En el informe de hoy podrá encontrar:
Hoy: "Comienzan las publicaciones de Inflación y reuniones de Bancos Centrales."
Desde hoy la inflación es protagonista de la macro: España, India, EE.UU… La inflación española se ha confirmado (9AM) en +2,2% a/a, pero la noticia positiva es el retroceso de la Subyacente hasta +0,8% vs +1,0% esperado y desde +0,9% en Julio. Otra sorpresa positiva en precios podría venir hoy mismo de India, cuya inflación podría retroceder hasta +3,8% desde +4,2% y aliviar la presión bajista sobre la rupia. Su banco central se reunirá el 5 de octubre y ya ha elevado tipos en dos ocasiones este año, hasta 6,50%.
ESPAÑA.- (i) IPC Agosto, dato final: se confirma el +2,2% a/a preliminar y es el mismo nivel que en Julio, como se esperaba. Pero la sopresa positiva ha sido la Tasa Subyacente o tendencial, que retrocede hasta +0,8% a/a vs +1,0% esperado vs +0,9% Julio. (ii) Subasta de Letras a 6 y 12 meses ayer por importe de 4.540,6M€ en total. Las rentabilidades negativas en línea con el secundario. El ratio de sobredemanda un poco menor (1,67x vs 1,70x anterior en 12M). En detalle: (1) Letras 6 meses: el Tesoro colocó 370,1M€ a un tipo marginal –0,425%, con ratio Bid/Cover del 7,63x. En la subasta anterior, de mediados de agosto, se colocaron 335,3M€ al -0,419% y sobredemanda de 10,11x. (2) Letras 12 meses: el Tesoro colocó 4.170,5M€ al –0,372%, con ratio Bid/Cover del 1,67x. En la subasta anterior, de mediados de agosto, se colocaron 335,3M€ al -0,362% y sobredemanda de 1,70x. En resumen, el importe total colocado (4.540,6M€) se situó en el medio del objetivo de colocación (entre 4.000-5.000M€) y las rentabilidades en línea con las del mercado secundario.
3.- Bolsa europea
4.- Bolsa americana y otras
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) APPLE (223,9$; +2,5%). La compañía recuperó ayer parte de lo que había perdido en las 2 jornadas anteriores por la amenaza de mayores aranceles a las exportaciones de China a EE.UU. Los inversores tomaron posiciones en la jornada previa a la presentación de los nuevos modelos de iPhone, referencia relevante ya que las ventas de iPhone aportan más de un 60% de los ingresos totales de la compañía y en el cuarto trimestre del año se concentra un importante volumen de ventas por la Holiday Season(Acción de Gracias, Black Friday y Navidad). No se esperan grandes novedades, sino una evolución del iPhone X actual (iPhone XS) y una ampliación de la gama con 2 nuevas versiones, una de mayor tamaño y otra con una pantalla menor y un precio ligeramente inferior. Los nuevos iPhone mantendrán unos precios en el entorno de 1.000$, lo que debería permitir que el precio medio por unidad siga siendo elevado (724$ en 2T18) y permita compensar un menor número de unidades vendidas por la competencia de Samsung y Huawei. Por otra parte, Apple podría presentar un rediseño del iPad y lanzará una evolución del iWatch, lo que supone una buena noticia para la compañía ya que la categoría de “Otros Productos”, en la que Apple incluye el iWatch, Apple TV y el Home Pod, registró un crecimiento de +37% en 2T18 y puede ayudar a reducir la dependencia de las ventas de iPhone; (ii) AMAZON (1987,2$; +2,5%). La cotización reaccionó ayer de forma positiva a la publicación de las cifras de Amazon Business, su área de negocio dedicada al comercio electrónico destinada exclusivamente a empresas, a través del cual las compañías pueden adquirir todo tipo de suministros para su negocio. Aunque esta cifra de ingresos sólo supone un 4,2% del total estimado para Amazon en 2018, el hecho de que Amazon haya publicado esta cifra es relevante ya que la compañía sólo desglosa las cifras de aquellos negocios que superan el umbral de 10.000 M$ anuales de ingresos y presentan elevado crecimiento, como fue el caso de Amazon Web Services desde 2015, (iiii) CENTURYLINK INC (22,51$; +3,21%). La compañía de comunicaciones especializada en servicios de redes, contenidos así como de voz & datos cotizó positivamente el acuerdo alcanzado con Amazon para prestar sus servicios de conectividad en la web de este y (iv) HESS CORP (64,38$;+2,93%), la compañía energética cotizó con alzas ante la mejora de perspectivas de resultados tras haber publicado unos resultados mejores de lo esperado y la recuperación en los precios de la energía.
