Cookies

miércoles, 20 de septiembre de 2017

INFORME DIARIO - 20 de Septiembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "El S&P 500 alcanza un nuevo máximo histórico." 

Las bolsas europeas apenas reaccionaron al flujo de noticias y el S&P 500 alcanzó un nuevo máximo histórico en 2.507 puntos. El ZEW alemán confirmó el optimismo de los inversores y se especuló, de nuevo, con la posibilidad que el BCE extienda su programa de estímulos monetarios (APP) más allá de Diciembre... algo que descontamos efectivamente hará. La volatilidad se mantuvo baja (VIX 10,2%) y las declaraciones de Trump en la ONU apenas tuvieron impacto. Los bonos “core” consolidaron sin que hubiera cambios significativos en la curva de tipos. Sesión casi neutral a la espera de la Fed, que es lo importante de la semana.

martes, 19 de septiembre de 2017

Rational AG: tiene todo lo que buscamos en un valor


Rational AG: tiene todo lo que buscamos en un valor

 
Hoy por su interés analizaremos la alemana $RAA – Rational AG. Recuerda que mis comentarios son opiniones y que siempre has de tener en cuenta que en el mercado de acciones tu capital está en riesgo y que por tanto recomiendo encarecidamente que … Leer

INFORME DIARIO - 19 de Septiembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "El mercado nos mostró su cara amable." 

El buen fondo de mercado permitió de nuevo disfrutar de una jornada sin sobresaltos. El EuroStoxx-50 rebotó más de +0,3% y S&P500 marcó nuevos máximos históricos intradía (2.508 puntos). Compras agresivas de bonos portugueses tras mejorar S&P su rating hasta Grado de Inversión (BBB-) por primera vez desde 2012, lo que redujo la TIR de su Bono a 10 años en aprox. 30 p.b., hasta 2,41%. El dólar se estabilizó en torno a 1,195/€ a la espera de la Fed del miércoles (aunque esta madrugada ha retrocedido hasta casi 1,20/€ de nuevo) y el yen se depreció hasta 133,4€ (134,0/€ esta mañana) y 111,6/$.

lunes, 18 de septiembre de 2017

INFORME DIARIO - 18 de Septiembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Semana en clave de Fed. Es un gana-gana. O, al menos, un gana-no pierdes."

Esta semana tenemos como referencias principales unos datos europeos que se esperan algo mejores, pero no mucho, y la reunión de la Fed del miércoles. Primero, los datos europeos: (i) ZEW alemán mañana (11h). Se espera un repunte hasta 13,5 desde 10,0 anterior. Pensamos que cualquier cifra por debajo de 15 dejará frío al mercado. (ii) Después y distanciados (viernes) tenemos los PMIs europeos, que sí podrían mejorar ligeramente desde un nivel que ya es francamente bueno (PMI Compuesto 55,8 esperado desde 55,7). La simple confirmación de estos niveles proporcionaría algo de impulso a las bolsas europeas. La macro europea podría ayudar algo a las bolsas, pero poco.

viernes, 15 de septiembre de 2017

INFORME DIARIO - 15 de Septiembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "Un BoE más hawkish fortalece a la libra. El repunte del IPC en EE.UU. no impulsó al USD 

El BoE no tocó tipos (0,25%) ni QE (435.000M£), pero se mostró más hawkish (duro) al decir que, tras repuntar la inflación (+2,9%), estará más dispuesto a subir tipos si el crecimiento se mantiene (PIB 2T +1,7%). Las probabilidades de próximas subidas se dispararon (> 70% febr. 2018) y la libra se fortaleció (EURGBP 0,889 -1,1%). En EEUU, la inflación repuntó por encima de lo estimado (1,9% vs 1,7% ant. y vs 1,8% est.). Sin embargo, el dólar no se apreció (EURUSD 1,1919 +0,3%), ya que esta subida viene afectada por el Huracán Harvey y la subyacente se mantuvo estable. Las bolsas cerraron planas (EuroStoxx-50 +0,09%) y en bonos vimos ligero repunte en la TIR del Bund (+1,2bp hasta 0,409% )y estabilidad en el T-Note (-0,4pb hasta 2,179%).

jueves, 14 de septiembre de 2017

INFORME DIARIO - 14 de Septiembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "El dólar se aprecia y Wall Street repite máximos

