecional (+0,6%).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los peores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Salud (-0,0%), Inmobiliario (-0,0%), Industriales (+0,2%).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">compañías que MEJOR EVOLUCIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ofrecieron AYER destacan:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">TESLA (173,8$; +6,3%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras anunciar que subirá precios de su Model Y tanto en Europa como en EE.UU. La subida no es demasiado elevada (alrededor del +2%/+2,5% en EE.UU. y +4%/+4,5% en Europa) si tenemos en cuenta las bajadas de precio acometidas a lo largo de los últimos meses en este modelo (-26,5% aprox. en EE.UU. en ciertas versiones). Sin embargo, muestra un cambio de tendencia que, de consolidarse, debería contener la contracción en márgenes que sufre la Compañía. Como referencia, en sus resultados del 4T 2023 el margen EBIT quedó en 8,2% vs. 16,0% en 4T 2022. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ALPHABET (147,68$; +4,6%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">sube con fuerza tras los rumores de que está en conversaciones con Apple para integrar su modelo de inteligencia artificial (Gemini) en sus dispositivos. Ninguna de las dos compañías ha confirmado el rumor. Apple también habría mantenido recientemente conversaciones con OpenAI. La noticia, de confirmarse, es positiva para Alphabet dado que supone un salto cualitativo en la guerra que mantiene con Microsoft por el mercado de los chatbots de inteligencia artificial. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ADOBE (513,86$; +4,4%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">rebota tras caer con fuerza el viernes (-13,7%) al decepcionar con sus previsiones para su 2T y no publicar guías para el conjunto del año. Proyecta unos ingresos en el rango 5.250/5.300M$ (vs 5.310M$ esperado) y un BPA entre 4,35$/4,40$ (vs. 4,38$ esp.). Anunció un plan de recompra de acciones de 25.000M$ (10% de su capitalización) hasta marzo de 2028, lo cual no fue suficiente para evitar la caída de la cotización el viernes. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iv)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ANSYS (335,27$; +2,3%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">SYNOPSYS (560,63$; +1,9%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">repuntaron en la sesión y continuaron haciendo lo propio en el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">aftermarket </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">después de que el CEO de NVIDIA anunciara que estas compañías utilizarán su nuevo chip (ver comentario adjunto de NVIDIA).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">valores que PEOR EVOLUCIÓN </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ofrecieron AYER se encuentran:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">SUPER MICRO COMPUTER (1.000,68$; -6,4%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">vuelve a retroceder tras efectuarse su entrada en el S&P500. La compañía de chips acumula tres sesiones de caídas consecutivas. No obstante, en lo que va de año acumula una revalorización de +252% impulsada por el aumento de interés por las compañías relacionadas con la inteligencia artificial. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ABBOTT (112,44$; -2,6%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cae por segundo día consecutivo arrastrada por uno de sus competidores, Reckitt Benckiser, quien retrocedió un -14% el viernes tras ser condenada a indemnizar con 60M$ a una familia que utilizó una de sus fórmulas. Este veredicto abre un riesgo legal para ambas compañías, a pesar de que Reckitt reafirme la seguridad de sus productos. Los productos comparables de Abbott representan el 10% de su negocio.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ASTRAZENECA (Cierre: 65,85$, Var. Día: -0,69%; Var. Año: -2,2%). Rebaja el precio de sus inhaladores en EE.UU.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Sitúa el coste mensual en 35$, es la misma rebaja que aplicará el competidor Boehringer Ingelheim a partir del 1 de junio. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Noticia neutral. Aunque aparente ser negativo, las ventas de inhaladores de AstraZeneca no llegan al 1 por mil del total. Los políticos estadounidenses suelen lanzar críticas contra los precios de los medicamentos En enero, el senador Bernie Sanders criticó los precios de los inhaladores para tratar el asma y EPOC citando a AstraZeneca, Boehringer, Teva y Glaxo. Las concesiones como esta de AstraZeneca o Boehringer son necesarias para rebajar la tensión a la que los políticos someten a las grandes farmas. En 2023, los dos principales fabricantes de insulina, Novo Nordisk y Sanofi, hicieron una concesión similar y redujeron el coste mensual del tratamiento para diabéticos también a 35$.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: black; font-family: verdana; font-size: small;"><b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="6" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=NRID&nombre=19-03-2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; color: #e26200; font: inherit; margin: 0px; outline: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank">Acceda al informe completo.</a></b></span></p>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-72653957638914823382024-03-15T09:59:00.003+01:002024-03-15T09:59:21.219+01:00 INFORME DIARIO - 15 de Marzo de 2024 -<p><span style="background-color: white; font-family: verdana; font-size: small;">En el informe de hoy podrá encontrar:</span></p><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Ayer: “</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Los Precios Industriales americanos lo estropearon</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">.”</span></b><span style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></span><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las únicas dos referencias del día enfriaron las expectativas sobre el inicio en el corto plazo de los recortes de tipos por parte de la Fed. Los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Precios Industriales</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (+1,6% a/a vs +1,0% ant.) sorprendieron al alza, igual que el IPC el martes (+3,2% vs +3,1% ant.), reafirmando la idea de una inflación más difícil de remitir de lo esperado. Menos importantes fueron unas </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Ventas Minoristas </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(+0,6% m/m vs -1,1% anterior) que crecieron menos de lo esperado, pero siguieron mostrando un sólido consumo que da soporte a la economía (PIB 4T 2023 +3,2% t/t ant.). Pasaron desapercibidos las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">palabras de Knot</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, miembro </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">hawkish </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">del BCE, sobre su preferencia por recortar tipos en la reunión de junio, aunque enfatizó que es prematuro hablar sobre la derrota de la inflación. Consecuentemente, las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">bolsas fueron de más a menos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> hasta cerrar con caídas y las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">TIR de los bonos soberanos repuntaron</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, aunque con mayor fuerza en EE.UU. (T-Note +10p.b. 4,291%) que en Europa (Bund +6p.b. 2,424%). En cuanto al </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">euro</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, perdió fuerza frente al dólar hasta situarse en 1,088 (-0,6%).<span></span></span></p><a name='more'></a><p></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy: "</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Transición. La atención gira hacia la Fed del miércoles 20</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">."</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EE.UU. volverá a acaparar la sesión</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, con la publicación de los siguientes indicadores: (i) 13:30h </span><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Empire Manufacturing</span></i></b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">o Actividad Manufacturera de la Fed de Nueva York (-7,0 esp. vs -2,4 ant.); (ii) 14:15h </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Producción Industrial</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (+0,0% m/m esp. vs -0,1% ant.) y (iii) 15:00h </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Confianza de la Universidad de Michigan</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (77,1 esp. vs 76,9 ant.). Referencias macro importantes, pero con cierta sensación de continuismo que llevará a una sesión de menos más (tal vez) porque la </span><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cuádruple Hora Bruja</span></i></b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">concentrará la actividad en la tarde (ver comentario en Mercado). El siguiente hito es la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">reunión de la Fed del próximo miércoles 20</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, en la que el mercado espera cualquier posible pista sobre el inicio y el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">timing </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">de las bajadas de tipos. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Por eso estimamos una sesión de transición. Tras una mañana débil, podría mejorar por la tarde </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">a medida que se aproximen las renovaciones de contratos de futuros y opciones</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">HELLOFRESH </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; Precio Objetivo: 6,5€; Cierre: 6,8€; Var. Día: -3,1%; Var. 2024: -52,5%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Publica resultados 4T 2023 en línea con lo anticipado el pasado 8 de marzo. Confirmamos nuestra recomendación en Vender habiendo rebajado de forma preliminar el Precio Objetivo a 6,5€ (vs 14,3€ anterior).- </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las cifras principales comparadas con el consenso de Bloomberg: Número de clientes activos 6,64M (-6,5% a/a) vs 7,03M esperado; Número de Pedidos 28,47M (-2,8%) vs 28,88M; Ingresos 1.860M € igual que esperado; AEBITDA 113,6M € (-29%) vs 121M €, que supone un margen AEBITDA de 6,1% (vs 6,4% esperado). </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Guidance </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">2024: Crecimiento en Ventas +2%/+8%; EBITDA Ajustado por debajo de niveles 2023, entre 350M€/400M€ (-21,9%/-18,0%). Para 2025 elimina los objetivos marcados de Ingresos 10.000M€ y Margen EBITDA Ajustado 10%. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="1" href="https://ir.hellofreshgroup.com/download/companies/hellofresh/Annual%20Reports/DE000A161408-JA-2023-EQ-E-00.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados.</span></u></a><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Impacto limitado de los resultados, ya que anticiparon las cifras el pasado 8 de marzo en la actualización de su Plan Estratégico</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. El negocio tradicional pierde cada vez más inercia y la Compañía centrará sus esfuerzos en el negocio de comida ya preparada. Como comentábamos en nuestra última nota, esto supone un aspecto positivo, ya que diversifica el negocio y aumenta el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">target</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de clientes. Sin embargo, la visibilidad sobre cómo llevarán a cabo este proceso es muy limitada y por tanto, no cambiamos nuestra opinión negativa sobre la Compañía. Principalmente porque: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Pierde base de clientes (4T 2023): número de clientes activos -6,5% dic.’23 vs dic.’22. Y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Costes operativos elevados, principalmente los de </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">marketing</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Estimamos que se mantengan, al menos, en los niveles actuales (24% s/ ventas) dadas las pretensiones de la Compañía de penetrar en el mercado de comida ya preparada, que penalizará los márgenes en los próximos ejercicios. Con todo, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">mantenemos la recomendación en Vender en línea con las últimas dos notas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">publicadas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (04/10/2023 y 22/11/2023), </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">desde la primera el valor acumula una caída de -75,5%</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Además, rebajamos nuestro precio objetivo de forma preliminar hasta 6,5€/acc </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(vs 14,3€ anterior)</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> La acción acumula un -53% en el año y otorgamos una probabilidad >40% (vs 30% anterior) de que algún competidor adquiera la Compañía.</span><span style="color: #2f2f2f; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></i></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENTORNO ECONÓMICO. –</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">CHINA (02.20h).-</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i) El PBoC mantiene su tipo de referencia a 1 año en 2,5% como esperado.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) Precios de Viviendas Nuevas: -1,4% a/a vs -0,7% anterior. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En el mes: -0,36% m/m vs -0,37% anterior; Viviendas Usadas: -0,62% m/m vs -6,68% anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Sin cambios desde agosto 2023 cuando recortó -15pb, el PBoC se muestra reticente a flexibilizar su política monetaria a pesar de la atonía en la economía, especialmente en el sector inmobiliario como refleja la evolución de los precios de la vivienda, que muestran caídas en los últimos 9 meses. El banco central evita propiciar una depreciación del yuan y penalizar la rentabilidad de los bancos, con márgenes de intereses en mínimos históricos. Cuenta con una política fiscal más expansiva este año con un aumento del gasto de 1 billón yuan (objetivo de déficit público ha aumentado hasta 6,6% del PIB vs 5,9% en 2023) para conseguir el un objetivo de crecimiento de PIB de +5%.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">PETRÓLEO (ayer).- </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La Agencia Internacional de la Energía elevó ayer sus previsiones de demanda global para este año</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. En concreto, aumenta en +110.000Barr./día hasta 1,3M/barr. Tras la noticia, el barril Brent alcanzó un máximo anual, 85,3$.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> OPINIÓN.- </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Esta mejora de la demanda contrasta con una moderación de la oferta que se está viendo afectada por tres factores: (i) La reducción de oferta de la OPEP, que extendió sus recortes hasta julio, desde marzo anunciado previamente. (ii) Problemas en el Mar Rojo. (iii) Ataques ucranianos a refinerías rusas</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">No obstante, estimamos que en un horizonte temporal de más largo plazo, los precios se reducirán por el auge de las energías renovables, por la menor demanda, particularmente de China, y porque el mundo aumenta su eficiencia y por tanto es cada vez necesaria una menor cantidad de petróleo.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">EE.UU. (ayer).-</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las Ventas Minoristas mejoraron en febrero, aunque por debajo de lo esperado</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: +0,6% m/m vs +0,8% esperado y -1,1% anterior (revisado desde -0,8%). En términos interanuales: +1,5% vs +0,0% en enero. El </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Grupo de Control,</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> que excluye las partidas más volátiles del indicador (autos, gasolina, materiales de construcción y servicios de alimentación) y que además computa para el cálculo del PIB: +0,0% vs +0,4% esperado y -0,3% anterior (revisado desde -0,4%). </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="2" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=EEUU_Vtas_minoristas_febrero2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a la nota</span></u></a><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) Los Precios Industriales (febrero) repuntaron por encima de lo estimado:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +1,6% (a/a) vs +1,2% esperado y +1,0% anterior (revisado desde +0,9%). En la comparativa m/m: +0,6% vs +0,3% esperado y anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii) Las Peticiones Semanales de Desempleo salieron prácticamente en línea</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> con lo esperado: 209k vs 218k esperado y 210k anterior (revisado desde 217k). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Importante mejora del consumo en febrero a pesar de que el indicador se situó por debajo de las estimaciones. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La realidad es que la aceleración se explica principalmente por Autos </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(+1,8% m/m) y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Materiales de Construcción </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(+2,2%), por lo que el impacto del indicador fue algo más limitado. Lo que más pesó en la sesión, sobre todo en el mercado de bonos, fueron los Precios Industriales. Sorprendieron negativamente y adelantaron más presiones inflacionistas en el sector industrial. En conclusión, con el consumo acelerándose y más inflación esperada en el sector industrial, no existen alicientes para que la Fed recorte tipos en el corto plazo. En nuestra opinión, el primer recorte no se producirá hasta el 3T 2024 (vs junio del mercado) estimando así un total de 3 bajadas para 2024.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Todas nuestras notas macro disponibles</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en:</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="3" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"><br aria-hidden="true" /></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS EUROPEAS</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">VONOVIA </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Cierre: 26,82€; Var. Día: -1,4%; Var. Año: -6,0%): </span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados 2023 en línea con lo estimado, al igual que las guías para 2024. NAV -6% hasta 46,8€/acción.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Principales Cifras: Ventas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 3.253M; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EBITDA</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> -4,0% hasta 2.652M€, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Flujo de Caja</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (FFO) -9,3% hasta 1.847M€. El </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">NAV se reduce </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">-6% hasta </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">46,8€/acción en el segundo semestre</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. La compañía mantiene un </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">LTV</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 46,7%, después de las desinversiones. Ofrece guías para 2024, con un EBITDA en el rango 2.550/2.650M€, que sería ligeramente inferior al de 2023. Con respecto al dividendo, la compañía propone 0,90€/acción (+6%vs anterior) y para próximos años propone distribuir 50% del un FFO. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados sin sorpresas, que deberían tener impacto neutro en cotización. Están en línea con lo estimado en 2023, al igual que las guías para 2024</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Las rentas crecen +3,8% a/a en términos comparables y la desocupación se mantiene en el mínimo estructural (2%). La parte negativa es la rebaja de valoración de activos (NAV -6%), aunque ya está más que descontada por el mercado, dado que aún así Vonovia cotiza con un descuento del 50% sobre NAV. Por el lado de la deuda, que es la mayor preocupación en estos momentos, la compañía mantiene un nivel de LTV elevado (47%), aunque bien estructurada, con: (i) vencimientos de 2024 y 2025 ya cubiertos en gran medida con flujo de caja y desinversiones; (ii) vencimiento medio de 6,9 años; (iii) 98% de la deuda a tipo fijo con coste del 1,7%; y (iv) sobrada cobertura de covenants. Por ello, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">mantenemos recomendación de Comprar</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">FERROVIAL </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Pr. Objetivo: 35,0€; Cierre 35,64€; Var. Día +1,0%; Var. 2024: +8,2%): </span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Compra un 24% en IRB Infrastructure por 740M€. </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Ferrovial ha adquirido al fondo soberano de Singapur (GIC) una participación del 24% de IRB Infrastructure Trust por 740M€. El fondo adquirido cuenta con 12 concesiones en la India y otros tres compromisos concesionales en el corto plazo. Ferrovial será el tercer accionista, tras IRB Infrastructure Developers (51%) y GIC, que mantendrá una participación del 25% de dicho fondo.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Noticia con impacto neutro en cotización. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La operación es parte del proceso de expansión internacional de la compañía. En la que </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">considera India como una de las principales geografías para crecer, junto a EE.UU. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Aunque de momento entra con una participación minoritaria, no descartamos que la aumente en el futuro. Además, esto le permitirá obtener el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">know-how</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> necesario para acceder a nuevos proyectos en el país, minimizando el riesgo. Por otra parte, Ferrovial cuenta con liquidez suficiente para acometer esta inversión, teniendo en cuenta que cerró 2023 con una posición de caja neta en la matriz de 1.121M€. Si bien, el impacto en valoración será de momento neutro, dado que apenas se conocen detalles de estos nuevos proyectos adquiridos. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Mantenemos nuestra recomendación de Comprar. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Ofrece perspectivas favorables de cara a 2024, gracias a su elevada exposición a Norteamérica (80% en valoración), con crecimiento económico moderado, inflación todavía elevada y rebajas de tipos de interés. Tiene posición de caja neta en la matriz y la rotación de activos seguirá actuando como catalizador.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">GRIFOLS </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender, Precio Objetivo: En Revisión; Cierre 7,204€; Var. Día -9,34%; Var. Año: -53,4%): </span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">S&P y Fitch recortan sus </span><i><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ratings</span></i><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> de la deuda de Grifols. </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P lo rebaja hasta B desde B+, Fitch hasta B+ desde BB-. Ambas calificaciones son Grado Especulativo. El motivo aducido por las agencias pare recortar sus calificaciones crediticias son los vencimientos de deuda en 2025. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Noticia negativa, aunque esperada tras conocerse el 6 de marzo que Moody’s ponía su calificación en revisión, aunque no ha habido ningún anuncio posterior por parte de esta otra agencia. La noticia afecta negativamente a la cotización de las emisiones de deuda en circulación y previsiblemente elevará el coste de cualquier refinanciación futura. Los vencimientos de la deuda son: en 2024 929M€, 9% del total; 2025 2.241M€, 22%; 2026 49M€, 1%; 2027 4.204M€, 41%; 2028 2.139M€, 21% y años posteriores 617M€, 6%. Los pagos de 2024 y 2025 se acometerán con los c. 1.600M€ a recibir de la desinversión de SRAAS en 2024 más una parte de la tesorería (526M€ a dic. 2023) y posiblemente alguna refinanciación que se encarecerá con el deterioro del </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">rating</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de la deuda. El riesgo está en que, si no lograse refinanciar los siguientes vencimientos o no generase </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cash flow</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> libre positivo (de hecho, en 2021, 2022 y 2023 el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cash</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">flow libre</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> fue negativo y esperamos que tampoco haya </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cash flow</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> libre en 2024e), la Compañía podría verse obligada a vender más activos para repagar deuda y acabar siendo troceada.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">SECTOR RENOVABLES / OPAs</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">: </span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">El Fondo KKR lanza una OPA por la compañía de renovables Encavis, resalta el interés por los activos de generación. </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">KKR ofrece 17,50€/acc., una prima del 53% que supone valorar la compañía en 2.800M€ y muestra el interés por los activos renovables tras las caídas que están sufriendo en bolsa estas compañías en 2024. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Noticia positiva que apoya las cotizaciones de otras empresas del sector como </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Acciona Renovables</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (Comprar; Precio Objetivo: 23,30€; Cierre 20,54€, Var. Día +1,78%; Var. Año:-26,9%), </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Iberdrola</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (Comprar; Precio Objetivo: 13,00€; Cierre 10,83€, Var. Día +2,64%; Var. Año:-7,7%), o </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Solaria</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (Neutral; Precio Objetivo: 13,00€; Cierre 10,30€, Var. Día -1,19%; Var. Año:-44,7%). Enervis es directamente comprable a Solaria. Desarrolla y gestiona activos de generación renovable en varios países de Europa con 2.200MW instalados y otros 800MW en construcción entre solar y eólica. Por su parte, Solaria cuenta con 1.600MW instalados y 1.400MW en construcción, en este caso 100% solar. Una OPA sobre Solaria tendría que ser acordada con la familia Diaz-Tejeiro (35% del capital), quienes no creemos que estén dispuestos a vender a los precios actuales, lejos del máximo de 31€ a principios de 2021. KKR tiene en curso otra OPA por la portuguesa Greenvolt-Energias Renovaveis y, Antin una tercera OPA por la española Opdenergy, que esá en su fase final.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">BMW </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Precio Objetivo: 130,4€; Cierre: 105,2€; Var. Día: -3,0%; Var. 2024: +4,4%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Preanunció ayer a mercado abierto resultados del 2023 mejores de lo estimado, pero con algunos puntos débiles. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Publicó ayer con mercado abierto.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ventas de unidades 2,55M (+6,4% a/a), ingresos 155.498M€ (+9,0%) vs. 151.820M€, EBIT 18.482M€ (+32,0%) vs. 17.130M€, BNA 12.165M€ (-34,5%) vs. 12.000M€ estimado. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras positivas, que baten ampliamente las estimaciones del consenso. Los dos aspectos más débiles son: (i) un margen EBIT ligeramente inferior a lo estimado en el 4T para el negocio auto, que hace temer que las guías para 2024 pueden ser débiles. En concreto, alcanza 8,5% vs. 8,9% estimado por el consenso. En el año queda en 9,8% (vs. 8,6% en 2022) vs. 9,9% estimado y 9%/10,5% contemplado en las guías anuales.(ii) La remuneración al accionista. El dividendo queda en 6€/acción (rentabilidad por dividendo 5,7%), mejor de lo esperado (5,70€/acción), pero inferior a los 8,50€/acción de 2022, momento en que el beneficio se vio favorecido por la consolidación de la </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">joint-venture</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> china Brilliance. Además, otros competidores (Mercedes o Stellantis) han anunciado medidas más atractivas como elevados programas de recompra de acciones y quizás el mercado esperaba algo similar (no era nuestro escenario). Con todo ello, el valor retrocedió -3,0% ayer a cierre vs. -0,2% el EuroStoxx-50. La Compañía publicará cifras completas y </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> para 2024 el próximo jueves 21. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="4" href="https://www.press.bmwgroup.com/global/article/detail/T0440321EN/bmw-group-continues-on-profitable-growth-course" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a la nota publicada por la Compañía.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENI </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; Precio Objetivo: 15,3€; Cierre 14,5€; Var. Día -3,0%; Var. Año -5,2%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Presenta Plan Estratégico 2024/2027 que no es acogido positivamente por el mercado: aumenta dividendo y reduce inversiones. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los principales puntos son (i) reducción de las inversiones hasta 27.000M€ en el periodo, 7.000M€/año. Supone un -20% frente al plan previo. Nuestras estimaciones asumen un mayor volumen de inversiones, 35.000M€. (ii) Estima generar flujo de caja de operaciones de 13.500M€, 6.200M/año. (iii) De este flujo de caja de operaciones, destinará 30%/35% al abono de dividendo, nivel que compara con 25%/30% actual. Propone con cargo a 2024 un dividendo de 1,0€/acc., lo que supone un aumento de +6,0% (rentabilidad por dividendo 6,8%). En paralelo, anuncia un plan de recompra de acciones por 1.100M€ (2,2% de su capitalización bursátil). (iv) Aumenta la eficiencia en costes, en concreto espera ahorrar 1.800M€ en el periodo (-0,6% vs periodo 2020-2023). (v) En cuanto a la producción, estima un incremento anualizado de +3,0%/+4,0%. (vi) Se plantea la opción de realizar </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">spin-off</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de algunas áreas de negocio como Novamont (Bioquímica) en 2027. Espera vender activos en el periodo por 8.000M€. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="5" href="https://www.eni.com/content/dam/enicom/documents/press-release/migrated/2024-en/03/PR-2024-capital-markets-day.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Enlace al comunicado.</span></u></a><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El mercado hizo una lectura negativa. El plan no convence. El principal motivo es que se esperaba un plan más ambicioso, particularmente en lo relativo al dividendo. Tampoco convence el recorte de inversiones. En nuestra opinión, ENI es una empresa sólida, con producción diversificada, elevada rentabilidad por dividendo (6,8%) y cada vez mayor peso en el área de Renovables. No obstante, se ve afectada por la falta de atractivo del sector en el que se ubica. Pensamos que si bien los precios del petróleo se encuentran en un nivel elevado desde una perspectiva histórica (Brent 85,2$), la tendencia es de moderación. En nuestra opinión, se verán afectados por un escenario de desaceleración de la economía, particularmente China, por economías más eficientes y menor necesidad de petróleo, y por el auge de las energías limpias. Todo ello además en un contexto de volatilidad elevada por las guerras abiertas en Israel y Ucrania. También el valor se puede ver afectado por la posibilidad de que el Gobierno italiano ponga en venta una participación del 4,0% (cuenta actualmente con una participación directa del 4,7% y 27,7% a través de Cassa Depositi e Prestiti). Enlace directo a la última nota publicada de </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="6" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=EURO&nombre=ENI%20SM.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Eni.</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENDESA </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Precio Objetivo: 19,10€; Cierre:16,11€; Var. Día: -1,20%; Var. 2024: -12,70%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Valoración y rentabilidad por dividendo en niveles atractivos a pesar de un decepcionante 2023 y un Plan Estratégico 2026 demasiado optimista. </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados de 2023 son débiles y por debajo del consenso</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. BNA proforma 951M€ (-60%) vs 1.100M€ est.. Los impactos negativos son: (i) Menores volúmenes en gas y en electricidad; (ii) Márgenes negativos en gas; (iii) Mayor coste de la deuda e (iv) Impuesto extraordinario a las eléctricas La nueva capacidad en renovables; la mejora del margen en electricidad y la estabilidad del negocio regulado de redes no han podido mitigar los impactos negativos. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">De</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cara a 2024 el equipo gestor reitera las guías incluidas en su Plan Estratégico </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">con un BNA proforma de entre 1.600M€ y 1.700M€ . La recuperación del margen en el negocio del gas junto con una exposición limitada al </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">pool e</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">léctrico gracias a su política de coberturas, permitirán la recuperación de resultados. Nuestras estimaciones son más conservadoras y se colocan en la parte baja de las guías de la compañía . A pesar de los débiles resultados en 2023 y de las estimaciones optimistas de su Plan Estratégico, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">mantenemos la recomendación de Compra. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los motivos: (i) </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Recuperación de resultados. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Aunque no de una manera tan abultada como espera la compañía, nuestro escenario central contempla un crecimiento medio en EBITDA de +6% en 2023-26 vs +10% en su Plan Estratégico; (</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ii) Ratios de valoración atractivos.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> En base a nuestras estimaciones el PER se situaría en 10,7x para 2024 ; (iii) </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Alta rentabilidad por dividendo,</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 6,1% con el DPA suelo de 1,00€/acción para 2024-26; (iii) </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Avances en descarbonización</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Renovables y nuclear representan el 80% de la producción; (iv) </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Sólida estructura financiera, </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">con un ratio de Deuda Neta/EBITDA Proforma de 2,4x. Recortamos el Precio Objetivo hasta 19,10€/acc, desde 22,20€/acc .tras el ajuste en estimaciones. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="7" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=ELE%2014%20marzo%202024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link </span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">a nota completa</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">VOLKSWAGEN </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Precio Objetivo: 151,6€; Cierre: 112,9€; Var. Día: -0,7%; Var. 2024: +1,0%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Revisamos valoración tras los resultados de 2023. Comprar. Pr. Objetivo 155,1€. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados de 2023 son positivos, pero no convencen al mercado. En nuestra opinión, la reacción es demasiado negativa e irá corrigiendo progresivamente. De hecho, tras estas cifras mejoramos nuestras previsiones para las ventas, que nos han sorprendido positivamente en 2023. 2024 mostrará una evolución de "peor a mejor". El primer semestre estará impactado por el lanzamiento de nuevos modelos y los problemas logísticos que persisten en ciertas marcas. Habrá que esperar al segundo semestre para ver un repunte de los márgenes. Seguimos pensando que Volkswagen ofrece una oportunidad en términos de valoración (como referencia, PER 2024 de 3,6x). En concreto, nuestro precio objetivo avanza hasta 155,1€ (desde 151,6€; potencial +19% para las ordinarias y +37% para las preferentes) y nuestra recomendación permanece en Comprar. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="8" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=EURO&nombre=VOW_4T2023.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a la nota completa en el Bróker.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">TÉCNICAS REUNIDAS </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; Precio Objetivo: 7,3€; Cierre: 7,4€; Var. Día: +3,3%; Var. 2024: -12,0%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">La falta de atractivo del sector Petróleo y Gas nos lleva a reiterar Vender.- </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Mantenemos recomendación en Vender y situamos Precio Objetivo en 7,3€/acc. desde En Revisión anterior. A pesar de que ha presentado resultados 4T 2023 sólidos, que incluyen una mejora de su perfil de riesgo, con recuperación de Fondos Propios, Caja Neta y márgenes, mantenemos recomendación en Vender, principalmente por: (i) peores perspectivas del Sector Petróleo y Gas. (ii) Reducida exposición al segmento renovable, de elevado crecimiento (1% de sus Ingresos). (iii) Incertidumbre en cuanto a qué márgenes firmará los nuevos contratos, por caída de precios de crudo y gas. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="9" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=NOIB&nombre=TRE.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Enlace a la nota completa.</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P 500 por sectores</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los mejores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Energía (+1,1%), Telecomunicaciones (+0,6%), Tecnología (-0,1%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los peores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Inmobiliario (-1,6%), </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Utilities</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (-0,8%), Consumo básico (-0,8%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">compañías que MEJOR EVOLUCIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ofrecieron ayer destacan:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">HALLIBURTON (37,61$; +3,0%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">sube soportada por la subida del precio del petróleo en la sesión (WTI: +1,9%). La compañía es una de las mayores empresas americanas de extracción a presión</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ALPHABET (143,10$; +2,5%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">después de que la unidad de conducción autónoma de la compañía, Waymo, anunciara planes para ofrecer viajes públicos sin conductor en Austin, Texas, en 2024. Por ahora, los viajes autónomos en Austin están solo disponibles para empleados</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. (iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">MICROSOFT (423,22$; +2,4%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">repunta impulsada por la especulación de que la compañía va a introducir el GPT-5 Turbo en la suscripción del Copilot Pro</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">valores que PEOR EVOLUCIÓN </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ofrecieron ayer</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">se encuentran:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">LENNAR (152,86$; -7.6%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras publicar resultados de su 1T 2024 fiscal que defraudan las expectativas de ingresos del mercado y presentar un </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> flojo. </span><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras principales comparadas con el consenso de </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">mercado (Bloomberg): Ingresos 7.313M€ (-1,5%) frente a 7.423M€ esperado; BNA 719,3,7M€ (+16,5%) frente a 617,3M€ esperado; BPA 2,57$ (+16,2) frente a 2,212$ esperado. Ya por el lado de las guías, aunque baten expectativas en nuevos pedidos y entregas, muestran una caída en el margen bruto (22,5% vs 22,9% del consenso). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ENPHASE ENERGY (110,41$; -6,6%) y FIRST SOLAR (149,39$; -5,5%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">después de que Mark Widmar, CEO de First Solar alertara ante el Comité de Finanzas del Senado de un riesgo significativo de que el mayor beneficiario de los créditos fiscales a la energía solar del IRA sea China. La estrategia china de subsidios y </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">dumping </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">preocupa al CEO de la empresa americana, ya que provocó una fuerte caída en los precios de las células y módulos solares a nivel mundial</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. (iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">VF CORP (14,60$; -5,8%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cae fruto de un nuevo informe publicado por </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P Global Ratings</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. La compañía de </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ratings</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> revisó a la baja su </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">rating </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el 15 de febrero, debido a unos resultados que mostraron un deterioro de las métricas crediticias y recalcaron la necesidad de vender marcas importantes a corto plazo. El informe aclara la evaluación negativa de la calidad crediticia de la compañía</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: black; font-family: verdana; font-size: small;"><b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="10" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=NRID&nombre=15-03-2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; color: #e26200; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank">Acceda al informe completo.</a></b></span></p>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-90402147903041386282024-03-14T12:39:00.006+01:002024-03-14T12:39:37.113+01:00INFORME DIARIO - 14 de Marzo de 2024 -<p> <span style="background-color: white; font-family: verdana; font-size: small;">En el informe de hoy podrá encontrar:</span></p><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">A</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">yer: “</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Cierre mixto de las bolsas, en una jornada sin referencias relevantes</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">”</span></b><span style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></span><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Jornada que, ante la ausencia de referencias, terminó saldándose con tono mixto</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en los índices</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Mientras el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ES-50</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> subió +</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">0,35%, </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Wall Street cerró con caídas (</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P-500: -0,19% y Nasdaq-100: -0,83%</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En el frente </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">macro</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, no hubo apenas referencias relevantes y solo destacó en la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">UEM la Producción Industrial de enero</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> que fue negativa (-3,2% m/m vs -1,9% esp. y +1,6% ant.). Aparte de esto, el BCE anunció ayer un nuevo marco operativo en el que reducirá el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">spread</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> entre el tipo de depósito y el de refinanciación a 15pb (desde los 50pb actuales) a partir del próximo 18 de septiembre. Impacto positivo para el sector bancario.<span></span></span></p><a name='more'></a><p></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">renta fija </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">vivió una sesión de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">subida de TIRes </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">generalizada. En Europa vimos subidas en casi todas las principales plazas, con el Bund cerrando en +2,365% (+3,7pb). En EE.UU., la TIR del T-Note también subió hasta +4,1997% (+11pb).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy: "</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Escasos resultados y macro. El mercado entra en compás de espera hasta la reunión de la Fed.</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">"</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">frente macro</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, afrontamos una sesión en la que las referencias principales vendrán por el lado de EE.UU. Conoceremos a las 13:30h </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Ventas Minoristas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de febrero (+0,8% esp. vs -0,8% ant.) y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Precios Industriales</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de febrero (+1,2% esp vs +0,9% ant), que nos darán una visión actualizada de la situación de la demanda interna y los precios en el país. En resultados, solo hemos conocido cifras de RWE (en línea) y Rheinmetall (peores).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Aparte de esto, y con la Fed en periodo de </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">black out</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, hoy tenemos </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">comparecencias de varios banqueros del BCE</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a lo largo de todo el día (De Cos; Schanabel; Knot y De Guindos), que podrían aportar algo más de detalle sobre los tiempos de las futuras bajadas de tipos (especialmente tras las recientes declaraciones de Villeroy). En definitiva, una sesión, donde ante la ausencia de referencias, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">entramos en compás de espera</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> hasta la semana que viene donde </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la reunión de la Fed será la referencia clave</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en la que se fijará el mercado (especialmente las proyecciones del cuadro macro y el</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> dot plot</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">futuros vienen al alza</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (S&P-500: +0,17% y ES-50: +0,1%) por lo que </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">parece probable que hoy se recupere el tono positivo tras las caídas de ayer</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Pese a que los inversores aprovechan momentos puntuales como ayer para tomarse un respiro, por el momento </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el fondo del mercado permanece claramente alcista.</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><b><span style="color: #ff8141; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">BANCOS EUROPEOS: El BCE ajusta el marco operativo (tipos e instrumentos de financiación del sector financiero) para mejorar el impacto de la política monetaria.- </span></b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="1" href="https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2024/html/ecb.pr240313~807e240020.en.html" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al comunicado del BCE</span></u></b></a><b><span style="color: #2f2f2f; font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Lo más importante: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(1) el tipo de interés de la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">facilidad de depósito</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (DFR) será el principal instrumento en la dirección de la política monetaria (vs tipo de financiación), (2) el Eurosistema proporcionará liquidez mediante operaciones de financiación a corto (subastas del BCE) y largo plazo (LTROs a 12 meses) y (3) el diferencial entre el tipo de interés de las operaciones principales de financiación (MRO) y el DFR (Depósito) se reducirá a 15 pb a partir del </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">18 de septiembre de 2024. </span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Es una buena noticia para la banca</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> porque reduce el diferencial existente entre </span><span style="color: #2f2f2f; font-family: Bankinter Sans Light;">el coste de financiación y la remuneración por la liquidez depositada en el BCE (también conocido como “</span><i><span style="color: #2f2f2f; font-family: Bankinter Sans Light;">corridor”</span></i><span style="color: #2f2f2f; font-family: Bankinter Sans Light;">). Ahora el coste de financiación con el BCE se sitúa en 4,5% mientras que el tipo de depósito (ingresos por liquidez) se sitúa en 4,0% (diferencial de 50 pb). Reducir este diferencial hasta 15 pb implica una </span><b><span style="color: #2f2f2f; font-family: Bankinter Sans Light;">mejora del margen de Intereses</span></b><span style="color: #2f2f2f; font-family: Bankinter Sans Light;"> de 35 pb con los tipos actuales.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENTORNO ECONÓMICO. –</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ESPAÑA (09:00h):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> IPC final de febrero 2024 confirma +2,8% a/a (desde +3,4% a/a anterior). El IPC Subyacente se sitúa en +3,5% a/a, una décima por encima de la preliminar, pero desde 3,6% a/a ant.. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En términos intermensuales 0,4% m/m (vs +0,3% m/m preliminar y desde 0,1% m/m de ene-24) y en la Subyacente +0,5% m/m (desde -0,4% m/m de ene-24).</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="2" href="https://www.ine.es/dyngs/Prensa/IPC0224.htm" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> al documento</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La tasa General confirmó el descenso interanual, cabe recordar que el mes de febrero del año pasado (+0,9m/m en feb-23 vs +0,3%m/m actual), fue el mayor repunte mensual del año, por las subidas de Alimentos y el repunte de los precios de la electricidad en feb-23. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La Subyacente</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> repunta +0,5% m/m y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">muestra una tendencia más progresiva en su moderación interanual</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. El diferencial entre la Tasa General y la Subyacente se amplía 0,7pp vs 0,2pp en enero. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Nuestra estimación apunta a un 3% a/a en media para 2024 y 2,3% a/a para 2025; </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">No se puede descartar que no haya PGE para 2024 y que haya que esperar a los de 2025, comentaba ayer la Ministra de Hacienda.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> En 2024 se mantienen los prorrogados desde el 1 de enero. Cataluña ha convocado elecciones anticipadas para el 12 de mayo tras no aprobar su propio presupuesto. Montero señala que “la convocatoria electoral en Cataluña altera de forma clara el tablero político”. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> la prórroga de los presupuestos de 2023 dificulta el cumplimiento del objetivo de déficit. El objetivo era alcanzar el 3% de déficit en 2024, tras el objetivo del 3,9% en 2023. La falta de presupuestos nuevos también puede dificultar la ejecución de los fondos europeos. España solicitó en diciembre el cuarto desembolso de 10.021M€ (ya se han recibido 37.036M€ hasta la fecha, entre prefinanciación y tres desembolsos). Ayer mismo, el Presidente del Gobierno había recibido al comisario de Economía de la Comisión Europea, Paolo Gentilioni, al que explicó que España está trabajando en un plan fiscal estructural a medio plazo acorde con las nuevas reglas fiscales.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">UEM (ayer)-. </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Mal dato de Producción Industrial en enero, penalizado por Irlanda. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En términos intermensuales retrocede -3,2% (vs -1,8% est. y +1,6% ant). En términos interanuales cae -6,7% vs -3,0% est. y +0,2% ant. Gran parte de esta caída en el mes viene motivada por Irlanda (-29%) tras las abultadas subidas de los dos meses previos (+19% y +7% respectivamente). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Mal dato, aunque menos malo de lo que parece a primera vista. Excluyendo Irlanda, la caída sería mucho más moderada. Alemania y España, muestran ligeros avances en el mes (+0,6% y +0,9% respectivamente), mientras que en Francia sigue en negativo (-1%). El PMI Manufacturero de la UEM se mantiene en territorio de contracción (46,5 ) y el sector industrial sigue mostrando debilidad. Esta debilidad, junto con la moderación en IPC y salarios, da argumentos al BCE para que pueda empezar a considerar en pocos meses el esperado recorte de tipos.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Todas nuestras notas macro disponibles</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en:</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="3" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"><br aria-hidden="true" /></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS EUROPEAS</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">RHEINMETALL </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Cierre: 421,3€; Var Día: +0,72%; Var. Año: +47%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados 4T¿23 por debajo de lo esperado, pero anuncia buenas guías para 2024. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras principales para el 4T¿23 (comparadas con el consenso de Bloomberg): Ingresos 2.558M€ (vs 2.830M€ esp); EBIT 533M€ (vs 542M€ esp); BNA 323M$ (frente a 385M€ esp). La compañía, además, ha anunciado las guías para el 2024: Ventas 10.000M€ (vs 9.583M€ esperado por consenso) y Margen EBIT del 14%-15% (por encima del consenso de 13,8%). Por último, señalar que la cartera de pedidos sube +44% a/a, lo cual es significativo ya que compara con un 2022 en el que ya existía el impacto positivo provocado por la guerra de Ucrania.</span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados de Rheinmetall han estado algo por debajo de lo esperado, pero vinieron acompañados de un mensaje positivo de cara a 2024. Reiteramos nuestra visión de que el entorno geoestratégico actual es positivo para el sector Defensa (y especialmente para las compañías de Europa, donde los porcentajes sobre PIB de gasto en defensa se encuentran aún alejados de los objetivos de la OTAN). </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="4" href="https://ir.rheinmetall.com/investor-relations/news/financial-reports/" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados.</span></u></b></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">RWE </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar, Cierre: 31,74€; Var Día: +0,83%; Var. Año: -22,92%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Confirma resultados preliminares de 2023 y reitera la modificación de las guías 2024</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La eléctrica alemana ha confirmado los resultados de 2023 que pre-anunció el 26 de enero. El EBITDA ajustado del grupo alcanza 8.378M€ (+33% vs 2022), con el EBITDA del negocio estratégico en 7.673M€ (+38%). El BNA ajustado se sitúa en 4.536M€ (+39%) y la Deuda Neta en 6.300M€. Para 2024 reitera las nuevas guías que adelantó en la comunicación de las cifras preliminares de finales de enero: los resultados se situarán en la parte baja del rango que proporcionó en el Día del Inversor en noviembre de 2023. Estas guías del Día del Inversor contemplan alcanzar un EBITDA ajustado de entre 5.200M€ y 5.800M€ y un BNA de entre 1.900M€ y 2.400M€ En términos de dividendos, propondrá un DPA de 1,00€/acción sobre los resultados de 2023 y de 1,10€/acc. para 2024. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="5" href="https://www.rwe.com/en/press/rwe-ag/2024-03-14-rwe-significantly-expands-its-green-portfolio-in-fiscal-2023/" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a resultados. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">RWE reitera tanto los resultados preliminares como las nuevas guías para 2024 por lo que</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> el impacto en mercado debería ser limitado. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En el anuncio preliminar de resultados alertó que los resultados 2024 se situarían en la parte baja del rango debido al contexto actual de precios de la electricidad más débiles. Tras la fuerte corrección en lo que llevamos de año (-23%), </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la valoración es atractiva</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. A los precios actuales de mercado, cotiza a un ratio PER 2024 de 12,4x y una rentabilidad por dividendo de 3,5%.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">INDITEX </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Pº Objetivo: 45€; Cierre: 44,26€, Var. día: +7,7%; YTD: +12,2%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Tras los resultados 2023 publicados ayer mantenemos recomendación de Comprar y elevamos P. Objetivo hasta 45€ (desde 43€ anterior</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">). </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados 2023 cumplen holgadamente las expectativas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Muestran </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">aumento sostenido de ventas, creciente rentabilidad y una fortísima generación de caja</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las ventas crecen +8,7% en el 4T23 y +10,4% en el año</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (+14,1% a tipo de cambio constante). El arranque del 1T24 es bueno. En las 5 primeras semanas iniciadas en febrero aumentan +11%. Los márgenes sostienen las mejoras vistas en el año y cumplen las previsiones que el grupo revisó al alza en 3T23. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El Margen Bruto aumenta +80 pb hasta 57,8% y el M. EBIT +200 pb hasta 18,9%</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Alcanzan </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">niveles máximos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> y muy superiores a los de otros competidores (M. EBIT 2023 H&M de 6,2%; Adidas 1,3%). Reflejan disciplina en el control de costes, mayor productividad por m</span><sup><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">2</span></sup><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> apoyada en el modelo integrado de ventas físicas y online y una reducción de inventarios (-7%). El </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cash Flow Libre aumenta +39%</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> hasta 5.062 M€ y el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Retorno sobre Capital Empleado asciende a 39%</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (+6 pp). La Caja Neta crece +13,3% hasta 11.406 M€. Ello permite un </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">aumento del dividendo de +28% hasta 1,54€ (rentabilidad de 3,6%)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Con presencia en 213 mercados y baja cuota de mercado en un sector muy fragmentado, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el grupo muestra capacidad de crecimiento orgánico superior a la media</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. La flexibilidad del modelo de negocio junto con el aprovisionamiento en proximidad permite una rápida adaptación de las colecciones a la demanda. El nuevo plan de inversiones (2.700 M€ en 2024 vs 1.872 M€ en 2023) para expandir/optimizar la red de tiendas y las capacidades logísticas/tecnológicas se traducirá en un aumento de la superficie neta de venta de +2%/+3%. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Mantenemos la recomendación de Compra y elevamos Precio Objetivo hasta 46€</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (vs 43€ anterior). Los múltiplos resultantes (PER 24 24,1x; EV/EBITDA 12,3x) están en línea con la media de los últimos 5 años (24,0x y 10,5x) y son razonables para un valor con crecimiento y márgenes elevados sostenibles. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="6" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=ITX%204T23.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al Informe</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">MAERSK </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; Precio Objetivo: 9.048DKK; Cierre: 9.558DKK; Var. Día: -1,7%; Var. 2024: -21,3%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Bajamos nuestra recomendación a Vender ante la poca visibilidad sobre la evolución del transporte marítimo y una retribución al accionista menos atractiva. Nuestro precio objetivo de 9.048DKK implica un potencial de -7%. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados de 2023 sorprenden ligeramente al alza, pero siguen siendo débiles: Ingresos 51.065M$ (-37% a/a), EBIT 3.934M$ (-87%) y BNA 3.822M$ (-87%). La compañía se encuentra en un proceso de normalización del negocio marítimo tras el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">boom</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de 2021/2022 por las disrupciones logísticas e impactado por la ralentización de la economía. Las guías de 2024 son más flojas y confunden ante la poca visibilidad sobre la evolución de este segmento, que representa un 70% de los Ingresos del grupo en 2023. El plan de diversificación de negocio hacia el transporte terrestre y </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ecommerce</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> y las tensiones en el Mar Rojo no logran compensar lo anterior, por lo que estimamos una recuperación más progresiva. Además, la política de retribución al accionista es poco atractiva tras haber pausado la recompra de acciones en 2024 y con una rentabilidad por dividendo baja (2% aprox. promedio estimado 2024-2028). Por tanto, rebajamos la recomendación a Vender y recortamos el precio objetivo hasta 9.048DKK, que implica un potencial de -7%. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="7" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=EURO&nombre=MAERSK.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al Informe en el Broker.</span></u></b></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">NESTLÉ </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Precio Objetivo: 104,0 CHF; Cierre: 95,5CHF; Var. Día: +1,3%; Var. 2024: -2,8%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Subimos recomendación a Comprar. Mejora en las estimaciones para los próximos ejercicios y contracción de múltiplos añaden atractivo a la valoración. </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Subimos la recomendación a Comprar desde Vender elevando el Precio Objetivo hasta 104,0 CHF</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (vs 95,9 CHF anterior). Entre los motivos principales que explican la revisión al alza del Precio Objetivo se encuentran: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Crecimiento en ventas vía volúmenes en lugar de precios (forma más saludable de crecer). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Expansión de márgenes (menor presión de materias primas y energía) y mejora del Beneficio Neto. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Contracción de múltiplos que sitúa la valoración en niveles más atractivos; PER24e 22,4x vs 26,0x histórico. Entre los puntos negativos destacamos una generación de Flujo de Caja Libre (FCL) más errática frente a la media histórica (+2,7% entre 2015/23 vs +1,3% entre 2023/28) y la baja calidad de los activos integrados en balance (Activos Intangibles y Fondo de Comercio suponen el 50% sobre el total de los activos). Pese a lo último, el potencial de revalorización que ofrece la acción es de +8,9%. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="8" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=EURO&nombre=Nestle.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a la nota completa.</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P 500 por sectores. -</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los mejores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Energía (+1,5%), Materiales (+1,0%), </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Utilities</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (+0,7%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los peores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Inmobiliario (-0,6%), Tecnología (-0,6%), Salud (-0,4%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">compañías que MEJOR EVOLUCIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ofrecieron ayer destacan:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">FREEPORT-MCMORAN (41,43$; +7,6%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras el anuncio de posibles recortes de capacidad en las fundiciones de cobre chinas para impulsar al precio del metal. China es el mayor productor y consumidor de metales refinados del mundo y las fundiciones chinas se han visto impactadas por la caída en los importes que se les paga por convertir el concentrado en metal.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">3M (104,07$; +5,4%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">después de revisar al alza las guías para el 1T 2024. En una conferencia del sector, el CEO Michael Roman comentó que la compañía cumplirá su </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">de Ingresos para el trimestre y revisó a mejor las guías de BPA (2,05$/2,20$ vs 2,00$/2,15$ anterior). El incremento se debe al efecto de los intereses sobre la deuda utilizada en el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">spin-off</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de su negocio de salud</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. (iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">NEXTERA ENERGY (59,54$; +4,2%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">después de que la Comisión Federal Electoral cerrara las acusaciones de violación de la ley electoral, en el estado de Florida, por parte de la unidad </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Florida Power & Light</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de la compañía</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">valores que PEOR EVOLUCIÓN </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ofrecieron ayer</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">se encuentran:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">DOLLAR TREE (128,42$; -14,2%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras publicar cifras del 4T 2023 peores de lo esperado y presentar guías por debajo de las expectativas del mercado. </span><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras principales comparadas con el consenso de </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">mercado (Bloomberg): Ingresos 8.633M€ (-0,4%) frente a 8.666M€ esperado; EBITDA 975,3M$ (-3,1%) frente a 1.006M$ esperado; BNA 555,7M€ (+4,1%) frente a 579,4M€ esperado</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Por su parte, el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">publicado queda por debajo de lo esperado (BPA: 1,33$/1,48$ en el 1T 2024 vs 1,71$ esperado; Ingresos netos: 7.600M$/7.900M$ vs 7.680M$ anterior). Además, la compañía anunció que planea cerrar alrededor de 1.000 tiendas (970 </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Family Dollar</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> y 30 </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Dollar Tree</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">), con el objetivo de mejorar la rentabilidad de la operación. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">TESLA (169,48$; -4,5%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ante la expectativa de un menor crecimiento de la compañía. La acción lleva una tendencia negativa desde que publicó unas decepcionantes cifras en China y de producción en su fábrica cercana a Berlín, ya que se pone en duda que la compañía tenga capacidad para crecer al ritmo esperado.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">MCDONALD’S (282,86$; -3,9%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">después de que el CFO Ian Borden advierta de una desaceleración de las ventas internacionales en el primer trimestre de 2024, fruto del impacto del conflicto en el Oriente Medio y de un comienzo de año más lento en China</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ELI LILLY </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(Cierre 757,84$, Var. Día +0,38%; Var. 2024: +30,0): Acuerdo con Amazon para suministrar varios fármacos directamente a pacientes</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Ha lanzado un servicio denominado LillyDirect Pharmacy Solutions para entregar medicamentos a pacientes vía Amazon o desde una farmacia on-line llamada Truepill que es propiedad de Eli Lilly, la entrega depende del seguro médico del paciente. Entre los fármacos accesibles a través de este servicio está Zepbound (anti-obesidad). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Noticia positiva, lo vemos como un experimento o intento de desintermediar el canal para gestionar entregas desde el fabricante a pacientes. Cabe esperar reacciones adversas por parte de las grandes cadenas de farmacias. Con todo, si este experimento da buenos resultados resultará en un aumento de márgenes para Eli Lilly.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">SENTINELONE (</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cierre: 27,94$; Var. Día: -0,04%; Var. 2024: +1,82%): Retrocede -12% en el </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">aftermarket </span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras publicar buenas cifras del 4T de su año fiscal 2024 (noviembre/enero), pero guías débiles. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ingresos 174M$ (+38% a/a) vs 170M$ esp. (y 169M$ </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">), EBIT -16M$ (+64% a/a) vs -24M$ esp. y BNA -7M$ (+81% a/a) vs -13M$ esp. En el conjunto del año las cifras son las siguientes: Ingresos 621M$ (+47% a/a) vs 617M$ esp. (y 616M$ </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">), EBIT -118M$ (+43% a/a) vs -125M$ esp. y BNA -81M$ (+59% a/a) vs -86M$ esp. En el 1T de su año fiscal 2025 espera unos Ingresos de 181M$ (vs 182M$ esperado por el consenso) y para el conjunto del año 2025 sitúa las guías de Ingresos en el rango 812/818M$ (vs 818M$ esp.). </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="9" href="https://s28.q4cdn.com/399982429/files/doc_earnings/2024/q4/earnings-result/Q4-FY24-Earnings-Press-Release-FINAL-SentinelOne.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados</span></u></b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></u></a><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">SentinelOne integra la inteligencia artificial en la protección </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">endpoint </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(terminales/dispositivos informáticos remotos que se comunican con la red a la que están conectadas: móviles, </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tablets</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, portátiles, …) a través de su plataforma autónoma Singularity. Destacan los buenos resultados. Especialmente importante es que aumentó y batió expectativas el ARR (</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Annual Recurring Revenue</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> o Ingreso Anual Recurrente), alcanzando 724M (+39% a/a y +9% t/t) en este trimestre vs 721M$ esperado por el consenso. Esta última métrica es importante para este tipo de compañías puesto que la mayor parte de sus Ingresos proviene de las Suscripciones. Sin embargo, lo que penalizó a SentinelOne fueron las débiles guías ofrecidas, al verse afectada temporalmente la compañía por una mayor concentración de proveedores de servicios de ciberseguridad contratados. Esto es consecuencia de la optimización de costes por parte de las empresas y es importante ya que SentinelOne es competidora de CrowdStrike. Nuestra visión sobre la compañía es positiva y la integración de la inteligencia artificial supondrá un catalizador para SentinelOne. Aparte, el hecho de que opere en los segmentos de seguridad </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cloud</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> y </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">data analytics </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(que suponen actualmente un 20% aprox. del negocio) es otra importante fuente de crecimiento. SentinelOne forma parte de nuestra </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="10" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=FCTM&nombre=CIBERSEGURIDAD.pdf&_gl=1*1kq3enw*_ga*Mzg3NzUyNTIxLjE2NTA0NDkxODM.