INFORME DIARIO - 20 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: BOLSA.- “Turquía pierde protagonismo, que se centra en las negociaciones EE.UU-China.”

Esta semana los hitos más importantes son, por orden cronológico, (i) las actas de la Fed el miércoles, (ii) Actas del BCE e indicadores adelantados y de confianza en la UEM el jueves ,(iii) de jueves a sábado la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole y (iv) el viernes, pedidos de bienes duraderos en EE.UU.

El foco estará en la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole (EE.UU). Vemos poco probable un cambio sustancial en el mensaje oficial sobre la dirección de la política monetaria esta semana. Los principales bancos centrales, incluido recientemente el BoJ mantienen una hoja de ruta orientada a normalizar la política monetaria, lo que implica retirar gradualmente los estímulos monetarios y subir los tipos de interés de referencia.
Por parte de la micro, la época de publicación de resultados toca a su fin dejando un buen sabor de boca. El BPA medio del 93% de las compañías del S&P500 ya publicados ha crecido +26,89% vs +20,48% esperado. 
En este entorno, si se confirman las noticias positivas en el frente comercial, anticipamos un tono más positivo en las bolsas, aunque hasta que estas nubes no se despejen, les seguirá costando mantener una tendencia alcista sostenida, a pesar de un fondo fundamental positivo: (i) volatilidad históricamente baja, (ii) buenos resultados empresariales, (iii) macro que vuelve a sorprender positivamente y (iv) el impacto de la crisis turca en otros mercados emergentes parece limitado de momento.
Bonos: "Pendientes de Jackson Hole"Esta semana, la atención se centrará en la reunión de banqueros centrales que se celebra en Jackson Hole (EE.UU) a partir del jueves y en las Actas de la Fed. A pesar del aumento en la volatilidad de los mercados y el riesgo que representa el proteccionismo, vemos poco probable un cambio sustancial en el mensaje oficial sobre la política monetaria. Los principales bancos centrales, salvo el BoJ mantienen una hoja de ruta orientada a normalizar la política monetaria, lo que implica retirar paulatinamente los estímulos monetarios y subir los tipos de interés. La Fed lidera el proceso con dos subidas de tipos en 1S’18 y probablemente dos más en 2S’18 y el BCE concluye su programa de compra de activos (APP) en Dic. 2018.Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 0,29/0,35%.
Divisas: ”Más estabilidad, dólar como refugio"

EuroDólar (€/USD).- El Euro recuperaba posiciones frente al dólar a final de semana ante la mayor estabilidad de la lira turca y los datos algo más débiles en la Fed de Filadelfia. En los próximos días, la atención se centrará en los comentarios proveninetes de Jackson Hole. En cualquier caso, el dólar se mantendrá fuerte hasta la reapertura de negociaciones comerciales con China, que se espera para finales de mes y la resolución de la situación con Turquía.  Rango estimado (semana): 1,133/1,158

Euroyen (€/JPY).- La incertidumbre en torno a Turquía y el proteccionismo mantienen al yen apreciado en su cruce con el euro. En próximos días los datos de IPC japonés mostrarán un rebote hasta +1,0% en julio (desde +0,7% anterior) lo que dará más argumentos a la divisa nipona para mantener su fortaleza.  Rango estimado (semana): 125,1/127,2

Eurolibra (€/GBP).- La debilidad de la libra refleja los escasos avances realizados con la UEM sobre el “Brexit” y las dificultades que afronta el BoE en este entorno para endurecer la política monetaria. Esta semana la atención se centrará en los Precios Inmobiliarios y en el saldo de las finanzas públicas, pero la dirección de la libra vendrá marcada por el flujo de noticias sobre el “Brexit”. Rango estimado (semana): 0,8925/0,903

Eurosuizo (€/CHF).- El Franco se mantiene firme frente a las principales divisas ante la incertidumbre generada por el proteccionismo y la situación de Turquía. Los índices de actividad económica en Suiza evolucionan positivamente y la inflación se recupera. Esta semana la principal referencia macro en Suiza es la Producción Industrial pero el franco cotizará al compás del flujo de noticias sobre el proteccionismo. Rango estimado (semana): 1,128/1,141CLAVES DE LA SEMANA:

LO QUE CONVIENE QUE SEPAS HOY EN 30’’

ü S&P rebaja el rating crediticio de Turquía a bono basura (de BB- a B+ con perspectiva estable). Esta semana, a partir de mañana, los mercados turcos están cerrados. Bajos volúmenes podrían acentuar la volatilidad de la lira turca.

ü EE.UU. y China inician negociaciones en su disputa comercial. A pesar de postura dura de Trump anticipamos un resultado favorable de las negociaciones. El Euro recupera terreno hasta 1,14$.

ü La época de publicación de resultados toca a su fin: El BPA medio del 93% de las compañías del S&P500 ya publicados ha crecido +26,89% vs +20,48% esperado.

ü Actas de la Fed y del BCE y reunión de banqueros centrales en Jackson Hole no aportarán cambios en la fase de gradual normalización de las condiciones monetarias. Powell habla el viernes.

