INFORME DIARIO - 29 de Septiembre de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El frente empresarial activa el modo risk-on"

Sesión positiva en bolsas tras una semana previa realmente débil. Los sectores value lideraron los avances. Varios anuncios de distintas compañías impusieron el buen tono: (i) HSBC (+8,9%) animó al sector financiero. Su mayor accionista, Ping An Insurance, anunció que aumenta su participación (hasta el 8% desde 7,95%) a la espera de que la entidad retome el pago de dividendos. (ii) Los fabricantes de autos rebotaron después de que Nissan (+3,1%) anticipara que volverá a generar beneficios en 2021; (iii) ArcelorMittal (+11,3%) tiró del sector industrial. Cleveland-Cliffs comprará su negocio en EE.UU; (iv) Diageo (+6,1%) destacó dentro del consumo básico. Anticipó una importante mejora de su negocio gracias a la reapertura de restaurantes y bares.

En este entorno los bonos periféricos aguantaron mejor la sesión que los core. Y en divisas la libra fue de nuevo la protagonista. Se apreció (+0,4% vs. euro) ante la expectativa de que Reino Unido y la UE consigan por fin acercar posturas y evitar una salida sin acuerdo.

En definitiva, se impuso una visión más constructiva sobre la evolución empresarial en próximos meses y los índices rebotaron.

Hoy: "Jornada de más a menos"

La macro será hoy abundante y tendrá cierta relevancia. Se publican importantes indicadores de clima tanto en la UEM (Sentimiento Económico, Industrial, de Servicios) como en EE.UU. (Confianza del Consumidor). La tendencia es de clara mejoría en todos los casos. Algo positivo tras la reciente pérdida de inercia de diferentes indicadores (PMIs en la UEM o Duraderos en EE.UU.). Sin embargo, la macro tiene cada vez menor capacidad de influencia. El mercado empieza a prestar más atención a otros factores como los rebrotes del virus, el Brexit y, especialmente, las elecciones norteamericanas. Esta madrugada el foco estará en el primer debate entre Trump y Biden.

En este contexto, las bolsas tendrán difícil mantener los avances de ayer. El único factor que podría dinamizar a los mercados es que los republicanos y demócratas consigan acercar posturas sobre un nuevo paquete de ayudas fiscales. Hoy Pelosi, portavoz del Congreso, y Mnuchin, Secretario del Tesoro, hablarán de nuevo después de que ayer los demócratas presentaran una propuesta por 2.200M$. Las posturas siguen muy alejadas. Los republicanos contemplan como máximo una cantidad de 1.300M$. Por ello, es improbable ver demasiados avances que den, a su vez, impulso a las bolsas.

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1. Entorno económico

ESPAÑA (09:00h).- (i) Una floja temporada del turismo mantiene el IPC en negativo en Septiembre. El IPC de septiembre se mantiene en terreno negativo, pero repunta ligeramente en comparación con el mes anterior. El registro se sitúa en -0,4% vs -0,5% estimado y –0,5% anterior. OPINIÓN: La debilidad de la demanda y el retroceso en los precios de la energía resulta en pobres registros de inflación en todas las economías. En el caso particular de España, los registros son aún más negativos debido a una floja temporada de turismo que ha llevado a importantes descuentos en los precios de los hoteles, vuelos y restaurantes para incentivar la demanda; (ii) Las Ventas Minoristas retroceden -4,6% en Agosto (a/a). El consenso apuntaba a una caída más moderada del -3,1%. En el mes anterior las Ventas Minoristas registraron una caída de -3,7%. OPINIÓN: Con una mayor incidencia de contagios y un mayor peso del turismo en la actividad económica España es uno de los países más afectados por la crisis provocada por la pandemia. En este contexto el consumo se ve negativamente afectado. Se mantienen las tasas negativas que comenzaron en marzo con las medidas de confinamiento de la población. En el último mes se ha acelerado un poco la caída hasta -4,6% desde el rango -3%/-4,0% de los dos meses anteriores.

