INFORME DIARIO - 28 de Septiembre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Wall Street digiere bien la subida de tipos y, al rebotar, respalda a Europa."

El mercado americano repuntó ayer tras centrar su atención en lo positivo de la reunión de la Fed (crecimiento económico robusto, inflación controlada y una hoja de ruta clara para subir tipos) e ignorar otros aspectos (política monetaria menos acomodaticia). El PIB 2T18 (+4,2%) y los Pedidos de Bienes Duraderos (+4,5%) confirmaron la fortaleza del ciclo y la tecnología retomó impulso (Nasdaq +0,9%). El rebote de Wall Street permitió que las bolsas europeas cerraran al alza, tras una intensa remontada final. El Ibex-35 salvó los 9.500puntos tras recuperar 120 puntos desde sus mínimos intradía, mientras que la bolsa italiana (MIB) retrocedió (-0,6%) por la incertidumbre sobre el Déficit Fiscal italiano, que ayer amplió la prima de riesgo italiana sólo +3 p.b. (233 p.b) pero que este viernes por la mañana ya viene ampliando aprox. +35 p.b. (hasta 258 p.b.). Lógicamente el euro se ha depreciado hasta 1,164$ desde aprox. 1,175/$. Claves del día:

ü Reacción negativa al objetivo de déficit de Italia (¡-2,4%!).ü Precios en la UEM (IPC) y EE.UU. (Deflactor Consumo).

Hoy: "El mayor déficit de Italia frenará a Europa."


Las bolsas asiáticas han recuperado terreno esta madrugada, con un fuerte rebote del Nikkei (+1,4%), impulsado por la depreciación del yen hasta 132,2 JPY /€ y niveles mínimos del año frente al dólar. Esta inercia positiva debería contribuir a que las bolsas europeas consoliden niveles, en una jornada en la que Italia volverá a ser la excepción negativa. El FTSE-MIB retrocederá hoy después de que el Gobierno haya presentado un objetivo de deficit de -2,4% del PIB para los próximos 3 años, que compara negativamente con los objetivos comprometidos por el anterior Gobierno y con la intención del ministro de finanzas de plantear un objetivo de deficit de -1,6% en 2019.

Este menor grado de disciplina fiscal mantendrá el euro en niveles próximos a 1,165$ y ampliará el diferencial de deuda italiano hasta niveles superiores a 250 p.b., a pesar de que la TIR del Bund puede aumentar hoy tras la publicación de un dato de inflación europea ligeramente superior a +2,0%. El resto de bolsas europeas deberían cerrar la semana con un tono lateral y Wall Street rebotará modestamente, ya que los indicadores estadounidenses (deflactor del consumo y gastos personales) serán positivos y las Wall Street tenderá a rebotar en ausencia de malas noticias. En resumen, EE.UU. algo mejor que Europa, lastrada en parte por el presupuesto italiano. 

1. Entorno económico

ESPAÑA.- (i) El PIB del 2T18 (dato final) publicado hoy a las 9:00h ha mostrado un crecimiento interanual de +2,5%. Dato flojo, qu supone una revisión a la baja con respecto a la tasa interanual de +2,7% que se había publicado de forma preliminar y una desaceleración con respecto a la tasa de +3,0% anual en 1T18. (ii) El IPC de septiembre (dato preliminar) ha cumplido las expectativas, al repuntar +2,2% interanual, en línea con la cifra de agosto. ITALIA.- El Gobierno aprobó ayer un objetivo de déficit público de -2,4% del PIB para 2019/21 que incluirá en el borrador de Presupuestos 2019, el cual remitirá a la CE el 15 Oct. y al Parlamento Italiano el 20 Oct. (en caso de que la CE le haya dado su visto bueno). Incluye una renta básica universal de 780€/mes para 6,5M de italianos (coste: 10.000M€/año) y un adelanto de la edad de jubilación (mediante una medida aún sin concretar) que supondrá la salida del mercado de trabajo de aprox. 400.000 personas. Este objetivo de déficit es muy superior a los objetivos previamente establecidos por el anterior Gobierno y que regían hasta ahora: -1,6% en 2018; -0,8% en 2019 y 0% en 2020. OPINIÓN: Impacto negativo, tanto sobre los bonos soberanos italianos como sobre la bolsa italiana. El Ministro de Finanzas había transmitido que el déficit objetivo podría situarse en -1,6% y nosotros estimábamos que cualquier cifra inferior a -2% hubiera sido bien acogida por el mercado y que si esta se hubiera situado en -2% el impacto habría sido neutral. Como finalmente ha sido -2,4% y no sólo para 2019, sino para los 3 próximos años pensamos que el desenlace es claramente peor de lo esperado. En consecuencia, en una primera aproximación estimamos que la prima de riesgo italiana, que ayer se deslizó desde 233 p.b. hasta 256 p.b., podría seguir ampliándose algo más, puede que hasta el entorno de 260/270 p.b. Y que la bolsa italiana (MIB) retrocederá hoy contra el resto de índices europeos, que probablemente rebotarán suavemente o se estabilizarán (¿-0,5%/-1,0% vs +0,2%/0%?). El 26 Oct . S&P revisará su sobre Italia, actualmente en BBB y Perspectiva Estable. Creemos altamente probable que, al menos, baje su Perspectiva hasta Negativa, aunque puede que directamente baje el rating 1 grado hasta BBB-, pero si hiciera esto último probablemente mantendría su Perspectiva en Estable.