Ayer: “Comienzan las publicaciones de Inflación y reuniones de bancos centrales.”
Desde hoy la inflación es protagonista de la macro: España, India, EE.UU… La inflación española se ha confirmado (9AM) en +2,2% a/a, pero la noticia positiva es el retroceso de la Subyacente hasta +0,8% vs +1,0% esperado y desde +0,9% en Julio. Otra sorpresa positiva en precios podría venir hoy mismo de India, cuya inflación podría retroceder hasta +3,8% desde +4,2% y aliviar la presión bajista sobre la rupia. Su banco central se reunirá el 5 de octubre y ya ha elevado tipos en dos ocasiones este año, hasta 6,50%.
Mañana se reunirán el BCE (no esperamos cambios ni sorpresas) y el b.c. de Turquía, que se espera suba 300 p.b., hasta 20,75%. Si lo hace, situará tipos algo por encima de la inflación (aprox. 20%) y, si esa situación se estabiliza, podría conseguir frenar la fuerte depreciación de la lira turca (6,44/$) y eso proporcionaría algo de tranquilidad en el frente de los emergentes, lo cual sería a su vez bueno para las bolsas.
Inditex ha publicado antes de la apertura sus resultados 2T’18 y nos parecen en línea con lo esperado, pero flojos. Esto refuerza nuestra recomendación en Neutral desde marzo, con Pr.Obj. en 24,7€. Probablemente hoy las bolsas consigan rebotar testimonialmente, las europeas también, pero el Ibex volvería a quedarse descolgado por las amenzas de subidas de impuestos y los débiles resultados de Inditex.
Hoy: "Comienzan las publicaciones de Inflación y reuniones de Bancos Centrales."
Desde hoy la inflación es protagonista de la macro: España, India, EE.UU… La inflación española se ha confirmado (9AM) en +2,2% a/a, pero la noticia positiva es el retroceso de la Subyacente hasta +0,8% vs +1,0% esperado y desde +0,9% en Julio. Otra sorpresa positiva en precios podría venir hoy mismo de India, cuya inflación podría retroceder hasta +3,8% desde +4,2% y aliviar la presión bajista sobre la rupia. Su banco central se reunirá el 5 de octubre y ya ha elevado tipos en dos ocasiones este año, hasta 6,50%.
Mañana se reunirán el BCE (no esperamos cambios ni sorpresas) y el b.c. de Turquía, que se espera suba 300 p.b., hasta 20,75%. Si lo hace, situará tipos algo por encima de la inflación (aprox. 20%) y, si esa situación se estabiliza, podría conseguir frenar la fuerte depreciación de la lira turca (6,44/$) y eso proporcionaría algo de tranquilidad en el frente de los emergentes, lo cual sería a su vez bueno para las bolsas.
Inditex ha publicado antes de la apertura sus resultados 2T’18 y nos parecen en línea con lo esperado, pero flojos. Esto refuerza nuestra recomendación en Neutral desde marzo, con Pr.Obj. en 24,7€. Probablemente hoy las bolsas consigan rebotar testimonialmente, las europeas también, pero el Ibex volvería a quedarse descolgado por las amenzas de subidas de impuestos y los débiles resultados de Inditex.
Claves del día: Inflación España (9h) e India (14h). Inditex: Rdos. 2S18, en línea y flojos (Vtas. +3%; BNA +3,2%) .