*_ga_N9GNMKL50B*MTY5Njk1ODcxMC4zMjAuMS4xNjk2OTU4NzE1LjU1LjAuMA.." rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Cartera Temática Buy&Hold: Ciberseguridad</span></u></b></a><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></b><br aria-hidden="true" /></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">NIPPON STEEL </span></b><b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">(Cierre: 3,586JYN; Var. Día: -0,58%; Var. 2024: +11,02%) y US STEEL (Cierre: 40,86$; Var. Día: -12,77%; Var. 2024: -16,01%). Biden podría emitir una declaración sobre la preocupación de la compra de US Steel por Nippon Steel. </span></b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">Biden se reunirá con el Primer Ministro japonés, F. Kishida el 10 de abril. El presidente americano podría emitir una declaración sobre la preocupación de la oferta de 14.100M$ por US Steel</span><b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">(55$/acc.). Según prensa Biden no bloquearía directamente el acuerdo, pero sí expresaría la necesidad de un “escrutinio serio”, en línea con las declaraciones en diciembre de la asesora económica nacional Brainard. Pensilvania es un Estado importante electoralmente, el sindicato United Steelworkers ya instó desde el anuncio a los reguladores a revisar el acuerdo y Trump ha expresado su oposición a este acuerco. </span><b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;"> La acción de US Steel reaccionó con una subida del +26% al anuncio de la oferta a finales de diciembre y ayer bajó -13%. La operación fue aprobada por unanimidad por los consejos de ambas compañías (NSC y US Steel), pero está pendiente de aprobación por los accionistas y las aprobaciones regulatorias.</span><br aria-hidden="true" /></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">JOHNSON & JOHNSON </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(Cierre: 161,10$, Var. Día: -1,00%; Var. 2024: +2,8%). La FDA duda sobre la efectividad de las terapias oncológicas CAR-T en casos de leucemia temprana</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Los fármacos afectados son Carvykti y también Abecma de Brstol Myers Squibb, en los que aumentan las defunciones de pacientes al 8% de los tratados, es un porcentaje superior al de otros tratamientos. Ambos fármacos están autorizados en casos de mieloma múltiple que han recibido cuatro dosis de tratamientos de primera línea. El perfil de seguridad de Carvykti es mejor que el de Abecma. Mañana viernes hay una nueva reunión para valorar la regulación de las terapias CAR-T. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Noticia negativa que abre un interrogante sobre el futuro de estos dos fármacos. El viernes o a principios de la próxima semana podría haber más información sobre la postura de la FDA. Carvykti lleva poco tiempo en el mercado, sus ventas en 2024 fueron 500M$ o el 0,6% del total. Una eventual retirada del mercado cercenaría el potencial de aplicación de la tecnología CAR-T a otros fármacos.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: black; font-family: verdana; font-size: small;"><b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="11" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=NRID&nombre=14-03-2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; color: #e26200; font: inherit; margin: 0px; outline: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank">Acceda al informe completo.</a></b></span></p>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-84231788537694913592024-03-14T12:37:00.007+01:002024-03-14T12:37:59.593+01:00 INFORME DIARIO - 13 de Marzo de 2024 -<p><span style="background-color: white; font-family: verdana; font-size: small;">En el informe de hoy podrá encontrar:</span></p><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Ayer: “</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Bolsas al alza, a pesar de una inflación americana más persistente de la esperada</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">”</span></b><span style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></span><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">inflación americana </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(de feb.) era </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la clave de la semana e incumplió expectativas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Se mostró </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">más persistente de lo esperado,</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> con un repunte de una décima en la Tasa General (+3,2% a/a) y una moderación una décima menor de la esperada en la Subyacente (todavía en el +3,8% a/a). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Esta evolución dificultará/retrasará el inicio del proceso de bajadas de la Fed,</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> más en un entorno de crecimiento sólido (+3,2% t/t anualizado) y fortaleza en la creación de empleo (+275 mil en febrero, Tasa de Paro en 3,9%).<span></span></span></p><a name='more'></a><p></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La reacción de los mercados fue muy leve en Bonos, con ligeros repuntes de Tires </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">+4,7pb el T-Note al 4,15% y +2,2pb el Bund al 2,3%; sin impacto en euro/dólar. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Sin embargo,</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">las principales bolsas americanas y europeas continuaron al alza</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, lideradas, cómo no, por Tecnología.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En resumen, las bolsas siguen soportadas y no se toman ni un respiro </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras la decepción de la inflación americana que dificulta el inicio de bajadas de tipos de la Fed.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy: "</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados rezagados en Europa, mientras EE.UU. pone la mira en las proyecciones de la Fed</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">."</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy las referencias son principalmente europeas. En el lado empresarial, antes de la apertura han publicado compañías relevantes como </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Inditex</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> que cumple expectativas y sube dividendo +28%; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Volkswagen</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> y</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> E.On</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> sin sorpresas porque ya habían preanunciado, aunque E.On ha dado guías mejores de lo esperado. Por el lado macro, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la Producción Industrial de la UEM de enero</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (11h) puede seguir dando muestras de debilidad (-3% a/a est. desde +1,2% dic, tras 10 meses de descensos), con un PMI de Manufacturas que sigue en zona de contracción (46,5 Feb.’24, aunque ha recuperado desde 44,4 Dic.’23). En el lado americano, salvo los Precios Industriales de mañana, las miradas están ya en el diagrama de puntos de la próxima reunión del miércoles 20 de marzo (a finales de enero apuntaba -75pb en 2024 y -125pb en 2025). La persistencia de la inflación mostrada ayer junto a un mercado laboral sólido debería </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">mantener el retraso en las expectativas para el inicio de las bajadas de tipos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (el consenso ya ha pasado de 6/7 bajadas a partir de marzo, a comienzos de año, a 3/4 a partir de junio). Nosotros estimamos 3 bajadas a partir del 3T, hasta 4,50%/4,75%. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En resumen, esperamos una jornada con tono ligeramente positivo apoyado en los buenos resultados</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, que podría verse parcialmente neutralizado por una Producción Industrial todavía débil en Europa… pero poco porque es el registro de enero y, por tanto, desfasado.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><b><span style="color: #ff8141; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">INDITEX </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Precio Objetivo: 43€; Cierre: 41,08€, Var. Día: +1,8%; Var. 2024: +4,2%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados 2023 (cerrado el 31 de enero) cumplen las expectativas. Crecimiento sostenido, márgenes en niveles máximos y fuerte generación de caja. Aumenta el dividendo +28% hasta 1,54€ (rentabilidad de 3,6%). Reiteramos recomendación de Comprar y precio objetivo de 43€. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ventas 35.947 M€ (+10,4%) vs 35.910 M€ (+10,3%) esperado. Margen Bruto 20.761 M€ (+11,9%) vs 20.733 M€(e), lo que supone un margen de 57,8% vs 57,0% en 2022 y 57,7% esperado. EBITDA 9.850 M€ (+13,9%) vs 9.804 M€ esperados; EBIT 6.809 M€ vs 6.769 M€(e); BNA 5.381 M€ (+30,3%) vs 5.364 M€(e). En el 4T estanco: Ventas 10.338 M€ (+8,7%) vs 10.358 M€ (+8,9%); M. Bruto 5.558 M€ vs 5.575 M€; EBITDA 2.420 M€ vs 2.417 M€; EBIT 1.617 M€ vs 1.620 M€; BNA 1.279 M€ vs 1.287 M€. Los fondos generados aumentan +22,2% y la caja neta +13,3% hasta 11.406 M€ (vs 10.070 M€ en 2023). Los costes operativos aumentan +10% y el inventario se reduce -7% en el año. El grupo propondrá un aumento del dividendo de +28% hasta 1,54€/acción, compuesto por un dividendo ordinario de 1,04€ y un dividendo extraordinario de 0,50€. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="1" href="https://www.cnmv.es/webservices/verdocumento/ver?t=%7b64d0510f-87c7-4a3d-8ef4-fa76b87e8560%7d" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">a los resultados</span></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las ventas en el 4T (+8,7% bs +8,9% esperado) muestran una desaceleración frente al arranque del trimestre (+14% en las 6 primeras semanas), pero recuperan frente al freno temporal en el 3T (+6,3%), afectado por mala climatología; aunque sin alcanzar los ritmos de comienzos de año (+13,5% en 2T y +12,9% en 1T). A tipo de cambio constante aumentan +14,1% en el año (vs +14,4% esperado y +14,9% en los 9 primeros meses del año). Las ventas online aumentan +16%, representando el 25% del total. El arranque del 1T24 es bueno. Del 1 de febrero al 11 de marzo las ventas crecen +11%. Los márgenes cumplen las guías que el grupo había elevado en el 3T (Margen Bruto +75 pb) y alcanzan nuevos máximos históricos. El Margen Bruto aumenta +80 pb hasta 57,8% y el Margen EBIT +200pb hasta 18,9%, manteniendo las mejoras que ya había mostrado en el 3T. El grupo eleva las inversiones previstas en 2024 +200 M€ hasta 1.800 M€ para la optimización del espacio comercial e integración tecnológica y capacidades online y un plan de inversiones extraordinario de 900 M€ en los próximos 2 años para la expansión logística. A pesar de la desaceleración prevista en los próximos trimestres, un buen control de costes de junto con la capacidad de elevar precios defienden los márgenes en niveles máximos históricos. Con presencia en 213 mercados y baja cuota de mercado en un sector muy fragmentado, el potencial de crecimiento orgánico es elevado. La flexibilidad del modelo de negocio junto con el aprovisionamiento en proximidad permite una rápida adaptación a las demandas de los clientes. El nuevo plan de inversiones (1.800 M/año) eleva el potencial de crecimiento anual desde +4% hasta +4%/+6% sumado a un incremento de espacio de +5% en 2026/2026 vs +3% en 2023. En el año el número de tiendas se reduce en -123. La generación de Cash Flow libre se mantendrá resiliente y una fuerte posición de caja neta, próxima a los 11.500 M€, permitirán una continua mejora de la remuneración a los accionistas (Rentabilidad por dividendo actual de 3,6%). Mantenemos la recomendación de Compra y Precio Objetivo de 43€. Los múltiplos actuales (PER 24 21x; EV/EBITDA 10,6x vs medias de los últimos 5 años de 24x y 10,6x) no son exigentes para un valor con crecimiento y márgenes elevados sostenibles.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></i></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENTORNO ECONÓMICO. –</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">REINO UNIDO (08:00h). - </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Recuperación del PIB en enero. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El PIB avanza un +0,2% m/m en enero, en línea con las estimaciones del consenso, tras la caída de -0,2% registrada en diciembre. En términos interanuales, el PIB muestra una caída de -0,3% vs 0,0% ant. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Dato positivo sobre la actividad económica en enero. El Brexit y la escasez de mano de obra han llevado a importantes presiones inflacionistas que mermaban la capacidad de compra del consumidor y frenaban los avances en el PIB. La gradual relajación de las presiones inflacionistas debería permitir nuevos márgenes de mejora en el PIB.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">UEM (ayer). -</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Villeroy (BCE) declara que hay un amplio consenso para que el BCE empiece a recortar tipos esta primavera. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El gobernador del Banco de Francia y miembro del Consejo de Gobierno del BCE ha declarado que existe un amplio consenso para empezar a bajar tipos esta primavera gracias a los avances conseguidos en el control de la inflación. No dio fechas exactas, pero recordó que la primavera finaliza el 21 de junio. Estas declaraciones se realizaron tras la revisión a la baja de las expectativas de inflación subyacente para 2024 por parte del Banco de Francia hasta +2,4% desde +2,8% estimado en diciembre. También se mostró optimista respecto a la evolución de los salarios, tras adelantar que espera ahora una subida de +3,2% para 2024 vs +4,1% en diciembre. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Declaraciones con tono muy </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">dovish </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">por parte de Villeroy, que se muestra muy confiado en que se está consiguiendo ganar la batalla contra la inflación. No detalló en qué consistía este amplio consenso por lo que es difícil saber si se trata de un consenso real y consolidado o de unas declaraciones intencionadas señalando el camino al resto de miembros del BCE. Esta primavera el BCE tiene previstas reuniones el 11 de abril y el 6 de junio. El mercado asigna un 88% de probabilidad a que se aplique el primer recorte de tipos en la reunión del 6 de junio. Bajar tipos en junio supondría adelantarse a la Fed en el comienzo del nuevo ciclo de bajada de tipos. Veremos si realmente esas bajadas de BCE se producen en primavera o si esperará a ver los movimientos de la Fed.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">EE.UU. (ayer). -</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> IPC repuntó en febrero </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">hasta +3,2% a/a vs. +3,1% estimado y anterior.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> tasa subyacente ralentizó menos de lo estimado</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, +3,8% vs. +3,7% estimado y +3,9% anterior</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Dato peor de lo estimado. La inflación reduce su ritmo de moderación, lo que </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">reafirma nuestras estimaciones de que se estancará en torno al +3,0% e incluso podría volver a repuntar en próximos meses</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Todo ello dificultará el proceso de bajadas de tipos por parte de la Fed. Especialmente en un contexto en que el crecimiento aguanta mejor de lo estimado (PIB t/t anualizado 4T 2023 +3,2% y Tasa de Paro 3,9%) y no hay necesidad de precipitar el ciclo de recortes de tipos. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="2" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=EEUU_IPC_febrero2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></b></a><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">a nuestra nota completa en el Bróker.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ESPAÑA (ayer). -</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El Banco de España revisó sus previsiones macroeconómicas. -</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PIB 2024 +1,9% (+0,3pp) y mantiene las de 2025 +1,9% y 2026 +1,7%.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> La revisión al alza del 2024 se basa en la aceleración del PIB en el 4T 2023, el dinamismo en la creación de empleo y la mejora en los PMIs. Revisan a la baja el IPC medio anual 2024 al +2,7% a/a (-0,6pp); 2025 +1,9% (-0,1pp) y +1,7% en 2026. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Nuestras estimaciones reflejadas en el último Informe de </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="3" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=TTTS&nombre=estrategia_inversion.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Estrategia 2024</span></u></b></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (dic-23) contemplaban un +2,4% a/a 2023 que finalmente sorprendió al alza (+2,5% a/a) tras la aceleración trimestral en el 4T 2023 (+0,6% t/t). La evolución de la inflación también se está viendo favorecida por la bajada de los precios de la energía/electricidad.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Todas nuestras notas macro disponibles</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en:</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="4" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"><br aria-hidden="true" /></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS EUROPEAS</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">LEONARDO </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Cierre: 20,01€; Var Día: +0,81%; Var. 2024: +34%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados 4T¿23 en línea con lo esperado y buenas guías para el 2024. La compañía presenta además un plan estratégico 24-28 que supera lo esperado por el mercado. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La compañía ya preanunció las principales líneas de la cuenta de resultados a finales del pasado mes de febrero, con lo que los resultados conocidos hoy pierden algo de relevancia. Habiendo publicado ventas de 15.291M€ (+4%), EBIT de 1.289M€ (+6%), Deuda Neta de 2.300M€ (-26%) y Cartera de Pedidos de 17.900M€ (+4%), solo quedaba por conocer el BNA que ha sido positivo: 695M€ (+6,5% a/a ajustado por extraordinarios 2022). De cara a </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">2024, la compañía presenta las siguientes guías</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Ventas: 16.800M€ vs 16.249M€ esp. consenso; EBIT: 1.440M€ vs 1.350M€ esp. consenso. Respecto al </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">plan estratégico publicado</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, hay que destacar que las cifras para los próximos cuatro años se encuentran un 5,4% por encima de consenso en Ingresos y un 10,3% por encima de consenso en EBIT. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados, las guías 2024 y las proyecciones 24-28 de Leonardo han sido positivas y fueron acogidas ayer con subidas de +0,81% (y acumulan una subida en el año de +34%). Reiteramos nuestra visión de que el entorno geoestratégico actual es positivo para el sector Defensa (y especialmente para las compañías de Europa, donde los porcentajes sobre PIB de gasto en defensa se encuentran aún alejados de los objetivos de la OTAN).</span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="5" href="https://www.leonardo.com/documents/15646808/25622604/ComLDO_FY+2023+Results_12_03_2024_ENG.pdf/a722848b-df25-cb0a-d949-8c6c58017c02?t=1710227313256" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados</span></u></b></a><b><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></u></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">AENA </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; Precio Objetivo: 167,7€; Cierre: 181,7€; Var. Día: +1,4%; Var. 2024: +10,7%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">El número de pasajeros crece +16% en febrero (a/a) en los aeropuertos españoles. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los aeropuertos de Aena registran 19,2M de pasajeros en febrero, que supone un +15,7% con respecto a febrero 2023 y +18,3% vs febrero 2019 (previo al COVID).</span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Buenas noticias para Aena. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Tras recuperar en 2023 los niveles de tráfico previos al virus, continúa creciendo claramente por encima de lo esperado en 2024 (+4% BKTe). Si bien, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">estás buenas perspectivas ya están recogidas en cotización</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, que actualmente se sitúa incluso por encima de nuestro precio objetivo (167,7€/acción). Por tanto, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">mantenemos recomendación de Vender</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="6" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=AENA_mar24.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a nuestro último informe</span></u></b></a><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">E.ON </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar, Cierre: 11,83€; Var Día: -1,381%; Var. 2024: -2,67%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Las guías 2024 baten las estimaciones del consenso. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El grupo ha confirmado los resultados preliminares de 2023 -que ya adelantó el pasado 2 de febrero- y da unas guías para 2024 que superan las estimaciones del consenso. En 2023 el EBITDA ajustado totalizó 9.400M€ (+17%) y el BNA 3.100M€ (+14%). El buen comportamiento de la división de Redes (70% del EBITDA del grupo y +22% en EBITDA) y algunos factores extraordinarios impulsaron los resultados en 2023. El DPA por acción propuesto sobre los resultados de 2023 es de 0,53€/acc. Para 2024 el equipo gestor espera un EBITDA de entre 8.800M€ y 9.000M€ (entre -4% y -6% vs 2023) y un BNA de entre 2.800M€ y 3.000M€ (entre -3% y -10%) ante la falta de factores extraordinarios</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El DPA subiría un 5% adicional hasta 0,58€/acc. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Buenas noticias para el grupo</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Las guías 2024 superan las estimaciones del consenso que apuntaban a un EBITDA de 8.500M€ (vs 8.900M€ en el rango medio de las guías de la compañía) y a un BNA de 2.700M€ (vs 2.900M€ en el rango medio). La rentabilidad por dividendo se sitúa en 4,7% sobre los resultados de 2024.</span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="7" href="https://www.eon.com/content/dam/eon/eon-com/eon-com-assets/documents/investor-relations/en/annual-press-conference/2024/en/20240313_EON_FY_2023_results.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> Link</span></u></b></a><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">a resultados.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ADIDAS </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; Precio Objetivo: 180€; Cierre: 192,74€; Var. Día: +2,05%; Var. 2024: +4,7%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados 2023, ya preanunciados en febrero, cumplen las expectativas. Entonces las guías del año decepcionaron. Reducción de ventas y márgenes muy reducidos dificultan alcanzar los objetivos fijados para 2026. Rebajamos recomendación a Vender (desde Neutral). </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ingresos 21.427 M€ (-4,8%) vs 21.430 M€ anunciado (-5%); Margen Bruto 10.184 M€ (47,5% s/ ventas vs 47,5% anticipado); EBIT 268 M€ (-59,9%; Margen 1,3%) vs 268 M€ preanunciado, BNA -14 M€ vs -5 M€ esperado. En el 4T estanco: Ventas 4.812 M€ (-7,6%) vs 4.810 M€ esperado; M. Bruto 2.147 M€ (44,6% sobre Ventas) vs 2.160 M€ (45,0%) esperado; EBIT -377 M€ vs -372 M€ esperado; BNA -359 M€ vs -337 M€ esperado. Por geografías en el 4T: Norteamérica 1.159 M€ (-20,6% a tipo de cambio constante) vs 1.330 M€ esperado, Europa 1.863 M€ (-7%) vs 1.940 M€, Asia 570 M€ (-0,1%) vs 590 M€, China 670 M€ (+36,8%) vs 581 M€, Latam 479 M€ (+1%) vs 480 M€. Los resultados ya se habían preanunciado el 01.02.2024; entonces también aportó unas guías para 2024 que decepcionaron, con un beneficio operativo esperado de 500M€ frente a los cerca de 1.300M€ estimados por el consenso entonces (ya ajustados hasta 850 M€). Añade ahora una previsión de crecimiento de ventas de un dígito medio atipo de cambio constante. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras que ya habían sido anticipadas y que no deberían tener gran impacto hoy. En el desglose geográfico aportado hoy, sorprende positivamente la recuperación en China que contrasta con mayor debilidad en el resto de las regiones. Adidas mejora su perfil de crecimiento y rentabilidad en un año marcado por el lastre de los inventarios de las zapatillas Yeezy tras cancelar la alianza con Kanye West, pero el objetivo de un Margen EBIT del 10% en 2026 (vs 1,3% en 2023) no será fácil de alcanzar en un entorno de desaceleración de la demanda, impacto negativo por tipos de cambio y la venta de los stocks restantes de Yeezy. Rebajamos recomendación a Vender (desde Neutral).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">VOLKSWAGEN </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Precio Objetivo: 151,6€; Cierre: 120,9€; Var. Día: +3,1%; Var. 2024: +8,1%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Publica resultados completos 2023, pero ya había preanunciado todas las partidas relevantes. Impacto reducido. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales cifras: Las entregas de vehículos quedan en 9,24M de unidades (+11,8%), ingresos 322.284M€ (+15,5%), EBIT 22.576 M€ y BNA 17.928M€. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las cifras son positivas y cumplen con las guías anuales en entregas, ingresos y margen EBIT. Ahora bien, su impacto será reducido. Hace unos días </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la Compañía ya preanunció las principales partidas y detallado su </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> para 2024</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Como comentamos en nuestro Informe Semanal del día 04/03, la reacción en mercado fue muy negativa. En nuestra opinión por tres motivos. En primer lugar, por el margen EBIT que cerró 2024 en 7,0% vs. 7,9% en 2022. Sin embargo, la Compañía ya había anticipado en el 3T que quedaría en torno a 7,0%/7,3%. Nuestras estimaciones apuntaban a un margen de 7,0%, tal y como ha sucedido. En segundo lugar, las guías para 2024 no fueron bien recibidas. Volkswagen estima un crecimiento de +5% en ingresos y un margen EBIT entre 7,0%/7,5%. Es una visión similar a la de otros fabricantes como Stellantis o Mercedes, que esperan un 2024 complicado, e incluso supera las estimaciones de producción para el conjunto del ejercicio, que apuntan a un año plano en volúmenes. Finalmente, la Compañía mejoró su dividendo tanto para las acciones ordinarias como para las preferentes (en 0,30€, hasta 9,0€ y 9,06€ acción respectivamente; rentabilidad por dividendo 6,5% y 7,5%). Sin embargo, otros competidores han anunciado medidas más atractivas como elevados programas de recompra de acciones y quizás el mercado esperaba algo similar (no era nuestro escenario). Por todo ello, afirmamos el 04/03 que la reacción tras las cifras fue demasiado negativa (la acción cayó -4,9% tras publicar vs. +0,4% el EuroStoxx-50). Desde aquel momento el valor ha recuperado un +1,5% aprox. Reiteramos que Volkswagen no está entre nuestras principales preferencias en el sector, que siguen centradas en el segmento lujo (Ferrari, Mercedes o BMW). Sin embargo, consideramos que ofrece una oportunidad en términos de valoración (como referencia, PER 2024 estimado 3,5x). </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="8" href="https://www.volkswagen-group.com/en/publications/more/annual-report-2023-2671" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></b></a><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">a la nota publicada por la Compañía.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ROVI </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Precio Objetivo: 80,00€; Cierre: 76,50€, Var. Día: -2,80%; Var. 2024: +27,1%): Inversión conjunta de 74M€ para desarrollar terapias avanzadas. </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Rovi participará junto con el Ministerio de Ciencia (CDTI) e Insud Pharma para investigar y desarrollar terapias avanzadas en el marco del PERTE. CDTI tendrá el 49% y Rovi e Insud el 25,5% cada uno de una sociedad en la que se invertirán inicialmente 75M€ y podrá alcanzar los 220M€. Está previsto que las aportaciones a realizar por CDT puedan ser realizadas con fondos europeos Next Generation EU. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Noticia de impacto neutral que abre la puerta a nuevos proyectos de investigación, no hay concreción sobre los proyectos a desarrollar por los socios. La inversión inicial a aportar por Rovi son 18M€ que prevemos se financiarán con </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cash flow</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> generado.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ALMIRALL </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; Precio Objetivo: 9,00€; Cierre: 8,20€, Var. Día: -0,36%; Var. 2024: -2,7%). Adquiere la licencia de un fármaco dermatológico en fase temprana de desarrollo a Eloxx Pharmaceuticals. </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Almirall obtiene los derechos globales para desarrollar y comercializar ZKN-013, un candidato a fármaco para tratar enfermedades dermatológicas, como la epidermólisis bullosa distrófica recesiva y la epidermólisis bullosa juntura, que se espera entre próximamente en fase I de desarrollo. Eloxx recibirá un pago inicial de 3M$ más pagos adicionales a lo largo de las posibles fases de desarrollo, incluyendo hitos regulatorios y de ventas de hasta 470M$, así como royalties escalonados en función de las posibles ventas. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Noticia positiva, pero de impacto neutral al ser una inversión en un candidato a fármaco Almirall está invirtiendo en la adquisición de licencias en fases tempranas de desarrollo para reforzar su carrera de fármacos y asegurar su posicionamiento en el negocio derma y los crecimientos futuros. Esta estrategia tiene la desventaja que los plazos de los candidatos a fármaco en fases tempranas de desarrollo son prolongados y la ventaja que el coste es muy inferior al de adquirir desarrollos en fases III o fases II avanzadas.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P 500 por sectores.-</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los mejores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Tecnología (+2,5%), </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Telecos</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (+1,2%), Consumo Discrecional (+1,0%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los peores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Utilities</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (-1,0%), Inmobiliario (-0,4%), Energía (-0,2%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">compañías que MEJOR EVOLUCIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ofrecieron ayer destacan:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ORACLE (127,5$; +11,7%). </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Presentó buenos resultados que mostraron, entre otros, un fuerte crecimiento de contratos de infraestructura en la nube en el 3T. El equivalente a su cartera de pedidos ascendió a 80.000M$ en el trimestre que ha finalizado en febrero vs 59.000M$ esperado; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">NVIDIA (919,1$; +7,2%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">rebotó tras caer -7,4% las dos sesiones anteriores. Sin grandes noticias que movieran el valor, los motivos fueron más técnicos que puramente fundamentales; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">3M (98,7$; +5,0%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">después de anunciar</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">que William Brown sustituirá a Michael Roman como CEO de la Compañía. El cambio se hará efectivo a partir del 1 de mayo. Supone la mayor subida intradía de la acción desde el 2 de junio.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">valores que PEOR EVOLUCIÓN </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ofrecieron ayer</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">se encuentran:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">SOUTHWEST AIRLINES (28,8$$; -14,9%). </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La Compañía anunció sus planes de reducir capacidad además de reevaluar sus objetivos para el conjunto del año: Crecimiento Ingresos/sitio disponible entre +0%/+2% (vs +2,5%/+4,5% anterior) y el coste del carburante/galón entre 2,95$/3,00$ (vs 2,70$/2,80$). Todo ello como consecuencia de la menor oferta esperada por su proveedor, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">BOEING (184,2$; -4,3%)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. El fabricante de aviones espera entregar 46 aviones 737-8 este año frente a los 58 que esperaba anteriormente. El impacto de ambas noticias caló en compañías comparables del sector como fue el caso de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">AMERICAN AIRLINES (14,0$; -4,7%).</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PFIZER (Cierre: 28,01$, Var. Día: -1,27%; Var. 2024: -2,7%).</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> -</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados positivos de Adcetris para tratar la leucemia</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. En un ensayo de fase III con 230 pacientes, Adcetris en combinación con otros dos fármacos aumenta la expectativa de supervivencia al linfoma común en la sangre, una forma de leucemia. Pfizer accedió a este fármaco mediante la adquisición de Seagen (tuvo un coste de 43.000M$) y tiene su exclusiva comercial para EE.UU. y Canadá. En 2013, Adcetris tuvo unas ventas de 46M$. Pfizer solicitará a la FDA la autorización para esta nueva indicación médica. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Noticia positiva, la estrategia de Pfizer es adquirir compañías con fármacos en fases avanzadas de desarrollo y compensar la caída de ventas de los productos relacionados con el COVID-19.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">AYER publicaron </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; BPA real vs esperado): </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ARCHER-DANIELS-MIDL</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (1,36$; 1,424$).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">HOY publica </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">DOLLAR TREE</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (antes de la apertura; 2,66$/acc).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: black; font-family: verdana; font-size: small;"><b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="9" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=NRID&nombre=13-03-2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; color: #e26200; font: inherit; margin: 0px; outline: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank">Acceda al informe completo.</a></b></span></p>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-21272385825629003052024-03-12T18:26:00.002+01:002024-03-12T18:26:04.958+01:00 INFORME DIARIO - 12 de Marzo de 2024 -<p><span style="background-color: white; font-family: verdana; font-size: small;">En el informe de hoy podrá encontrar:</span></p><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Ayer: “</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Cautela a la espera del IPC americano…</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">”</span></b><span style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></span><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Tras un dato de Empleo confuso en EE.UU. que llevó a una corrección el viernes (fuerte creación de empleo, pero ligero repunte en la tasa de paro), </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">las bolsas mantienen la cautela a la espera del dato crítico del IPC en EE.UU.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> mañana. Es el último dato de inflación antes de que se reúna la Fed la próxima semana. Dará más </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">visibilidad sobre un proceso de moderación de la inflación</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> sobre el que la Fed, insiste, necesita ganar más confianza para empezar a relajar su política monetaria. En este sentido, la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Fed de NY publicó su indicador de Expectativas de Inflación a 1 año </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">que repite en +3,04% en febrero (vs +3,00% en enero).<span></span></span></p><a name='more'></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Como las de la Universidad de Michigan, que se publicarán este viernes (inflación a 1A +3,1% vs +3,0% anterior; a 5A +2,9% sin cambios), parecen bien “ancladas”, pero tampoco recortan más y eso puede dejar un poco “frías” a unas bolsas que han marcado máximos históricos este año. Por ello, ayer la reacción fue de lógica cautela. Los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">bonos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> reflejaron también esa espera con movimientos moderados en los plazos largos (Bund +3,6 pb hasta 2,30%; T-Note +2,3 pb hasta 4,10%); más acusados en los cortos (2A Alemania +4,4 pb hasta 2,80%; 2A EE. UU. +6,0pb hasta 4,53%).</span><p></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy: "</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">El IPC americano marcará el tono hasta la reunión de la Fed la próxima semana</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">."</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy conoceremos el dato más relevante de la semana, la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">inflación americana de febrero (13:30h)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Es el último dato de precios con el que contará la Fed antes de su reunión del 19/20 de marzo</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Se prevé que la Tasa General repita en +3,1%</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (vs +6,0% en febrero 2023) y que la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Subyacente retroceda 2 décimas hasta +3,7%</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (vs +5,5% hace un año). Si cumple lo esperado será </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">satisfactorio, pero no suficiente</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> para relajar el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tono de prudencia de la Fed</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. En la buena senda, pero todavía lejos del +2% perseguido y con la partida de Servicios todavía excesiva (~4% en los últimos 4 meses). Salvo sorpresa inesperada, no debería variar significativamente unas perspectivas de inicio de los recortes de la Fed que ya se han ido ajustando a lo largo del año desde 6/7 bajadas a partir de marzo hasta 4 empezando en junio. Probablemente esa expectativa siga siendo algo ambiciosa, pero el mercado se mantendrá cauto hasta que la Fed muestre su </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">nuevo diagrama de puntos y estimaciones económicas la próxima semana</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. A primera hora, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">datos de empleo en Reino Unido</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> algo más flojos de lo esperado (Ver Entorno) deprecian ligeramente la libra frente al euro, revertiendo la tendencia reciente. Con todo, esperamos que bolsas y bonos reaccionen con cierto alivio si el dato de inflación en EE.UU. cumple lo esperado, pero con movimientos muy milimétricos en un contexto de espera hasta la Fed de la próxima semana.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><b><span style="color: #ff8141; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">GRIFOLS </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; Precio Objetivo: En Revisión; Cierre: 8,484€; Var. Día: +2,22%; Var. 2024: -45,1%): JPMorgan anuncia que ha comprado una participación del 5,2% y el fondo Melquart el 1,1%. </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Con este movimiento que supone la inversión de c. 250M€ en acciones de Grifols, JPMorgan se convierte en el segundo accionista de la compañía tras la familia Grifols que controla el 31,1%. Las posiciones cortas representan el 2,5% del capital. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La entrada de nuevos inversores es una noticia positiva que supone un respaldo a Grifols y ha ayudado a que la cotización se recupere en bolsa tras alcanzar un mínimo de 6,89€/acc. Desconocemos si la participación de JPMorgan la ha adquirido el bróker o la gestora, nos preocuparía si el destino fuese el fondo JPMorgan Global Healthcare que está incluido en nuestro Informe Top Selección de Fondos (pero no en las Carteras Modelo). Melquart es un fondo que suele invertir en compañías que pueden ser objeto de una OPA. A pesar de que Grifols cotiza a 0,8x valor contable, vemos poco probable que haya una OPA dado que la familia controla un 31% y previsiblemente dificultará un cambio de control, salvo que fuese una operación pactada. El valor cotiza un -40% por debajo de cuando Gotham City Research publicó su primer informe el 9 de enero. Mantenemos invariados nuestra recomendación de Vender y Precio Objetivo en Revisión.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></i></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENTORNO ECONÓMICO. –</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">REINO UNIDO (08:00h). -</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Tasa de Paro </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">repunta hasta 3,9% vs. 3,8% estimado y anterior.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (ii) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Salarios </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">semanales crecen +5,6% a/a vs. +5,7% estimado y +5,8% anterior. Excluyendo bono, +6,1% a/a vs. +6,2% estimado y anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Datos que se debilitan más de lo estimado. Unos Salarios ralentizando llevan a anticipar menores presiones inflacionistas en próximos meses. Por tanto, deberían tener un impacto ligeramente depreciatorio para la libra hoy.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ALEMANIA (08:00h). -</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">IPC</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> final de febrero +2,5% a/a vs. +2,9% anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Dato en línea con el registro preliminar. La inflación se modera en gran medida gracias al debilitamiento de los precios de los alimentos. La parte negativa es que el IPC subyacente, que excluye esta partida, se verá menos beneficiado por este efecto.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">JAPÓN (00:50h). -</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Precios Industriales</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +0,6% a/a en febrero vs. +0,2% anterior y +0,5% estimado. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El indicador rompe la tendencia de moderación que registró a lo largo de 2023. En febrero repunta y espolea las expectativas de que el IPC se mantenga por encima del +2% en próximos meses (+2,2% en enero). Esta madrugada Ueda (gobernador del BoJ) reafirmaba ante el parlamento que la economía sigue recuperándose gradualmente. El consumo sigue débil, pero mejora gradualmente, al igual que la inversión. Todo ello lleva a que el consenso sitúe la primera subida de tipos del BoJ en abril e incluso algunos consejeros apuntan a la reunión de la próxima semana (19 de marzo) como el momento idóneo para empezar a normalizar la política monetaria.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Todas nuestras notas macro disponibles</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en:</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="1" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"><br aria-hidden="true" /></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS EUROPEAS</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">PORSCHE </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Precio Objetivo: 103,5€; Cierre: 80,6€; Var. Día: -1,9%; Var. 2024: +0,8%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados del 2023 mejores de lo estimado, pero con guías flojas. Impacto negativo. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Las entregas de vehículos quedan en 320.221 unidades (+3,3% a/a), ingresos 40.530M€ (+7,7%) vs. 40.319M€ estimado, EBIT 7.284M€ (+7,6% a/a) frente 7.211M€ y BPA 5,67€ vs. 5,68€ estimado. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras ligeramente por encima de lo estimado, pero con guías débiles. En 2023 el aumento del volumen y un </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">mix</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> favorable (ventas sesgadas hacia modelos de mayor valor añadido) favorecen un buen desempeño. El aumento de precios amortigua el repunte de costes y el margen EBIT se mantiene inalterado en 18%. Por el lado del balance, la caja neta del negocio industrial avanza +2,8% a/a (hasta 3.973M€). A futuro, el coste asociado a los nuevos lanzamientos previstos en 2024 llevará al </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">margen EBIT a quedar alrededor de 15%/17% en 2024 vs. 18% en 2023 y por debajo del objetivo de medio plazo (20%)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Porsche espera un 2024 de transición marcado por el lanzamiento de 4 modelos nuevos que impulsarán su rentabilidad a medio plazo. La parte positiva es el dividendo. Propone un pago de 2,31€ (vs. 1,0€ anterior; rentabilidad por dividendo 2,8%). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Tras estas noticias esperamos un impacto negativo en el valor hoy</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="2" href="https://newsroom.porsche.com/en/2024/company/porsche-annual-press-conference-financial-year-2023-annual-and-sustainability-report-35367.html" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></b></a><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">a la nota publicada por la Compañía.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">VISCOFAN </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Precio Objetivo: 61,1€; Cierre: 57,9€; Var. Día: +0,5%; Var. 2024: +8,0%):</span><b><i><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> Guidance</span></i></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> 2024 alentador. Márgenes en expansión, generación de Flujo de Caja Libre recurrente y creciente y dividendo atractivo. Subimos recomendación a Comprar. </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Subimos nuestra recomendación a Comprar</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> desde Neutral y revisamos el Precio Objetivo hasta 61,1€ vs 53,8€ anterior. Mejora sustancial del escenario en 2024, en línea con el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ofrecido por la Compañía. Por ello, revisamos al alza las estimaciones respecto a la última nota. Pese a situarnos en el rango bajo de las guías para 2024 y por debajo de las mismas para 2025, la acción sigue ofreciendo potencial de revalorización. La opinión sobre la Compañía es positiva y respaldada en la capacidad de generar Flujo de Caja Libre (FCL) de forma creciente y recurrente. Ello le permite ofrecer una atractiva remuneración al accionista (Rentabilidad por dividendo +5,4%). Tras un ejercicio 2023 complicado, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">las perspectivas para 2024 son buenas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: (i) 1/3 del consumo de gas cerrado en niveles competitivos, (ii) precio de las materias primas (sosa cáustica o colágeno) a la baja y (iii) necesidades de inversión poco exigentes (CAPEX 2024e ~65M€ frente 125€ en 2022). Como referencia, el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 2024 de la Compañía incluye: crecimiento en ventas de +3%/+5% (vs +3,5% esperado por nosotros); EBITDA +8%/+12% (vs +8,2%), que supone un margen EBITDA de 22,9%/23,3% (vs 22,9%); Resultado Neto +10%/+15% (vs +12%); CAPEX 65M€ (vs 65€).</span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="3" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=VIS.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a la nota en el bróker.</span></u></b></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P 500 por sectores. -</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los mejores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Materiales (+1,11%), Energía (+1,00%), Consumo Básico (+0,58%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los peores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Industriales (-0,53%), Consumo Discrecional (-0,49%), Inmobiliarias (-0,49%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">compañías que MEJOR EVOLUCIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ofrecieron ayer destacan:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">MODERNA (111,98$; +8,69%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">sube ante la noticia de un estudio, junto a Merck, para una vacuna experimental sobre un tipo de cáncer cutáneo</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. (ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ALBEMARLE (124,75$; +5,43%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras el descenso del precio del litio el año pasado (superior al 80%), parece que el precio del carbonato de litio en China ha rebotado desde diciembre. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PFIZER (28,37$; +4,22%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la compañía farmacéutica está desviando su centro de atención del Covid hacia medicamentos contra el cáncer.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">valores que PEOR EVOLUCIÓN </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ofrecieron ayer</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">se encuentran:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EQT (34,61$; -7,76%)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> cae tras anunciar la adquisición del propietario de Mountain Valley Pipeline</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">por 5.500M$. Moody’s ha rebajado su perspectiva a negativa</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">META PLATFORMS (483,59$; -4,42%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la acción de Meta retrocedió tras las declaraciones de Trump en una entrevista en contra de prohibir la china TikTok, ya que esto favorecería a Facebook</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. (iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">AMD (198,39$; -4,34%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">recortó</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">una publicación en Reddit que señalaba que podría haber más valor en los compradores del hardware de IA, como Alphabet, Meta, Apple o Microsoft vs los proveedores de chips como Nvidia o AMD.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ORACLE (Cierre: 114,13$; Var. Día: +1,52%): </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Sube un +14% en el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">aftermarket</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> tras presentar resultados en los que mostró un fuerte crecimiento de contratos de infraestructura en la nube en el 3T. El equivalente a su cartera de pedidos ascendió a 80.000M$ en el trimestre que ha finalizado en febrero vs 59.000M$ esperado.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">AYER publicaron </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; BPA real vs esperado): </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ORACLE</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (1,41$ vs 1,378$).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">HOY publica </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ARCHER-DANIELS-MIDL</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (antes de la apertura; 1,424$).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: black; font-family: verdana; font-size: small;"><b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="4" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=NRID&nombre=12-03-2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; color: #e26200; font: inherit; margin: 0px; outline: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank">Acceda al informe completo.</a></b></span></p>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-68361083643407216882024-03-11T14:17:00.001+01:002024-03-11T14:17:03.018+01:00INFORME DIARIO - 11 de Marzo de 2024 -<p> <span style="background-color: white; font-family: verdana; font-size: small;">En el informe de hoy podrá encontrar:</span></p><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy: "</span></b><span style="background-color: white; color: #242424; font-family: Bankinter Sans Light; font-size: 15px;">Inflación americana el martes y reunión de la Fed la próxima semana. Sin obstáculos, pero debería bajar el ritmo</span><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">."</span></b><span style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></span><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Esta semana inflación americana el martes y poco más, porque lo siguiente realmente relevante será la reunión de la Fed el 20 de marzo.-</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Ambos eventos están directa e íntimamente interrelacionados. La predisposición a bajar tipos por parte de la Fed depende de la evolución de la inflación, principalmente. Pero, al igual que con el BCE la semana pasada, recomendamos mantener la cabeza fría e ilusionarse sólo lo que objetivamente esté justificado, sin caer en complacencias, ni precipitaciones, como sucedió la semana pasada tras la reunión del BCE el jueves 7. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los bancos centrales no soportan casi ninguna presión para bajar tipos </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">porque no sólo el ciclo económico es muy cómodo (algo menos en la UEM, eso sí) y la inflación<span></span></span></p><a name='more'></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> retrocede, sino que también, en la práctica, el desempleo es inexistente y los precios inmobiliarios no sufren casi nada a pesar de las subidas de tipos aplicadas. Esa combinación da como resultado un </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">contexto sin presiones sociales sobre los bancos centrales para que bajen tipos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de manera urgente. Y ellos prefieren dejar las cosas como están tanto tiempo como sea posible para no incurrir en riesgos (bajar tipos cuando no hay paro podría reactivar la inflación) y no consumir una munición que podrían necesitar más adelante. Por eso, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la positiva reacción del mercado la semana pasada tras la reunión del BCE parece complaciente</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Y, por eso también, mucho tendría que decepcionar la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">inflación americana este martes</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> para que las bolsas perdieran su inercia alcista de fondo. Se espera que repita en +3,1% y que la Tasa Subyacente mejore 2 décimas, hasta +3,7%. Esto es interesante por 2 razones que invitan a reaccionar de manera fría cuando el martes se publiquen los datos: (i) Parece que la inflación ya no retrocede tan rápidamente. Insistimos en que muy probable se estancará o incluso repuntará en el primer semestre. (ii) La Tasa Subyacente (es decir, la tendencial) difícilmente retrocederá a corto plazo por debajo del rango +3%/+4%, lo que significa que en absoluto se ha controlado. Creemos que la inflación americana del martes dará más visibilidad a esta perspectiva menos complaciente, de manera que, sin perder su inercial alcista de fondo, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">las bolsas evolucionarán de forma menos sólida que la semana pasada.</span></b><p></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Bonos: “Ligera relajación de TIR si IPC americano cumple.”</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El tono más bien </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">dovish</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de Powell ante Congreso y Senado, y del BCE en su reunión de tipos ancla las expectativas de un primer recorte de tipos en junio en ambas geografías. Las curvas de tipos (tramo 2/10 años) se desplazan a la baja -15pb durante la semana. Ésta el foco se sitúa en la inflación americana de febrero el martes. Se prevé que la Tasa General repita en +3,1% y que la Subyacente retroceda 2 décimas hasta +3,7%. Si cumple lo esperado será satisfactorio, pero no suficiente para relajar el tono de prudencia de la Fed, que se reúne la próxima semana. Pero el escenario más probable de moderación de la inflación debería mantener la tendencia de ligero relajamiento de TIRes en los tramos largos de las curvas. La concentración de emisiones en el mercado primario en los vencimientos cortos contribuirá a restar presión en los largos. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Rango (semanal) estimado T-Note: 4,00%/4,15%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 2,20%/2,30%.</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Divisas: “Menor intensidad hasta la reunión de la Fed.”</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EuroDólar (€/USD).-</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Los comentarios de Powell (Fed) y Lagarde (BCE) de la semana pasada no modificaron las expectativas que tiene el mercado sobre el inicio de recorte de tipos (mes de junio) pero se reflejaron en una depreciación del dólar hasta niveles superiores a 1,09 EUR. Esperamos la divisa mantenga esta referencia hasta la reunión de la Fed de la próxima semana (20 de marzo). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Rango estimado (semana) 1,085/1,100.</span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EuroLibra(€/GBP)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.- Un presupuesto austero refirma la convicción de que el BoE será el último banco central en iniciar el recorte de tipos, manteniendo la apreciación de la libra. Esta semana datos de empleo y salarios fuertes reafirmarán la tendencia. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Rango estimado (semana): 0,845/0,856.</span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EuroSuizo (€/CHF).-</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Semana de pocas referencias macro en Suiza y por tanto las miradas se enfocan a la reunión del SNB (jueves semana próxima). El mercado descuenta (prob: 55%) que se mantengan los tipos. Esperamos una semana lateral a la espera del SNB. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Rango estimado (semana): 0,952/0,966.</span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Euro yen (€/JPY</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">)-. Japón evita la recesión técnica tras la</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">revisión al alza del PIB del 4T. Esta mejora, junto con las previsibles subidas salariales permitirán allanar el camino para que el Banco de Japón pueda poner fin a la era de tipos negativos. Positivo para el yen. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Rango estimado (semana) 161,50/159,50</span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EuroYuan (€/CNH).-</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Sin referencias relevantes, el Yuan debería continuar débil esta semana, lastrado por la debilidad de la economía China y las posibles rebajas de tipos adicionales por parte del PBoC. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Rango estimado (semana): 7,83/7,91.</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">HELLOFRESH </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; Precio Objetivo: En Revisión; Cierre: 6,86€; Var. Día: -42,1%; Var. 2024: -52,1%): </span><b><i><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Guidance</span></i></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> 2024 débil. Elimina sus objetivos a medio plazo (2025). La acción -42% en la sesión. Confirmamos nuestra recomendación en Vender. </span></b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 2024: Crecimiento en Ventas +2%/+8%; EBITDA Ajustado por debajo de niveles 2023, entre 350M€/400M€ (-21,9%/-18,0%). Para 2025 elimina los objetivos marcados de Ingresos 10.000M€ y Margen EBITDA Ajustado 10%. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="1" href="https://ir.hellofreshgroup.com/websites/hellofresh/English/3900/news-detail.html?newsID=2720027" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al comunicado</span></u></a><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Malas noticias para la Compañía. Confirmamos nuestra recomendación en Vender</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> y situamos nuestro Precio Objetivo en revisión. Lo más negativo subyace en las guías 2025, ya que elimina los objetivos anteriores y no se autoimpone unos nuevos. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Nuestra opinión sobre la Compañía sigue siendo negativa </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">porque: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Pierde base de clientes (3T 2023): nº clientes activos -6% sept.’23 vs sept.’22. Todo apunta a que para el conjunto del año la caída de clientes activos es mayor (a expensas de conocer los resultados 4T 2023 que se publican el 15/03/2024). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Costes operativos elevados. Estimamos altamente improbable que la Compañía consiga reducir los gastos de </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">marketing</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (uno de los principales, ca. 25% s/total Costes Operativos), dadas las serias dificultades de la Compañía para captar y fidelizar clientes. Por estos motivos y como comentábamos en </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="2" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=EURO&nombre=Hellofresh.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">nuestra última nota</span></u></a><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></u><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Con un -52% en el acumulado del año y cotizando en mínimos históricos, otorgamos una probabilidad >30% de que algún competidor adquiera la Compañía. Sin embargo, no hay nada tangible en este aspecto y la visibilidad al respecto es muy reducida. En caso de un desenlace diferente y a pesar de las dudas que genera la viabilidad del modelo de negocio; la Compañía genera (i) Beneficio Neto positivo y eso hace crecer el Patrimonio Neto, ya que no pagan dividendo. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Los niveles de Caja son elevados (51% s/ total de los activos) y (iii) la deuda (DFN/EBITDA 0,1x) es </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">leasing</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> prácticamente en su totalidad (no tienen que hacer frente a obligaciones de pago en el corto y medio plazo vía bonos).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENTORNO ECONÓMICO. –</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ESPAÑA (9:00h):</span></b><span style="color: #ffbf18; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Ventas Minoristas moderan su crecimiento al +0,3% a/a en enero 2024 desde +2,7% a/a revisado a la baja anterior </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(desde +3,1%), en datos a precios constantes y ajustado por efectos estacionales y de calendario. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="3" href="https://www.ine.es/dyngs/Prensa/ICM0124.htm" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> al comunicado. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El crecimiento de Ventas Minoristas ajustado acelera su moderación que viene mostrando desde finales del año pasado. Sorpresa negativa ante la buena evolución de la afiliación a la Seguridad Social a comienzos de año. La variación mensual ajustada -0,5% m/m, el mayor descenso por tipo de producto mensual se produce en Alimentación (-1,1% m/m).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">JAPÓN (00:50h):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El PIB final del 4T mejora el registro preliminar y evita la recesión. La mejora es inferior a la estimación del consenso. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El PIB del 4T se sitúa en +0,4% t/t anualizado vs -0,4% en la lectura inicial y +1,1% estimado. El principal motivo de la mejora en el registro final es la inversión empresarial, que pasa a crecer +2,0% vs -0,1% en la lectura inicial. Por el contrario, el consumo sigue débil y muestra una caída de -0,3% vs -0,2% inicial</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Con esta mejora en el PIB del 4T apoyada en la inversión empresarial, Japón evita la recesión técnica tras una caída del PIB de -3,2% en el 3T. Sin embargo, el consumo se mantiene en negativo en el trimestre reflejando la erosión del poder adquisitivo de los consumidores. El yen se aprecia ligeramente tras este registro (EURJPY 160,80 -0,05%), que allana el camino para poner fin a la era de tipos negativos del país.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">PORTUGAL (domingo): </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En las elecciones con mayor participación de la democracia portuguesa, la </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Aliança Democrática </span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(AD) es el partido más votado por el menor margen de la historia.- Partido (porcentaje; deputados):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> AD (29,5%; 79); PS (28,7%; 77); CH (18,1%; 48); IL (5,1%; 8); BE (4,5%; 5); CDU (3,3%; 4); L (3,3%; 4); PAN (1,9%; 1). Después de la disolución del gobierno de António Costa, a finales de 2023, ayer, los portugueses han votado para la 16ª legislatura. Además de las elecciones con mayor participación en la historia de la democracia (66,2%; 6,1M de votos), fueron también las más disputadas de la historia. La AD fue el partido más votado, eligiendo 79 deputados, solamente con 50.934 votos más que el PS. Por la primera vez desde 2011, vuelve una mayoría de derecha (AD, IL y CH) al Parlamento portugués. Sin embargo, la </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Aliança Democrática</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ya había anunciado durante la campaña, y reforzó ayer, que no hará una coalición que incluya al CH (</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">CHEGA</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">). Así, el partido de extrema derecha (</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">CHEGA</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">), que ha registrado el mayor aumento en número de deputados (48 vs 12 en 2022), quedará fuera de un posible gobierno de derecha. Con todos los votos en territorio portugués apurados, quedan los votos de los emigrantes, que representan 4 deputados, cuyo resultado sabremos entre los días 18 y 20 de marzo. Los resultados oficiales solo serán publicados el 25 de marzo, pero, Marcelo Rebelo de Sousa (presidente), tendrá una audiencia con los partidos electos ya el día 15. Se espera que invite al partido más votado a que forme gobierno y que este tome posesión durante abril.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">CHINA (sábado):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (1) IPC +0,7% a/a en febrero</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> desde -0,8% anterior y frente a +0,3% esperado. OPINIÓN: el IPC volvió a cifras positivas de crecimiento tras cuatro meses e incluso algo mayor a lo esperado. Sin embargo, no se puede tomar esta cifra como una referencia de cambio de tendencia ya que está distorsionada por la celebración del final de año lunar, (más consumo, más viajes). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) Índice de Precios Industriales -2,7% en febrero</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> desde -2,5% anterior y esperado. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> los precios industriales continúan mostrando la debilidad en precios que, a diferencia de los precios al consumo, no se ven afectados por las celebraciones de final de año. El mercado estará pendiente a la posibilidad de nuevas medidas de estímulo.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">EE.UU. (viernes).- </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El mercado laboral sigue fuerte en febrero, aunque muestra síntomas de enfriamiento. (i) Creación de Empleo No Agrícola: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">+275K vs +200K esperado y 229K anterior (revisado desde 353K). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) Tasa de Paro: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">3,9% vs 3,7% esp. y ant. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii) Salarios Medio/Hora: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">+4,3% a/a vs +4,3% esp. y +4,4% ant. (revisado desde +4,5%). </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="4" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=EEUU_Tasa_paro_y_Var_PayrollsFeb24.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al Informe.</span></u></b></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">Destacan la </span><b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">fuerte revisión a la baja</span></b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;"> (-167K) de los empleos creados en </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">los últimos dos meses, el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">repunte de la Tasa de Paro </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">hasta situarse en máximos de los últimos dos años (3,9%) y la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ralentización </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">del crecimiento de los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">salarios medios/hora</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (+4,3% desde +4,4% anterior). Los datos parecen mostrar cierto </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">enfriamiento del mercado laboral, </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">como busca la Fed. Mensaje que destacó Powell en su declaración semianual frente al Congreso. La </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">lectura es positiva para mercado, </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">que descuenta ya 4 recortes de tipos este año comenzando en la reunión del 12 de junio. Un </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">planteamiento demasiado optimista</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, ya que nuestro escenario central contempla 3 recortes de -25pb en 2024, empezando en el 3T.</span><span style="font-family: BK-Sans;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">UEM (viernes).-</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La revisión final del PIB y Variación Empleo 4T 2023 confirma la lectura previa. (i) PIB 4T 2023</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: +0,1% a/a vs +0,0% en 3T. En términos intertrimestrales (t/t); +0,0% vs -0,1% anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) Variación Empleo 4T 2023:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +1,2% vs +1,3% preliminar y +1,4% anterior. En términos intertrimestrales (t/t); +0,3% vs +0,2% anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Europa evita la recesión técnica (+0,0% t/t 4T y -0,1% en 3T). Estimamos una recuperación progresiva del crecimiento a lo largo de 2024. En términos interanuales (a/a), los datos del 4T de los principales países de la zona euro (~75% del PIB) mejoran respecto al 3T: Alemania (-0,2% vs -0,3%), Francia (+0,7% vs +0,6%), Italia (+0,6% vs +0,5%) y España (+2,0% vs +1,9%). Por el lado de la Variación de Empleo 4T 2023, se revisa una décima a la baja, pero sigue evolucionando favorablemente. Muestra la fortaleza del mercado laboral, donde la Tasa de Paro se sitúa en mínimos históricos. El impacto de ambos indicadores en mercado fue prácticamente nulo.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Todas nuestras notas macro disponibles</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en:</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="5" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"><br aria-hidden="true" /></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS EUROPEAS</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">CELLNEX</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Pr. Objetivo: 44,1€; Cierre: 34,51€; Var. Día: -0,1%; Var. Año: -3,2%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">El Capital Markets Day pone de manifiesto sus sólidos fundamentales. Mantenemos recomendación de Comprar. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Destacamos: (i) Líder europeo de torres de telecomunicaciones; (ii) Elevada visibilidad de flujos de caja, con crecimientos próximos al +9% anual; y (iii) sólida posición financiera, con vencimiento medio superior a 6 años y mayoritariamente a coste fijo, que le permitirá mantener un coste de financiación moderado (<2,6%). La compañía prevé seguir reduciendo el endeudamiento hasta 5/6x DFN/EBITDA y la agencia S&P podría subirle el rating a Grado de Inversión (desde BB+ actual) Además, el entorno es favorable en 2024, con demanda creciente, inflación todavía elevada y fin del proceso de subidas de tipos. Mantenemos nuestro </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">precio objetivo sin cambios en 44,10€/acción y reiteramos recomendación de Comprar</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, con un potencial de revalorización del +28%. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="6" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=Cellnex_mar2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al informe completo.</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">CAF </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; P. Obj: 41,9€/acc, P. Cierre: 33,25€/acc. Var. Día: -0,4%, Var. Año: +2,0%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Recuperación de márgenes en Autobuses. Progresa en el Plan estratégico 2026.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Revisamos nuestras estimaciones y valoración tras los resultados de 2023. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Mantenemos nuestra recomendación de Comprar. Precio Obj: 41,9€/acc. (desde 36,2€/acc. ant.). </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Valoramos positivamente: (1) La elevada cartera de pedidos (en máximos, 14.200M€, 3,7x ventas), que asegura gran parte del cumplimiento del Plan de negocio 2026; (2) La mejora de los márgenes de negocio, especialmente en Solaris (autobuses), gracias a un mix de negocio de mayor valor añadido (hacia productos de cero o bajas emisiones) y la normalización de las cadenas de suministro. Aunque nuestras proyecciones asumen una recuperación del margen ligeramente más progresiva, hacia niveles de 6,1% en 2026 (vs 6,3% objetivo); y (3) un apalancamiento mejor del esperado, 0,9x DFN/EBITDA 2023 (vs 1,22x 2022). CAF está ejecutando su Plan Estratégico hasta 2026 que centra sus esfuerzos comerciales en Europa, Norteamérica y Asia Pacífico y; en particular en Autobuses, se centran en interurbano en Europa y la entrada en cero emisiones en Norteamérica. Con la elevada Cartera de Pedidos actual (en máximos históricos), las principales incertidumbres serían la ejecución de los proyectos de expansión del Plan estratégico o un renovado incremento de presión en márgenes. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="7" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=NOIB&nombre=CAF-4T2023.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> al documento</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">GESTAMP </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; Precio Objetivo: 3,0€; Cierre: 2,87€; Var. Día: +0,4%; Var. 2024: -18,3%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Revisamos valoración tras los resultados de 2023. Vender. Precio Objetivo 3,0€. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados de 2023 muestran crecimientos sólidos, pero inferiores a lo estimado. Los aspectos más débiles son la evolución en NAFTA (20% de los ingresos totales del grupo) y la caída del margen EBITDA. Los objetivos para 2024 son conservadores y, por tanto, alcanzables. Nos preocupa la situación en NAFTA, la orientación de la Compañía hacia el vehículo eléctrico, cuya demanda ralentiza, y unas previsiones planas para la producción en 2024. Con ello, reducimos nuestras estimaciones para las ventas y los márgenes. Nuestro precio objetivo cae hasta 3,0€.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El potencial desde los niveles actuales de cotización es muy reducido (+4,5%) y, por ello, mantenemos nuestra recomendación en Vender</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Recordamos que el pasado 28 de febrero, tras la presentación de resultados de la Compañía, situamos nuestra recomendación en Vender (desde Neutral) y pusimos en revisión el precio objetivo (desde 4,90€). Desde entonces el valor ha caído un -10% aproximadamente. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="8" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=GEST_4T23.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a la nota completa en el Bróker.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P 500 por sectores.-</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los mejores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Inmobiliarias (+1,13%), Energía (+0,39%), </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Utilities</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (+0,21%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los peores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Tecnología (-1,84%), Consumo Básico (-0,83%), Materiales (-0,56%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">compañías que MEJOR EVOLUCIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ofrecieron el viernes destacan:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i) CARNIVAL (16,37$; +4,53%). </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La compañía de cruceros repuntó tras la mejora de precio objetivo por parte de un bróker. Espera que Carnival mejore las guías anuales a final de mes en base a una demanda fuerte y sostenible. Esta noticia animó a otras compañías del sector como </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ROYAL CARIBBEAN CRUISES (127,47$; +2,51%) o NORWEGIAN CRUISE LINE (19,99$; +1,83%). (ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">SBA COMMUNICATIONS (223,70$; +2,56%). </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La proveedora de infraestructura de comunicación inalámbrica rebotó tras la mejora de recomendación a Comprar (desde Neutral) por parte de un conocido banco americano, citando las sólidas guías y la valoración históricamente baja a la que cotiza la compañía. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">INSULET (179,59$; +2,34%). </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La compañía de equipamiento médico, especializada en productos relacionados con insulina subió tras conocerse los resultados positivos de su ensayo del sistema de administración de insulina Omnipod 5, mejores que el tratamiento actual de bombeo de insulina.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">valores que PEOR EVOLUCIÓN </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ofrecieron el viernes</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">se encuentran:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">COSTCO WHOLESALE (725,56$; -7,64%). </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La cadena de venta al por mayor lideró las caídas del índice tras destacar un analista la falta de catalizadores para la revalorización de la compañía. Los comentarios vienen tras la publicación de resultados 4T 2023 de Costco, en la que decepcionaron en cuanto a cifras de Ingresos (58.440M$ vs 59.040M$ esp.) y Margen Bruto (10,77% vs 10,83% esp.). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">BROADCOM (1.308,72$; -6,9%). </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La compañía de semiconductores e infraestructura de </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">software</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> retrocedió tras la publicación de los resultados 4T 2023, en la que destacó la ralentización de la división de semis (Ingresos 7.390M$ vs 7.700M$ esp.) pese a la alta demanda de productos relacionados con la inteligencia artificial. Además, anunció unas guías para 2024 algo débiles (Ingresos 50.000€ vs 50.125M€ esp. y Márgenes 60% vs 60% esp.). Otras compañías del sector también retrocedieron como: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">NVIDIA (875,28$; -5,55%), ON SEMICONDUCTOR (78,95$; -4,83%), MICROCHIP TECHNOLOGY (88,84$; -4,82%),…</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ELI LILLY (Cierre: 762,14$, Var. Día: -2,31%; Var. 2024: +30,8%). La FDA retrasa la decisión sobre el uso de donanemab para tratar la Enfermedad de Alzheimer</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Anuncia una reunión, todavía no hay fecha prevista, con un panel de expertos para discutir sobre la eficacia y perfil de seguridad del fármaco. Eli Lilly anunció que no modifica sus guías 2024 con motivo de esta decisión que retrasará la comercialización de donanemab. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Noticia negativa, se esperaba que la FDA autorizase el fármaco tras conocerse los datos de los últimos estudios que indicaban que era eficaz y seguro. Es la segunda vez que la FDA demora su decisión sobre donanemab en pacientes en fase temprana de la Enfermedad de Alzheimer. Las acciones de Eli Lilly reaccionaron cayendo, mientras que las de Biogen y Esai que comercializan fármacos rivales subieron +1,8% y +4,7%, respectivamente. La FDA también mantuvo reuniones con paneles de expertos antes de autorizar los fármacos de estos dos competidores.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">HOY publican </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ORACLE</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (tras el cierre; 1,378$).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: black; font-family: verdana; font-size: small;"><b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="9" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=NRID&nombre=11-03-2024%20Semanal.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; color: #e26200; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank">Acceda al informe completo.</a></b></span></p>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-37683490261609820682024-03-08T13:18:00.009+01:002024-03-08T13:18:46.364+01:00INFORME DIARIO - 08 de Marzo de 2024 -<p> <span style="background-color: white; font-family: verdana; font-size: small;">En el informe de hoy podrá encontrar:</span></p><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">A</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">yer: “</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Subidas en las bolsas animadas por el BCE</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">.”</span></b><span style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></span><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">BCE cumplió con lo esperado</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> y mantuvo el Tipo Director invariado en +4,5% por cuarta vez consecutiva. Revisa el cuadro macro y prevé que en 2025 se alcanzará el objetivo de inflación (+2%) y que el PIB crecerá +0,6% vs. la estimación anterior de +0,8%. En la rueda de prensa que siguió el anuncio del BCE, su presidenta reforzó las expectativas de que podrían empezar a recortar tipos en junio. El mercado anticipa una primera rebaja de -25 p.b. en ese mes. Nosotros otorgamos una mayor probabilidad a julio/sept. Las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">bolsas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> reaccionaron con subidas: ES-50 +1,2%, S&P 500 +1,0%, Nasdaq 100 +1,6%. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Otros mercados</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: En </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">bonos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, movimientos moderados, con la TIR del Bund en 2,30 (-2 p.b.) y, la del T-Note en 4,08% (-2 p.b.). En </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">divisas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, persiste la caída del dólar. El cruce EUR USD continúa al alza, encadena cinco jornadas sucesivas subiendo y se sitúa en 1,095 (+0,5%), mientras que el yen cierra a 148,1 USD JPY (-0,9%).<span></span></span></p><a name='more'></a><p></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">resumen</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Bolsas al alza impulsadas por expectativas de recortes de tipos, estabilidad en bonos y, debilidad del dólar.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">H</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">oy: "</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Las bolsas seguirán subiendo, el fondo es muy sólido</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">."</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Lo importante son los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">datos de empleo en EE.UU</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.: Tasa de Paro, Creación Empleo No Agrícola y Salarios. Seguirán reflejando un enfriamiento de las contrataciones, pero el mercado laboral se mantiene sólido. Si cumplen con lo esperado, los datos deberían apoyar algo a las bolsas. La </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">macro de primera hora </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en Japón y Alemania resulta irrelevante de cara a la sesión.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><br aria-hidden="true" /><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">bolsas asiáticas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> han cerrado subiendo (Nikkei +0,3%, Hang Seng +1,3%, CSI-300 +0,2%) y los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">futuros</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> vienen con signo positivo (ES-50 +0,2%, S&P 500 plano). Estimamos una nueva </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">sesión de subidas porque el fondo de las bolsas es muy sólido</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Tras cerrar una buena temporada de resultados empresariales, el mercado se resiste a corregir, a la espera de un ciclo bajista de tipos de interés.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Enseguida la atención girará hacia la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">inflación americana del martes próximo</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, que podría repetir en +3,1% y transmitir la sensación de que se anclará en cerca de +3% y sus hipotéticas consecuencias sobre la reunión de la Fed de la siguiente semana (20 marzo), en la cual seguirá sin mover tipos (5,00/5,25%). Ahora se ha extendido la idea de que BCE y Fed bajarán tipos en junio, pero probablemente esa expectativa vuelva a ser algo ambiciosa.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">TALGO </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; P. Obj: 4,2€/acc., Cierre: 4,39€, Var. día: +5,3%, Var. año: 0,0): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">El consorcio húngaro comunica a la CNMV la OPA a 5,0€/acc. en efectivo por el 100%. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El consorcio húngaro Ganz-Mavag Europe realizó ayer el anuncio previo a la OPA por el 100% de Talgo a 5,0€/acción en efectivo (619,3M€). En caso de cualquier distribución a los accionistas previo a la liquidación de la oferta (dividendos, reservas), el precio se ajustaría. Estará garantizada por avales bancarios. El consorcio dispone de un mes para la presentación de la oferta. La oferta está sujeta a la autorización previa del Consejo de Mi</span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">nistros español y autorizaciones de Europa de defensa de la competencia. El consejo de administración de Talgo la ha declarado amistosa por unanimidad y ha expresado una opinión preliminar favorable sobre el precio. Estará condicionada a la aceptación del 50% más una acción del capital social. Pegaso, entidad gestora de Trilantic Capital que tiene el 40,033% del capital ha expresado su intención de aceptar con la totalidad de su participación. En caso de ruptura, una vez autorizada, por una oferta competidora Talgo pagaría una comisión de ruptura de 3M€. El anuncio previo identifica a los accionistas del consorcio oferente Ganz-Mavag Europe: (1) el 55% Ganz-Mavag holding, participada a su vez por varias sociedades tras las que figura un fondo de capital riesgo Solva II Magant (cuyo principal accionista con el 50% es el Sr. Csba Törö y está gestionada por Lead Ventures, participada de MOL Vagy.). El Estado húngaro no tiene participación en Ganz-Mavag, ni en Solva II; (2) 45% Corvinus, 100% participada por el Estado húngaro. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light; font-size: medium;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El anuncio supone la confirmación de la contraprestación (5,0€/acc. en efectivo por el 100%) las condiciones y los requisitos previos. También supone el anuncio del carácter amistoso y la intención de aceptación de los principales accionistas, con un 40,03% del capital. El consorcio tiene un mes para presentar la oferta, pero </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la CNMV no autorizará la oferta hasta la obtención de la autorización del Gobierno</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Se abre por tanto un proceso que podría ser prolongado, ya que deberá ser analizada y autorizada por el Gobierno y alguno de sus miembros han manifestado su oposición. Los precios de mercado reflejarán hoy parcialmente el precio ofrecido, que debe incorporar una prima de control (potencial máximo desde cierre ayer +13,8%). Sin embargo, existe una elevada incertidumbre sobre el período de tiempo y el desarrollo de la oferta (el valor cerró a 3,915€/acc. el 15 de noviembre previo al primer anuncio de interés -11% vs cierre de ayer y el precio medio los 6 meses anteriores al 15 de noviembre de 3,51€/acc. -20% vs precio de ayer). Nuestra última valoración apuntaba a 4,2€/acc. Los resultados de 2023 mostraron un volumen elevado de cartera de pedidos, pero también un nivel de apalancamiento más ajustado (2,9x DFN/EBITDA ajustado, 3,1x sin ajustar). Por tanto, aprovecharíamos para ir tomando beneficios en el valor.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></i></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENTORNO ECONÓMICO. –</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ALEMANIA (08:00h). –</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i) Producción Industrial (enero): </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">-5,5% a/a vs -4,8% esp. y -3,5% ant. (revisado desde -3,0%). En términos intermensuales (m/m); +1,0% vs +0,6% esp. y -2,0% ant. (revisado desde -1,6%). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i) Precios Industriales (enero): </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">-4,4% a/a vs -6,6% esp. y -8,6% ant. En términos intermensuales (m/m); +0,2% vs +0,1% esp. y -1,2% ant. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Datos mixtos. Los Precios Industriales aflojan mucho de menos de lo esperado, anticipando una moderación de la inflación más suave de lo esperado en los próximos meses. La Producción Industrial, pese a decepcionar en el año vs año, crece por primera vez en términos intermensuales desde abril 2023, por lo que podría suponer un punto de inflexión en el débil comportamiento del sector industrial alemán. Pese a esta mejora, el Bundesbank ya alertó de una posible entrada en recesión técnica por parte de Alemania en el 1T 2024 (tras -0,3% t/t en 4T 2023) y en las últimas semanas se han revisado con fuerza a la baja las estimaciones de crecimiento para este año por parte del Gobierno (+0,2% a/a desde +1,3% anterior) y otros organismos.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">JAPÓN (07:00h). -</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i) Gasto Familiar (enero):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> -6,3% a/a vs -4,1% esperado y -2,5% anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) Indicador Adelantado (enero):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 109,9 vs 109,7 esp. y 110,5 ant. (revisado desde 110,2). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Datos negativos para la economía, pero positivos para mercado. El consumo de las familias retrocede al mayor ritmo en tres años y por 11º mes consecutivo, como consecuencia de las presiones inflacionistas (+2,2% General; +3,5% Subyacente) y unos salarios que crecen con menor fuerza (+2,0% a/a). Como referencia, las ganancias reales (salarios ajustados por inflación) siguen retrocediendo por 22º mes consecutivo. Esto complica el mensaje y las acciones del BoJ. El mercado le otorgaba un 78% de probabilidades a una subida del tipo director de +10p.b. en la reunión del 18 de marzo. Tras este dato publicado, las expectativas se han enfriado y le dan un 61% de probabilidades a que esto suceda.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">UEM/BCE (06:00h).- </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Nagel (Bundesbank) apunta a la primera bajada de tipos antes del parón veraniego. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El miembro alemán del BCE comenta que las probabilidades de recortar tipos antes del verano han aumentado, aunque la decisión seguirá dependiendo de los datos que se vayan conociendo en estos meses. Tomando como referencia estos comentarios, este movimiento podría producirse en las reuniones del 6 de junio o el 18 de julio, en línea con lo que estimábamos nosotros ayer tras la reunión del BCE (</span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="1" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=Tipos_BCE_marzo2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a la Nota</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">). Nosotros otorgamos mayor probabilidad a un primer movimiento en julio/septiembre, ya que junio nos parece muy prematuro. Por otro lado,</span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Kazaks (BCE Letonia) considera que una vez comiencen a bajar tipos no necesariamente lo harán en cada reunión.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">FED/EE.UU. (ayer).-</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Comparecencia de Powell ante el Senado.- </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">No aporta novedades respecto a los mensajes el día anterior ante el Congreso. Reitera que no están lejos de ganar la confianza necesaria para iniciar los recortes de tipos de interés, aunque mantiene la prudencia y evita declarar la victoria contra la inflación. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Las declaraciones de Powell no ocasionan movimientos significativos en las rentabilidades de los bonos (10 años -2pb hasta 4,08%; 2 años -5pb hasta 4,50%) ni en las expectativas de inicio de los recortes que siguen apuntando a junio (y hasta un total de 4 bajadas en el año frente a un comienzo en marzo con un total de 6/7 bajadas esperado a comienzos de año). La próxima reunión de la Fed tendrá lugar el 19/20 de marzo y en esta ocasión actualizarán sus previsiones macroeconómicas, arrojando más luz sobre los posibles movimientos en política monetaria. El último diagrama de puntos (</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">dot plot</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">) apunta a -75pb de recortes en 2024 en línea con nuestras estimaciones publicadas en diciembre en nuestro </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="2" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=TTTS&nombre=estrategia_inversion.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Informe de Estrategia 1T24</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">UEM/BCE (ayer): </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Mantiene los tipos de interés sin cambios y un enfoque dependiente de los datos: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Depósito: 4,00%; Director: 4,50%; Marginal de Crédito: 4,75%. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Revisa tanto crecimiento como inflación a la baja: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PIB 2024 +0,6% (vs +0,8% anterior), 2025 +1,5% (vs +1,5%), 2026 +1,6% (vs +1,5%). Inflación media: 2024 +2,3% (vs +2,7% anterior), 2025 +2,0% (vs +2,1%), 2026 +1,9% (vs +1,9). Subyacente: 2024 +2,6% (vs +2,7% anterior), 2025 +2,1% (vs +2,3%), 2026 +2,0% (vs +2,1%). </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="3" href="https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2024/html/ecb.mp240307~a5fa52b82b.en.html" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al comunicado.</span></u></a><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Sin novedades tanto en la decisión de tipos como en el mensaje. Como esperábamos, Lagarde reconoce el progreso en inflación, pero evita declarar victoria. Reitera que necesitan más evidencias de que la inflación está controlada y, para ello, que los incrementos salariales se moderan. Tras 16 meses a la baja, el IPC alcanzó +2,6% en febrero, pero la Tasa Subyacente sigue en niveles más elevados (+3,1%). La partida de Servicios, muy ligadas a salarios, se sitúa en +3,9% (desde +4,0% en los 3 meses previos). El BCE necesita más convicción de que no se generan repuntes de inflación de segunda ronda (espiral salarios-precios) y ésta no llegará hasta la publicación del dato de Salarios Negociados del 1T24 el 23 de mayo. Éstos se moderaron hasta +4,5% en 4T23 (desde +4,7% anterior), pero es necesario confirmar la senda de desaceleración en un entorno de baja productividad. En otras ocasiones, el BCE ha apuntado que los salarios deberían crecer al +3% para ser compatibles con una inflación al +2%. En nuestra opinión, esto descarta un movimiento de tipos hasta, mínimo, la reunión del 6 de junio. Seguimos considerando prematura una bajada de tipos en dicha reunión, otorgando mayor probabilidad a un primer movimiento en julio/septiembre. Tras la reunión, las expectativas del mercado no varían sustancialmente, anticipando una primera rebaja de tipos de -25pb en junio y hasta un total de 4 en 2024 tras haberse reajustado desde 6 en enero.</span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="4" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=Tipos_BCE_marzo2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a la nota.</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Todas nuestras notas macro disponibles</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en:</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="5" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"><br aria-hidden="true" /></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS EUROPEAS</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">IBERDROLA </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Precio Objetivo: 13,00€; Cierre: 11,10€; Var. Día: +2,64%; Var. 2024: -5,41%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Lanza una oferta por el 18,4% que no controla de Avangrid. Operación con sentido estratégico y económico. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Iberdrola ha lanzado una oferta para adquirir el 18,4% de su filial en EEUU Avangrid , de la que ya controla el 81,6%. Ofrece 34,25$/acc, lo que supone una prima de aproximadamente el 10% respecto al precio medio ponderado de los últimos 30 días y una inversión total de 2.486M$. Avangrid cuenta con 44.000M$ en activos y operaciones en EEUU. A través de su negocio de redes presta servicios a más de 3,3 millones de clientes. El grupo también posee y opera una cartera de renovables. La operación está sujeta a la realización de una “</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">due diligence”</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> confirmatoria , a la aprobación del consejo de ambas compañías y a la obtención de las preceptivas autorizaciones regulatorias </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="6" href="https://s3.amazonaws.com/nadq2gcsccs-pro-www/202403/2024%2003%2007%20-%20Anuncio%20de%20la%20presentaci%C3%B3n%20de%20una%20indicaci%C3%B3n%20de%20inter%C3%A9s%20no%20vinculante.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">.Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> al comunicado. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Buenas noticias. La operación tiene sentido estratégico y económico para Iberdrola. Desde el punto de vista estratégico: (i) Incrementa su exposición al negocio de redes en EEUU</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, lo que cuadra con su estrategia de crecer en países de alta calificación crediticia y en negocios regulados; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) Acertada alternativa a su expansión por EEUU</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> tras la fallida compra de PNM Resources, por las reticencias de las autoridades de Competencia y donde contemplaba destinar 11.000M€; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii) Buena y rápida reinversión</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de parte de los 6.200M$ recibidos por la venta de activos en México (ciclos combinados de gas); (iv) El riesgo de la operación es bajo, ya que conoce perfectamente el activo y el negocio al ser su principal accionista. Además simplifica su cartera de activos En cuanto a los plazos de la operación, la compra se podría cerrar entre 9 y 12 meses, una vez se consigan todas las autorizaciones necesarias. Desde el punto de vista económico </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la operación tendrá impacto positivo en BPA de la acción</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> . Estimamos este impacto de entre +1,6% y +2,1% para 2025. La operación es de un tamaño relativamente pequeño para IBE, representando </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">un 3,2% de su capitalización bursátil</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Iberdrola dará más detalles en la actualización de su Plan Estratégico el próximo 21 de marzo.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">AENA </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; P. Objetivo: 167,7€; Cierre 175,65€; Var. Día -0,9%; Var. Año: +7,0%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Las buenas perspectivas del Plan Estratégico ya están recogidas en cotización. Recomendamos Vender. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Tras los buenos resultados de 2023, que ya superan los niveles previos al virus (2019), la compañía ha revisado al alza su plan estratégico 2022-2026. Estima que el número de pasajeros continuará creciendo +3% anual, que el negocio comercial crecerá +6% anual, y que su exposición internacional llegará a alcanzar el 15% del EBITDA del grupo al final del periodo (vs 7% en 2023), para lo que tendrá que continuar con su proceso de expansión. Con todo ello, prevé que el EBITDA de 2026 supere en un +20% el de 2023, con márgenes estables, en torno al 59%. Con respecto al dividendo, la compañía mantendrá un pay out del 80% (sin cambios). </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="7" href="https://www.cnmv.es/webservices/verdocumento/ver?t=%7bc145db1e-b694-4dd8-ab45-1c3453422ecc%7d" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a la presentación.</span></u></a><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Como era de esperar, mejora las previsiones de tráfico y del negocio comercial, además de mostrar una clara intención de continuar con el proceso de expansión internacional. Revisamos al alza nuestras estimaciones y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">precio objetivo +8% hasta 167,7€/acción</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (vs 155,1€/acción anterior). Si bien, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">refuerza nuestra tesis: La mejora de perspectivas ya está recogida en cotización</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, que actualmente se sitúa incluso por encima de nuestro precio objetivo. Por tanto, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">mantenemos recomendación de Vender</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="8" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=AENA_mar24.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al informe completo</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ERCROS </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Cierre 3,42€; Var.día +0,0%; Var. Año +29,7%)</span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">: </span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">La química catalana responde al anuncio de la OPA de la portuguesa Bondalti y la clasifica como “no solicitada ni consensuada”. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Tres días después de la noticia de la oferta, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Ercros afirma desconocimiento previo y clasifica la OPA como “no solicitada ni consensuada previamente con la sociedad”</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. La comapñía esta, ahora, en el proceso de nombrar un asesor financiero y un asesor legal. No valoran la oferta de Bondalti y refieren que se pronunciarán “en su debido momento”, tras la autorización de la OPA, por parte de la CNMV. La oferta de Bondalti – de 3,60€/acción (40,6% de prima con respecto al cierre de lunes), en efectivo, por 100% de la compañía – queda, aún, condicionada a la aprobación del 75% del accionariado. Ya que los accionistas con más de 0,01% del capital solo tienen 25% del grupo Ercros, el éxito de la OPA dependerá de los inversores minoristas, que controlan un 75% de la compañía catalana. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="9" href="https://www.ercros.es/sites/default/files/content/file/2024/03/07/67/ercros-np-07-03-2024-ercros_informacion-sobre-opa-voluntaria-bondalti-cast_0.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al comunicado de la compañía</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P 500 por sectores.-</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los mejores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Tecnología (+1,89%), Comunicaciones (+1,84%), Materiales (+1,22%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los peores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Financieras (-0,15%), Inmobiliario (-0,05%), Salud (+0,49%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">compañías que MEJOR EVOLUCIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ofrecieron ayer destacan:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i) KROGER (55,48$; +9,88%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la compañía de supermercados anunció cifras de resultados mejores de lo esperado y presentó previsiones que sorprendieron positivamente al mercado.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ON SEMICONDUCTORS (82,96$; +6,88%); MICROCHIP TECHNOLOGY (93,34$; +6,30%); QUALCOMM (175,72$; +4,66%; NVIDIA (926.69$; 4,47%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">todo el sector de semiconductores subió ayer apoyado por las perspectivas de fuerte crecimiento a futuro y las continuas mejoras de recomendaciones de diferentes casas de análisis.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">GENERAL ELECTRIC (166,50$; +4,39%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la compañía celebró el día del inversor de su división aeroespacial, que va a ser sacada a bolsa el próximo mes de abril. Los mensajes fueron positivos y recibió mejoras de recomendación y precio objetivo por parte de varias casas de análisis.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">valores que PEOR EVOLUCIÓN </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ofrecieron ayer</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">se encuentran:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">HEWLETT PACKARD ENTERPRISES (18,18$; -3,14%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">las acciones de la tecnológica tomaron algo de beneficios tras haber subido en las tres sesiones anteriores cerca de +20% gracias a la publicación de resultados trimestrales y guías muy positivos</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">CAMPBELL SOUP (42,07$; -2,84%) l</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">a compañía de alimentación cayo afectadas por las perspectivas de debilidad de crecimiento de su negocio tras presentar resultados esta semana donde los ingresos del grupo recortaron -1,2% y el EBIT -9%.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">KRAFT HEINZ (34,50$; -2,40%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el gigante de alimentación cayó afectado por la bajada de recomendación de varias casas de análisis que ven impacto negativo por parte de la fuerte competencia en el sector.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">BROADCOM (Cierre: 1407,0$; Var. Día: +4,22%; Var. Año: +26,05%)</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: </span></b><b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados 4T¿23 mejores de lo esperado, pero las guías para 2024 son algo débiles. Las acciones caen en el mercado fuera de hora -3%</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.-</span></b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;"> Cifras principales comparadas con el consenso de </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">mercado (Bloomberg): Ingresos 11.961M€ (+34%) frente a 11.576M€ esperado; Margen EBITDA 60% frente a 57,19% esperado; BNA 5.254M€ (+17%) frente a 5.089M€ esperado. Broadcom presenta como es habitual un </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> para el 2024. Las guías son: Ventas 50.000€ (vs 50.125M€ esperado por el consenso), márgenes de 60% (en línea con el consenso). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Los resultados de Broadcom fueron positivos, pero las guías para 2024 han estado por debajo de lo esperado por lo que la acción en el mercado fuera de hora terminó cerrando con recortes de -3%. En cualquier caso, creemos que Broadcom es uno de los valores del sector que puede beneficiarse del futuro crecimiento de la inteligencia artificial. La compañía en nuestra cartera temática de semiconductores (</span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="10" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=FCTM&nombre=Semiconductores.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">link a la nota</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">). Acumula una subida de +26% en el año 2024 y de +100% en 2023. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="11" href="https://investors.broadcom.com/news-releases/news-release-details/broadcom-inc-announces-first-quarter-fiscal-year-2024-financial" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados</span></u><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">AYER publicaron </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; BPA real vs esperado): KROGER (1,34$ vs 1,115$); COSTCO WHOLESALE (3,92$ vs 3,62$); BROADCOM (10,99$ vs 10,41$).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">HOY publican </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): Ninguna.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: black; font-family: verdana; font-size: small;"><b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="12" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=NRID&nombre=08-03-2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; color: #e26200; font: inherit; margin: 0px; outline: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank">Acceda al informe completo.</a></b></span></p>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-47054140170368243732024-03-07T13:50:00.000+01:002024-03-07T13:50:05.112+01:00INFORME DIARIO - 07 de Marzo de 2024 -<p><span style="background-color: white; font-family: verdana; font-size: small;">En el informe de hoy podrá encontrar:</span></p><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">A</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">yer: “</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Powell no tiene prisa para empezar a recortar tipos</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">.”</span></b><span style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></span><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En la comparecencia semianual ante el Congreso, Powell reitera </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">que no hay prisa por empezar a recortar los tipos. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La economía y el mercado laboral se mantienen sólidos, por lo que hay tiempo para tener más evidencias de que la inflación se dirige de manera sostenible hasta su objetivo. El mensaje sonó “</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">dovish”</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> al indicar que los tipos bajarán “en algún momento del año”, mientras que otros miembros de la Fed apuntaban más a finales de año.<span></span></span></p><a name='more'></a><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En bonos vimos rentabilidades a la baja en EEUU</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> tras los comentarios de Powell T-Note (4,10%; -5p.b.). En Europa , la TIR del Bund se mantuvo estable (2,32% ) con estrechamiento de </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">spreads</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en periféricos (-6 p.b. en Italia y -3 p.b. en España).</span><p></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las bolsas mostraron avances</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> tanto en EEUU (S&P +0,50%) como en Europa (ES-50 +0,5%). Destacan las subidas en energía, tras la recuperación del petróleo (+1,3%) con el anuncio de subida de precios por parte de Arabia Saudí y en la tecnología (Nasdaq 100 +0,7%). En divisas, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el dólar cedió terreno frente al euro </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(EURUSD 1,09 +0,4%).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy: "</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Turno del BCE para clarificar la hoja de ruta en tipos</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">."</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El protagonismo de la sesión estará en el BCE. Toca revisión trimestral del cuadro macro, pero el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">foco estará en las pistas que pueda proporcionar sobre la hoja de ruta de tipos. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Lo más probable es que reconozca que el debate sobre los recortes habría comenzado ya, aunque insista en la necesidad de ganar más confianza sobre el control de la inflación antes de empezar a implementarlos</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. El proceso de desinflación continúa, aunque el ritmo es algo más lento de lo esperado</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (IPC 2,6% vs 2,8% ant. y máximo de 10,7% en oct. 202). La fuerte caída del precio de la energía deja margen para el optimismo. Pero la inflación de servicios se mantiene elevada (3,9%) y lo salarios suben todavía a un ritmo que es el doble del objetivo de IPC.</span><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El BCE navega entre el riesgo de recortar muy pronto o demasiado tarde. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Por un lado, el combate contra la inflación en la última milla es el más complicado y frágil. Por otro, la actividad económica está débil y demorarse mucho podría causar daños innecesarios. Hasta ahora, impera la tesis de que el riesgo de precipitarse es mayor ya podría arruinar algunos de los avances conseguidos. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El mercado ha ido ajustando expectativas a un escenario más duro/</span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">hawkis</span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">h y más alineado con nuestra </span></b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="1" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=TTTS&nombre=estrategia_inversion.pdf&_gl=1*egx32t*_ga*MTUxMTI4NDY3NC4xNjg4OTY5ODEz*_ga_N9GNMKL50B*MTY5NjQxMzQyMi4xNy4xLjE2OTY0MTM0MzEuNTEuMC4w" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Estrategia 2024</span></u></b></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de diciembre.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Ahora espera el primer recorte en junio con -75p.b. de bajadas en el año. Al principio de 2024 esperaba la primera bajada en marzo y -150p.b.</span><br aria-hidden="true" /><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En cuanto a la sesión de hoy, los futuros vienen mixtos (caídas en EEUU, planos en Europa) y los mercados asiáticos están en negativo, por lo que t</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">odo apunta a una apertura con algo de debilidad. El tono podría mejorar tras el BCE y</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">a que, con una economía más debilitada, Lagarde puede mostrarse más </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">dovish</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> que Powell y no alejar tanto en el tiempo el comienzo del recorte de tipos. La inercia alcista de las bolsas es sólida, con un nuevo ciclo de bajadas de tipos de interés, fortalecimiento de los beneficios y liquidez abundante.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">GRIFOLS </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender, Pr. Objetivo: En Revisión; Cierre 6,898€; Var. Día -11,27%; Var. Año: -55,4%): Nuevo ataque de Gotham City Research. </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Gotham City Research publicó ayer una </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">nueva nota</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> resaltando un </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">pago a cuenta de Grifols a Haema por 319M€</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> que opina se ha convertido en un préstamo entre Scranton (holding en el que están presentes varios miembros de la familia Grifols)y Haema + BPC. Grifols consolida estas dos compañías a pesar de no tener participación accionarial, alegando que controla sus consejos de administración y que tiene una opción de compra (que no tiene fecha de vencimiento y previsiblemente nunca se ejercitará). El pago a cuenta lo gestionan Haema y BPC como un préstamo con Scranton y funciona como un </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cash pool.</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="2" href="https://www.gothamcityresearch.com/post/grifols-sa-how-an-advance-payment-becomes-a-loan-part-i" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a la nota de Gotham</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Según Gotham, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la gestión del pago a cuenta no está explicado </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en la auditoría ni en el último call con analistas y es un nuevo ejemplo de las complejas y oscuras relaciones entre la compañía, sus filiales y partes relacionadas. Además, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">pone en duda la eficacia de los cambios anunciados en la gobernanza corporativa</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (nuevo CEO, salida de los miembros de la familia de equipo ejecutivo) y opina que son intentos para aparentar que hay reformas, mientras que las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">relaciones con el grupo de compañías </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">no se han modificado ni explicado. Por último y como hizo en su nota anterior, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">lanza una lista de preguntas, en esta ocasión a los consejeros independientes</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Noticia negativa que ayer hizo caer al valor un -11% (lleva una caída de -52% desde el primer informe de Gotham del 9 de enero). Gotham incide sobre la complejidad de las relaciones inter grupo que no han sido aclaradas y la financiación intra grupo. No ha habido información de las investigaciones de la CNMV ni sabemos si las habrá. En nuestra opinión, además de los problemas que resalta Gotham, Grifols tiene un endeudamiento muy elevado (8,2x EBITDA), no genera </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cash flow </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">libre, está vendiendo activos para rebajar su deuda y, la compañía tiene un problema reputacional que consideramos ha dañado seriamente su credibilidad. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Mantenemos invariados nuestra recomendación de Vender y Precio Objetivo en Revisió</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">n.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENTORNO ECONÓMICO. –</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ALEMANIA (08:00h):</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los pedidos a fábrica sorprenden a la baja en febrero: -11,3% (m/m) vs -6,0% esperado y +12,0% anterior (revisado desde +8,9%). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Tras revisarse al alza los pedidos a fábrica de enero (+12,0% m/m), volvemos a ver una fuerte contracción en febrero. Esto concuerda con el deterioro del PMI Manufacturero, ampliamente en zona de contracción (45,5 enero y 42,5 febrero).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">CHINA (04:00h): </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Balanza Comercial (enero/febrero): 125.160 M$ vs 103.700 M$ esperado vs 75.340 M$ anterior. Exportaciones +7,1% a/a</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> vs +1,9% esperado vs +2,3% anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Importaciones +3,5%</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> vs +1,5% esperado vs +0,2% anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Tanto Exportaciones como Importaciones crecen significativamente más de lo esperado. Se publican cifras conjuntas de los meses de enero y febrero para eliminar las distorsiones ocasionadas por el Nuevo Año Lunar, que este año ha caído en febrero (vs enero en 2023). Estos buenos replican los recientes de Corea del Sur, Alemania y Taiwán sugiriendo una incipiente reactivación del comercio global. Las Exportaciones chinas aumentan impulsadas por el sector de electrónica y también se benefician de un efecto base favorable puesto que el año pasado las Exportaciones cayeron -6,8% en enero/febrero. Según algunos economistas locales, el crecimiento de las Exportaciones se ha apoyado en el recorte de precios de los fabricantes chinos para recuperar cuota de mercado lo que sería bueno para la inflación global, pero no es sostenible en el tiempo. Aunque los buenos datos de Balanza Comercial son favorables para el objetivo del Gobierno de un crecimiento del PIB de +5% en 2024, el entorno sigue siendo complejo con precios en deflación, baja confianza de los consumidores, elevado endeudamiento de los Gobiernos locales y crisis en el sector inmobiliario.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">JAPÓN (00.00h): </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Crecimiento de Salarios reales (enero): -0,6% vs -2,1% anterior).</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> En términos nominales: +2,0% vs +0,8% (revisado desde +1,0%). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Los salarios reales se contraen por 22 mes consecutivo, aunque al menor ritmo en un año. Este indicador es uno de los más seguidos por el BoJ para la ejecución de su política monetaria. La moderación en la caída es un signo positivo; recientemente el Gobernador Ueda declaró que no sería necesario que el crecimiento de los salarios reales fuera positivo para cambiar el signo de una política monetaria muy restrictiva, siempre que las próximas negociaciones salariales en primavera (Shunto) tengan un desenlace positivo para apoyar el consumo.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">FED/EE.UU. (ayer):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Después de 3 horas ante el Congreso, Powell no aportó novedades y mantuvo el discurso adoptado por la Fed desde la reunión de 31 de enero, tal y como esperado.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> En su discurso de apertura, el Gobernador de la Fed ha implementado ligeros cambios, con respecto al comunicado de la última reunión del banco central. Se refirió al mercado laboral como “</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">relatively tight</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">” (vs “</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tight</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">” anterior) y al crecimiento de la economía como “</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">strong</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">” (vs “</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">solid</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">”). Apuntando hacia un entorno que evoluciona en la dirección correcta. Ya las preguntas que le fueron dirigidas se centraron en 3 temas: recortes de tipos, sector bancario e inmobiliario. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(1) Por el lado del ciclo de recortes de tipos, el discurso se mantuvo inalterado.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Ante una economía que se resiste, un mercado laboral que se mantiene fuerte y una inflación que empieza a dar señales de que está controlada, Powell refiere que la Fed no se siente presionada para actuar. El escenario de un aterrizaje suave de la economía parece ser el más probable. Insiste que el banco central sigue enfocado en los datos y que necesitan de ganar confianza en la buena evolución de la inflación (“</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">We are just being careful.</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">”). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(2) Por su parte, del sector bancario ha venido la única novedad.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Cuestionado acerca de la regulación propuesta por el consorcio formado por Fed, OCC y FDIC, Powell señaló que varios problemas fueron identificados y que la propuesta (</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Basel III Endgame</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">) sufrirá cambios profundos. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(3) Respecto al inmobiliario, Powell reconoció que el </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">commercial real estate </span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">podrá ser una fuente de turbulencia.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Sin embargo, insiste que el tema es gestionable y que está concentrado, solamente, en pequeñas y medias instituciones bancarias.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">EE.UU. (ayer):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i) La Encuesta de Empleo ADP mostró un repunte en la creación de empleo en el sector privado en febrero, aunque la subida haya sido menor de la esperada.- Encuesta de Empleo ADP (febrero):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 140k vs 150k esperado y 111k anterior (revisado desde 107k). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> La lectura apunta hacia a un mercado laboral que se mantiene fuerte. Tanto por el lado de la creación de empleo, como por el lado del crecimiento de los salarios, que se siguen por encima de la inflación (trabajadores que se mantienen en el trabajo: +5,1%; y cambiadores de trabajo: +7,6%). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) Los Vacantes de Empleo/JOLTS retroceden en el mes, pero quedan por encima de lo esperado.- Vacantes de Empleo/JOLTS (enero):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 8,863k vs 8,850k esperado y 8,889k anterior (revisado desde 9,026k). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> En línea con la Encuesta ADP, los JOLTS han dado una nueva señal de la fortaleza del empleo, que sigue resistiéndose. Con la caída en el número de parados en enero, la ratio de vacantes de empleo/parados repunta hasta 1,45x vs 1,42x anterior y muestra el desbalanceo entre demanda y oferta en el mercado laboral americano. El mercado queda, ahora, a la espera de los datos del empleo que se publican el viernes (Creación de Empleo no Agrícola; Salario medio/hora; Tasa de paro).</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (iii) El Libro Beige de la Fed mostró un escenario macro que resta presión al banco central para que empiece el ciclo de recortes de tipos en el corto plazo. OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Respecto a la actividad económica, el Libro Beige apuntó hacia un </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ligero aumento desde el inicio de 2024</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. El Consumo empieza a mostrar ligeras señales de enfriamiento ("</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Consumer spending</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (...) </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">inched down in the recent weeks.</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">"), fruto del aumento de los precios. Sin embargo, la expectativa es de una economía que sigue creciendo, con una demanda fuerte y condiciones financieras cada vez menos restrictivas. P or el lado del </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">empleo, se mantiene la fortaleza.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El desbalanceo entre demanda y oferta mejora, con una mayor facilidad en contratar y retener empleados. Por su parte, las presiones inflacionistas se mantienen, sobretodo por el lado del transporte de mercancías. Pero, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la inflación sigue moderándose</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ("(...) </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">reported some degree of moderation in inflation</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">"). En definitiva, el escenario macro es favorable a que la Fed empiece a recortar tipos en 2024, aunque reste presión a que lo haga en el corto plazo.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">REINO UNIDO (ayer): </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El Partido Conservador presenta su presupuesto previo a las elecciones generales. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Durante la presentación, el ministro de economía, Jeremy Hunt, anunció que si su partido es reelegido en las próximas elecciones generales (las fecha no ha sido anunciada, se espera a finales de 2024) </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en el próximo presupuesto</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">congelará varios impuestos específicos y recortará nuevamente las cotizaciones a la seguridad social</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Será un nuevo recorte de -2 p.p., un ahorro anual acumulado de 900GBP en promedio por trabajador. También </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">congelará los impuestos específicos sobre carburantes, bebidas alcohólicas y mantendrá las políticas de apoyo a las familias con rentas bajas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Para compensar la merma en la recaudación impositiva, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">mantendrá durante un año la tasa al sector energético y endurecerá la fiscalidad para los expatriados fiscales e introduce nuevas figuras impositivas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, como un impuesto al vapeo. Se estima que el gobierno tiene un superávit de 9.000M GBP que puede aplicar a aumentar el gasto público o reducir impuestos. El contrapunto lo pone el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">endeudamiento público</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> que deja un margen escaso para poder recortar impuestos, prevé emitir deuda por 265.000M GBP vs 258.000 M GBP anterior. El partido laborista (en la oposición) ha presentado una propuesta presupuestaria similar a los conservadores. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Noticia positiva para mercados y, de marcado tono electoral. Las expectativas favorables para la economía británica y la reducción de la inflación permiten relajar de la política fiscal. Hunt prevé salir de la recesión en 2024 y que el PIB se expanda +0,8% este año, mejorando la estimación de la oficina presupuestaria de +0,7%. Con estas medidas, los conservadores esperan alcanzar los laboristas a los que las encuestas apuntan a que ganarán las elecciones.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #e26200; font-family: Bankinter Sans Light;">UEM (ayer): </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las Ventas Minoristas repuntaron en enero, pero defraudaron las expectativas.- Ventas Minoristas (enero):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +0,1% m/m vs +0,2% esperado y -0,6% anterior (revisado desde -1,1%). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En términos interanuales:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> -1,0% a/a vs -1,3% esperado y -0,5% anterior (revisado desde -0,8%). OPINIÓN: Ante el entorno de tipos elevados y presiones inflacionistas, se mantienen las señales de debilidad en el Consumo europeo. El escenario macro pasa factura a la capacidad de compra de los consumidores. Dato que refuerza la debilidad del ciclo y presiona al BCE a recortar tipos en el corto plazo.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">CANADA (ayer): </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El banco central mantiene tipos en 5,00%, en línea con lo esperado. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Quinta reunión consecutiva de pausa, tras la última subida implementada en julio de 2023. La decisión no sorprende. El Bank of Canada refiere que los datos macro evolucionan en la dirección correcta (PIB: +0,9% en el 4T 2023; IPC: +2,9% en enero vs +3,4% anterior; Tasa de paro: 5,7% en enero) y que la política monetaria está teniendo el efecto esperado. Pero, es pronto para hablar de recortes de tipos, ya que siguen existiendo riesgos al alza por el lado de la inflación. Decisión en línea con lo esperado, en la antesala de la reunión del BCE (hoy).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Todas nuestras notas macro disponibles</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en:</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="3" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"><br aria-hidden="true" /></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS EUROPEAS</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">LUFTHANSA </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Cierre 7,07€, Var. Día +1,04%; Var. año: -12,1%): </span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Presenta resultados 2023 débiles: mayores costes y no cumple su objetivo de Ebit. </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras principales 2023 comparadas con el consenso de analistas (Bloomberg): Ingresos 35.442M€€ (+14,7%) vs 36.131M€ estimado; Ebit 2.456M€ (+76%) vs 2.708M€; BNA 1.673M€ (vs 791M€ en 2022) vs 1.824M€; BPA 1,40€ (0,66$ en 2022) vs 1,544€ estimado. Los Pasajeros alcanzan los 122.535M€ vs 101.775M en 2023. La capacidad 82,9% vs 79,8% anterior. La Deuda Neta se reduce hasta 5.682M€ desde 6.871M€ en 2022. Lufthansa mantiene el objetivo de alcanzar un margen Ebit de 8,0% lo antes posible, pero considera que probablemente no sucederá en 2024 como había previsto inicialmente. En 2023 el margen Ebit fue 7,6%. Estima que los menores ingresos del área de logística y las huelgas programadas tendrán un impacto negativo en sus resultados del 1T 2024, aunque todo ello se produce en un contexto de recuperación de la demanda tras la pandemia. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados débiles que serán acogidos negativamente durante la sesión, particularmente porque no cumplirá su estimación de margen Ebit, 8% este año, como había pronosticado previamente. Como el resto de las aerolíneas se ha visto beneficiada de una demanda fuerte tras la pandemia, lo que le ha permitido elevar los precios. Sin embargo, este efecto se ha visto limitado por el alza de los costes laborales para poner fin a las huelgas y de mantenimiento. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="4" href="https://investor-relations.lufthansagroup.com/fileadmin/downloads/en/financial-reports/financial-statements/LH-FS-2023-e.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Enlace a resultados.</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">NEXI </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Cierre: 6,754€; Var. Día +1,1; Var. Año: -8,8%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Cumple expectativas en resultados 4T 2023 y guías para 2024. Anuncia un plan de recompra de acciones (5,6% de su capitalización). </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras 4T 2023 (vs Consenso Bloomberg):</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Ingresos 912,9M€ (+6,8% a/a; 910,3M€), EBITDA 484,1M€ (+9,7% a/a; 486,3M€). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados del 4T 2024 se sitúan prácticamente en línea con lo esperado</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Los ingresos avanzan +6,8% hasta 912,9M€ (vs 910,3M€ esperado) y el EBITDA +9,7% hasta 484,1M€ (vs 486M€ esp.). Nexi cierra el 2023 cumpliendo las guías que habían marcado: Ingresos 3.362M€ (+7%), EBITDA 1.751,8M€ (+10%), con un margen EBITDA de 52,1%. El Beneficio Normalizado, excluyendo los no recurrentes entre los que se encuentra un </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">deterioro del fondo de comercio</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> por valor de 1.257M€, se sitúa en 711,8M€ (+4,9%). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">De cara a 2024, las guías de la compañía también se sitúan prácticamente en línea con el mercado</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Ventas +5%, EBITDA +5%/+8% con una expansión de margen de 100 p.b. A medio plazo estiman una reaceleración del crecimiento y un margen EBITDA expandiéndose a ritmos de 100 p.b. por año. La mejor noticia para los accionistas es el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">anuncio de un plan de recompra de acciones por 500M€ (5,6% de su capitalización)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, el cual no consideran extraordinario sino que seguirán retribuyendo a sus accionistas ya sea vía dividendos o recompras de acciones. No hay grandes sorpresas en los resultados. El impacto negativo por el deterioro del fondo de comercio debido al entorno macro actual, se verá más que compensado por el nuevo plan de retribución al accionista. Por tanto, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">estimamos un impacto positivo en la cotización. </span></b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="5" href="https://www.nexigroup.com/content/dam/corp/downloads/investors/financial-press-releases/2024/2024-03-07-nexi-fy2023-pr-financial-results.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados.</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">TELEFÓNICA </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(</span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Comprar; Pr. Objetivo: 4,2€; Cierre: 3,84€; Var. día: +0,18%; Var año: +8,7%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Lanza una OPA de Exclusión sobre el 5,65% del capital de Telefónica Deutschland que no consiguió en la anterior oferta a 2,35€/acción. Recomendamos aceptar la oferta. </span></b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">El periodo de aceptación de la oferta comenzará en el momento de publicación del documento de la oferta, previsto para finales de marzo/principios de abril de 2024. Telefónica reitera que no tiene intención de respaldar el pago de dividendos por parte de Telefónica Deutschland más allá del ya confirmado de 0,18€/acción correspondiente a 2023. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="6" href="https://www.cnmv.es/webservices/verdocumento/ver?t=%7bb1a9acb0-25e8-4c5c-914c-2542702ef7e8%7d" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al Comunicado de la CNMV</span></u></a><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">Noticia que no esperamos tenga un impacto significativo en la cotización de Telefónica. </span></b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">El precio ofrecido supone una prima de +0,4% sobre el cierre de ayer de 2,34€ y un desembolso para Telefónica de 395 M€. </span><b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">Recomendamos aceptar la oferta.</span></b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;"> Aunque no hay apenas prima sobre el precio de cotización, recordamos que el valor ya ha reflejado con una subida de +37% la prima ofrecida por Telefónica en su anterior oferta del 7 de noviembre 2023. Entonces Telefónica anunció una OPA por el 28,19% del capital que todavía no tenía de Telefónica Deutschland (TD) a 2,35€/acción en efectivo. En ese momento la prima ofrecida era de +38% sobre el cierre previo a la oferta y +36% sobre la media de los tres meses previos. Consideramos que el precio ofrecido es atractivo, sobre todo, ante el riesgo elevado de recorte del dividendo de TD y, ahora, la falta de liquidez cuando sea excluida de cotización en la bolsa de Frankfurt</span><b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">. Para Telefónica, la operación es neutral o ligeramente dilutiva (entre -3M€/-10M€) pero tiene sentido estratégico.</span></b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;"> El importe total de la operación (sumando las 2 ofertas) asciende a 1.970M€, con un coste de financiación de 59/52M€ (financiados al 3,5%/4%) para un incremento del BNA (por el 28,19% adicional de TD) de ~49M€ en 2024. Creemos que la operación tiene sentido estratégico. El control total de la filial permite a la matriz endeudar a TD (DFN/EBITDA 1,4x en 3T23) o vender activos y extraer más Cash Flow para nutrir su propia política de inversiones y de dividendos. El múltiplo pagado es de 2,7x EBITDA 2024, que compara con 5,3x que pagará Zegona por Vodafone España o 3,8x de la propia Telefónica. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="7" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=TEF%204T23.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al último informe</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ROVI </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Precio Objetivo: 80,00; Cierre 75,35€, Var. Día +0,07%; Var. año: +25,2%): </span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Rovi contrata a un banco de inversión para estudiar la venta de su negocio de fabricación a terceros. </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Según la Compañía, “no se ha tomado decisión alguna ni procede informar de nada concreto al respecto”. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Noticia positiva que abre la posibilidad para que Rovi ponga en valor sus activos. Las ventas del negocio de fabricación a terceros son el 49% del total. Nuestra valoración (Valor Empresa) de este negocio son 825M€ ó 15,30€/acción. Previsiblemente, el valor será superior para un inversor industrial que para un inversor financiero. Recordamos que los principales impulsores del valor en bolsa están siendo (i) la mejora de las perspectivas del negocio de fabricación a terceros que se ven reforzadas con los acuerdos con Moderna y el esperado inicio de fabricación de su vacuna contra el Virus Respiratorio Sincitial. (ii) La recientemente lograda autorización de la FDA para comercializar en EE.UU. las vacunas fabricadas con tecnología ARNm y, (iii) el interés renovado por los activos de fabricación tras la OPA de Novo Nordisk a Catalent.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">TALGO </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; P. Obj: 4,2€/acc., Cierre: 4,17€, Var. día: -0,7%, Var. año: -5,0%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">El Ministro de Transportes comentó que el Gobierno hará “todo lo posible” para impedir la oferta del consorcio húngaro</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Times New Roman;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El Ministro de Transportes, Óscar Puente, realizó estos comentarios, contrarios a la posible oferta del consorcio húngaro, ayer en unas jornadas de movilidad. El consorcio húngaro Ganz-MaVag Europe confirmó a mediados de febrero las conversaciones para la posible formulación de una OPA sobre la totalidad de las acciones de Talgo a 5€/acc. Según fuentes de prensa ayer, podría haber obtenido el apoyo de la banca acreedora de Talgo, paso necesario para presentar la OPA. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La confirmación de la formulación de la oferta abriría un proceso de aprobación por parte de la CNMV y además requeriría la autorización del Gobierno, al tratarse de una compra en el sector de infraestructura de transporte por parte de un grupo extranjero, aunque miembro de la UE. El Ministro de Industria ya había comentado que se estudiaría al considerarse una industria estratégica y ayer el Ministro de Transporte manifestó su oposición. Los resultados de final de 2023, a pesar de una buena contratación, mostraron unos márgenes menores de lo esperado (11,7% margen EBITDA sin ajustar, que debería mantenerse en estos niveles ya que las perspectivas de la compañía apuntan a unos 11,5% estimado para 2024) y un apalancamiento algo más elevado (2,9x DFN/EBITDA ajustado, 3,1x sin ajustar). El valor ha bajado un -12,8% desde máximos de febrero, lo que le ha situado en torno a nuestro precio objetivo 4,2€/acc. Si se confirma la oferta, aportaría una prima por control, pero nos mantendríamos cautos ya que existen incertidumbres sobre el desarrollo y tiempo de ejecución.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P 500 por sectores.-</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los mejores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Utilities (+0,97%), Tecnología (+0,91%), Consumo Básico (+0,80%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los peores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Consumo Discrecional (-0,39%), Serv. Comunicaciones (-0,17%), Energía (+0,34%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">compañías que MEJOR EVOLUCIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ofrecieron ayer destacan:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">DEXCOM (133,72$; +9,80%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la compañía de equipamiento médico subió tras la aprobación por parte de la FDA de Stelo Glucose Biosensor System, el primer sistema que monitoriza de forma continua la glucosa de venta libre</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Está destinado a cualquier persona mayor de 18 años que no use insulina. