INFORME DIARIO - 14 de Agosto de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Las bolsas europeas y americanas se toman un respiro, caídas de precios en los bonos europeos..”

Toma de beneficios ayer en las bolsas europeas, apertura alcista pero el EuroStoxx50 no logra perforar la resistencia de los 3.300 puntos y termina cayendo -0,6%. Lo peor energía, bancos y aseguradoras. Los resultados de Aegon y Zurich decepcionan por el COVID-19, Munich Re anuncia estar expuesta a la explosión en Beirut. Buen dato de Precios de la Vivienda RICS en el Reino Unido (+12 vs. -5 esperado), pero el Footsie (-1,5%) es la peor bolsa europea. Apertura bajista en EE.UU. a pesar de un buen dato de Peticiones Iniciales de Desempleo (963k, vs. 1.100k esperado) y subida posterior tras la apertura para entran y cerrar en negativo por la tarde por la decepción al conocerse el estancamiento de las negociaciones para aprobar estímulos y el S&P 500 cierra perdiendo -0,2%. Suben comunicaciones y tecnología (Apple anunció que bajará el precios de sus packs de servicios digitales), caen inmobiliarias, energía y seguros. Nuevo máximo del Nasdaq: 11.042 (+0,3%). Caídas en los mercados de bonos periféricos (TIRs Italia +5,0pb; España +6,5pb: Portugal +7,3pb) y menores en Alemania (+3,5pb), mejor en EE.UU. (-1,3pp). El dólar cae a 1,1814 vs EUR (-0,3%)..

Hoy: "Las bolsas deberían caer suavemente, y no es malo."

La Esta madrugada las bolsas asiáticas han tenido subidas mínimas, mientras que los futuros apuntan a que las bolsas van a abrir en negativo, pero poco. Macro floja en China esta mañana (se esperaba): Ventas Minoristas -1,1%; Producción Industrial +4,8%. Hoy vemos una sesión ligeramente bajista. La macro importante en EE.UU. (Ventas Minoristas y Utilización de la Capacidad productiva de julio, y el Indicador de Confianza de la Univ. de Michigan). La semana próxima hay datos de PMIs, serán favorables. Hay buen fondo en las bolsas, las tomas de beneficios no asustan, son buenas, sirven para limpiar el mercado y no hay que ceder a la tentación de hacer caja en verano.

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1. Entorno económico

CHINA (1:50h).- Batería de datos chinos: (i) Las Ventas Minoristas (julio; a/a) se contraen en -1,1% vs +0,1% esp. y -1,8% en junio. OPINIÓN: dato negativo porque el mercado esperaba que este fuese el primer mes en expansión desde diciembre, con la economía china casi a pleno rendimiento y el CV-19 aparentemente controlado. Pero la precaución de la población aún afecta al Consumo. Aún así el indicador mantiene la tendencia positiva y estimamos que alcanzará el signo positivo en agosto/septiembre. (ii) La Producción Industrial (julio; a/a) aumenta por debajo de expectativas hasta +4,8% vs +5,1% esp. y +4,8% en junio. OPINIÓN: también es un dato negativo porque rompe la tendencia de crecimiento de los últimos 4 meses (desde -13,5% en febrero hasta +4,8% en junio). La lectura positiva es que mantiene un nivel decentemente bueno, porque antes del CV-19 la Producción Industrial (a/a) se situaba en +5,4% en media. (iii) Los Precios de Viviendas (julio; a/a) desaceleran de nuevo hasta +4,8% vs +4,9% en junio. OPINIÓN: es otro dato negativo pero menos sorprendente porque desde mayo 2019 los precios inmobiliarios en China están desacelerando mucho (p. ej. +10,7% a/a en mayo y +7,1% a/a en noviembre).

EE.UU. (ayer).- Buen dato de Peticiones Semanales de Desempleo y Paro de Larga Duración. Las Peticiones Iniciales de Desempleo en EE.UU. durante la semana del 8 de agosto ascienden a 963k, cifra inferior a los 1.100k estimados y que compara frente a 1.191 de la semana anterior (revisado desde 1.186k). Los parados de Larga Duración también mejor de lo esperado: 15.486 vs. 15.800k estimado y vs. 16.090k anterior (revisado desde 16.107k). Link al informe. OPINIÓN: Son datos positivos, continúa disminuyendo la cifra semanal de Peticiones Iniciales de Desempleo al igual que el número de Parados de Larga duración. Contrastan con el decepcionante ADP de Creación de Empleo en el Sector Privado. El consumo representa alrededor del 70% del PIB en EE.UU. y, la recuperación del empleo es vital para afianzar la recuperación económica en el país.