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1. Entorno económico

EE.UU: (i) El Indicador Adelantado (LEI) avanza de manera inesperada en julio: avanzó +0,6% en julio desde +0,5% en junio y vs +0,4% esperado. Mayor tasa desde febrero de este año. (ii) Confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan, que empeora en agosto inesperadamente (95,3 vs. 98,0 estimado y 97,9 anterior). La buena noticia es que el deterioro deriva de la componente de condiciones actuales (107,8 vs. 114,4 anterior) mientras que las expectativas permanecen planas (87,3). Link a la nota en la Intranet

UEM: El IPC final de julio de la UEM confirma lo ya publicado: +2,1% vs. +2,1% estimado y +2,0% anterior. La tasa subyacente +1,1% vs. +1,1% estimado y +0,9% anterior.

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2.- Bolsa europea 

MAERSK (Neutral; Cierre 8.794DKK; +1,8%).- OPV de su filial de plataformas petrolíferas (Maersk Drilling) en 2019:Seguirá controlando la gestión de esta filial, pero prevé obtener aprox. 1.200M$ de ingresos con la colocación en bolsa del 25%/30% puesto que baraja una valoración de aprox. 4.400M$ para el 100% de Maersk Drilling. OPINIÓN: Impacto positivo para el valor en el corto plazo (aunque ya el viernes subió +1,8% al conocerse esta noticia) y, además, refuerza su estrategia de centrarse en el negocio de transporte y logística, que es su core business (Maersk es el líder mundial en el transporte de contenedores por mar). Entre 2016 y 2017 Maersk ha vendido sus activos de petróleo y gas (Maersk Oil y Maersk Tankers) por aprox. 10.000M$, la mayoría a Total. Sin embargo, no podemos recomendar Comprar la Compañía solo por esta operación debido a la incertidumbre sobre la actividad comercial marítima que supone la extensión del proteccionismo y que afecta especialmente a China, precisamente uno de los mercados de tráfico de mercancías en los que más involucrada está Maerks (se estima que aprox. el 60% del tráfico comercial marítimo pasa por el Estrecho de Malaca, entre Malasia e Indonesia).

3.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Inmobiliarias +0,96%; Materiales+0,7%; Consumo Básico +0,7%

Los peores: Consumo Discrecional +0,1%; Tecnología +0,2%; Financieras +0,2%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN mostraron el viernes destacan: (i) NORDSTROM (59,2$; +13,2%) tras publicar resultados correspondientes al 2T¿18 que batieron expectativas. Además la compañía elevó el guidance para el conjunto del año. (ii) PERRIGO (72,96$; +3,6%) tras firmar un acuerdo con Sol – Gel Technologies, por medio del cual desarrollarán, fabricarán y comercializarán (en caso de ser aprobado) un producto genérico conjuntamente. Ambas compañías compartirán los costes de desarrollo y los beneficios generados con dicho producto. (ii) KROGER (31,4$; +2,7%) anunció el lanzamiento de un proyecto piloto, mediante el cual, con la utilización de un coche de conducción autónoma, realizará la entrega de pedidos a domicilio por un barrio de Phoenix. De esta manera, Kroger intentará luchar contra grandes cadenas de distribución online como Amazon.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) APPLIED MATERIALS (43,8$; -7,7%) después de presentar resultados que se situaron por debajo de expectativas en 3T¿18 (año fiscal), afectados por un incremento de costes. Además anuncia guidance para el conjunto del año, que se sitúa por debajo de expectativas. Estima que las Ventas 4T¿18 se situarán en un rango: 3.850M$/4.150M$ vs 4.450Mn$ estimado. BPA 0,92$/Acc./1$/Acc. vs 1,17$/acc. estimado. Para el conjunto del año estima Ventas 17.100M$/17.400M$ vs 17.600Mn$ estimado. Estos débiles resultados y el guidance por debajo de estimaciones provocaron que varios equipos de Análisis redujeran su recomendación sobre el valor. (ii) GILEAD (72,9$; -3,5%) después de que uno de sus directivos, CEO de su área médica, abandonara la compañía. (iii) NVIDIA (244,8$; -4,9%) la Compañía celebrará a lo largo del día de hoy un evento dentro del marco de la Gamescon. Presentará la GeForce RTX 2080, tarjeta gráfica que sustituirá a la GTX 1080 y GTX 1080 Ti. Al parecer se habrían filtrado una serie de imágenes de su lanzamiento.

OTROS: Trump, tras conversaciones con varios líderes empresariales, habría solicitado la SEC que permita las compañías presentar sus cuentas de manera semestral y no trimestral como viene siendo habitual. Esta petición no se ha realizado de manera formal, puesto que ha vuelto a utilizar Twitter. En opinión de Trump, esto elevaría la flexibilidad, e incrementaría el ahorro de las empresas. Los partidarios de la presentación de resultados semestral, consideran que ayudaría a las empresas a concentrarse más en sus objetivos y estrategia a largo plazo. Como referencia, la Comisión Europea en 2013 ya eliminó la obligatoriedad a las compañías europeas de presentar sus cuentas de manera trimestral, mientras que el regulador británico hizo lo mismo en 2014.

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