INFORME DIARIO - 24 de Septiembre de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

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Ayer: "Sesión europea de más a menos. Wall St. afectado"

Wall St. deslució una mañana claramente alcista en Europa gracias a unos PMIs Manufactureros que batían expectativas y profundizaban en zona de expansión. Los PMIs de Servicios retrocedían en un movimiento esperado por los rebrotes recientes. El anuncio de J&J de que inicia el 4º ensayo en fase III de su vacuna (60.000 personas; última etapa previa a su autorización) impulsaba a las farmas (Sanofi +2,7%; Bayer +2,0%). Las buenas cifras de Nike (+12% en after-market) impulsaban al Consumo Discrecional (Adidas +4,4%; LVMH +2,3%; Kering +1,7%; Inditex +1,2%). Pero después, por la tarde, NY adoptaba un peor tono y el Nasdaq 100 perdía lo ganado los días anteriores (-3,2%) porque el Departamento de Justicia americano desveló una propuesta para reformar la inmunidad de las empresas de internet y, sobre todo, porque el enfoque sobre las elecciones americanas es cada vez más confuso y delicado. En divisas, la libra marcó su mínimo de 2 meses (0,917/€) tras insinuar un alto funcionario la posibilidad de un nuevo confinamiento general. Y el dólar siguió apreciándose (1,166€/$) ante un contexto de mercado cada vez más inestable.

Hoy: "Tono flojo. Powell… y política americana delicada."

Enfrentamos una sesión marcada por la macro y los banqueros centrales. Comparecen 6 consejeros de la Fed, pero lo más importante es que tanto Powell (Fed) como Mnuchin (Tesoro) comparecen ante el Senado. Ayer ya varios consejeros, incluido Powell, pero también Clarida, Evans, Mester, Quarles y Rosengren avisaban de que urgen nuevas ayudas fiscales para sostener la recuperación económica. Intentan presionar a las Cámaras para que aprueben nuevas de ayudas por desempleo y a PYMES. La falta de acuerdo entre demócratas y republicanos hace temer que no haya novedades de calado hasta después de las elecciones (3 Nov.). La recuperación del empleo y salarios en base a los estímulos aplicados han sostenido el poder adquisitivo de las familias. Pero sin nuevos estímulos el consumo privado, pilar de la economía, se resentirá. Por eso Powell y Mnuchin insistirán en que la política fiscal acompañe a la política monetaria. En plena campaña electoral es altamente improbable un acuerdo político para aprobar más estímulos fiscales y el desenlace cada vez más incierto de las elecciones (en formas y en fondo) pone cada vez más nervioso al mercado. El IFO alemán (10h) volverá a mejorar, pero parece ya descontado y no empujará a las bolsas. Por todo esto, pero principalmente por el enfoque cada vez más confuso y delicado sobre las elecciones americanas, estimamos otra sesión de tomas de beneficios. De momento no cambia el fondo del mercado, pero faltan catalizadores y aumenta la volatilidad. Ahora el tono de la política americana y el desenlace electoral es la clave, incluso por delante de la vacuna.
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1. Entorno económico

UEM (ayer).- PMIs septiembre: Manufacturero 53,7 vs 51,9 esperado vs 51,7 anterior; Servicios 47,6 vs 50,6 esperado vs 50,5 anterior; Compuesto 50,1 vs 52,0 esperado vs 51,9 anterior. OPINIÓN: Lectura positiva. PMI Manufacturero bate ampliamente expectativas profundizando en zona de expansión y superando niveles pre Covid-19. PMI Servicios acusa el temor a rebrotes y restricciones. El aumento de contagios en las recientes semanas y nuevas restricciones de movimientos en algunos países impactan la confianza en el sector servicios.