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ALBEMARLE (119,59$; +9,31%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la compañía química anunció una emisión de hasta 2.000M$ de preferentes convertibles (en torno al 13% de la capitalización)</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los fondos se usarán para financiar inversiones de crecimiento y repagar pagarés. Tras la caída inicial del martes (-17,9%) el valor recuperaba ayer un +9,3%.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PFIZER (27,19$; +4,26%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la farmacéutica rebotaba ayer tras tocar mínimos de diez años esta semana</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Además, ayer la Corte de apelaciones confirmaba la decisión favorable (Do No Harm) de un tribunal federal (dic-22) sobre un programa becas.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">valores que PEOR EVOLUCIÓN </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ofrecieron ayer</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">se encuentran:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">BROWN-FORMAN (56,33$; -7,32%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el productor de Jack Daniel’s redujo sus perspectivas para el año de ventas y beneficio operativo orgánico</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">SEAGATE TECH. (94,14$; -4,55%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El director financiero de Seagate comentó en una conferencia que la compañía “confía” en el medio de su </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance. </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El guidance de la compañía</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">apuntaba a entre 0,05 y 0,45$ de BPA, mientras el consenso estaba en torno a 0,27$).</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PALO ALTO (278,86$; -4,21%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La compañía de ciberseguridad sigue débil tras los comentarios en los resultados sobre signos de “fatiga” en el gasto.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">AYER publicaron </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; BPA real vs esperado): CAMPBELL SOUP (0,80$ vs 0,769$); BROWN-FORMAN (0,60$ vs 0,553$).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">HOY publican </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): KROGER (antes de la apertura; 1,115$); MARVELL TECHN. (al cierre de mercado; 0,461$); BROADCOM (al cierre de mercado; 10,418$); COSTCO WHOLESALE (22:15h; 3,624$).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">RESULTADOS 4T 2023 del S&P 500</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Con 489 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +7,9% vs +1,5% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 76,0%, el 5,9% en línea y el restante 18,0% decepcionan. En el trimestre pasado (3T 2023) el BPA fue +4,5% vs -0,7% esperado inicialmente.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: black; font-family: verdana; font-size: small;"><b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="8" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=NRID&nombre=07-03-2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; color: #e26200; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank">Acceda al informe completo.</a></b></span></p>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-3491407830381379092024-03-06T10:01:00.002+01:002024-03-06T10:01:15.107+01:00INFORME DIARIO - 06 de Marzo de 2024 -<p> <span style="background-color: white; font-family: verdana; font-size: small;">En el informe de hoy podrá encontrar:</span></p><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Ayer: “</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Descanso sin más en bolsa y bonos soportados</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">.”</span></b><span style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></span><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Sesión a la baja en bolsa (-0,4% Europa y -1,0% EE.UU.) con la campaña de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">resultados </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">prácticamente terminada en el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">supermartes</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> para la política americana, donde </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Trump</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> es el claro vencedor entre los republicanos. En el plano macro, los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMIs de la UEM</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> sorprendieron positivamente (vs dato preliminar) con los Precios de Producción a la baja (bueno para la Inflación y los márgenes empresariales). En EE.UU., la industria no levanta cabeza (Ped. de Fábrica y Bienes Duraderos a la baja), pero el consumo resiste (PMI de Servicios mejor de lo esperado). En definitiva, la macro confirma la resiliencia del sector servicios y la debilidad de la industria (¿transitoria?). Interpretamos la corrección de ayer como un </span><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">impasse</span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> lógico</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en la antesala de las citas más importantes de la semana: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Powell</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ante el Congreso (hoy), </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">BCE (mañana) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Empleo/</span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Payrolls</span></i></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en EE.UU. (viernes).<span></span></span></p><a name='more'></a><p></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En bonos, lo peor ha quedado atrás (TIR al alza/precio a la baja), por eso la TIR del T-Note afloja hasta 4,15% (vs 4,30% en febr.), con el Bund alemán en 2,32% (vs 2,45% en febr.).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy: "</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Probable subida si Powell no lo estropea en su comparecencia ante el Congreso americano</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">."</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La clave de la sesión es la comparecencia semianual de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Powell (Fed;16:00h) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ante el Congreso, tras la publicación de las primeras cifras de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">empleo americano</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de la semana (encuesta ADP y Vacantes de Empleo/JOLTS). Powell lo tiene relativamente fácil porque: La </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Inflación</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> avanza en la buena dirección (+3,1% en el IPC de enero vs +3,4% ant.), la solidez del mercado laboral es insólita y la actividad apenas se resiente. Como referencia, el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">“</span></i><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">GDP Now</span></i></b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> “</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">que elabora la Fed de Atlanta refleja un crecimiento estimado de +2,1% en el PIB 1T 2024 (vs +3,1% en 4T 2023). El mercado espera la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">1ª bajada de tipos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de la Fed en junio (probabilidad>65%) o </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">julio</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (probabilidad ~90%). Si el mensaje de Powell no implica un cambio sustancial en las previsiones (macro y/o tipos), los inversores deberían mantener el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">optimismo </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">sobre la economía</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">y el mercado. Lo más importante: (1) los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">fundamentales</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> son sólidos (ciclo expansivo, beneficios al alza y tipos más bajos) y (2) no identificamos razones de peso que obstaculicen la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tendencia alcista</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en las bolsas.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><b><span style="color: #ff8141; font-family: Bankinter Sans Light;">05/03/2024</span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">BAYER </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; Precio Objetivo: 27,00€; Cierre: 28,08€, Var. Día: -0,88%; Var. año: -16,5%): Los Resultados 4T 2023 son peores de lo esperado y no alcanzan las guías, las guías 2024 decepcionan. </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">principales cifras del 4T 2023 estanco</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> son: ventas 11.862M€ (-1,2% a/a y +5.5% ajustado a tipo de cambio y perímetro, consenso 11.803€, BKT est. 11.225M€), EBITDA antes de extraordinarios 3.023M€ (+22,8%, consenso 1.982M€, BKT est. 1.900M€), EBIT 2.189M€ (+52,9%), BNA 1.337M€ (+119%, consenso 1.561M€, BKT est. 300M€), BPA ajustado 1,85€ (+37,0%), </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cash flow</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> libre +4.260M€ (+200%). Consecuentemente, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en el año 2023</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> las ventas son 47.637M€ (-6,1% a/a y -1,2% ajustado a tipo de cambio y perímetro), EBITDA antes de extraordinarios 11.706M€ (-13,4%), EBIT 812M€ (-91,3%), BNA -2.941M€ (+4.150M€ en 2022), BPA ajustado 6,39€ (-19,5%), </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cash flow</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> libre +1.311M€ (-57,9%), deuda financiera neta 34.498M€ (+8,5% en 2023), DFN/EBITDA recurrente 2,9x (2,4x en 4T 2022 y 3,5x en 3T 2023). Anuncia guías 2024: repetir ventas a tipo de cambio constante (47.000/49.000M€) y un retroceso del EBITDA recurrente a 10.700/11.300€M€ y del BPA ajustado hasta 5,10/5,50€, DFN 32.500/33.500M€. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="1" href="https://www.bayer.com/media/en-us/bayer-aims-to-enhance-performance-and-regain-strategic-flexibility-by-2026--adjusted-guidance-for-2023-achieved/" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Nuestra valoración de los resultados es negativa, son peores de lo esperado y no alcanzan las guías</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (ventas a tipo de cambio constante 51.000/52.000M€ ó +2/3%, EBITDA recurrente 12.500/13.000M€, BPA recurrente 7,20/7,40€. Las guías 2024 describen otro año más de transición y estancamiento en el que la compañía se enfocará en desarrollar nuevos fármacos, y solucionar problemas como los litigios por el glifosato, un endeudamiento elevado y una estructura burocrática “que dificulta progresar”. Reiteramos nuestra recomendación de Vender y Precio Objetivo de 27,00€/acción.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></i></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENTORNO ECONÓMICO. –</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">CHINA (2.45h): </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i) PMI Servicios Caixin (febrero):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 52,5 vs 52,9 esperado vs 52,7 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Compuesto</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Caixin</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: 52,5 vs 52,5 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Aunque el PMI Servicios Caixin (dato privado) retrocede unas décimas, los niveles aguantan en zona de expansión (>50). La semana pasada ya conocimos el dato de PMI Servicios oficial y también tuvo una evolución positiva. La evolución del PMI de Servicios este mes en concreto se apoya en el gasto asociado al periodo vacacional del nuevo año lunar (10-16 feb). (ii) Hoy ha comenzado el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Congreso de la Asamblea Popular</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, en el que se definen los objetivos económicos y las medidas de apoyo por parte del gobierno. Los principales </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">objetivos para 2024 son: PIB: +5%; IPC: 3%; Tasa de Paro: 5,5%; Déficit Fiscal: 3% del PIB. OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El gobierno chino en este Congreso trata de restaurar la confianza en una economía que se encuentra muy afectada por la crisis inmobiliaria y una demanda interna débil. Además, la tasa de Inflación que lleva cinco meses consecutivos en terreno negativo, lo cual preocupa a las autoridades que consideran que para alcanzar niveles de crecimiento adecuados se necesita abandonar la situación de deflación. En general, decepciona la falta de nuevos apoyos a la economía ya que se esperaba el anuncio de algún tipo de estímulo fiscal.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">JAPÓN (1.30h): </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI de Servicios (febrero Final):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 52,9 vs 52,5 preliminar vs 53,1 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Compuesto (feb final): </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">50,6 vs 50,3 preliminar vs 51,5 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Los datos finales de PMI Compuesto y de Servicios confirman (e incluso mejoran) las cifras preliminares y se mantienen cómodamente en zona de expansión (>50). La buena evolución de los servicios viene apoyada por un sector turístico que se encuentra en franca recuperación gracias, entre otros factores, a un yen que ha venido depreciándose en los últimos meses frente al dólar y frente al euro.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">EEUU (ayer):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Bostic (Fed) no ve urgencia en recortar tipos dada la fortaleza de la economía americana. Mensaje con tono </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">hawkish . </span></i></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El presidente de la Fed de Atlanta considera que la economía y el mercado laboral americano están en una situación próspera y hace hincapié en el riesgo de que la inflación se pueda consolidar en un nivel superior al 2% de objetivo de la Fed. Con referencia a la política monetaria, considera que sería apropiado esperar al tercer trimestre para llevar a cabo el primer recorte de tipos y luego realizar una pausa para poder evaluar correctamente el impacto de los recortes sobre la economía. En total se decanta por dos recortes de tipos en el año. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Bostic aconseja cautela a la hora de proceder a recortar tipos en el contexto actual de la economía americana y adopta un tono claramente </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">hawkish</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Según sus declaraciones, el primer recorte podría venir en las reuniones del 31 de julio o del 18 de septiembre, y tras una pausa, un nuevo recorte en la última parte del año (reuniones del 7 de noviembre o 18 de diciembre). El mercado ha ido moderando en los últimos meses su optimismo en cuanto a los recortes de tipos, pero aun así se sigue mostrando más optimista y piensa que el primer recorte podría producirse en junio/julio y que en total se podrían producir tres bajadas en el año por un total de -75 p.b. Mañana Powell comparece ante el Congreso, en su intervención semestral sobre Política Monetaria (antiguo discurso Humphrey-Hawkins), con lo que podremos tener más pistas y una visión más actualizada sobre la hoja de ruta de la Fed. Poco a poco vamos teniendo más claridad sobre el calendario de recortes de la Fed y se va confirmando el escenario que veníamos anticipando desde hace meses y que plasmamos en nuestra </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="2" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=TTTS&nombre=estrategia_inversion.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">estrategia de inversión</span></u></b></a><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">los recortes no empezarían hasta la segunda mitad del año y serían, como mucho, de -75 p.b en el año.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">UEM (ayer):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Nueva mejora en la confianza del inversor. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El Índice Sentix que sirve de termómetro de la confianza de los inversores en la actividad económica de la zona Euro avanza hasta -10,5 en marzo vs -10,6 est. y -12,9 anterior. Ambas componentes muestran avances en el mes: Expectativas -2,3 vs -5,5 ant. y Situación Actual -18,5 vs -20,0 ant</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="3" href="file:///C://Users/bk12130/Downloads/2024_03_sentix_Economic_Index_results.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></u></b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> al indicador.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Quinto mes consecutivo de recuperación. El retroceso de las presiones inflacionistas (sobre todo de energía) y la proximidad de un recorte de tipos por parte del BCE impulsan la mejora en confianza.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Todas nuestras notas macro disponibles</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en:</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="4" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"><br aria-hidden="true" /></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS EUROPEAS</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">THALES </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Cierre: 138,35€; Var Día: +2,18%; Var. Año: +3,28%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Rdos 4T¿23 mejores de lo esperado y guías 2024 positivas apoyadas por el aumento del gasto en defensa . </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras principales para el año completo 2023 (comparadas con el consenso de Bloomberg): Ingresos 18.428M€ (+5% a/a) vs 18.150M€ esp consenso; EBIT 2.130M€ (+10% a/a) vs 2.100M€ esp consenso. Además, la compañía presenta guías para 2024 que son positivas: Ingresos: rango 19.700M€-20.100M€ (vs 19.800M€ esperado por consenso) y margen EBIT entre 11,7% y 12% (vs 12,1% esperado por consenso). La compañía destaca que las cifras de 2024 vendrán apoyadas por el incremento de los presupuestos de defensa de los países en el actual contexto de tensión geopolítica. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados de Thales son positivos y vienen acompañados de unas guías sólidas apoyadas en la fortaleza de la demanda en el segmento de defensa. Esta fortaleza de cifras creemos que tendrán un impacto positivo en la acción. Las acciones de Thales acumulan una subida en el año de +3,28%. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="5" href="https://www.thalesgroup.com/en/group/investors/press_release/thales-reports-its-2023-full-year-results" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados</span></u></b></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ROVI </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Precio Objetivo: 80,00; Cierre 75,40€, Var. Día +0,06%; Var. año: +25,3%): </span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">La FDA autoriza a Rovi a exportar vacunas fabricadas con tecnología ARNm a EE.UU.</span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Tras un largo proceso de inspección de sus fábricas, la Compañía ha obtenido esta autorización que posibilita fabricar en España y vende en EE.UU. la vacuna anti-COVID de Moderna y una próxima generación de vacunas que Moderna prevé introducir en el mercado basadas en la misma tecnología. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Noticia muy positiva que mejora las perspectivas de la fabricación para terceros de Rovi, que ya representa aproximadamente el 50% de sus ventas.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ERCROS </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Cierre: 2,56€, Var. Día: -0,2%; Var. Año: -3,0%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Bondalti Iberica lanza una oferta pública de adquisición (OPA) sobre la química española a un precio de 3,60€. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Noticia positiva, que debería impulsar el valor. Según el comunicado a enviado a la CNMV, se trata de una oferta de más de 329M€, en efectivo, de la portuguesa Bondalti Iberica, el mayor productor ibérico de cloro, por la compañía química catalana. El precio de la OPA, de 3,60€, representa una prima de 40,6% con respecto al cierre de Ercros del lunes. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="6" href="https://www.cnmv.es/webservices/verdocumento/ver?t=%7b2fbd2f54-7ccb-4ce8-b757-bf6839b8d3ca%7d" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al comunicado.</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P 500 por sectores.-</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los mejores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Utilities </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(+1,7%), Inmobiliario (+1,1%), Materiales (+0,7%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los peores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Telecos </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(-1,5%), Consumo Discrecional (-1,3%), Energía (-1,1%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">compañías que MEJOR EVOLUCIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ofrecieron AYER destacan:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i) HEWLETT PACKARD (17,15$;+10,2%)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, extiende las subidas tras publicar unos resultados (jueves) que a priori no convencían al mercado. La cotización retrocedió en el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">after market </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">pero consiguió cerrar en positivo el viernes (+2,2%) y el lunes (+10,2%). En sus resultados, HP redujo sus perspectivas de ventas y de beneficio para 2024 ante una menor demanda de productos y una menor disponibilidad de chips. Si bien, Dell y NetApp mostraron optimismo en sus resultados (viernes), lo que animó al conjunto del sector.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) NEWMONT CORP (33,48$; +4,8%)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, la compañía minera rebota animada por los avances del oro. Si bien, en el conjunto del año retrocede un -19% ante la debilidad del resto de materias primas.;</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">MORGAN STANLEY (90,04$; +4,1%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">sube con fuerza después de que un bróker mostrará optimismo sobre las perspectivas del sector financiero en EE.UU.; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iv)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">NVIDIA (852,37$; +3,6%), </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">repunta de nuevo y continúa avanzando (+72% en el año) impulsada por el optimismo generado por la inteligencia artificial. Sus resultados, publicados hace dos semanas, batieron expectativas y generaron confianza sobre el valor. Tras los recientes avances se ha convertido en la tercera compañía del mundo por capitalización, por detrás de Apple y Microsoft.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">valores que PEOR EVOLUCIÓN </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ofrecieron AYER se encuentran: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i) TESLA (188,14$; -7,2%)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> después de que sus ventas en China se redujeran un -19% en febrero. La semana pasada, Tesla anunció incentivos en China por valor de hasta 5.000$ en medio de una guerra de precios frente a los competidores chinos. BYD anunció el lunes una nueva versión de su coche más vendido a un precio inferior del de su predecesor, el cual ya habían rebajado. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) ALBERMARLE (133,20$; -6,7%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras anunciar una ampliación de capital ante la fuerte caída de los precios del litio. Los precios del litio han caído más de 80% desde sus niveles récord a finales de 2022. Esto se debe la combinación de una menor demanda y la apertura de nuevas minas;</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (iii) APPLE (175,1$; -2,5%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras recibir una multa de la UE por valor de 1.800M€ (ver comentario adjunto).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">APPLE (Cierre: 175,1$; Var. Día: -2,54% Var. Año: -9,05%).- Apple: La UE multa a Apple con 1.800M€ de multa por abuso de posición dominante en el segmento de la música en streaming</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, tras una demanda planteada por Spotify. Apple ha señalado que recurrirá la multa dado que considera que no se ha presentado ninguna prueba concluyente de daños a los consumidores o a la competencia de dicho mercado. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINION:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Pese que la noticia es indudablemente negativa y en el corto plazo la acción lo recogió ayer con caídas, destacamos que el importe de la multa representa apenas un 0,06% de la capitalización bursátil de la compañía, un 0,5% de los Ingresos23 y un 1,8% del BNA23. Desde nuestro punto de vista, a medio/largo plazo el impacto de este tipo de sanciones no llega a afectar en el valor de las acciones (como ejemplo mencionar que Alphabet ha recibido 8.000M€ en multas de la UE desde 2017, periodo en el cual las acciones han subido +187%). Así pues, consideramos que la reacción del mercado ayer (-2,5%) debería corregirse a medio plazo y por tanto reiteramos nuestra visión positiva en Apple. La compañía se encuentra incluida en nuestra CMA americanas </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="7" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=FTMD&nombre=CMA%20americana.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Top USA selección</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: black; font-family: verdana; font-size: small;"><b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="8" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=NRID&nombre=06-03-2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; color: #e26200; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank">Acceda al informe completo.</a></b></span></p>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-3474738560632916232024-03-05T13:48:00.003+01:002024-03-05T13:48:20.169+01:00INFORME DIARIO - 05 de Marzo de 2024 -<p> <span style="background-color: white; font-family: verdana; font-size: small;">En el informe de hoy podrá encontrar:</span></p><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Ayer: “</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Sin grandes noticias, Europa sube y EE.UU. descansa</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">.”</span></b><span style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></span><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En macro lo único relevante fue el nuevo avance de la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Confianza del Inversor Sentix</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (-10,5 vs -10,6 est. y -12,9 ant) favorecida por la moderación del IPC, que alimenta la expectativa de que el BCE recorte pronto el tipo director. Con ello, las bolsas europeas cerraban con ligeras subidas. En EE.UU. los índices se tomaban un descanso después de su buen comportamiento reciente. No ayudaron ni la multa de la Comisión Europea a </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Apple</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (-2,5%) por 2.000M$, ni la caída de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Tesla</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (-7,2%) tras la contracción de ventas en China (-19% a/a en febrero) ni el repunte de TIR del</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">T-Note (+4,0 p.b. hasta 4,21%). Esta semana se espera un elevado volumen de emisión en EE.UU. (30.000M$ aprox. en bonos en grado de inversión). Por cierto, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Bostic</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> sitúa</span><span style="color: red; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la primera bajada de tipos de la Fed en el 3T 2023.<span></span></span></p><a name='more'></a><p></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">petróleo</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> cayó (Brent -0,9% y WTI -1,5%) ignorando el mantenimiento de los recortes voluntarios de producción por parte de la OPEP+.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En resumen, jornada de transición a la espera del BCE, la comparecencia de Powell ante el Congreso y el Senado y los datos de empleo americanos.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy: "</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Sin catalizadores y con el </span></b><b><i><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">supermartes</span></i></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">, tono bajista</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">."</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Asia viene cayendo. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El Congreso Nacional chino</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> anuncia un objetivo de PIB de +5%, similar al año pasado, pero </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">no concreta medidas de estímulo</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Más allá, la macro no será determinante. Los Precios Industriales (11h) seguirán cediendo (-8,1% est. vs. -10,6% ant) en la UEM, pero influirán poco. Son datos de enero y la semana pasada ya se publicó el IPC de febrero en la UEM suavizándose (+2,6% vs. +3,3% ant). En EE.UU. el ISM de Servicios (14h) cederá ligeramente, pero permanecerá por encima del umbral de expansión (53,0 est. vs. 53,4 ant). Serán más débiles los Pedidos a Fábrica (16h; -2,9% est. vs. +0,2% ant), que reforzarán la idea de que los servicios siguen liderando la fortaleza de la economía americana.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Tendrá más interés seguir las noticias desde el frente político americano. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy es el </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">“supermartes”</span></i></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Se celebran primarias republicanas en 15 estados y Trump podría salir reforzado en detrimento de Nikki Haley. Veremos.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Estimamos una sesión con sesgo negativo</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> influida por la incertidumbre sobre las primarias y a la espera de la macro de final de semana.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><b><span style="color: #ff8141; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">BAYER </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; Precio Objetivo: 27,00€; Cierre: 28,08€, Var. Día: -0,88%; Var. año: -16,5%): Los Resultados 4T 2023 son peores de lo esperado y no alcanzan las guías, las guías 2024 decepcionan. </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">principales cifras del 4T 2023 estanco</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> son: ventas 11.862M€ (-1,2% a/a y +5.5% ajustado a tipo de cambio y perímetro, consenso 11.803€, BKT est. 11.225M€), EBITDA antes de extraordinarios 3.023M€ (+22,8%, consenso 1.982M€, BKT est. 1.900M€), EBIT 2.189M€ (+52,9%), BNA 1.337M€ (+119%, consenso 1.561M€, BKT est. 300M€), BPA ajustado 1,85€ (+37,0%), </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cash flow</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> libre +4.260M€ (+200%). Consecuentemente, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en el año 2023</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> las ventas son 47.637M€ (-6,1% a/a y -1,2% ajustado a tipo de cambio y perímetro), EBITDA antes de extraordinarios 11.706M€ (-13,4%), EBIT 812M€ (-91,3%), BNA -2.941M€ (+4.150M€ en 2022), BPA ajustado 6,39€ (-19,5%), </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cash flow</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> libre +1.311M€ (-57,9%), deuda financiera neta 34.498M€ (+8,5% en 2023), DFN/EBITDA recurrente 2,9x (2,4x en 4T 2022 y 3,5x en 3T 2023). Anuncia guías 2024: repetir ventas a tipo de cambio constante (47.000/49.000M€) y un retroceso del EBITDA recurrente a 10.700/11.300€M€ y del BPA ajustado hasta 5,10/5,50€, DFN 32.500/33.500M€. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="1" href="https://www.bayer.com/media/en-us/bayer-aims-to-enhance-performance-and-regain-strategic-flexibility-by-2026--adjusted-guidance-for-2023-achieved/" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Nuestra valoración de los resultados es negativa, son peores de lo esperado y no alcanzan las guías</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (ventas a tipo de cambio constante 51.000/52.000M€ ó +2/3%, EBITDA recurrente 12.500/13.000M€, BPA recurrente 7,20/7,40€. Las guías 2024 describen otro año más de transición y estancamiento en el que la compañía se enfocará en desarrollar nuevos fármacos, y solucionar problemas como los litigios por el glifosato, un endeudamiento elevado y una estructura burocrática “que dificulta progresar”. Reiteramos nuestra recomendación de Vender y Precio Objetivo de 27,00€/acción.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENTORNO ECONÓMICO. –</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">CHINA (2.45h): </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i) PMI Servicios Caixin (febrero):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 52,5 vs 52,9 esperado vs 52,7 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Compuesto</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Caixin</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: 52,5 vs 52,5 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Aunque el PMI Servicios Caixin (dato privado) retrocede unas décimas, los niveles aguantan en zona de expansión (>50). La semana pasada ya conocimos el dato de PMI Servicios oficial y también tuvo una evolución positiva. La evolución del PMI de Servicios este mes en concreto se apoya en el gasto asociado al periodo vacacional del nuevo año lunar (10-16 feb). (ii) Hoy ha comenzado el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Congreso de la Asamblea Popular</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, en el que se definen los objetivos económicos y las medidas de apoyo por parte del gobierno. Los principales </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">objetivos para 2024 son: PIB: +5%; IPC: 3%; Tasa de Paro: 5,5%; Déficit Fiscal: 3% del PIB. OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El gobierno chino en este Congreso trata de restaurar la confianza en una economía que se encuentra muy afectada por la crisis inmobiliaria y una demanda interna débil. Además, la tasa de Inflación que lleva cinco meses consecutivos en terreno negativo, lo cual preocupa a las autoridades que consideran que para alcanzar niveles de crecimiento adecuados se necesita abandonar la situación de deflación. En general, decepciona la falta de nuevos apoyos a la economía ya que se esperaba el anuncio de algún tipo de estímulo fiscal.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">JAPÓN (1.30h): </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI de Servicios (febrero Final):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 52,9 vs 52,5 preliminar vs 53,1 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Compuesto (feb final): </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">50,6 vs 50,3 preliminar vs 51,5 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Los datos finales de PMI Compuesto y de Servicios confirman (e incluso mejoran) las cifras preliminares y se mantienen cómodamente en zona de expansión (>50). La buena evolución de los servicios viene apoyada por un sector turístico que se encuentra en franca recuperación gracias, entre otros factores, a un yen que ha venido depreciándose en los últimos meses frente al dólar y frente al euro.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">EEUU (ayer):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Bostic (Fed) no ve urgencia en recortar tipos dada la fortaleza de la economía americana. Mensaje con tono </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">hawkish . </span></i></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El presidente de la Fed de Atlanta considera que la economía y el mercado laboral americano están en una situación próspera y hace hincapié en el riesgo de que la inflación se pueda consolidar en un nivel superior al 2% de objetivo de la Fed. Con referencia a la política monetaria, considera que sería apropiado esperar al tercer trimestre para llevar a cabo el primer recorte de tipos y luego realizar una pausa para poder evaluar correctamente el impacto de los recortes sobre la economía. En total se decanta por dos recortes de tipos en el año. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Bostic aconseja cautela a la hora de proceder a recortar tipos en el contexto actual de la economía americana y adopta un tono claramente </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">hawkish</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Según sus declaraciones, el primer recorte podría venir en las reuniones del 31 de julio o del 18 de septiembre, y tras una pausa, un nuevo recorte en la última parte del año (reuniones del 7 de noviembre o 18 de diciembre). El mercado ha ido moderando en los últimos meses su optimismo en cuanto a los recortes de tipos, pero aun así se sigue mostrando más optimista y piensa que el primer recorte podría producirse en junio/julio y que en total se podrían producir tres bajadas en el año por un total de -75 p.b. Mañana Powell comparece ante el Congreso, en su intervención semestral sobre Política Monetaria (antiguo discurso Humphrey-Hawkins), con lo que podremos tener más pistas y una visión más actualizada sobre la hoja de ruta de la Fed. Poco a poco vamos teniendo más claridad sobre el calendario de recortes de la Fed y se va confirmando el escenario que veníamos anticipando desde hace meses y que plasmamos en nuestra </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="2" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=TTTS&nombre=estrategia_inversion.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">estrategia de inversión</span></u></b></a><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">los recortes no empezarían hasta la segunda mitad del año y serían, como mucho, de -75 p.b en el año.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">UEM (ayer):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Nueva mejora en la confianza del inversor. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El Índice Sentix que sirve de termómetro de la confianza de los inversores en la actividad económica de la zona Euro avanza hasta -10,5 en marzo vs -10,6 est. y -12,9 anterior. Ambas componentes muestran avances en el mes: Expectativas -2,3 vs -5,5 ant. y Situación Actual -18,5 vs -20,0 ant</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="3" href="file:///C://Users/bk12130/Downloads/2024_03_sentix_Economic_Index_results.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></u></b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> al indicador.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Quinto mes consecutivo de recuperación. El retroceso de las presiones inflacionistas (sobre todo de energía) y la proximidad de un recorte de tipos por parte del BCE impulsan la mejora en confianza.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Todas nuestras notas macro disponibles</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en:</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="4" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"><br aria-hidden="true" /></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS EUROPEAS</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">THALES </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Cierre: 138,35€; Var Día: +2,18%; Var. Año: +3,28%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Rdos 4T¿23 mejores de lo esperado y guías 2024 positivas apoyadas por el aumento del gasto en defensa . </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras principales para el año completo 2023 (comparadas con el consenso de Bloomberg): Ingresos 18.428M€ (+5% a/a) vs 18.150M€ esp consenso; EBIT 2.130M€ (+10% a/a) vs 2.100M€ esp consenso. Además, la compañía presenta guías para 2024 que son positivas: Ingresos: rango 19.700M€-20.100M€ (vs 19.800M€ esperado por consenso) y margen EBIT entre 11,7% y 12% (vs 12,1% esperado por consenso). La compañía destaca que las cifras de 2024 vendrán apoyadas por el incremento de los presupuestos de defensa de los países en el actual contexto de tensión geopolítica. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados de Thales son positivos y vienen acompañados de unas guías sólidas apoyadas en la fortaleza de la demanda en el segmento de defensa. Esta fortaleza de cifras creemos que tendrán un impacto positivo en la acción. Las acciones de Thales acumulan una subida en el año de +3,28%. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="5" href="https://www.thalesgroup.com/en/group/investors/press_release/thales-reports-its-2023-full-year-results" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados</span></u></b></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ROVI </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Precio Objetivo: 80,00; Cierre 75,40€, Var. Día +0,06%; Var. año: +25,3%): </span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">La FDA autoriza a Rovi a exportar vacunas fabricadas con tecnología ARNm a EE.UU.</span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Tras un largo proceso de inspección de sus fábricas, la Compañía ha obtenido esta autorización que posibilita fabricar en España y vende en EE.UU. la vacuna anti-COVID de Moderna y una próxima generación de vacunas que Moderna prevé introducir en el mercado basadas en la misma tecnología. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Noticia muy positiva que mejora las perspectivas de la fabricación para terceros de Rovi, que ya representa aproximadamente el 50% de sus ventas.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ERCROS </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Cierre: 2,56€, Var. Día: -0,2%; Var. Año: -3,0%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Bondalti Iberica lanza una oferta pública de adquisición (OPA) sobre la química española a un precio de 3,60€. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Noticia positiva, que debería impulsar el valor. Según el comunicado a enviado a la CNMV, se trata de una oferta de más de 329M€, en efectivo, de la portuguesa Bondalti Iberica, el mayor productor ibérico de cloro, por la compañía química catalana. El precio de la OPA, de 3,60€, representa una prima de 40,6% con respecto al cierre de Ercros del lunes. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="6" href="https://www.cnmv.es/webservices/verdocumento/ver?t=%7b2fbd2f54-7ccb-4ce8-b757-bf6839b8d3ca%7d" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al comunicado.</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P 500 por sectores.-</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los mejores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Utilities </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(+1,7%), Inmobiliario (+1,1%), Materiales (+0,7%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los peores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Telecos </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(-1,5%), Consumo Discrecional (-1,3%), Energía (-1,1%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">compañías que MEJOR EVOLUCIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ofrecieron AYER destacan:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i) HEWLETT PACKARD (17,15$;+10,2%)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, extiende las subidas tras publicar unos resultados (jueves) que a priori no convencían al mercado. La cotización retrocedió en el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">after market </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">pero consiguió cerrar en positivo el viernes (+2,2%) y el lunes (+10,2%). En sus resultados, HP redujo sus perspectivas de ventas y de beneficio para 2024 ante una menor demanda de productos y una menor disponibilidad de chips. Si bien, Dell y NetApp mostraron optimismo en sus resultados (viernes), lo que animó al conjunto del sector.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) NEWMONT CORP (33,48$; +4,8%)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, la compañía minera rebota animada por los avances del oro. Si bien, en el conjunto del año retrocede un -19% ante la debilidad del resto de materias primas.;</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">MORGAN STANLEY (90,04$; +4,1%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">sube con fuerza después de que un bróker mostrará optimismo sobre las perspectivas del sector financiero en EE.UU.; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iv)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">NVIDIA (852,37$; +3,6%), </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">repunta de nuevo y continúa avanzando (+72% en el año) impulsada por el optimismo generado por la inteligencia artificial. Sus resultados, publicados hace dos semanas, batieron expectativas y generaron confianza sobre el valor. Tras los recientes avances se ha convertido en la tercera compañía del mundo por capitalización, por detrás de Apple y Microsoft.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">valores que PEOR EVOLUCIÓN </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ofrecieron AYER se encuentran: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i) TESLA (188,14$; -7,2%)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> después de que sus ventas en China se redujeran un -19% en febrero. La semana pasada, Tesla anunció incentivos en China por valor de hasta 5.000$ en medio de una guerra de precios frente a los competidores chinos. BYD anunció el lunes una nueva versión de su coche más vendido a un precio inferior del de su predecesor, el cual ya habían rebajado. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) ALBERMARLE (133,20$; -6,7%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras anunciar una ampliación de capital ante la fuerte caída de los precios del litio. Los precios del litio han caído más de 80% desde sus niveles récord a finales de 2022. Esto se debe la combinación de una menor demanda y la apertura de nuevas minas;</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (iii) APPLE (175,1$; -2,5%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras recibir una multa de la UE por valor de 1.800M€ (ver comentario adjunto).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">APPLE (Cierre: 175,1$; Var. Día: -2,54% Var. Año: -9,05%).- Apple: La UE multa a Apple con 1.800M€ de multa por abuso de posición dominante en el segmento de la música en streaming</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, tras una demanda planteada por Spotify. Apple ha señalado que recurrirá la multa dado que considera que no se ha presentado ninguna prueba concluyente de daños a los consumidores o a la competencia de dicho mercado. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINION:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Pese que la noticia es indudablemente negativa y en el corto plazo la acción lo recogió ayer con caídas, destacamos que el importe de la multa representa apenas un 0,06% de la capitalización bursátil de la compañía, un 0,5% de los Ingresos23 y un 1,8% del BNA23. Desde nuestro punto de vista, a medio/largo plazo el impacto de este tipo de sanciones no llega a afectar en el valor de las acciones (como ejemplo mencionar que Alphabet ha recibido 8.000M€ en multas de la UE desde 2017, periodo en el cual las acciones han subido +187%). Así pues, consideramos que la reacción del mercado ayer (-2,5%) debería corregirse a medio plazo y por tanto reiteramos nuestra visión positiva en Apple. La compañía se encuentra incluida en nuestra CMA americanas </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="7" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=FTMD&nombre=CMA%20americana.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Top USA selección</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: black; font-family: verdana; font-size: small;"><b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="8" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=NRID&nombre=05-03-2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; color: #e26200; font: inherit; margin: 0px; outline: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank">Acceda al informe completo.</a></b></span></p>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-11662349656889577422024-03-04T16:41:00.009+01:002024-03-04T16:41:57.658+01:00 INFORME DIARIO - 04 de Marzo de 2024 -<p><span style="background-color: white; font-family: verdana; font-size: small;">En el informe de hoy podrá encontrar:</span></p><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy: "</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Esta semana BCE el jueves y Powell (Fed) miércoles y jueves ante Congreso y Senado respectivamente</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">”</span></b><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Lo más importante no es “lo que hay”, sino “lo que no hay”. Porque </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">no identificamos eventos o razones de peso que puedan representar un obstáculo</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> para que las bolsas continúen con su inercia suave pero consistentemente alcista, una vez comprobado la semana pasada que, efectivamente, la inflación retrocede, tanto en Europa como en Estados Unidos. Los resultados corporativos son, en términos generales, mejores de lo esperado, saliendo reforzada sobre todo la tecnología. Esta combinación ha construido una </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">especie de contexto benigno que se retroalimenta a medida que se publican datos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, ya sean macro o de compañías.<span></span></span></p><a name='more'></a><p></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Lunes y martes serán días algo aburridos porque no se publican referencias de primera línea. Lo importante empezará el miércoles y girará en torno a bancos centrales/tipos y empleo americano. Miércoles y jueves intervendrá </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Powell</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (Fed) ante Congreso y Senado, en este orden. Si aporta algo nuevo, será más probablemente el miércoles. Son las intervenciones semestrales para rendir cuentas ante las cámaras (antiguo discurso Humphrey-Hawkins), así que probablemente le pedirán explique por qué la Fed aún no ha bajado tipos. Eso puede dar algo de juego, por si insinúa algo sobre fechas... pero no es probable. El jueves, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">reunión del BCE</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, con actualización de estimaciones macro, que pensamos es probable revise algo al alza. No moverá tipos, pero cabe la posibilidad de que Lagarde insinúe y/o se le escape algo en la rueda de prensa. Finalmente, miércoles y viernes datos de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">empleo americano</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, que deberían influir mucho en situación normal, pero no ahora porque el mercado tiene plenamente descontado e interiorizado que la situación es, sencillamente, magnífica. Con el respaldo de todo lo anterior y sin que se identifiquen potenciales obstáculos relevantes (el mercado ha aprendido a convivir cordialmente con 2 guerras), </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">lo más probable es que continúe o incluso se intensifique la inercia alcista </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">recuperada el jueves pasado.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Bonos: “Niveles actuales razonables. Semana lateral.”</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las TIR de los bonos parecen estar bien soportadas en los niveles actuales tras los repuntes vividos desde principio de año. Derivado, entre otros, del reajuste producido en las expectativas de bajadas por parte de los bancos centrales. Para la semana, las claves son: la reunión de tipos del BCE (J), la comparecencia de Powell en el Congreso (X) y Senado (J) y Empleo EE.UU. (V). El BCE mantendrá los tipos. Lo importante será el mensaje, aunque lo previsible es esperar pocas novedades. Las intervenciones de Powell son más bien políticas, aunque podría dar algo de visibilidad en cuanto a tipos. Impacto más bien limitado. El Empleo seguramente sorprenderá a mejor ¿</span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Payrolls </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">>200k? que podría penalizar algo las TIR. Sin embargo, los niveles actuales parecen razonables y la tendencia de la semana debería ser más bien lateral. </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Rango (semanal) estimado T-Note: 4,15%/4,30%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 2,35%/2,45</span><span style="font-family: BankinterSans-Light;">%.</span><span style="font-family: BankinterSans-Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Divisas: “Semana marcada por datos de empleo.”</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EuroDólar (€/USD).-</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Los datos de empleo de esta semana (miércoles: Encuesta ADP y, JOLTS; viernes: Creación Empleo No Agrícola y, Tasa de Paro no influirán en un mercado que descuenta que la primera bajada de tipos se producirá en junio/julio. La excepción la podría poner Powell (Fed) en sus Comparecencias Semi anuales en el Congreso y Senado, pero parece poco probable que cambie su retórica. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Rango estimado (semana) 1,080/1,090.</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EuroLibra(€/GBP)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.- La reunión del BCE marcará el rumbo del cruce, ya que no esperamos estímulos fiscales desde el Reino Unido. Lagarde impondrá un sesgo </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">hawkish sin </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">pistas sobre el comienzo del recorte de tipos del BCE. La libra debería ceder algo de terreno. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Rango estimado (semana): 0,852/0,860.</span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EuroSuizo (€/CHF):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Semana depreciatoria para el franco. El IPC suizo se modera menos de lo esperado (+1,2% vs +1,3% ant.), pero Lagarde intentará endurecer su tono para retrasar las expectativas de mercado sobre el inicio de las bajadas de tipos. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Rango estimado (semana): 0,953/0,964.</span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EuroYen (€/JPY).</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">– Los recientes datos (IPC y Tasa de Paro), anticipan que el BdJ pueda abandonar su Política Monetaria ultra laxa. Esperará a las negociaciones salariales de primavera. Anticipamos consolidación. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Rango estimado (semana): 162,8/165,0.</span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EuroYuan (€/CNH).-</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> La referencia será la reunión del BCE el jueves. El banco central intentará, una vez más, enfriar las expectativas de recortes de tipos del mercado. El yuan debería depreciarse esta semana.</span><span style="color: red; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Rango estimado (semana): 7,77/7,86</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><b><span style="color: #ff8141; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">VOLKSWAGEN </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Pr. Objetivo: 151,6€; Cierre: 119,2€; Var. Día: -4,9%; Var. 2024: +6,6%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Preanuncia parte de sus resultados 4T 2023 y el castigo en mercado es excesivo.</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Anticipó el viernes a mercado abierto las siguientes cifras, que comparamos con el consenso de Bloomberg: Las entregas de vehículos quedan en 2,52M de unidades (+14,4% a/a), ingresos 87.182M€ (+14,5%) vs. 80.490M€, EBIT 6.335M€ (+25,9% a/a) vs. 5.670M€ estimado. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light; font-size: medium;">Opinión de Bankinter:</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light; font-size: large;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las cifras anunciadas para el 4T superan estimaciones del consenso y favorecen el cumplimiento de las guías anuales en entregas, crecimiento de ingresos y margen EBIT. Sin embargo, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la reacción en mercado fue muy negativa</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Las acciones cayeron a cierre -4,9% vs. +0,4% el EuroStoxx-50. En nuestra opinión por tres motivos. En primer lugar, por el margen EBIT, que cerró 2024 en 7,0% vs. 7,9% en 2022. Sin embargo, la Compañía ya había anticipado en el 3T que quedaría en torno a 7,0%/7,3%. Nuestras estimaciones apuntaban a un margen de 7,0%, tal y como ha sucedido. En segundo lugar, las guías para 2024 no fueron bien recibidas. Volkswagen estima un crecimiento de +5% en ingresos y un margen EBIT entre 7,0%/7,5%. Es una visión similar a la de otros fabricantes como Stellantis o Mercedes, que esperan un 2024 complicado, e incluso supera las estimaciones de producción para el conjunto del ejercicio, que apuntan a un año plano en volúmenes. Finalmente, la Compañía mejoró su dividendo tanto para las acciones ordinarias como para las preferentes (en 0,30€, hasta 9,0€ y 9,06€ acción respectivamente; rentabilidad por dividendo 6,4% y 7,6%). Sin embargo, otros competidores han anunciado medidas más atractivas como elevados programas de recompra de acciones y quizás el mercado esperaba algo similar (no era nuestro escenario). Por todo ello, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">pensamos que la reacción tras las cifras fue demasiado negativa y hoy debería corregir</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Reiteramos que Volkswagen no está entre nuestras principales preferencias en el sector, que siguen centradas en el segmento lujo (Ferrari, Mercedes o BMW). Sin embargo, consideramos que ofrece una oportunidad en términos de valoración (como referencia, PER 2024 estimado 3,5x). La Compañía publicará sus resultados completos el 13 de marzo. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="1" href="https://www.volkswagen-group.com/en/press-releases/volkswagen-group-achieves-robust-annual-results-for-2023-with-a-strong-fourth-quarter-18250" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a la nota publicada por Volkswagen.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></i></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENTORNO ECONÓMICO. –</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ESPAÑA (09:00h).- </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El número de parados desciende en febrero en -7.452 personas, </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(tras +60.400 en enero y +2.620 el mismo mes del año pasado).- </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Se sitúa en 2,76M de personas </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(-0,3% m/m y -5,2% a/a). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los Afiliados desestacionalizados</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a la Seguridad Social </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">aumentan hasta 20,95M</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de personas (+0,35% m/m y +2,8% a/a). </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="2" href="https://www.sepe.es/HomeSepe/que-es-el-sepe/estadisticas/datos-avance/datos.html" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> al Ministerio de Trabajo y Economía Social y</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="3" href="https://www.inclusion.gob.es/comunicacion/noticias?" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">al Ministerio de Inclusión SS y Migraciones. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Dato moderadamente positivo en febrero. El número de parados disminuye ligeramente (-0,3% m/m) tras el repunte de enero. Históricamente febrero es un mes en el que se suelen producirse ligeros repuntes en el número de parados, unos +25 mil trabajadores en media en los últimos 10 años. Implicaría una Tasa de Paro en torno al 11,6% (vs 11,76% de la EPA del 4T 2023).</span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">PETROLEO (ayer).- </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La OPEP+ acuerda mantener los recortes voluntarios de -2,2Mbd en el 2T 2024. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los recortes proceden principalmente de</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Arabia Saudí (-1Mbd) y Rusia (-0,5Mbd.). El resto de países que mantienen los recortes son: Kuwait, Algeria, Omán, Irak, Kazajistán y Emiratos Árabes Unidos. Los supuestos recortes totales hasta la fecha ascienden aprox. a -5MBarr. (5% oferta global).</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> noticia positiva para el petróleo. Hasta hace poco, había una evidente falta de consenso entre los miembros de la OPEP para alcanzar un acuerdo en cuanto al nivel de recortes, sin embargo, en esta reunión, sí se esperaba esta reducción. Las divergencias son evidentes puesto que sólo Arabia Saudí implementa en torno al 40% de los recortes y otros países aumentan producción aprovechando la reducción de algunos miembros integrantes. En cualquier caso, entendemos que conocer los datos reales de producción de la OPEP es cada vez más complejo por los buques no asegurados y acuerdos bilaterales, entre ellos Rusia y China. Estimamos un impacto positivo en mercado por la menor oferta, aunque la noticia era esperada, por tanto moderado. No obstante, en un horizonte temporal de más largo plazo, los precios se reducirán por el auge de las energías renovables, por la menor demanda, particularmente de China, y porque el mundo aumenta su eficiencia y por tanto es cada vez necesaria una menor cantidad de petróleo. La próxima reunión se celebrará el 1 de junio, en la que se espera que se sitúen las bases de producción para la segunda mitad del año.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">EE.UU. (viernes).-</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El ISM Manufacturero sorprende negativamente al retroceder en febrero</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> hasta 47,8 puntos (vs. 49,5 esperado y 49,1 anterior). El indicador se mantiene en zona de contracción desde nov.22. Los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Pedidos y el Empleo se resienten y también los Precios</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, pero este último cae poco y sigue en zona de expansión. El indicador refleja la presión en márgenes derivada del </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">incremento en los costes de producción</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, una contracción en el nivel de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">inventarios</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> y, el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">endurecimiento en las condiciones de financiación, </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">consecuencia de las subidas de tipos de interés de la Fed durante 2022/2023. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Nuestra lectura del dato es negativa. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El indicador refleja la volatilidad que sufre el sector manufacturero y la dependencia de los Nuevos Pedidos en un entorno de escasez de Inventarios. La buena evolución de la economía americana (PIB 4T 2023 crece a un ritmo de +3,2% t/t anualizado) y un mercado laboral sólido (Tasa de Paro 3,7%) no se reflejan en un repunte de la actividad manufacturera. La componente de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Precios Pagados</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> se mantiene en zona de expansión (52,5 puntos (vs 53,0 esperado vs 52,9 ant.), no ayuda a combatir la inflación y resta incentivos a la Fed para bajar tipos. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="4" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=EEUU_ISM_febrero%202024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al Bróker</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">EE.UU./FED (viernes).-</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Publica su Informe Semestral de Política Monetaria</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Es un </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">informe descriptivo</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de los acontecimientos recientes y no entra en los próximos cambios de política monetaria Los principales temas que trata son: Entorno económico, Política Monetaria y, Proyecciones económicas. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="5" href="https://www.federalreserve.gov/publications/files/20240301_mprfullreport.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al informe</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Es el informe que previsiblemente utilizará Powell (Presidente de la Fed) en su doble intervención semestral el miércoles y jueves de esta semana ante el Congreso y el Senado de los EE.UU. Refleja su visión sobre la evolución en el último semestre sobre las perspectivas macro e inflación, mercado laboral y salarios, tipos de interés y, estabilidad del sistema financiero de los EE.UU. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">No aporta novedades</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Reitera el discurso sobre la persistencia de una inflación elevada pero que se ha logrado reducir, mantiene su objetivo de alcanzar un IPC del 2% y, no ve apropiado recortar tipos hasta que haya evidencia suficiente de poder conseguir este objetivo, pero sin dar indicaciones de cuándo podría empezar a recortar tipos. Al igual que en el último informe de la Fed, vuelve a mencionar las vulnerabilidades del sistema financiero y añade que los balances del sistema bancario han mejorado desde la mini crisis de la primavera de 2023, los riesgos se han reducido considerablemente y opina que el sistema financiero es sólido. Sin impacto en mercado.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">UEM (viernes).-</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El IPC de febrero desacelera pero menos de lo esperado.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> La inflación de la UEM reduce su tasa de crecimiento en febrero pero por debajo de lo esperado. La Tasa General se sitúa en +2,6% a/a vs. +2,5% esperado y +3,3% anterior. En la comparativa m/m sin sorpresas; +0,6% coincide con lo esperado y compara vs- -0,4% anterior. La Tasa Subyacente, que excluye las partidas más volátiles del indicador también sorprende negativamente al desacelerar hasta +3,1% frente al +2,9% esperado y +3,3% anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: El dato refleja el final del efecto positivo de la energía (aunque los precios del gas y electricidad han caído con fuerza a finales de febrero, augura una mejoría en el próximo dato). La evolución del IPC ha sido similar en todos los principales países, excepto en Bélgica. Nuestra lectura de estos datos es negativa. Además de retroceder menos de lo esperado, refuerzan la postura del BCE que mantiene un enfoque hawkish y se resiste a dar señales sobre cuándo podría empezar a recortar tipos. La semana que viene hay reunión del BCE y esperamos que no modifique su mensaje y reitere que esperaba un repunte inflacionista. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="6" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=Eurozona%20IPC_febrero2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al Bróker</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">PORTUGAL (viernes).-</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> La agencia de </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ratings </span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Standard&Poor’s revisa al alza la clasificación de Portugal hasta A- desde BBB+ y mantiene el </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">outlook</span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en positivo. OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Buenas noticias para Portugal, que ve, una vez más, reconocida la rápida reducción de la ratio deuda/PIB, que quedó debajo de la barrera de los 100% en 2023 (98,7%), y la buena gestión presupuestaria. Trece años después, la economía portuguesa vuelve a tener un </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">rating</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> “A” en las cuatro principales entidades (S&P, Moody’s, Fitch DBRS). A pesar de las elecciones parlamentarias el 10 de marzo, el S&P no ve riesgos significativos para la estabilidad económica portuguesa.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Todas nuestras notas macro disponibles</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en:</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="7" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"><br aria-hidden="true" /></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS EUROPEAS</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ACCIONA ENERGÍA </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Pr. Objetivo: 23,20€/acc.; Cierre: 19,79€; Var. Día: +3,61%; Var. Año: -29,52%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Subimos recomendación a Comprar desde Neutral. El entorno comienza a ser más favorable para el grupo. </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En primer lugar, tras las fuertes caídas en </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el precio de la electricidad </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(-48% en el precio del</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> pool</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en 2023 y otro -33% en 2024) empieza a haber </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">más potencial de subidas que riesgo de nuevas bajadas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Los desajustes en el mercado empezarán poco o a poco a equilibrarse y el precio comenzará a recuperar. En segundo lugar, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el proceso de venta de activos progresa favorablemente.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> En la conferencia de resultados el equipo gestor adelantó que existe interés por parte de varios grupos. Estas ventas de activos le permitirán seguir invirtiendo y mantener un sólido perfil crediticio. Además, también aflorarán el valor de su cartera de renovables. Por último, el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">esperado recorte de tipos del BCE</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, que llevará a ahorros en costes financieros, tendrá lugar entre junio y octubre. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="8" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=ACCIONA%20ENERGIA%201%20de%20marzo%20.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a nota completa en bróker</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></i></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ACCIONA </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Pr. Objetivo: 133,00€/acc.; Cierre: 106,75€; Var. Día: +3,19%; Var. Año: -19,92%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Subimos recomendación a Comprar desde Neutral. Tono más positivo en los principales catalizadores. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Hasta ahora habíamos mantenido una postura prudente esperando a tener más claridad sobre determinados factores que tienen un impacto determinante. Algunos de ellos están empezando a mostrar un </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tono más positivo y esto ha quedado de manifiesto en la conferencia de resultados </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">del viernes: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El precio de la electricidad </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ya ha caído con fuerza (-48% en 2023 y -33% en 2024) y consideramos que </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">desde estos niveles hay más potencial de subida, que riesgo de nuevas bajadas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> La </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">situación financiera </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ha mejorado y la probabilidad de que mejore más, elevada: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la venta de activos va por buen camino </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">y la sólida generación de cash flow en 2023 (1.900M€ vs 1.400M€ estimados por nosotros) coloca a Acciona en una situación más confortable para reducir endeudamiento; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">esperado recorte de tipos del BCE</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, que permitirá ahorros en costes financieros, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tendrá lugar entre junio y octubre</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Además, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el resto de las divisiones muestran un comportamiento muy positivo y mejor de lo esperado</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. La cartera de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">infraestructuras</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> sube +11% y se coloca en máximos históricos. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Nordex</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> muestra un claro punto de inflexión en la evolución operativa y financiera. La actividad comercial en </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">inmobiliaria</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> evoluciona favorablemente y el Valor Bruto de los Activos sube +17% vs Dic.2022. Los activos bajo gestión de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Bestinver</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> suben un +16%. Con un potencial de revalorización de +25% hasta nuestro nuevo Precio Objetivo y más visibilidad sobre los principales catalizadores, el binomio rentabilidad vs riesgo mejora significativamente y eso nos permite </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">subir recomendación a Comprar desde Neutral</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. La tesis de inversión es ahora más atractiva y debería impulsar la cotización hacia el Precio Objetivo.</span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="9" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=ANA%201%20de%20marzo%202024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;"> Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a nota.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P 500 por sectores.-</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los mejores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Tecnología (+1,78%), Energía (+1,17%), Inmobiliario (+1,08%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los peores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Utilities</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (-0,72%), Financieras (-0,22%), Consumo Básico (-0,04%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">compañías que MEJOR EVOLUCIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ofrecieron el viernes destacan:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i) NET APP (105,31$;+18,2%)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, la tecnológica de almacenamiento y gestión de datos subió con fuerza tras publicar unos resultados y unas guías para el próximo trimestre mejores de lo esperado; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) BROADCOM (1.399,17$; +7,59%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">subió con fuerza por el empuje de todo el sector (SOX: +4,3%) y la perspectiva de unos buenos resultados esta semana (publicará el jueves después del cierre americano); </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">AMD (202,64$; +5,25%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el valor continúa subiendo con fuerza por segundo día consecutivo (el jueves subió +9%),</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras publicar una importante casa de análisis un informe resaltando que la demanda de soluciones de Inteligencia Artificial refuerza las positivas perspectivas para el sector de semiconductores.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">valores que PEOR EVOLUCIÓN </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ofrecieron el viernes se encuentran: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i) DOMINION ENERGY (44,79$; -6,36%)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> la energética cayó con fuerza tras publicar unos resultados trimestrales y unas guías que decepcionaron al mercado; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) LAS VEGAS SANDS (51,28$; -5,94%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">todo el sector de casinos cedió</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras conocerse unas débiles cifras de ingresos de Macao para el mes de febrero más débiles de lo esperado;</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (iii) XCEL ENERGY (49,57$; -5,92%)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> cayó de nuevo por segundo día consecutivo (la jornada anterior recortó -9%) tras conocerse que, según un bufete de abogados, la compañía es responsable de los incendios producidos en el estado de Texas. Ayer además se conoció que S&P rebajó el Outlook de la compañía a Negativo, aunque manteniendo el rating (A-).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">JOHNSON & JOHNSON (Cierre: 162,12$, Var. Día: +0,46%; Var. año: +3,4%). La FDA otorga la autorización definitiva a Rybrevant en combinación con quimioterapia para tratar un tipo de cáncer de pulmón.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Se aprueba en combinación con carboplatino y pemetrexed como tratamiento de primera línea para el cáncer de pulmón no de célula pequeña. Este tratamiento se autorizó temporalmente en 2021 bajo el mecanismo de urgencia. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Noticia positiva, la autorización definitiva de Rybrevant refuerza su potencial de ventas.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EL VIERNES publicaron </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; BPA real vs esperado): Ninguna.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">HOY publican </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): TARGET (antes de la apertura; 2,398$) y ROSS STORES (tras el cierre; 1,651$).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">RESULTADOS 4T 2023 del S&P 500</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Con 489 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +7,9% vs +1,5% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 76,0%, el 5,9% en línea y el restante 18,0% decepcionan. En el trimestre pasado (3T 2023) el BPA fue +4,5% vs -0,7% esperado inicialmente.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: black; font-family: verdana; font-size: small;"><b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="10" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=NRID&nombre=04-03-2024%20Semanal.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; color: #e26200; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank">Acceda al informe completo.</a></b></span></p>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-37780661679485054012024-03-01T13:53:00.000+01:002024-03-01T13:53:38.563+01:00CARTERA DE SEMICONDUCTORES - BANKINTER<p> <b>COMPAÑÍAS </b></p><p><b>NVIDIA</b>: Es líder en el negocio de tarjetas gráficas para consolas y PCs y en los últimos años está desarrollando mucho otras áreas como centros de datos, inteligencia artificial y robótica. Las últimas cifras de resultados fueron muy positivas (Ventas +206% a/a, BNA +588% a/a) pero lo más destacado es que el consenso de mercado espera que se mantengan los elevados crecimientos en los próximos años (casi doblar su BNA entre 2024 y 2026), apoyada en la fuerte demanda de chips para Inteligencia Artificial. <span></span></p><a name='more'></a> <p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><b>ASML</b>: La fabricante de máquinas de litografía para semiconductores tiene un plan de negocio a largo plazo en el que prevé Ingresos para 2025 en el rango de 30.000M€-40.000M€ con márgenes de 54% y 56% y para 2030 rango de 44.000M€-60.000M€ con márgenes de 56% y 60%. La compañía presenta unos márgenes muy elevados que logran gracias a sus productos diferenciales: máquinas EUV (Extreme Ultraviolet Lithography), en donde tiene una cuota de mercado del 86%. </div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><b><br /></b></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><b>INFINEON</b>: Compañía alemana de semiconductores con un negocio orientado especialmente al automóvil (aprox un 50% de las ventas), que es uno de los segmentos que más potencial de crecimiento está presentando debido a la fuerte demanda del coche eléctrico-autónomo y en general del automóvil tradicional que demanda cada vez más cantidad de chips. También tiene presencia significativa en otros segmentos como el sector eléctrico, telefonía móvil y seguridad de hardware de tarjetas. </div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><b><br /></b></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><b>AMD</b>: Tradicionalmente ha sido uno de los jugadores líderes en el segmento de PCs/Gaming, donde en los últimos años ha ganado cuota de mercado. Actualmente, que el mercado de PCs se encuentra más débil, la compañía focaliza su crecimiento hacia el segmento de centros de datos y servidores, donde ahora exixte más potencial de crecimiento y los márgenes son mayores. Recientemente ha lanzado un nuevo procesador especializado en Inteligencia Artificial. </div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><b><br /></b></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><b>BROADCOM</b>: Compañía de Semiconductores e infraestructuras de Software con márgenes brutos de los más elevados de la industria (74%) gracias a su diversificado mix de negocio. El consenso de mercado prevé un crecimiento este año del BNA de +20% basado tanto en crecimiento orgánico como inorgánico. Por múltiplos se encuentra cotizando a niveles atractivos frente a la media del sector (PER24:19,7x vs 23,3x promedio sector </div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><b><br /></b></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><b>ASMI</b>: Compañía holandesa fabricante de máquinas para ensamblar y producir semiconductores. La compañía vende a empresas del sector de primer nivel como Intel, Micron o TSMC. El consenso de mercado prevé un TAMI 22-25 del BNA de +16% apoyado en el crecimiento de la demanda de sus productos (en un mercado donde hay pocos competidores) y la progresiva mejora de los márgenes (que podría llegar a cerca del 50% en margen bruto en 2025.</div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><b>TSMC</b>: Mayor fabricante de procesadores del mundo con una cuota de mercado >50%. De cara a 2024 la compañía espera crecimientos de Ingresos en el rango de +20%/+25%. Fabrica los procesadores que llevan las nuevas generaciones del i-Phone. Además, es el fabricante principal de componentes para algunas de las grandes compañías del sector como Huawei, AMD o Qualcomm. </div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><b>LAM RESEARCH</b>: Lam Research es un proveedor de equipos y servicios de fabricación de chips para la industria de semiconductores centrado en el mercado asiático. Es el principal proveedor de Micron, Samsung, y TSMC entre otros. Al igual que Applied Materials, se pueda beneficiar de los crecimientos de demanda en todos los segmentos de la industria. </div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><b>APPLIED MATERIALS</b>: Es uno de los principales proveedores de material y equipamiento para la fabricación de semiconductores (a lo que dedica un 60% de su actividad) siendo su segundo segmento los displays y pantallas de cristal líquido. La diversidad de clientes a los que puede dirigir sus ventas hace que se pueda beneficiar de los crecimientos de demanda en todos los segmentos de la industria. Los mensajes de la compañía en la última conferencia de resultados fueron positivos reiterando que esperan una muy buena evolución del negocio en la segunda mitad de 2023. </div><br /><br /><br /></div><br /><br /></div><br /><p></p>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-80019857913865666382024-03-01T13:50:00.004+01:002024-03-01T13:50:40.389+01:00CARTERA DE CIBERSEGURIDAD - BANKINTER<p> Temáticas Buy&Hold: CIBERSEGURIDAD Analista: Jorge Pradilla Glez. martes, 27 de febrero de 2024 12:17 Todos nuestros informes disponibles en: https://www.bankinter.com/broker/analisis/actualidad Avda de Bruselas, 14 https://www.bankinter.com/broker/analisis/informes Pag. 2 28108 Alcobendas (Madrid) https://www.bankinter.com/broker/analisis/videos </p><p><b>COMPAÑÍAS </b></p><p><b>MICROSOFT</b>: La mayor compañía de ciberseguridad por cifra de negocio. El segmento de ciberseguridad supone un 10% aproximado (20.000M$) del total de los Ingresos de la big tech. Se beneficia de ofrecer soluciones completas a las distintas áreas dentro del sector y de las sinergias con otros productos ofrecidos por la compañía: Office, Xbox,… <span></span></p><a name='more'></a><b><br /></b><p></p><p>PALO ALTO NETWORKS: Seguridad integral. Proveedor líder, por cuota de mercado, dentro del sector. Cuenta con la ventaja de tener soluciones en diversas áreas de la ciberseguridad: la protección mediante firewalls de próxima generación, la seguridad endpoint (terminales/dispositivos informáticos remotos que se comunican con la red a la que están conectadas: móviles, tablets, portátiles,…) y la protección cloud. </p><p><b>CROWDSTRIKE</b>: Líder especializado en el segmento de seguridad endpoint con su plataforma modulable Falcon. Incorpora la inteligencia artificial y la seguridad cloud. Tiene una estrecha colaboración con la Administración americana. </p><p><b>FORTINET</b>: Seguridad de red. Líder en el segmento de firewalls de próxima generación (NGFW) y gestión unificada de amenazas (UTM), es decir, combinar en una sola plataforma varios sistemas de protección: antivirus, antimalware, firewall, prevención de intrusiones, VPN, filtrado web y prevención de pérdida de datos. </p><p><b>ZSCALER</b>: Líder en seguridad en la nube. Compañía nativa cloud. Su plataforma ofrece al completo soluciones de protección en la navegación e interacción desde y hacia la nube. </p><p><b>OKTA</b>: Líder en la seguridad de acceso e identificación. Plataforma de gestión centralizada de identidades y accesos en la nube. Herramientas: Experiencia de inicio de sesión única, autenticación multifactor, gestión de dispositivos móviles, análisis de comportamiento de usuario, integración de aplicaciones y control de acceso granular. </p><p><b>SENTINELONE</b>: Integra la inteligencia artificial en la protección endpoint (de terminales) a través de su plataforma autónoma Singularity. </p><p><b>DATADOG</b>: Compañía centrada en la “observabilidad”, es decir, en analizar las métricas y registros de los clientes para proporcionar información sobre sus operaciones. Permite ayudar en la comprobación de cuándo comenzó un ataque y qué ocurrió, con el fin de prevenir intrusiones futuras. </p><p><b>CYBERARK</b>: Opera en el segmento de seguridad de acceso e identificación, especializada en los perfiles de cuenta privilegiadas (aquellas que dispone de permisos adicionales de acceso a áreas críticas o realización de tareas de nivel superior). Ofrece soluciones para almacenar, gestionar y compartir contraseñas dentro de una organización. </p><p><b>CLOUDFLARE</b>: Actua como intermediario entre cada cliente y el servidor, lo que permite distribuir las copias espejo (equivalente a una copia de seguridad completa)y caché de los sitios web y que estén accesibles de forma segura y rápida a los clientes. Además, protege y verifica los contenidos de la web al detectar tráfico malicioso, interceptar los citados ataques o limitar el spam, entre otras acciones. </p>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-57017604797497175362024-03-01T13:45:00.003+01:002024-03-01T13:45:37.510+01:00TOP USA SELECCION - BANKINTER<p> </p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjOLSaxO1Z40sZ1pDIK5HwU7gSm74MvCbcq4FmmoMpxsJaBglPSqk77cwuX4AngmGmb0RMcm-DlG9cUtwhFf3y6nx8YE_sbWF05PzSBEanP7lrT0QpQqolY5cGCOEsJejE15ymANAx9eXqUz1N6zzAj751ZG7rcLIRAcfhOh_SrG7ZXM2GSOf178-KgAd9O" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img alt="" data-original-height="768" data-original-width="1366" height="360" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjOLSaxO1Z40sZ1pDIK5HwU7gSm74MvCbcq4FmmoMpxsJaBglPSqk77cwuX4AngmGmb0RMcm-DlG9cUtwhFf3y6nx8YE_sbWF05PzSBEanP7lrT0QpQqolY5cGCOEsJejE15ymANAx9eXqUz1N6zzAj751ZG7rcLIRAcfhOh_SrG7ZXM2GSOf178-KgAd9O=w640-h360" width="640" /></a></div><br /><p></p>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-68081809693196538502024-03-01T13:40:00.001+01:002024-03-01T13:40:10.190+01:00INFORME DIARIO - 01 de Marzo de 2024 -<p>En el informe de hoy podrá encontrar:</p><p><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Ayer: “</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Bastó que el PCE cumpliera para impulsar el mercado</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">.”</span></b><span style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Sesión marcada por los datos de Inflación</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. En Europa, se publicó la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">inflación </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en Alemania (+2,5% desde +2,9%), Francia (+2,9% desde +3,1%) y España (+2,8% desde +3,4%). Registraron descensos de forma generalizada cuyo impacto fue limitado en un mercado que se encontraba a la espera de la publicación del </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PCE</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, el indicador de precios favorito de la Fed. Bastó con que cumpliera las expectativas tanto en tasa general (+2,4% desde +2,6%) como subyacente (+2,8% desde +2,9%) para animar a unas bolsas y a unos bonos que venían marcando retrocesos /subidas de TIR. En Europa no fue suficiente y cerraron en negativo, pero </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en EE.UU. volvieron a mostrar avances.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> En renta fija, tras el dato, vimos </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">bajadas de rentabilidades de forma generalizada</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (T-Note -1 p.b.; Bund -5 p.b.).<span></span></span></p><a name='more'></a><p></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cerramos un mes de febrero muy bueno para la renta variable</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (EuroStoxx-50 +4,9% y S&P500 +5,2%), impulsada por unos beneficios empresariales mejores de lo esperado, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">a pesar de que la renta fija ha sufrido</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ante el reajuste en las expectativas de bajadas de tipos. El mercado descuenta ahora bajadas de tipos de -75 p.b. en EE.UU. frente a -150 p.b. en enero.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy: “</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Inercia alcista salvo sorpresa por el lado macro</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">”</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Seguimos con el foco puesto en los datos macro. Hoy se publicará el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">IPC de la UEM (11h)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Veremos una continuación de lo ya visto ayer con desaceleración de la lectura general (+2,5% esp. desde +2,9%) como de la Subyacente (+2,9% desde +3,3%). No esperamos grandes sorpresas en este sentido. En paralelo, se publicará la Tasa de Paro, la cual se mantendrá en el mínimo histórico (6,4% esperado). Hasta las 16h no tendremos la siguiente referencia, el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ISM Manufacturero en EE.UU. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Seguirá anticipando una mejora de la actividad manufacturera y se acercará a la zona de expansión (49,5 esperado). Además, no habrá que perder de vista su componente de Precios Pagados (53,0 esp.), la cual repuntó con fuerza en el último registro.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Estas son las dos variables que pueden mover el mercado hoy ya que el flujo de resultados empieza a perder intensidad. Se </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">mantendrá la inercia alcista</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> tanto en Europa como en EE.UU., </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">salvo que veamos sorpresas por el lado macro </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">que puedan enfriar la sesión. Es decir, una inflación europea decepcionante o unos datos de actividad manufacturera sólidos acompañada de una componente de precios fuerte que pueda desestabilizar una sesión en EE.UU. que viene con más dudas tras los avances de ayer.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">GRIFOLS </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender, Pr. Objetivo: En Revisión; Cierre 7,584€; Var. Día -34,93%; Var. Año: -50,9%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Ayer cayó -35% tras el </span></b><b><i><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">conference</span></i></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><b><i><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">call</span></i></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> con analistas, con pocas explicaciones que no despejaron las incertidumbres abiertas.</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La caída era -5% antes del </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">conference</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">call</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">temas que nos parecen conflictivos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> son: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">BPC Plasma </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(Grifols la consolida a pesar de no tener participación accionarial) paga un </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">dividendo de 266M€ de a su accionista Scranton</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (sociedad patrimonial, en parte (¿30%?) de la familia Grifols) supuestamente sin salida de caja porque realiza el pago entregando “Otros Activos Financieros No Corrientes” (que puede ser cualquier tipo de inversiones financieras, distintas de efectivo). Es un movimiento que no se ha explicado, pero posiblemente suponga un quebranto patrimonial para los minoritarios de Grifols por ese mismo importe, puesto que la contrapartida del Pasivo sólo pueden ser los Recursos Propios, según nuestra opinión preliminar, en base a la confusa e insuficiente información disponible al respecto. Como referencia de un orden de magnitud, el BNA 2023 de Grifols fue 59M€, importe inferior a este dividendo. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> La </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">auditoría no está firmada por el auditor</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, es decir, no incluye la carta de opinión del auditor, aunque la Compañía dijo en el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">conference call</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> que espera recibirla hoy. En 2024 cambia el auditor: de KPMG a Deloitte</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Desconocemos si tiene alguna relación con esto o si es una simple coincidencia.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (iii) Incertidumbre sobre si habrá </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cash flow</span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> libre en 2024.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> A pesar de que la propia Compañía estima un EBITDA ajustado de 1.800M€ y de que anteriormente había afirmado que generaría </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cash flow</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> libre en 2024. Además, consideramos que siguen abiertas las incertidumbres sobre los aspectos que nos parecen más relevantes: no se ha hecho público el contenido de la información entregada a la CNMV, estructura corporativa indefinida y relaciones comerciales con partes vinculadas y los accionistas de referencia. En consecuencia, nuestra </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">recomendación</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> sigue siendo </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Vender</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> y nuestro </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Precio Objetivo </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">continúa </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En Revisión</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Y es así desde el 9 de enero (anteriormente Neutral), el primer día en que empezaron a aflorar informaciones cuestionando la fiabilidad de sus cuentas. Desde entonces Grifols ha caído -47% (desde 14,245€ hasta 7,58€).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></i></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENTORNO ECONÓMICO. –</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">REINO UNIDO (08:00h). -</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Los Precios de Vivienda Nationwide cambian de signo y aumentan en febrero más de lo esperado: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">+1,2% a/a vs +0,7% esperado y +0,2% anterior. En términos intermensuales +0,7% m/m vs +0,3% esperado y +0,7% ant. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Tras al repunte del mes anterior, el sector inmobiliario sigue mejorando tras el abaratamiento de las hipotecas debido a una guerra comercial entre prestamistas y, el pago de bonuses en la </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">City</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de Londres.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">CHINA (02:30h). –</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> PMI Manufacturero (febrero): 49,1 vs 49,0 esperado y 49,2 anterior. PMI Servicios: 51,4 vs 50,7 esp. y 50,7 ant. PMI Compuesto (enero): 50,0 (repite). OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La actividad manufacturera sigue en zona de contracción (<50) por quinto mes consecutivo, algo esperado y que refleja un declive motivado por las vacaciones del Año Nuevo Lunar. La evolución del PMI de Servicios se apoya en la demanda interna y en el gasto asociado al periodo vacacional. El martes empieza el Congreso de la Asamblea Popular, en el que se definirán los objetivos económicos y las medidas de apoyo por parte del gobierno. Persiste la debilidad interna y esperamos nuevas medidas o estímulos para relanzar la economía china.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">JAPÓN (00:30h):</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La Tasa de Paro queda invariada en 2,4% en enero</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, coincide con lo esperado y compara vs.2,5% en diciembre (revisada al alza desde 2,4%). El nivel de vacantes por solicitud repite en 1,27x desde 1,28x. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Dato negativo, es la tasa más baja de los últimos cuatro años. Una Tasa de Paro bajo presiona los salarios al alza y da argumentos al Banco de Japón para endurecer su política monetaria ultra laxa. Creemos que el BoJ esperará a que se confirmen las señales de tensión en las negociaciones salariales de primavera para decidir el sesgo y, muy posiblemente endurecer su política monetaria.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">PORTUGAL (ayer):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Batería de datos buenos para la economía portuguesa.- (i) IPC (febrero):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +2,1% a/a vs +2,3% anterior; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Subyacente:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +2,2% vs +2,4% anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) Tasa de paro (enero):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 6,5% vs 6,6% anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii) PIB final (4T 2023):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +2,2% a/a vs +2,2% preliminar y +1,9% en el 3T; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En el trimestre:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +0,8% t/t vs +0,8% preliminar y -0,2% en el 3T. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Nuevas señales de una economía que aguanta mejor de lo esperado, soportada por el mercado laboral, mientras la inflación se aproxima al 2% obj. Vuelve a la tendencia de ralentización, tras el fuerte repunte en enero. Destaca la moderación de precios de alimentos (0,8% m/m vs +3,1% ant.). Por el lado del crecimiento, el PIB final confirma la fortaleza. Portugal cierra 2023 con un crecimiento del PIB medio de +2,3%. Cifra que bate ampliamente el registro europeo. Se apoya en un empleo que resiste, lo que se refleja en la contribución del Consumo Privado en el año (+1,6% a/a en 2023).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">EE.UU. (ayer).-</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Deflactor del Consumo Personal </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">quedó en línea con lo estimado en enero, +2,4% vs. +2,6% anterior. La </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tasa subyacente </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">+2,8%, en línea con lo estimado y vs. +2,9% anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Desempleo Semanal </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">aumentó más lo estimado (215k vs. 210k estimado y 202k anterior). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Ingresos Personales </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">aceleraron (+1,0% vs. +0,4% estimado y +0,3% anterior) y el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Gasto Personal </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">se moderó (+0,2%, en línea con lo esperado, vs. +0,7% anterior). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Buen conjunto de datos. Los precios desaceleraron mientras el mercado laboral mostró signos de enfriamiento y el gasto de los consumidores se frenó. Todo ello lleva a pensar en una Fed más predispuesta a bajar el tipo director en próximos meses. El mercado sitúa el primer recorte en junio vs. nuestro escenario central que apunta a septiembre. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="1" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=EEUU_%20PCE%20deflactor_enero2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> al informe completo en el Bróker.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ALEMANIA (ayer).-</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">IPC</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> preliminar de febrero +2,5% a/a vs. +2,6% estimado y +2,9% anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> La </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Tasa de Paro</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> repuntó más de lo estimado en febrero 5,9% vs. 5,8% estimado y 5,9% anterior (revisado a peor desde 5,8%). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Pese al repunte de la Tasa de Paro, lo relevante fue la ralentización de la inflación. La moderación de los precios de los alimentos fue clave para este descenso. Una inflación en retroceso ayudará a que el BCE recorte el tipo director. Ahora bien, no estimamos ningún descenso hasta después de verano. En concreto, situamos el primer movimiento en octubre.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Todas nuestras notas macro disponibles</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en:</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="2" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"><br aria-hidden="true" /></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS EUROPEAS</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ACCIONA </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Neutral; Pr. Objetivo: En revisión; Cierre: 103,05€; Var. Día: +3,41%; Var. Año: -22,39%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados de 2023 baten estimaciones con sorpresa positiva en generación de cash Flow. Guías 2024 en línea.-</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales magnitudes de los resultados 2023 comparadas con el consenso: EBITDA 1.981M€ (-4%) vs 1.886M€ est, BNA 541M€ (+23%) vs 480M€ est ; Deuda Neta 6.551M€ vs 5.253M€ en diciembre 2022.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La contribución al EBITDA de Acciona Energía se reduce un -22% (menor precio capturado). La contribución de la división de infraestructuras mejora un +49% (mayor producción y mejores márgenes). Destaca el punto de inflexión en Nordex con EBITDA positivo en el año . A pesar de la caída del -4% en EBITDA, el BNA sube un +23% gracias a las plusvalías derivadas de la toma de control en Renomar y Nordex. En cuanto a las guías para 2024, el equipo gestor espera un crecimiento de EBITDA de dígito simple excluyendo las ventas de activos y de doble digito con venta de activos. La inversión estará entre 2.000M€ y 2.500M€ y el ratio de Deuda Neta/EBITA se mantendrá por debajo de 3,5x. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="3" href="https://www.acciona.com/es/accionistas-inversores/informacion-financiera/informes-resultados-presentaciones/?_adin=02021864894" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a resultados. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter:</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados 2023 baten las estimaciones del consenso. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La contribución de Acciona Energía cumple y el resto de las divisiones (infraestructuras, Nordex) muestran un mejor comportamiento. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Sorpresa positiva en la deuda neta </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">que se sitúa por debajo de las estimaciones del consenso (6.551M€ v 7.200M€ est,) gracias a la buena gestión del capital circulante en el periodo. Por lo que se refiere a </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">las guías 2024 están en línea con el consenso</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, con una contribución más baja de Acciona Energía y mejor comportamiento para el resto de las divisiones. En cuanto a la recomendación, a</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> pesar de que por valoración Acciona nos parece atractiva a estos niveles, mantenemos de momento la recomendación de Neutral</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. En nuestra opinión, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">para que la cotización reaccione</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> y ofrezca un comportamiento más positivo debería tener lugar: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Una recuperación de los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">precios de la energía</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (Mw/h). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Una exitosa ejecución de la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">venta de activos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (parques eólicos/fotovoltaicos y/o participación en Acciona Energía, de la cual Acciona tiene el 82,6%). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Un </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">recorte de tipos por parte del BCE</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Estas señales podrían tardar un tiempo en materializarse, incluso la bajada de tipos por parte del BCE, aunque este punto es el de más probable cumplimiento entre junio y octubre. La mejora en los precios de la energía podría retrasarse varios trimestres debido a los desajustes existentes en el mercado del gas entre oferta y demanda. El precio del gas determina el precio del </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">pool </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">eléctrico ya que los ciclos combinados (queman gas para producir electricidad) es la última tecnología en entrar en el sistema y marca el precio para todas las demás tecnologías (eólica, solar, nuclear, hidroeléctrica). La venta de activos es necesaria para mantener el endeudamiento del grupo dentro de su objetivo (Deuda Neta/EBITDA por debajo de 4,0x) y al mismo tiempo poder seguir con su esfuerzo inversor. En esta línea se encuadra el mandato para vender una cartera de activos de energía solar y eólica en España. Otros activos que podrían ponerse a la venta serían parte de la participación en Acciona Energía o Bestinver. Estas ventas de activos podrían encontrar algunos retrasos en su materialización. Por último, el recorte de tipos del BCE permitirá futuros ahorros en la carga financiera. Este recorte podría tener lugar después del verano. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Por tanto, pensamos que es más conveniente esperar a tener más claridad sobre estos factores ya que de otro modo podría seguir sin atraer el interés de los inversores.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Hoy de 10:00h a 11:45h tendrá lugar la conferencia de resultados con el equipo gestor tras la cual publicaremos una nota con la actualización de nuestra visión y el nuevo Precio Objetivo.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ACCIONA ENERGÍA </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Neutral; Pr. Objetivo: En revisión; Cierre: 19,10€; Var. Día: -2,35%; Var. Año: -31,98%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados de 2023 en línea y guías 2024 por debajo del consenso. </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales magnitudes comparadas con el consenso: EBITDA 1.285M€ (-22%) vs 1.279M€ est, BNA 524M€ (-31%) vs 519M€ est ; Deuda Neta 3.726€ vs 2.021€ en diciembre 2022. Guías 2024: EBITDA 1.100M€ sin plusvalías por ventas de activos y 1.400M€ con rotación de activos. Inversión neta entre 1.800M€ y 1.900M€. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="4" href="https://www.acciona-energia.com/es/accionistas-inversores/informacion-financiera/informes-resultados-presentaciones/?_adin=02021864894" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></b></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a resultados. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados débiles en 2023, pero en línea con el consenso. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">A pesar de contar con un 14% de más capacidad en el periodo, el EBITDA cae un -22% debido, principalmente, a un menor precio medio capturado (86,4€/MWh -24</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">%). En cuanto a las guías 2024</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, el EBITDA sin rotación de activos de 1.100M€ representa una caída de -14% vs 2023 y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">está por debajo del consenso de mercado</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, que adelantaba un EBITDA por encima de 1.200M€. A pesar de incrementar de nuevo la capacidad en 2024, los precios seguirán a la baja (65€/MWh est. -25% vs 2023). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En cuanto a nuestra recomendación, a pesar del severo castigo en bolsa en los últimos meses</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (-22% en 2023 y -32% adicional en 2024) y de que vemos valor en el medio plazo, sigue siendo</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Neutral.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Al igual que hemos expresado en la anterior nota sobre Acciona de este mismo Informe Diario, en nuestra opinión, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">para que la cotización reaccione</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> y ofrezca un comportamiento más positivo debería tener lugar: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Una recuperación de los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">precios de la energía</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (Mw/h). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Una exitosa ejecución de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la venta de activos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (parques eólicos/fotovoltaicos). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii) Un recorte de tipos por parte del BCE. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy de 10:00h a 11: 45h tendrá lugar la conferencia de resultados con el equipo gestor, tras la cual publicaremos una nota con la actualización de nuestra visión y el nuevo Precio Objetivo.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">AMADEUS </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Cierre: 54,38€; Pr. Obj: 73,2€; Var. Día: -7,3%; Var. Año: -16,1%).-</span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> Amadeus emite un comunicado anunciando que no está interesada en la compra de Shift4. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Amadeus emitió ayer tras el cierre de mercado un comunicado en el que señala que no está interesada en participar en el proceso de venta de la compañía americana de gestión de pagos Shift4. Amadeus sale así al paso de los rumores que se difundieron en la sesión de ayer donde se especulaba con la posibilidad de que Amadeus pujara en la compra de esta compañía (con una capitalización bursátil cercana a los 7.000M$) y que pudiera necesitar una ampliación de capital para afrontar el pago de la operación.</span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Noticia positiva para Amadeus dado que la caída de la cotización de ayer (-7,3%), desde nuestro punto de vista, venía provocada por la incertidumbre del mercado ante la potencial operación de compra y la ampliación de capital. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Reiteramos comprar.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="5" href="https://corporate.amadeus.com/es/inversores/comunicaciones-a-la-cnmv" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al comunicado</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">MELIÁ </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Pr. Objetivo: 6,99€/acción; Cierre: 6,59€; Var. Día -1,9%; Var. 2024: +10,6%).-</span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> Resultados operativos en línea con lo estimado. Se mantienen las buenas perspectivas de cara a 2024. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales cifras: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Ventas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +11% hasta 633M€ vs 450M€ estimado; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EBITDA</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +16% hasta 103M€ vs 104M€ estimado; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">BNA</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +3% hasta 22M€ vs 33M€ est. La </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Deuda Neta</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> se reduce ligeramente hasta 1.164M€ vs 1.158M€ estimado y 1.230M€ anterior, y mantiene una posición de liquidez de 330M€. Se mantiene las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">buenas perspectivas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Las reservas para 1T 2024 superan en un 30% las del mismo periodo del año pasado, y la compañía espera incrementos del RevPar (ingreso por habitación disponible) de doble dígito bajo en 2024. De esta forma, la compañía prevé alcanzar los 500M€ de EBITDA en 2024. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="6" href="https://www.meliahotelsinternational.com/es/shareholdersAndInvestors/PublicDocs/2023/4T%202023/MHI%20Release%2012M2023.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a la presentación de resultados</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados 4T 2023 sin sorpresas. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Tal y como se esperaba,</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la compañía obtiene resultados récord en 2023. Aunque en la parte baja de la cuenta de resultados se quedan ligeramente por debajo de lo estimado, se debe a un mayor ritmo de amortizaciones (sin efecto en caja) y generación de caja y endeudamiento se sitúa en línea con nuestras estimaciones. La DFN no incluye la desinversión anunciada la semana pasada, por valor de 300M€. Tras el cierre de esta operación, se reducirá significativamente por debajo de los 1.000M€, que implica un ratio DFN/EBITDA inferior a 4x (incluyendo arrendamientos). Por último, las previsiones para 2024 son favorables y apuntan a un EBITDA superior a 500M€ en 2024, acorde con nuestras estimaciones (524M€ BKTe). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Estos resultados deberían ser bien recibidos por el mercado.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Mantenemos recomendación de Comprar</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">CELLNEX </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Pr. Objetivo: 44,1€; Cierre: 33,27€; Var. Día: +0,3%; Var. Año: +6,7%).-</span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> Resultados 4T 2023 en línea. Nuevas pistas en el Capital Markets Day (6 de marzo). </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Ingresos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +13% hasta 1.045M€ (vs. 1.020M€ estimados); </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EBITDA</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ajustado +9% hasta 759M€ (vs. 760M€ estimados) y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Flujo de caja recurrente</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +7% hasta 374M€ (vs. 376M€ est). Cumple también con las guías de la propia compañía para 2023: EBITDA 3.008M€ vs 2.950/3.050M€ estimado y generación de caja 1.545M€ vs 1.525/1.625M€. No da guías para 2024. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="7" href="https://www.cellnex.com/app/uploads/2024/02/Cellnex-Results-FY-2023_.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a la presentación de resultados</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados en línea con lo estimado y sin guías para 2024. Para más pistas habrá que esperar al Capital Markets Day, la próxima semana (6 de marzo). Prevemos impacto neutro en cotización hoy. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Reiteramos recomendación de Comprar</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Es una compañía de las que denominamos “bond proxy”, que se ha visto penalizada por el fuerte repunte de TIR en bonos soberanos en 2022 y 2023. Si bien, el entorno es favorable de cara a 2024, con demanda creciente, inflación todavía elevada y fin del proceso de subidas de tipos.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ACERINOX </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; P. Obj: 11,4€/acc. Cierre: 10,135€/acc. Var. día: -0,6% Var. Año: -4,9%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Pérdidas en el 4T 2023 tras ajustes extraordinarios (de inventarios y en Barhu-Asia). Buena posición financiera.</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales cifras comparadas con el consenso de la propia compañía para el 4T23: Ingresos 1.529M€ (-10% a/a; -1,8% t/t) vs. 1.491M€ estimado; EBITDA 96M€ (+6,7% a/a; -34,2% t/t) vs. 152M€ estimado, con un margen EBITDA del 6% para el grupo (4% en Acero Inoxidable y +13% en Aleaciones de alto rendimiento). Pérdidas de -119M€ (vs +70M€ en 3T 2022) vs +55M€ estimado. La deuda neta se sitúa en 341M€ (desde 500M€ al cierre del 3T2023 y vs 351M€ estimado).</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las perspectivas para 2024 siguen marcadas por la sobrecapacidad en Asia, pero esperan una mejora de la demanda, ante unos inventarios en niveles razonables. Estima que el EBITDA del 1T 2024 sea ligeramente mejor al 4T 2023.</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Sorpresa negativa, ya que las cifras del 4T 2023 están afectadas por el ajuste de valor de la participación en Barhu (Asia) de -156M€ (el EBIT ex este ajuste habrías ascendido a +52M€) y ajustes de inventarios de -65M€, que afecta a la división de Acero Inoxidable. La compañía señala que está realizando un análisis estratégico de la planta de Bahru y no descarta cesar la actividad, por ello ha realizado ese ajuste de valor. No supone salida de caja. La división de Aleaciones especiales mantiene un margen EBITDA de doble dígito (13% en el trimestre). La evolución de la deuda financiera sigue siendo positiva y se modera hasta 341M€ que supone una DFN/EBITDA de 0,49x), además la compañía propondrá un dividendo de 0,62€/acc. (+3% a/a) que supone una RpD del 6,2%. La compañía anunció recientemente el acuerdo de compra en EE.UU. de Haynes International, compañía especializada en aleaciones especiales, que debería estar finalizada en el 3T 2024 y aumentará su exposición a este negocio y al mercado americano. La operación debe aportar crecimiento en BPA desde el primer año. Hoy celebrará una presentación a inversores. Mantenemos nuestra recomendación de Comprar.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">VISCOFAN </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Precio Objetivo: En Revisión; Cierre: 52,1€; Var. Día: +0,4%; Var. Año: -2,8%) </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados 4T 2023 no cumplen con lo esperado. Sin embargo, </span></b><b><i><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> 2024 positivo. Aumenta el dividendo +53,8%. Subimos recomendación a Comprar. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las cifras 4T 2023 comparadas con el consenso de Bloomberg son: Ingresos 299,6M€ vs 320,1M€ esperado; EBITDA 75,8M€ vs 76,9M€; Para el conjunto del año, el BNA se sitúa en 141M€ vs 145M€ esperado. El guidance 2024 incluye: crecimiento en ventas de +3%/+5% (vs +2,1% en 2023); EBITDA +8%/+12% (vs +0,5%), que supone un margen EBITDA de 22,9%/23,3% (vs 21,9% en 2023); Resultado Neto +10%/+15% (vs +1,1%); CAPEX 65M€ (vs 77,5M€ y vs 125M€ en 2022). Anuncia un dividendo de 3€/acc. De los cuales, 2,00€ equivalen a la distribución de un 65,6% del resultado neto y tienen carácter de ordinario, y €1,00 de carácter extraordinario.</span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="8" href="https://public.viscofan.com/investor-relations/financialinformation/es/Nota%20de%20resultados%202023.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados.</span></u></a><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Lectura positiva de los resultados</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a pesar de defraudar las estimaciones del consenso. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">2023 ha sido un año complicado para la Compañía</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: 95M€ de extra-coste del precio de la energía cerrado a principio de año, presiones inflacionistas en materias primas y salariales, mayores costes de financiación e impacto negativo del tipo de cambio, entre otros. Sin embargo, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">no es algo idiosincrático de la Compañía</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, sino que el sector también ha sufrido. Como referencia, el mercado de envolturas se ha contraído un -4% en volúmenes (mayor descenso de los últimos 24 años). Más allá de esto, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">creemos que en 2024 habrá una importante mejora</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Viscofan h</span><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">a cerrado 1/3 del consumo de gas en niveles muy competitivos (ahorro estimado 15M€), las expectativas respecto al precio de las materias primas (sosa cáustica o colágeno) son deflacionarias, además de que las necesidades de inversión no son elevadas (CAPEX 2024e ~65M€ frente 125€ en 2022). Todo ello se alinea con lo que proyecta la Compañía en márgenes (EBITDA) y BNA. Por último, </span><b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">el dividendo se sitúa en 3€/acc</span></b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;"> que supone una </span><b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">rentabilidad por dividendo de 5,8%</span></b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;"> (vs 3,3% Bono 10 español) a lo que hay que sumarle el plan de recompra de acciones anunciado el 25 de enero del 3% de la capitalización bursátil. </span><b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">En total, 8,8% de remuneración al accionista</span></b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">Subimos la recomendación a Comprar de Neutral</span></b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;"> y situamos el Precio Objetivo en revisión.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">INMOBILIARIA COLONIAL </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Pr. Objetivo: 7,2€; Cierre: 5,02€; Var.: -1,0%; Var. Año: -23,4%).-</span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> Resultados 4T 2023 en línea, al igual que las guías para 2024. NAV -8,5% hasta 9,95€/acción. Mantenemos recomendación de Comprar. </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Rentas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +6% hasta 97M€ (vs. 95M€ estimado); </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EBITDA</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +6% hasta 83M€ (vs. 80M€ estimado). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Generación de caja</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (FFO) 52M€ (vs. 49M€ estimado). Registra una fuerte rebaja de valoración de activos, que sitúa el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">NAV</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en 9,95€/acción a diciembre de 2023 (-8,5% vs 10,88€/acción en junio) y el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">LTV</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en 42%. Estima un BPA 0,30€/0,32€ (vs 0,32€/acción estimado). Por último, propone un </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">dividendo</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de 0,27€/acción (en línea con lo estimado). </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="9" href="https://www.inmocolonial.com/sites/default/files/uploaded-files/2024-02/2023%20Full%20Year%20Results%20Presentation.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a la presentación</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> Opinión de Bankinter: </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados 4T 2023 en línea con lo esperado</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, al igual que las guías para 2024. La rebaja de valoración de activos ya estaba más que descontada por el mercado, dado que aún así cotiza con un descuento del 50% sobre NAV. Aunque el LTV se incrementa hasta el 42% a final de año, es de forma coyuntural, ya que teniendo en cuenta las desinversiones ya acordadas y que se cerrarán en 1T 2024, la compañía mantiene un LTV inferior al 40%. Este era el principal punto de preocupación por parte del mercado, por lo que prevemos que los resultados tengan impacto positivo en cotización hoy. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Mantenemos recomendación de Comprar.</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ACS </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Pr. Objetivo: 37,0€; Cierre: 37,9€; Var. Día: +0,45%; Var. Año: +0,64%): </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados 4T¿23 mejores de lo esperado en Ventas, EBITDA y BNA.- </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 9.343M€ (+2,8% a/a) frente a 9.376M€ esp.; Ebitda 484M€ frente a 449M€ esp.; BNA 204M€ (+8% a/a) frente a 167,75M€ esp. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Por negocios,</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la actividad en su conjunto presenta en el año 2023 un sólido crecimiento de ingresos de +7% (+10% a divisa constante) apoyada por la evolución en EE.UU. (+7% a/a, +10% a divisa const.) y Australia (+13% a/a, +22% a divisa const.) que conjuntamente representan el 75% de los ingresos. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En general todas las divisiones presentan una buena evolución con crecimientos relevantes (por encima de doble dígito a nivel EBIT). Por el lado de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Abertis, números también positivos (Ingresos +8,4%; EBITDA +10% a/a) mostrando una subida del tráfico de +3,4% en el año</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. La </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cartera total de proyectos sube a 73.538M€ (+6,6% a/a)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. La compañía alcanza a cierre de año una posición de Caja Neta de 400M€ vs Deuda Neta de 590M€ el trimestre anterior.</span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">: </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados 4T¿23 de ACS </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">presentan en todas las líneas de actividad un patrón de crecimiento y de solidez de negocio que consideramos positivo apoyado por la buena evolución de sus dos principales filiales: la alemana Hochtief (+9% en el año) y Abertis.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Reiteramos Comprar.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="10" href="https://www.grupoacs.com/accionistas-e-inversores/resultados-trimestrales/" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados.</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">REIG JOFRE </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Precio Objetivo: 3,30€; Cierre 2,52€, Var. Día +1,61%; Var. Año : +12,0%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados 4T 2024 son buenos, las ventas superan nuestras estimaciones y el EBITDA está en línea</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">principales cifras del 4T 2023 estanco </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">son:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ventas 78,8M€ (+3,8% a/a, est. BKT 64,1M€), margen bruto 57,1% (+1,3 p.b.), EBITDA 8,9M€ (-3,8%, est. BKT 8,8M€), EBIT 1,7M€ (-26,1%), BNA 1,5M€ (-60,1%, est. BKT 2,9M€), Consecuentemente, en </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el año 2023 </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">las</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ventas son 316,1M€ (+16,6% a/a), margen bruto 57,7% (-0,5 p.b.), EBITDA 35,1M€ (+15,4%), EBIT 10,5M€ (+23,2%), BNA 9,4M€ (+15,9%), deuda financiera neta 55,8M€ (-10,4% en 2023), </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ratio</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> DFN/EBITDA 1,6x (2,0 en 4T 2022). </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="11" href="https://reigjofre.com/wp-content/uploads/Presentacion-Resultados-4T23-ES.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter:</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Nuestra valoración de los resultados es positiva, las ventas y EBITDA aumentan con fuerza, las ventas superan nuestras estimaciones y el EBITDA está en línea, impulsados por el crecimiento de Especialidades (ventas +31% en 2023), el mayor uso de capacidad industrial de fabricación en inyectables, los ingresos por reserva de capacidad para un programa de vacunas de la UE y, el crecimiento en la gama osteoarticular. Cumple con sus guías 2023 (ventas superiores a 300M€ y EBITDA superior a 35M€). No alcanza nuestra estimación de BNA debido a un deterioro negativo de la valoración del inmovilizado, sin este efecto se hubiese superado nuestra estimación. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar y Precio Objetivo de 3,30 €/acc.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">CATALANA OCCIDENTE </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; P. Obj.: 39,7€; Cierre 33,70€, Var. Día +0,2%; Var. 2024: +8,2%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados baten nuestras expectativas. Mantenemos la recomendación de Comprar.</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter:</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados de 2023 baten nuestras expectativas. Las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">primas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> avanzan un +6,2% hasta 5.422M€ (vs 5.299M€ estimado) y la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">presión en márgenes</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> continúa, principalmente, en el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">negocio tradicional</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. El ratio combinado de este negocio repunta hasta 92,6% (+1,8 p.p.) afectado en mayor medida por el negocio de autos. Es un patrón repetido a lo largo del sector. Si bien, GCO ha conseguido mantener ratios inferiores a sus comparables. El ratio combinado en </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">seguros de crédito </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">continúa normalizándose (74,1%), pero permanece aún alejado del nivel pre-pandemia (~78%/79%). Nuestras estimaciones asumen la normalización de este en 2024. Por negocios, el resultado ordinario repunta en todos: Tradicional (261M€; +1,3%), Crédito (366M€; +3,1%) y Funerario (14M€; +183%), tras la adquisición de Mémora. Además, el resultado no ordinario se reduce significativamente en el periodo tras la provisión realiza en 2022 por el plan de bajas incentivadas. En consecuencia, el resultado atribuido se sitúa en 551,8M€ (+13,4%; vs 542M€ estimado). Seguimos pensando que GCO está infravalorada ya que: (i) acumula un </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">sólido crecimiento de beneficios con una solvencia cómoda y dividendo creciente </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(CAGR 2010-2022 +5,8%); y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) cotiza a múltiplos atractivos </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(PER 2024e 7,3x vs 11,0x media últimos 10 años). Si bien, el precio no termina de reflejar estos fundamentales debido a su baja liquidez /volumen de negociación en bolsa y una rentabilidad por dividendo inferior al sector (3,4% 2024e vs ~6,0% Stoxx Insurance) debido a su bajo </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">pay-out</span></i>.<span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Mantenemos nuestra recomendación en Comprar. </span></b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="12" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=NOIB&nombre=CATALANA%20OCCIDENTE.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al último informe publicado.</span></u></b></a><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P 500 por sectores.-</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los mejores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Telecomms</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (+1,2%), Tecnología (+1,2%), Consumo Discrecional (+0,9%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los peores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Salud (-0,7%), Consumo Básico (-0,3%), Financieras (-0,1%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">compañías que MEJOR EVOLUCIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ofrecieron ayer destacan:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i) HORMEL FOODS (35,32$;+14,6%), </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">anunció sus resultados 1T 2024 con un BPA récord de los últimos diez años en 1T 2024 (0,40$) y dio una guía de 1,51/1,65$ para el año 2024; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) FMC (56,39$; +9,9%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">anunció una reorganización de su equipo directivo; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">AMD (192,53$; +9,1%)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> tras publicar un bróker líder de Wall St. un informe resaltando que la demanda de soluciones de Inteligencia Artificial refuerza las perspectivas para los semiconductores, que los resultados de Broadcom serán un catalizador y, que AMD es uno de sus valores preferidos.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">valores que PEOR EVOLUCIÓN </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ofrecieron ayer se encuentran: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i) XCEL ENERGY (52,69$; -8,6%)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> tras conocerse que, según un bufete de abogados, la compañía es responsable de los incendios producidos en el estado de Texas; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) BATH & BODY WORKS (45,70$; -5,4%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">publicó resultados 4T mejores de lo esperado (BPA 2,06$ vs. 1,87$ esp.) pero decepcionó la guía de BPA 1T2024 de 0,28/0,33$ vs. 0,39$ esperado. Además, anunció una recompra de acciones por 500M$ (c.5% del capital);</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (iii) MODERNA (92,24$; -5,4%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">presentó datos de su vacuna contra el virus respiratorio sincitial que no convencieron a la FDA y, que generarán nuevas preguntas antes de la evaluación de la vacuna prevista para el mes de junio.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ZSCALER (Cierre: 241,97$; Var. Día: +1,97%; Var. 2024: +9,21%): La compañía de ciberseguridad retrocede -8% en el </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">aftermarket</span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, a pesar de unos buenos resultados 2T 2024 (noviembre/enero) y la mejora de guías. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ingresos 525M$ (+36% a/a) vs 509M$ esp. (y 505M$/507M$ </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">), EBITDA 119M$ (+91% a/a) vs 102M$ esp. y BNA 122M$ (+110% a/a) vs 92M$ esp. En el 3T 2024 espera unos Ingresos en el rango 534M$/536M$ (vs 533M$ esperado por el consenso) y un BPA en el rango 0,64$/0,65$ (vs 0,59$ esp.). Además, para el conjunto del año 2024 mejora tanto las guías de Ingresos hasta el rango 2.118M$/2.122M$ (vs 2.090M$/2.100M$ anterior y 2.101M$ esperado por el consenso) como las de BPA hasta el rango 2,73$/2,77$ (vs 2,45$/2,48$ ant. y 2,48$ esp.). </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="13" href="https://ir.zscaler.com/news-releases/news-release-details/zscaler-reports-second-quarter-fiscal-2024-financial-results" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados</span></u></b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></u></a><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Noticias positivas. Zscaler, compañía nativa </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cloud</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, es el líder en seguridad en ese segmento. Su plataforma ofrece al completo soluciones de protección en la navegación e interacción desde y hacia la nube. Las cifras y las guías son buenas este trimestre. Es importante en este tipo de compañías la métrica de Facturación, que equivale a las Ventas esperadas suponiendo que las suscripciones se mantienen hasta final del período. En este sentido, la compañía eleva el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> para el conjunto del año 2024 y espera una Facturación en el rango 2.550M$/2.570M$ (vs 2.520M$/2.560M$ anterior y 2.552M$ esperado). La reacción negativa del mercado (-8% en el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">aftermarket</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">) es una simple toma de beneficios en un valor que se ha revalorizado +95% en los últimos 12 meses. Es una buena oportunidad de entrada en una de las principales compañías dentro del sector. Aunque los múltiplos de valoración son elevados (PER 94x 2024e), se espera un crecimiento de BPAs superior al +25% en los próximos años.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Zscaler forma parte de nuestra </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="14" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=FCTM&nombre=CIBERSEGURIDAD.pdf&_gl=1*1kq3enw*_ga*Mzg3NzUyNTIxLjE2NTA0NDkxODM.*_ga_N9GNMKL50B*MTY5Njk1ODcxMC4zMjAuMS4xNjk2OTU4NzE1LjU1LjAuMA.." rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Cartera Temática Buy&Hold: Ciberseguridad</span></u></b></a><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">y del </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="15" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=FTMD&nombre=Top_usa_seleccion.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Top Selección USA</span></u></b></a><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">AYER publicaron </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; BPA real vs esperado): BEST BUY (2,72$ vs 2,518$).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">HOY publican </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): Ninguna.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">RESULTADOS 4T 2023 del S&P 500</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Con 489 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +7,9% vs +1,5% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 76,0%, el 5,9% en línea y el restante 18,0% decepcionan. En el trimestre pasado (3T 2023) el BPA fue +4,5% vs -0,7% esperado inicialmente</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: black; font-family: verdana; font-size: small;"><b><br aria-hidden="true" /><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="16" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=NRID&nombre=01-03-2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; color: #e26200; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank">Acceda al informe completo.</a></b></span></p>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-83096865579022550172024-03-01T01:00:00.000+01:002024-03-01T13:54:49.673+01:00TECNOLOGIA DE LA SALUD - BANKINTER<p> </p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiZk5OZK65Q0s2LeV3vtlOaEn38If17GX--qxrWK_tMohE08HC1lJYj1H1Z_iV2_71TdNygZBlU0LXVYGimed64qeHJnrtAnREdbJ9jRaRdwdMZ2Ykm-bqTxuKJ9xSA-Gwdq5Rk-fZMt3T3GFfxI6LVk9u6VEZ54ZVGoQryDdlUSjrNuD9nyv1PJlZP2EGQ" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img alt="" data-original-height="768" data-original-width="1366" height="360" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiZk5OZK65Q0s2LeV3vtlOaEn38If17GX--qxrWK_tMohE08HC1lJYj1H1Z_iV2_71TdNygZBlU0LXVYGimed64qeHJnrtAnREdbJ9jRaRdwdMZ2Ykm-bqTxuKJ9xSA-Gwdq5Rk-fZMt3T3GFfxI6LVk9u6VEZ54ZVGoQryDdlUSjrNuD9nyv1PJlZP2EGQ=w640-h360" width="640" /></a></div><br /><br /></div><br /><p></p>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-68769651642590171612024-02-29T20:19:00.009+01:002024-02-29T20:19:46.304+01:00 INFORME DIARIO - 29 de Febrero de 2024 -<p><span style="background-color: white; font-family: verdana; font-size: small;">En el informe de hoy podrá encontrar:</span></p><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Ayer: “</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Sesión de transición, a la espera de la inflación</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">.”</span></b><span style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></span><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Nueva sesión de movimientos estrechos en el mercado. En el frente macro, tuvimos dos referencias. En Europa, se publicaron los indicadores de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Sentimiento Económico, que defraudaron las expectativas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Pero, con un impacto limitado, en un mercado a la espera del dato del IPC del viernes. La última lectura antes de la reunión del BCE a 7 de marzo. En EE.UU., la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">1ª revisión del PIB 4T 2023, se revisó a la baja</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Sin embargo, siguió dando señales de fortaleza en la economía americana. Con ambos lados del Atlántico a la espera de las referencias de precios (J y V), cerramos la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">segunda jornada de caídas en bolsas de esta semana</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (ES-50 -0,04%; S&P500 -0,2%; Nasdaq-100 -0,5%).<span></span></span></p><a name='more'></a><p></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Por su parte, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en bonos, tuvimos una sesión de transición</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Con los inversores a la espera de las referencias de la semana, los bonos aprovecharon la jornada para ajustar las TIRes milimétricamente a la baja (Bund -0,5pb; T-Note -3,0pb).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En conclusión, sesión de transición, con ligeras tomas de beneficios en bolsa, bonos al alza y con el EUR a depreciarse frente al USD (-0,1%; 1,084).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy: “</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">La inflación decidirá el tono de hoy y mañana</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">.”</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El mercado volverá enfocarse en el frente macro porque a partir de hoy se publican datos de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">inflación</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, en Europa y EE.UU. Se esperan buenos, retrocediendo algo, pero tal vez el mercado espere demasiado. A las 8:45h </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Francia ha</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">decepcionado</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (+2,9% vs +2,7% esperado desde +3,1%) y algo menos, pero </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">también</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, a las 9h </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">España</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (+2,8% vs +2,7% vs +3,4%). Quedan Portugal (12h; n/d vs +2,3%) y Alemania (14h; +2,6% esperado desde +2,9%), además del </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Deflactor del Consumo PCE americano</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (14:30h; +2,4% vs +2,6%). Y, para rematar el asunto de la inflación, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">mañana UEM</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: +2,5% vs +2,8%. Estos datos son clave porque los bancos centrales insisten en la necesidad de confiar más en la reducción de la inflación antes de bajar tipos.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El flujo de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">resultados corporativos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> sigue siendo elevado, pero menos abundante sobre compañías de primera línea y elevada influencia. Con 480 compañías del S&P500 ya publicadas, el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">BPA medio sube +7,9%</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> vs +1,5% esperado. En las últimas 24h el saldo es algo mixto, con cifras buenas de Salesforce pero </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> menos sólido de lo esperado (-1,5% en </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">after market</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">), y OKTA (</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tech</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de gestión y reconocimiento de identidades) excelente en todos los frentes (+23% en </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">aft mkt</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En definitiva, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el tono de hoy y mañana lo deciden las inflaciones</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> que salen ambos días. Si se ablandan un poco, entonces el mercado ganará algo de alegría y actividad, pero sin cambios bruscos. De lo contrario (no es improbable que las inflaciones decepcionen algo), las bolsas (y los bonos) volverán a gotear a la espera de algún estímulo que cambie las cosas.