En el informe de hoy podrá encontrar:
Bolsas: “Las bolsas no reaccionan al rebote de la Lira turca”
Hoy: “Las divisas emergentes tienden a estabilizarse y China quiere negociar con EE.UU así que las bolsas rebotarán.”
La sesión viene marcada por el tono mixto de las bolsas asiáticas y el rebote de las divisas emergentes – Lira turca y Yuan chino especialmente - tras conocerse que el Ministro de Comercio chino quiere negociar con su homólogo de EE.UU, así que el flujo de noticias sobre el proteccionismo mejora un poco, al menos de momento. En el frente empresarial publican resultados Walmart, Gap y Applied Materials en EE.UU. Por el lado macro, la atención se centrará en los datos del sector inmobiliario en EE.UU (Viviendas Iniciadas y Permisos de Construcción) que mostrarán una evolución positiva gracias a la solidez del mercado laboral y unos costes de financiación atractivos. En la UEM destaca la Balanza Comercial de junio donde no esperamos cambios significativos por lo que el impacto en la cotización del Euro será reducido. En definitiva, los riesgos parecen controlados así que lo más probable es que las bolsas registren ligeras subidas y que los bonos continúen soportados. Lo más importante a corto plazo es lo siguiente: (i) losíndices de volatilidad (VIX) se mantienen en niveles históricamente bajos, (ii) los resultados empresariales evolucionan positivamente y el BPA del S&P 500 crece a un ritmo del 26,8%, (iii) salvo excepciones, la macro vuelve a sorprender positivamente, especialmente en EE.UU y (iv) el impacto de la crisis turca en otros mercados emergentes parece limitado.
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2.- Bolsa europea
BBVA.- (Neutral; Cierre: 5,39€; Pr.Obj: 8,25€): La agencia de calificación crediticia Moody's ve “manejable” el riesgo que BBVA afronta en Turquía.- Moody¿s considera que tanto BBVA como BNP y Unicredit tienen una buena posición de capital y capacidades de generación de ingresos, lo que hace que sus inversiones en Turquía “no vayan a ser problemáticas e incluso en el peor escenario”. Según las estimaciones de Moody¿una hipotética salida de BBVA de Turquía tendría un impacto negativo de 36 pb sobre la ratio de capital que actualmente se sitúa en el 11,4%. OPINIÓN: Es una buena noticia porque reduce la probabilidad de que ver una rebaja en el rating de BBVA. Recordamos que recientemente hemos reducido nuestra recomendación desde Comprar a Neutral debido al deterioro de la situación en Turquía. Link al informe.
LINGOTES ESPECIALES (Comprar; Pr. Objetivo: 20,03€; Var. Día: -0,7%): Mantenemos en Comprar con precio objetivo 20,03€.- El buen arranque de año confirma que las inversiones realizadas en 2016 y 2017 fueron estratégicamente acertadas. La ampliación de líneas y capacidad centrada en desarrollar piezas de mayor valor añadido ha permitido no sólo un aumento de ventas, sino también una importante expansión de márgenes. Esta buena evolución cala a lo largo de la cuenta de resultados favoreciendo un avance de +31% en el beneficio. Resulta, además, reseñable que este esfuerzo inversor no ha provocado una disminución en la remuneración al accionista. Este asunto sigue siendo clave para la Compañía. Por ello, la rentabilidad por dividendo se mantuvo alrededor de 4,0% en 2017 e irá aumentando hasta superar el 5% a partir de este ejercicio. La fortaleza del balance es clave en este punto. El endeudamiento de Lingotes es realmente reducido. La deuda financiera neta sobre EBITDA cerró 2017 en 0,6x e irá cayendo progresivamente hasta niveles alrededor de 0,5x este año. Con ello, mantenemos nuestra recomendación en Comprar con precio objetivo 20,03€. Potencial +19,6%. Link a la nota en el Bróker.
Bolsas: “Las bolsas no reaccionan al rebote de la Lira turca”
Las bolsas registraron caídas generalizadas a pesar del rebote en la Lira turca (+7,3% vs dólar y +6,0% vs Euro) y de un saldo macro positivo en EE.UU. Las Ventas Minoristas confirman el buen momento por el que atraviesa el Consumo y el aumento en la Productividad anticipa un buen comportamiento de los márgenes empresariales. El mercado estuvo pendiente de Turquía donde las autoridades han limitado la operativa con derivados para desincentivar la especulación, factor que provocó el cierre de cortos y el rebote de la Lira. En bonos, la TIR del Bund a 10 A bajó hasta 0,30% (-2,3 pb) aunque en Italia se amplió la prima de riesgo hasta 280 pb en el bono a 10 Años.
Hoy: “Las divisas emergentes tienden a estabilizarse y China quiere negociar con EE.UU así que las bolsas rebotarán.”