JAPÓN (1:30h).- El IPC retrocede ligeramente en Septiembre. El registro se sitúa en +0,2% desde +0,3% anterior. El IPC Subyacente (excluyendo energía y productos frescos) se sitúa en el mes en +0% vs -0,1% en agosto. OPINIÓN: La variación de precios se mantiene muy alejada del objetivo del banco central que marca un IPC de 2,0%. La debilidad de la demanda y unos precios de la energía más baratos continúan lastrando la evolución de los precios.

BCE (Ayer).- (i) Christine Lagarde compareció ante la Comisión de Asuntos Económicos de la Eurocámara. Principales conclusiones: (i) La recuperación está siendo incompleta, precaria y desigual. Europa no alcanzará el nivel de riqueza previo a la crisis del COVID-19 hasta 2022. Considera que sería contraproducente retirar ya las medidas de estímulo monetario aprobadas por los Gobiernos. Hace referencia directa a la importancia de mantener los ERTEs y las garantías de los países a los préstamos bancarios. Hasta la fecha, las medidas adoptadas por los Gobiernos equivalen al 4,5% del PIB y los avales al 20%, lo que considera que es una ayuda contundente ante esta situación. Retirarlos ahora sería prematuro. (ii) No está satisfecha con que la inflación se sitúe por debajo del objetivo. Está dispuesta a introducir todas las medidas necesarias para conseguir que la inflación se acerque al objetivo. (iii) Destaca la eficiencia del programa PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme): 1,35Bn€ al menos hasta 2020. Está dispuesta a ajustar todos los instrumentos necesarios si la situación se torna más compleja, incluyendo el PEPP. (iv) Existe divergencia entre los miembros de la institución sobre la actual situación. OPINIÓN.- Impacto moderado en mercado. Por un lado, se aprecia que los riesgos con respecto a la situación económica se elevan en un contexto de alza en los rebrotes e incluso hace referencia a que la situación económica no recuperará los niveles de 2019 al menos hasta 2022. Por otro, mantiene una actitud muy dovish. Es decir, introducirá todas las medidas que sean necesarias para reactivar la economía y conseguir que los niveles de inflación se sitúen en el objetivo. Destaca además que monitoriza toda la información, incluyendo la evolución del tipo de cambio, aunque en la última reunión expuso que no intervendrá la divisa, por mucho que se aprecie, como ha sucedido este año. (ii) Isabel Schnabel expuso ayer que el BCE podría considerar comprar más bonos verdes en detrimento de otros que no estén alineados con los objetivos de descarbonización. OPINIÓN.- Noticia positiva y esperada. En línea con los objetivos europeos de elevar las inversiones en energías limpias. Recordemos que entre nuestras preferencias de inversión se encuentran compañías energéticas con sesgo a renovables (Link carteras de valores) y disponemos de una selección de Fondos de Inversión con sesgo sostenible (TOP Selección de Fondos).

EE.UU. (Ayer).- Mejora en el Indicador de Actividad de la Fed de Dallas. Repunta en septiembre hasta 13,6 vs 9,5 estimado y 8,0 anterior y lejos de la caída de -74 en abril. OPINIÓN.- Noticia positiva que refleja una recuperación progresiva de la actividad en EE.UU. El país ha tenido que hacer frente a una ralentización brusca por COVID-19, pero la economía está recuperando fuerza progresivamente, apoyada por las ayudas fiscales y por la recuperación del empleo. Además, una demanda todavía débil y la reducción en los precios de la energía hacen que no existan presiones inflacionistas, lo que permite a la Fed continuar aplicando una política monetaria altamente acomodaticia.

Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea

INM. COLONIAL (Neutral; Pr. Objetivo: 8,35€; Cierre: 7,05€; Var.: +4,8%): Vende 2 edificios de oficinas en Barcelona. Colonial ha vendido 2 edificios de oficinas en Barcelona a Curzon Capital. Uno de ellos está ubicado en el distrito de Les Corts y otro en Plaza de Europa, ambos en ubicaciones “prime”. No han trascendido los detalles de la operación. Colonial tan sólo ha dicho que el precio de venta está en línea con la última valoración de activos. OPINIÓN: Buena noticia para Colonial y para el sector. Son los primeros síntomas de recuperación de la actividad inversora en el sector tras COVID-19. Ayer la compañía se revalorizó +4,8% y arrastró a otras empresas con exposición al mercado de oficinas, como Merlin Properties (+4,3%). Mantenemos recomendación Neutral. Aunque cotiza con un descuento del 40% sobre su valoración de activos (NAV), su rentabilidad (3% por dividendo) pierde atractivo en un entorno todavía de elevada incertidumbre sobre los activos de oficinas.

ARCELORMITTAL (Neutral.; Pr. Obj.: 11,0 €; Cierre: 11,46€, Var. +11,28%): Se reposiciona en EE.UU. y reduce pasivos. Ayer ArcelorMittal celebró una conferencia con más detalles sobre el acuerdo de venta de ArcelorMittal en EE.UU. a Cleveland-Cliff, por 1.400M$. ArcelorMittal recibirá una parte en caja (unos 505M$) y el resto en acciones de Cleveland Cliff, lo que supondrá una participación pasiva en la nueva compañía. Los tres principales mensajes de la presentación fueron. (1) la operación supone un reposicionamiento estratégico en EE.UU. (2) pone en valor sus activos con la venta, manteniendo el potencial a través de la participación, pasiva, en la nueva compañía; y (3) fortalece el balance y devuelve caja a los accionistas (a través del programa de recompra de acciones, anunciado también ayer). OPINIÓN: Valoramos positivamente la operación por dos motivos: (1) no supone una salida de ArcelorMittal de EE.UU. sino una reorganización de su posición en la zona NAFTA, manteniendo algunos activos y participando de las sinergias potenciales a través de la participación en Cleveland-Cliff. (2) supone una reducción de los pasivos ya que Cleveland-Cliffs asume unos 500M$ de pasivos netos más otros pasivos como pensiones por unos 1.500M$. Aunque tendremos que rehacer nuestras cifras, solo la reducción de compromisos de pensiones aporta valor al mejorar la posición financiera del grupo, sin renunciar a la exposición al mercado americano a través de la nueva participación. En resumen, a la espera de revisar nuestras estimaciones, valoramos positivamente el anuncio realizado ayer.

SIEMENS GAMESA (Vender; P. Obj: 18,40€; Cierre 21,96€; Var. día +1,43%). S&P mejora su calificación y Moody’s confirma calificación y cambia perspectiva de “en revisión” a “negativa”. Siemens Gamesa anunció ayer que S&P ha mejorado la calificación crediticia de SGRE a BBB con perspectiva estable desde BBB- con perspectiva positiva, igualando su calificación con la de su accionista de control Siemens Energy. Su calificación se moverá a la par de la de SE. Por otra parte, Moody’s confirmaba su calificación crediticia en Baa3 de emisor a largo plazo, mientras que la perspectiva pasa de “en revisión” a “negativa”. OPINIÓN: La compañía se encuentra en grado de inversión en ambas agencias, aspecto importante para el coste de financiación de los proyectos. Ayer comenzó a cotizar Siemens Energy propietaria del 67% de SGRE. El Grupo Siemens redujo su participación en S. Energy, a través de la entrega del 55% de SE a sus accionistas, Siemens mantiene el 35,1% de SE directo y el 9,9% en Siemens Pension-Trust.

