INFORME DIARIO - 21 de Agosto de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El Paro Semanal estropea la sesión, pero no tanto."

En esta especie de persecución entre el gato y el ratón, típica de un verano sin sustos, ayer Europa retrocedió pero NY consiguió rebotar algo. Justo al contrario que el miércoles. Estos días cualquier pequeña noticia decide el signo de la sesión. En ese contexto fue una pena que en Estados Unidos las Peticiones Semanales de Paro salieran algo débiles después de que el Indicador Adelantado batiese expectativas (+1,4% vs +1,1% esperado) porque de lo contrario el rebote de Wall St. habría sido más rotundo. Lo bueno fue que el mercado se dio cuenta enseguida de que el paro no era tan malo como parecía a simple vista porque las peticiones nuevas (es decir, de primera vez) superaban la cifra psicológica de 1M en lugar de distanciarse de ella, pero las peticiones repetidas (es decir, las que permanecen por 2ª semana o más) rompían a la baja la frontera psicológica de 15M (14,84M) por primera vez desde abril y encadenaban ya 11 semanas en descenso. Eso, unido a un Indicador Adelantado mejor de lo esperado y del anuncio de EE.UU. y China de retomar las negociaciones comerciales, permitió que NY terminara rebotando un poco, incluso a pesar del lógico escepticismo sobre esto último. Así al final la sesión se salvó más que dignamente.

Hoy: "Flujo positivo de PMIs. Apostamos por un rebote."

El rebote de NY de ayer no es despreciable (S&P500 +0,3%, pero Nasdaq-100 +1,4%) y la noche asiática ha sido buena (Nikkei +0,4%, CSI-300 +1%), así que los antecedentes para la apertura de hoy refuerzan la expectativa de un nuevo rebote. Pfizer y BioNTech afirman que la vacuna estará lista en octubre para la supervisión regulatoria final si los ensayos clínicos avanzan satisfactoriamente como hasta ahora. China confirma que restablecerá las negociaciones comerciales con EE.UU., a pesar de las declaraciones previas en contrario de Trump. En Europa, Merkel y Macron defienden coordinadamente evitar otro cierre duro de la economía, lo que también ayuda. Y desde las 9:15h y hasta las 15:45h se publicarán los PMIs de agosto de las principales economías, con la expectativa de que se consoliden en zona expansiva (>50). Con este cocktail de inputs constructivos lo más lógico es que hoy disfrutemos de un rebote (¿+0,5%/+1%?), tanto americano como europeo. Podría estropearlo unos PMIs decepcionantes, pero es improbable.

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1. Entorno económico

AUSTRALIA (01:00h).– Los PMIs de agosto publicados esta madrugada han sido mixtos, batiendo expectativas sólo el Manufacturero, que rebota modestamente hasta 53,9 vs 53,4 julio. Servicios 48,1 vs 58,5. Compuesto 48,8 vs 57,9. OPINIÓN: No son buenos datos, aunque la resiliencia de la componente manufacturera es una buena señal. La componente de Servicios se debilita, probablemente por las medidas que han tenido que volver a adoptar sobre todo en el estado de Victoria tras los recientes rebrotes del virus.

REINO UNIDO.– (i) Confianza del Consumidor Gfk (01:01h; agosto; índice): -27 vs -25 esperado vs -27 julio. (ii) Ventas Por Menor (08:00h; julio; a/a): +1,4% vs 0,0% esperado vs -1,6% junio. OPINIÓN: Impacto ligeramente positivo porque consideramos que influyen más unas Ventas Por Menor inesperadamente buenas que el estancamiento de la Confianza del Consumidor.

JAPÓN (01:30h).– (i) IPC (julio; a/a): +0,3% vs +0,1% junio. Tasa Subyacente: 0,0% vs 0,0% esperado vs +0,1% junio. OPINIÓN: Impacto neutral sobre el mercado y el yen porque la Subyacente no se mueve, de manera que continúa sin haber inflación. (ii) PMI Manufacturero (agosto preliminar) 46,6 vs 45,2 anterior. PMI Servicios 45,0 vs 45,4. OPINIÓN: La actividad manufacturera mejora por tercer mes consecutivo, pero no consigue alcanzar la zona de expansión. Por su parte, los servicios retroceden en agosto ante el incremento de casos en las principales ciudades del país que provoca el temor a nuevas restricciones.

