INFORME DIARIO - 11 de Septiembre de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

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Ayer: "El BCE no actúa, pero se aprecia el euro"

El BCE fue el evento de la sesión. Expuso que monitoriza el Euro pero no intervendrá la divisa para corregir su reciente rally. Además, mejoró su estimación de crecimiento de PIB para este año (-8,0% vs -8,7% anterior) (ver Entorno Económico). Ello provocó la apreciación del Euro (llegó a 1,192, aunque cerró en 1,182). La libra perdió algo de fuerza por la tensión entre Reino Unido y Europa sobre las negociaciones del Brexit. Europa incluso se plantea acciones legales contra el país, lo que eleva la probabilidad de un Brexit duro. En el mercado de renta variable, asistimos a caídas generalizadas en Europa, por el Euro y porque la comparecencia de Lagarde no proporcionó nada nuevo. EE.UU. en una sesión muy volátil, también cerró en negativo. El Nasdaq-100 sufrió especialmente por el temor a que las compañías estén sobrevaloradas. El Desempleo Semanal fue superior a lo esperado, mostrando síntomas de fatiga. Finalmente, el Senado votó en contra de la propuesta republicana del Plan de Ayuda, lo que aleja la probabilidad de que se alcance un acuerdo antes de las elecciones del 3 de noviembre. El mercado de renta fija vivió una jornada negativa y se produjeron ligeros ascensos en las TIRes de los bonos. En definitiva, las palabras de Lagarde apreciaron al Euro y bolsas a la baja.

Hoy: "Eurogrupo e IPC en EE.UU. Ligera toma de beneficios"

El mercado se mantendrá expectante ante la reunión del Eurogrupo. En ella debatirán sobre la situación económica y las reformas. En lo referente a la macro, lo más destacado será el IPC en EE.UU., probablemente algo mejor que el dato previo (+1,2% e. vs +1% anterior), pero en cualquier caso lejos del +2,0% de objetivo marcado por la Fed. De nuevo, quedará patente que no hay presión por el lado de los precios y que la política monetaria seguirá siendo acomodaticia. Con todo ello, asistiremos a una sesión ligeramente bajista. En cualquier caso, sería una toma de beneficios puntual, puesto que el fondo de mercado sigue siendo positivo. S&P revisará el rating de Portugal (BBB) y no se esperan modificaciones. En cualquier caso, lo realmente importante lo conoceremos la próxima semana (bancos centrales: Fed, BoJ y BoE), rating de España y macro relevante (ZEW Alemania, Ind. Adelantado EE.UU., etc.).

1. Entorno económico

REINO UNIDO (08:00h).- (i) El PIB trimestral se recupera en julio en línea con lo esperado a -7,6% vs -7,5% estimado y -19,1% anterior. Todas las partidas evolucionan muy débilmente, entre ellas, destacan: Producción -3,5% vs -16,9% a junio, Servicios -8,1% vs -19,9% a junio. En el mes de julio, la variación del PIB es +6,6%, en línea con el +6,7% esperado y compara frente a +8,7% en junio. (ii) La Producción Industrial mejor de lo esperado en julio (a/a) se sitúa en -7,8% vs -8,7% estimado y -12,5% en junio. En términos intermensuales +5,2% vs +4,1% estimado y +9,3% anterior. OPINIÓN: Datos todavía débiles pero mejores de lo esperado, que reflejan un escenario de progresiva recuperación a pesar del elevado impacto del COVID-19. El PIB mensual de julio acumula tres meses consecutivos de subidas, solo una décima por debajo de lo esperado (+6,6% en julio, +8,7% en junio y +2,4% en mayo tras las caídas de -20,0% en abril y -6,9% en marzo).

ALEMANIA (08:00h).- El IPC (dato final) de agosto sin cambios. El dato final del IPC de agosto se mantiene en +0,0% (a/a) confirmando el dato preliminar anunciado el 31 de agosto y prácticamente sin cambios desde -0,1% en julio. OPINIÓN: La evolución en agosto estuvo en línea con de lo esperado 0,0% a/a vs -0,1% en julio, la variación mensual es -0,1%. Datos por tanto, en línea con lo esperado y con los comentarios del BCE ayer que decía que los precios seguían extraordinariamente bajos, pero sin riesgos de deflación, afectados por el COVID-19, una demanda débil, la fortaleza del euro y la reducción de los precios de la Energía (-3,7% a/a) y los Bienes de Consumo (-1,3% a/a).