La apreciación del dólar (1,1885 vs. 1,196) acaparó el protagonismo impulsado por las declaraciones de Paul Ryan (presidente de la Cámara de Representantes de EEUU) en relación al primer borrador del plan fiscal de Trump, que previsiblemente se conocerá el 25 de septiembre. Las bolsas, aunque algo más dubitativas, mantuvieron la inercia alcista con discretos avances (excepto el FTSE100 que cedió –0,3%). Wall Street se anotó nuevos records históricos, a pesar del descenso de los proveedores de Apple. En el mercado de bonos el tono fue mixto (TIR del Bund 0,398%; +0,1 p.b. y TIR del 10A español 1,561%; -2,5 p.b.). Así, la prima de riesgo se estrechó casi -3 p.b. hasta 116 p.b. El precio del petróleo repuntó (Brent 55$/brr.; +1,7% y WTI 49$/brr.; +2,2%) ya que la demanda de crudo podría alcanzar máximos desde 2015 (estimaciones de la AIE).

miércoles, 13 de septiembre de 2017

INFORME DIARIO - 13 de Septiembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "Las bolsas suben con nuevos máximos en EEUU

Las bolsas ayer continuaron su estela de indulgencia ante una reducción de la incertidumbre global. En Europa sumaron todas las plazas alrededor del +0,50%, excepto Londres que tras los datos de inflación (+2,9%) retrocedió -0,2%. En Estados Unidos las bolsas anotaron nuevos máximos a pesar de la caída de Apple (-0,40%) tras la presentación de sus nuevos modelos. La renta fija vivió una jornada de ventas generalizadas que llevó al Bund a tocar en la sesión el 0,40%.En divisas lo más significativo fue la apreciación de la Libra que se produjo tras confirmar que sus niveles de inflación ya están cercanos al 3%. Por otra parte el Euro-Dólar consolidó niveles cercanos al 1,195€.

martes, 12 de septiembre de 2017

INFORME DIARIO - 12 de Septiembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "El mercado celebra un fin de semana tranquilo 

El contexto de mercado continúa siendo pro-bolsas y los flujos de inversión se dirigen hacia la renta variable tan pronto como los principales factores de riesgo se atenúan. El hecho de que Corea del Norte no realizara ensayos nucleares en el aniversario de su fundación y que los daños causados por el huracán Irma en EE.UU. sean menores de lo previsto inicialmente fueron razones suficientes para que las bolsas repuntaran con fuerza. 
Las aseguradoras fueron las grandes beneficiadas en una sesión muy positiva tanto en Europa (favorecida por la leve depreciación del euro) como en EE.UU. (nuevo máximo histórico en el S&P500). Por último, el mayor interés por los activos de riesgo penalizó levemente a los bonos, con un leve aumento en la TIR del Bund hasta 0,34%.

INFORME DIARIO - 08 de Septiembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "El BCE aplaza a octubre la decisión sobre el tapering. El ruido político y los bancos frenan al Ibex" 

El BCE acaparó todo el protagonismo. No tocó tipos, ni QE (APP) y aplazó cualquier decisión a su reunión del 26 Oct. La fortaleza del euro entró en escena. El BCE reconoce que es un riesgo para la recuperación de precios y, por tanto, un factor a monitorizar. Revisó al alza PIB (2017e +2,2% desde +1,9%) y a la baja la inflación (+1,2% en 2018e y +1,5% en 2019e desde +1,3% y +1,6%). El BCE considera que el desfase temporal entre recuperación económica e inflación se amplía y que los estímulos son necesarios. Mensaje dovish y negativo para bancos, que fue el peor sector (-0,3%) del EuroStoxx-50 (+0,4%). El ruido político y el alto peso en bancos frenaron al Ibex (-0,06%). El Bund cerró en 0,30% (TIR) tras tocar 0,36% y las primas de riesgo periféricas se estrecharon (Italia -7pbs, Portugal -6,50pbs). El euro se reforzó y el euro cerró en 1,2023 (+0,89%). Sesión convulsa por el BCE.... 

