INFORME DIARIO - 02 de Julio de 2026 -

En el informe de hoy podrás encontrar:

Ayer: “Arranca el 3T con descensos, sobre todo, en semis.”

Arranca el 3T con ligeros descensos tras un 2T que ha sido el mejor trimestre en ~6 años para muchos índices mundiales, liderados por los semis (Corea +68%, SOX +87,8%)… que son, precisamente, los que sufren más toma de beneficios (-6,3%). Meta (+8,8%) anuncia planes para vender capacidad en la nube, haciendo temer que quizá empiece a haber exceso de capacidad y Apple (+1,7%) considera comprar chips en China. La macro sale en la dirección correcta. La inflación retrocede más de lo esperado en la UEM. La Tasa General cae hasta +2,8% en junio desde +3,2% y vs +3,0% esperado; la Tasa Subyacente recupera los niveles pre-guerra de Irán (+2,4% desde +2,6% y vs +2,5% esperado). En EE.UU. la Creación de Empleo ADP se modera en junio (98k vs 120k vs 122k anterior), todavía en niveles de equilibrio, y el ISM Manufacturero afloja unas décimas, pero se mantiene en zona de expansión y cercano a máximos de 4 años, mientras la componente de Precio Pagados se suaviza más de lo esperado. En resumen, buenos datos de actividad con menores presiones inflacionistas que tranquilizan los ánimos en Sintra. Warsh y Lagarde dicen que los riesgos de precios han disminuido en las últimas semanas… y es que el crudo ya se sitúa por debajo de los niveles pre-Irán (Brent 71,6$ vs 72,5$). Dan soporte a los sectores más sensibles a tipos, pero los índices americanos reflejan el castigo a los semis.

INFORME DIARIO - 01 de Julio de 2026 -

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Ayer: “Terminamos la primera mitad del año con saldo claramente positivo para bolsas.”

Nueva jornada de subidas en las bolsas (Europa: +1,5% y EE.UU.: +0,8%) animadas otra vez por la tecnología (Índice general: +1,6% y Semiconductores: +3,9%). Ayer, además, cerramos la primera mitad del año 2026 en donde, a pesar de las incertidumbres geopolíticas, el saldo ha sido claramente positivo para unas bolsas que siguen impulsadas por el fuerte crecimiento de los beneficios empresariales: Europa +9,2% y EE.UU. +9,5%.

INFORME DIARIO - 30 de Junio de 2026 -

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Ayer: “La tecnología jugó a favor de la bolsa americana.”

Avances en bolsas americanas (+1,2%) y cierre plano en Europa (+0,2%). Destacaron los semis (+3,8%) y la recuperación de las 7 magníficas. Tras sus caídas recientes, Amazon, Tesla, Alphabet y Meta subían entre +2%/+8%. Ayudó la desescalada de tensión entre EE.UU. e Irán, que se reunirán esta semana en Doha. Por eso el dólar cedió terreno vs el euro (-0,3%) y recuperó niveles por encima de 1,14. Aunque en divisas destacó el yen. Tocó niveles mínimos desde 1986 vs dólar (161,96), lo que abre la puerta a una nueva intervención por parte de las autoridades japonesas.

INFORME DIARIO - 29 de Junio de 2026 -

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Hoy: “Aguantan muy bien, pero aflojan. La Inflación se suavizará enseguida y los resultados son excelentes, así que SpaceX decide.”

:: Esta semana, banqueros centrales en Sintra, la Inflación europea empezará a retroceder y el Empleo americano ofrecerá más de lo mismo.- Como el Empleo americano (viernes) probablemente resultará continuista e indiferente para el mercado, lo más importante será comprobar si la Inflación europea empieza a suavizarse (+3,0/+3,1% desde +3,2%, el miércoles) y si, en consecuencia, los bancos centrales, reunidos en Sintra por el BCE de lunes a miércoles, suavizan o no su enfoque sobre la Inflación y, por extensión, sobre sus tipos directores. Particularmente Lagarde (miércoles, 15h; junto a Bailey del BoE y Warsh de la Fed), después de que el BCE subiera +25 p.b., hasta 2,25%/2,40% (Depósito/Crédito), el 11 de junio, tan sólo unas 48h antes de que EE.UU. e Irán firmaran un MoU (Memorándum de Entendimiento) y el petróleo empezara a retroceder hasta niveles casi pre-guerra. Es pronto para un cambio de enfoque porque su decisión del día 11 le