JAPÓN (1:50h).- Los Precios de Producción frenan su caída en agosto en línea con lo esperado hasta -0,5% (a/a) frente a -0,5% esperado y -0,9% en junio. La variación mensual es +0,2% (también coincide con lo esperado), vs +0,6% en julio. Por categorías (a/a), Manufacturas -0,3% a/a; Agricultura -0,2%; Minerales +0,9%; Utilities -2,9% y Desperdicios -3,2%. OPINIÓN: Buena evolución del indicador, demanda interna se recupera progresivamente tras superar los peores meses del COVID-19 y la reactivación del Consumo y Producción, aunque sigue en tasas de crecimiento negativas. -4,1% a/a en agosto, frente a -4,9% en julio y -6,2% en junio. Lo negativo es que estos precios todavía no se trasladan a los precios de las exportaciones que caen -2,0% a/a en agosto desde -2,5% en julio. El precio de las importaciones retrocede con más fuerza: -11,3% a/a frente a -12,0% en julio.

PORTUGAL.- S&P revisará hoy la calificación crediticia de Portugal, actualmente en BBB, con perspectiva estable. OPINIÓN: No esperamos ningún cambio en la calificación asignada a Portugal. En la última revisión, en abril de este año, la agencia reiteró la calificación del país. En ese momento, la agencia afirmó que, aunque esperaba que una economía pequeña y muy abierta al exterior como la portuguesa se viera fuertemente afectada por la crisis del CV-19, el país estaba en una buena posición para hacerle frente, debido al esfuerzo de reducción de deuda en los últimos años (principalmente del lado privado) y al superávit presupuestario (3,2%) logrado en 2019. Además, también se elogió la capacidad del gobierno para gestionar la actual crisis sanitaria. En el lado negativo, S&P había previsto un déficit fiscal del 5% para 2020, que queda por debajo de las previsiones más recientes del gobierno portugués y de Moody's (7% y 9,2%, respectivamente). Aún así, no creemos que esto sea suficiente para cambiar la calificación dada al país, ni la perspectiva del mismo.

BCE (ayer).- Mantiene sin cambios su política monetaria y mejora las perspectivas económicas para 2020. Política monetaria: El BCE mantiene sin cambios sus instrumentos de política monetaria, tal y como se esperaba: (i) Tipos: Director 0,0%, Depósito -0,5% y Marginal de crédito +0,25%; (ii) Programas de Compras de Bonos: APP de 20.000M€/mes hasta que sea necesario + 120.000M€ hasta dic’20; PEPP de 1,35B€ al menos hasta jun’21. OPINIÓN: La comparecencia del BCE ha mantenido el tono dovish, sin cambios en su política monetaria y optimismo acerca de la recuperación europea (aunque todavía con incertidumbre). Lo más importante ha sido: 1. Mejora de perspectivas macro: tono positivo porque el BCE ya aprecia una mejora económica sobre todo en el S. Manufacturero. Por eso revisa al alza el PIB estimado de 2020 y esto es bueno para la confianza económica en la UEM. Además mejora la Tasa de Paro y descarta entrar en deflación. Aunque vean mejoras económicas, mantendrán los estímulos monetarios el tiempo necesario. 2. No intervención del Euro: malo para el crecimiento Europeo. El BCE no intervendrá la divisa y es lo que ha hecho que el euro se aprecie hasta 1,19/$. Este factor afecta al PIB de la UEM porque encarece las Exportaciones e impacta en el IPC. Pero en conjunto la reunión ha tenido poca relevancia, porque no ha habido ningún cambio en los estímulos monetarios y el BCE ha mantenido su postura "whatever it takes" acomodaticia y flexible. Es decir, una reunión tal y como se esperaba. Link al informe completo en el Bróker.