EE.UU.- (i) El PIB del 2T'18 (dato final) cumplió con las expectativas, con un incremento de +4,2% en tasa inter-trimestral anualizada. Este dato confirma la cifra preliminar publicada previamente y no muestra variaciones significativas en el desglose por componentes. La aceleración con respecto al crecimiento de +2,2% registrado en 1T18 se debe a la fortaleza de la demanda interna, ya que el consumo avanza +3,8% y la inversión no residencial se expande a una tasa trimesral anualizada de +8,7%. El Deflactor del PIB también cumplió con las expectativas al aumentar +3,0%. Link al informe completo. (ii) Los Pedidos de Bienes Duraderos de agosto rebotaron +4,5% frente a +2% estimado y -1,2% anterior (revisado desde -1,7%). Sin embargo, excluyendo Transporte, el rebote fue muy modesto excluyendo los elementos de transporte: +0,1% frente a +0,4% estimado y +0,2% anterior (revisado al alza desde +0,1%). En conjunto, son datos positivos, ya que los pedidos de bienes duraderos excluyendo elementos de transporte y bienes para el sector de la defensa, que son los componentes más volátiles, aumentan +2,6% en tasa mensual y los pedidos totales repuntan +13,1% entasa interanual. Link al informe completo. (iii) Las Solicitudes Semanales de Subsidios deDesempleo aumentaron más de lo previsto al situarse en 214K frente a 210K estimado y 202K anterior (revisado desde 201K). El Paro de Larga Duración se situó en 1.661K frente a 1.678K estimado y 1.645K anterior. Este aumento del paro es levemente y probablemente transitorio debido al efecto del huracán Florence, por lo que no se consideran malos datos ni alteran el buen momento del mercado laboral estadounidense.

ALEMANIA.- El IPC preliminar del mes de septiembre repuntó más de lo esperado, al subir +0,4% en tasa mensual frente a +0,1% estimado y anterior. Tras este incremento, la tasa interanual acelera hasta +2,3% frente a +2,0% estimado y anterior.

UEM.- (i) Los Indicadores de Confianza y Clima Económico del mes de septiembre publicados ayer mostraron leves retrocesos y se quedaron en líneas generales, por debajo de las expectativas. La Confianza Económica se situó en 110,9 frente a 111,2 estimado y 111,6 anterior. El indicador de clima empresarial se mantuvo estable en 1,21 frente a 1,19 estimado. La confianza en el sector industrial retrocedió desde 5,6 hasta 4,7 frente a 5,1 estimado, mientras que la confianza en el sector servicios avanzó desde 14,4 hasta 14,6, pero se quedó por debajo de la cifra esperada de 14,8. Por último, la confianza del consumidor confirmó el dato preliminar de -2,9. (ii)El BCE publicó ayer su Boletín Económico, cuyas principales conclusiones reproducen la visión expresada en el comunicado tras la última reunión: El BCE mantiene su hoja de ruta en la gestión de la política monetaria, revisa ligeramente a la baja sus previsiones de crecimiento para 2018 y 2019 pero considera que los riesgos que afectan al crecimiento están equilibrados.