INFORME DIARIO - 07 de Septiembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "Vuelta a la normalidad" 

Las bolsas recuperaron ayer parte del terreno perdido en las últimas jornadas. La menor tensión acerca de Corea del Norte (no news is good news) y la apertura levemente alcista de Wall Street permitieron que los principales índices europeos (excepto el Ibex-35) superaran las caídas iniciales. Los sectores de menor volatilidad como utilities fueron nuevamente los más favorecidos, frente a el retroceso de los bancos. Esta rotación hacia posiciones más conservadoras encaja con nuestra apuesta en las carteras modelo por compañías con rentabilidad por dividendo sostenible y una menor exposición al sector financiero. La jornada más positiva para las bolsas y el crudo no implicó un claro retroceso de los activos refugio. Los bonos se mantuvieron soportados, con una caída en la TIR del T-Note hasta 2,09% en el tramo final de la sesión tras el acuerdo alcanzado en EE.UU. para ampliar el techo de deuda durante 3 meses

martes, 5 de septiembre de 2017

INFORME DIARIO - 05 de Septiembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "Corea lastra a las bolsas, pero no mucho" 

La jornada de ayer estuvo marcada por las tensiones geopolíticas provocadas por Corea del Norte de forma que las bolsas europeas registraron retrocesos (EEUU cerrado). Dicho esto, no fueron demasiado relevantes salvo en el caso del Ibex que destacó negativamente con una caída de -0,8%. Activos refugio como el oro y el yen se fortalecieron pero los movimientos fueron modestos. El Euro cotizó en torno a 1,19 en su cruce con el dólar, la TIR del Bund apenas se movió y las primas de riesgo se estrecharon (ESP -4 a 118 p.b.). Por tanto, parece que Corea del Norte no se ha convertido en el detonante para una corrección en los mercados. Los inversores se decantan por una respuesta económica a las provocaciones norcoreanas vía mayores sanciones antes que por el estallido de un conflicto bélico.

lunes, 4 de septiembre de 2017

INFORME DIARIO - 04 de Septiembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

01/09/2017 

Hoy: "Bolsas lastradas por la amenaza de Corea del Norte. Esta semana iremos de peor a mejor."

Las bolsas arrancarán la semana retrocediendo, penalizadas por el ensayo nuclear realizado por Corea del Norte (CN), que supone un salto cualitativo por la potencia de la explosión y porque la bomba de hidrógeno probada puede ser montada en un misil intercontinental (otra cosa es que CN tenga la capacidad de hacerlo). Esta nueva amenaza provocará hoy retrocesos en las bolsas europeas, en Wall Street mañana (hoy es festivo) y favorecerá a los activos refugio, como el oro y el yen. La tensión geopolítica condicionará el rumbo del mercado, dejando en segundo plano la macroeconomía, aunque el BCE del jueves seguirá siendo la referencia base de esta semana. Lo más importante es que el impacto no será dramático, pero sí bloqueará unas bolsas que, sin este asunto, habrían rebotado esta semana con la recuperación de la actividad. También apreciará algo los activos refugio. Si no sucede nada más con CN, enseguida el mercado girará la atención hacia la reunión del BCE del jueves.

sábado, 2 de septiembre de 2017

INFORME DIARIO - 01 de Septiembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "Como si no hubiera pasado nada

Después de las turbulencias de comienzos de semana por el misil de Corea del Norte y la fortaleza del euro, el mercado se ha normalizado. Eso pudimos comprobar ayer con la subida de las bolsas (EuroStoxx 50 +0,5%, S&P500 +0,6%). El eurodólar, por su parte, consolidó en torno a 1,188/€ y los bonos core apenas se movieron (Bund en 0,36%, TNote 2,13%) mientras que las primas de riesgo se estrecharon (ESP -2 hasta 118 p.b.). Los datos macro ayudaron, ya que no arrojaron sorpresas negativas. Por el lado de los precios, la inflación de la Eurozona repuntó una décima más de lo esperado, hasta +1,5%, mientras que el deflactor del consumo americano se mantuvo en +1,4%, en línea con las expectativas. En definitiva, se puso fin a un agosto que, en Europa, ha borrado parte de los avances bursátiles registrados en julio.

jueves, 31 de agosto de 2017

INFORME DIARIO - 31 de Agosto de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "La buena macro americana hace que el mercado recupere la fe en otra subida de la Fed este año

