En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: “La actitud conciliadora de China devuelve la tranquilidad a los mercados… por ahora.”
En la UEM salió un buen dato de Prod. Industrial de mayo: +2,4% a/a que da credibilidad al optimismo del BCE que espera una recuperación del crecimiento en los próximos trimestres. Las actas del BCE aportaron poca novedad más allá de explicitar el ritmo de normalización de tipos: verano 2019. Revisa a la baja PIB 2018: +2,1% vs +2,4 anterior. 2019 y 2020 sin cambios (+1,9%, +1,7% ). Revisa IPC al alza: +1,7% en 2018-2020 (vs +1,4% antes en 2018 y 2019).
El IPC de junio en EEUU continúa al alza (+2,9% vs +2,8% anterior) y subyacente (+2,3% vs +2,2% anterior), confirmando la expectativa de 4 subidas de tipos este año hasta el 2,25/2,50%.
Hoy: "Se mantiene el mejor tono de los mercados: bolsas al alza, bonos soportados… si EE.UU. se muestra razonable."
Como ya destacamos hace unos días, el sentimiento de los mercados está mejorando lo que hace que, a falta de noticias muy disruptivas, las bolsas están encadenando sesiones de subidas mientras los bonos se mantienen soportados.
Leer más en nuestra web: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS
2.- Bolsa europea
AENA (Neutral; Pr. Obj.: 171,8€; Cierre: 158,0€; Var. Día: +0,96%): El tráfico de pasajeros en junio creció un 5,1% hasta los 25,7 millones. Asimismo, Maurici Lucena, economista y exdiputado de PSC releva a Jaime García Legaz como presidente ejecutivo de AENA. OPINIÓN: Como esperábamos, las tasas de crecimiento en el tráfico en los aeropuertos de AENA se mantienen robustas, pero se van ralentizando a medida que avanza el año (Ene: +8,7%, Feb: +9,3%, Mar: +11,0%, Abril: +2,9%, Mayo: +6,4%). La compañía espera un crecimiento para el conjunto del año de +5,5% (con una desviación arriba/abajo de +/-1%). Nosotros esperamos una desaceleración en los próximos meses hasta un crecimiento en el año de +6,5%.
COLONIAL (Neutral; Pr. Objetivo: 10,1€; Cierre: 9,62; Var. Día: -0,57%): Amortiza deuda por importe de 375 M€ de forma anticipada.- Colonial amortizará el próximo 23 de julio el saldo vivo de 375 M€ correspondiente a una emisión de deuda por importe de 750 M€, realizada en junio de 2015 con un cupón anual de 1,863%. OPINIÓN: La amortización anticipada de esta emisión con vencimiento en junio de 2019 es una buena noticia. Colonial ha aprovechado las condiciones favorables del mercado para reducir el coste financiero de la compañía en el largo plazo (el coste medio al cierre de 1T18 era 1,82%, ligeramente inferior al de esta emisión amortizada anticipadamente) y, sobre todo, alargar los plazos de vencimiento de su deuda (5,3 años de vida media al cierre de 1T18), gracias a la emisión de deuda por importe de 650 M€ con un cupón anual del 2% y vencimiento en abril de 2026 realizada en abril de 2018.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) CA TECHNOLOGIES (44,2$; +18,7%) impulsada por la oferta de compra de BROADCOM (209,9$; -13,7%) por 18.900M$ en efectivo. Esto implica pagar 44,5$ por acción, lo que supone una prima elevada (+19,6% sobre el cierre del miércoles de CA). (ii) INTUITIVE SURGICAL (525,0$; +4,1%) por las buenas expectativas para sus resultados trimestrales, que presentará el próximo día 19. (iii) IPG PHOTONICS (231,2$; +4,0%) corrigiendo parte de las caídas del día anterior derivadas de la mayor tensión comercial entre China y EE.UU.
Ayer: “La actitud conciliadora de China devuelve la tranquilidad a los mercados… por ahora.”
Rebote de las Bolsas ante la posición conciliadora de China ante los nuevos aranceles anunciados por EEUU y la perspectiva de cierto diálogo/negociación entre ambos países en su disputa comercial.