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">IAG </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Pr. Obj.: 2,2€/acc. Cierre: 1,78€; Var. Día: -2,2%; Var. Año: +0,3%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Presenta buenos resultados 4T 2023. Solidez de la demanda. Estimamos un impacto positivo.-</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 7.224M€ (+13,1%) vs 7.751M€ estimado; BNA 504M€ (vs 232M€ en 4T 2022) vs 281,97M€ estimado. La capacidad de IAG (asientos-kilómetro ofertados, AKO) se sitúa en 98,6% de 2019 en 4T 2023. En el conjunto del año 95,7%, en línea con su expectativa de cierre 2023, 96%. La buena evolución responde al segmento de ocio, si bien el tráfico de negocios evoluciona más lentamente. En cuanto a sus previsiones estima que la capacidad AKO aumentará +7,0% en 2024, impulsada por el largo radio de British Airways e Iberia en Latinoamérica. Estima además que la inversión se situará en 2024 en 3.700M€. Ambos niveles son coherentes son sus previsiones publicadas en el Día del Inversor el pasado 21 de noviembre: (i) Capacidad: en 2024 operará a la misma que antes de la pandemia y en 2026 entre +10%/+14%. (ii) Inversión en torno a 4.500M€ (año) entre 2024 y 2026 para renovar y ampliar la flota, digitalizar y mejorar la experiencia de cliente. Nuestras estimaciones son algo más conservadoras (2024-2026, 13.924M€). La Deuda Financiera Neta se reduce hasta 9.245M€ vs 10.385M€ a cierre de 2022. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="1" href="https://www.iairgroup.com/media/1logqb04/fy-2023-iag-results-ipp-vfinal.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Enlace a los resultados.</span></u></a><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados sólidos que tendrán un impacto positivo durante la sesión de hoy</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. La clave es la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">recuperación de la demanda</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, particularmente de viajes de ocio. Hace referencia a que el 92% de los ingresos previstos para 1T 2024 ya están cubiertos y en torno al 62% en 1S 2024. También la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">mejora de su balance</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: el ratio DFN/Ebitda se sitúa en 1,7x, por tanto cumple su objetivo de situarlo reiteradamente por debajo de 1,8x. Otra de las claves es la posible </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">compra de Air Europa</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, esperamos que la conferencia para analistas que se celebrará hoy pueda aportar novedades. De momento, el 23 de febrero presentó ante la Comisión Europea las cesiones de rutas que está dispuesta a hacer para que se apruebe la operación, puesto que tiene sus dudas sobre la posibilidad de que limite la competencia. Se espera que la CE emita su veredicto antes del 7 de junio. En definitiva, resultados positivos que tendrá una buena acogida durante la sesión de hoy. En este contexto, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">mantenemos recomendación de Comprar </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">por: (i) </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Recuperación del Sector Aéreo</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Los aeropuertos de Aena registraron 18,7M de pasajeros en enero, lo que supone +10,3% con respecto a enero 2023 y +12,6% vs enero 2019 (previo al COVID). De hecho, IAG vuelve a hacer referencia a la fortaleza de la demanda, particularmente del segmento de Ocio</span><span style="color: red; font-family: Bankinter Sans Light;">.</span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (ii) </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Es atractiva en términos de valoración</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (Valor Contable/Nº Acciones 1,0x). (iii) </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Ha llevado a cabo un saneamiento de su balance</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (DFN/Ebitda 1,7x) y ésta será la tendencia en los próximos años (DFN/Ebitda estimado Compañía < 1,8x). (iv) </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados 4T 2023 fuertes (Ingresos a/a +13%) y bate expectativas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. (v) </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La posible compra de Air Europa</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> tiene sentido estratégico ya que, en caso de aprobarse, permitirá crear en Madrid un gran hub intercontinental entre Europa y Latinoamérica y obtener sinergias. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Reiteramos que IAG es un valor recomendado sólo para perfiles dinámicos.</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENTORNO ECONÓMICO. –</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ESPAÑA (9:00h).-</span></b><b><span style="color: #c1ffd5; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">IPC preliminar de febrero 2024 confirma +2,8% a/a esperado </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(desde +3,4% a/a anterior); mientras la subyacente</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Subyacente +3,4% a/a se modera, pero es una décima superior de la esperada </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(y viene del +3,6% a/a ant.).</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En términos intermensuales +0,3% m/m (vs +0,4% m/m estimado y desde +0,1% m/m de enero-24) y en la Subyacente +0,5% m/m (desde -0,4% m/m de ene-24).</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="2" href="https://www.ine.es/dyngs/Prensa/IPC0124.htm" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> al comunicado </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><b><span style="color: red; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La evolución de la tasa General cumple con las expectativas, cabe recordar que el mes de febrero del año pasado (+0,9m/m en feb-23 vs +0,3%m/m preliminar hoy), fue el mayor repunte mensual del año, por las subidas de Alimentos y el repunte de los precios de la electricidad en feb-23. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La Subyacente</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> repunta +0,5% m/m y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">muestra una tendencia más progresiva en su moderación interanual</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. El diferencial entre la Tasa General y la Subyacente se amplía 0,6pp vs 0,2pp en enero. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Nuestra estimación apunta a un 3% a/a en media para 2024 y 2,3% a/a para 2025.</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">FRANCIA (8:45h).-</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">IPC</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> preliminar de febrero +2,9% vs. +2,8% estimado y +3,1% anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PIB final</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> del 4T 2023 confirma el dato preliminar, +0,7% a/a vs. +0,6% anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> La inflación marca su menor avance desde enero de 2022, pero modera menos de lo estimado en febrero y permanece claramente por encima del +2,0% objetivo del BCE. Unos Salarios que crecen todavía a tasas sólidas (+3,8% a/a en diciembre) dificulta que la presión en precios en el sector servicios ralentice de manera significativa.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">JAPÓN (0:50h).-</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Ventas Minoristas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> avanzan más de lo esperado en enero, +2,3% a/a vs. +2,0% estimado y +2,3% anterior (revisado al alza desde +2,1%). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> La </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Producción Industrial</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> empeora ligeramente menos de lo estimado en enero, -1,5% a/a vs. -1,6% estimado y -1,0% anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Datos mejores de lo estimado, aunque el sector industrial sigue mostrando una evolución débil. De hecho, en términos intermensuales la Producción Industrial sufre la peor caída desde la pandemia (-7,5% m/m vs. -6,8% estimado y +1,4% anterior). Las paradas de producción en el sector auto explican en gran medida este retroceso que complica la decisión de subir tipos al Banco de Japón. En cualquier caso, lo previsible es una mejora paulatina conforme la actividad en el sector auto recupere la normalidad.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ALEMANIA (8:00h).-</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Ventas Minoristas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> -1,6% a/a en enero vs. -1,7% estimado y -4,1% anterior (revisado desde -4,4%). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Dato ligeramente mejor de lo estimado, pero que confirma una evolución débil del consumo tras la fuerte caída del mes anterior. Este comportamiento se une a una actividad industrial también floja (Producción Industrial -3,0% a/a en diciembre) y hace temer una nueva contracción del PIB alemán en el 1T 2024, que implicaría la entrada en recesión técnica del país.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">EE.UU. (ayer).- </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El PIB 4T 2023 (1ª revisión) se revisa a la baja: +3,2% </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">vs +3,3% preliminar y esperado. El Deflactor del PIB t/t anualizado) se revisa dos décimas al alza hasta +1,7%</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> OPINIÓN: </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los datos reflejan, aún más si cabe, la fortaleza de la economía americana</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. La revisión a la baja se debe a los Inventarios, una de las partidas más volátiles, mientras que el principal componente, el Consumo, se revisa al alza. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Lectura negativa para bonos y bolsas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, que invita a pensar en que no habrá bajadas de tipos en los próximos meses. En este sentido, el mercado ha ido reajustando sus expectativas y descuenta ahora -75 p.b. de bajadas de tipos en 2024 (en línea con nuestra Estrategia 2024 publicada en diciembre) frente a casi -150 p.b. que descontaba en enero. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="3" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=EEUU_PIB_2_4T2023_.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a la nota.</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">UEM (ayer).- </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los datos de Sentimiento Económico de febrero decepcionan: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Económico 95,4 vs 96,6 esperado y 96,1 anterior. Industrial -9,5 vs -9,2 esperado y -9,3 ant. Servicios 6,0 vs 9,0 esperado y 8,4 ant. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El Sentimiento Económico retrocede por segundo mes consecutivo y se mantiene por debajo de su media histórica (100). Destaca el deterioro de confianza en el Sector Servicios, sector que mejor ha aguantado en un entorno de desaceleración de la zona euro. El impacto del dato fue negativo, aunque limitado ya que el foco está puesto sobre los registros de inflación de febrero (hoy Alemania; mañana UEM).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Todas nuestras notas macro disponibles</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en:</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="4" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"><br aria-hidden="true" /></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS EUROPEAS</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">MERLIN PROPERTIES </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Pr. Objetivo: 10,3€; Cierre: 8,85€; Var. Día: -3,0%; Var. 2024: -12,0%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados 4T 2023 en línea con lo estimado, aunque guías algo decepcionantes para 2024. Mantenemos recomendación de Comprar.</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Rentas brutas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +1% hasta 119M€ (vs. 119M€ estimado); </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EBITDA</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +7% hasta 91M€ (vs. 90M€ estimado); </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">FFO</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (flujo de caja) 65M€ (vs. 64M€ estimado). La ocupación de la cartera se incrementa +20p.b. hasta 96,2% vs 96,0% anterior. La valoración de activos se mantiene sin cambios significativos en la segunda mitad del año y, como consecuencia, el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">NAV</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (valor neto de los activos) se reduce de forma muy moderada (-1,8%) hasta 15,08€/acción y el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">LTV</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> aumenta hasta 35,0% vs 34,0%. La compañía anticipa un </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">2024</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de transición, en el que la generación de caja (FFO) retrocederá ligeramente hasta 0,59€/acción (vs 0,61€/acción en 2023), para incrementarse posteriormente en 2025 hasta 0,68€/acción. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="5" href="https://ir.merlinproperties.com/wp-content/uploads/2024/02/Results-Presentation-FY23.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a la presentación de resultados</span></u></a><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter:</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados 4T 2023 sin sorpresas, con valoraciones de activos sorprendentemente soportadas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">aunque con guías algo decepcionantes de cara a 2024</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. La compañía se enfrenta a un año de transición, marcado por el desarrollo y lanzamiento de nuevos activos (centros de datos), que implicará un ligero retroceso en generación de caja. Aunque estos resultados tendrán probablemente </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">impacto negativo en cotización hoy</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">mantenemos recomendación de Comprar</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. En los próximos meses veremos el punto de inflexión del sector inmobiliario, que comenzará a beneficiarse de un entorno favorable, con inflación todavía elevada, crecimiento económico moderado y fin del proceso de subidas de tipos. Merlin Properties presenta un nivel de apalancamiento moderado, con un LTV del 35%, inferior a la media del sector (~40%). Aunque podríamos seguir viendo rebajas de valoraciones de activos en próximos trimestres, la cotización descuenta una caída excesiva del NAV, superior al -40%.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">PHARMA MAR </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Pr. Obj: 38,00€; Cierre 31,64€; Var. Día: -5,83%; Var. año: -23,0%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">La esperada caída de ventas de Yondelis y un aumento del gasto en I+D impactan sobre los resultados 4T 2023. Los riesgos son asimétricos y elevamos nuestra recomendación a Comprar. Nuevo Pr. Obj, 38€/acc.</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">principales cifras del 4T 2023 estanco </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">son: ventas 40,5M€ (-20,3% a/a, consenso 42,2M€, est. BKT 42,4M€) que se desglosan en: Yondelis 5,6M€ (-51,7%), Zepzelca 3,6M€ (+112%), Materia prima 2,4M€ (-33,5%), Royalties 13,9M€ (-6,0%), Licencias y otros 15,0M€ (-21,3%). EBITDA -3,4M€ (vs. +10,3M€ en 4T 2022, consenso +6,1M€, est. BKT +4,0M€), BNA -6,8M€ (vs. +6,0M€ en 4T 2022, consenso 0,9M€, est. BKT 2,7M€), </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cash flow</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> libre -8,4M€ (vs. -8,3M€ en 4T 2022). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Por lo tanto el año 2023</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> las ventas son 158,2M€ (-19,5% a/a), se desglosan en: Yondelis 26,1M€ (-59,1%), Zepzelca 29,7M€ (+91,6%), Material prima 14,9M€ (-30,5%), Royalties 52,2M€ (+3,8%), Licencias y Otros 35,3M€ (-22,1%). EBITDA 2,1M€ (-96%), BNA 1,1M€ (-97%), </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cash flow</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> libre -29,4M€ (vs. +29,5Me en 2022) tesorería neta 128,8M€ (-33,2% en 2023 y -11,7% en 4T). Ha dedicado 12,2M€ a recomprar el 2% de sus acciones, no serán amortizadas. Repite el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">dividendo</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en 0,65 €/acc (rentabilidad 2,0%). </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="6" href="https://pharmamar.com/wp-content/uploads/2024/02/INFORME-DICIEMBRE-2023.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter:</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Nuestra valoración de los resultados es neutral, a pesar de que han sido mal acogidos y que la acción ha caído c. -6% el día de su publicación. Las ventas están en línea con lo esperado, la única sorpresa negativa es el gasto en I+D (+22% t/t en 4T, esto no es intrínsicamente malo y está justificado para impulsar los fármacos en desarrollo) y se refleja en un EBITDA y BNA inferiores a lo esperado. Al igual que en los trimestres anteriores, las ventas retroceden por la aparición de un genérico que compite contra Yondelis, nada nuevo. El aumento del gasto en I+D está relacionado principalmente con el ensayo confirmatorio de fase III de lurbinectedina (Zepzelca) en cáncer de pulmón de célula pequeña, denominado Lagoon, que avanza en el reclutamiento de pacientes y, otro ensayo en fase IIb/III para el tratamiento de leiomiosarcoma con lurbinectedina que ha comenzado en 4T 2023. Entendemos que se cancela el desarrollo de tivanisiran en ojo seco asociado al síndrome de Sjögren tras no alcanzar los resultados esperados. El consumo de caja es moderado, -7,4M€ en 2023, compara con una tesorería neta de 128,8M€. Las esperanzas están en las noticias relacionadas con el estudio Lagoon de fase III confirmatorio en cáncer de pulmón microcítico en segunda línea acordado con la FDA. Este estudio está en fase de reclutamiento y, podría servir de ensayo confirmatorio en Estados Unidos y otras geografías para que Zepzelca logre la aprobación definitiva. Esperamos novedades positivas sobre el estudio Lagoon, posiblemente a finales de 2024 y, serán un catalizador. Recortamos nuestro Precio Objetivo hasta 38,00€/acc. desde 41,00€/acc. para reflejar el impacto negativo que supone el fracaso del mencionado desarrollo de tivanisirán. Tras un mal comportamiento en bolsa desde 2021, la cotización está a los niveles de cuando se firmó un acuerdo de distribución de Zepzelca con Jazz Pharma y cobro de 270M€ en 2020 que actuó de catalizador ese año. Con un potencial alcista de +20%, vemos valor a los precios actuales, el riesgo es que el valor se deslice hasta los 30€ (riesgo bajista -5%), mínimo de julio y octubre 2023. El riesgo es asimétrico y, en este caso, favorable para el inversor que asuma este riesgo. Elevamos nuestra recomendación a Comprar desde Neutral.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">GRIFOLS </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender, Pr. Objetivo: En Revisión; Cierre 11,655€; Var. Día -1,15%; Var. Año: -24,6%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Sin sorpresas en los resultados 4T 2023</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las principales cifras del 4T 2023 estanco </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">son: ventas</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">1.770M€ (+3,3% a/a, consenso 1.780M€, BKT est. 1.899M€). Margen bruto 39,0% (+4,0 p.p.), EBITDA ajustado 442M€ (+27% a/a, consenso 426M€), EBITDA 368M€ (+24,8%), EBIT 255M€ (+44,0%), BNA 56M€ (+180% a/a, consenso 137M€, BKT est. 154M€), </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cash flow</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> libre +15M€ (vs -77M€ en 4T 2022). Consecuentemente, en </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el año 2023</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> las ventas son 6.592M€ (+8,7% a/a). Margen bruto 37,9% (+1,1 p.p.), EBITDA ajustado 1.474M€ (+18,2%), EBITDA 1.251M€ (+2,5%), EBIT 799M€ (-0,8%), BNA 59M€ (-71,5%), </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cash flow</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> libre -189,4M€ (vs -1.990M€ en 2022), DFN con IFRS-16 10.417M€ (+2,0% en 2023) o 8,3x EBITDA y 00M€. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="7" href="https://www.cnmv.es/webservices/verdocumento/ver?t=%7b58524a52-4849-42af-9829-1b54f4848c5e%7d" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">: </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">No alcanza la guía de ventas 2023 (+10/+12%) pero sí la de EBITDA ajustado (1.450M€). Entendemos que no hay cambios en los criterios contables y que se siguen consolidando las dos filiales sin participación accionarial (Haema y BPC Plasma), esto se refleja en que la carga por intereses minoritarios -la parte del beneficio neto que se llevan las filiales- supone el 67% del beneficio consolidado antes de minoritarios, una cifra elevada y que no encontramos en otras empresas del sector. En nuestra opinión, los resultados son secundarios hasta que a través de la información solicitada por la CNMV sobre sus cuentas tras el informe publicado en enero por Gotham City Research , se aclaren las estructura corporativa y los intereses cruzados con las partes vinculadas. Reiteramos nuestra recomendación de Vender y Precio Objetivo En Revisión.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">SACYR</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> (Comprar; Cierre 3,03€; Precio Objetivo: 3,85€; Var. Día: -1,88%; Var. Año: -1,26%) </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados mejores de lo esperado en todas las líneas de la cuenta de PyG.-</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras 4T¿23 comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 1.365M€ vs 1.240M€ esp; EBIT 405M€ vs 243M€ esp y BNA 61M€ (+42% a/a) vs 38M€ esp. La deuda neta se situó en 6.408M€ vs 7.968M€ en el trimestre anterior (la mayoría de ella sin recurso), afectada positivamente por el cobro de las desinversiones realizadas a lo largo del año.</span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">: </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados de Sacyr son positivos y deberían ser bien acogidos por el mercado. Las cifras del año confirman que la compañía continúa presentando un perfil de crecimientos sólidos (EBITDA23: +7% a/a y BNA23: +20% a/a) y con una importante recurrencia de su negocio. Las desinversiones realizadas en el 2023 (Valoriza Servicios Medioambientales en junio y Sacyr Facilities en julio) hacen que la compañía incremente aún más su focalización en el negocio de Concesiones a la vez que reduce su deuda.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Reiteramos comprar. </span></b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="8" href="https://www.sacyr.com/accionistas-inversores/informacion-economica-financiera/presentaciones-financieras/presentacion-resultados" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados.</span></u></b></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">TALGO </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender, P. Obj: 4,2€, Cierre: 4,28€, Var. día: -0,9%, Var. año: -2,5%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">2023: fuerte contratación, pero márgenes menores de lo esperado y aumenta el apalancamiento.</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales cifras del 2023</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> frente consenso de la compañía: Ingresos 652,0M€ (+39% a/a) vs 616M€ estimados; EBITDA de 76,5M€ (+55,1% a/a) y EBITDA ajustado de 82,7M€ (+57,6% a/a) vs 80M est. (margen 11,7% sobre EBITDA, 12,7% sobre EBITDA ajustado vs 13% estimado sobre el ajustado) y BNA de 12,2M€ (desde 1,4M€ en 2022), pero vs 27M€ estimado. </span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La Deuda Financiera Neta se elevó a 240,6M€</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> desde 97,4M€ en dic-22. Supone 2,9x DFN/EBITDA ajustado vs 2,5x objetivo (3,1x sobre EBITDA sin ajustar), desde 1,9x en dic-22. El flujo de caja operativo sigue siendo negativo -114M€ (vs -38M€ en 2022.</span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La cartera de pedidos aumentó hasta 4.200M€ máximos históricos, con 2.127M€ de contratación en el ejercicio </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Book-to-bill</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de 3,3x Ventas). </span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los objetivos para 2024 apuntan a un margen EBITDA del entorno de 11,5% con una ejecución de la cartera del 45% entre 2023-2024 y un </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Book-to-bill</span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en 1x. Proyectan un capex de unos </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">30M€ (vs 26M€ 2n 2023) y que la DFN/EBITDA se mantenga en torno a 3,0x. No se ha definido por el momento la política de retribución al accionista para el año.</span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="9" href="https://investors.talgo.com/es/informaci%C3%B3n-financiera-trimestral-2024" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a los resultados de la compañía. </span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter:</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados muestran unas Ventas superiores a las esperadas, pero con un margen EBITDA algo inferior (11,7% sin ajustar) que debería mantenerse en estos niveles (las perspectivas de la compañía apuntan a unos 11,5% estimado para 2024). Además, los gastos financieros </span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El aumento de ejecución se ha visto acompañado de un mayor circulante, lo que ha elevado los niveles de apalancamiento al entorno de 3x, donde estiman que se mantenga el próximo ejercicio. </span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En resumen, lo más destacado del ejercicio es la elevada actividad comercial. Mantenemos la recomendación Vender ante unos márgenes inferiores a nuestras proyecciones</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (que anticipaban recuperación hacia 12,6% en 2024e y por encima del 13% en adelante) </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">y un nivel de DFN algo más elevada de lo esperado</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Finalmente, mencionar que por el lado corporativo, sin noticias sobre el interés de un grupo extranjero sobre una posible oferta.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">TÉCNICAS REUNIDAS </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; Precio Objetivo: En Revisión; Cierre 7,9€; Var. Día -0,9%; Var. Año: -5,9%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Presenta resultados 2023 algo peores de lo esperado. Reducimos recomendación a Vender por la pérdida de atractivo del sector en el que se ubica.</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Cartera de Pedidos: 11.407M€ vs 10.732M€ en 2022 (+6%); Ventas 4.135M€ (-2,0%) vs 4.247M€ e.; Ebit 156,6M€ vs 161,1M€e.; BNA 59,7M€ vs 68,4M€e. El margen Ebit se sitúa en 3,8% vs 0,2% de 2022. La Caja Neta aumenta hasta 348M€ vs 158M€ en 2022. En 2024 Técnicas estima un volumen de Ventas de 4.500M€ y margen Ebit en torno a 4,0%. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="10" href="https://www.tecnicasreunidas.es/wp-content/uploads/2024/02/Tecnicas-Reunidas-FY-2023-Results-espanol-FINAL.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Enlace a resultados.</span></u></a><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter:</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados peores de lo esperado, si bien recogen una mejora de la Cartera de Pedidos, de la evolución de sus márgenes y de la Caja Neta. A pesar de ello, reducimos recomendación a Vender desde Neutral. El principal motivo que nos lleva a esta reducción de recomendación es la falta de atractivo del sector en el que se ubica, el cual no está incluido entre nuestras preferencias de inversión. En nuestra opinión, los precios del petróleo se verán afectados por un escenario de desaceleración de la economía, particularmente China, por economías más eficientes y menor necesidad de petróleo, y por el auge de las energías limpias. Todo ello desmotiva la inversión en el sector y afecta a Técnicas. Además mantenemos la cautela por: (i) la incertidumbre en la evolución de los márgenes y particularmente a qué precios firmará los nuevos contratos, en un contexto de menor inversión global. (ii) Su diversificación sectorial. La clave es que aumente su exposición al sector renovable y reduzca su dependencia del petróleo y gas (92% de los ingresos procede de petróleo y gas).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">SOLARIA </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Neutral; Precio Objetivo: 13,00€; Cierre 11,605€, Var. Día +0,87%; Var. Año:-37,6%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados 4T 2023 reflejan la puesta en marcha de parques solares y la caída del precio obtenido. Recortamos nuestro Pr. Obj. hasta 13,00€/acc. desde 16,75€/acc.</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">principales cifras del 4T 2023 estanco</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> son: potencia instalada 1.658MW (+65,8% a/a), generación 425GWh (+65,4%), precio obtenido 79,1€/MWh (-35,2%), ventas 44,4M€ (+41,7%, consenso 123M€, est. BKT 41M€), EBITDA 46,3M€ (+21,5%, consenso 45M€, est. BKT 48M€) la capitalización de gastos lleva al EBITDA a superar las ventas, BNA 21,1M€ (+3,7%, consenso 21M€, est. BKT 32M€), cash flow libre -25,2M€ (vs. -79,9M€ en 4T 2022). Por lo tanto, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en el año 2023</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, la generación es 2.270GWh (+62,1%), precio obtenido 73,6€/MWh (-21,1%) ventas 191,3M€ (+37,4%), EBITDA 199,9M€ (+35,9%), BNA 107,5M€ (+19,4%), </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cash flow</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> libre -230,5M€ (vs -217,0M€ en 2023), deuda financiera neta 982M€ (+34,5% en 2023), ratio DFN/EBITDA 4,9x vs. 5,0x en dic.-2022 y 5,3x en sep-2023. Tiene en construcción otros 1.530MW. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Recorta sus guías</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de EBITDA por los cambios impositivos, ahora espera en 2024 240M€ (ant. 260M€) y, en 2025 311M€ (ant. 335M€). </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="11" href="https://solariaenergia.com/wp-content/uploads/FY-2023-Presentation.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter:</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Nuestra valoración de los resultados es neutral. Están en línea con lo esperado y cumplen con la guía EBITDA 2023 (200M€). Los incrementos son elevados, reflejo de la incorporación de parques solares con el efecto adverso de un menor precio obtenido en la venta de energía. En 4T la potencia instalada se mantiene invariada respecto a 2T y 3T en 1.658MW. Modificamos nuestras estimaciones para reflejar un entorno de precios de la energía a la baja (-48% en 2023 y -43% en ene-feb.) y también de tipos de interés elevados. Las guías nos parecen elevadas a la vista del precio actual de la energía (c. 42 €/Kwh promedio en febrero). Como consecuencia, recortamos nuestro Precio Objetivo hasta 13,00€/acc. desde de 16,75€/acc. Reiteramos nuestra recomendación Neutral.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ANHEUSER-BUSCH INBEV </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Cierre 57,6€; Var. Día: -0,9%; Var. 2023: -1,5%) </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados 4T 2023 peores de lo esperado. El </span></b><b><i><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Guidance</span></i></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> 2024 tampoco cumple. Anuncia una subida del dividendo de +9%. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las cifras principales del 4T 2023 comparadas con el consenso de Bloomberg: Ventas comparables +6,2% vs +7,5% esperado; Volúmenes -2,6% vs -1,5%; Ventas 14.473M € vs 15.657M €; EBITDA Ajustado +6,2% vs +6,4%; BPA 0,82$/acc vs 0,81$/acc. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="12" href="https://cdn.builder.io/o/assets%2F2e5c7fb020194c1a8ee80f743d0b923e%2Ff89b71d38e724014b04e717e021b0e26?alt=media&token=59b398c4-487c-4a10-8a9f-bb79334d4960&apiKey=2e5c7fb020194c1a8ee80f743d0b923e" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados.</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter:</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados flojos.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Las ventas comparables defraudan principalmente por el deterioro en volúmenes (-2,6% a/a). En márgenes las noticias tampoco son alentadoras y el margen bruto cae -1,5% (a/a) que supone pasar de un margen de 54,5% en 2022 a 53,8% en 2024. Respecto al </span><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 2024 también defrauda</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ya que sitúan el crecimiento de EBITDA entre +4%/+8% frente +8,6% esperado por el consenso. Lo más positivo reside en la remuneración al accionista. Sube el dividendo +9% que supone una </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">rentabilidad por dividendo de ~1,4%.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> A ello hay que sumarle el programa de recompra de acciones que anunció en octubre 2023 por 1.000M€ (~1% de la capitalización bursátil), aunque únicamente quedan por completar 130M€. En cuanto a la deuda, uno de los puntos más preocupantes de la Compañía, sitúa la ratio DFN/EBITDA en 3,38x, que compara con 4,8x en 2020. En conclusión, resultados peores de lo esperado y guías 2024 conservadoras. Sin embargo, buenas noticias en cuanto a reducción de deuda que le permite remunerar mejor al accionista, aunque la rentabilidad sigue sin ser atractiva (Rentabilidad por dividendo + Recompra de acciones =+2,5%).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">FLUIDRA </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Precio Objetivo: 21,3€; Cierre: 19,85€; Var. Día: +0,7%; Var. 2024: +5,3%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Bate expectativas en resultados 4T 2023 y cumple con la expectativa de guías para 2024. Subimos recomendación a Comprar</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras 4T 2023 (Var.%; Consenso Compañía): Ingresos 428M€ (+1%; 421M€), EBITDA ajustado 79M€ (+41% a/a; 64M€), BNA ajustado 31M€ (17M€). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">: </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ventas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> vuelven a mostrar crecimiento en 4T 2023 (+1%) tras un año marcado por el retroceso (-14,2%) debido a una menor demanda y a la corrección de inventarios en el canal. En términos de márgenes, tanto el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Margen Bruto</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (56,4% vs 51,6% en 4T 2022) como el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Margen EBITDA ajustado</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (18,5% vs 13,3% 4T 2022) repunta con fuerza en 4T 2023. El </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">BNA</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> reportado se sitúa en 6M€ (vs -20M€ 4T 2022) mientras que el ajustado asciende a 31M€ (vs 8M€ 4T 2022). Las guías de 2024 se sitúan prácticamente en línea con las expectativas del mercado: Ventas 2.050M€/2.150M€ (vs 2.089M€ esperado consenso), EBITDA ajustado 440M€/490M€ (vs 465M€) y beneficio de caja neto por acción 1,07€/1,25€ (vs 1,19€). Estos resultados </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">baten nuestras estimaciones tanto en resultados 4T 2023 como en guías para 2024 </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras una</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">expansión de márgenes superior a la estimada. Esto nos lleva, tal y como explicamos en nuestra </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="13" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=FLUIDRA.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">última nota</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, a revisar a mejor nuestras estimaciones y, en consecuencia, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">a revisar al alza el Precio Objetivo de forma preliminar hasta 21,3€/acc.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (desde 19,5€/acc.; Potencial +7%) y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la recomendación a Comprar </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">desde Vender</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Estimamos un impacto positivo en la cotización en la sesión de hoy </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras unos buenos resultados y tras haber retrocedido con fuerza en las últimas sesiones tras las dudas creadas por las guías publicadas por Pool Corp, principal distribuidor de Fluidra en EE.UU.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P 500 por sectores.-</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los mejores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Inmobiliario (+1,28%), Financieras (+0,35%), Consumo Discrecional (+0,32%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los peores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Comunicaciones (-0,92%), Tecnología de la Información (-0,55%), Salud (-0,51%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">compañías que MEJOR EVOLUCIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ofrecieron ayer destacan:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i) AXON ENTERPRISE (309,22$;+13,76%), </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la empresa especializada en seguridad informática y defensa batió ampliamente expectativas en 4T 2023 con un BPA ajustado de $1,12$ (vs $0,85 esperado), </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) CONSTELLATION ENERGY (170,83$; +9,68%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">acumula una revalorización de +24,0% en dos sesiones tras mejorar las perspectivas de BNA ante El incremento en la demanda de energías limpias y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EBAY (47,89$; +7,88%).</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> La compañía de comercio electrónico batió expectativas con un BPA de $1,07 en 4T 2023 (vs $1,03 esperado), mejoró el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de resultados 2024 y anunció un plan de recompra de acciones por hasta 2.000 M$.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">valores que PEOR EVOLUCIÓN </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ofrecieron ayer se encuentran: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i) UNITEDHEALTH GROUP (498,28$; -2,95%)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, la aseguradora especializada en salud cotizó a la baja ante los rumores de mercado sobre una posible investigación por parte del departamento de Justicia americano. Al parecer, el objetivo de la investigación es dilucidar si la compañía ejerce un abuso de poder que reduciría la competencia y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) APPLIED MATERIALS (197,54$; -2,62%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el valor se vio afectado por el requerimiento de información por parte de la SEC sobre su negocio en China. Cabe recordar que el ejecutivo americano impuso límites a la exportación de tecnología a China</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">SALESFORCE</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (Cierre: 299,8$; Var. Día: +0,09%; Var. Año: +13,9%): Resultados 4T¿23 mejores de lo esperado y guías para 2024 mixtas. El valor recorta ligeramente -1,5% en el mercado fuera de hora.-</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Cifras publicadas frente a consenso Bloomberg:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Ventas 9.287M$ (+11% a/a) vs 9.219M$ esp y BPA 2,29$/Acc vs 2,26$/Acc esp. Por otro lado, la compañía presentó unas guías positivas para el 2024: Ingresos rango 37.700M$-38.000M$ (vs 38.600M$ esp consenso), margen EBIT 32,5% (vs 31,7% esp consenso) y BPA rango 9,68$/9,76$ (vs 9,63$ esp consenso). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: A pesar de que las</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cifras trimestrales fueron buenas, la debilidad de las guías por la parte de ingresos </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">hizo que las acciones en el mercado fuera de hora</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">recortaran ligeramente (-1,5%).En todo caso, estos resultados y las guías 2024 corroboran que Salesforce a futuro se seguirá viendo beneficiada de su posición de líder mundial en el segmento de CRM gracias al crecimiento en el segmento de la nube y el desarrollo de la IA. Esperamos que la compañía presente crecimientos medios de BNA por encima del +15% en los próximos 3 años. Salesforce se encuentra incluida en nuestra Cartera Modelo de Acciones de EE.UU.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="14" href="https://investor.salesforce.com/press-releases/press-release-details/2024/Salesforce-Announces-Strong-Fourth-Quarter-Fiscal-2024-Results/default.aspx" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados.</span></u></b></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">OKTA</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (Cierre: 87,30$; Var. Día: +0,45%; Var. 2024: -3,57%): Sube +23% en el </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">aftermarket </span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la compañía de ciberseguridad tras publicar unos buenos resultados 4T de su año fiscal 2024 (noviembre/enero) y mejorar las guías. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ingresos 605M$ (+19% a/a) vs 587M$ esp. (y 585M$/587M$ </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">), EBITDA 137M$ (+90% a/a) vs 116M$ esp., BNA 113M$ (+117% a/a) vs 91M$ esp. y BPA 0,63$ vs 0,51$ esp. (y 0,50$/0,51$ </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">). En el conjunto del año las cifras son las siguientes (vs consenso Bloomberg): Ingresos 2.263M$ (+22% a/a) vs 2.245M$ esp. (y 2.243M$/2.245M$ </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">), EBITDA 394M$ (+280% a/a) vs 332M$ esp., BNA 286M$ vs -7M$ 2023 y 264M$ esp. y BPA 1,60$ vs 1,49$ esp. (y 1,47/1,48$ </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">). En el 1T 2025 espera unos Ingresos en el rango 603M$/605M$ (vs 585M$ esperado por el consenso) y un BPA en el rango 0,54$/0,55$ (vs 0,42$ esp.). Además, para el conjunto del año 2025 mejora las guías de Ingresos hasta el rango 2.495M$/2.505M$ (vs 2.460M$/2.470M$ anterior y 2.482M$ esperado por el consenso) y espera un BPA en el rango 2,24/2,29$ vs 1,98$ esp. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="15" href="https://investor.okta.com/news-releases/news-release-details/okta-announces-fourth-quarter-and-fiscal-year-2024-financial" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados</span></u></b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></u></a><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Okta es el líder en la seguridad de acceso e identificación con su plataforma de gestión centralizada de identidades y accesos en la nube. Las buenas cifras y guías dadas parecen restar presión sobre la compañía tras el incidente de ciberseguridad que sufrió en septiembre, en el que </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">hackers</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> robaron datos (principalmente nombres y </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">emails</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">) de todos los usuarios de su sistema de atención de cliente. Si bien es cierto que el 94% de dichos clientes ya contaban con una doble protección con el sistema de autenticación multifactor, es decir, con contraseña y otro método de protección adicional (reconocimiento facial,…). La recuperación de la confianza de los clientes en Okta es clave para que la compañía mantenga un ritmo de crecimiento a futuro. En este sentido, durante el trimestre el número de clientes aumentó hasta los 18.950 vs 19.173 esp. (+1% t/t y +8% a/a) y las guías de 2025 logran batir expectativas: Ingresos 2.495M$/2.505M$ vs 2.482M$ esp. y BPA 2,24/2,29$ vs 1,98$ esp. Okta forma parte de nuestra </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="16" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=FCTM&nombre=CIBERSEGURIDAD.pdf&_gl=1*1kq3enw*_ga*Mzg3NzUyNTIxLjE2NTA0NDkxODM.*_ga_N9GNMKL50B*MTY5Njk1ODcxMC4zMjAuMS4xNjk2OTU4NzE1LjU1LjAuMA.." rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Cartera Temática Buy&Hold: Ciberseguridad</span></u></b></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">AYER publicaron </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; BPA real vs esperado): SALESFORCE (2,29$ vs 2,26$) y HP (0,81$ vs 0,81$).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">HOY publican </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): BEST BUY (antes de la apertura; 2,51$).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">RESULTADOS 4T 2023 del S&P 500</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Con 480 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +7,9% vs +1,5% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 80,7%, el 4,7% en línea y el restante 14,6% decepcionan. En el trimestre pasado (3T 2023) el BPA fue +4,5% vs -0,7% esperado inicialmente.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: black; font-family: verdana; font-size: small;"><b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="17" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=NRID&nombre=29-02-2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; color: #e26200; font: inherit; margin: 0px; outline: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank">Acceda al informe completo.</a></b></span></p>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-76551073090100384172024-02-28T12:58:00.005+01:002024-02-28T12:58:25.416+01:00 INFORME DIARIO - 28 de Febrero de 2024 -<p><span style="background-color: white; font-family: verdana; font-size: small;">En el informe de hoy podrá encontrar:</span></p><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Ayer: “</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Sesión de ligeros rebotes tras macro americana floja</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">.”</span></b><span style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></span><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Pedidos de Bienes Duraderos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (-6,1% m/m vs -5,0% esperado y -0,3% anterior) y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la Confianza del Consumidor</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (106,7 puntos vs 115,0 esperado y 110,9 anterior) defraudaron las estimaciones del mercado. Sin embargo, los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Precios de Vivienda Case-Shiller 20</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (+6,1% esperado vs +5,4% anterior) mostraron que se mantiene la tendencia alcista en el mercado inmobiliario, a pesar de que el tipo hipotecario a 30 años se sitúe en torno al 7%. Con todo, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el impacto fue limitado en bonos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, donde las rentabilidades apenas se movieron, ni en el tramo corto ni en el largo. En bolsas tanto Europa como NY cerraron con saldos ligeramente positivos.<span></span></span></p><a name='more'></a><p></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En el plano micro</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, la temporada de resultados ha llegado prácticamente a su fin en EE.UU. con saldo positivo. Con 473 compañías publicadas el BPA se sitúa en +8,0% vs +1,5% esperado antes de la publicación de la primera compañía. Esta semana los resultados en Europa son los relevantes.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En conclusión</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, jornada de ligeros rebotes en bolsas tras la toma de beneficios del lunes. En bonos (Bund +2pbs; 2,46%) y divisas (EURUSD -0,1%; 1,084) sesión lateral.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy: </span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">“</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Transición, a la espera de los indicadores de precios en Alemania, EE.UU. el jueves y UEM el viernes</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">.”</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><br aria-hidden="true" /><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><br aria-hidden="true" /><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">A primera hora, el banco central de Nueva Zelanda </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(RBNZ) mantiene los tipos de interés</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en línea con lo esperado en 5,50%. El tono mostrado es menos </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">hawkish</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">/duro al mencionar que no habrá más subidas de tipos. Nada inesperado. Los resultados corporativos de las últimas horas son mixtos: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ASMI</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Endesa</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> flojos; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Ferrovial</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> bien, aumenta dividendo y recompra acciones; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Indra</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> bien; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Amadeus</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> bate, aunque guías mixtas; y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Redeia</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en línea.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La intensidad en el plano macro será más bien baja. A </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">las 11h indicadores de confianza en Europa</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, que si sorprendiesen negativamente podrían impulsar algo las bolsas. En EE.UU. (14:30h) la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">1ª revisión del PIB 4T’23</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, cuyo preliminar fue +3,3%. Tal vez las intervenciones de varios consejeros de la Fed podrían animar algo el día (Bostic de Atlanta, Collins de Boston y Williams de NY), pero poco porque el mercado quiere acción antes que palabras.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En definitiva</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, sin catalizadores estimamos una sesión lateral en rango estrecho. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Es probable que el tono mejore desde mañana con los datos de inflación/precios</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Jueves inflación alemana (+2,6% desde +2,9%) y Deflactor Consumo Privado/PCE (+2,4% vs +2,6%). Viernes IPC (+2,5% vs +2,8%) y Tasa de Paro en Europa (6,4%) e ISM Manufacturero (49,5 vs 49,1).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><b><span style="color: #ff8141; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">FERROVIAL (Comprar; Pr. Objetivo: 35,0€; Cierre 34,75€; Var. Día -0,7%; Var. 2024: +5,2%). Resultados 4T 2023 baten estimaciones, incrementa dividendo y anuncia plan de recompra de acciones. Reiteramos recomendación de Comprar. </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Ventas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +9% hasta 2.292M€ (vs. 1.840M€ estimado); </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EBITDA</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +40% hasta 292M€ (vs. 280M€ estimado). Cierra el año con un beneficio neto 460M€ (vs 237M€ estimado). La </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">DFN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> se reduce hasta 5.979M€ a diciembre 2023 vs 6.586M€ en septiembre, y la posición de caja neta en la matriz (excluyendo proyectos de infraestructuras) se incrementa hasta 1.121M€ en diciembre vs 635M€ anterior. Por otra parte, anuncia un </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">dividendo</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de 0,75€/acción con cargo a los resultados de 2023 y un </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">plan de recompra de acciones</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de 500M€, que representa el 2% de su capitalización. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="1" href="https://static.ferrovial.com/wp-content/uploads/2024/02/27180129/fy-2023-ferrovial-results-presentation.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a la presentación</span></u></b></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter:</span></b><b><span style="color: #4181c0; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados mejores de lo esperado tanto a nivel operativo como de generación de caja. Todas las divisiones baten estimaciones en 4T 2023 y la posición de caja neta en la matriz a cierre de año supera nuestras previsiones (1.121M€ vs 954M€ estimado). Además, el dividendo anunciado de 0,75€/acción supera en un 3% nuestra estimación (0,72€/acción), representando un 2,1% de rentabilidad. El plan de recompra de acciones entra dentro de lo esperable y su objetivo es cubrir el programa de </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">script dividend</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Con respecto a 2024, la compañía no aporta guías más allá de las ya publicadas en el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Capital Markets Day</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> y sigue buscando alternativas para la venta de su participación del 25% en el aeropuerto de Heathrow. Estos resultados deberían tener impacto positivo en cotización y mantenemos nuestra recomendación de Comprar. Ofrece perspectivas favorables de cara a 2024, gracias a su elevada exposición a Norteamérica (80% en valoración), con crecimiento económico moderado, inflación todavía elevada y rebajas de tipos de interés. Tiene posición de caja neta en la matriz y la rotación de activos seguirá actuando como catalizador.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></i></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENTORNO ECONÓMICO. –</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">NUEVA ZELANDA (02:00h):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El RBNZ mantiene el tipo director en 5,5% (en línea con esperado y anterior).-</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El Banco Central mantiene un tono más suave que en anteriores reuniones. Apuntan a que la inflación avanza en buena dirección y los riesgos relativos a ésta están más balanceados. Aún queda camino por recorrer ya que la inflación se situó en +4,7% en 4T 2023. Sus proyecciones sitúan la inflación dentro de su rango objetivo (+1/+3%) en 3T 2024. Cabe destacar que un tono más suave no implica que vayamos a ver recortes de tipos en el corto plazo, sino que sus previsiones reducen la probabilidad de nuevas subidas de tipos este año. No proyectan bajadas de tipos hasta 2025, lo que choca con un mercado descontando la primera bajada de tipos en octubre. En consecuencia, la TIR del bono a 10 años cedió -9 p.b. hasta 4,69% y el dólar neozelandés se depreció un -1% frente al dólar americano.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">AUSTRALIA (01:30h):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> La inflación se estanca en +3,4% en enero</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (vs +3,6% esperado).- </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Una inflación por debajo de lo esperado reduce la probabilidad de que veamos nuevas subidas de tipos por parte del RBA, lo que implica que podríamos haber alcanzado ya el pico. En su última reunión (6 feb.), sus consejeros mostraron preocupación por la inflación y entre sus opciones aún barajaban nuevas subidas de tipos, aunque al final se decantaron por mantenerlos sin cambios tras haberlos subido en noviembre. Es probable que en su próxima reunión (18-19 marzo) no veamos cambios al respecto y ya tendríamos que esperar hasta el 6-7 de mayo para la siguiente reunión, donde ya tendrán más datos sobre la tendencia de la inflación en 1T 2024. De momento, el mercado sitúa la primera bajada de tipos en septiembre.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">EE.UU. (ayer):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i) Los Pedidos de Bienes Duraderos defraudaron las expectativas y cayeron con fuerza en enero.- Pedidos de Bienes Duraderos (enero):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> -6,1% m/m vs -5,0% esperado y -0,3% anterior (revisado desde 0,0%).</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Excluyendo Transporte:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> -0,3% vs +0,2% esperado y -0,1% anterior (revisado desde +0,5%). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Ante un entorno de incertidumbre (costes de financiación y demanda), el dato apuntó hacia una fuerte caída de la inversión industrial. Por el lado del mercado, la lectura fue más bien positiva, ya que reflejó el impacto del agresivo ciclo de subidas de tipos en la actividad empresarial. Estas señales de debilidad del ciclo económico invitan a pensar en una Fed más </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">dovish</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="2" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=Pedidos_Duraderos_enero2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al informe completo.</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) Los Precios de la Vivienda en las 20 principales ciudades de EE.UU., repuntaron +6,13% a/a en diciembre</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> vs. +6,05% esperado y +5,41% anterior. Es el sexto repunte consecutivo. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Dato potente que confirma la solidez del sector inmobiliario americano. Conviene tener en mente que el tipo hipotecario a 30 años supera el 7,0% en EE.UU. y que muchos compradores están aplazando sus decisiones de compra a la espera de una caída en los costes de financiación en próximos meses como consecuencia del esperado recorte de tipos de la Fed. Pese a ello, el ajuste en el inmobiliario americano ha sido realmente suave. Como referencia, este índice tan solo se contrajo ligeramente (-1,0%/-1,7%) entre marzo y junio. La clave es un mercado laboral sólido que actúa como contrapeso. La Tasa de Paro permanece en niveles próximos al pleno empleo (3,7%) y los Salarios crecen por encima de la Inflación (+4,8% vs. +3,1% IPC). Todo ello se une, además, a una oferta limitada de vivienda. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="3" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=EEUU_Precio_vvda_SPCaseShiller_diciembre2023.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al informe completo.</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii) La Confianza del Consumidor cayó en febrero y defraudó ampliamente las expectativas.- Confianza del Consumidor (febrero): </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">106,7 puntos vs 115,0 esperado y 110,9 anterior (revisado desde 114,8). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Expectativas: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">79,8 vs 81,5 anterior (revisado desde 83,8). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Situación Actual: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">147,2 vs 154,9 anterior (revisado desde 161,3). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La lectura de febrero rompió una secuencia de 3 meses consecutivos de subidas y fue positiva para el mercado. El empeoramiento en las expectativas de los encuestados fue evidente, ya que los consumidores empiezan a ver un entorno de mayor incertidumbre. El dato invita a pensar en una Fed más bien </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">dovish. </span></i><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="4" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=EEUU_%20Confianza_del_consumidor_febrero2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al informe completo.</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Todas nuestras notas macro disponibles</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en:</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="5" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"><br aria-hidden="true" /></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS EUROPEAS</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">AMADEUS (Comprar; Cierre: 59,58€; Pr. Obj: 73,2€; Var. Día: -0,47%; Var. Año: -8,1%).-</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados 4T¿23 algo mejores de lo esperado y presenta guías para 2024 mixtas (mejores en ingresos y peores en EBITDA). </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras principales comparadas con el consenso de mercado:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Ingresos 1.354M€ (+16%) vs. 1.351M€ esperado; Ebitda 469,4M€ vs. 469M€ esperado; BNA 210M€ vs. 198M€ esperado. En el desglose sectorial, los Ingresos de Distribución se elevan a 627,4M€ (+17% a/a) en el 4T23 (vs 667M€ el trimestre anterior), los Ingresos de Soluciones Tecnológicas (IT) suben +20% a/a hasta 495M€ (vs 506M€ el trimestre anterior) y </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Hospitality</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> y otros 232M€ (+5% a/a). Las reservas de tráfico aéreo subieron +7% a/a hasta 102M (por debajo de los 108M esperados por el consenso). La Deuda Neta se sitúa en 2.140M€ (vs 2.121M€ a cierre del trimestre anterior), 1,0x Deuda/EBITDA. La compañía además anunció </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guías para 2024</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">crecimiento de ingresos en el rango +11%/+14,5% (vs +12,5% esperado por consenso) y margen EBITDA estable (vs 100pb de mejora esperado por el consenso).</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Por último, anunció la aprobación de un dividendo de 1,24€/Acc (Rent. Por Dividendo de 2,2%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las cifras de Amadeus han sido ligeramente mejores de lo esperado pero las guías no son especialmente atractivas. Al no producirse sorpresas especialmente positivas, no esperamos una reacción relevante de las acciones en el mercado. Seguimos considerando que las cifras de Amadeus están en una línea de</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">recuperación positiva que le llevará a recuperar los niveles pre-pandemia en 2024. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Creemos que a medida que esta recuperación del negocio se vaya materializando la cotización de la compañía lo seguirá reflejando positivamente</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Reiteramos comprar.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="6" href="https://amadeus.com/documents/en/blog/pdf/2023/ESP-Amadeus%20FY%20and%20Q4%202023%20Financial%20Results%20PR%20-%20FINAL.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados</span></u></b></a><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">AENA (Vender; P. Objetivo: 155,1€; Cierre 173,8€; Var. Día -1,4%; Var. Año: +5,9%). Resultados de 4T 2023 mejores de lo estimado.</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light; font-size: large;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Ventas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> crecen +4% a/a hasta 1.363M€ (vs 1.243M€ estimado). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EBITDA</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +19% hasta 909M€ (vs 695M€ estimado), apoyado sobre todo en una reversión de provisión de los aeropuertos de Brasil de 147M€; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Beneficio Neto</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> +22% hasta 493M€ (vs. 345M€ estimado). La DFN se incrementa hasta 6.222M€ vs 5.910M€ a septiembre 2023. Por otra parte, anuncia un </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">dividendo</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de 7,66€/acción con cargo a resultados de 2023 (vs 6,51€/acción estimado).</span><b><span style="color: #4181c0; font-family: Bankinter Sans Light; font-size: large;"> </span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter:</span></b><b><span style="color: #4181c0; font-family: Bankinter Sans Light; font-size: large;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados 4T 2023 baten estimaciones. Excluyendo la mencionada reversión de provisión, el EBITDA se situaría en 762M€, por encima igualmente de lo estimado. Sorprenden sobre todo en márgenes los negocios aeronáutico y comercial. Además, aumenta el dividendo más de lo estimado, alcanzando una rentabilidad del 4,4%. Prevemos impacto positivo hoy en cotización, aunque mantenemos recomendación de Vender, a la espera de la presentación del nuevo plan estratégico (7 de marzo). Veremos si logran justificar el nivel de cotización actual…</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">INDRA (Comprar; Cierre: 16,03€; Pr. Objetivo: 15,7€; Var. Día: -0,25%; Var. Año: +14,50).- Resultados 4T¿23 mixtos (mejores en Ventas y EBIT pero más débiles en BNA). Guías 2024 positivas (por encima de lo esperado por consenso). </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras principales comparadas con el consenso de mercado: Ingresos 1.321€ (+14,7% a/a) vs. 1.253M€ esp.; EBIT 119M€ vs 104M€ esp.; BNA 60M€ vs. 68,3M€ esp. La cartera de pedidos se coloca en 6.776M€ (vs 6.974M€ el trimestre anterior) y crece un +7,4% vs el mismo periodo del año anterior, apoyada principalmente en el crecimiento de la contratación en Transporte y Defensa (+28% en el año). La deuda de la compañía se sitúa en 233M€ (vs 233M€ el trimestre anterior) que implica una Deuda Neta/EBITDA de 0,6x. De cara a 2024, la compañía publica un </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> que está por encima de lo esperado por consenso: Ingresos: >4.650M€ vs 4.470M€ esp consenso; EBIT de >400M€ vs 361M€ esp. consenso y FCF >250M€. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter:</span></b><b><span style="color: #4181c0; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las guías para el año 2024 confirman la solidez los fundamentales de la compañía, que además se encuentra apoyados por el incremento del gasto en defensa de los países de la UE de cara a los próximos años. Reiteramos comprar.</span><span style="color: #4181c0; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="7" href="https://www.indracompany.com/sites/default/files/240228_np_indra_resultados_2023.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados.</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">GESTAMP (Vender; Precio Objetivo: En revisión; Cierre: 3,18€; Var. Día: +1,3%; Var. 2024: -9,4%). Resultados 2023 inferiores a lo estimado. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 12.274M€ (+14%) vs. 12.236M€ estimado; EBITDA 1.371M€ (+13%) vs. 1.388M€ estimado; EBIT 680M€ (+26%) vs. 696M€ estimado; BNA 281M€ (+8% a/a) vs. 310M€. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter:</span></b><b><span style="color: #4181c0; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras que muestran crecimientos sólidos en términos interanuales, pero que defraudan estimaciones. El margen EBITDA cae ligeramente hasta 11,2% (desde 11,3%) y el margen EBIT mejora hasta 5,5% (desde 5,0%). La evolución en NAFTA sigue siendo muy débil. La producción en dicho mercado crece +8,3% y las ventas de Gestamp +5,5%. La Compañía presenta un plan de reestructuración en la región con objetivos ambiciosos. Es una buena noticia, pero debemos ver su efectividad en próximos meses. En Europa la evolución de Gestamp también es inferior a la del mercado (producción +14,1% vs. ventas Gestamp +9,6%). Eso lleva a que la cuenta de resultados se vea especialmente favorecida por países emergentes (Asia o Latam) donde nuestras perspectivas no son demasiado positivas. Las guías a 2024 son conservadoras: ingresos batiendo al mercado en dígito simple bajo, margen EBITDA plano o ligeramente superior al de 2023, generación positiva de flujo de caja (200M€ aprox., en línea con 2023) y ratio deuda neta sobre EBITDA de 1,0x/1,5x (vs. 1,5x en 2023). Todo lo anterior se une a una mayor orientación hacia el vehículo eléctrico, cuya demanda ralentiza, y a unas previsiones planas para la producción en 2024. Con ello, bajamos nuestra recomendación a Vender desde Neutral y ponemos en revisión nuestro precio objetivo (4,9€ anterior). </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="8" href="https://www.gestamp.com/getmedia/3eaf0ef6-fea8-4b69-9104-d0f5eb74af71/2024-02-27-Gestamp-FY-2023-Results-Presentation" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> al informe presentado por la Compañía.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">REDEIA (Comprar; Precio Objetivo: 17,30€/acción; P. Cierre 14,82€; Var. Día -0,13%; Var. Año -0,64%). Resultados 2023 ligeramente mejor de lo esperado. Posible mejora en los ingresos regulados y valoración atractiva. Mejoramos recomendación a Comprar desde Neutral. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales cifras comparadas con el consenso de los resultados: EBITDA 1.508M€ (+1,1%) vs 1.528M€ est; BNA 690M€ (+3,7%) vs 662M€ est; Fondos Generados por las Operaciones (FFO) 1.156M€ (+0,8%); Deuda Neta 4.975M€ 4.634M€ en diciembre 2022. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="9" href="https://www.redeia.com/es/accionistas-e-inversores/informacion-financiera/presentaciones" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a resultados.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter:</span></b><b><span style="color: #4181c0; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados 2023 en línea a nivel EBITDA y mejores de lo esperado en BNA. El BNA avanza un +3,7% en comparación con el año anterior. Por el lado positivo: (i) La mayor contribución al EBITDA del grupo del negocio internacional (+16%) que ya representa el 7% del total, (ii) La subida de +1% en el EBITDA del negocio regulado de red de transporte de electricidad (76% del EBITDA del grupo); (iii) La reducción de la deuda bruta media gracias a la venta del 49% del Reintel a KKR por 995M€ en 2022. Por el lado negativo: (i) La reducción en la contribución del negocio de telecomunicaciones (Hispasat y fibra óptica) en un -5%; (ii) Mayor coste de la deuda (2,1% en vs 1,6%). De cara a 2024 el BNA del grupo se reducirá debido a que los activos anteriores a 1998 dejarán de percibir remuneración, lo que supone una menor base de activos regulados y menores resultados para el grupo. El BNA del grupo pasará de cerca de los 662M€ de 2023 hasta el entorno de los 500M€ para 2024 y 2025. Esto es algo ya conocido por el mercado. Pero hay dos factores positivos sobre Redeia. En primer lugar la posibilidad de mejora en los ingresos regulados a partir de 2026 por la vuelta al crecimiento en la base de activos regulados (gracias a las inversiones relacionadas con las interconexiones con Francia ) y una posible mejora en el retorno financiero sobre esta base de activos (tras el recorte en el periodo regulatorio 2020-25) debido a unos mayores tipos a largo plazo en los últimos años. La necesidad de incentivar las inversiones relacionadas con la Transición Energética y las recientes mejoras en retornos en otros países de nuestro entono también jugarán a favor de la posbilildad de estos mayores ingresos regulados para el próximo periodo regulatorio 2026-2031. En segundo lugar, una valoración y dividendos atractivos. A los precios actuales, la rentabilidad por dividendo es 5,4% para 20024 con un DPA de 0,80€/acc. Mejoramos la recomendación a Comprar desde Neutral.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ASMI (Cierre: 580,10€; Var. Día: +0,55%; Var. Año: +23,4%).- Resultados 4T¿23 peores de lo esperado y guías débiles para el próximo trimestre.-</span></b><span style="color: #4181c0; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 633M€ (-7% a/a) frente a 629M€ esperado; Margen Bruto 47,9% frente a 48,10% esperado; EBIT 141M€ frente a 143M€ esperado; BNA 100M€ frente a 122M€ esperado. ASMI presenta como es habitual un </span><i><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;"> para el 1T¿24. Las guías son: Ventas entre 600M€ y 640M€ (vs 643M€ esperado por el consenso)</span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Por otro lado, la cartera de pedidos se eleva a 688M€ vs 627M€ el trimestre anterior).</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter:</span></b><b><span style="color: #4181c0; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados de ASMI han sido débiles, así como las guías para el próximo trimestre y por tanto podrían ser acogidos con caídas en la cotización de hoy. Con visión de medio/largo plazo, seguimos creyendo que el sector de semiconductores mantendrá la fortaleza en la demanda y en los crecimientos que ha venido demostrando en el pasado y que por tanto ASMI se seguirá viendo beneficiada de ello. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="10" href="https://www.asm.com/media/l1mpstdt/2023-q4-quarterly-report.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados.</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENDESA (Comprar; Precio Objetivo: 23,40€/acción; P. Cierre 16,57€; Var. Día -0,15%; Var. Año -10,27%). Resultados 2023 peor de lo estimado en EBITDA y BNA, pero con buena generación de caja. Valoración atractiva. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales magnitudes comparadas con el consenso: EBITDA 3.778M€ (-32%) vs 4.135€ est y EBITDA Proforma 4.392M€ (-18%); BNA 742M€ (-71%) vs 1.100M€ est; BNA Proforma 951M€ (-60%); La diferencia entre los resultados publicados y los proforma incluye una serie de impactos extraordinarios negativos como son el laudo arbitral en su contra sobre un contrato de aprovisionamiento de gas natural licuado (GNL) por 450M€ y provisiones por restructuración de plantilla (165M€). Deuda Neta 10.400M€ vs 10.869M€ en diciembre 2022. En la presentación de resultados, mantiene las guías para 2024 que ya adelnató en la actualización del Plan Estratégico el pasado mes de noviembre . </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="11" href="https://www.endesa.com/es/accionistas-e-inversores/informacion-economica" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Link a</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> resultados. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter:</span></b><b><span style="color: #4181c0; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados de 2023 decepcionan y están por debajo del consenso del mercado en EBITDA y BNA, pero muestran una sólida generación de caja . Los impactos negativos que han llevado a una caída en resultados en 2023 han sido: (i) Mala evolución del negocio de gas, con menores volúmenes y pérdidas en el margen unitario en gas; (ii) Mayor coste de la deuda, (iii) Impuesto sobre el 1,2% de los ingresos no regulados y (iv) Impactos extraordinarios como son el laudo arbitral del gas y las provisiones. Por el lado positivo destaca: (i) Nueva capacidad y mayor factor de carga en renovables, (ii) Normalización del recurso hidráulico; (iii) Mejora del margen unitario de generación y comercialización en electricidad; (iv) Fuerte generación de caja gracias a una buena gestión del circulante. En cuanto a las guías para 2024, en la presentación de resultados Endesa mantiene las estimaciones del Plan Estratégico anunciado el pasado noviembre , con un EBITDA de entre 4.900M€ y 5.200M€, un BNA ordinario de entre 1.600M€ y 1.700M€ y un DPA de 1,10€/acción (1,00€ dividendo suelo). Esta guías podrían ser un poco optimistas tras estos resultados. Pero si la acción reacciona con caídas, sería una buena oportunidad de compra. Los motivos: (i) Ratios de valoración atractivos. En base a nuestras estimaciones el PER se situaría en 11,5x para 2024.; (ii) Alta rentabilidad por dividendo: 6,0% con el DPA suelo de 1,00€/acc ; (iii) Avances en descarbonización. Renovables y nuclear representan más del 71% de la capacidad instalada y el 81% de la producción; (iv) Sólida estructura financiera, con un ratio de Deuda Neta/EBITDA de 2,2x para 2024.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">GRIFOLS (Vender, Pr. Objetivo: En Revisión; Cierre: 11,79€, Var. Día: +0,17%; Var. Año: -23,7%). La CNMV prosigue con el análisis de la contabilidad de Grifols.</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Tras el requerimiento de información solicitado a Grifols en enero sobre sus cuentas tras el informe publicado por Gotham City Research, la CNMV ha pedido a la Compañía más información, que se ha recibido y se está analizando. Según el presidente de la CNMV, se requerirán unas semanas más para concluir la investigación sobre la contabilidad de Grifols. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> No hay nueva información ni fecha para la conclusión de las averiguaciones de la CNMV. El informe de Gotham City Research se publicó el 9 de enero. No podemos extraer conclusiones y no variamos nuestra recomendación táctica de Vender. Nuestro nuevo Precio Objetivo sigue En Revisión.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">CAF (Comprar, P. Obj: 36,2€, Cierre: 32,0€, Var. Día: +0,0%; Var. Año: -1,8%). Resultados del 2023, mejora el apalancamiento y el dividendo</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light; font-size: large;">. </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">CAF anunció ayer sus resultados del 2023. Las principales cifras comparadas con el consenso de la compañía son: Ingresos 3.825M€ (+21% a/a) vs 3.713 esperado; EBIT 179M€ (+29% a/a) en línea con lo esperado, lo que supone un margen del 4,7% (vs 4,8% esperado) y el BNA de 89M€ (+71% a/a) vs 79M€ esperado. Por áreas Ferroviario: las Ventas aumentan a 3.006M€ (+22% a/a) y Autobuses 610M€ (+18%), con márgenes EBIT del 5,7% en Ferroviario (vs 5,8% anterior) y 1% en Autobuses que se recuperan desde -0,5% el año anterior. La Contratación ascendió a 4.775M€, lo que supone 1,2x ventas (1,2x en Ferroviario y 1,6x en Autobuses). Esto ha elevado la Cartera de Pedidos a 14.200M€ que supone 3,7x Ventas (12.783M€ en Ferroviario 4,3x Ventas y 1.417 en Autobuses 1,7x Ventas). La generación de caja asciende a 55M€ y la Deuda Financiera Neta se reduce a 256M€ (desde 278M€ de 2022), lo que supone un ratio de DFN/EBITDA de 0,9x (vs 1,2x ant.). De cara a 2024 la compañía espera que se materialice en Ventas en torno al 29% de la Cartera (> de 4.000M€ de Ventas) y que continúe una progresiva mejora del margen EBIT. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="12" href="https://www.caf.net/upload/prensa/notas/docs/Resultados-anuales-2023.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a los resultados</span><span style="font-family: Bankinter Sans Light; font-size: large;">. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light; font-size: large;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados fueron mejores de lo esperado en Ingresos y algo inferiores en recuperación de márgenes, aunque muestran que la recuperación se está produciendo en Autobuses (que es el que se vio más afectado por las dificultades de suministro), mientras Ferroviario todavía sigue afectado por la inflación de ejercicios anteriores, ante el mayor ciclo de ejecución de las Carteras.</span><span style="font-family: Bankinter Sans Light; font-size: large;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Desde nuestro punto de vista, destaca la buena evolución de la generación de caja y la moderación de la Deuda Financiera neta (0,9x EBITDA), a pesar del aumento de la actividad. En resumen, buena evolución en línea con el cumplimiento del Plan 2026. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENI (Vender; Precio Objetivo: 15,3€/acción; P. Cierre 14,4€; Var. Día +0,9%; Var. Año -6,3%). Tras la presentación de resultados 4T 2023, reducimos recomendación a Vender y situamos Precio Objetivo en 15,3€ desde 16,7€/acc. anterior. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ENI es una empresa sólida, con producción diversificada, atractiva rentabilidad por dividendo (6,1%) y cada vez, mayor peso en el área de Renovables. Dicho esto, la falta de atractivo del sector en el que se ubica, Petróleo y Gas, y la posible venta de un paquete accionarial por parte del Estado italiano ¿4,0%?, nos hace elevar la cautela y reducir recomendación a Vender desde Neutral y Precio Objetivo a 15,3€/acc. (potencial +7,7%) desde 16,7€/acc. anterior. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="13" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=EURO&nombre=ENI%20SM.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Enlace a la nota en el bróker.</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">NATURGY (Vender; Precio Objetivo: 25,20€/acción; P. Cierre 22,32€; Var. Día -0,71%; Var. Año -17,33%). Entorno menos favorable para el gas y la electricidad. Menores resultados 2024. Cambiamos recomendación a Vender desde Neutral. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados en 2023 baten ligeramente las estimaciones del consenso y muestran sólidos avances en EBITDA (+11%) y BNA (+20%) gracias a la mejora de márgenes en electricidad y gas, a las revisiones de tarifas en redes en Latinoamérica y la nueva capacidad en renovables. El equipo gestor no ha dado guías para 2024 aludiendo a la elevada volatilidad actual en los mercados energéticos. El consenso estima para 2024 un EBITDA de 4.888M€ (-11%) y un BNA de 1.700M€ (-14%). En cuanto al Plan Estratégico 2025, Naturgy tiene como objetivo alcanzar un BNA de 1.800M€. Pensamos que este objetivo es optimista y nuestra estimación está en un nivel más cercano a 1.600M€. Un entorno menos favorable de lo anticipado en el Plan de los precios de gas y electricidad nos llevan a unas estimaciones más conservadoras. Por ejemplo, actualmente el precio del gas (TTF1) es de 23€/MWh vs 55€ y 47€ para 2024 y 2025 respectivamente incluidos en el Plan. Tras estos resultados y con las nuevas estimaciones, recortamos el Precio Objetivo hasta 25,20€/acción desde 30,40€/acción y cambiamos la recomendación a Vender desde Neutral. Razones: (i) Entorno menos favorable de precios de gas y electricidad; (ii) Ratios exigentes de valoración (PER 2025 de 13,6x); (iii) Menor liquidez tras la opa de IFM, con </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">un free-float</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de 13% vs 32% anterior que ha hecho que la acción sea excluida de varios índices MSCI. Pensamos que existen otras opciones en el sector con mayor potencial de revalorización, más liquidez y mayor rentabilidad por dividendo . </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="14" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=NATURGY%2027%20febrero%202024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a nota</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P 500 por sectores.-</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los mejores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Utilities</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (+1,89%), Serv. de Comunicaciones (1,02%), Materiales (0,35%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los peores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Energía (-0,43%), Sanidad (-0,27%), Consumo Básico (-0,02%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">compañías que MEJOR EVOLUCIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ofrecieron ayer destacan:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">NORWEGIAN CRUISE LINE (19,09$; +19,84%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">resultados mixtos, pero</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el valor reflejó unas perspectivas para el EBITDA ajustado del 1T 2024 que superan las expectativas del consenso (450M$ proyectado por la compañía vs 329,6M$ estimado)</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">CONSTELLATION ENERGY (155,76$; +16,92%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el EBITDA ajustado superó las previsiones y especialmente trasladó expectativas de crecimiento para próximos ejercicios a medida que aumenta la demanda y el apoyo a las energías limpias. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">CARNIVAL (15,91$; +7,65%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el valor subió impulsada de forma indirecta por las perspectivas positivas de Norwegian Cruise Line, que muestran una fuerte demanda.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">valores que PEOR EVOLUCIÓN </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ofrecieron ayer</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">se encuentran:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">INTERNATIONAL FLAVORS & FRAGANCIES (74,44$; -3,84%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el comportamiento del valor sigue afectado por las débiles expectativas para</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">2024 en Ventas, que comunicaba en los resultados de la semana pasada y además recortó el dividendo</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">SBA COMMS (199,95$; -3,77%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el valor se vio afectado por unas expectativas para 2024 más débiles de lo esperado por el consenso (EBITDA ajustado de 1.890M$ vs 1.910M$).</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">HENRY SCHEIN (77,85$; -3,38%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El suministrador de soluciones de cuidado dental comentaba en una conferencia que sus ventas están por debajo de los niveles previos a un ciberataque que sufrió a finales del año pasado</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">AYER publicaron </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; BPA real vs esperado): CONSTELLATION ENERGY (1,74$ vs 1,920$); AUTOZONE (28,89$ vs 27,189$); AMERICAN TOWER (2,29$ vs 2,312$); NORWEGIAN CRUISE LINE (-0,18$ vs -0,136$); eBAY (1,07$ vs 1,027$); FIRST SOLAR (3,25$ vs 3,15$); UNIVERSAL HEALTH SERVICES (3,13$ vs 2,925$).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">HOY publican </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): SALESFORCE (al cierre de mercado; 2,266$); HP (al cierre de mercado; 0,811$); NRG ENERGY (antes de la apertura; 3,960$).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">RESULTADOS 4T 2023 del S&P 500</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Con 473 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +8,0% vs +1,5% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 81,0%, el 4,6% en línea y el restante 14,4% decepcionan. En el trimestre pasado (3T 2023) el BPA fue +4,5% vs -0,7% esperado inicialmente.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: black; font-family: verdana; font-size: small;"><b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="15" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=NRID&nombre=28-02-2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; color: #e26200; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank">Acceda al informe completo.</a></b></span></p>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-58958401632927669592024-02-27T13:09:00.007+01:002024-02-27T13:09:52.376+01:00INFORME DIARIO - 27 de Febrero de 2024 -<p> <span style="background-color: white; font-family: verdana; font-size: small;">En el informe de hoy podrá encontrar:</span></p><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Ayer: “Sesión de ajustes testimoniales en las bolsas.”</span></b><span style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></span><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Jornada que, ante la ausencia de referencias, terminó saldándose con </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">recortes en los índices</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Wall Street cerró con caídas (</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P-500: -0,38% y Nasdaq-100: -0,02%</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">) mientras el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ES-50</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> también recortó </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">-0,17%.</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En el frente </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">macro</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, hubo apenas dos referencias relevantes. En EE.UU. conocimos por la tarde las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Ventas de Viviendas Nuevas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de enero que fueron </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">más débiles de lo esperado</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (661k vs 684k esp vs 651k ant) y el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Índice de Manufacturas de la Fed de Dallas que batió expectativas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (-11,3 vs -15,0 esp y -27,4 ant). Ante la escasa relevancia de la macro, la atención del mercado se centró en las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">comparecencias de banqueros centrales </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">y especialmente en las palabras de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Lagarde </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ante el Parlamento Europeo. La presidenta del BCE mantuvo un tono relativamente </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">hawkish</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (duro) y destacó que </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">se necesitan aún mayores evidencias de que la inflación converge hacia el objetivo del 2%</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> y que </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">las presiones de salarios continúan siendo elevadas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.<span></span></span></p><a name='more'></a><p></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">renta fija </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">vivió una sesión de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">subida de TIRes</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. En Europa vimos subidas en todas las principales plazas, con el Bund cerrando en +2,437% (+7,7pb). En EE.UU., la TIR del T-Note también subió hasta +4,279% (+3,1pb).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy: “Esperamos nuevos recortes, aunque pendientes de la macro de EE.UU. y los resultados en Europa.”</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><br aria-hidden="true" /><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">frente macro</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, esta madrugada hemos conocido el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">IPC de Japón</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de enero que ha salido </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">peor de lo esperado</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (2,2% vs +1,9% esp y +2,6% ant) y la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Confianza del Consumidor alemana</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de marzo </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en línea</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (-29,0 vs -29,0 esp y -29,6 ant). Más allá de esto, en el resto de la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">jornada lo más relevante del día vendrá de EE.UU.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> donde por la tarde conoceremos </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Pedidos de Bienes Duraderos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de enero (-5,0% esp vs +0,0% ant) y Confianza del Consumidor de febrero (115,0 esp vs 114,8 ant).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">plano empresarial</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, Europa toma el relevo de EE.UU. y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">esta semana se publican cifras un total de 108 compañías del ES-600</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. En concreto, hoy hemos conocido ya cifras de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Munich Re</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (mejores) y</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Rovi</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (mejores). A la apertura publica </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Naturgy </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">y tras el cierre publicarán </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Ferrovial </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">y</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ASMI</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy podríamos ver de nuevo algo de recorte</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (así lo apuntan los futuros: S&P-500: -0,1% y ES-50: -0,2%). La inercia alcista vista desde el comienzo del año resulta lógica ante un escenario 2024 donde macro, tipos y resultados son claramente “pro-bolsas”. Sin embargo, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">seguimos creyendo que cierta consolidación de niveles sería lógica (y sana) tras la fuerte subida acumulada</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><b><span style="color: #ff8141; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">NATURGY </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; Precio Objetivo: 25,20€/acción; P. Cierre 22,48€; Var. Día -2,85%; Var. Año -16,74%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados 2023 en línea. Entorno menos favorable para el gas y la electricidad. Menores resultados 2024. Cambiamos recomendación a Vender desde Neutral.- </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales magnitudes comparadas con las estimaciones del consenso:</span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EBITDA 5.475M€ (+11%) vs 5.340M€ est. BNA 1.986M€ (+20%) vs 1.984M€ est ; DPA total 2023 1,40€/acc: .Deuda Neta 12.090M€ vs 12.070M€ en diciembre 2022. No proporciona guías para 2024 </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="1" href="https://www.naturgy.com/accionistas-e-inversores/" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a resultados. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados de 2023 cumplen con las guías y las estimaciones del consenso.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Motores del crecimiento en resultados en 2023: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">mejora de márgenes en electricidad y gas, junto con las revisiones de tarifas en redes en Latinoamérica y la nueva capacidad en renovables. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Para 2024 Naturgy no da guías debido al contexto volátil de los mercados de energía. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El consenso estima un EBITDA de 4.888M€ (-11%) y un BNA de 1.700M€ (-14%). En cuanto al </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Plan Estratégico 2025 , Naturgy tiene como objetivo conseguir un BNA de 1.800M€. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Pensamos que este objetivo de 2025 es optimista y nuestra estimación está en un nivel más cercano a 1.600M€. Un entorno menos favorable de lo anticipado en el Plan de los precios de gas y electricidad nos llevan a unas estimaciones más conservadoras. Por ejemplo, actualmente el precio del gas (TTF1) es de 23€/MWh vs 55€ y 47€ en el plan para 2024 y 2025 respectivamente en el Plan. Tras estos resultados y con las nuevas estimaciones</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, recortamos el Precio Objetivo hasta 25,20€/acción desde 30,40€/acción y cambiamos la Recomendación a Vender desde Neutral. Razones: (i) Entorno menos favorable </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">de precios de gas y electricidad</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">; (ii) Ratios exigentes de valoración </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(PER 2025 de 14,0x); </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii) Menor liquidez tras la opa de IFM</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, con un </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">free-float</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de 14% vs 32% anterior que ha hecho que la acción sea excluida de varios índices MSCI.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Pensamos que existen otras opciones en el sector con mayor potencial de revalorización, más liquidez y mayor rentabilidad por dividendo</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> .</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></i></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENTORNO ECONÓMICO. –</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">JAPÓN (00:30h): </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La inflación de enero se ralentiza, pero menos de lo esperado.- IPC (enero): </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">+2,2% a/a vs +1,9% esperado y +2,6% anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Subyacente: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">+3,5% vs +3,3% esperado y +3,7% anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El indicador de precios desacelera por tercer mes consecutivo, aunque defraude las expectativas en ambas lecturas. Esta ralentización se debe, en su mayoría, a un efecto espejo en los precios de la energía (-12,1% a/a). Ya que, tras el fuerte repunte en la energía, a partir de febrero de 2023, el gobierno implementó subsidios a esta componente. Ante una economía en recesión técnica (PIB: -0,1% t/t en el 4T y -0,8% en el 3T), un yen débil y las posibles presiones inflacionistas adicionales por los salarios negociados (</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Shunto</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">), el dato juega a favor de un BoJ que abandona la política monetaria ultra laxa.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ALEMANIA (08:00h):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> La Confianza de los Consumidores alemanes mejora más de lo esperado en marzo.- Confianza del Consumidor (marzo): </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">-29,0 puntos vs -29,0 esperado y -29,6 anterior (revisado desde -29,7). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El indicador de confianza vuelve a repuntar, tras la caída en febrero. Sin embargo, se mantiene en territorio negativo desde diciembre de 2021. La lectura sigue reflejando la debilidad de la economía alemana, que evitó la recesión técnica en el 4T 2023 debido a la revisión al alza del dato del trimestre anterior (PIB: -0,3% t/t en el 4T y 0,0% en el 3T, revisado desde -0,1%).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">EE.UU. (ayer):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i) Las Ventas de Vivienda Nueva repuntaron menos de lo esperado en enero y se situaron en 661k</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> vs 684k esperado y 651k anterior (revisado desde 664k). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Las ventas subieron por segundo mes consecutivo, aunque menos de lo esperado (+1,5% m/m vs +3,0% esperado y +7,2% anterior, revisado desde +8,0%). Por su parte, el precio medio de venta de la vivienda nova cambia de tendencia y repunta en el mes (534.300$ en enero; +7,8% a/a vs -13,2%). La lectura refleja la resistencia del sector inmobiliario, soportado por un empleo fuerte, ante un entorno de tipos elevados. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) El Índice de Manufacturas de la Fed de Dallas batió ampliamente las expectativas en febrero:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> -11,3 puntos vs -15,0 esperado y -27,4 anterior. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Aunque que el dato se mantenga en negativo desde mayo de 2022, muestra señales claras de recuperación del sector manufacturero americano. De hecho, el índice de perspectivas a seis meses vuelve a territorio positivo (6,2 puntos en febrero vs -10,4 anterior). Por el lado de los precios, destaca al repunte en la expectativa de precios recibidos por productos terminados (22,7 vs 18,4 anterior), que pueden resultar en mayores presiones inflacionistas. La lectura resta presión a la Fed para que recorte tipos en el corto plazo.</span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Todas nuestras notas macro disponibles</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en:</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="2" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"><br aria-hidden="true" /></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS EUROPEAS</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ROVI </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Precio Objetivo: 80,00; Cierre 71,50€, Var. Día +0,63%; Var. año: +18,8%).</span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> Los resultados 4T 2024 son mejores de lo esperado, revisamos nuestro Precio Objetivo hasta 80€/acc. y reiteramos nuestra recomendación de Comprar.- </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">principales cifras del 4T 2024 estanco</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> son:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ventas 234,6M€ (-3,1% a/a, consenso 223M€, est. BKT 223M€),EBITDA 73,3M€ (-30,2%, consenso 65M€, est. BKT 62M€), EBIT 66,7M€ (-32,8%), BNA 51,5M€ (-34,1%, consenso 47M, est. BKT 43M€. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Por lo tanto, en el año 2023</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> las ventas son 829,5M€ (+1.4% a/a), EBITDA 244,5M€ (-12,3%), EBIT 220,1M€ (-14,0%), BNA 170,3M€ (-14,7%), </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cash flow</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> libre +59,9M€ (-68%). La deuda neta son 38,6M€ vs. tesorería neta de 54,2M€ en dic. 2023. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Reitera la</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guía de ventas 2024</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: espera una caída de hasta -10%. Anuncia un dividendo de 1,1037€/acc. (-15%, mantiene el payóut en 35%). </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="3" href="https://www.cnmv.es/webservices/verdocumento/ver?t=%7b412700c4-5fb4-4806-882d-29804ac727d4%7d" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Nuestra valoración de los resultados es positiva, son mejores de lo esperado y cumple con la guía de ventas 2023 (esperaba ventas estables). Las guías 2024 nos parecen factibles. La evolución de las acciones de Rovi está siendo muy buena. Hay dos factores que lo explican, por una parte las expectativas para el negocio de fabricación han mejorado desde que Moderna (tiene una relación muy cercana a Rovi que fabrican la vacuna anti-COVID de Moderna y hay un acuerdo para fabricar nuevas vacunas) prevé iniciar la comercialización en 2024 de una nueva vacuna contra el virus respiratorio sincitial. Y también está el interés por comprar activos de fabricación para terceros (negocio que supone el 49% de las ventas 2023 de Rovi) tras el acuerdo por el que Novo Nordisk adquirirá Catalent (el atractivo son sus fábricas) para reforzar su capacidad de producción de sus nuevos fármacos anti-obesidad. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Elevamos nuestro Precio Objetivo hasta 80,00€/acc. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(anterior 58,30€/acc.) y,</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">reiteramos nuestra recomendación de Comprar. El potencial resultante es +11%.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">FAES FARMA </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; Precio Objetivo: 3,10€; Cierre: 3,035€, Var. Día: +0,66%; Var. año: -4,0%)</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados 4T 2023 inferiores a lo esperado. Rebajamos nuestra recomendación tácticamente a Vender desde Neutral y recortamos Pr. Obj. a 3,10€/acc desde 3,30€/acc.- </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las principales </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cifras del 4T 2023 estanco</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> son: ventas 107,9M€ (+2,3%, consenso 120,6M€, est. BKT 113,8M€), margen bruto 65,5% (-3,1 p.b.), EBITDA 20,4M€ (+1,4%, consenso 20,5M€, est. BKT 18,9M€), BNA 17,7M€ (+14,0%, consenso 12,6M€, est. BKT 15,4M€). Consecuentemente, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en el año 2023, </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">las ventas son 451,2M€ (+2,8%), ingresos totales 473,1M€ (+2,5%), margen bruto 70,7% (+1,2p.b.), EBITDA 122,2M€ (+1,2%), BNA 91,9M€ (+2,6%). La compañía ha recomprado entre mayo y octubre el 1,7% de su capital por un importe de 17,7M€, las acciones recompradas han sido amortizadas. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="4" href="https://www.cnmv.es/webservices/verdocumento/ver?t=%7bd858e8db-c768-4942-897b-89ba5a42df73%7d" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Nuestra valoración de los resultados es negativa.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Son inferiores a lo esperado en ventas, el EBITDA está en línea y son superiores en BNA, debido a un tipo del impuesto de sociedades. Los crecimientos de ventas y beneficios son muy moderados. Las ventas están lastradas por la división de Salud animal (ventas -11%) y la atonía del negocio farma en España (+1%). No da guías 2024, previsiblemente las dará en la habitual presentación anual a analistas, todavía no convocada. Ante unos crecimientos de ventas inferiores a lo esperado, ajustamos nuestras estimaciones a la baja y recortamos -11% nuestra estimación de EBITDA 2024e-2028e y, como consecuencia, rebajamos nuestro Precio Objetivo hasta 3,10€/acc. desde 3,30€/acción. En el contexto actual de mercado, vemos un mayor atractivo en los sectores de crecimiento, como tecnología o ciberseguridad, frente a los sectores más maduros y de corte valor, como es el caso de las farmacéuticas. Rebajamos tácticamente nuestra recomendación a Vender desde Neutral.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">INMOBILIARIA COLONIAL </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Pr. Objetivo: 7,2€; Cierre: 5,12€; Var.: -0,2%; Var. Año: -21,8%)</span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">: Colonial vende el proyecto residencial de Méndez Álvaro por 130M€.- </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Colonial ha firmado la venta del complejo de viviendas en alquiler Madnum, en Méndez Álvaro (Madrid), al nuevo vehículo inversor de Bankinter, Palatino Residencial, por unos 130M€. El proyecto cuenta con 30.000m2 de superficie e incluye un total de 374 viviendas distribuidas en nueve plantas. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Buenas noticias para Colonial.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Continúa con el proceso de rotación de activos, esta vez con la venta de un proyecto no estratégico, al tratarse de viviendas. El precio de venta es ligeramente inferior a lo esperado (~150M€), aunque permitirá a la compañía continuar invirtiendo en nuevos activos y mantener a su vez niveles de apalancamiento moderados (LTV <40%). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Reiteramos recomendación de Comprar.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Aunque las valoraciones de activos seguirán sufriendo recortes, el mercado asume un escenario excesivamente conservador, cotizando con -55% de descuento sobre NAV (10,9€/acción). A nivel operativo, prevemos que sus activos mantengan "plena ocupación" (>95%), al estar en ubicaciones prime, con rentas crecientes por inflación todavía elevada (>2%).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P 500 por sectores.-</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los mejores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Energía (+0,3%), Consumo Discrecional (+0,2%), Tecnología (+0,0%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los peores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Utilities</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (-2,1%), Telecomunicaciones (-2,1%), Inmobiliarias (-1,1%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">compañías que MEJOR EVOLUCIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ofrecieron ayer destacan:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PALO ALTO (302,78$; +7,3%). </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La compañía de ciberseguridad, incluida en nuestra </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="5" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=FCTM&nombre=CIBERSEGURIDAD.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: #ff8141; font-family: Bankinter Sans Light;">Cartera Temática Buy&Hold: Ciberseguridad</span></u></b></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, encadenó tres sesiones consecutivas al alza (+16% acumulado) como contrarreacción a la excesiva caída del miércoles pasado (-28%) tras la publicación de resultados. En esta ocasión ayudaron los comentarios positivos de un bróker, en los que destacaba el buen posicionamiento de Palo Alto para beneficiarse del crecimiento del gasto en ciberseguridad en los próximos años, y que se conociera la compra de opciones en la compañía por parte de Nancy Pelosi (expresidenta de la Cámara de los Representantes en EE.UU.)</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></i><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">DOMINO’S PIZZA (459,00$; +5,9%). </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La cadena de restaurantes rebotó tras la publicación de unos buenos resultados 4T 2023, el anuncio de una recompra de acciones adicional de 1.000M$ y el incremento del +25% del dividendo trimestral. Principales cifras (frente al consenso de Bloomberg): Crecimiento Ventas Domésticas +2,8% vs +2,2% esp. y BPA 4,48$ vs +4,38% esp. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">MICRON (89,46$; +4,0%)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. La compañía de semis subió al anunciar que habían comenzado la producción de su chip de memoria de alto ancho de banda 8H HBM3E. Formará parte en el 2T 2024 del H200 Tensor Core GPU (Unidad de Procesamiento Gráfico) de Nvidia, producto importante para la inteligencia artificial. Se espera que Micron obtenga unos Ingresos de 700M$ en 2024 en este segmento, lo que supone un 3% del total previsto de la compañía.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">valores que PEOR EVOLUCIÓN </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ofrecieron ayer</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">se encuentran:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">INSULET (168,83$; -8,4%). </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La compañía que equipamiento médico, especializada en productos relacionados con insulina, lideró las caídas en el S&P 500 y encadenó dos sesiones consecutivas cayendo tras las malas guías publicadas la semana pasada. La compañía publicó un crecimiento de ingresos de +30% en 2023 y espera un crecimiento en 2024 en el rango +12%/+17% vs +17% esperado por el consenso. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ALPHABET (138,75$; -4,5%). </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">mega tech </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cayó ante las dudas sobre el futuro de su posicionamiento en la inteligencia artificial generativas después de poner en pausa su modelo de generación de imágenes Gemini AI.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">AYER publicaron </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; BPA real vs esperado): </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">DOMINO’S PIZZA</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (4,48$ vs 4,38$).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">HOY publican </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">AUTOZONE</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (antes de apertura; 26,27$), </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">NORWEGIAN CRUISE LINE</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (antes de apertura; -0,14$), </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">LOWE’S</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (antes de apertura; 1,68$), </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">AMERICAN TOWER</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (13:00h; 2,31$), </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EBAY</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (tras el cierre; 1,03$).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">RESULTADOS 4T 2023 del S&P 500</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Con 453 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +7,9% vs +1,5% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 76,8%, el 5,8% en línea y el restante 17,5% decepcionan. En el trimestre pasado (3T 2023) el BPA fue +4,5% vs -0,7% esperado inicialmente.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: black; font-family: verdana; font-size: small;"><b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="6" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=NRID&nombre=27-02-2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; color: #e26200; font: inherit; margin: 0px; outline: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank">Acceda al informe completo.</a></b></span></p>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-45346603501643497042024-02-26T18:17:00.007+01:002024-02-26T18:17:52.650+01:00 INFORME DIARIO - 26 de Febrero de 2024 -<p><span style="background-color: white; font-family: verdana; font-size: small;">En el informe de hoy podrá encontrar:</span></p><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">: “</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados empresariales dan soporte a los mercados. Se aproximan a fin de temporada. La evolución de la inflación vuelve al centro del debate</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">.”</span></b><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8141; font-family: Bankinter Sans Light;">:: La evolución de la inflación vuelve al centro del debate, mientras va finalizando la temporada de resultados.</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Esta semana destacan por el lado macro las referencias sobre </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">precios tanto en Europa, como en EE.UU., que en todos los casos se anticipan a la baja y; la primera revisión del PIB americano. (1) En EE.UU. el Deflactor del PCE enero (jueves)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, se espera que baje -0,2pp y -0,1pp al 2,4% y 2,8% respectivamente, aunque cabe recordar que el IPC de enero y de su tasa Subyacente (3,9% enero) fueron más lentas de la esperadas. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(2) En Europa</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> el IPC de febrero (preliminar) en Alemania y España (jueves) y de la UEM (viernes), </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">podrían moderar las expectativas de precios de cara al BCE la semana siguiente (7 marzo)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en la que se revisan las proyecciones macro. En cualquier caso, Lagarde ya ha indicado recientemente que necesita </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tener confianza en que los datos de inflación</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> avanzan en la buena dirección para comenzar a recortar tipos. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(3)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Primera revisión del PIB del 4T 2023 (miércoles), debería confirmar</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">solidez</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> con la que sorprendió inicialmente (3,3% t/t anualizada), lo que </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">debe</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">restar presión a la Fed para mover tipos a corto plazo.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Otras referencias menos relevantes: IPC de Japón (martes) y en EE.UU. Pedidos de Bi.<span></span></span></p><a name='more'></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Duraderos y la Confianza del Consumidor (martes). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En el lado empresarial va concluyendo la temporada en EE.UU.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> con un crecimiento de BPA que supera las expectativas trimestrales iniciales. Las principales referencias serán ya en Europa.</span><p></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">:: </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">En resumen, los mercados permanecerán con un tono cauto, iniciando la semana con tomas de beneficios </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(salvo Japón que permaneció cerrada el viernes).</span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> Si se cumplen a las expectativas de contención de precios</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">las bolsas seguirán soportadas </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(salvo por riesgos geopolíticos pendientes), ante </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la estabilidad en el mercado de bonos, además del posible catalizador de los resultados </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(aunque esta semana más centrados en Europa y de menor relevancia que los recientes)</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Bonos: “Pendientes de la Inflación. Poca intensidad en primario. Mantenemos el riesgo de duración bajo".</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las referencias macro</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> más relevantes de la semana serán el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Deflactor Consumo Privado</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">/ PCE (29 feb.) en EE.UU. y el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">IPC</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Tasa de Paro</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (ambos el 1 marzo) en Europa. En el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">mercado primario</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, Alemania emite a 15 y 25 años. EE.UU. concentra las emisiones en 2, 5 y 7 años. A expensas de conocer los importes, lo más probable es que la demanda sea fuerte tal y como venimos observando desde principio de año. Los registros de precios se esperan positivos. En EE.UU. el PCE se espera desacelere dos décimas, a pesar del mal registro de la inflación en enero. En Europa, el IPC (febrero) se anticipa que se sitúe en +2,5% (vs +2,8% ant.), aunque los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">salarios suben +4,5%</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (a/a) en 4T 2023 y la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">crisis del mar rojo aún sin resolver</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. ¿Optimista? Por tanto, mantenemos nuestra preferencia por los tramos cortos de la curva de tipos (riesgo de duración bajo).</span><b><span style="color: red; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Rango (semanal) estimado T-Note: 4,15%/4,30%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 2,30%/2,45%. </span></b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="1" href="https://youtu.be/25XdhfapWSQ?si=d5YJIl0NSdi5INT_" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al vídeo.</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Divisas: “Semana marcada por referencias de precios"</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Eurodólar (€/USD).-</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Las expectativas de recorte de tipos por parte de la Fed continúan alejándose en el tiempo (el consenso de mercado ya descuenta la primera bajada en la reunión del 12-junio), lo que debería favorecer algo de apreciación en el dólar. En el plano macro, estaremos atentos sobre todo a las referencias de precios: Deflactor PCE de EE.UU. de enero (J) y el IPC de la UEM de febrero (V). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Rango estimado (semana) 1,080/1,087.</span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Eurolibra(€/GBP)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. La atención estará en las comparecencias de miembros del BoE: Pill, Ramsden, Breeden y Mann. Pese a la debilidad del PIB es probable que mantengan un tono </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">hawkish</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ante un IPC que se mantiene elevado (5,1%). Esto dará soporte a la libra </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Rango estimado (semana) 0,850/0,858</span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EuroSuizo (€/CHF).-</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El IPC de la UEM es la referencia de la semana y, si se confirman las expectativas, el dato juega a favor de un BCE más suave. El Franco Suizo debería apreciarse.</span><span style="color: red; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Rango estimado (semana):</span></b><b><span style="color: red; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">0,943/0,959.</span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">EuroYen (€/JPY).</span></b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">– Ueda (BOJ) insiste que ciclo económico y tendencias de inflación mejoran. No consigue anticipar las expectativas del mercado de giro en la política monetaria. Esta semana el descenso de precios en enero mantendrá la debilidad del Yen. </span><b><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">Rango estimado (semana): 162,8/165,0</span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EuroYuan (€/CNH).-</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El banco central chino (PBoC) recortó -25p.b. hasta 3,95% el tipo de referencia a 5A, depreciándose el yen. Esta semana esperamos el movimiento opuesto ante la moderación del IPC europeo y un PMI Manufacturero chino débil. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Rango estimado (semana): 7,75/7,84.</span></b><br aria-hidden="true" /></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><b><span style="color: #ff8141; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">CIE AUTOMOTIVE (Comprar; Precio Objetivo: 32,6€; Cierre: 24,6€; Var. Día: -1,5%; Var. 2024: -4,5%). Resultados 4T 2023 sólidos. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: ingresos 985M€ (+0,4% a/a) vs. 974M€ estimado, EBITDA 176,5M€ (+21%) vs. 171M€ estimado, EBIT 130,6M€ (+32%) vs. 123M€ estimado, BNA 66,7M€ (+3,3%) vs. 68M€ estimado. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light; font-size: medium;">: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras mejores de lo estimado. Las ventas de CIE crecen +9,1% en el año completo mientras la producción media en los mercados en donde opera crece +9,4%. La diferencia se debe básicamente a una evolución más débil en China (CIE -19,4% vs. mercado chino +10%). Sin embargo, esa tendencia se ve compensada por un comportamiento muy sólido en mercados de alto crecimiento como Brasil (CIE +18,1% vs. +1,2% mercado) o India (CIE +8,0% vs. +4,4% mercado). Destaca la fortaleza de los márgenes pese al contexto de altos costes de financiación e inflación elevada. El margen EBITDA queda en 17,9% (vs. 14,9% en el 4T 2023) y el margen EBIT en 13,3% (vs. 10,1%). La conversión de EBITDA en flujo de caja operativo sigue siendo remarcable, alcanza el 65% del EBITDA. Con ello, el endeudamiento sigue cayendo (-12%) y el ratio de deuda financiera neta sobre EBITDA se reduce hasta 1,6x aprox. (desde 2x a cierre de 2022). Tras estas cifras CIE reitera sus objetivos a 2025, que pensamos que cumplirá dada la buena evolución operativa. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="2" href="https://cieautomotive.com/documents/125060/1280060/CIE_Declaraci%C3%B3n%20Intermedia%20de%20Gesti%C3%B3n%20Diciembre%202023.pdf/c0c0babf-3c75-16a9-36d6-7b9c18d9951a" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a la nota publicada por la Compañía.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></i></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENTORNO ECONÓMICO. –</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ALEMANIA (viernes):</span></b><b><span style="font-family: Calibri;"> </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El IFO repunta hasta 85,5 puntos en febrero (vs 85,5 esperado vs 85,2 ant.), pero sigue en zona de recesión/crisis. - </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">índice IFO de Clima Empresarial</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> repunta en febrero, tras dos meses consecutivos de caídas. El indicador se mantiene en niveles históricamente bajos y continúa en zona de recesión economía por la debilidad del sector industrial y la caída de la inversión empresarial. De hecho, el PMI Manufacturero (publicado ayer) afloja en febrero hasta 42,3 puntos (vs 45,5 ant.). Aun así, es una buena noticia porque invita a pensar en un cambio a mejor en la principal economía de la Eurozona. La mejora del IFO se explica por la componente de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Expectativas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> que sube hasta 84,1 puntos (vs 84,0 esp. vs 83,5 ant.) mientras que la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Situación Actual se mantiene estable en 86,9</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> tras la revisión del dato anterior hasta 86,9 (desde 87,0 puntos). </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="3" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=ALEMANIA_IFO_Febrero2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al informe en el bróker</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.-</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Todas nuestras notas macro disponibles</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en:</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="4" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"><br aria-hidden="true" /></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS EUROPEAS</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">SECTOR ELÉCTRICO. Desacuerdo de las empresas con los planes del Gobierno para llevar a cabo el apagón nuclear.</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light; font-size: medium;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy vence el plazo para presentar alegaciones al nuevo decreto con el que el Gobierno quiere subir la denominada tasa Enresa. Este canon es el que pagan las eléctricas propietarias de centrales nucleares en España (Iberdrola, Endesa, Naturgy y EDP) al fondo que administra la empresa estatal Enresa para que este grupo se encargue de la gestión de los residuos atómicos y el futuro desmantelamiento de instalaciones. La tasa propuesta subiria un +39,5% desde los actuales 7,98€/MWh a 11,14€/MWh. Teniendo en cuenta toda la producción de las centrales atómicas prevista antes de su cierre escalonado, las eléctricas pasarían de pagar en los próximos años 3.130M€ a 4.369M€, es decir 1.239M€ más</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El cierre escalonado de las centrales nucleares entre 2027 y 2035 fue pactado en 2019</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> entre el Gobierno e Iberdrola, Endesa, Naturgy y EDP, bajo unas condiciones económicas determinadas, entre otras este canon de 7,98€/MWh. Ahora, las eléctricas consideran que el pacto ha sido roto unilateralmente por el Gobierno. El canon se correspondía con periodos suficientes de amortización de las plantas de manera que financieramente fueran sostenibles. A más años de vida operativa, más producción y, por lo tanto, más capacidad para pagar la tasa. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Pero si el esquema se rompe porque se aumenta la tasa, el modelo es inviable económicamente.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> A no ser que se alargue la vida operativa de las plantas, éstas no tendrán capacidad de pagar la tasa. Los siete reactores atómicos que quedan operativos siguen siendo cruciales para evitar apagones. De momento, no hay suficiente capacidad de generación de respaldo para sustituirlos (que no sea intermitente como las renovables), o la que hay es demasiado cara (centrales de gas natural</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">). Las posibles soluciones son</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: (i) Ampliar la vida operativa de las nucleares algunos años más; (ii) Suavizar el incremento propuesto inicialmente para la tasa o (iii) Eliminar otras cargas fiscales que soportan esas centrales nucleares. La mayor tasa representa el 1% del conjunto de la capitalización bursátil de estas cuatro empresas eléctricas.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P 500 por sectores.-</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los mejores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Utilities</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (+0,7%), Materiales (+0,6%), Industriales (+0,5%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los peores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Energía (-0,6%), Consumo discrecional (-0,3%), Tecnología (-0,3%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">compañías que MEJOR EVOLUCIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ofrecieron viernes destacan:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PALO ALTO (282,09$; +5,3%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras la fuerte caída registrada el miércoles (-28,4% en la sesión), fruto de las malas guías presentadas, el valor encadenó el segundo día de subidas, corrigiendo algo de sobrerreacción negativa del mercado</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">DOMINION ENERGY (47,86$; +5,0%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">a pesar de los malos resultados publicados, el valor repunta soportado por las novidades en su parque eólico marino. Cifras 4T 2023 (vs consenso de Bloomberg): Ingresos 3.534M$ vs 4.189M$ estimado, EBITDA 1.396M$ vs 1.857M$ estimado, BPA ajustado 0,29$ vs 0,353$ estimado</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Sin embargo,</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la compañía anuncia la venta de 50% de su parque eólico marino en el estado de Virginia, por 3.000M$ al fondo de </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">private equity</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Stonepeak. Así, Dominion Energy concluye el paso final de la revisión estratégica del proyecto, iniciada en 2022.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ETSY (73,98$; +4,8%)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> después de los malas cifras y guías para el 1T publicadas arrastraren al valor, repunta soportado por la revisión al alza de las recomendaciones de varias casas de análisis. A pesar de un inicio de año más flojo de lo esperado, las expectativas para el conjunto de 2024 siguen siendo positivas y llevó varias casas de análisis a revisar al alza sus precios-objetivos para la compañía.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">valores que PEOR EVOLUCIÓN </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ofrecieron viernes</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">se encuentran:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">BOOKING HOLDINGS (3.505,96$; --10,2%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">a pesar de que los resultados hayan salido ligeramente por encima de lo esperado, las guías flojos publicadas arrastran al valor. Cifras 4T 2023 (vs consenso de Bloomberg): Ingresos 4.784M$ vs 4.730M$ estimado, EBITDA 1.464M$ vs 1.451M$ estimado, BPA ajustado 32$ vs 29,62$ estimado. Sin embargo, las guías flojas de noches reservadas impactan negativamente al valor. La compañía espera que la métrica crezca cerca de +4%/+6% en el 1T 2024 y alrededor del +7% en el conjunto del año. Estas cifras comparan con un crecimiento de +9,9% esperado por los analistas</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">WARNER BROS DISCOVERY (8,61$; -9,9%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">publica resultados que defraudan ampliamente las expectativas</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras 4T 2023 (vs consenso de Bloomberg): Ingresos 10.284M$ vs 10.465M$ estimado, EBITDA 2.471M$ vs 2-805M$ estimado, BPA ajustado -0,16$ vs -0,092$ estimado</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las cifras publicadas se ven negativamente impactadas por la caída de -12% en los ingresos por anuncios.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">INSULET (184,21$; -6,6%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">a pesar de las buenas cifras del 4T 2023 publicadas, el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">penaliza el valor</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras 4T 2023 (vs consenso de Bloomberg): Ingresos 509,8M$ vs 461,2M$ estimado, EBITDA 137M$ vs 85,3M$ estimado, BPA ajustado 1,40$ vs 0,651$ estimado</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Tras</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cerrar 2023 como un año récord, las guías publicadas para 2024 decepcionan al mercado. La compañía publicó un crecimiento de ingresos de +30% en 2023, el mercado esperaba un incremento de +16,6% en el conjunto de 2024, y la compañía espera un crecimiento en el rango +12%/+17%.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">VIERNES publicaron </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; BPA real vs esperado): </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">WARNER BROS DISCOVERY</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (-0,16$ vs -0,092$).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">HOY publican </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">DOMINO’S PIZZA</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (12:05h; 4,379$).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">RESULTADOS 4T 2023 del S&P 500</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Con 449 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +7,7% vs +1,5% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 76,6%, el 5,8% en línea y el restante 17,6% decepcionan. En el trimestre pasado (3T 2023) el BPA fue +4,5% vs -0,7% esperado inicialmente.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: black; font-family: verdana; font-size: small;"><b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="5" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=NRID&nombre=26-02-2024%20Semanal.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; color: #e26200; font: inherit; margin: 0px; outline: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank">Acceda al informe completo.</a></b></span></p>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-21151359562738269972024-02-24T10:38:00.003+01:002024-02-24T10:38:17.658+01:00INFORME DIARIO - 23 de Febrero de 2024 -<p> <span style="background-color: white; font-family: verdana; font-size: small;">En el informe de hoy podrá encontrar:</span></p><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Ayer: “</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">NVIDIA, el catalizador que impulsó las bolsas</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">.”</span></b><span style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></span><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las cifras 4T 2023 de NVIDIA batieron ampliamente las expectativas</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> del mercado. En Ventas: 22.103M$ (+265% a/a) vs 20.412M$ esp y en BNA 12.839M$ (+491%) vs 11.400M$. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 1T 2024 tampoco defraudó</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Ventas 24.000M$ vs 21.897M$ esperado. Resultados que arrastraron a todo el sector. El índice de semiconductores se revalorizó +5%, aunque las buenas cifras se extrapolaron a todo el mercado.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En macro</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, la principal referencia fueron los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMIs</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (Ver detalle en “Entorno Económico”). En Europa, los Servicios entraron en zona de expansión (>50 puntos) y la tendencia en manufacturas sigue a la baja. En </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EE.UU. la lectura fue positiva</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, ya que se moderan los Servicios y la componente de Precios Pagados registró el nivel más bajo desde octubre 2020. El impacto en bonos fue más bien neutro en el tramo largo. La TIR del Bund apenas cedió 1pb (2,44%), mientras que el T-Note repitió nivel (4,32%). Las TIRes de los bonos a dos años en Alemania y EE.UU. repuntaron +5pbs.<span></span></span></p><a name='more'></a><p></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En definitiva,</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> sesión alcista en bolsas al calor de los resultados de NVIDIA y jornada lateral en bonos y divisas.</span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy: </span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">“</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Pocas referencias, jornada de transición</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">.”</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">A primera hora </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">han publicado</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Deutsche Telekom (en línea), Allianz (buenos y anuncia recompra acciones) y BASF (malos). Poco concluyente. A las 10h se publicará en Alemania </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el Clima Empresarial (IFO)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, donde se espera una ligera mejora (85,5 esp vs 85,2 ant.), también con impacto limitado.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Intervienen varios miembros de bancos centrales. Entre otros, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Schnabel (BCE). Será previsiblemente </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">hawkish.</span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Podría seguir enfriando las expectativas de recortes de tipos, elevando así las TIRes de los bonos, sobre todo en Europa. Sin más catalizadores, esperamos una </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">sesión de transición,</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> con rangos estrechos para cerrar una nueva semana positiva para bolsas. La próxima semana la intensidad será medio-alta en cuanto a macro y con la campaña de resultados cogiendo tracción en Europa.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ALLIANZ (Comprar, P. Objetivo: 266€; Cierre 255,1€; Var. Día +1,8%; Var. 2024: +4,1%). Los resultados baten expectativas, guías para 2024 conservadoras y mejora la retribución al accionista. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras 2023 (vs Consenso de Bloomberg): Ingresos 161.700M€ (+5,5% a/a), Beneficio Operativo 14.746M€ (+6,7% a/a; vs 14.664M€), BNA 9.032M€ (+32% a/a; vs 8.820M€), Solvencia 206%(vs 213%).</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Buenos resultados. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los ingresos avanzan a buen ritmo (crecimiento orgánico +5,5%) impulsados por el ramo de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">No Vida</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (+11,2%).</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En este ramo, el ratio combinado se incrementa +60 p.b. hasta 93,8% (vs 94,2% esperado), lo que frena el avance del beneficio operativo (6.909; +1,2%). Los ingresos en el ramo de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Vida </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">se incrementan un +5,6% y el beneficio operativo repunta hasta 5.191M€ (+23%) impulsado por los negocios de protección y salud. En </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Gestión de Activos, </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el beneficio retrocede (3.126M€; -2,2%), a pesar de registrar un crecimiento de ingresos (+2,4%), por un deterioro de márgenes. 2024 será un punto de inflexión para este segmento. En conjunto, el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">beneficio operativo </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">bate expectativas en el conjunto del año (14.746M€ vs 14.664M€). Consideramos que </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">las guías publicadas por la compañía son conservadoras. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Sitúa el beneficio operativo en 14.800M€ (+-1.000M€), nivel que estimamos que superará con comodidad. Unos resultados sólidos y una solvencia cómoda (206% vs 201% 2022) le permiten mejorar la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">política de retribución al accionista.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Establece el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">payout</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en el 60% (vs 50% anterior) con un dividendo mínimo igual al del año anterior y seguirá manteniendo la flexibilidad de retribución vía recompra de acciones. En este ejercicio incrementa el dividendo un +21% hasta 13,8€/acc., lo que implica una rentabilidad de 5,4%. Esta retribución se complementa con un nuevo plan de recompra de acciones por valor de 1.000M€ (1% de su capitalización). Consideramos el dividendo sostenible en el tiempo. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Estimamos un impacto negativo en la sesión de hoy</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> tras publicar un </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> conservador, del mismo modo que vimos el año pasado con los resultados de 2022, y tras el avance de ayer arrastrada por los resultados de Axa. Si bien, sigue siendo una de nuestras aseguradoras preferidas de cara a 2024. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="1" href="https://www.allianz.com/content/dam/onemarketing/azcom/Allianz_com/investor-relations/en/results/2023-fy/en-allianz-ir-release-fy-2023.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados.</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></i></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENTORNO ECONÓMICO. –</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">REINO UNIDO (01:00h):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> La Confianza del Consumidor defrauda las expectativas al descender hasta -21 puntos en febrero (vs -18,0 esperado vs -19,0 ant.).- OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El índice cambia repentinamente a peor tras 3 meses consecutivos de mejora. No es una buena señal pero su impacto en mercado es limitado. Lo más importante es que los datos macro de actividad más recientes han sorprendido positivamente (Ventas Minoristas, Producción Industrial y Precios de la Vivienda). Además, las presiones inflacionistas pierden ímpetu y sientan las bases para que el BoE relaje la política monetaria en 2S 2024. Como referencia, el IPC se sitúa en enero en +4,0% (sin cambios vs dic.23 vs 11,1% en oct. 22) con los Precios de Venta al por menor (</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Retail Price Index</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">) en +4,90% (vs +5,20% en dic.23).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">CHINA (02:30h):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> La caída en los Precios de la Vivienda pierde inercia.- </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los precios de la vivienda nueva registran una caída de -0,37% m/m en ene.24 (vs -0,45% ant.) con un descenso de -0,68% m/m (vs -0,79% ant.) en los precios de 2ª mano. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La crisis de las inmobiliarias chinas y la pérdida de tracción de la economía pasan factura al mercado inmobiliario a pesar de los intentos del ejecutivo para reactividad la actividad. Como referencia, los precios de la Vivienda nueva acumulan 7 meses de caídas en tasa m/m con los precios de 2ª mano en negativo desde mayo.2023.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ALEMANIA (08:00h):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El PIB 4T 2023 (dato final) registra una caída de -0,2% (sin cambios vs dato preliminar) vs -0,3% en 3T 2023.- OPINIÓN: La economía alemana acumula así </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">2 trimestres consecutivos de caídas (recesión) debido a la debilidad del sector industrial y el descenso de la Inversión. En tasa t/t el PIB desciende -0,3% (en línea con lo esperado) vs +0,0% en 3T 2023. Destaca el mal comportamiento de la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Inversión</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en capital fijo que desciende -1,9% t/t (vs -1,5% esperado vs +0,1% ant.). El Consumo Privado sube +0,2% t/t (en línea con lo esperado), pero el dato anterior se revisa al alza (+0,0% vs -0,3% ant.).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">UEM (ayer):</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Compuesto</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de febrero (dato provisional) mejor de lo esperado, donde la componente de servicios bate expectativas pero la manufacturera defrauda. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Compuesto</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: 48,9 puntos vs 48,4 esperado vs 47,9 anterior y continúa en zona de contracción. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Manufacturero</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: 46,1 vs 47,0 esp. vs 46,6 ant.). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Servicios</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: 50,0 (vs 48,8 esp. vs 48,4 ant.). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Dato positivo, mejora, aunque se mantiene en zona de contracción y, muestra que los servicios evolucionan más favorablemente que el sector manufacturero. El retroceso del PMI Manufacturero refleja la evolución desfavorable en Alemania, aunque Francia pone una nota de contraste al mejorar más de lo esperado a pesar de seguir en zona de contracción. El dato resta presión al BCE para recortar tipos. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">dato final del IPC de enero sin cambios</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">respecto al preliminar (+2,8% a/a)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> pero revisa la cifra de diciembre a +2,9% desde +2,8% anterior. El IPC Subyacente también sin cambios, +3,3% a/a vs. +3,4% en diciembre. OPINIÓN: Al ser un dato final que coincide con el preliminar, no tiene impacto sobre mercado.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ALEMANIA (ayer):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El PMI Compuesto</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de febrero (dato preliminar) </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">sorprende negativamente</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> al bajar hasta 46,1 puntos (vs 47,5 esperado vs 47,0 ant.). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Manufacturero</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: 42,3 (vs 46,0 esp. vs 45,5 ant.). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Servicios: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">48,2 (vs 48,0 esp. vs 47,7 ant.). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Dato negativo, la economía alemana no remonta y la actividad del sector manufacturero retrocede ante una menor demanda tanto local como extranjera. Recientemente, el gobierno alemán recortó su estimación PIB 2024 hasta +0,2% desde +1,3% anterior. El dato reduce la presión al BCE para recortar tipos.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">FRANCIA (ayer):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Compuesto</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de febrero (dato preliminar) mejora más de lo esperado, pero continúa en zona de contracción: 47,7 puntos (vs 45,0 esperado vs 44,6 ant.). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Manufacturero</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: 46,8 (vs 43,5 esperado vs 43,1 ant.). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Servicios</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: 48,0 (vs 45,6 esp. vs 45,4 ant.). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Dato positivo y mejor de lo esperado, contrasta con la pobre evolución del mismo indicador en Alemania y augura una buena evolución del PIB en 1T (+0,7% a/a en 4T 2023 y +0,8% en 2023).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">REINO UNIDO (ayer):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Compuesto</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> sorprende positivamente en febrero (dato preliminar) y alcanza 53,3 puntos (vs 52,9 esperado y anterior). PMI Manufacturero: 47,1 (vs 47,5 esperado vs 47,0 ant.). PMI Servicios: 54,3 (vs 54,1 esp. vs 53,3 ant.). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Noticia positiva, el PMI Compuesto se mantiene en zona de expansión y es el PMI de Servicios el dinamizador del indicador, mientras que el PMI Manufacturero, como hemos visto hoy en el resto de Europa, no gana tracción. El dato resta presión al BoE para recortar tipos tras la contracción del PIB 4T (-0,2% a/a), mientras que la Inflación Subyacente se mantiene a tasas elevadas elevada (enero +5,1% a/a).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">EE.UU. (ayer):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i) El PMI Compuesto sorprende negativamente</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en febrero (dato preliminar), tras recortar más de lo esperado hasta 51,4 puntos (vs 51,8 esperado vs 52,0 anterior). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Manufacturero</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> mejor de lo esperado: 51,5 (vs 50,5 esp. vs 50,7 ant.). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PMI Servicios</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> peor de lo esperado 51,3 (vs 52,4 esp. vs 52,5 ant.). La Componente de Precios Pagados cae a 55,0 vs 56,9 ant., es el nivel más bajo desde octubre de 2020. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Dato positivo para mercados que refleja las expectativas de recuperación para el sector manufacturero (este es el mejor registro desde septiembre de 2022) mientras que los servicios se enfrían, con un registro que es el peor de los últimos tres meses y, una moderación en los precios pagados que podría traducirse en un recorte en el IPC en los próximos meses. El dato aumenta la presión sobre la Fed para recortar tipos. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii) Las Ventas de Viviendas de Segunda Mano aumentan en enero ligeramente por encima de lo esperado. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El incremento es</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">+3,1% m/m en enero vs +5,0% esperado pero el esperado queda en +3,0% al revisar al alza la cifra de diciembre. En enero se vendieron 4,00M de unidades vs 3,88M anterior (revisado desde 3,78M), supera por muy poco el 3,97M esperado. La cifra parece estabilizarse en el entorno de los 4M de unidades, pero está un 24% por debajo del promedio mensual de los últimos cinco años. El precio medio de la Vivienda Usada se sitúa en 379.100$ (-0,6% m/m; +5,1% a/a). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Dato positivo que señala una moderación/estabilización en el mercado inmobiliario. Resta presión a la Fed para poder mantener los tipos de interés a niveles actuales. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Consideramos que las transacciones se estabilizarán se mantendrán en niveles moderados en 2024</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. A ello deben contribuir la reciente subida de los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">costes de financiación hipotecaria </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(7,1% en enero vs. 6,8% a final de diciembre de 2023, pero que está lejos de los máximos superiores al 8% en octubre) y los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">inventarios de vivienda de segunda mano </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(1,01M en Ene-24, equivalente a 3,6 meses de oferta), aunque esta cifra es inferior a la media histórica de los últimos 6 meses. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="2" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=EEUU_Ventas_de_Vivienda_Usada_Ene24.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a nuestro informe</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">UEM/BCE (ayer):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Las Actas de la última reunión del BCE (24-25 enero) no aportan novedades</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. El BCE ve cómo la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">economía</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> se desacelera en 4T, espera que la debilidad persista en los próximos meses y que posteriormente el crecimiento se acelere. Esto es coherente con los PMIs publicados hoy. La evolución de la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">inflación</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> está siendo satisfactoria, especialmente en el caso de la subyacente. Prevé que los precios sigan desacelerándose en 2024 y, el BCE podría recortar su estimación de IPC en la reunión del próximo 7 de marzo. Mantiene el objetivo de alcanzar un IPC +2% y, en esta ocasión, omite la referencia a cuándo podría alcanzarse (en las actas anteriores esperaban 2S 2025). No entra en comentarios sobre </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">recortes de tipos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, es un debate que todavía no han mantenido en el BCE. Los consejeros opinan que es más arriesgado bajar tipos prematuramente que retrasar esta decisión. Insiste en </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">no bajar la guardia y mantener un enfoque dependiente de los datos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. El </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">timing de las bajadas de tipos dependerá de los datos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, no del tiempo. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="3" href="https://www.ecb.europa.eu/press/accounts/2024/html/ecb.mg240222~1af5fcd5f9.en.html" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a las Actas del BCE</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Todas nuestras notas macro disponibles</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en:</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="4" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"><br aria-hidden="true" /></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS EUROPEAS</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">BASF (Cierre 46,85€; Var.día +0,9%; Var. Año -4,0%). Los resultados del 4T 2023 defraudan las expectativas y presentan guías flojas para 2024.- </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales cifras del 4T 2023 comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 15.871M€ vs 16.149M€ estimado; EBIT 292M€ vs 405M€ estimado; BPA -1,78$ vs -0,27$ estimado.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados negativos, ya que las malas cifras se ven impactadas negativamente por todas sus divisiones de negocio. Los resultados flojos en el 4T 2023 se deben, en mayor medida, a caídas en los precios (-13,9% t/t), impactados por una demanda que resiste en recuperarse, ante la ralentización económica. Por el lado de las guías, las noticias son bien más negativas. La compañía espera que el entorno con una inflación más volátil, desaceleración del ciclo y incertidumbre geopolítica siga presionando el negocio a la baja, principalmente en Europa. Sin embargo, BASF apunta a un repunte en beneficios en 2024, ya que el año pasado ha sido negativamente impactado por one-offs (EBITDA 2024e: 8.000M€/8.600M€ vs 7.671M€ anterior; y FCF 2024e: 100M€/600M€ vs 2.175M€ anterior). Aumenta su plan de reducción de costes (-1.100M€/año a partir de 2026 vs -1.000M€ anterior), que afecta tanto la producción como la administración de la compañía. Por fin, BASF confirma un dividendo anual de 3,40€/acción, en línea con el año anterior.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">REPSOL (Comprar; Precio Objetivo: 16,7€; Cierre: 14,4€; Var. Día: +5,5%; Var. Año: +7,3%). Elevamos Precio Objetivo a 16,7€/acc. desde 16,6€/acc. Convence con su Plan Estratégico. Balance saneado, mejora de dividendo y recompra acciones.</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Repsol ha presentado resultados 4T 2023 mejores de lo estimado, aunque inferiores que 4T 2022 por menores precios de realización de petróleo y gas. En paralelo, ha presentado su Plan Estratégico 2024-2027 que está focalizado en (i) aumento de la retribución de los accionistas, a través del aumento en efectivo y recompra de acciones (en total 10.000M€). (ii) Inversiones: 16.000M€/19.000M€, con foco en transformación energética, lo que le permite aumentar su diversificación. (iii) Mantenimiento de la fortaleza financiera. En este contexto, reiteramos recomendación en Comprar y ajustamos ligeramente el Precio Objetivo hasta 16,7€/acc. desde 16,6€/acc. anterior (potencial +15,7%). A pesar de elevar el Precio Objetivo, mantenemos un enfoque conservador en nuestras previsiones porque estimamos que la tendencia de los precios del petróleo es bajista. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="5" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=REP.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Enlace a la nota.</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">IBERDROLA (Comprar; Precio Objetivo: 13,00€/acción; P. Cierre 10,75€; Var. Día -1,69%; Var. Año -8,39%). Las guías 2024 sorprenden ligeramente al alza. Ratios de valoración y dividendos atractivos. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Buenos resultados en 2023 con crecimiento de doble dígito en BNA (+11%) y cumpliendo con las estimaciones del consenso. Los factores que han impulsado este crecimiento han sido la nueva capacidad en renovables, la normalización del recurso hidráulico, la mejora en el margen de comercialización y las inversiones y los ajustes de tarifas en redes. Las guías 2024 sorprenden ligeramente al alza. El equipo gestor espera un crecimiento en BNA de entre +5% y +7%. Esto supondría un BNA de entre 5.040M€ y 5.400M€, frente a un estimación del consenso de 4.950M€ (+3%). Tras estos resultados, la atención se desplaza al Día del Inversor que tendrá lugar el 21 de marzo con la actualización de su Plan Estratégico y nuevas guías hasta 2026. Aquí el interés se centrará en conocer la estrategia de expansión del grupo en EE.UU., tras la renuncia definitiva a la compra de PNM Resources. También en conocer el impacto a medio/largo plazo en los resultados del grupo de unos menores precios de la electricidad. Tras estos resultados mantenemos la recomendación de Compra. El grupo es un claro ganador en el proceso de mayor electrificación y rápida descarbonización al que se enfrenta el nuevo modelo energético. Su posicionamiento en renovables y en redes, la diversificación geográfica y una sólida estructura financiera le permite capturar las oportunidades en el nuevo escenario de transición energética. Los ratios de valoración son atractivos, cotizando a un PER 2024 de 13,3x y de 12,9x en 2025. Además, el equipo gestor mantiene el foco en la retribución al accionista, con un DPA que subirá al ritmo de crecimiento en BNA. La rentabilidad por dividendo a los precios actuales es 5,4% para 2024.</span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="6" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=IBE%2023%20febrero%202024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a nota</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">DEUTSCHE TELEKOM (Cierre: 22,345€; Var. Día: +0,61; Var. Año: +2,7%%). Los resultados 2023 cumplen las expectativas. Fuerte generación de caja mantiene creciente remuneración al accionista (dividendo +10% y recompra de acciones).</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 111.985 M€ (-2,1% orgánico) vs 111.414 M€; EBITDAaL 40.497 M€ (+0,7%) vs 40.563 M€ esperados; BNA ordinario 7.940 M€ (-12,6%) vs 8.086 M€ esperados; Cash Flow Libre 16.141 M€ (+40%) vs 16.031 M€. Dividendo de 0,77€ (+10%). Deuda Neta 132.279 vs 133.660 M€ esperado. En el 4T24: Ingresos 29.369 M€ vs 28.691 M€ esperado; EBITDAaL 10.009 M€ vs 10.006 M€; BNA 1.826 M€ vs 1.855 M€. Guías para 2024: EBITDAaL 42.900 M€ (+6%); Cash Flow Libre 18.900 M€ (+16%); BPA 1,75€ (+10%). </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="7" href="https://www.telekom.com/en/media/media-information/archive/financial-report-2023-1060210" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter:</span></b><b><span style="color: #4181c0; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El grupo cumple las guías que fue elevando gradualmente a lo largo del año</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Los Ingresos aumentan +0,6% en términos orgánicos (Servicios +3,6%) y el EBITDAaL (EBITDA después de Arrendamientos) +4,0%. El BNA no ajustado (17.800 M€) más que duplica la cifra de 2022, reflejando la venta de T-Mobile Netherlands y de un 51% de la filial de infraestructuras en Alemania y Austria. El BNA ordinario cae -12,6% por un ajuste de valoración en la filial de infraestructuras GD Towers. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El grupo confirma el dividendo de 0,77€ publicado en noviembre (+10%) y anuncia un programa de recompra de acciones por importe de 2.000 M€ (1,8% de la capitalización bursátil).</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Fuerte desempeño operacional y financiero. La fuerte generación de Cash Flow Libre (+40%) sigue apoyando creciente remuneración a los accionistas y la posibilidad de inversiones estratégicas en crecimiento inorgánico.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P 500 por sectores.-</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los mejores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Tecnología (+4,35%), Consumo Discr. (+2,19%), </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Telecoms </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(+1,6%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los peores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">:</span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Utilities</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (-0,77%), Energía (+0,12%), Inmobiliaria (+0,24%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">compañías que MEJOR EVOLUCIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ofrecieron ayer destacan:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">NIVIDIA CORP. (785,38$; +16,40%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras publicar unos resultados muy sólidos y dar unas guías positivas para el próximo trimestre. Además, Jensen Huang, CEO de la compañía, señaló en la conferencia de analistas que existe aún un elevado potencial de crecimiento en el área de Centros de datos que podría extenderse durante varios años basado en: (i) el salto hacia la computación acelerada de datos y (ii) el desarrollo de la Inteligencia Artificial generativa. También destacó que en el corto plazo la demanda de </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">chip</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">s por parte de los clientes supera la capacidad de producción de la compañía. Otras compañías de semiconductores o ligadas con la inteligencia artificial registraban también notables subidas contagiadas por la publicación de estos buenos resultados: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">AMD (181,86$;+10,69%), BROADCOM</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">1304$; +6,31%); MICRON TECHNOLOGY (85,91$; +5,42%</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">); </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">MODERNA (99,44$; +13,53%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">con la sorpresa positiva en resultados y adelantar que en 2024 espera la aprobación de alguno de los medicamentos que actualmente tiene en fase de desarrollo; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii) QUANTA SERVICES INC (232,93$; +10,28%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">al sorprender con una generación de </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cash flow</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> por encima de las estimaciones del consenso de mercado. La empresa de servicios de infraestructura para las industrias de energía eléctrica, tuberías, industrial y de comunicaciones prevé crecer en doble digito en BPA en 2024 y alcanzar un </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">cash flow</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de entre 1.300M$ y 1,700M$ en 2024 vs una estimación del consenso de 1.030M$.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">valores que PEOR EVOLUCIÓN </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ofrecieron ayer</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">se encuentran:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i) ETSY (70,62$; -8,44%), </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">al adelantar que el año está comenzando con un ritmo de ventas menor al esperado.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La empresa de venta </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">on-line</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de artículos de artesanía, vintage y decorativos comentó que los ingresos se están viendo afectados negativamente por una mayor competencia (WALMART, TEMU, AMAZON y SHEIN) y por un consumo menos dinámico; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">NEWMONT CORP.(30,89$; -7,60%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">llegando a rozar los mínimos de los últimos 5 años</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El grupo, que es la mayor minera de oro tras la compra de NEWCREST el año pasado por 15.000M$, anunció un recorte en dividendos y venta de activos para mejorar su estructura financiera y replantarse su cartera de activos; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">TELEFLEX (237,70$; -6,40%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras anunciar unas guías para 2024 que decepcionaron al mercado. La compañía de tecnología mñedica espera un crecimiento en ventas de entre +3,6% y +4,6% y un BPA de entre 13,55$ y 13,95$. El consenso se encontraba en la parte alta de este rango de BPA.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">BLOCK (Cierre: 67,96$; Var. Día +5,4%; Var. 2024 -12%). Bate expectativas y mejora sus guías. Sube un +13% en </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">aftermarket.</span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras 4T 2023 (vs consenso): Ingresos 5.770M$ (+24% a/a; 5.750M$), EBITDA ajustado 562,2M$ (+100%; 477M$), BPA ajustado 0,45$ (0,59$). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados del 4T 2023 son buenos tanto en términos de ingresos como en términos de EBITDA. Destaca la evolución de Cash App, su principal segmento, cuyos ingresos avanzan un +37% (3.910M$ vs 3.710M$ esperado). Si bien, lo que realmente ha impulsado la acción en el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">aftermarket </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">son las guías para 2024. Mejora sus perspectivas de EBITDA ajustado hasta al menos 2.630M$ desde 2.400M$ (vs 2.410M$ esperado por el consenso) y sus perspectivas de Beneficio Operativo Ajustado hasta al menos 1.150M desde 875M$ (vs 843,4M$).</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> En definitiva, buenos resultados y guías al alza que impulsan la cotización en el </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">aftermarket.</span></i></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">POOL CORP (379,08$; -2,6%): Los resultados baten expectativas, pero publica unas guías flojas para 2024. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras 4T 2023 (vs Consenso Bloomberg): Ingresos 1.000M$ (-8,5% a/a; 1.020M$ esperado); Margen Bruto 29,3% (vs 28,9%); BPA 1,32$ (vs 1,27$). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Los ingresos retroceden un -8,5% siguiendo el mismo patrón que llevamos viendo a lo largo del año. La mejor noticia es que el margen bruto mejora hasta 29,3% (vs 28,8% anterior). El BPA retrocede un -27% hasta 1,32$, pero consigue batir las expectativas. La clave de la evolución del valor en la sesión de ayer (-2%) pasa por las guías de 2024. Sitúa el BPA en el rango 13,10$/14,10$, el cual decepciona frente a un consenso que se sitúa por encima del rango superior (14,14$). Deberíamos ver un punto de inflexión en el sector a lo largo del 2024, con vuelta al crecimiento de ingresos y expansión de márgenes. Pool Corp es el principal distribuidor de Fluidra en EE.UU. Fluidra presentará resultados el 29 de febrero.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">MODERNA (Cierre: 99,44$, Var. Día: +13,53%; Var. Año: ,0,01%). Sorpresa positiva al registrar beneficios en 4T 2023. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En el 4T 2023 estanco, la compañía tuvo unos ingresos de 2.811M$ (-45% a/a), BPA 0,55$ vs. -1,015$ esperado y +3,61$ en 4T 2022. En el año 2023 los ingresos son 6.848M$ (-64%) y el BPA -12,22$ (+20,12$ en 2022). La </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tesorería</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> disminuye hasta 13.300M$ (-27% en 2023). </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="8" href="https://investors.modernatx.com/files/doc_earnings/2023/q4/earnings-result/Q4-23-PR_Final.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Nuestra valoración es positiva, los resultados superan lo esperado y, reflejan los ajustes en costes anunciados durante los últimos meses para adaptar su estructura a menores ventas de vacunas anti-COVID. La cifra de ingresos no sorprende. En enero la Compañía anticipó que había alcanzado unos ingresos de 6,700M$ en 2023, superando la guía de ingresos</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(esperaba 6.000M$ en 2023). La guía 2024 nos sigue pareciendo decepcionante, reitera que espera que los ingresos caigan a 4.000M$ y espera crecer, no lo cuantifica, en 2025. Espera dar beneficios en 2026. El posicionamiento a futuro depende de la evolución de los nuevos desarrollos que deberán tomar el relevo en ventas de las vacunas contra el COVID-19, que es el único producto que Moderna vende. Prevé lanzar en 2024 una vacuna contra el virus respiratorio sincitial. Tiene otros seis fármacos (vacunas y tratamientos terapéuticos) en fase avanzada de desarrollo</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">AYER publicaron </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; BPA real vs esperado): MODERNA (0,55$ vs -1,015$); NEWMONT CORP (0,50$ vs 0,424$); INTUIT INC (2,63$ vs 2,295$); BOOKING HOLDINGS (32,0$ vs 29,62$).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">HOY publican </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado WARNER BROS DISCOVERY INC (antes de la apertura) -0,094$)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">RESULTADOS 4T 2023 del S&P 500</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Con 448 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +7,7% vs +1,5% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 77,4%, el 5,9% en línea y el restante 16,7% decepcionan. En el trimestre pasado (3T 2023) el BPA fue +4,5% vs -0,7% esperado inicialmente.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: black; font-family: verdana; font-size: small;"><b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="9" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=NRID&nombre=23-02-2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; color: #e26200; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank">Acceda al informe completo.</a></b></span></p>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3851827242783018315.post-63110137191326392902024-02-24T10:36:00.003+01:002024-02-24T10:36:17.333+01:00INFORME DIARIO - 22 de Febrero de 2024 -<p> <span style="background-color: white; font-family: verdana; font-size: small;">En el informe de hoy podrá encontrar:</span></p><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Ayer: “</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Nuevo retraso en las expectativas de bajadas de tipos.</span></b><b style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">”</span></b><span style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></span><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las Actas de la reunión de la Fed del 31 enero</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> no aportaron ninguna novedad, con varios consejeros advirtiendo sobre los riesgos de recortar tipos demasiado rápido y demasiado pronto. En este sentido también destacaron las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">declaraciones de Wunsch</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (BCE Bélgica). Avisaba de que las bajadas de tipos probablemente no siguieran un ritmo tan rápido ni comenzaría cuando el mercado descuenta. Actualmente las expectativas sobre la primera bajada siguen retrasándose en ambas zonas, con una mayor probabilidad de que sucedan en junio. Esto provocó un repunte en las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">rentabilidades de los bonos soberanos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, con mayor intensidad en Europa (Bund +7,5 p.b. 2,45%) que en EE.UU. (T-Note +4,3 p.b. 4,32%) y una nueva apreciación del </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">euro</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> contra el dólar por sexta jornada consecutiva.<span></span></span></p><a name='more'></a><p></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Sesión positiva en bolsa</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">, gracias a una Confianza del Consumidor de la UEM que mejoró ligeramente (-15,5 vs -16,1 anterior) y pese al mal comportamiento de la tecnología en EE.UU. previo a la publicación de los resultados de NVIDIA y tras conocerse las débiles guías de Palo Alto (-28%).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Hoy: “</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">La tecnología liderará la sesión.</span></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">”</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="1" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=FCTM&nombre=Semiconductores.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><b><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">NVIDIA</span></u></b></a><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> sube +9%</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">aftermarket </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tras publicar cifras y guías muy positivas, lo que animará a la tecnología y a las bolsas. La temporada de resultados va llegando a su fin en EE.UU. con crecimientos de BPAs de +7,4% (vs +1,5% esp.). Hoy cogerá inercia, con </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">58 compañías publicando</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en Europa y EE.UU. A primera hora hemos conocido los de Iberdrola (en línea y guías positivas), Telefónica (mixtos), Repsol (buenos), AXA (plan estratégico atractivo), Mercedes (buenos y recompra 3.000M€), Nestlé (malos), Danone (buenos)... Durante el resto de la jornada las referencias tendrán poco impacto salvo sorpresa negativa. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los PMIs Manufactureros y Servicios</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en la UEM (10:00h) y EE.UU. (15:45h) seguirán mejorando progresivamente y mostrarán la divergencia entre ambas zonas, con una economía americana más sólida como indican que estos indicadores se sitúen en zona de expansión (>50). A las 13:30h las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Actas de la reunión del BCE del 25 enero</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> seguirán manteniendo la prudencia al insistir en un enfoque dependiente de los datos para comenzar con las bajadas de tipos. A las 16:00h la </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Venta de Viviendas de Segunda Mano</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> en EE.UU. sorprenderán al alza. Por último, varios </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">miembros de la Fed</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (Jefferson, Harker…) hablarán, pero no esperamos ningún mensaje novedoso.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En definitiva, jornada al alza liderado por la tecnología tras los buenos resultados de NVIDIA.</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><b><span style="color: #ff8141; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">REPSOL </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Precio Obj: 16,6€; Cierre: 13,7€; Var. Día: +0,2%; Var. 2024: +1,7%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Publica resultados 4T 2023 mejores de lo esperado. Presenta Plan Estratégico 2024/2027 que incluye un importante aumento de la retribución al accionista. Impacto positivo. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras principales: Ingresos 14.890€ (-6,5% a/a); BNA Ajustado 1.195M€ (-41,4%) vs 1.003M€ estimado </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="2" href="https://www.repsol.com/es/accionistas-inversores/valoracion-analistas/consenso-de-resultados/index.cshtml" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">consenso de analistas;</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> BPA 0,30€. Por áreas de negocio, destacan: (i) El área de </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Upstream</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: BNA 554M€ vs 362M€ estimado. (ii) El área Industrial: BNA 561M€ vs 518M€ estimado. (iii) Cliente: BNA 102M€ vs 139M€ estimado. (iv) Generación baja en carbono: BNA 16M€ vs 18M€ estimado. La Deuda Neta se sitúa en 2.096M€ vs 1.860M€ del trimestre previo (ratio apalancamiento 6,7% vs 5,9% 3T 2023 y 8,0% a cierre 2022). La Producción Total alcanza los 595kbep, igual que el trimestre anterior, en línea con el </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="3" href="https://www.repsol.com/content/dam/repsol-corporate/es/accionistas-e-inversores/cnmv/2023/oir17012024-trading-statement%204t23.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">informe</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> publicado preliminarmente el 17 de enero. En cuanto al dividendo, propone un pago en 2024 de 0,9€/acc. (+30%), el cual irá aumentado +3,0% hasta 2027 y un programa de recompra de acciones de 5.400M€ hasta 2027 (32% de su capitalización bursátil). En dicho periodo espera invertir 16.000M€/19.000M€, de los cuales un 35% irán destinados al negocio de bajas emisiones. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="4" href="https://www.repsol.com/content/dam/repsol-corporate/es/accionistas-e-inversores/cnmv/2024/oir22022024-presentacion-resultados-cuarto-trimestre-2023-y-2023.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Enlace a los resultados.</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="5" href="https://www.repsol.com/content/dam/repsol-corporate/es/accionistas-e-inversores/cnmv/2024/ip22022024-presentacion-resultados-cuarto-trimestre-ejercicio-2023-actualizacion-estrategica-2024-2027.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Enlace presentación Plan Estratégico.</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter:</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Presenta resultados mejores de lo estimado, aunque peores que 2022. El principal motivo radica en los menores precios que han tenido un efecto negativo. Como referencia, el precio Brent medio en el año asciende a 83$ vs 101$ en 2022 y Henry Hub 2,7$ vs 6,6$ en 2022. Por otra parte, anuncia un incremento importante de la retribución al accionista, que incluye un programa de recompra de acciones. Repsol ha cumplido todos los hitos de su Plan Estratégico previo y a las 09.30h presentará la actualización de su Plan Estratégico 2024-2027. En nuestra opinión, es una de las empresas multienergéticas que presenta mejores perspectivas: cuenta con un balance saneado, cotiza a múltiplos reducidos, rentabilidad por dividendo estable y cada vez es mayor su presencia en el área de renovables. Esperamos un impacto positivo de los resultados.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></i></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENTORNO ECONÓMICO. –</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ESPAÑA / VIVIENDA (09:00h):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Transacciones de Vivienda</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> caen -15,6% en diciembre (a/a) vs -15,1% anterior.- </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="6" href="https://www.ine.es/dyngs/Prensa/ETDP1223.htm" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al INE</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El descenso de las transacciones acusa sobre todo los mayores costes de financiación hipotecaria. Prevemos que la caída de transacciones siga acelerándose, hasta alcanzar el -20% entre 2023 y 2024, aunque los precios aguantan sorprendentemente bien. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="7" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IESP&nombre=Sector_Inmobiliario.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al informe del sector inmobiliario</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">JAPON (01:30h):</span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El PMI Compuesto</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de febrero (dato preliminar) retrocede hasta 50,3 puntos vs 51,5 ant. ante el deterioro del sector servicios (52,5 vs 53,1 ant.) y del PMI Manufacturero (47,2 vs 48,0 ant.), este último continúa en zona de contracción.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El PMI Manufacturero cae al nivel más bajo desde agosto de 2020, en coherencia con la entrada en recesión a finales de 2023 tras dos trimestres consecutivos en los que el PIB se ha contraído. Es un dato negativo para el BoJ de cara a un eventual abandono de su política monetaria ultra laxa.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">EE.UU./FED (ayer): </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La mayoría de los consejeros de la Fed advierten sobre el riesgo de bajar los tipos de interés antes de tiempo.- </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales mensajes de la reunión del 31 de enero: Las perspectivas de crecimiento se han revisado al alza tras un 4T sólido. El empleo y los salarios mantiene su fortaleza, pero se han moderado. La lectura general y subyacente del PCE seguirá desacelerando en 2024, pero aún se encuentran alejadas del objetivo. La incertidumbre de las proyecciones sigue siendo alta, pero se ha reducido. Destacan los riesgos relativos a las proyecciones de inflación.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los miembros de la Fed ponen sobre la mesa la posibilidad de que los nuevos avances en la reducción de la inflación tarden más de lo previsto.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los principales riesgos derivados de la inflación son: una reaceleración de la inflación por bajar los tipos antes de tiempo, riesgos geopolíticos/cadenas de suministro y un crecimiento de salarios mantenido en niveles elevados. Comenzarán a debatir la posible ralentización del ritmo de reducción del balance en la próxima reunión. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINIÓN:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Entre los comentarios reflejados en las actas destaca que la mayoría de los consejeros advierten sobre el riesgo de bajar los tipos antes de tiempo. Dejan claro que hemos alcanzado el pico en los tipos de interés y que seguirán manteniendo un enfoque dependiente de los datos. En este sentido, insisten en que evaluarán cuidadosamente los datos. La Fed no quiere cometer el error de bajar los tipos antes de tiempo y la fortaleza macro les permite ganar tiempo. Nuestras estimaciones publicadas en el informe de</span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="8" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=TTTS&nombre=estrategia_inversion.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Estrategia</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> para 2024 dibujaban un ritmo de bajadas más lento (comenzando en 3T) que el esperado por el mercado (marzo de 2024). El mercado ha ido desplazando sus expectativas y ahora sitúa la primera bajada de tipos en junio con una probabilidad del 70%. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="9" href="https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcminutes20240131.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a las actas.</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">UEM (ayer): </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La Confianza del Consumidor mejora en febrero: -15,5 vs -15,5 esperado y -16,1 anterior. OPINIÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El registro no tuvo impacto en mercado. La Confianza se va recuperando progresivamente desde su mínimo histórico (-28,6), alcanzado en septiembre de 2022, y se va aproximando a su media histórica (-13,0). Hay que tener en cuenta que este indicador fluctúa siempre en terreno negativo (máximo -1,8).</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Todas nuestras notas macro disponibles</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en:</span><span style="color: #4f4f4f; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="10" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"><br aria-hidden="true" /></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS EUROPEAS</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">IBERDROLA </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Precio Objetivo: 13,90€/acción; P. Cierre 10,935€; Var. Día +0,32%; Var. Año -7,88%).</span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> Resultados 2023 en línea. Sorpresa positiva en las guías 2024. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales magnitudes comparadas con las estimaciones del consenso: EBITDA 14.417M€ (+9,0%) vs 14.532M€ est;. BNA 4.803M€ (+10,7%) vs 4.813M€ est; Fondos Generados por las Operaciones (FFO) 11.096€ (-0,1%); Deuda Neta 47.832M€ vs 43.749M€ en diciembre 2022. Dividendo por acción 0,55€ (+10,8%). En cuanto a las guías 2024, Iberdrola espera un crecimiento en BNA de entre +5% y +7% </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="11" href="https://www.iberdrola.com/accionistas-inversores/informacion-operativa-financiera/resultados" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a resultados. </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Buenos resultados en 2023 con sólido crecimiento a nivel operativo (EBITDA +9%) y en BNA (+10,7</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">%). Los resultados están en línea con las estimaciones del consenso y cumplen con las guías del equipo gestor que apuntaban a un crecimiento de doble dígito en BNA. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los factores que permiten este crecimiento han sido</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: (i) Nueva capacidad en renovables (+5%); (ii) Normalización del recurso hidráulico (+17% de mayor producción hidráulica vs 2022); (iii) Mejora en el margen de comercialización. En 2022 el margen de comercialización sufrió ante la imposibilidad de trasladar totalmente el mayor precio de la energía a los clientes. Además, en Reino Unido Iberdrola ha recuperado el déficit de tarifa de todo el 2022; (iv) El crecimiento de la base de activos regulados en redes (+7%) gracias a las nuevas inversiones y (v) Las mejoras en tarifas en redes que protegen del aumento de la inflación en Reino Unido, Brasil y EEUU. Todos estos factores positivos han permitido más que compensar los impactos negativos derivados de un mayor coste de la deuda, el gravamen del 1,2% sobre los ingresos no regulados en España y la comparación desfavorable por unos importantes ingresos extraordinarios positivos el año pasado en EEUU (550M$) como consecuencia de cambios contables. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las guías 2024 sorprenden ligeramente al alza.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> El equipo gestor espera un crecimiento en BNA de entre +5% y +7%. Esto supondría un BNA de entre 5.040M€ y 5.400M€ , frente a un estimación del consenso de 4.950M€ (+3%). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Tras estos resultados, la atención se desplaza al Día del Inversor que tendrá lugar el 21 de marzo</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> con la actualización de su Plan Estratégico. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Mantenemos la recomendación de Compra</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. IBE es un valor que nos gusta con una perspectiva de medio /largo plazo. El grupo es un ganador en el proceso de mayor electrificación y rápida descarbonización al que se enfrenta el nuevo modelo energético. Su posicionamiento en renovables y en redes, la diversificación geográfica y una sólida estructura financiera le permite capturar las oportunidades en el nuevo escenario de transición energética. Además, el grupo mantiene el foco en la retribución al accionista con un crecimiento en DPA en línea con el crecimiento en BNA. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La rentabilidad por dividendo sobre los resultados 2024 se sitúa en el 5,3% a los precios actuales</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Iberdrola está en la cartera modelo de acciones españolas.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">TELEFÓNICA </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Comprar; Pr. Objetivo: 4,2€; Cierre: 3,68€; Var. día: +0,46%; Var año: +4,2%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados 2023 mixtos. Crecimiento de Ingresos y EBITDA baten, pero pérdidas en VMO2. Guías para 2024 en línea con el Plan Estratégico</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 40.652M€ (+1,6</span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">% en términos reportados, +3,7% orgánico) vs. 40.630M€ estimado (+1,6%); OIBDA Recurrente 13.121M€ (+1,4% reportado, +3,1% orgánico) vs. 12.998M€ estimado (+0,9%); Margen OIBDA 32,9% vs. 32,0% estimado, BNA -892M€ vs. 1.367M€ esti</span><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">mado. Cash Flow Libre 3.988M€ vs 3.815</span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> M€ esperado. Deuda Financiera Neta 27.349M€ vs 27.130 M€ esperado (vs 26.687M€ a diciembre 2022). Mantiene el dividendo de 2023 en 0,30€/acción y amortizará un 1,4% del capital. </span><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">En el 4T 2023: Ingresos 10.153 M€ (-0,5% en términos reportados, +4,1% orgánico) vs 10.088M€ (-1,1%) esperado; OIBDA recurrente 3.473M€ (+1,6% en términos reportados, +4,5% orgánico) vs 3.333 M€ esperado (+4,1%), BNA -2.154M€ vs -789 M€ esperado. OIBDA por países: España -138M€ vs -119M€ esperado; Alemania 691M€ vs 685M€; Brasil 1.128M€ vs 1.120M€. Los objetivos para 2024 son crecimiento de Ingresos +1%, OIBDA +1%/2%, OIBDA – CAPEX +1%/+2%, CAPEX/Ingresos 13%, Cash Flow Libre <10%. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="12" href="file:///C://Users/bk12390/Downloads/rdos23t4-esp.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados son mixtos. El negocio subyacente muestra solidez, pero obtiene BNA negativo por impactos extraordinarios en VMO2 y en gastos financieros. </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Con crecimientos orgánicos de +3,7% en Ingresos y +3,1% en OIBDA, el grupo cumple las guías del año de crecimiento de Ingresos de ~+4% y ~+3% en OIBDA. </span><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">En el trimestre, Ingresos </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(+4,1%) y OIBDA recurrente (+4,5%)</span><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;"> mantienen crecimiento positivo por 11º trimestre consecutivo y aceleran vs 3T23; Ingresos (+4,1% vs +2,5%) orgánico, OIBDA (+4,5% vs +3,5%)</span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Por países, Ingresos y OIBDA en términos orgánicos: España +1,3% y +3,3% respectivamente; Alemania +4,7% y +4,6%; Brasil +8,4% y +6,9%; VMO2 +5,2% y +3,7%. </span><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">España revierte la caída de OIBDA de los trimestres previos mostrando señales de estabilización (+3,3% en 4T23 vs -0,5% en 3T23). Las subidas de tarifas aplicadas y la reducción de plantilla (-12%) compensan el incremento de los costes de personal (subida salarial de +7,8%) y de contenidos. Alemania y Brasil mantienen el buen desempeño. El grupo obtiene pérdidas de -1.929 M€ en 4T23 de inversiones puestas en equivalencia, provenientes de un deterioro del fondo de comercio de VMO2, e incurre en gastos financieros extraordinarios de 526M€ relacionados con la devolución de impuestos de España en 2022. Pero el negocio subyacente da señales de solidez: España se estabiliza, los crecimientos orgánicos de Ingresos y OIBDA ganan tracción y el Margen OIBDA se mantiene estable, a pesar de gastos de reestructuración, principalmente en España. </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La Deuda N</span><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">eta refleja el desembolso por la OPA sobre Telefonica Deutschland, la compra de espectro y el repago de deuda híbrida; en el año crece +2,5% situando </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el apalancamiento en 2,6x OIBDA (vs 2,6x a diciembre 2022). Los resultados cumplen los objetivos del </span><span style="color: #00201f; font-family: Bankinter Sans Light;">Plan Estratégico 2023/2026 presentado en noviembre. Éste presenta unos objetivos de crecimiento del negocio típico moderados, pero el pico del esfuerzo inversor queda atrás y permite una aceleración de la generación de Cash Flow Libre. Esto refuerza el compromiso de un dividendo de 0,30€ anual durante el periodo (rentabilidad de 8,2%), manteniendo el nivel de endeudamiento estable o ligeramente a la baja, lo que reduce el riesgo de recorte del rating crediticio. Reiteramos recomendación de Comprar y Precio Objetivo de 4,2€.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">MERCEDES-BENZ </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Pr. Obj: 79,1€; Cierre: 68,1€; Var. Día: +1,9%; Var. 2024: 8,8%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados 4T 2023 mejores de lo estimado. Impacto positivo.</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: ingresos 40.261M€ (-1,8%) vs. 38.610M€ estimado, EBIT 4.326M€ (-20,1% a/a) vs. 4.110M€ estimado, BNA 3.160M€ (-21,5% a/a) vs. 2.820M€ estimados.</span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter:</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras que baten las estimaciones del consenso. La parte más débil es que el EBIT del segmento coches queda por debajo de lo estimado (2.912M€ vs. 4.600M€ estimado). El margen EBIT de este segmento queda en 9,8% vs. 10,7% estimado. Por el lado positivo, el segmento de furgonetas sorprende (EBIT 855M€ vs. 747M€ y margen EBIT 15,2% vs. 13,6%). El balance también ofrece buenas noticias. La caja neta del negocio industrial crece +22,2% a/a hasta 28.485M€. Un balance saneado y una fuerte generación de caja permiten anunciar una sólida remuneración al accionista. El dividendo propuesto alcanza los 5,30€, por encima de 5,22€ estimado. Además, Mercedes lanza un nuevo programa de recompra de acciones por 3.000M€ (4,1% de la capitalización bursátil). A futuro anuncia que empleará el flujo de caja que exceda su objetivo de repartir en dividendo un 40% de su beneficio, para ejecutar recompras de acciones. Finalmente, las guías para 2024 también superan las estimaciones del consenso. El grupo espera alcanzar unos ingresos similares a los de 2023, un margen EBIT para el segmento coches de 10%12% (vs. 11,3% estimado) y de 12%/14% en furgonetas (vs.13,4% estimado). En resumen, buenas noticias que deberían tener un impacto positivo en el valor hoy. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="13" href="https://group.mercedes-benz.com/investors/reports-news/annual-reports/2023/" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a la nota publicada por la Compañía.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">NESTLÉ </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; Precio Objetivo: 95,9 CHF; Cierre: 99,1CHF; Var. Día: -0,5%; Var. 2024: +1,7%) </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados por debajo de lo esperado. Las guías 2024 también defraudan, mantenemos recomendación en Vender. </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las cifras principales comparadas con el consenso de Bloomberg: Ventas: 92.998M CHF (-1,5% a/a) vs 93.680M CHF esperado; Ventas comparables (conjunto del año) +7,2% vs +7,4% esperado, de los cuales +7,5% corresponden a precios (vs +7,5% esp.) y -0,3% a volúmenes (vs -0,1%). </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="14" href="https://www.nestle.com/sites/default/files/2024-02/2023-full-year-results-press-release-en.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados.</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Resultados por debajo de lo esperado y el </span></b><b><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i></b><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> 2024 también defrauda</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Se acaba la gasolina de las subidas de precios y en los mercados desarrollados (~60% de las ventas) los volúmenes continúan en terreno negativo. Las guías 2024 sitúan el crecimiento en ventas comparables de +4% vs +4,7% esperado por el consenso. A medio plazo (2025) confirman sus objetivos. La opinión preliminar de los resultados es negativa y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">mantenemos nuestra recomendación de Vender.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Los motivos: </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> balance poco saneado (activos intangibles + fondo de comercio ~40% total de los activos), </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> cuenta de pérdidas y ganancias estanca, y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> errática generación de Flujo de Caja Libre, que ponen en duda el dividendo de la Compañía (sólo crece +1,7% en este ejercicio) y la capacidad de crecimiento inorgánico.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><br aria-hidden="true" /><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">DANONE </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Precio Obj: 68,7€; Cierre: 61,7€; Var. Día: +0,03%; Var. 2024: +5,2%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Publica resultados 4T 2023 mejores de lo esperado. </span></b><b><i><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Guidance</span></i></b><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> 2024 en línea con sus objetivos, aunque superior al estimado. Confirmamos recomendación de Comprar. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las cifras principales comparadas con el consenso de Bloomberg: En el trimestre las ventas se sitúan en 6.655M€ (-5% a/a) vs 6.630M€. Las ventas comparables +5,1% frente +4,9% esperado, de los cuales +4,3% corresponden al precio (vs +4,2% esp.) y +0,8% a volúmenes (vs +1,0%). En el conjunto del año las ventas caen -0,2% (a/a) hasta 27.619M€ vs 27.790M€ esperado. Las ventas comparables, sin embargo, crecen +7,0% frente +6,81% esperado. El dividendo 2,10€/acc (rentabilidad por dividendo 3,4%) vs 2,06€/acc (rentabilidad dividendo 3,3% esperado). </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="15" href="https://www.danone.com/investor-relations/publications-events/press-releases.html" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados.</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Buenos resultados</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> que confirman la capacidad de la compañía de trasladar las subidas de costes al cliente final. Las subidas de precios van perdiendo inercia ya que en el 4T 2023 suben +4,3% que compara con +6,6% en 3T, +9,4% en 2T y +10,3% en 1T. Sin embargo, los volúmenes vuelven a terreno positivo (+0,8%), tras dos trimestres en negativo. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En márgenes, también mejor de lo esperado</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Se expanden +40pbs frente a 2022 en margen operativo (el comparable al EBIT ajustado). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">El dividendo lo elevan por encima de lo esperado</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> hasta 2,10€/acc (3,4% rent. dividendo). En cuanto a las guías, se sitúan en línea con sus objetivos de medio plazo de crecer, en términos comparables, entre +3%/+5% (vs +3,5% estimado) y una mejora en el margen operativo. Además, anuncia su Día del Inversor en junio 2024. En conclusión, buenos resultados, tanto por fijación de precios como capacidad de expandir márgenes. La generación de Flujo de Caja Libre es creciente y recurrente, lo que asegura el mayor atractivo de la Compañía, el dividendo. A expensas de ver el impacto final en valoración, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">confirmamos nuestra recomendación de Comprar. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Es uno de nuestros valores seleccionados de </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="16" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=FTMD&nombre=carteras_modelo_europeas.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">nuestra cartera modelo europea</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">AXA </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; P. Obj. 33,6€; Cierre: 31,18€; Var. +0,0%; Var. 2024 +5,7%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Bate expectativas de beneficio recurrente y publica un plan estratégico atractivo en términos de crecimiento y de retribución al accionista.</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Principales cifras de actividad 2023 (vs Bloomberg):</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Ingresos 102.736M€ (+1%; +3% orgánico; 105.484M€), Beneficio recurrente 7.604M€ (+25%; +27% orgánico; vs 7.509M€), BNA 7.189 (+42%; +45% a divisa constante; vs 7.453M€); Solvencia 227% (vs 222%), Ratio combinado No Vida 93,2% (vs 93,4%.)</span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter: </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Buenos resultados en líneas generales </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">a pesar de que los ingresos no consiguen cumplir con las expectativas (+1% hasta 102.345M€). Baten expectativas en términos de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">beneficio recurrente</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> con un sólido crecimiento (7.604M€; +25%), por encima de su </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (>7.500M€) y por encima de las expectativas del mercado (7.509M€). Por ramos, destaca </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">No Vida</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (beneficio recurrente +73%) ante una mejora del resultado técnico (R.Combinado 93,2%; -4,2 p.p.) y mayores ingresos por inversiones; </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Vida/Salud</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> retrocede un -8% tras un deterioro del resultado técnico y </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Gestión de Activos</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> cede (-9%) ante la reducción de ingresos derivado de unos menores activos bajo gestión. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Destaca la presentación del plan estratégico 2024-2026.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> Lo consideramos </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">atractivo </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">tanto </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">en términos de crecimiento/rentabilidad</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> como en términos de </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">retribución al accionista. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Mejora las perspectivas de crecimiento (BPA recurrente 2023-2026 +6%/+8% vs +3%/+7% 2021-2023) y de rentabilidad (ROE recurrente 14%/16% vs 13%/15%) frente a su anterior plan estratégico. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La mejora de resultados y de solvencia (227% vs 215% en 2022) le permite mejorar su política de retribución al accionista (rentabilidad ~8%)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Incrementa el </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">dividendo</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> hasta 1,98€/acc. (rentabilidad 6,4%) y anuncia un </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">plan de recompra de acciones</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> por valor de 1.600M€, de los cuales 1.100M€ irán destinados a retribuir al accionista (1,6% del capital) y 500M€ a neutralizar el efecto dilutivo provocado por el plan de simplificación (venta de filiales) del negocio. Sitúa el </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">payout </span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">a futuro en el 75%, siendo 60% la parte correspondiente al dividendo (nunca inferior al del año pasado) y 15% destinado a recompra de acciones. Priorizará la retribución al accionista frente al crecimiento inorgánico. En definitiva, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el balance de resultados es bueno y el plan estratégico es atractivo. Estimamos un impacto positivo en la sesión de hoy.</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ENAGAS </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Comprar; Precio Objetivo: 16,10€/acción; P. Cierre 15,03€; Var. Día +0,70%; Var. Año -1,54%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Dividendos más realistas para afrontar las futuras inversiones del hidrógeno verde. </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los resultados de 2023 muestran caída en BNA (-9%), pero superan los objetivos del año. Las guías para 2024 apuntan a una nueva caída en resultados (BNA ordinario entre -10%. y -13%), pero también baten estimaciones. Los motivos de la caída en resultados en estos años son el recorte en ingresos regulados, una menor contribución de las filiales internacionales y un mayor coste de la deuda. La sorpresa ha venido por el lado de los dividendos. El DPA para 2024-26 se recorta desde 1,74€/acción previsto en el Plan Estratégico hasta 1,00€/acción para poder afrontar con más comodidad las futuras inversiones del hidrógeno verde. En los últimos años los menores dividendos de las filiales y el retraso en el arbitraje de GSP había resultado en una generación de cash flow menor de la prevista. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Con el nuevo DPA, la rentabilidad por dividendo se sitúa en 6,9% en 2024-26.</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> No descartamos que se puedan producir nuevos ajustes en el dividendo en el futuro, a medida que se materialicen las inversiones relacionadas con el hidrógeno verde. De hecho, nuestras estimaciones asumen un DPA de 0,75€/acción a partir de 2027, lo que supondría una rentabilidad en el entono de 5,2%. Las inversiones relacionadas con el H2Med para transportar el hidrógeno desde España hacia el resto de Europa junto con las inversiones de la Red Troncal de Hidrógeno en España han sido consideradas como Proyectos de Interés Común Europeo y son susceptibles de recibir subvenciones. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Enagas estima una inversión de 3.200M€ en hidrógeno en el periodo 2027-30 y que las subvenciones puedan representar un 40% del total. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">En cuanto a la recomendación, la acción no está cara a estos niveles, aunque podría perder un poco el interés de los inversores tras este anuncio de menores dividendos. En el último año ENG ha caído un -13% frente a una subida de en torno al +7% del mercado español y de cerca del +12% del mercado europeo</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Tras esta caída en las bolsas, con unos dividendos más realistas y todavía muy atractivos y con la oportunidad del hidrógeno vede a futuro, mejoramos la recomendación a Comprar desde Neutral con Precio Objetivo de 16,10€/acc</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="17" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=ENAG%2021%20febrero%202024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a nota.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">SCHNEIDER ELECTRIC </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender, P. Obj: 198,4€, Cierre: 202,5€, Var. Día: +0,7%; Var. Año: +11,4). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Buenos fundamentales, valoración ajustada</span></b><b><span style="color: #ff8100;">.</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Revisamos nuestras estimaciones y valoración, tras los resultados del 4T2023.</span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Opinión de Bankinter</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> : </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Revisamos nuestra recomendación a Vender (desde Neutral) P. Obj: 198,4,0€/acc. (vs 170,0 €/acc. ant.). </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Hemos revisado al alza nuestras estimaciones de márgenes y nuestra valoración. Sin embargo, la buena evolución reciente deja una valoración que consideramos ajustada (EV/EBIT ~20x) por lo que aprovecharíamos para tomar beneficios.</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Valoramos positivamente los buenos fundamentales de la compañía: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(1) capacidad de generación de caja; (2) bajo apalancamiento (1,27x); (3) política de retribución al accionista, con mejoras de dividendos progresivas en los últimos 14 años (actualmente RpD ~1,9%); (4) además de unos objetivos de crecimiento orgánico y mejora del margen EBITDA orgánico a medio y largo plazo. </span><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"></span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="18" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=EURO&nombre=SCHN-2023.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a la nota</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">ALMIRALL </span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">(Vender; Precio Objetivo: 9,00€; Cierre 8,51€, Var. Día -2,18%; Var. año : +1,0%). </span><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">Ayer publicamos un informe rebajando nuestra recomendación a Vender desde Neutral. Nuevo Precio Objetivo 9,00€/acc. (ant. 9,30€/acc.).</span></b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Valoramos negativamente los resultados 4T 2023. (+4,8%). </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="19" href="https://www.almirall.es/documents/4257831/4259742/ES%20-%20Financial%20Results_Business%20Update%20FY%202023.pdf/d26bd3b1-c9d6-bb6e-a790-a81a39ec8408" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link a los resultados</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. Únicamente crecen las ventas del negocio Derma en Europa, las demás categorías retroceden, los márgenes sufren la presión del aumento de los costes y del gasto en I+D que se mantendrá a niveles similares en 2024. Las guías 2024 son inferiores a nuestras estimaciones, que ajustamos a la baja, a pesar de que este será el primer año completo de ventas de Ebglyss (Eli Lilly), del que Almirall tiene la exclusiva comercial para Europa y sus expectativas son elevadas. La valoración está en línea con los últimos años (VE/EBITDA 2024e 10,3x) y no vemos motivos para una expansión de este múltiplo. En el contexto actual de mercado, vemos un mayor atractivo en los sectores de crecimiento, como tecnología o ciberseguridad, frente a los sectores más maduros y de corte valor, como es el caso de las farmacéuticas. Rebajamos tácticamente nuestra recomendación a Vender desde Neutral a la vez que recortamos el Precio Objetivo hasta 9,00€/acción desde 9,30€/acc.. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="20" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=NOIB&nombre=Almirall_informe_21Feb2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link al Bróker</span></u></a></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="color: #ff8100; font-family: Bankinter Sans Light;">COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">S&P 500 por sectores.-</span></b></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los mejores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Energía (+1,86%), Utilities (+1,36%), Consumo Discr. (+0,72%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Los peores</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Tecnología (-0,76%), Ser. Comunicación (+0,20%), Sanidad (+0,26%)</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre las </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">compañías que MEJOR EVOLUCIÓN</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ofrecieron ayer destacan:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">EQT CORP. (37,30$; +10,58%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">el productor de Gas Natural repuntó con el precio de la </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">commodity</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> ante los planes de Chesapeake y otros productores de retrasar nueva producción</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"></span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">GARMIN (133,58$; +8,82%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">los resultados batieron expectativas en el 4T 2023, apoyados en mejores márgenes y mayores ventas</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">La compañía propondrá un dividendo de 3$/acc. (en cuatro pagos de 0,75$ vs 0,73$ actual).</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">COTERRA ENERGY (26,16$; +6,21%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la compañía energética registró la mayor subida desde mayo de 2023. Al igual que EQT, el valor se vio impulsado por los retrasos de producción en Gas Natural. La compañía presentará resultados hoy al cierre de mercado (0,553$/acc. est. consenso Bloomberg).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Entre los </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">valores que PEOR EVOLUCIÓN </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">ofrecieron ayer</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">se encuentran:</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> (i)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">PALO ALTO (261,97$; -28,44%), </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">como comentamos ampliamente en el diario de ayer, a pesar de los buenos resultados, el valor descontó las malas guías, que incluyeron un recorte en las perspectivas del conjunto del año en Ventas y Facturación. En nuestra opinión es una sobrerreacción del mercado, ya que el recorte de las guías no vino por una falta de demanda, sino por un cambio de estrategia. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(ii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">KEYSIGHT TECH. (144,04$; -6,73%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la compañía anunció perspectivas para el 2T 2024 más débiles de las esperadas. La compañía espera una recuperación, pero la duda es que el ritmo sea más lento del esperado. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(iii)</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">INTERNATIONAL FLAVORS & FRAGRANCES (76,78$; -6,40%) </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">a pesar de los sólidos resultados del 4T 2023,</span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">la compañía anunció unas expectativas para 2024 débiles en Ventas y además recortó el dividendo. Proyectan volúmenes en 2024 entre 0% y 3%, mientras espera descensos de precios en torno al -2,5%.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">NVIDIA (674,72; Var. Día: -2,85% Var. Año: +36,2%): Rdos 4T¿23 mejores de lo esperado y fuertes guías para el próximo trimestre. Las acciones suben en el mercado fuera de hora +9%. </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Cifras publicadas frente al consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 22.103M$ (+265% a/a) vs 20.412M$ esp, EBIT 14.749M$ (+563% a/a) vs 13.258M$ esp, BNA 12.839M$ (+491%) vs 11.400M$ esperado. Las cifras más destacadas fueron las de los Centros de datos (la mayor área del grupo: 78% del total de ingresos del año): 18.400M$ vs 17.207$ esp (+409% a/a). Las cifras de la división de </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Gaming</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> también sorprendieron positivamente: 2.900M$ vs 2.721M$ esp (+56% a/a). Además, </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">las guías para el 1T¿24 también baten ampliamente las expectativas:</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> La compañía anuncia que espera obtener ingresos de 24.000M$ (+/-2%) frente a 21.897M$ esperado por el consenso. El </span><i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">guidance</span></i><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> de margen bruto estuvo también por encima de lo esperado por el consenso: 77% (vs 75,5% esp). </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">OPINÓN: </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las cifras de Nvidia fueron muy sólidas, así como las guías para el próximo trimestre. Además, Jensen Huang, CEO de la compañía, señaló en la conferencia de analistas que existe aún un elevado potencial de crecimiento en el área de Centros de datos que podría extenderse durante varios años basado en: (i) el salto hacia la computación acelerada de datos y (ii) el desarrollo de la Inteligencia Artificial generativa. También destacó que en el corto plazo la demanda de chips por parte de los clientes supera la capacidad de producción de la compañía. </span><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">Las acciones de Nvidia subieron en el mercado fuera de hora +9% apoyadas por las cifras publicadas y los positivos mensajes del equipo directivo (que dan a entender que el potencial de crecimiento de Nvidia a futuro seguirá siendo elevado). Con todo esto, reiteramos nuestra visión positiva en el valor. Nvidia es uno de los valores seleccionados dentro de nuestra</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="21" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=FCTM&nombre=Semiconductores.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">cartera temática de semiconductores</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">. </span><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="22" href="https://investor.nvidia.com/news/press-release-details/2024/NVIDIA-Announces-Financial-Results-for-Fourth-Quarter-and-Fiscal-2024/" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; font: inherit; margin: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank"><u><span style="color: blue; font-family: Bankinter Sans Light;">Link</span></u></a><span style="font-family: Bankinter Sans Light;"> a los Resultados.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">AYER publicaron </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; BPA real vs esperado): NVIDIA (5,16$ vs 4,603$); GARMIN (1,72$ vs 1,375$); ANALOG DEVICES (1,73$ vs 1,713$); MARATHON OIL (0,69$ vs 0,65$); MOSAIC (0,71$ vs 0,865$).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">HOY publican </span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">(compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): antes de la apertura DOMINION ENERGY (0,353$); NEWMONT (0,432$); PIONEER NATURAL RESOURCES (5,404$); MODERNA (-1,015$); BOOKING HOLDINGS (22:00h; 29,62$); COPART (22:00h; 0,344$); EDISON INTERN. (al cierre de mercado; 1,162$) y COTERRA ENERGY (al cierre de mercado; 0,553$/acc.).</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">RESULTADOS 4T 2023 del S&P 500</span></b><span style="font-family: Bankinter Sans Light;">: Con 425 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +7,4% vs +1,5% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 77,4%, el 5,9% en línea y el restante 16,7% decepcionan. En el trimestre pasado (3T 2023) el BPA fue +4,5% vs -0,7% esperado inicialmente.</span></p><p style="background-color: white; color: #242424; font-family: "Segoe UI", "Segoe UI Web (West European)", "Segoe UI", -apple-system, BlinkMacSystemFont, Roboto, "Helvetica Neue", sans-serif; font-size: 15px;"><span style="color: black; font-family: verdana; font-size: small;"><b><a data-auth="NotApplicable" data-linkindex="23" href="https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=NRID&nombre=22-02-2024.pdf" rel="noopener noreferrer" style="border: 0px; color: #e26200; font: inherit; margin: 0px; outline: 0px; padding: 0px; vertical-align: baseline;" target="_blank">Acceda al informe completo.</a></b></span></p>Unknownnoreply@blogger.com0