INFORME DIARIO - 05 de Julio de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Cierres mixtos en Europa con volúmenes bajos. Asia en mínimos de 9 meses y sale flujo de fondos.”

Cierres mixtos en Europa: goteo a la baja de DAX, FTSE 100 y FTSE MIB, planos CAC y EuroStoxx-50, pero en positivo: Ibex 35 (+1,0%), aunque con volúmenes bajos. EE.UU. cerrado por el Día de la Independencia. Asia en negativo con el MSCI Pacific Index en mínimos de 9 meses.

Se publicaron PMIs finales de junio en Alemania y UEM batiendo expectativas y revertiendo la tendencia descendente de este indicador desde los máximos históricos de enero. En Gran Bretaña mostró el mayor registro desde octubre 2017. Aunque estos datos corroboran la visión de que la desaceleración de los primeros meses de 2018 ha sido transitoria, un dato puntual no hace tendencia y apenas impactaron sobre el mercado. El Euro se mantuvo estable en 1,166€/$, el petróleo (WTI) relajó algo hasta 73,9$/b y el Bund recuperó algo de TIR (0,307%; +1,1pb… es decir, se abarató algo). El Yuan se deslizó algo más, aunque poco (6,63/$) tras decir su b.c. (PBOC) que se siente cómodo con una divisa más débil.

Hoy: “Jornada de transición, probablemente con repuntes. La convención de b.c. europeos podría mover algo el mercado.”

Hoy esperamos otra sesión de transición, sin indicadores macro relevantes, con tendencia lateral. Hoy y mañana se reúnen varios bancos centrales europeos en Austria pero no esperamos mensajes divergentes con los anteriores: redución del QE (APP) a partir de septiembre y fin en diciembre y subidas de tipos hacia 3T’19 o, como pronto, en Sept.’19.

Tras el cierre de mercado se publicarán las actas de la Fed de su reunión del 12/13 de Junio, cuando subió tipos 25pb, hasta 1,75%/2,00% e indicó una pauta de 2 subidas más este año. El mercado estará pendiente de la entrada en vigor mañana de los aranceles de EEUU a China por 34.000M$ y de las casi seguras represalias chinas equivalentes. Esto no es nuevo. Sin embargo, lamejor macro europea de las últimas horas (PMIs europeos y Pedidos a Fábrica en Alemania) podría permitir que las bolsas aguanten niveles hoy y que el euro se aprecie por encima de 1,170/$. Tal vez tengamos un mejor tono, pero dependerá de los bancos centrales. 

1. Entorno económico

ESPAÑA (9AM).- Producción Industrial de mayo: +1,6% (a/a) vs +1,7% esperado vs +2,1% (revisado al alza desde +1,9%). Destacan positivamente Bienes de Equipo (es decir, Inversión Empresarial): +3,8%. Sin embargo, en el lado negativo los Bienes de Consumo -2,4%. Se trata de un dato de calidad mediocre, pero no mala.

UEM.- Los PMI finales de junio baten las estimaciones del consenso y rebotan por primera vez en 2018. El registro final delPMI Compuesto de junio se ha situado en 54,9 frente al dato preliminar de 54,8 y 54,1 anterior. Se trata del primer rebote de este indicador en 2018. El PMI alcanzó su registro máximo el pasado mes de enero en 58,8 y desde entonces habíamos visto cuatro descensos consecutivos hasta 54,1 del pasado mes de mayo. El PMI de Servicios asciende a 55,2 frente al registro preliminar de 55,0 y frente al dato del mes anterior de 53,8. Al igual que con el PMI compuesto, se trata del primer rebote en el año, que marcaba una trayectoria descendente desde la lectura máxima histórica de 58,0 en enero.

ALEMANIA.- (i) Los PMI finales del mes de junio mejoran las estimaciones del consenso y suponen el primer rebote de estos indicadores en meses. El PMI Compuesto se ha situado en 54,8 vs el dato preliminar de 54,2 y 53,4 anterior, representando el primer rebote de este indicador en el año 2018. El máximo de este indicador se alcanzó el pasado mes de enero con un registro de 59,0. Desde entonces se ha producido un deslizamiento a la baja en el indicador que ha llegado a su fin en ese mes. El PMI de Servicios asciende a 54,5 frente al dato preliminar de 53,9 y el anterior de 52,1. También supone el primer rebote desde el mes de marzo. (ii) Pedidos de fábrica de mayo aumentan +2,6% m/m vs +1,1% esperado y -2,5% anterior. En términos anualizados, aumentan +4,4% vs +1,7% esperado y -0,1% anterior.

GRAN BRETAÑA.- PMI Compuesto de Junio se sitúa en 55,2 vs 54,5 esperado y anterior. Representa el registro más alto desde octubre 2017.

SECTOR PETROLERO.- D. Trump ha vuelto a presionar, vía Twitter, a la OPEP para que incrementen producción con el fin de que baje el precio del crudo y del gas. Afirma que el precio está alto y están haciendo poco para que baje. La reacción del crudo ha sido de ligeras caídas (-0,5%) tanto en el WTI como en el Brent. Por otro lado, Irán amenaza con reducir su cooperación con el supervisor nuclear de Naciones Unidas en el caso de que EE.UU. continúe presionando a sus clientes para que no compren crudo iraní.