En UK salió el Libro Blanco del Brexit con las líneas maestras que propone el Gobierno de May para su negociación con la UE . Lo que ha trascendido no suena ni a Brexit duro ni a Brexit blando. La libra apenas reaccionó (0,885€/£) y FTSE 100 +0,78%.
En UK salió el Libro Blanco del Brexit con las líneas maestras que propone el Gobierno de May para su negociación con la UE . Lo que ha trascendido no suena ni a Brexit duro ni a Brexit blando. La libra apenas reaccionó (0,885€/£) y FTSE 100 +0,78%.
En la UEM salió un buen dato de Prod. Industrial de mayo: +2,4% a/a que da credibilidad al optimismo del BCE que espera una recuperación del crecimiento en los próximos trimestres. Las actas del BCE aportaron poca novedad más allá de explicitar el ritmo de normalización de tipos: verano 2019. Revisa a la baja PIB 2018: +2,1% vs +2,4 anterior. 2019 y 2020 sin cambios (+1,9%, +1,7% ). Revisa IPC al alza: +1,7% en 2018-2020 (vs +1,4% antes en 2018 y 2019).
El IPC de junio en EEUU continúa al alza (+2,9% vs +2,8% anterior) y subyacente (+2,3% vs +2,2% anterior), confirmando la expectativa de 4 subidas de tipos este año hasta el 2,25/2,50%.
Hoy: "Se mantiene el mejor tono de los mercados: bolsas al alza, bonos soportados… si EE.UU. se muestra razonable."
Como ya destacamos hace unos días, el sentimiento de los mercados está mejorando lo que hace que, a falta de noticias muy disruptivas, las bolsas están encadenando sesiones de subidas mientras los bonos se mantienen soportados.
Hoy no se publican indicadores relevantes. Solo la confianza de la Univ. de Michigan en EEUU, que aunque relaje algo desde 98,2 a 98,0 no hará sino confirmar el optimismo sobre la fortaleza de la economía americana que alcanzará crecimientos de PIB en el 2T de ~+4%. La publicación de resultados, que comenzó el lunes, continúa hoy con varios bancos, destacan Citi (BPA +23,7%) y JP Morgan (+24,6%). Hoy vemos una continuidad de la sesión alcista de ayer en bolsas, sin movimientos relevantes en bonos y dólar. El aviso de la Mª Economía en España sobre el incumplimiento del déficit fiscal en 2018 y 2019 probablemente ampliará la prima de riesgo de la deuda española. El petróleo debería seguir goteando a la baja.
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1. Entorno económico
ESPAÑA.- Revisión al alza de los objetivos de Déficit Fiscal, actualización del rating de Fitch hoy tras el cierre del mercado y revisión a la baja del PIB estimado por parte de la CE. (i) El Gobierno admite que España incumplirá el objetivo de Déficit Fiscal marcado por el ejecutivo anterior: los nuevos objetivos son -2,7% vs -2,2% anterior para 2018 y -1,8% vs -1,3% anterior para 2019. En paralelo, prepara un paquete de medidas fiscales por 0,4% del PIB, sin especificar si responderá a recorte de gastos o incremento de impuestos. OPINIÓN: Impacto negativo sobre la prima de riesgo española (99 p.b. esta mañana). Nuestras estimaciones (2018: -2,4%, 2019: -1,6% y 2020: -1,0%) publicadas en el Informe de Estrategia Trimestral 3T18 (Link directo) ya contemplaban una cierta desviación sobre los objetivos del Gobierno, pero no de este calado. Todo lleva a pensar que las medidas fiscales por el 0,4% del PIB supondrán más probablemente un aumento de la presión fiscal antes que un recorte del gasto público y este era precisamente uno de los riesgos que identificados en nuestro Informe de Estrategia Trimestral (IRPF, Sucesiones y Donaciones y/o un impuesto sobre las transacciones financieras o sobre la industria financiera para financiar pensiones). Consideramos que este enfoque (aumento de impuestos) afectará al Consumo Privado y la Inversión Empresarial, lo que a medio plazo terminará implicando una revisión a la baja del crecimiento económico. Además, la primera consecuencia de corto plazo de adoptar