INFORME DIARIO - 28 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Buen tono en bolsas. Los bonos pierden atractivo.”

Las bolsas arrancaron la semana con optimismo. El S&P500 (2.897, +0,8%) y el Nasdaq Composite (8.018, +0,9%) alcanzaronnuevos máximos históricos, aunque los avances fueron generalizados (excepto Londres, cerrado por festivo). En contrapartida, en renta fija la sesión fue débil. El aumento de las TIRes fue más acusado en los bonos core (Bund +3,2 p.b. hasta 0,374%) que en los periféricos. Lo más relevante de la sesión se concentró en dos factores: (i) El pre-acuerdo NAFTA entre EE.UU. y México (ver Entorno Económico) impulsó al sector autos y restó atractivo a las divisas refugio, como USD (1,167/€) y JPY (130/€) (ii) El IFO, que repuntó por primera vez desde nov.’17. Magnifica sesión. 

Hoy: “Wall Street, el principal catalizador para bolsas.”


Si nada lo estropea las bolsas hoy subirán de nuevo, aunque con menos fuerza que ayer. Las claves son la macro y el potencial de bolsa americana - referencia básica para el resto -, como atestiguaron los máximos de ayer. Los indicadores macro más relevantes hoy son dos: (i) El Precio de la Vivienda en las 20 principales ciudades de EE.UU. (S&P CoreLogic), que podría desacelerarse por tercer mes consecutivo desde marzo (+6,85%). Esta tendencia de leve moderación supone un ajuste saludable para mercado inmobiliario, cuya demanda sigue mostrando una enorme fortaleza (ii) La Confianza del Consumidor se espera que descienda desde su máximo de los últimos casi 18 años en mayo (128,8). Eso sería razonable para una economía con pleno empleo y un PIB’18 próximo a +3% (+2,9% estimación BKT). En conjunto, la macro debería arrojar un saldo más bien positivo (en niveles excepcionalmente buenos), reflejando la solidez de los fundamentales y dando soporte para que las bolsas mantengan la tendencia alcista. Además, como anticipamos ayer en el Informe Semanal, los nuevos máximos en Wall Street son un importante catalizador para la renta variable.

El flujo de noticas relacionadas con el proteccionismo (negociaciones EEUU-China y NAFTA) o la geopolítica (Turquía) que podrían aumentar la volatilidad del mercado y “reactivar el modo prudencia”, aunque nuestra percepción es de mejora. En definitiva, dejando al margen los principales factores de incertidumbre (proteccionismo y Turquía) las bolsas deberían mantener la inercia alcista y la rentabilidad de los bonos podría repuntar levemente con la mejora del contexto de mercado.




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1. Entorno económico

FRANCIA.- (i) (8:45H) Confianza del Consumidor se sitúa en Agosto en 97 vs 97 estimado y anterior. (ii) Emitió 4.688M€ en letras con tres referencias: (1) Letras a 3 meses: colocó 2.794M€ a tipo de interés medio -0,545% (vs. -0,546% en el secundario y -0,547% en la anterior subasta) y ratio de sobredemanda de 2,157x vs. 2,814x anterior. (2) Letras a 6 meses: emitió 1.096M€ a tipo medio -0,616%, en línea con el secundario y con la anterior subasta (-0,610% y -0,612% respectivamente) y peor acogida que en la anterior subasta (ratio de sobredemanda 2,929x vs. 3,333x anterior). (3) Letras a 12 meses: emitió 798M€ a tipo de interés medio -0,545% (ligeramente inferior a -0,536% del secundario y levemente superior a -0,551% de la subasta anterior) y mejor demanda (ratio sobredemanda 3,383x vs. 3,108x en la anterior).

EE.UU./MÉXICO.- Ayer firmaron un pre-acuerdo para reformular el NAFTA (Tratado de Libre Comercio de América del Norte). A partir de ahora, se inician las conversaciones con Canadá con la expectativa de llegar a un pacto este viernes. Aspectos más destacados del acuerdo preliminar: (i) tendrá un periodo vigencia de 16 años, posteriormente será revisable cada seis años. (ii) El nuevo acuerdo requiere que 75% de los automóviles sea fabricado en EE.UU. (vs. 62,5% actual acuerdo). (iv) Entre 40%/45% del contenido de los automóviles se fabrique por trabajadores que ganen al menos 16$/hr. (iii) Podría eliminarse el nombre del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN), que también incluye a Canadá.

