INFORME DIARIO - 06 de Julio de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El acuerdo EE.UU-UEM sobre aranceles anima a las bolsas.”

Subidas en bolsas europeas (EuroStoxx-50 +0,9%) ante la posibilidad de un acuerdo arancelario EE.UU/Europa para el sector automóvil, por lo que Volkswagen, Daimler, Cie, Fiat… rebotaron. La TIR de los bonos core se mantuvo estable (Bund 0,295%; T-Note 2,84%), mientras que las primas de riesgo periféricas se ampliaron ligeramente (España 102pb). El Euro se apreció (1,169/$; +0,3%) tras los buenos Pedidos de Fábrica en Alemania (+4,4%) publicados a la apertura y el petróleo retrocedió (-1,0%) por el inesperado aumento de inventarios en EE.UU. El tono de las bolsas mejoró algo.

Hoy: “Ligero rebote en bolsas con la vista puesta en los aranceles y en los salarios americanos.”

El mercado estará pendiente hoy del desarrollo de las disputas comerciales EE.UU./China y de los salarios americanos. Hoy entra en vigor la 1ª fase de subida de aranceles sobre China por 34.000M$. La 2ª fase, por 16.000M$ adicionales, en dos semanas. Pero, como venimos defendiendo, terminará afectando a casi todas sus importaciones de China (aprox. 500.000M$/año), a lo cual China responderá de forma equivalente, solo que con un alcance inferior (importaciones desde EE.UU. aprox. 130.000M$/año). Este asunto es el que sigue bloqueando las bolsas por su impacto sobre el PIB y la inflación a nivel global. Sin embargo, nosotros seguimos defendiendo que las bolsas se adaptarán a esta nueva situación a lo largo del verano e interiorizarán que el daño se concentrará en China, afectando poco al resto del mundo. Por eso las bolsas rebotarán en cuanto interioricen esto, como tal ha empezado a suceder esta misma semana.

En el frente macro el foco se concentrará hoy en un probable repunte de los salarios americanos en junio (+2,8% est. vs +2,7% ant.) favorecido por una cada vez más reducida capacidad ociosa en el mercado laboral (paro 3,8%). Salarios superiores podrían hacer que la Fed subiera tipos más rápido. También se publicará la Balanza Comercial americana, pero su influencia será baja porque se espera que el déficit se reduzca (-43.600M$ vs 46.200M$ ant.). Ayer NY cerró en positivo, Asia ha rebotado y la apertura europea viene ligeramente alcista. El euro se verá favorecido por los buenos datos de primera hora en Alemania (Producción Industrial +3,1%) y la TIR de los bonos core podría repuntar levemente, así que podríamos disfrutar de un viernes ligeramente alcista para bolsas.

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1. Entorno económico

ALEMANIA (08:00h).- Muy buen registro de Producción Industrial en mayo: + 3,1% vs 1,5% est. El dato de abril se revisa a la baja hasta 1,4% desde 2,0%.

JAPÓN-. Ligero repunte en el Indicador Adelantado del mes de mayo. El indicador se sitúa en 106,9 en mayo vs 106,2 en el mes anterior. Además se trata del mejor registro del año y bate las expectativas del consenso (106,3).

EEUU.- (i) Las Actas de la reunión de la reunión de la Fed del 13 de junio ponen de manifiesto una visión positiva sobre la economía y el empleo y justifican la aceleración en la subida de tipos. Link a nota ; (ii) El ISM No Manufacturero repunta en junio y sorprende positivamente al mercado. El indicador repunta hasta 59,1 vs 58,6 ant y mejora las estimaciones del consenso (58,3). Se trata del mejor registro de los últimos cuatro meses. El ISM Manufacturero, publicado el lunes también repuntó (60,2 vs 58,7 ant.) y sorprendió positivamente al mercado (58,5 est,). La economía americana sigue gozando de excelente salud y las estimaciones de crecimiento para 2018-19 se revisan al alza; (iii) ADP en junio por debajo del consenso, pero el registro de mayo se revisa al alza. La encuesta ADP de creación de empleo en el sector privado americano muestra un registro de 177k de nuevas contrataciones en junio frente a 190k esperado. Sin embargo, las contrataciones en el mes de mayo se revisaron al alza hasta 189k desde 178k. Por tanto la media de los dos meses se sitúa en 183k, que está en línea con la media de los últimos 12 meses(187k). La capacidad ociosa en el mercado laboral es cada vez más reducida. En la actualidad, la tasa de paro en EEUU se encuentra en el 3,8%, la tasa más baja desde Diciembre del año 2000. Según el informe ADP el principal problema del mercado laboral es encontrar empleados cualificados. Este problema se intensificará en próximos meses, si se mantiene el buen ritmo de crecimiento en la economía. Link al informe ADP.; (iv) El número de despidos aumenta un 19,2% en junio, con el sector distribución a la cabeza. Según la consultora Challenger, Gray & Christmas, el número de despidos en compañías estadounidenses aumentó un 19,6% en junio en comparación con el mismo mes de 2017, totalizando 37k. En el segundo trimestre del año, los despidos han totalizado 140k (+4%) y en términos acumulados en el año 2018 han alcanzado 245k (+8%). El sector de distribución es el que más despidos registra (30% del total anual), debido al cierre de 2.600 espacios comerciales en el periodo. A pesar de este incremento en el número de despidos, el mercado laboral americano se mantiene muy sólido, con una creación de empleo mensual muy superior a los despidos (185k vs 39k).