objetivos de Déficit Fiscal más laxos será la ampliación de la prima de riesgo: si hasta ahora estimábamos 80 p.b. para el 31.12.2018 (Bono 10A España 1,50% vs Bono 10A Alemania 0,70%), con esta información y de forma preliminar revisamos al alza hasta 100 p.b., que es donde aproximadamente se encuentra actualmente. (ii) Por otra parte, hoy Fitch realiza su revisión semestral del rating de España, actualmente en A- y perspectiva Estable. No esperamos ningún cambio. Como referencia, la única agencia de rating que conserva a España en perspectiva Positiva es S&P. (iii) Finalmente, ayer la Comisión Europea publicó sus estimaciones de verano. En ellas, revisa a la baja su previsión para este año para España hasta +2,8% vs +2,7% anterior para 2018 y confirma 2019 en +2,4%. Estas cifras coinciden plenamente con nuestras estimaciones actuales (nuestra estimación para 2020 es +2,3%). El argumento central de la CE para revisar a la baja 2018 es un entorno internacional menos benigno, que terminará afectando al sector exterior. Con respecto a la UEM, revisa a la baja 2018 desde +2,3% hasta +2,1% y confirma 2019 en +2%. Link directo a la síntesis de estimaciones. Link directo a las causas de revisión de las estimaciones. CHINA.- Balanza Comercial de Junio: Saldo positivo superior al esperado de 41.600M$ vs 27.700M$ con un crecimiento de exportaciones de +11,3% vs 9,5% esperado (y +12.6% anterior) e importaciones de +14,1% vs 21,3% (y +26,0% anterior). La ralentización de importaciones, muy inferiores a las esperadas indican una ralentización de la economía china como ya vienen apuntando otros indicadores.
EE.UU.- La inflación continúa acelerándose en 2018 (+2,9% vs 2,8% ant). Tasa subyacente: +2,3% vs +2,2 ant. . El IPC americano se ajustó a las previsiones y repuntó una décima en junio hasta +2,9% desde +2,8% ant. mostrando la tasa más alta de subida desde 2012. La tasa subyacente avanza hasta +2,3% desde +2,2% ant., lo que corresponde con el mayor incremento de este indicador desde enero 2017. Estas subidas han tenido lugar a pesar de la fuerte caída en el mes de junio de las tarifas de los hoteles (-4,1%) y de la energía (-0,5% en gasolinas). El indicador de precios favorito de la Fed (PCE) se encuentra también por encima de su objetivo (2,0%). Estos registros de precios evidencian que la Fed ha cumplido su misión en precios, tras siete años de débiles registros. En EE.UU. la economía se acelera, el mercado laboral está muy próximo al pleno empleo y la inflación se consolida en niveles concordantes con el objetivo de la Fed. Este escenario justifica la reciente aceleración del ritmo de subidas de tipos de la Fed (4 en vez de 3 este año hasta el rango 2,25%/2,50%). Link a nota en bróker
REINO UNIDO.- Libro Blanco del Brexit: Theresa May reveló los contenidos más relevantes sobre el Libro Blanco de 98 págs. que su Gobierno ha elaborado para negociar el Brexit, manteniendo la línea de mantener una relación estrecha con la UE tras el Brexit. Destacamos los siguientes puntos: (i) Postula el mantenimiento de la libertad de circulación de mercancías; (ii) La libre circulación de servicios sufre una disrupción importante. Los bancos, en particular, perderán su acceso al mercado de la UE, al renunciar el Gobierno Británico a su plan inicial de reconocer las mutuas regulaciones; (iii) La libertad de circulación de personas acaba, aunque el R. Unido será “abierto y tolerante”; (iv) No dice nada explícito acerca del tema crítico de la frontera con Irlanda; (v) Se creará una institución bilateral que supervisará la relación y los acuerdos alcanzados, aunque, en caso de disputa, el R. Unido accede someterse a la Justicia Europea; (vi) R. Unido propone tener voz pero no voto en nuevas regulaciones de la UE y seguir participando en varias agencias europeas. UEM.