INFORME DIARIO - 03 de Septiembre de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

fecha del comentario: 03/09/2020

Ayer: "Se mantiene la inercia alcista en bolsas. Rotación sectorial y recuperación del dólar."

Nueva sesión en positivo para las bolsas (EuroStoxx-50 +1,83%, S&P +1,54%) impulsadas por el reforzamiento de las políticas monetarias acomodaticias desde los bancos centrales, ciertos datos positivos sobre la actividad económica y avances en vacunas. En Europa, el sector del consumo y lujo (Kering +5,2%, Adidas +4,5%, LVMH +2,3%) lidera las subidas, mientras que los números rojos se centran en el sector bancario (BBVA -3,25%, Santander -2,45%). El Ibex se queda rezagado (+0,57%) por la alta ponderación de los bancos y los malos datos de desempleo publicados al inicio de la sesión. La tecnología avanza con menos vigor (Nasdaq +0,98%) tras las fuertes revalorizaciones en las semanas previas.

En renta fija, vimos retrocesos en rentabilidad en el Bund (-5,5 p.b hasta -0,475%) y una fuerte demanda (5 veces superior a la oferta) en el debut de Alemania en el mercado de bonos verdes con una emisión de 6.500M€.

En divisas, el dólar recupera terreno frente al euro (EURUSD 1,185).

En resumen, sesión de avances en bolsas con rotación sectorial

Hoy: "Sesión de ligeros avances en bolsas, manteniendo el buen tono de la semana. El dólar recupera terreno"

La principal referencia macro en Europa son las Ventas Minoristas, con una nueva recuperación esperada para julio (+1,9% a/a) tras el avance (+1,3%) de junio. Los tres meses anteriores los registros fueron negativos debido a las medidas de confinamiento. El gradual levantamiento de estas restricciones favorece el repunte del consumo. En EE.UU. la atención estará en la Balanza Comercial. El consenso apunta a un incremento del déficit comercial en julio hasta 58.000M$ desde 50.7000M$ ant. La debilidad del dólar no resulta, de momento, en una mejora del saldo comercial exterior. También conoceremos hoy el ISM No Manufacturero (57,0 est vs 58,1 ant). El buen registro del ISM Manufacturero publicado el martes (56,0 vs 54,0 ant) podría adelantar sorpresas positivas en este indicador. Las Peticiones Semanales de Desempleo se consolidan por debajo de un millón (950k est.)

Septiembre comienza con tono positivo (+3,2% EuroStoxx 50 y +2,3% S&P en las dos primeras sesiones). La constatación de que los tipos permanecerán en niveles muy reducidos durante un periodo prolongado, la posibilidad de nuevos estímulos fiscales y los avances en las vacunas favorecen el buen tono del mercado. Para hoy esperamos una sesión de ligeros avances en bolsas que permita mantener la inercia alcista y continuar con la rotación sectorial. En renta fija podríamos ver un ligero repunte en la rentabilidad de los bonos tras los retrocesos en las sesiones recientes. El dólar seguirá recuperando terreno frente al euro si los datos macro americanos (ISM No Manufacturero o Petciones de Desempleo) sorprenden positivamente.

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1. Entorno económico

INDIA (07:00h).- PMI Servicios 41,8 en agosto vs. 34,2 anterior. PMI Compuesto 46,0 en agosto vs. 37,2 anterior. OPINIÓN: Buenos datos de PMIs (Compuesto y Servicios) que mejoran claramente en agosto tras un dato débil en julio. Las cifras en todo caso se encuentran todavía en zona de contracción económica (<50), por la falta de control del virus. El dato contrasta sin embargo con el PMI Manufacturero conocido hace dos días que entró en expansión (52,0 en agosto).

CHINA (03:45h).- PMI Servicios (Caixin) 54,0 en agosto vs. 53,9 esperado y 54,1 anterior. PMI Compuesto 55,1 en agosto vs 54,5 anterior. OPINIÓN: Positivo para bolsas. Dato mejor de lo estimado. El PMI de Servicios se mantiene cómodamente por encima de 50 y ya supone el cuarto mes consecutivo en zona de expansión. Este buen dato se une al PMI Manufacturero, que conocimos esta misma semana y que también fue positivo (mejoró hasta 53,1 puntos desde 52,8 anterior).