1. Entorno económico
ESPAÑA.- (i) IPC Agosto, dato final: se confirma el +2,2% a/a preliminar y es el mismo nivel que en Julio, como se esperaba. Pero la sopresa positiva ha sido la Tasa Subyacente o tendencial, que retrocede hasta +0,8% a/a vs +1,0% esperado vs +0,9% Julio. (ii) Subasta de Letras a 6 y 12 meses ayer por importe de 4.540,6M€ en total. Las rentabilidades negativas en línea con el secundario. El ratio de sobredemanda un poco menor (1,67x vs 1,70x anterior en 12M). En detalle: (1) Letras 6 meses: el Tesoro colocó 370,1M€ a un tipo marginal –0,425%, con ratio Bid/Cover del 7,63x. En la subasta anterior, de mediados de agosto, se colocaron 335,3M€ al -0,419% y sobredemanda de 10,11x. (2) Letras 12 meses: el Tesoro colocó 4.170,5M€ al –0,372%, con ratio Bid/Cover del 1,67x. En la subasta anterior, de mediados de agosto, se colocaron 335,3M€ al -0,362% y sobredemanda de 1,70x. En resumen, el importe total colocado (4.540,6M€) se situó en el medio del objetivo de colocación (entre 4.000-5.000M€) y las rentabilidades en línea con las del mercado secundario.
ALEMANIA.- ZEW de septiembre, mejor de lo esperado. El indicador de Confianza de los inversores y analistas alemanes mejoró en septiembre, por segundo mes consecutivo, tanto en situación actual como en expectativas, lo que es destacable ya que el período de las encuestas coincidió con la crisis de Turquía y en general en mercados emergentes. El presidente del Instituto ZEW apuntaba al acuerdo comercial entre EE.UU. y México como uno de los posibles catalizadores. Por componentes: (1) el de Situación Actual aumentó hasta 76 desde 72,6 puntos anterior y 72,0 estimado. (2)La de Expectativas para los próximos seis meses mejora hasta -10,6 puntos, desde -13,7 puntos anterior y frente a una estimación de -13,0, si bien, todavía en zona negativa. Los indicadores también mejoraron para la UEM, tanto en situación actual (a 76 desde 72,6) por primera vez en cinco meses y por segundo mes consecutivo en expectativas (a -7,2 desde -11,1). Por áreas geográficas, los datos del Reino Unido son previos a las declaraciones esta misma semana del negociador europeo sobre la posibilidad de acuerdo para el Brexit en 6-8 semanas (+período de ratificación). Estos datos se suman a la recuperación del índice de confianza empresarial IFO que a finales de agosto repuntaba por primera vez desde noviembre.
REINO UNIDO: Carney, gobernador del BoE, anunció ayer que se mantendrá en su cargo hasta enero de 2020. Su mandato actual finalizabaen junio 2019, lo que supondrá continuidad en el Banco Central en la etapa prevista para el Brexit (marzo 2019). Este anuncio se produce un día después de que el negociador europeo para el Brexit comentase que se podría llegar a un acuerdo de salida en 6-8 semanas. El BoE decidió el pasado mes de agosto, por unanimidad, subir su tipo de interés de referencia al 0,75% (desde el 0,50%). En el momento de esta subida ya advirtió que las próximas serían lentas y graduales. De todas formas, cualquier subida estará supeditada a cómo se realice finalmente el proceso del Brexit y a la evolución de precios. Las estimaciones del Banco Central de crecimiento del PIB son del 1,5% para este año y del 1,8% para el 2019, bajo el supuesto de uns salida “suave” de Europa.
Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:
https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS
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2.- Siguientes acontecimientos relevantes no inmediatos.
18/19 Sept. JAPÓN. Reunión del BoJ.- No se esperan cambios.
20 Sept. JAPÓN. Convención del PLD para reelegir o no a Abe como candidato a PM.
25/26 Sept. EE.UU. Reunión Fed (FOMC).- Se espera +25pb, hasta 2,00/2,25%. Ya descontada por el mercado.