- (i) La Producción Industrial de mayo repuntó en línea con lo esperado (+2,4% a/a vs +1,7% anterior). La Producción Industrial de la UEM aumentó un +2,4% en mayo en términos anualizados, en línea con las expectativas y frente a un crecimiento del +1,7% en abril. En términos intermensuales superó las expectativas con un crecimiento de +1,3% vs +1,2 esperado y -0,8% anterior (revisado desde -0,9%). Este indicador sigue la tendencia vista en los últimos indicadores de la UEM que apuntan a un repunte en la actividad económica de la región. Con esta última lectura, el crecimiento medio de la Producción en la UEM en los 5 primeros meses del año se sitúa en +2,7%, frente a un crecimiento medio en 2017 del 3,0%; (ii) Actas BCE reunión 13/14 de junio 2018: reducción gradual de la APP y más explícito en el ritmo de bajadas de tipos: verano 2019. En su comunicado, el BCE ha querido ser más explícito en cuanto al ritmo que seguirá en su normalización de los tipos de interés, anunciando que los mantendrá inalterados al menos hasta finales del verano de 2019. El menor crecimiento en el 1T18 ha empujado al BCE a revisar a la baja sus estimaciones de crecimiento de PIB real para la zona Euro hasta el 2,1% en 2018 (desde + 2,4% anterior), manteniendo sin cambios +1,9% para 2019 y +1,7% para 2020. Las expectativas de inflación armonizada para 2018-2020 se sitúan en +1,7% (frente a las proyecciones de marzo de +1,4% en 2018 y 2018 y +1,7% en 2020).En resumen, el BCE mantiene su visión sobre las expectativas de crecimiento y convergencia gradual de la inflación hacia su nivel objetivo del 2% y además de anunciar el final del Programa de Recompra de Activos, ha sido más explícito en cuanto al calendario de la próxima subida de tipos que anuncia para finales del verano de 2019. Link a Nota en Broker
ITALIA.- Subasta de 6.500M€ en bonos a 3, 7, 15 y 20 años. El Tesoro italiano emitió ayer bonos. Los tipos cortos concedidos (1,0% y 2,3% en los bonos a 3 y 7 años) relajaron algo frente a subastas anteriores. Los tipos largos (3,04% y 3,28% en los bonos a 15 y 20 años) acusaron el aumento de la prima de riesgo de Italia.
Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:
https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS
ESPAÑA.- Revisión al alza de los objetivos de Déficit Fiscal, actualización del rating de Fitch hoy tras el cierre del mercado y revisión a la baja del PIB estimado por parte de la CE. (i) El Gobierno admite que España incumplirá el objetivo de Déficit Fiscal marcado por el ejecutivo anterior: los nuevos objetivos son -2,7% vs -2,2% anterior para 2018 y -1,8% vs -1,3% anterior para 2019. En paralelo, prepara un paquete de medidas fiscales por 0,4% del PIB, sin especificar si responderá a recorte de gastos o incremento de impuestos. OPINIÓN: Impacto negativo sobre la prima de riesgo española (99 p.b. esta mañana). Nuestras estimaciones (2018: -2,4%, 2019: -1,6% y 2020: -1,0%) publicadas en el Informe de Estrategia Trimestral 3T18 (Link directo) ya contemplaban una cierta desviación sobre los objetivos del Gobierno, pero no de este calado. Todo lleva a pensar que las medidas fiscales por el 0,4% del PIB supondrán más probablemente un aumento de la presión fiscal antes que un recorte del gasto público y este era precisamente uno de los riesgos que identificados en nuestro Informe de Estrategia Trimestral (IRPF, Sucesiones y Donaciones y/o un impuesto sobre las transacciones financieras o sobre la industria financiera para financiar pensiones). Consideramos que este enfoque (aumento de impuestos) afectará al Consumo Privado y la Inversión Empresarial, lo que a medio plazo terminará implicando una revisión a la baja del crecimiento económico. Además, la primera consecuencia de corto plazo de adoptar objetivos de Déficit Fiscal