SANOFI (Comprar, Precio Objetivo 103,00€, Cierre 87,32€, Var. Día +0,82%); GLAXO (Cierre 146,32GBP€, Var. Día -0,76%). La Comisión Europea cierra una opción de compra por 300 millones de dosis de vacunas contra el COVID-19. Sanofi y Glaxo (GSK) firman una opción para proveer a la UE de 300 millones de dosis de la vacuna en desarrollo contra el COVID-19. Si los 27 Estados miembros se incorporan a la operación, España recibiría alrededor de 31 millones de viales. El reparto es proporcional a la población de cada país. OPINIÓN: Noticia positiva, es la segunda gran reserva de vacunas contra el COVID-19que hace la Unión Europea tras la compra conjunta a AstraZeneca de 300 millones de dosis (ampliables en 100 millones adicionales) en agosto. Con las compras a Sanofi/GSK y AstraZeneca y mediante el sistema de reparto, España se reserva un mínimo de 62 millones de viales de vacunas contra el COVID-19.

ALMIRALL (Neutral, Precio Objetivo 11,50€, Cierre 9,55€, Var. Día -4,21%). El CEO dejará la compañía a final de 2020. Peter Guenter, consejero delegado de Almirall, ha sido contratado por Merck como viceconsejero delegado en sustitución de Belén Garijo que asciende a presidenta y CEO. OPINIÓN:Noticia negativa como reflejó ayer la cotización de Almirall al caer -4,2% tras conocerse. Los logros de Guenter durante sus tres años al frente de Almirall han sido muchos, incluyendo la entrada en el Ibex-35, la reorientación hacia la dermatología médica, la reorganización de la cartera de productos en desarrollo y la adquisición de nuevas licencias.

3.- Bolsa americana y otras

Los mejores: Energía +2,3%; Financiero +2,3%; Consumo Discrecional +2,2%

Los peores: Utilities +0,3%; Salud +0,8%; Consumo Básico +1,1%

Entre los valores que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: operadoras de cruceros como (i) DEVON ENERGY (9,80$; +11,1%), tras la adquisición de su principal competidor WPX Energy por 2.560M$. De esta manera, forman el mayor grupo de extracción de shale(esquisto) y responden a la solicitud de los inversores de una consolidación en el sector. (ii) BOEING (166,08$; +6,4%), continúa el rebote por segundo día consecutivo tras conocerse que el 737Max podría volver a operar. El regulador americano de aviación planea una prueba este miércoles para mostrar que las modificaciones realizadas son seguras. (iii) UBER (35,56$; +3,2%), tras fallar una sentencia a su favor en Londres que le permite seguir operando en la ciudad. Londres es uno de los mercados más importantes para la compañía, cuenta con 45.000 licencias y 3,5M de pasajeros.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) WESTROCK (34,89$; -2,3%), retrocede tras las fuertes subidas vistas en la sesión del lunes (+8%) tras el anuncio por parte de sus competidores de un aumento de los precios que se espera que lleve a una subida generalizada en el sector. (ii) UNIVERSAL HEALTH (104,41$; -0,9%), tras recibir un ataque informático en 400 hospitales en EE.UU. y Reino Unido.

SMIC (7,33; -6,83%). - El principal fabricante de Chips chino sufre en bolsa tras las restricciones a la exportación impuestas por EE.UU. Este hecho podría interrumpir el suministro desde compañías americanas a SMIC. El Departamento de Comercio Americano alude a riesgos inaceptables como puede ser el uso militar de los mismos. Las compañías necesitarán licencias especiales para el suministro de productos a SMIC. De esta forma EE.UU. amenaza el desarrollo doméstico de la industria de chips en China. En este contexto, Trump ya había interrumpido el suministro de chips a Huawei por parte de proveedores americanos.

SNOWFLAKE (250,4$; +9,35%). - Sube con fuerza en la sesión tras el anuncio por parte de Berkshire Hathaway de una participación pasiva del 15,2% en las acciones cotizadas (clase A) de la compañía, lo que supone un 2% del total. Este paquete se une al anunciado el viernes por Salesforce (5,2% de las acciones A). El 8 de septiembre la compañía ya había anunciado que tanto Berkshire como Salesforce comprarían un paquete de 250M$ en una colocación privada.

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