07 Oct. BRASIL. Elecciones.- Puede ganar un candidato populista (Bolsonaro; Partido Social Liberal) (28 Oct. 2ª vuelta)
14 Oct. ALEMANIA. Elecciones en Baviera.-
19 Oct. ESPAÑA. Moody’s revisa del rating de Cataluña.
06 Nov. EE.UU. Elecciones de medio mandato (mid term elections).- 1/3 Senado, 100% Congreso y 36 gobernadores.
03 Dic. OPEP. Cumbre semestral
3.- Bolsa europea
INDITEX (Neutral: P. Obj.: 24,7€. Cierre: 25,52€, +0,04%): Resultados 1T18 (desde 1 de febrero a 31 de julio) en línea con las expectativas. Ventas: 12.025 M€ (+3% vs +3,4%e y vs +11,5% en 1S17), Margen Bruto de 6.817 M€ (+3,6% vs +4,1%e y vs +10,7%) lo que supone un margen de 56,7% vs 56,4% esperado. EBITDA de 2.343 M€ (+2,2% vs +2,7%e y vs +8,5 en 1S17), lo que supone un margen de 19,5% vs 19,6% en 1S17, EBIT de 1.784 M€ (+2,3% vs 4,5%e y vs +8,6% en 1S17), BNA de 1.410M€ (+3,2% en línea, vs +8,6% en 1S17). La caja neta se sitúa en 5.944 M€ frente a 5.465 M€ en el 1S17. En el periodo Inditex ha realizado 17 aperturas de tiendas nuevas. En el 2T18 estanco: ventas de 6.371 M€ (+4,4% vs +9,1% en 2T17), M. Bruto de 3.489 M€ (+4,4% vs +7,3% en 2T17), EBITDA de 1.218 M€ (+3,3% vs +1,9% en 2T17), BNA de 1.410 M€ (+3,2% vs +1,4% en 2T17).OPINIÓN: Beneficio neto en línea con nuestras estimaciones pero que no cambian la tendencia de los últimos trimestres de desaceleración de las ventas (+9,1% en 2T17 vs +4,3% en 1T18), aunque un estricto control de costes ha permitido la defensa de los márgenes este trimestre (+19,3% en 2T17 vs +19,1% en 2T18). Inditex consigue mantener los márgenes pero se mantiene la desaceleración de ventas que ya viene mostrando en los últimos trimestres. El tipo de cambio sigue penalizando a Inditex, que le ha restado 5pb de crecimiento de ventas. Las ventas comprables han aumentado un 4% en el semestre u la compañía espera un crecimiento del 4-6% en 2S18. Recientemente la compañía anunció que en 2020 las ventas online estarán disponibles en todo el mundo. En 2018, de momento en el 1T18 se lanzó la venta online en marzo en Australia y N. Zelanda. Inditex cotiza a un PER 22,3x vs una media del sector de 13,4x, todavía múltiplos excesivos. Mantenemos la recomendación de Neutral.
ARCELORMITTAL (Comprar; Precio Objetivo: 30,38€; Cierre: 24,525€ Var.Día:-2,06%): Arcelor confirmó en un comunicado la revisión al alza de la oferta por la india Essar Steel India Limited (ESIL), tras los rumores en la prensa de los últimos días. Aunque no detalló los datos financieros de la revisión confirmó que los datos de prensa eran bastante ajustados. La revisión también incluye el compromiso de pago a los acreedores financieros de Uttam Galva y KSS Petron. Los datos de Bloomberg apuntan a una oferta por 420.000 M de rupias (5.800 M$) desde unos 340.000 M Rupias iniciales. Arcelor compite con otros grupos en el proceso de venta de esta compañía en proceso judicial, como la rusa VTB Capital o Vedanta OPINIÓN: En nuestra opinión la posibilidad de acceder al mercado Indio tiene sentido estratégico, siendo la economía emergente en la que somos más positivos. Además a la oferta se realizaría en forma de joint venture con Nippon Steel & Sumitomo Metal Corporation (NSSMC), con quien ya cuenta con la experiencia conjunta de tres joint ventures en EE.UU.. La compañía mantenía un nivel de deuda financiera neta al cierre del 1S18 de 10.478 M$ frente a los 11.133 M $ del 1T18 (-6,4%). En términos brutos la deuda alcanzó los 13.520 M$, +0,9% con respecto a 1T18. Mantenemos una visión positiva sobre el valor, aunque la evolución de la disputa comercial entre EE.UU. y China supone una incertidumbre muy relevante para esta industria.