más laxos será la ampliación de la prima de riesgo: si hasta ahora estimábamos 80 p.b. para el 31.12.2018 (Bono 10A España 1,50% vs Bono 10A Alemania 0,70%), con esta información y de forma preliminar revisamos al alza hasta 100 p.b., que es donde aproximadamente se encuentra actualmente. (ii) Por otra parte, hoy Fitch realiza su revisión semestral del rating de España, actualmente en A- y perspectiva Estable. No esperamos ningún cambio. Como referencia, la única agencia de rating que conserva a España en perspectiva Positiva es S&P. (iii) Finalmente, ayer la Comisión Europea publicó sus estimaciones de verano. En ellas, revisa a la baja su previsión para este año para España hasta +2,8% vs +2,7% anterior para 2018 y confirma 2019 en +2,4%. Estas cifras coinciden plenamente con nuestras estimaciones actuales (nuestra estimación para 2020 es +2,3%). El argumento central de la CE para revisar a la baja 2018 es un entorno internacional menos benigno, que terminará afectando al sector exterior. Con respecto a la UEM, revisa a la baja 2018 desde +2,3% hasta +2,1% y confirma 2019 en +2%. Link directo a la síntesis de estimaciones. Link directo a las causas de revisión de las estimaciones. CHINA.- Balanza Comercial de Junio: Saldo positivo superior al esperado de 41.600M$ vs 27.700M$ con un crecimiento de exportaciones de +11,3% vs 9,5% esperado (y +12.6% anterior) e importaciones de +14,1% vs 21,3% (y +26,0% anterior). La ralentización de importaciones, muy inferiores a las esperadas indican una ralentización de la economía china como ya vienen apuntando otros indicadores.
EE.UU.- La inflación continúa acelerándose en 2018 (+2,9% vs 2,8% ant). Tasa subyacente: +2,3% vs +2,2 ant. . El IPC americano se ajustó a las previsiones y repuntó una décima en junio hasta +2,9% desde +2,8% ant. mostrando la tasa más alta de subida desde 2012. La tasa subyacente avanza hasta +2,3% desde +2,2% ant., lo que corresponde con el mayor incremento de este indicador desde enero 2017. Estas subidas han tenido lugar a pesar de la fuerte caída en el mes de junio de las tarifas de los hoteles (-4,1%) y de la energía (-0,5% en gasolinas). El indicador de precios favorito de la Fed (PCE) se encuentra también por encima de su objetivo (2,0%). Estos registros de precios evidencian que la Fed ha cumplido su misión en precios, tras siete años de débiles registros. En EE.UU. la economía se acelera, el mercado laboral está muy próximo al pleno empleo y la inflación se consolida en niveles concordantes con el objetivo de la Fed. Este escenario justifica la reciente aceleración del ritmo de subidas de tipos de la Fed (4 en vez de 3 este año hasta el rango 2,25%/2,50%). Link a nota en bróker
REINO UNIDO.- Libro Blanco del Brexit: Theresa May reveló los contenidos más relevantes sobre el Libro Blanco de 98 págs. que su Gobierno ha elaborado para negociar el Brexit, manteniendo la línea de mantener una relación estrecha con la UE tras el Brexit. Destacamos los siguientes puntos: (i) Postula el mantenimiento de la libertad de circulación de mercancías; (ii) La libre circulación de servicios sufre una disrupción importante. Los bancos, en particular, perderán su acceso al mercado de la UE, al renunciar el Gobierno Británico a su plan inicial de reconocer las mutuas regulaciones; (iii) La libertad de circulación de personas acaba, aunque el R. Unido será “abierto y tolerante”; (iv) No dice nada explícito acerca del tema crítico de la frontera con Irlanda; (v) Se creará una institución bilateral que supervisará la relación y los acuerdos alcanzados, aunque, en caso de disputa, el R. Unido accede someterse a la Justicia Europea; (vi) R. Unido propone tener voz pero no voto en nuevas regulaciones de la UE y seguir participando en varias agencias europeas. UEM.