ESPAÑA-. (i) El Gobierno prevé que España reciba 30,4 millones de turistas entre julio y septiembre, un aumento del 2,1% que supone una ralentización frente al crecimiento del 8% en 2017. El gasto de los turistas crece un 4% frente a un 13% en 2017. Los hoteleros también prevén menores tasas de ocupación que el año pasado. (ii) El Tesoro coloca 3.833M€ en bonos a 3, 10 y 20 años. Las rentabilidades resultantes son ligeramente más altas que las del mercado secundario. El ratio de sobredemanda medio ha sido inferior al de la subasta anterior (1,81 vs 2,21). En bonos a 3 años, el Tesoro ha colocado 1.565€ con un ratio de sobredemanda de 2,20 y rentabilidad del -0,098% (-0,10% en el mercado secundario). En bonos a 10 años, el Tesoro ha colocado 961M€ con un ratio de sobredemanda de 1,92 y rentabilidad del 1,58% (1,56% en secundario). En bonos a 20 años, el Tesoro ha colocado 1.307M€ con un ratio de sobredemanda de 1,27 y rentabilidad del 2,216% (2,18% en secundario). La prima de riesgo de España vs el Bund se mantuvo estable en niveles de 100 p.b. tras la subasta.

CHINA.- Entrada en vigor de aranceles comerciales a productos chinos en EE.UU., totalizando 34.000M$. Hoy entra en vigorla materialización de aranceles sobre determinadas importaciones chinas en EE.UU. por un valor total de 34.000M$. El pasado 15 de junio, D. Trump anunciaba la imposición de aranceles del 25% sobre un total de 50.000M$ de importaciones chinas en EE.UU en respuesta a lo que él considera un robo de propiedad intelectual por parte de las empresas y el gobierno chino. Estos aranceles se establecían en dos fases: 34.000M$ ahora y 16.000M$ más adelante. El Gobierno chino ha anunciado que actuará con medidas de “igual escala e igual intensidad” contra productos americanos. En esta línea ha amenazado con imponer aranceles por un importe equivalente sobre importaciones americanas, incluyendo productos agrícolas y automóviles. Además EE.UU está considerando aplicar nuevos aranceles en las próximas semanas. Estos movimientos podrían marcar el comienzo de una nueva y peligrosa fase en las disputas comerciales entre EE.UU y China. La preocupación por una posible escalada en la guerra comercial, con sucesivos ataques y represalias, es uno de los factores que está bloqueando las bolsas, por el riesgo que ello supone sobre las perspectivas de crecimiento global y de inflación. Si China es golpeada con nuevos aranceles, los países que suministran a la economía china con bienes intermedios o materias primas también se verían afectados negativamente. Mientras las dos partes (China-EE.UU) negocian para encontrar soluciones y resolver sus diferencias, los mercados permanecerán volátiles.

REINO UNIDO.- El Gobernador del Banco de Inglaterra (BOE) Mark Carney, declara que la economía muestra de signos de recuperación tras un débil trimestre. Mark Carney declaró en una Conferencia en Newcastle que los indicadores de gasto de los hogares y de sentimiento se han recuperado últimamente desde la debilidad errática mostrada en el primer trimestre. De este modo, si la economía continúa comportándose como la mayoría de los miembros del BOE esperan, el mantenimiento del proceso de subidas de tipos en los próximos años sería el apropiado para que la inflación retorne de una manera sostenible a su objetivo. El RPI se encuentra en el 3,3% y el IPC en 2,4% en mayo frente a un objetivo de inflación del 2,0%. El tipo de referencia del BOE actual está en el 0,50%. Los inversores ven un 80% de probabilidad de una nueva subida de tipos de 25 p.b. en la próxima reunión del 2 de agosto.