Y, como consecuencia de eso, bolsas arriba y bonos abajo, con fortalecimiento del USD desde 1,197 hasta 1,192. Pero las bolsas podrían haberlo hecho mejor si Trump no hubiera salido diciendo que “hablar no es la respuesta”, en referencia a Corea del Norte. En la apertura europea salió un IPC español inferior a lo esperado (+1,6% vs +1,7%), a continuación unos indicadores de sentimiento europeos bastante buenos (ver Entorno Económico), después una inflación alemana como esperada (+1,8%) y finalmente en Estados Unidos una Encuesta de Empleo ADP muy buena y batiendo (+237k vs +185k) junto con un PIB 2T revisado casi explosivo: +3,0% vs +2,6% preliminar, apoyado en Consumo e Inversión, que es lo bueno. Con eso el USD se apreció desde 1,197 hasta 1,191 y las bolsas rebotaron hasta las palabras de Trump. Los activos refugio se relajaron (oro 1.309$, yen 131,3/€…), se recuperó la esperanza en que la Fed vuelva a subir tipos este año y la sesión cerró mejor de lo esperado.

miércoles, 30 de agosto de 2017

INFORME DIARIO - 30 de Agosto de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "Risk-off de libro

Caídas generalizadas en bolsas europeas ayer. El aumento de tensión geopolítica con Corea del Norte y especialmente la apreciación del euro por encima de 1,20€ penalizaban a los activos de riesgo. Entre los sectores, destacaban las caídas de las compañías de media. ProsiebenSat.1 recortaba sus previsiones de ingresos por publicidad, siguiendo los pasos de WPP, y contagiaba al resto de compañías del sector. En España Mediaset –7% y AtresMedia –6,3%. En conjunto el subíndice Euro Stoxx Media cedía –2,4%. En este contexto, la renta fija se veía favorecida al igual que el oro (+0,5%) y, mientras, la volatilidad aumentaba (V2X 17,3% desde 15,8% y VIX 12% vs 11,3%).

martes, 29 de agosto de 2017

INFORME DIARIO - 29 de Agosto de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Volumen mínimo y rebote del oro

Estuvo cerrado Londres y se digirió el “no-evento” que fue Jackson Hole, reduciéndose la actividad a mínimos (mínimo volumen en 10 años en la bolsa española) y rebotando el oro, que sufre cuando los tipos suben y rebota cuando las expectativas de que suban se enfrían. Y eso es lo que sucede con los tipos americanos tras Jackson Hole. Euroa sufrió ayer especialmente porque el euro a 1,197 empieza a deteriorar las expectativas exportadoras de sus compañías. Por eso sufrieron más aquellas con ingresos más expuestos al USD: ACS -1,8%, Grifols -1,6%... Así, ayer Europa mal (ES-50: -0,5%) y Wall Street mejor (S&P500: 0%) porque un USD débil esviento de cola para las compañías americanas.

lunes, 28 de agosto de 2017

INFORME DIARIO - 25 de Agosto de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "Movimientos ligeros a la espera de catalizadores." 

Sesión bursátil de más a menos en Europa con cierre positivo. Entre los mejores sectores, las utilities y el financiero. El euro osciló en un estrecho rango (1,178/1,182) y la renta fija registró movimientos muy ligeros (el Bund se mantuvo en 0,37%). Con una nueva ampliación de la prima de riesgo española (+2,5 p.b.) mientras la italiana recortaba tímidamente (-0,6 p.b.).

INFORME DIARIO - 24 de Agosto de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "Y el euro superó el nivel de 1,18." 

Mala jornada para la renta fija periférica ayer ante: (i) los buenos datos macro (PMIs de la UEM) y (ii) los comentarios de Weidmann (BCE) abogando por no extender el QE a 2018. La prima de riesgo portuguesa ampliaba +6,7 p.b., la italiana +4 p.b y la española +2,8 p.b. El euro se veía impulsado por encima de 1,18 vs. el dólar por la buena macro y las advertencias de Fitch sobre un posible recorte del AAA de EE.UU. si no se eleva el techo de la deuda. Las bolsas registraban caídas tras los repuntes de la jornada previa.

INFORME DIARIO - 23 de Agosto de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "El rebote que estábamos esperando." 

Eran demasiados días de retrocesos. El mercado no es tan vulnerable. Ayer el movimiento de vuelta vino respaldado por la recuperación de las materias primas industriales, de las tecnológicas y por la aceptación de que Draghi (BCE) adoptará un perfil muy bajo mañana en Jackson Hole. El ZEW salió flojo en su componente de Expectativas (10,0 vs 15,0 esperado vs 17,5 julio) debido al daño causado por el fraude de las emisiones sobre el sector autos alemán y por el fortalecimiento del euro sobre las perspectivas exportadoras. Pero su componente de Situación Actual sigue muy sólida (86,7 desde 86,4 vs 85,5 esperado) y eso fue lo que se tuvo realmente en cuenta. Con todo ello, bolsas arriba, bonos algo débiles pero no mucho y divisas refugio a la baja (i.e., yen 128,6 vs 127,9 y franco suizo 1,138 vs 1,133…). Fue un buen día de verano algo más normal para el mercado.