- (i) La Producción Industrial de mayo repuntó en línea con lo esperado (+2,4% a/a vs +1,7% anterior). La Producción Industrial de la UEM aumentó un +2,4% en mayo en términos anualizados, en línea con las expectativas y frente a un crecimiento del +1,7% en abril. En términos intermensuales superó las expectativas con un crecimiento de +1,3% vs +1,2 esperado y -0,8% anterior (revisado desde -0,9%). Este indicador sigue la tendencia vista en los últimos indicadores de la UEM que apuntan a un repunte en la actividad económica de la región. Con esta última lectura, el crecimiento medio de la Producción en la UEM en los 5 primeros meses del año se sitúa en +2,7%, frente a un crecimiento medio en 2017 del 3,0%; (ii) Actas BCE reunión 13/14 de junio 2018: reducción gradual de la APP y más explícito en el ritmo de bajadas de tipos: verano 2019. En su comunicado, el BCE ha querido ser más explícito en cuanto al ritmo que seguirá en su normalización de los tipos de interés, anunciando que los mantendrá inalterados al menos hasta finales del verano de 2019. El menor crecimiento en el 1T18 ha empujado al BCE a revisar a la baja sus estimaciones de crecimiento de PIB real para la zona Euro hasta el 2,1% en 2018 (desde + 2,4% anterior), manteniendo sin cambios +1,9% para 2019 y +1,7% para 2020. Las expectativas de inflación armonizada para 2018-2020 se sitúan en +1,7% (frente a las proyecciones de marzo de +1,4% en 2018 y 2018 y +1,7% en 2020).En resumen, el BCE mantiene su visión sobre las expectativas de crecimiento y convergencia gradual de la inflación hacia su nivel objetivo del 2% y además de anunciar el final del Programa de Recompra de Activos, ha sido más explícito en cuanto al calendario de la próxima subida de tipos que anuncia para finales del verano de 2019. Link a Nota en Broker
ITALIA.- Subasta de 6.500M€ en bonos a 3, 7, 15 y 20 años. El Tesoro italiano emitió ayer bonos. Los tipos cortos concedidos (1,0% y 2,3% en los bonos a 3 y 7 años) relajaron algo frente a subastas anteriores. Los tipos largos (3,04% y 3,28% en los bonos a 15 y 20 años) acusaron el aumento de la prima de riesgo de Italia.
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2.- Bolsa europea
AENA (Neutral; Pr. Obj.: 171,8€; Cierre: 158,0€; Var. Día: +0,96%): El tráfico de pasajeros en junio creció un 5,1% hasta los 25,7 millones. Asimismo, Maurici Lucena, economista y exdiputado de PSC releva a Jaime García Legaz como presidente ejecutivo de AENA. OPINIÓN: Como esperábamos, las tasas de crecimiento en el tráfico en los aeropuertos de AENA se mantienen robustas, pero se van ralentizando a medida que avanza el año (Ene: +8,7%, Feb: +9,3%, Mar: +11,0%, Abril: +2,9%, Mayo: +6,4%). La compañía espera un crecimiento para el conjunto del año de +5,5% (con una desviación arriba/abajo de +/-1%). Nosotros esperamos una desaceleración en los próximos meses hasta un crecimiento en el año de +6,5%.
COLONIAL (Neutral; Pr. Objetivo: 10,1€; Cierre: 9,62; Var. Día: -0,57%): Amortiza deuda por importe de 375 M€ de forma anticipada.- Colonial amortizará el próximo 23 de julio el saldo vivo de 375 M€ correspondiente a una emisión de deuda por importe de 750 M€, realizada en junio de 2015 con un cupón anual de 1,863%. OPINIÓN: La amortización anticipada de esta emisión con vencimiento en junio de 2019 es una buena noticia. Colonial ha aprovechado las condiciones favorables del mercado para reducir el coste financiero de la compañía en el largo plazo (el coste medio al cierre de 1T18 era 1,82%, ligeramente inferior al de esta emisión amortizada anticipadamente) y, sobre todo, alargar los plazos de vencimiento de su deuda (5,3 años de vida media al cierre de 1T18), gracias a la emisión de deuda por importe de 650 M€ con un cupón anual del 2% y vencimiento en abril de 2026 realizada en abril de 2018.