ACCIONA (Comprar; Precio Objetivo 79,80€; Cierre 74,60€; Var. Día +0,95%). Se adjudica un nuevo parque eólico en Australia. El grupo ha resultado adjudicatario de un parque eólico de 157,5MW de potencia en Victoria (Australia). El parque –Mortlake South- supone una inversión de AUD$ 288M (177M€ a los tipos de cambio actuales. Se empezará a construir a comienzos de 2019 y estará terminado a mediados de 2020. El parque está proyectado con 35 turbinas de Nordex (filial en la que Acciona tiene una participación del 29,90%) de 4,5MW de potencia. El parque incorporará una instalación de almacenamiento de energía con objeto de incrementar su rendimiento y facilitar su integración en la red eléctrica. OPINIÓN: Mortlake será el quinto parque de Acciona Energía en Australia y permitirá incrementar la potencia total instalada en el país en un 36%. Australia es un mercado estratégico para Acciona Energía, donde ha invertido más de 814M€ desde su entrada en el país en 2002. Renovables será el principal motor de crecimiento de los resultados del grupo en los próximos años. La reducción del coste de instalación de las tecnologías eólica y fotovoltaica, permite que estas fuentes de energía sean tan competitivas como las convencionales (carbón, ciclos combinados...) y no necesiten de subvenciones para obtener retornos atractivos.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Telecomunicaciones +1,08%, Energía +0,98%, Consumo discrecional +0,82%Los peores: Consumo básico -0,39%, Utilities -0,35%, Inmobiliario -0,08%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) APPLE (223,9$; +2,5%). La compañía recuperó ayer parte de lo que había perdido en las 2 jornadas anteriores por la amenaza de mayores aranceles a las exportaciones de China a EE.UU. Los inversores tomaron posiciones en la jornada previa a la presentación de los nuevos modelos de iPhone, referencia relevante ya que las ventas de iPhone aportan más de un 60% de los ingresos totales de la compañía y en el cuarto trimestre del año se concentra un importante volumen de ventas por la Holiday Season(Acción de Gracias, Black Friday y Navidad). No se esperan grandes novedades, sino una evolución del iPhone X actual (iPhone XS) y una ampliación de la gama con 2 nuevas versiones, una de mayor tamaño y otra con una pantalla menor y un precio ligeramente inferior. Los nuevos iPhone mantendrán unos precios en el entorno de 1.000$, lo que debería permitir que el precio medio por unidad siga siendo elevado (724$ en 2T18) y permita compensar un menor número de unidades vendidas por la competencia de Samsung y Huawei. Por otra parte, Apple podría presentar un rediseño del iPad y lanzará una evolución del iWatch, lo que supone una buena noticia para la compañía ya que la categoría de “Otros Productos”, en la que Apple incluye el iWatch, Apple TV y el Home Pod, registró un crecimiento de +37% en 2T18 y puede ayudar a reducir la dependencia de las ventas de iPhone; (ii) AMAZON (1987,2$; +2,5%). La cotización reaccionó ayer de forma positiva a la publicación de las cifras de Amazon Business, su área de negocio dedicada al comercio electrónico destinada exclusivamente a empresas, a través del cual las compañías pueden adquirir todo tipo de suministros para su negocio. Aunque esta cifra de ingresos sólo supone un 4,2% del total estimado para Amazon en 2018, el hecho de que Amazon haya publicado esta cifra es relevante ya que la compañía sólo desglosa las cifras de aquellos negocios que superan el umbral de 10.000 M$ anuales de ingresos y presentan elevado crecimiento, como fue el caso de Amazon Web Services desde 2015, (iiii) CENTURYLINK INC (22,51$; +3,21%). La compañía de comunicaciones especializada en servicios de redes, contenidos así como de voz & datos cotizó positivamente el acuerdo alcanzado con Amazon para prestar sus servicios de conectividad en la web de este y (iv) HESS CORP (64,38$;+2,93%), la compañía energética cotizó con alzas ante la mejora de perspectivas de resultados tras haber publicado unos resultados mejores de lo esperado y la recuperación en los precios de la energía.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) WESTERN DIGITAL CORP (54,98$; -3,63%) y (ii) MICRON TECHNOLOGY (43,60$; -2,90%), los proveedores de servicios digitales acusaron la rebaja de recomendación por parte de los analistas que anticipan un entorno de mercado aún complicado en términos de competencia (precios de venta) y gestión de márgenes y (iii) BROADCOM INC (232,55$;-3,35%) la compañía de semiconductores acusó la debilidad del sector así como las dudas que genera su inversión en CA Technologies. Cabe recordar que Broadcom invertirá casi 19.000 M$ (~18,0$ de su capitalización bursátil), en la adquisición de esta compañía especializada en los servicios/soluciones tecnológicas en un mercado con escasas perspectivas de crecimiento ya que CA Technologies está especializado en los sistemasmainfrain
Thank you very much for your evaluation. That you continue enjoying it. Txema
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