JAPÓN (02:30h).- PMI Servicios final de agosto: 45,0 frente a 45,0 preliminar y 45,4 anterior. El PMI Compuesto final de agosto: 45,2 vs. 44,9 preliminar y 44,9 anterior. OPINIÓN: Buena noticia para bolsas, sobre todo por el PMI Compuesto que supera la estimación preliminar. En todo caso, los indicadores siguen en zona de contracción económica (<50) desde febrero de 2020. Cabe recordar que la economía japonesa se ha visto doblemente afectada por el virus. Primero por el impacto sobre China, su principal socio comercial, y después de forma directa.

EE.UU. (ayer). El Beige Book de la Fed constata que los avances en la actividad económica son modestos. Continúa la incertidumbre y la volatilidad por la pandemia. El Beige Book recoge información sobre la evolución de la economía en los 12 distritos de la Fed durante el periodo comprendido desde el 6 de julio hasta el 24 de agosto. Principales conclusiones: (i) Actividad económica: La actividad aumenta en la mayoría de los distritos, pero los avances son modestos y la actividad se mantiene muy por debajo de los niveles anteriores a la pandemia. La actividad del sector manufacturero aumenta en la mayoría de los distritos, coincidiendo con una mayor actividad en puertos y entre empresas de transporte y distribución. El gasto del consumidor sigue repuntando con aumento en la venta de vehículos y algunas mejoras en los sectores turístico y minorista. Pero el ritmo de crecimiento es más lento y el gasto total está todavía muy por debajo de los niveles pre-pandémicos. La construcción comercial se reduce considerablemente mientras que la construcción residencial muestra crecimiento en muchos distritos. Las ventas de vivienda son más altas y los precios continúan subiendo por la mayor demanda y la escasez de inventario; (ii) Empleo: El empleo aumenta en general, especialmente en el sector industrial. Sin embargo, se produce una desaceleración en el crecimiento del empleo y una mayor volatilidad de la contratación, particularmente en el sector servicios. Se producen crecientes casos de trabajadores despedidos temporalmente que pasan a ser despedidos permanentemente debido a la baja demanda, (iii) Precios: Las presiones sobre los precios siguen siendo modestas. Los precios de los inputs generalmente aumentan más rápido que los precios de venta, pero las subidas son moderadas en general. Una demanda débil o falta de poder de fijación de precios explica el crecimiento más lento en los precios minoristas. Link al Beige Book. OPINIÓN: EL Libro Beige constata que los avances en la actividad son modestos, que se produce una desaceleración en el crecimiento del empleo y que las presiones sobre los precios siguen siendo muy moderadas. La incertidumbre y la volatilidad relacionados con el Covid y su efecto negativo en la actividad sigue siendo motivo de preocupación. (i) Dato débil de creación de empleo ADP en agosto: 428k vs 1000k estimado. El dato de julio se revisa ligeramente al alza hasta 212k desde 167k inicial.La creación de empleo en pequeñas empresas (< 50 trabajadores) totaliza 52K. Las empresas medianas (50-499 trabajadores) crean 79K empleos y las empresas grandes (> 500 trabajadores) 298k empleos. La creación de empleo se concentra en el sector servicios: 389k vs 40k en la industria manufacturera. Link al informe ADP. OPINIÓN: El mercado laboral americano se recupera más lentamente de lo esperado de las fuertes pérdidas de empleo registradas en marzo y abril. Según los datos ADP, en estos dos meses se perdieron cerca de 20 millones de empleos en el sector privado. En los últimos cuatro meses se han recuperado menos de 8,5 millones de estos empleos. El viernes conoceremos el informe mensual del mercado laboral del Departamento de Empleo, donde se espera una mejora en la tasa de paro hasta 9,8% desde 10,2% anterior (mínimo de 3,5% en febrero y máximo 14,7% en abril); (ii) Los Pedidos a Fábrica de julio avanzan ligeramente más de lo esperado: +6,4% vs +6,1% estimado. El dato de junio también se revisa al alza +6,4% vs +6,2% inicial. Ex transporte +2,1% en julio vs +4,8% ant. OPINIÓN. El sector manufacturero recupera gradualmente su ritmo de actividad. Tras tres meses consecutivos de subidas, los Pedidos a Fábrica recuperan cerca del 94% de la actividad previa al inicio de la pandemia.

UEM (ayer).- Los Precios Industriales caen -3,3%( a/a) en julio lastrados por la bajada en el precio del petróleo. La componente de Energía muestra una caída de -11,6% (a/a). Excluyendo la componente de Energía, que muestra un comportamiento más volátil, la caída de los Precios Industriales se modera hasta – 0,4% /(a/a). En cuanto a los avances, la componente de Bienes de Consumo Duradero registra una subida de +1,6% (a/a) en julio.

Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea

SANOFI (Comprar; Precio Objetivo: 103,00€; Cierre 85,18€, Var. Día +1,5%). Inicia el desarrollo en fase clínica (con humanos) de su vacuna contra CV-19, en consorcio con GSK. Ambas compañías afirman que la evolución podría ser más rápida de lo normal porque parte de la base proteínica que ya emplea Sanofi para su vacuna contra la gripe. Por eso estiman que el primer modelo de vacuna podría estar listo en Dic.’20 para pasar a fase clínica 3 (muestra amplia final con humanos) y obtener la aprobación regulatoria a lo largo del 1S 2021. OPINIÓN: Impacto muy ligeramente positivo en la cotización puesto que ya se encuentran en fase clínica unos 30 proyectos de vacuna en el mundo. En todo caso se trata de una noticia que ayudará algo a la cotización de una compañía que tenemos en Comprar desde el 31.10.2019 por valoración atractiva, cuyos resultados recientes han seguido siendo buenos en base a la ampliación de márgenes y que ha revisado al alza su guidance 2020 en junio.

3.- Bolsa americana y otras

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Utilities +3,12%; Materiales +2,28%; Inmobiliarias +2,24%

Los peores: Energía -0,42%; Tecnología +0,92%; Consumo discrecional +1,24%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) DXC Technology (22,37$; +11,6%). tras cerrar un nuevo contrato con Topsail Re que aumenta su posición como proveedor líder de sistemas de seguros y las perspectivas positivas sobre la compañía por parte de un fondo de inversión. (ii) Brown-Forman (79,89$; +10,04%) tras presentar resultados y batir ampliamente las estimaciones (BPA 0,40$ vs 0,3$ esperado). Los menores ingresos se compensaron con la caída del gasto en publicidad. Anunció el mantenimiento del reparto de dividendos a pesar de no publicar un nuevo guidance por la actual incertidumbre. (iii) PVH Corp (59,51$;+3,23%) After-market +4%. Los resultados 2T20 sorprenden positivamente y anticipa una recuperación de las ventas en China y Europa en los próximos meses. Los ingresos alcanzaron 1,580 M$ vs 1.250 M$ esperados. Las ventas online aumentaron +87%. El BPA ascendió a +0,13 €/acción vs -2,43$/acción esperados. Incorporamos recientemente PVH en nuestra cartera modelo americana. En el mes acumula una revalorización de +20,88%. Link a la cartera modelo EE.UU.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) DIAMONDBACK ENERGY (36,32$; -5,61%), (ii) MARATHON OIL (5,12$; -3,76%), (iii) APACHE CORP (92,24$; -3,69%) caídas generalizada en el sector energético. El sector sigue sufriendo, aunque el petróleo (West Texas) se ha recuperado desde mínimos de marzo, sigue lejos de los 60$ marcados al inicio del año. Estas compañías se han visto recientemente afectadas por el huracán Laura que frenó los ritmos de producción en el golfo de México. (iv) APPLE (131,4$; -2,13%),(v) AMD (90,22$; -2,13%), (vi) Salesforce (276,69$; -1,6%) toma de beneficios sana tras el rally visto por la tecnología que llevó a estas compañías a máximos históricos. Todas ellas batieron expectativas en términos de resultados demostrando su fortaleza en este contexto. En agosto se revalorizaron +24%, +17,3% y +39,9% respectivamente.

SALIDAS A BOLSA.- Ant Financial (división financiera de Alibaba) entregó su folleto de OPV la semana pasada para salir a cotizar simultáneamente en las bolsas de HK y Shaghai. Aunque todavía no se conocen los detalles ni las fechas de colocación (¿octubre?), parece que el importe a colocar será aprox. 30.000M$. Se ha filtrado que las divisiones de banca privada de la región ofrecen a sus clientes financiación por hasta el 80% de su inversión en esta OPV frente al 30%/50% habitual.

Ayer publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): PVH Corp (0,13$; -2,359$). Brown-Forman (0,40$; 0,299$) y Copart Inc (0,66$; 0,384$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): Broadcom Inc (tras el cierre;5,22$), Campbell (13:00h;0,6$), Cooper Cos (22:15h;1,53$).

RESULTADOS 2T20 del S&P500: Con 495 compañías publicadas el retroceso medio del BPA es -31,2% vs -43,6% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 83,0%, el 3,2% en línea y el restante 13,8% decepcionan. En el trimestre pasado (1T20) el BPA fue -17,7% vs -8,3% esperado. Faltan por publicar 5 compañías.

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