SECTOR PETROLERO.- Rumores de que Arabia Saudí ha incrementado producción en 0,458Mbrr/d hasta 10,48Mbrr durante el mes de junio. Esta crudo vendría de inventarios. El incremento de producción es demasiado elevado (+4,6%) para implementarse en un periodo tan breve de tiempo y para que este caudal de producción sea sostenible. No es descartable que lo pueda hacer a 3 / 4 meses vista refrendado por el acuerdo de la OPEP del pasado 22 de junio. Como era de esperar la cotización del crudo apenas ha reaccionado a esta noticia.

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2.- Bolsa europea 

RYANAIR (Cierre: 15,15€; Var Día: -2,51%): Las huelgas amenazan la temporada de verano.- Los tripulantes de cabina de España, Portugal. Italia y Bélgica, unos 1.800 empleados, están convocadas el 25 y 26 de julio y el colectivo de pilotos en Irlanda parará el 12 de julio. Un día antes, el miércoles 11 de julio la Compañía mantendrá una reunión para intentar desconvocar la huelga.OPINIÖN: La batalla por conseguir que las condiciones laborales se ajusten a la normativa vigente en cada país vuelve a poner en jaque a la aerolínea que contrata al 75% de su plantilla mediante ETTs (empresas de trabajo temporal) sujeta a la legislación irlandesa (generalmente con condiciones laborales más inestables: cobran por horas de vuelo, sin salario base). En definitiva, se avecinan tormentas para la low-cost por segundo verano consecutivo ( en 2017 sufrió una importante crisis operativa por problemas de planificación de los pilotos provocando la cancelación de 20.000 vuelo, afectó a 700.000 pasajeros y generó una pérdidas -25M€ (según la Compañía). En esta ocasión, pueden verse afectados, sólo en España, 230.000 pasajeros, porque finales de julio son las fechas de mayor tráfico aéreo del año. Además, las huelgas podrían repetirse en agosto y abarcar hasta una plantilla que superaría las 6.500 personas (50% del total de la plantilla).

AMADEUS (Neutral; Pr. Obj. 65,0€; Cierre: 68,32€; Var. Día: +1,55%): S7 Airlines contrata la plataforma de reservas y billetes Altea.- S7 Airlines, segunda aerolínea rusa con 14,2 millones de pasajeros anuales, ha firmado un acuerdo con Amadeus para implementar la plataforma Altea en sus procesos de reservas, emisión de billetes y gestión de pasajeros en los aeropuertos. OPINIÓN:Noticia positiva, que se reflejó ayer con un repunte de +1,5% en la cotización. Este acuerdo con S7 Airlines, junto con los 9 acuerdos de Distribución firmados y / o renovados en 1T18 y el crecimiento del canal indirecto (11 nuevos clientes en los negocios de Servicios Auxiliares y Gestión de Tarifas), aporta visibilidad a los resultados.

3.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Tecnología +1,47%, Consumo Básico +1,44%; Inmobiliarias +1,36%Financieras +0,66%
Los peores: Energía –0,16%, Financieras +0,23%; Telecomunicaciones +0,40%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el lunes destacan: (i) Facebook (198,45$, +2,97%). Varias casas de análisis mejoran su valoración por las buenas perspectivas del negocio de Instagram. (ii) QRVO (81,82$; +5,66%) y (iii) SKYWORKS SOLUTIONS (99,66$; +4,2%), fabricantes de semiconductores, rebotaron por la saludable evolución de las tendencias consumo de teléfonos inteligentes en China y la estabilización de la demanda de iPhone. Un informe sobre compañías asiáticas del sector de componentes de teléfonos los inteligentes confirmó que el mercado smartphones de China sigue siendo "saludable" y se expandió +10%/+15% durante el 2T’18.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) CHEVRON CORP (123,98$; -0,6%) venderá la mayoría de los activos del Mar del Norte de EE.UU. dentro de su plan estratégico que revisa regularmente su cartera global para evaluar si los activos son estratégicos y competitivos para el objetivos futuro de la Compañía. Varias casas de análisis han revisado a la baja su recomendación desde Neutral a Vender. (ii) CISCO SYSTEM (42,56; -0,3%) la cotización cotizó con descuento el pago del dividendo de 0,33$ declarado el 30 de mayo.

BOEING (333,18$; +0,08%) anuncia un acuerdo con Embraer para crear una compañía de aviación valorada en 4.750M$. Boeing controlará el 80% de las acciones y reforzará su posición para entrar en el mercado de aviación regional en Brasil, dominado por Embraer, que cede sólo su actividad civil (no la de defensa). El anuncio hará frente al acuerdo de Airbus, que compró la división regional de la canadiense Bombardier, competencia directa de los aviones de Embraer.

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