INFORME DIARIO - 22 de Agosto de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "Otra sesión de caídas. Calma." 

Las pérdidas se impusieron otra vez en los parqués europeos arrastrados por los bancos. Alemania se vio especialmente penalizada por la fortaleza del Euro (DAX -0,82% y Euro 1,180$) pero Estado unidos finalmente acabó en positivo. El Euro volvió a escalar otra sesión y llegó a tocar los 1,182$ intradía, sin más razón aparente que la fortaleza de Europa y la debilidad del gobierno de D.Trump. En renta fija hubo compras generalizadas pero las caídas de TIRes no fueron amplias (Bund 0,396%).

INFORME DIARIO - 21 de Agosto de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Esperamos mutismo en Jackson Hole. Actividad reducida."

Para la semana que comenzamos toma especial relevancia la reunión en Jackson Hole de banqueros centrales (desde el jueves 24 al sábado 26). El mercado está esperando algún tipo de declaración, para saber cuándo se producirá el cambio de sesgo de política monetaria en Europa o si Estados Unidos podrá seguir subiendo tipos en lo que queda de año. Bajo nuestro punto de vista, y después de la información filtrada de Draghi (de su intención de no realizar declaraciones), la información que transcienda esperamos que sea escasa y/o muy controlada. En este entorno consideramos que las siguientes citas de mercado relevantes serán: (i) El 7 de septiembre, con la reunión del BCE. A pesar de que Draghi dijo que esperaría a otoño para modificar el balance, esta reunión podría ofrecer buenas pistas sobre los siguientes movimientos del BCE. Las compras de activos deberán ser modificadas de cara al 2018, ya que se está llegando al límite máximo de compras en algunos países como Alemania y Portugal (33% de la deuda emitida). Independientemente de la evolución de la inflación en la EuroZona parece que deberíamos ver alguna modificación de la política monetaria. (ii) Los días 19-20 de

INFORME DIARIO - 18 de Agosto de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "Jornada de transición sin sobresaltos: toma de beneficios en bolsas y compras de bonos." 

Ayer hubo retrocesos generalizados en bolsas, más acusados en EE.UU. dónde el bloqueo de Trump para avanzar con sus propuestas políticas eleva la incertidumbre. Además, la macro que se publicó ayer presentó un tono algo más flojo (Producción Industrial e Indicador Adelantado). 
En Europa, se confirmó que la inflación (+1,3% en julio) sigue ampliamente alejada del objetivo del 2% fijado por el BCE, cuyas Actas reflejan la preocupación por la apreciación del Euro y el impacto que pueda tener en la evolución de económica de la Zona Euro. La fortaleza del Euro viene explicada por la reducción del riesgo político en la UEM y el retraso en las perspectivas de subidas de tipos por parte de la Fed. El eurodólar se movió desde 1,1663, hasta 1,1753 tras las Actas del BCE. En el mercado de bonos predominaron las compras, con caídas generalizadas de TIR: Bund 2 p.b. hasta 0,419%. 

INFORME DIARIO - 17 de Agosto de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "Las bolsas suben y las primas de riesgo se estrechan." 
Las bolsas se anotaron subidas en otra sesión típica de verano por el reducido volumen. La volatilidad se mantuvo en niveles bajos (Índice VIX: 10,03) por la menor tensión en Corea del Norte. El buen dato del PIB 2T’17de la UEM (+2,2% a/a: mayor ritmo de crecimiento desde 2011) contribuyó a estrechar las primas de riesgo (ESP -2 p.b. hasta 100 p.b. e ITA -3 p.b. hasta 159 p.b.). Así, los retrocesos en el mercado de bonos (aumento de TIR) se concentraron en los core (ALE, FR, RU…) en una jornada que arrancó con pérdidas también en los periféricos. Las Actas de la Fed (publicadas con el mercado europeo cerrado) enfriaron las expectativas de subidas de tipos con un tono dovish y de cautela por la reducida inflación. El dólar de depreció (1,178 vs. 1,168).