TURQUÍA.- En un entorno con tipos de interés muy bajos el Banco Central de Turquía se resiste a subirlos. El gobierno influye en esta decisión y los tipos permanecen en el 8,25% a pesar de una fuerte depreciación de la lira. OPINIÓN: Con una lira devaluada un 30% respecto al euro en lo que va de año, el Banco Central no está dispuesto a subir los tipos de interés. Una subida de tipos favorecería la inversión en liras turcas ya que añadiría atractivo a los activos y en consecuencia detendría su caída. Con esta postura antepone el estímulo a la economía, favoreciendo el acceso a financiación y el consumo privado, frente al tipo de cambio.

EE.UU. (ayer).- (i) Indicador Adelantado +1,4% en julio frente a +1,1% estimado y +3,0% anterior (revisado desde +2,0%). Medido en Tasa Interanual (a/a) continúa mejorando hasta -6,8% desde -7,7% del mes anterior y -13,2% en abril. (ii) Las Solicitudes Iniciales de Desempleo repuntan hasta 1.106k la semana pasada, frente a 920k estimado y 971k anterior (revisado del 963k). Si bien, el Paro de Larga Duración continúa reduciéndose hasta 14.844k desde 15480k anterior. (iii) La encuesta Philadelphia Fed de Actividad Empresarial, retrocede en agosto más de lo esperado hasta +17,2 vs. +20,8 estimado y +24,1 anterior. OPINIÓN: Impacto ligeramente positivo en bolsas. El Indicador Adelantado bate estimaciones en tasa intermensual, habiéndose además revisado al alza el dato del mes anterior, y sigue mejorando en términos interanuales. Aunque las Peticiones Semanales de Desempleo repuntan, el número de Parados de Larga Duración sigue reduciéndose. Link a la nota.

UEM/BCE (ayer).- Actas del BCE de la reunión del pasado 16 de julio de 2020. Mantiene los tipos de referencia actuales (0,00% para operaciones principales de financiación, 0,25% para la facilidad marginal de crédito, y -0,50% para la facilidad de depósito), y el plan de recompra y reinversión de bonos. El Plan de Emergencia (PEPP) por 1,350 Bn€ hasta junio 2021 (al menos). El programa original (APP) hasta junio de 2022, que incluye 20.000M€/mes y 120.000M€ adicionales en 2020. En cuanto a la visión de la economía, el BCE aprecia síntomas de recuperación claros en los datos de mayo y junio (Consumo, Empleo, etc..) aunque el Sector Exterior acusa la debilidad de la economía global. Estima la vuelta al crecimiento en 3T20, pero tiene dudas sobre el ritmo de la recuperación. Una amplia mayoría decidió que la política monetaria actual es apropiada. Se mantendrá una política monetaria claramente acomodaticia mientras sea necesario. En cualquier caso, los miembros del BCE se han mostrado preparados para actuar y adaptar las medidas de flexibilización monetaria. OPINIÓN: Las Actas del BCE no aportan novedades. Se mantiene el consenso entre los miembros del BCE de la necesidad de mantener políticas monetarias acomodaticias el tiempo que sea necesario. Link a la nota.

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2.- Bolsa europea

SECTOR TURISMO.- Las cuarentenas presionan el rating de aerolíneas y aeropuertos. Moody’s ha emitido un informe en el que explica que las nuevas medidas de cuarentena son negativas desde un punto de vista crediticio para aerolíneas y aeropuertos, que reducirán sus perspectivas de recuperación de tráfico de pasajeros. Moody’s recuerda que los gestores aeroportuarios están respondiendo a la caída sin precedentes de la demanda con medidas de reducción de costes y gastos de capital para proteger el flujo de caja y limitar la presión a la deuda. En cuanto a las aerolíneas, Moody’s dice que la cuarentena impuesta por el gobierno británico afecta más a las de bajo coste que a British Airways e IAG, por su mayor diversificación geográfica. OPINIÓN: Malas noticias para el sector. Prevemos una recuperación más lenta del tráfico aéreo. Recientemente hemos revisado a la baja las previsiones de tráfico aéreo en España para 2020 hasta -60% vs. -50% anterior, que está en línea con las previsiones de la IATA. Esto nos ha llevado a rebajar las estimaciones de AENA y la recomendación y precio objetivo de IAG, ambas con recomendación Neutral. Todavía es pronto para invertir en el sector turismo (aeropuertos, aerolíneas y hoteles). La incertidumbre es todavía muy elevada y no prevemos una normalización del sector hasta el desarrollo de una vacuna para COVID-19.