La sesión viene marcada por el tono mixto de las bolsas asiáticas y el rebote de las divisas emergentes – Lira turca y Yuan chino especialmente - tras conocerse que el Ministro de Comercio chino quiere negociar con su homólogo de EE.UU, así que el flujo de noticias sobre el proteccionismo mejora un poco, al menos de momento. En el frente empresarial publican resultados Walmart, Gap y Applied Materials en EE.UU. Por el lado macro, la atención se centrará en los datos del sector inmobiliario en EE.UU (Viviendas Iniciadas y Permisos de Construcción) que mostrarán una evolución positiva gracias a la solidez del mercado laboral y unos costes de financiación atractivos. En la UEM destaca la Balanza Comercial de junio donde no esperamos cambios significativos por lo que el impacto en la cotización del Euro será reducido. En definitiva, los riesgos parecen controlados así que lo más probable es que las bolsas registren ligeras subidas y que los bonos continúen soportados. Lo más importante a corto plazo es lo siguiente: (i) losíndices de volatilidad (VIX) se mantienen en niveles históricamente bajos, (ii) los resultados empresariales evolucionan positivamente y el BPA del S&P 500 crece a un ritmo del 26,8%, (iii) salvo excepciones, la macro vuelve a sorprender positivamente, especialmente en EE.UU y (iv) el impacto de la crisis turca en otros mercados emergentes parece limitado.
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1. Entorno económico
JAPÓN (01:50H): El Saldo de la Balanza Comercial (ajustada) se deteriora en julio hasta -45.600 MJPY (vs 20.700 MJPY esperado vs 66.200 M JPY anterior) debido al fuerte aumento de las importaciones (+14,6% vs +14,2% esperado vs +2,6% anterior) y a un menor dinamismo de las exportaciones (+3,9% vs +6,3% esperado vs +6,7% anterior) que empiezan a acusar la fortaleza del Yen en los mercados.
EE:UU.- Ayer se publicó una batería de datos macro con saldo neto positivo. (i) Lo más importante es que los Costes Laborales Unitarios cayeron -0,9% en el 2T’18 (vs +0,2% esperado) vs +2,9% anterior. A pesar del buen momento por el que atraviesa el mercado laboral, el indicador no anticipa un incremento en la presión salarial y en consecuencia de la tasa de Inflación, (ii) La Productividad no-agrícola aumentó en 2T’187 +2,9% (vs +2,4% esperado vs +0,4% anterior) y (iii) Las Ventas Minoristas(Grupo de Control) crecieron en julio +0,5% (vs +0,4% esperado vs -0,1% anterior) y ponen de manifiesto el buen momento por el que atraviesa la Demanda Interna, (iv) La Producción Industrial desaceleró en julio hasta +0,1% (vs +0,3% esperado vs +1,0% anterior) aunque la Utilización de la Capacidad Productiva se mantuvo en niveles históricamente altos, tras alcanzar en julio el 78,1% (vs 78,2% esperado vs 78,0% anterior) y (v) Los Inventarios empresariales apenas aumentaron +0,1% en junio (vs +0,1% esperado vs +0,4% anterior).Leer más en nuestra web:
JAPÓN (01:50H): El Saldo de la Balanza Comercial (ajustada) se deteriora en julio hasta -45.600 MJPY (vs 20.700 MJPY esperado vs 66.200 M JPY anterior) debido al fuerte aumento de las importaciones (+14,6% vs +14,2% esperado vs +2,6% anterior) y a un menor dinamismo de las exportaciones (+3,9% vs +6,3% esperado vs +6,7% anterior) que empiezan a acusar la fortaleza del Yen en los mercados.
EE:UU.- Ayer se publicó una batería de datos macro con saldo neto positivo. (i) Lo más importante es que los Costes Laborales Unitarios cayeron -0,9% en el 2T’18 (vs +0,2% esperado) vs +2,9% anterior. A pesar del buen momento por el que atraviesa el mercado laboral, el indicador no anticipa un incremento en la presión salarial y en consecuencia de la tasa de Inflación, (ii) La Productividad no-agrícola aumentó en 2T’187 +2,9% (vs +2,4% esperado vs +0,4% anterior) y (iii) Las Ventas Minoristas(Grupo de Control) crecieron en julio +0,5% (vs +0,4% esperado vs -0,1% anterior) y ponen de manifiesto el buen momento por el que atraviesa la Demanda Interna, (iv) La Producción Industrial desaceleró en julio hasta +0,1% (vs +0,3% esperado vs +1,0% anterior) aunque la Utilización de la Capacidad Productiva se mantuvo en niveles históricamente altos, tras alcanzar en julio el 78,1% (vs 78,2% esperado vs 78,0% anterior) y (v) Los Inventarios empresariales apenas aumentaron +0,1% en junio (vs +0,1% esperado vs +0,4% anterior).Leer más en nuestra web:
Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:
https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS
https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS
2.- Bolsa europea
BBVA.- (Neutral; Cierre: 5,39€; Pr.Obj: 8,25€): La agencia de calificación crediticia Moody's ve “manejable” el riesgo que BBVA afronta en Turquía.- Moody¿s considera que tanto BBVA como BNP y Unicredit tienen una buena posición de capital y capacidades de generación de ingresos, lo que hace que sus inversiones en Turquía “no vayan a ser problemáticas e incluso en el peor escenario”. Según las estimaciones de Moody¿una hipotética salida de BBVA de Turquía tendría un impacto negativo de 36 pb sobre la ratio de capital que actualmente se sitúa en el 11,4%. OPINIÓN: Es una buena noticia porque reduce la probabilidad de que ver una rebaja en el rating de BBVA. Recordamos que recientemente hemos reducido nuestra recomendación desde Comprar a Neutral debido al deterioro de la situación en Turquía. Link al informe.