ALEMANIA.- PMIs septiembre: Manufacturero 56,6 vs 52,5 esperado vs 52,2 anterior; Servicios 49,1 vs 53,0 esperado vs 52,5 anterior; Compuesto 53,7 vs 54,0 esperado vs 54,4 anterior. OPINIÓN: El PMI de Servicios pierde el nivel de expansión (>50) penalizado por el temor a nuevos contagios y restricciones. El PMI Manufacturero supera ampliamente niveles pre-Covid (45,3 en enero).

FRANCIA (ayer).- PMIs septiembre: Manufacturero 50,9 vs 50,6 esperado vs 49,8 anterior; Servicios 47,5 vs 51,5 esperado y anterior; Compuesto 48,5 vs 51,9 esperado vs 51,6 anterior. OPINIÓN: El PMI de Servicios pierde en nivel de expansión (>50) penalizado por el temor a nuevos contagios y restricciones. El PMI Manufacturero se aproxima niveles pre-Covid 19 (51,1 en enero).

R. UNIDO (ayer).- PMIs septiembre: Manufacturero 54,3 vs 54,0 esperado vs 55,2 anterior; Servicios 55,1 vs 55,9 esperado vs 58,8 anterior; Compuesto 55,7 vs 56,1 esperado vs 59,1 anterior. OPINIÓN: Niveles que se mantienen holgadamente en zona de expansión. La pérdida de tracción en los Servicios se esperaba en el entorno actual de nuevas restricciones (y el dato de agosto marcó máximos históricos). Como en otros países europeos, el PMI Manufacturero bate expectativas.

EE.UU (ayer).- (i) PMIs septiembre: PMI Manufacturero: 53,5 vs 53,5 esperado y 53,1 en agosto, PMI Servicios: 54,6 vs 54,5 esperado y 55,0 en agosto, PMI Compuesto: 54,4 vs 54,6 en agosto. OPINIÓN: Noticia con impacto ligeramente positivo (en línea con lo esperado) y también por compararse favorablemente contra los PMIs en Europa. Los datos plasman la fortaleza de la economía americana, el PMI Manufacturero crece ligeramente mientras que el de servicios pierde algo de tracción. Ambos indicadores están en la zona de expansión (>50). La pauta es mejor que la que hemos conocido a lo largo de la mañana en las economías europeas donde los PMI Manufactureros mejoran y siguen en zona expansión mientras que los de Servicios pierden tracción y entran en zona de contracción al acusar el temor a nuevas restricciones a causa de los rebrotes del COVID-19. (ii) El Índice de los Precios de la vivienda repunta en julio a +6,5% a/a. El indicador mejora desde +5,8% en mayo (revisado desde +5,7%). La variación mensual es +1,0%. Link a los datos OPINIÓN: Se mantiene la buena evolución de este indicador que sigue recuperando desde el retroceso del mes de mayo. Dato positivo para mercados.

Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea

BBVA (Neutral; Cierre: 2,17€; Pr.Obj: 3,10€; Var.día +0,4%): Mejora el guidance para el coste del riesgo en 2020 y espera superar el objetivo de capital.- La mejora se explica por la evolución de la franquicia en México - principal fuente de resultados del banco con el 52,0% del BNA –. OPINIÓN: Es una buena noticia, pero de impacto limitado porque implica una ligera mejora sobre el guidance anunciado en 2T20. De hecho, la cotización reaccionó con subidas de hasta +5,0% en la sesión de ayer, pero se desinfló para cerrar en apenas +0,4%. BBVA, mejora el guidance para el Coste del Riesgo (CoR) hasta ~150/160 pb (vs 150/180 pb anterior). Como referencia, el CoR bajó hasta 151 pb en 2T20 tras realizar fuertes saneamientos por el CV19 en 1T20 (~251 pb de CoR). En relación al capital, BBVA espera superar el colchón objetivo marcado en ~225/275 pb sobre las exigencias regulatorias – equivalente a una ratio de capital CET1 ~10,84/11,34% - (vs 11,22% en 2T20). En relación a la consolidación del sector en España donde BBVA genera el 7,0% del BNA, el CEO mantiene viva esta posibilidad si las cifras encajan (sinergias e impacto en capital principalmente). En este aspecto, la estrategia del banco no ha cambiado.