INFORME DIARIO - 26 de Junio de 2026 -

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Ayer: “Solidez en crecimiento americano y Deflactor PCE al alza, como se esperaba. Cara y Cruz en Tecnología”

La avalancha de datos americanos ayer mostró la solidez del crecimiento, acompañado de repunte de precios, aunque en línea con el esperado y previos a la reciente corrección del precio del crudo (deflactor PCE +4,1% desde 3,8%; Subyacente +3,4% vs 3,3%). El PIB americano del 1T 2026 (final) creció al +2,7% a/a (vs 2,0% en 4T2025), mientras que los Pedidos de Bienes Duraderos (exTransporte) +1,3%. Jornada tranquila en bonos, T-Note 4,39% (+0,1pb) y el Bund 2,856% (-0,8pb).

Las Bolsas mantuvieron ayer el tono positivo en términos generales, pero con fuertes movimientos contrapuestos en la Tecnología americana. Por un lado, corrección en Apple (-6,1%) y Microsoft (-3,5%) anunciaron subidas de precios en varios de sus productos por el encarecimiento de los chips de memoria; compensado en la jornada de ayer por las fuertes subidas de Sandisk (+21,9%) y Micron (+15,7%), tras las fuertes guías.

INFORME DIARIO - 25 de Junio de 2026 -

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Ayer: “Nueva caída en el petróleo, bonos al alza y ligeros retrocesos tecnología”

Petróleo en niveles pre-conflicto. El petróleo continuó bajando (-4%) y se situó (~73$/brr) por primera vez en niveles similares al comienzo del conflicto en Irán gracias a que más petroleros cruzan el Estrecho de Ormuz. La Organización Marítima Internacional declara haber recibido garantías que permiten el tráfico seguro en el Golfo Pérsico y las exportaciones de Emiratos Árabes alcanzan casi el 85% de los niveles anteriores a la guerra.

Rentabilidades a la baja en bonos. La caída del petróleo permite adelantar una relajación de las presiones inflacionistas lo que favorece a los bonos. La TIR del Bund retrocede -6 p.b (2,86%) y la del T-Note –10.p.b. (4,39%).

INFORME DIARIO - 24 de Junio de 2026 -

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Ayer: “Corrección saludable. Permite cierto respiro”

Sesión de bolsas a la baja, lastradas por cuestionarse las exigentes valoraciones de la IA y la actitud algo más hawkish por parte de la Fed. Ello provocó una sana toma de beneficios, razonable tras los fuertes ascensos acumulados: sólo el índice de semis acumula +90% este año. En renta fija, bajada generalizada de las rentabilidades de los bonos, motivada por las conversaciones entre EE.UU./Irán y la corrección del petróleo.

En el frente geoestratégico avanzaban las negociaciones entre EE.UU. e Irán. Por una parte, Irán liberaría 12.000M$ de fondos congelados. Por otra, EE.UU. anunciaba el paso de 19MBarr. de petróleo por el Estrecho (prácticamente la cantidad previa al conflicto, 20% global). Estas declaraciones permitieron que el crudo corrigiera (WTI: 73,2$; -2,15%; Brent 77,1$; -1,05%), lo que es una estupenda noticia para la Inflación y el crecimiento. En el frente macro, se publicaron PMIs Manufactureros, todos en terreno expansivo: UEM: 51,3; EE.UU.: 55,7.

INFORME DIARIO - 23 de Junio de 2026 -

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Ayer: “Toma de beneficios en la tecnología americana con dólar fuerte y petróleo a la baja.”

Europa cerró en positivo, pero en WS vimos una toma de beneficios en las grandes tecnológicas. SpaceX lideró las caídas (-16,4%) tras anunciar una emisión de bonos de 20.000M$ para refinanciar un préstamo puente.

En el frente geopolítico, EE.UU. e Irán concluían la 1ª ronda de negociaciones para avanzar hacia un acuerdo en 60 días. El resultado es visto como un paso hacia la desescalada del conflicto, que resta presión a los precios de la energía y a las perspectivas de Inflación.

INFORME DIARIO - 22 de Junio de 2026 -

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Hoy: "Etapa de digestión con suave inercia alcista. Sin obstáculos."