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2.- Bolsa europea 

ACS (Comprar; Pr. Objetivo: 41,0€; Cierre: 34,69€; Var. Día: -0,09%). Abertis alarga los plazos de concesiones en Argentina a cambio de inversiones por 584 M€.- El acuerdo cerrado con el gobierno argentino contempla la ampliación del plazo de concesión de Autopista del Sol y Grupo Concesionario del Oeste hasta el año 2030 a cambio de inversiones por importe de 584 M€ en la mejora de la red de autopistas. OPINIÓN: La evolución del mercado argentino no ha sido satisfactoria en los últimos meses, ya que el crecimiento de la intensidad media diaria (+1,8% en 1T18) ha sido el más bajo de todos los mercados en los que opera Abertis (como referencia, la IMD creció +6,1% en España; +2,3% en Francia y +2,8% en Chile) y los resultados de estas concesiones se verán penalizados por la fuerte depreciación del peso frente al euro (-45% en 2018). Por lo tanto, la decisión de ampliar los plazos de concesión de estos activos parece derivarse del preacuerdo alcanzado con el gobierno argentino en junio de 2017 por el que se reconocían los reequilibrios pendientes en las concesiones. No obstante, el impacto de Argentina en los resultados de Abertis es limitado (4,5% de los ingresos y 2,7% del Ebitda total en 1T18).

AUDAX RENOVABLES (Cierre: 2,23€; Var. Día: -8,2%). Invertirá 900M€ en renovables. Audax Energía prevé invertir unos 900M€ para desarrollar 1.500MW de potencia eléctrica hasta 2021. La compañía centra su estrategia en obtener energía renovable más barata que la del mercado mayorista (pool) para después comercializarla al cliente final a un precio más económico. Audax Energía pretende conseguir el 60% de la energía que necesita con acuerdos de compra (PPA, Power Purchase Agreement) como el que formó con Cox, y en un 40% con generación procedente de instalaciones propias. La compañía cuenta actualmente con 185MW de potencia eléctrica instalada, casi toda eólica. Audax ha concretado el emplazamiento para desarrollar 900 MW de fotovoltaica y para ello se ha aliado con las ingenierías Idesa, ConCom y Nclave para que le desarrollen las instalaciones. A ello se añaden los 66 MW de eólica que implementará en Panamá con un socio local, más algún proyecto que ejecutará en Cataluña. El resto de las ubicaciones se decidirán en los próximos meses. De los proyectos ya determinados, la mitad se ubicarán en España – básicamente en Murcia, Castilla-la Macha y Andalucía, fuera de la subasta organizada por el Gobierno y el resto en Portugal, Italia y Colombia. La compañía espera acometer un 35%, aproximadamente, con capital propio y el resto con financiación específica para cada proyecto. OPINIÓN Audax Energía se encuentra en un proceso de fusión inversa con su filial cotizada Audax Renovables. Valoramos positivamente la fusión de las dos compañías, ya que permite clarificar y simplificar la estructura del grupo y ganar tamaño para acelerar el crecimiento del grupo. En cuanto a la financiación con fondos propios de estos proyectos, Audax podría realizar una ampliación de capital. Jose Elías podría disminuir su participación en el grupo desde el actual 91% hasta el entorno del 70%.

NATURGY/GAS NATURAL (Comprar; Pº Objetivo: 23,1€; Cierre: 22,510€; Var. Día: +1,63%).- Nuevo Plan Estratégico : Foco en retribución al accionista: Más dividendos y recompra de acciones. Naturgy espera conseguir en 2022 un EBITDA de 5.000M€, lo que supone una tasa de crecimiento medio (TAMI) del 5,0% y un BNA de 1.800M€, con una TAMI del 5,8%. En 2018-22, Naturgy espera generar 5.900M€ después de capex orgánico y minoritarios. Las ventas de activos le reportarán 3.000M€ adicionales. La mayor parte de los fondos generados por las operaciones y los procedentes de venta de activos se destinarán a retribuir al accionista. De un compromiso inicial de DPA mínimo de 1,00€/acción, pasamos a 1,30€/acción en 2018 con un crecimiento mínimo del 5% anual en el periodo. Además, el grupo podría destinar 2.000M€ adicionales a recompra de acciones, si no aparecen oportunidades interesantes de inversión. El potencial de subida es limitado pero la rentabilidad por dividendo es atractiva (5,8%). CVC y C.F. Alba adquirieron el pasado febrero el paquete accionarial de Repsol. Estos nuevos accionistas han demandado al equipo una retribución más generosa, que se ha visto materializada en este Plan Estratégico. Link a nota.

3.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Ayer fue festivo en EE.UU. y los mercados permanecieron cerrados.

UBER negocia la compra de su rival en Oriente Medio. La aplicación de transporte se encuentra en conversaciones con su gran rival en este mercado, Careem, de cara a hacerse con una participación mayoritaria en la empresa o bien optar por una aplicación completa. Con presencia en 70 ciudades de 10 países, que van desde el norte de África a Pakistán, Careem es la aplicación de transporte líder en la región. Careem ha recaudado más de 500M$ y se calcula que su valor podría superar los 1.000M$. Entre las opciones que se barajan está que los actuales responsables de Careem permanezcan en la empresa tras la operación para encargarse de la gestión del día a día. Con este movimiento Uber pondría fin a una costosísima rivalidad en un momento en el que la empresa americana está reorganizando sus áreas de negocio y mercados ante una posible salida a bolsa dl grupo en 2019. El año pasado Uber y Yandex acordaron fusionar sus negocios en Rusia. Hace apenas unos meses llego a un acuerdo con Grab para intercambiar su negocio en el Sudeste asiático a cambio de una participación del 27,5% en la app.

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