FERROVIAL (Comprar; Pr. Objetivo 27,4€; Cierre 21,80€; Var. +1,4%). El fondo británico TCI incrementa al 5% su participación en Ferrovial. El fondo británico The Children's Investment Fund (TCI) ha vuelto a aumentar la participación que afloró en Ferrovial en mayo de 2019, de forma que actualmente controla un 5% del grupo, frente al 3,9% que tenía hasta ahora. OPINIÓN: Buena noticia para Ferrovial. Atrae inversores centrados en el medio plazo, a la espera de una rápida vuelta a la normalidad del negocio de autopistas tras el CV-19. Las autopistas de peaje representan más del 80% de sus resultados, de sus flujos de caja y de su valoración, y el vehículo privado es el medio de transporte más seguro frente al virus. Además, su sólida situación financiera le permitirá superar la crisis, continuar con su plan de inversiones y mantener el dividendo. Reiteramos recomendación de Comprar.

REPSOL (Neutral; Cierre: 6,1€; Var.día -2,5%): Operará una planta de hidrógeno en Bilbao.- Lo hará a través de su filial Petronor. En una primera fase producirá combustibles sintéticos y, en una segunda, producirá gas mediante residuos. La planta estará operativa en 2024. Invertirá 67M€ en una primera fase y 64M€ en una segunda para la generación de residuos. OPINIÓN: El impacto será muy moderado en mercado puesto que se esperaba. No obstante, es una buena noticia porque le permite continuar elevando su presencia en el área de renovables. Recordemos que el objetivo de Repsol es convertirse en una compañía multienergética para ser cada vez menos dependiente del petróleo.

3.- Bolsa americana y otras

Los mejores: Salud -1,0%; Utilities -1,6%; Consumo no cíclico -1,7%

Los peores: Energía -4,5%; Tecnología -3,1%; Materiales -2,9%

Entre los valores que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) NIKE (127,11$; +8,8%) tras publicar resultados mejores de lo estimado (BPA 0,95$ vs 0,86$ esperado), arrastrando además a compañías del sector como (ii) UNDER ARMOUR (10,0$; +4,9%) o (iii) HANESBRANDS (16,0$; +2,3%); (iv) TWITTER (45,33$; +6,1%) a pesar de que Trump dijo que vigilará de cerca a las plataformas tecnológicas de cara a las elecciones y que ha mandado un proyecto de ley al congreso para evitar que abusen de su posición.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) ALBEMARLE CORP (80,42$; -15,6%), el productor de litio cae tras anunciar Tesla que producirá litio para sus baterías con el objetivo de reducir el coste de sus baterías; y (ii) compañías vinculadas al petróleo como APACHE CORP (11,1$; -9,31%); MARATHON PETROLEUM (28,73$; -7,44%), TECHNIP (6,37; -6,19%) o VALERO ENERGY (44,51$; -6,14%) ante la preocupación por los rebrotes de COVID 19, que podrían ralentizar la recuperación de la demanda global.

JOHNSON & JOHNSON (Cierre 144,44$, Var. Día +0,16%). Inicia la fase III de su vacuna contra el COVID-19. La vacuna de Johnson & Johnson contra el COVID-19 comienza los ensayos finales de fase III con 60.000 voluntarios. Esta vacuna solo precisa administrar una única dosis, frente a las dos inyecciones con las que ensayan sus rivales. Espera los resultados de este estudio clínico para finales de año o principios del próximo. OPINIÓN: Noticia positiva, la administración de una única dosis supone ventajas de fabricación debido a la falta de capacidad industrial en el mundo para producir la vacuna a gran escala. Nosotros cada vez vemos más probable que una vacuna (Moderna, Pfizer, AstraZeneca, Sanofi y J&J tienen desarrollos muy avanzados) se apruebe en los próximos meses, antes de finalizar 2020. Hay 38 vacunas en desarrollo experimentando con pacientes.

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