Esta semana, digestión y dejarse llevar por un contexto carente de obstáculos relevantes.- Si en los últimos días nos hemos quitado de encima, al menos por ahora, las principales incertidumbres (Irán, SpaceX y 10 bancos centrales), ahora deberíamos disfrutar de una etapa de relajación inercial y suavemente alcista gracias a la ausencia de obstáculos (previsibles, al menos) y a un flujo de indicadores macro de relevancia media que, en su desenlace conjunto más probable, debería aportar un poco más de autoconfianza a un mercado muy tranquilo. Hoy lunes no saldrá nada realmente capaz de mover el mercado, mañana unos PMIs en casi todo el mundo que deberían permanecer en zona de expansión, el miércoles un IFO (Clima Empresarial) en Alemania que estimamos sorprenderá positivamente a juzgar por lo bueno que fue el ZEW (Sentimiento Económico) publicado el pasado

INFORME DIARIO - 19 de Junio de 2026 -

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Ayer: “NY recupera niveles previos a la reunión de la Fed del miércoles y Europa suma 6 sesiones al alza.”

Sesión de menos a más con NY rebotando en torno al +1,0% y Europa prolongando la tendencia alcista (+0,3%) por sexto día consecutivo. El risk-off del miércoles -derivado del tono hawkish/duro de la Fed en la primera reunión con Warsh al mando- fue efímero y bolsas y bonos (T-Note -3 pb hasta 4,46%) recuperaron los niveles previos a la decisión. Este movimiento de ida y vuelta se apoya en (i) la firma del preacuerdo entre EE.UU. e Irán que sienta las bases para alcanzar el fin de las tensiones y ajusta a la baja las expectativas de inflación y (ii) la baja convicción de los gobernadores de la Fed a la hora de realizar sus proyecciones, moderando las expectativas de subidas de tipos que repuntaron tras la comparecencia. En el frente macro, los bancos centrales de Reino Unido, Suiza y Noruega mantuvieron tipos sin cambios, aunque el Norges Bank dejó espacio a una nueva subida ante una inflación por encima del objetivo (+3,4% en mayo vs +2,0% objetivo) y mayores probabilidades de efectos de segunda ronda. Además, el Indicador de Actividad de la Fed de Philadelphia (+10,3 puntos) y el Indicador Adelantado (+0,1% m/m) reafirmaron la resiliencia de la economía americana.

INFORME DIARIO - 18 de Junio de 2026 -

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Ayer: “Fed en tono más hawkish (duro) de lo esperado.”

Sesión a 2 velocidades, con subidas en Europa de +0,7% y caídas en EE.UU. de -1,2%, tras la reunión de la Fed. Mantuvo tipos sin cambios en 3,50%/3,75% (como esperado), pero el tono fue claramente hawkish (duro). Revisó al alza las estimaciones de inflación, tanto general como subyacente, y ligeramente a la baja las de crecimiento, pero lo más importante es que eliminó del comunicado el “easing bias”, es decir, la referencia a futuras bajadas de tipos y que el dot plot (diagrama de puntos) pasó a refleja una subida de tipos este año frente a una bajada anteriormente. Como consecuencia: (i) la curva pasó a reflejar casi de forma inmediata una subida de tipos en septiembre/octubre de 2026, frente a enero/marzo de 2027 antes de la reunión, y (ii) la TIR de los bonos soberanos americanos repuntó, T-Note +5p.b. hasta 4,49%, con aplanamiento significativo de la curva. El diferencial 2-10 años americano se redujo -8p.b. hasta 30p.b. Esto fue, sin duda, lo más importante de la sesión, pero no lo único. También tuvimos Ventas Minoristas de EE.UU, que sorprendieron positivamente, mejorando en mayo +0,9% m/m vs +0,6% esperado y +0,4% anterior, y Banco Central de Brasil, que bajó tipos -25p.b. hasta 14,25%, en línea con lo esperado.

INFORME DIARIO - 17 de Junio de 2026 -

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Ayer: “Despejado el riesgo geopolítico, vuelven a mandar los beneficios.”

Jornada mixta en bolsas, con subidas en Europa (+0,8%), la cuarta sesión consecutiva, y caídas en NY (-0,6%), lastrado por la Tecnología (-2,3%). SpaceX volvió a subir +4,8% para convertirse en la 5ª empresa más grande del mundo por capitalización. El precio del petróleo ya descuenta un escenario de normalidad (Brent -5% hasta 79$/Barril). Y es que, aunque recuperar el 100% de la producción del Golfo llevará tiempo, el aumento de producción en otros países (EE.UU., Canadá, Venezuela, EAU…) compensará parte del déficit. Una vez normalizado el mercado energético, el protagonismo volverá a los beneficios empresariales, que no dejan de revisarse al alza para 2026 (EE.UU. +25,2% vs +19,0% en abril y Europa +19,7% vs +12,5% ídem).