Atlantia (23,54 €/acc, Var.: -5,39%) el primer ministro de Italia anunciaba la retirada de la concesión de la autopista en la que se encuentra el puente de Génova que sufrió el derrumbamiento el pasado martes a Autostrade (propiedad en un 88% de Atlantia), que tenía la concesión hasta el año 2038. OPINIÓN: Atlantia es la primera concesionaria de Italia con el 50% de su red (a través de 6 concesiones) además de operar 2 aeropuertos en el país. En concesiones de autopistas internacionales cuenta con 4 en Brasil, 6 en Chile y 1 en Polonia. En España recientemente adquirió el 50% más 1 acción de Abertis (en una oferta en efectivo, a través de un vehículo donde el resto fue adquirido por ACS/Hochtief). Abertis fue finalmente excluida de cotización el pasado 6 de agosto. El conjunto de las autopistas italianas supusieron el 67% del EBITDA del grupo en 2017. Además de la retirada de la concesión, la incertidumbre sobre costes y/o posibles penalizaciones adicionales y la evolución de su calificación crediticia seguirá penalizando al valor.
LINGOTES ESPECIALES (Comprar; Pr. Objetivo: 20,03€; Var. Día: -0,7%): Mantenemos en Comprar con precio objetivo 20,03€.- El buen arranque de año confirma que las inversiones realizadas en 2016 y 2017 fueron estratégicamente acertadas. La ampliación de líneas y capacidad centrada en desarrollar piezas de mayor valor añadido ha permitido no sólo un aumento de ventas, sino también una importante expansión de márgenes. Esta buena evolución cala a lo largo de la cuenta de resultados favoreciendo un avance de +31% en el beneficio. Resulta, además, reseñable que este esfuerzo inversor no ha provocado una disminución en la remuneración al accionista. Este asunto sigue siendo clave para la Compañía. Por ello, la rentabilidad por dividendo se mantuvo alrededor de 4,0% en 2017 e irá aumentando hasta superar el 5% a partir de este ejercicio. La fortaleza del balance es clave en este punto. El endeudamiento de Lingotes es realmente reducido. La deuda financiera neta sobre EBITDA cerró 2017 en 0,6x e irá cayendo progresivamente hasta niveles alrededor de 0,5x este año. Con ello, mantenemos nuestra recomendación en Comprar con precio objetivo 20,03€. Potencial +19,6%. Link a la nota en el Bróker.
3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Inmobiliarias +0,84%; Utilities +0,76%; Telecoms +0,70%
Los peores: Energía -3,51%; Materiales -1,55%; Consumo discrecional -1,22%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) CHIPLOTE MEXICAN GRILL (525,89$; +6,60%) que alcanza máximos desde marzo 2016 tras la subida de recomendación de Neutral a Comprar de un broker, que sigue una racha de 9 subidas de recomendación por parte de analistas desde la contratación del nuevo CEO en febrero. (ii) KIMBERLY CLARK (116,46$; +4,80%) al conocerse que el fondo Trian podría haber adquirido un paquete significativo en la compañía. (iii) NEWS CORP (34,89$; +3,53%) tras duplicarse el volumen de sus opciones de compra frente a la media de las últimas semanas, nivel que cuadruplica la media del sector.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) MACY¿S (35,15$; -15,95%) que publicó sus resultados 2T18, y aunque las ventas comparables crecieron un 1%, por encima del consenso, y anunció buenas perspectivas, no convencieron los gastos, que crecieron más de lo esperado y seguirán creciendo mientras la compañía reacciona ante la creciente competencia de las ventas online. (ii) FREEPORT-MCMORAN (13,66$, -7,70%) porque el precio de su CDS a 5 años aumentó 19pb hasta 186 pb, máximos desde abril, sugiriendo una probabilidad de impago del 14% en los próximos 5 años. La compañía tiene 11.200 M$ de deuda no garantizada. (iii) MARATHON OIL CORP. (19,00$; -7,09%) por un aumento de su volatilidad implícita de 32,8% a 38,1%.
RESULTADOS 2T’18 del S&P 500: Con 463 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +26,83% vs +20,47% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 81,2% vs 81,1% ayer, el5,4% en línea y el restante 13,4% decepciona. Esta evolución compara con +26,4% en el 1T’18 (vs. +17,11% esperado a inicio de la campaña) y con +14,9% en el 4T’17 (vs. +11% estimado).
Hoy publican (hora; BPA estimado): Walmart (12:00h; 1,224$), Nordstrom (tras mercado; 0,845$), Applied Materials (tras mercado; 1,172$), NVIDIA (tras mercado; 1,848$)
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