ATRESMEDIA (Neutral; Cierre: 6,725€; Var. Día -0,2%).- Primera colocación de bonos por 200M$.- La Compañía lanza su primera emisión de bonos. Lo hace en dos referencias: 75M$ a 5 años con TIR del 4,48% y 125M$ a 7 años con TIR del 4,75% dirigida sólo a inversores institucionales. OPINIÓN: El objetivo de la emisión es diversificar las fuentes de financiación de la Compañía. En nuestra opinión, la rentabilidad de las emisiones es elevada. En secundario la TIR de la referencia a 5 años del bono norteamericano se sitúa en 2,76% y la del 7 años en 2,82%. El diferencial demandado a la emisión de Atresmedia deriva de dos asuntos: (i) no tienerating y, por tanto, no cuentan con una opinión objetiva acreditando su nivel de riesgo. Esto, además, cierra la posibilidad de invertir a muchos institucionales (ej: fondos de inversión). (ii) La debilidad de los ingresos por publicidad y la competencia desde las plataformas de Internet plantean dudas sobre la fortaleza del negocio de las Compañías de media tradicionales en el medio plazo.
SOLARIA (Cierre 6,64€; Var. Día: -1,34%).- Ampliación de capital de 97M€ mediante colocación privada acelerada. El Consejo de Administración de Solaria ha acordado llevar a cabo una ampliación de capital por un importe nominal de hasta 89M€ mediante la emisión y puesta en circulación de 15,3mn de acciones con exclusión del derecho de suscripción preferente. También se han colocado 1,3mn de acciones procedentes de la autocartera del grupo. La emisión de las nuevas acciones se ha llevado a cabo mediante un proceso de colocación privada acelerada (Accelerated Bookbuild Offering) entre inversores cualificados e institucionales. El total de la operación ha ascendido a 96,8M€. Se espera que los miembros de la familia accionista mayoritaria participen en la colocación por un importe mínimo de 15M€, incluyendo la participación del consejero delegado (Arturo Diaz-Tejeiro) por un importe aproximado de 5M€. OPINIÓN.- La principal finalidad de los fondos obtenidos por la operación es obtener recursos que permitan al grupo acometer nuevas inversiones. Al mismo tiempo, se produce una expansión de la base accionarial, que permitirá la entrada de nuevos inversores e incrementar el interés del mercado por las acciones del grupo. El hecho de que los principales accionistas del grupo y los miembros del equipo directivo participen en la operación es una buena señal para el mercado. La deuda neta de Solaria a diciembre 2017 totalizaba 165M€ con un EBITDA de 30M€ (5,5 Deuda Neta/EBITDA). Este tipo de operaciones suelen cerrarse con un descuento sobre los precios de mercado para incentivar la entrada de los nuevos accionistas. En este caso se ha llevado a cabo a 5,8€/acción, con un descuento del 12,6%. El equipo gestor pretendía, inicialmente, una operación mayor de hasta 19,7mn de acciones (vs 16,6 mn de acciones final de total de colocación).