INFORME DIARIO - 16 de Junio de 2026 -

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Ayer: “Continúa el optimismo en las bolsas animadas por la geoestrategia y la tecnología.”

Nueva jornada de subidas en las bolsas (Europa: +0,7% y EE.UU.: +1,6%) donde el mercado descuenta la firma de un acuerdo de paz este mismo viernes en Suiza e incluso Trump habla de que algunos buques ya están comenzando a atravesar el estrecho. La primera reacción, fue la caída del precio del crudo (Brent -4,8% hasta 83,2$/Barril). En cuanto a la tecnología, ayer continuaron las subidas de SpaceX (+19,6%) lo cual, de momento, está sirviendo de catalizador a todo el sector tecnológico.

INFORME DIARIO - 15 de Junio de 2026 -

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Hoy: "Las ilusiones ganan a las preocupaciones: acuerdo EE.U./Irán y petróleo a 83$. Además, SpaceX +20%. Ahora, 8 bancos centrales"

Esta semana tenemos la alegría por el acuerdo EE.UU./Irán, la “digestión” de SpaceX y 8 reuniones de bancos centrales, nada menos.- De los cuales probablemente sólo Japón suba tipos (+25 p.b., hasta 1,00%), mientras que Brasil bajaría (-25 p.b., hasta 14,25%) y el resto, estimamos, repetirán, siendo los más relevantes el Banco de Inglaterra (3,75%) y, sobre todo, la Fed (3,50/3,75%; miércoles). Pero, aunque no mueva tipos, la Fed será lo más importante porque Kevin Warsh dirigirá por primera vez la reunión y Trump quiere más bajadas de tipos. Puede que le presione más a partir de ahora que la guerra en Irán parece resuelta. Pero bajar tipos es difícil con la inflación repuntando (+4,2% en EE.UU.)… aunque, tras el acuerdo de paz (aún pendiente de firma, así que cuidado), el petróleo se abaratará (83$/b esta mañana) y los bancos centrales empezarán a aceptar que los riesgos sobre la inflación se reducen y actuar de manera más neutral o incluso, en el caso de la Fed, contemplar la posibilidad de alguna bajada. Warsh está atrapado entre las presiones de Trump y una realidad que no le permite bajar tipos, pero que mejorará desde ahora. Por eso, estimamos que el desenlace de la reunión de la Fed será una especie de “esperar y ver”, sin orientaciones claras, y con una actualización de estimaciones macro similar a la del BCE el jueves pasado: algo menos de PIB y algo más de inflación.

INFORME DIARIO - 12 de Junio de 2026 -

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Ayer: “Bolsas al alza, a pesar de la subida de tipos del BCE. Vaivenes en geoestrategia.”

Jornada de bolsas al alza y TIR bonos a la baja, a pesar de que el BCE cumplió con expectativas de consenso de mercado y elevó tipos en +25p.b. (Depósito 2,25%, Crédito 2,40% y Marginal 2,65%). Se trató de un movimiento en el que priorizó su mandato de alcanzar el objetivo de Inflación (2,0%) a pesar de no observar “todavía efectos de segunda ronda”. Revisó a la baja el crecimiento (+0,8% a/a y +1,2% a/a 2027) y al alza la Inflación (+3% a/a 2026, +2,3% a/a 2027) en el escenario base (y también los escenarios adverso y severo) pero creó un nuevo escenario “más suave”. Desde nuestro punto de vista, el mensaje y la subida son un ajuste, pero no un cambio de tendencia. En el frente geoestratégico, se produjo una escalada de la tensión inicial en Oriente Medio ante el anuncio de Trump de la reanudación de los ataques contra Irán (llegó a hacer referencia a tomar la isla de Kharg, que hubiera supuesto subir un escalón en el conflicto); para posteriormente, con los mercados europeos ya cerrados, elevar las expectativas de un acuerdo. El Banco Mundial redujo sus estimaciones de crecimiento de PIB una décima hasta +2,5% a/a. En resumen, el mercado mantiene tono positivo.