INDIA (ayer).- El IPC repunta en julio al +6,93% a/a y se acerca a zona de máximos. El IPC de julio repunta al +6,93% a/a por encima del +6,26% esperado y desde +6,23% en junio (revisado desde +6,09%). OPINIÓN: El incremento se debe principalmente al ascenso en los precios de alimentos, subidas de impuestos específicos sobre los carburantes de mayo y el repunte del precio del crudo que contribuyen a acelerar el aumento de los precios que retoman el nivel de crecimiento cercano al 7%. El pico inflacionista lo vimos en Dic-Enero (7,35% y 7,59% respectivamente). Esperamos un fuerte impacto del COVID-19 en el PIB de 2020E (-2,2%) seguido de una recuperación rápida en 2021E y 2022E (+6,3% y +6,5%). El tipo de interés de referencia se redujo en marzo al 4,4% (desde 5,15%) y en mayo al 4% y esperamos un recorte adicional de 50pb en el año

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2.- Bolsa europea

DAIMLER (Neutral; Pr. Obj: 48,4€; Cierre: 42,3€; Var. Día: -0,7%):Pagará una multa de casi 3.000M$ en EE.UU. Llega a un acuerdo con las autoridades de EE.UU. por el uso de un software que falseaba las emisiones en 250.000 vehículos diésel. Opinión de Bankinter:Noticias que deberían pesar sobre el valor hoy. La sanción es elevada e impactará en la generación de flujo de caja libre del grupo a lo largo de los próximos tres años. El escrutinio sobre los motores diésel, y sobre el nivel de emisiones en general, es cada vez más elevado por parte de las autoridades, por ello los fabricantes invierten con fuerza en el desarrollo de vehículos eléctricos.

VISCOFAN (Comprar; Precio Objetivo 70,0€; Cierre 63,95€; Var. Día +0,4%):Los resultados del 2T marcan nuevo record y los resultados acumulados del 1S20 baten expectativas. Más eficiencia y beneficiados por el CV-19. Mantenemos nuestra recomendación de Comprar y mejoramos el P. Obj. hasta 70,0€ desde 67,3€ (publicado en el 1T2020). Los resultados del 2T marcaron un nuevo record y el acumulado del 1S20 supera las expectativas. El aumento de consumo de productos básicos por el CV-19 (embutidos en el caso de Viscofan) beneficia a los resultados del Grupo. Lo más importante es: (i) Las Ventas aumentan en todas las zonas geográficas y productos; (ii) Los Márgenes mejoran gracias a la eficiencia por inversión realizada en 2016/2019 y (iii) El Grupo ha aumentado inventarios para protegerse de posibles cortes de suministro por CV-19 y seguir absorbiendo la demanda elevada.Pensamos que el Grupo mantendrá los buenos resultados por (i) el aumento de eficiencia tecnológica, (ii) mayor número de clientes (sobre todo en Asia y LatAm) y (iii) un mayor consumo de productos básicos; además del pago de dividendo históricamente estable y con rentabilidad atractiva. Link a la nota completa en el Bróker.

ABN AMRO (Neutral; Pr.Obj. 9,85€, Cierre: 8,53€; Var. -2,5%):Reestructura el negocio de Banca de Inversión (CIB).- La reestructuración en Banca de Inversión (CIB) tiene sentido, pero lleva tiempo y está pendiente una revisión estratégica más profunda. - Opinión de Bankinter: La reestructuración de la Banca de Inversión (CIB) mejora el perfil de riesgo, pero lleva tiempo (3/4 años para abandonar el trade finance fuera de Europa). La ratio de capital está en un nivel confortable (CET1FL ~14,0%) pero los índices de calidad crediticia aún no reflejan el repunte esperado en la morosidad y el equipo gestor anticipa más provisiones en 2S20. Mantenemos recomendación en Neutral: (1) la reorganización de CIB es el primer paso de una revisión estratégica más profunda - prevista para noviembre 2020 -. El nuevo plan de negocio probablemente se centre en mejorar la eficiencia, pero no descartamos deterioros de valor por la reestructuración de CIB y (2) el potencial estimado es limitado (<15%). Link al informe completo en el bróker.

3.- Bolsa americana y otras

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Telecomunicaciones +0,38%; Tecnología +0,04%; Consumo Discrecional -0,06%.

Los peores: Energía -2,0%; Inmobiliario -1,23%; Industriales -0,6%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER se encuentran: (i) PAYCOM SOFTWARE (301,88$; +4,9%) tras publicar resultados en línea con lo estimado (BPA 0,62$ en 2T20 vs. 0,64$ estimado) pero con buena evolución de la cartera y perspectivas de cara a próximos trimestres; (ii) KEYSIGHT TECHNOLOGIES (103,20$; +3,6%) tras recibir una nueva certificación para sus productos de ciberseguridad.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el AYER se encuentran: (i) CISCO SYSTEMS (42,72$; -11,2%), tras anunciar peores previsiones de ventas en el próximo trimestre. La compañía prevé caídas del -9%/-11% a/a frente al -7% estimado por el consenso. Cisco anunció además una reestrcturación que incluirá despidos y prejubilaciones, con el que espera reducir costes en 1.000M$; (ii) MICRON TECHNOLOGY (46,14$; -4,83%), también anunció que no al objetivo de ventas el próximo trimestre. La demanda se está debilitando. (iii) compañías vinculadas al petróleo como HOLLYFRONTIER (25,52$; -6,25%) o DEVON ENERGY (11,84$; -5,36%) por debilidad de precios y demanda y la insuficiencia de los recortes de producción por parte de la OPEC+.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): APPLIED MATERIALS (1,06$ vs. 0,951$).

HOY no hay ninguna publicación relevante

RESULTADOS 2T20 del S&P500: Con 457 compañías publicadas el retroceso medio del BPA es -32,6% vs -43,6% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 82,5%, el 3,5% en línea y el restante 14,0% decepcionan. En el trimestre pasado (1T20) el BPA fue -17,7% vs -8,3% esperado. Faltan por publicar 42 compañías.

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