BAYER (Comprar: Precio 56,66€; Var. Día: -2,26%; Pr. Obj.: 82,00€). Pagará 1.345M€ en EE.UU. por posibles problemas su medicamento Essure, ya retirado del mercado. El grupo alemán pagará unos 1.600M$ (1.345M€) para cerrar el 90% de las 39.000 demandas que tiene en EE.UU. por los posibles problemas de su método anticonceptivo Essure, que Bayer retiró del mercado en 2017 y 2018. OPINIÓN:Malas noticias para Bayer. La indemnización acordada representa un 2,4% de su capitalización bursátil. Si bien, la noticia elimina incertidumbre sobre posibles impactos adicionales.

3.- Bolsa americana y otras

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Tecnología +1,73%; Consumo Discrecional +0,16%; Telecomunicaciones -0,13%

Los peores: Energía -2,12%; Utilities -0,88%; Financieras -0,43%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) SYNOPSYS (215,16$; +8,55%) alcanza un máximo histórico tras presentar unas resultados de su 3T que batieron expectativas previsiones de ingresos y beneficios para 2020 superiores a lo esperado por el consenso; (ii) L BRANDS (29,57$; +3,86%) tras unos resultados del 2T que sorprendieron positivamente, impulsados por fuerte demanda de productos de higiene y buen desempeño online de su marca Victoria¿s Secret; (iii) ADOBE (478,48$; +3,56%) tras el lanzamiento junto con Bounteous de un nuevo conector para comercio online que aporta nuevas capacidades digitales a los comercios.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) ESTEE LAUDER (198,27$; -6,70%). Los resultados de su 4T decepcionaron las estimaciones por la mayor debilidad del mercado norteamericano y europeo (BPA -0,53$ vs -0,197$). A pesar de las medidas de control de costes implementadas por la compañía el beneficio no alcanzó las previsiones del consenso; (ii) DIAMONDBACK ENERGY (40,63$; -6,17%), SCHLUMBERGER (18,77$; -4,82%), MARATHON PETROLEUM (35,62$; -4,20%). El sector Energía mostró el peor comportamiento del S&P500 y acumula una caída de -5% desde el viernes pasado, penalizado por la debilidad del precio del crudo. La reunión de la OPEP+ cerró el miércoles sin novedades. Arabia Saudita llamó al cumplimento de los recortes de producción acordados y advirtió que una segunda oleada del Covid-19 supone una amenaza para la recuperación de la demanda de crudo.

Ayer publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): ALIBABA (14,82yuan vs 13,79yuan); ESTEE LAUDER (-0,53$ vs -0,197$); ROSS STORES (-0,13$ vs -0,256$); KEYSIGHT (1,19$21 vs +0,825$)

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): DEERE & CO (antes de la apertura; 1,24$).

RESULTADOS 2T20 del S&P500: Con 472 compañías publicadas el retroceso medio del BPA es -32,1% vs -43,6% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 82,6%, el 3,4% en línea y el restante 14,0% decepcionan. En el trimestre pasado (1T20) el BPA fue -17,7% vs -8,3% esperado. Faltan por publicar 28 compañías.

ALIBABA (257,97$; -1,01%) presentó sus resultados de su 1T20 que batieron las previsiones del consenso. Los ingresos ascendieron a 153.8750 Myuan vs 148.060 Myuan esperados; EBITDA 51.040 Myuan vs 45.230 Myuan; BPA 14,82yuan vs 13,79yuan. El comercio online en China ha recuperado los niveles pre-Covid 19 y los ingresos por servicios en la nube aumentan +59% a/a.

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