EE.UU.(ayer).- (i) El Senado vota en contra de la propuesta republicana de ayudas al sector salud por la pandemia. El Senado vota en contra de la propuesta republicana de 300.000M$ de ayudas al sector salud por la pandemia. Las votaciones fueron 52 a favor y 47 en contra, cuando son necesarias 60 para que su aprobación. Momentáneamente se suspende cualquier aportación. El temor es que no se alcance un acuerdo antes de las elecciones del 3 de noviembre. OPINIÓN: La vacuna contra el COVID-19 es uno de los puntos estrellas de la campaña electoral del presidente Trump. Al no ser aprobada la propuesta de ayudas, supone una menor disponibilidad de financiación a las biotecnológicas que la desarrollan y posiblemente alarga los plazos para poder disponer de la vacuna. Mala noticia tanto para el sector salud (retraso en tener la vacuna y necesidad de captar fondos para avanzar en el desarrollo) como para la bolsa de EE.UU. por la incertidumbre que añade este escollo a la campaña electoral. (ii) Las Solicitudes de Empleo se mantienen en el nivel más bajo desde el inicio de la pandemia. Se mantienen en 884K vs 846K esp. y 884K anterior. OPINIÓN: es un dato positivo, a pesar de ser algo más elevado de lo esperado, porque sigue siendo el nivel más bajo de solicitudes desde el comienzo de la pandemia en marzo. Además, hay que tener en cuenta que los datos corresponden al final de la temporada estival y, en ciertos sectores, las nuevas solicitudes pueden aumentar (sobre todo por el fin de empleos temporales). Por eso es positivo que, al menos, mantengan el nivel mínimo desde marzo.

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2.- Bolsa europea

Masmóvil (Acudir a la OPA; Cierre 22,44€; Var. Día +0,0%)

Elena Fernández-Trapiella

Anuncia que la OPA ha sido aceptada por un porcentaje del capital superior al 50%, con lo que es exitosa.
La operación estaba condicionada a la obtención del 50% del capital con lo que se cumple dicha condición. La intención de los fondos oferentes es excluir la compañía de Bolsa. El plazo de aceptación termina hoy (22,5€/acción en efectivo).

Opinión de Bankinter
Como hemos venido haciendo en los últimos días porque este desenlace era el previsible, recomendamos ACEPTAR LA OFERTA dado que Masmóvil será excluida de cotización.
IBEX-35

Pedro Echeguren

Cambia la composición del IBEX: Sale Ence y entra Pharmamar
El próximo 21 de septiembre se realiza este cambio. Los ajustes para el relevo de la papelera Ence por parte de la biotecnológica PharmaMar tendrán lugar al cierre del próximo viernes 18 de septiembre. Este será el único cambio, porque el CAT ha decidido no alterar ninguno de los coeficientes de cálculo que se aplican a las cotizadas para su ponderación en los índices de la bolsa española.

Opinión de Bankinter
Impacto negativo para Ence y positivo para Pharmamar dado que los fondos indexados venderán sus posiciones en la compañía saliente y comprarán en la entrante.

3.- Bolsa americana y otras

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Materiales -1,0%; Telecos -1,2%; Consumo No Cíclico -1,3%.

Los peores: Energía -3,6%; Tecnología -2,1%; Utilities -1,8%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) TYSON FOODS (63,45$; +3,6%) después de que Alemania registrara casos de gripe porcina similar a la registrada en África el año pasado. Alemania es uno de los mayores productores porcinos en Europa. Si esta enfermedad avanzase, encarecería el precio de la carne, beneficiando a los productos vegetales (p. ej. de Tysson Foods). (ii) QUEST DIAGNOSTICS (110,5$; +3,2%) porque mejoró sus perspectivas de ingresos y beneficios para este año, impulsados por el aumento de tests para la detección del CV-19. (iii) PVH CORP (67,05$; +3,1%) porque ayer anunció que dejará de utilizar pieles de animales exóticos en todos sus productos. Es un movimiento (hacia productos ESG) que suele estar bien valorado por el mercado y explica al menos parte de la subida de ayer.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: Muchas de las compañías del Sector Petrolero por el aumento de casos de CV-19 en EE.UU. y Europa, que enfría las perspectivas de producción y, por tanto, el consumo de energía. Entre las petroleras americanas destacan: (i) APACHE CORP (12,01$; -8,7%), (ii) OCCIDENTAL PETROLEUM (10,19$; -7,9%) y (iii) DEVON ENERGY CORP (8,87$; -7,4%). En el resto de mayores caídas, sobre todo las tecnológicas, pero no hubo un motivo concreto, sino una nueva toma de beneficios por la no aprobación de nuevos estímulos económicos en EE.UU. (ver Entorno Económico). Entre ellas destacaron (iv) APPLE (113,49$; -3,3%), (v) AMAZON (3.175$; -2,9%) y (vi) PayPal (190,09$; -2,3%).

Acceda al informe completo.