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2.- Siguientes acontecimientos relevantes no inmediatos.

07 Oct. BRASIL. Elecciones.- Puede ganar un candidato populista (Bolsonaro; Partido Social Liberal) (28 Oct. 2ª vuelta)

14 Oct. ALEMANIA. Elecciones en Baviera.-

15 Oct. ITALIA. Presentación del borrador de Presupuesto 2019

8/14 Oct. FMI: Publicación estimaciones de WEO (World Economic Outlook).

18 y 19 Oct. UE. Reunión de Jefes de Estado y de Gobierno (asunto: Brexit)

19 Oct. ESPAÑA. Moody’s revisa del rating de Cataluña.

26 Oct. ITALIA. S&P revisa rating de Italia

01 Nov. R. UNIDO: Reunión BoE. – No esperamos cambios (Actual +0,75%)

06 Nov. EE.UU. Elecciones de medio mandato (mid term elections).- 1/3 Senado, 100% Congreso y 36 gobernadores.

22-23 Nov. EE.UU. Festividad de Acción de Gracias y Black Friday.

03 Dic. OPEP. Cumbre semestral.-

3.- Bolsa europea 

THYSSENKRUPP (Cierre: 22,06€; Var. Día: 9,92%): El conglomerado industrial ThyssenKrupp anunció ayer que va a proponer su división en dos empresas independientes. Por un lado, Thyssenkrupp Industrials, que incluirá los bienes de equipo (ascensores, partes de vehículos y soluciones industriales) y Thyssenkrupp Materials, que incluirá el negocio de materiales (servicios de materiales, el 50% en la joint venture de acero, rodamientos, forja y sistemas marítimos). Los accionistas recibirán dos títulos uno de T.Materials (de la que continuarán teniendo el 100%) y una de T.Industrials (donde tendrán la mayoría del capital). Según los datos pro-forma de la compañía para el ejercicio 2016/17, ambas tendrán un tamaño similar de ventas, 18.000M€ en T. Materiales y 16.000M€ en T. Industriales. OPINIÓN: la nueva estructura reduce la complejidad del conglomerado, focalizando en mayor medida el perfil de negocio y de ciclicidad de cada uno de ellos, inicialmente mayor en el de materiales. La división es resultado de la presión de fondos inversores activistas.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Utilities +0,96%; Tecnología +0,66%; Telecoms +0,52%;

Los peores: Materiales -0,98%; Financieras -0,33%; Consumo Básico -0,20%;

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) WELLCARE HEALTH (320,63$; +4,32%) tras anunciar la compra de Medicare Part D, una empresa de medicamentos por prescripción. No se han dado detalles de la operación, que está sujeta a aprobación regulatoria. (ii) INCYTE CORP (69,04$; +2,40%) por la recomendación positiva de un bróker, con un Precio Objetivo de 78$. (iii) MICHAEL KORS (69,46$; +2,12%) rebota tras las fuertes caídas por la compra de Versace. Ayer MK anunció que ha obtenido financiación por 1.600 M$ para la compra de Versace y explicó sus planes para elevar las ventas de Versace de 670 M$ en 2017 a 2.000 M$ en tres años.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) CONAGRA (32,98$; -8,54%) tras anunciar una previsión de beneficios del 2T18 de su ejercicio fiscal por debajo de las expectativas de los analistas. Pronosticó un BPA de 0,57$ - 0,60$, cuando el mercado esperaba una cifra cercana a 0,64$. (ii) CAMPBELL SOUP (36,86$; -5,44%),contagiada por la mala evolución del sector de comida empaquetada como McCormick y General Mills, que han publicado resultados decepcionantes. (iii) CARNIVAL CORP (63,74$; 4,84%), tras un buen 3T18, la compañía anunció unas previsiones para el 4T18 y unas reservas para el 1S19 que se sitúan por debajo de las expectativas de los analistas. Además, previsiblemente la compañía sufrirá por la subida del precio de los combustibles.

TESLA (307,52$; -0,67%) cae en el after-market un -12%. La SEC acusa de fraude a su fundador, Elon Musk. La SEC considera que Musk se comportó de forma temeraria al anunciar en un tuit que planeaba retirar Tesla de la Bolsa. La SEC afirma que el tuit era falso y engañoso y que dañó a los inversores de Tesla.

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