ALEMANIA.- El indicador de confianza IFO batió las estimaciones del consenso en agosto, con un registro de 103,8 frente a 101,8 estimado y 101,7 anterior. Es un dato muy positivo no sólo porque bate las expectativas, sino también porque supone el primer repunte desde noviembre de 2017. Desde el máximo de 105,3 alcanzado en ese momento, el IFO había descendido de forma leve en todos los meses excepto en mayo, cuando permaneció estable en 102,4. Destacó de forma especialmente positiva la mejora de la componente de Expectativas, que repuntó desde 98,2 hasta 101,2 frente a 98,4 estimado. La valoración de la Situación Actual avanzó hasta 106,4 frente a 105,3 estimado y 105,4 anterior (revisado al alza desde 105,4).Además, este repunte del IFO es coherente con una leve aceleración del crecimiento del PIB en 2T’18 en tasa trimestral (+0,5% vs. +0,4% en 1T18) y muestra que las empresas alemanas se muestran optimistas acerca de la solidez de la demanda interna, que en 2T’18 permitió compensar una contribución negativa del sector exterior. Link a la nota.

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2.- Bolsa europea 

NOVARTIS (Neutral; Cierre: 82,36CHF; Var. Día: +0,12%): La Comisión Europea aprueba la primera terapia celular contra el cáncer con el medicamento Kymriah.- OPINIÓN: Aunque en junio la Agencia Europea del Medicamento (EMA) dio la preaprobación a este tratamiento, ahora la compañía tiene que negociar país por país dado su elevado coste. En Estados Unidos su precio se sitúa entre 320.000€ y 405.000€. Es una buena noticia pero su impacto en PyG a corto plazo es reducido. Acceso directo a laNoticia.

3.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Materiales +1,22%; Tecnología +1,10%; Energía +0,80%.

Los peores: Consumo básico -0,17%; Financieras +0,30%; Industriales +0,43%

Entre los valores que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) AMD (25,36$, +5,3%) Continuó subiendo ayer y, de hecho fue el valor que más subió del S&P500 después de haber subido +7,6% el viernes, beneficiándose de la inercia positiva de 2 factores: el lanzamiento de una nueva tarjeta de memoria y sus excelentes resultados 2T’18 (Ventas +53%). No hubo ninguna razón específica nueva que justificara esta subida, así que fue más bien resultado la inercia positiva del reciente flujo de noticias. La Compañía está viéndose muy favorecida por el uso intensivo de sus chips en los dispositivos de inteligencia artificial. (ii) GM (37,69$; +4,8%) fue el 2º valor del S&P500 que más subió ayer favorecido por la expectativa de que en los próximos días se cierre un acuerdo que reemplace al actual NAFTA. Esto disiparía las incertidumbres sobre el comercio de autos entre EE.UU. y México. Otras compañías de autos o de componentes también rebotaron ayer por esta misma razón: FORD (9,99$; +3,2%), GOODYEAR (24,38$; +3,4%)…También lo hicieron compañías cuyas exportaciones están estrechamente vinculadas con México, como CATERPILLAR (142,08$; +2,8%) y BOEING (353,74$; +1,3%).

Entre las compañías que PEOR EVOLUCIÓN mostraron ayer destacan: (i) CHIPOTLE (495,60$; -4,8%) fue el valor del S&P500 que más retrocedió ayer después de que un bróker americano redujera su recomendación sobre el valor debido a un crecimiento de ventas comparables inferior al esperado en el 3T’18 y a un incremento de de las presiones sobre los márgenes hasta 2020. (ii) TESLA (319,27$; -1,1%) retrocedió de nuevo al terminar de digerirse que los planes de su CEO (Elon Musk) para excluir la Compañía de bolsa y colocarla entre inversores privados a un precio muy superior al de cotización no podrán llevarse a cabo. (iii) TIFFANY’S (129,78$; -1,3%) sufrió ante la expectativa de que sus resultados 2T’18 que se publican hoy martes sean débiles. Como referencia básica, se espera BPA 1,01$ (rango 0,95/1,06$), Margen Bruto 62,6% (rango 62,5%/62,8%) y Ventas Comparables +5,6%.

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