NORWEGIAN AIR SHUTTLE (Cierre: 243,5 NOK; Var Día: +1,9%).- Abandona las pérdidas y bate previsiones en el 2T’18 gracias a los menores costes y al efecto positivo de la divisa.- Principales cifras 2T 2018 fiscal (abr.17/mar.18) comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 10.228M NOK (+32%) vs. 10.460M NOK estimado; Ebitdar 1.619M NOK (+64%); Ebitda 538M NOK (+819%), Ebitda (sin extraordinarios) 83,1M NOK (-67%) vs. 63,1M NOK estimado; BNA 300M NOK vs. -691M NOK en 2T’17.Guidance 2018: Mantuvo las previsiones de Incremento de capacidad (+40% AKOS, asientos por km ofertado) y de reducción de coste (Costes unitarios ex combustible y depreciación en el rango 0,290/0,295). En 2018 el Capex se reducirá hasta 1.750M$ desde 1.900M$ y en 2019 rondará los 2.200M$. OPINIÓN: En una primera lectura, los resultados parecen positivos y mejores de lo previsto en términos de Ebitda recurrente gracias a la reducción de costes y al efecto positivo de la divisa. Sin embargo, defrauda expectativas en ingresos, a pesar del aumento del número de pasajeros transportados (9,97 millones; +16%). El factor de carga cae hasta 86,8% desde 87,7% y algunos de los indicadores operativos más relevantes se deterioran: Ingresos Unitarios 0,32 NOK (-11%); yield(ingresos pasajeros/ingresos por pasajeros por kms) 0,37 NOK (-10%) debido a la creciente competencia y a la guerra de precios del sector. Por último destacar, por un lado, que la Compañía logra generar beneficios en el 2T (un trimestre que tradicionalmente es bueno para las aerolíneas por la vacaciones de verano, dada la estacionalidad del negocio), borrando las pérdidas del 1T y situándose en positivo en acumulado del año (BNA 1S’18: +245 M NOK vs. -2.182M NOK en 1S’17). Por otra parte, hay que destacar que las cifran ofrecen unos resultados mejorados por la venta de activos. Si excluimos estos extraordinarios, el Ebitda se reduce -67% y el Margen Ebitda se estrecha significativamente hasta +0,8% desde +3,3 en 2T’17. En definitiva, una segunda lectura muestra debilidad en los resultados con un fuerte deterioro en términos rentabilidad (yield) y de estrechamiento de márgenes. Link a los resultados de la Compañía..
3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Tecnología +1,8%; Industriales +1,1%; Salud +1,1%;Los peores: Consumo Básico -0,1%; Utilities +0,1%; Financiero +0,2%;
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) CA TECHNOLOGIES (44,2$; +18,7%) impulsada por la oferta de compra de BROADCOM (209,9$; -13,7%) por 18.900M$ en efectivo. Esto implica pagar 44,5$ por acción, lo que supone una prima elevada (+19,6% sobre el cierre del miércoles de CA). (ii) INTUITIVE SURGICAL (525,0$; +4,1%) por las buenas expectativas para sus resultados trimestrales, que presentará el próximo día 19. (iii) IPG PHOTONICS (231,2$; +4,0%) corrigiendo parte de las caídas del día anterior derivadas de la mayor tensión comercial entre China y EE.UU.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) BROADCOM (209,9$; -13,7%) tras anunciar la compra de CA. Más allá de la elevada prima (+19,6%) que pagará por la adquisición, diversos bancos de inversión recortaban su recomendación sobre el valor al dudar sobre el encaje de esta operación en su estrategia. (ii) L BRANDS (32,3$; -12,1%) por la debilidad de las ventas de su marca Victoria’s Secret que llevaba a varios analistas a recortar sus previsiones para la Compañía. (iii) SYNCHRONY FINANCIAL (32,9$; -5,3%), WALLMART (86,5$; -0,01%) está considerando sustituir a la Compañía por CAPITAL ONE FINANCIAL (95,2$; -0,1%) para el negocio de tarjetas de crédito asociadas a su marca.
RESULTADOS 2T’18 del S&P 500: Con 21 compañías publicadas el incremento medio del BPA avanza +19,79% vs.+20,1% estimado (antes de la publicación de la primera compañía). Esta evolución compara con +26,4% en el 1T’18 (vs 17,11% esperado a inicio de la campaña) y con +14,9% en el 4T’17 (vs +11% estimado). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 90,5%, el 4,8% en línea y el restante 4,7% decepcionan.
HOY publica (hora y BPA estimado): PNC Financial Services (12:45h; 2,574$), JP Morgan Chase (12:45h; 2,221$), Citigroup (14:00h; 1,558$) y Wells Fargo (14:00h; 1,117$).
AYER publicó (BPA vs BPA estimado): Delta Air Lines (1,77$$ vs. 1,719$ estimado).
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