INFORME DIARIO - 27 de Agosto de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Mercado soportado por buen dato de Duraderos en EE.UU. La tecnología, un día más, sigue tirando del carro."

La jornada vino marcada por un nuevo rebote, apoyado en unos excelentes Pedidos de Bienes Duraderos de julio (+11,2% vs +4,8% esperado), que fueron el único dato macro relevante del día. A este impulso se unió, una jornada más, el sector tecnológico. La excusa esta vez fue Salesforce, cuyos buenos resultados y su recién anunciada entrada en el DJI-30 impulsaron la acción un +26% en la sesión, arrastrando al alza a otras tecnológicas, como Netflix (+11%) o Facebook (+8,2%). Con esto, el S&P-500 cerró con una subida de +1,0%, +0,8% EuroStoxx-50 y el Nasdaq-100 marcó un nuevo récord en 11.971 (+2,1%).

Comportamiento dispar entre bonos periféricos y core. Así mientras España, Portugal e Italia recortaban TIRes, mientras que Alemania, Francia y Reino Unido ampliaban. El T-Note americano recortó -1 p.b., hasta 0,69%.

En resumen, una jornada en la que el mercado siguió siendo claramente alcista, dando por buena cualquier excusa para continuar subiendo.

Hoy: "Pendientes del PIB 2T (final) de EE.UU. y Jackson Hole. Posible consolidación tras las últimas subidas"

La primera parte de semana se ha visto animada por tres factores: (i) el anuncio de la FDA el domingo (aprobación tratamiento con plasma de pacientes infectados); (ii) ligera mejora en el tono de las relaciones chino-americanas y (iii) una macro en general positiva (especialmente el IFO alemán el lunes y Duraderos de EE.UU. ayer). Con esto el EuroStoxx-50 acumula en la semana +3,0%, +2,4% S&P-500 y +3,6% Nasdaq-100.

Hoy, la sesión estará marcada por la publicación del dato final del PIB 2T en EE.UU. (se espera que mejore ligeramente la cifra preliminar hasta -32,5% desde -32,9%) y por el comienzo de la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole. Las comparecencias más relevantes de la agenda son: Jerome Powell (Fed; 15:10h: “Revisión del marco de la política monetaria”), Philip Lane (BCE; 17:50h) y Andrew Bailey (BoE; mañana a 15:05h).

La continuidad o no del rebote durante la parte final de la semana, dependerá por tanto del PIB americano y de cómo se interpreten los mensajes desde Jackson Hole. En nuestra opinión, no es descartable una cierta toma de beneficios si finalmente ninguna de estas dos referencias aporta novedades relevantes. El fondo del mercado sigue positivo y los inversores apuestan claramente por una vacuna y/o tratamiento que parece encontrarse cada vez más cercana y que cuando se anuncie dará, sin duda, nuevas alas a las bolsas. Por eso, debemos dar poca importancia a lo que suceda hoy y mañana, incluso si el mercado retrocediese un poco.

.

1. Entorno económico

EE.UU.– Hoy interviene J. Powell (Gobernador de la Fed) a las 15:10h en el marco de las comparecencias de la conferencia anual en Jackson Hole en Wyoming a la que acuden banqueros centrales de todo el mundo y que este año será virtual, perdiendo así su principal atractivo, que son las relaciones y declaraciones informales. En nuestra opinión, los aspectos principales que abordará Powell son: (i) Una hipotética superior tolerancia hacia la inflación (el objetivo de la Fed es 2%) si a cambio se obtiene una recuperación más rápida del empleo perdido por el CV19. Este es el aspecto técnicamente más interesante por sus implicaciones sobre los bonos. Pero la clave será si indica o no cómo piensa llevarlo a cabo, una vez la Fed ha aplicado medias de inyecciones de liquidez casi infinita en térmios prácticos y puedo que no quiere tipos cero (Fed funds ahora 0,00%/0,025%). (ii) Desigualdad racial y social, después de las graves denuncias de abusos policiales contra ciudadanos de color en los últimos meses y la actividad del movimiento BLM. (iii) CV19, punto de situación, perspectivas, alcance y consecuencias. (iv) Relaciones con China. Es incierto qué enfoque puede adoptar a este respecto sin complicar aún más las relaciones diplomáticas.

La Fed sólo se reunirá 1 vez más antes de las elecciones del 3 Nov. Será el 15/16 sept. y en esa reunión toca por calendario que actualice sus estimaciones macro. La siguiente reunión será el 4/5 Nov. Eso hace que la intervención de hoy gane relevancia, pero creemos que Powell optará por un perfil más bien bajo porque en septiembre dispondrán más información sobre el impacto práctico del CV19 y por eso hoy adoptará un enfoque más cargado en el punto (ii).

FRANCIA (08.45h).- El Sentimiento Económico recupera en agosto hasta 93 vs 85 esperado y 82 anterior. OPINIÓN: Tras alcanzar un mínimo de 68 en abril, el indicador ha ido recuperando posiciones en los meses siguientes. La de agosto, que supera ampliamente la expectativa, es la cuarta subida mensual consecutiva, aunque el indicador todavía se sitúa lejos de los niveles pre- Covid-19 (101 en febrero). Tras aplicar unas de las medidas más severas de confinamiento de la UEM, el Gobierno francés ha ido moderando gradualmente las restricciones desde el 11 de mayo; aunque todavía sectores como hostelería y turismo siguen severamente afectados. Son previsibles nuevas mejoras del indicador a medida que la economía se vaya normalizando en los próximos meses.

SUIZA (07.45h).- El PIB del 2T20 retrocede -9,3% (a/a) vs -9,6% esperado y -1,3% anterior. En términos trimestrales, cae -8,2% vs -8,6% esperado y -1,3% anterior. OPINIÓN: Como en otros países, la caída del PIB ha sido menos acusada de lo esperado. Tras una primera mitad de año muy afectada por el parón de actividad generado por el Covid-19, prevemos una recuperación en la segunda parte del año. Estimamos una caída de PIB de -2,5% en 2020 y una recuperación de +3,3% en 2021. Suiza se beneficiará de sus elementos diferenciadores como una industria altamente tecnificada, capacidad de innovación y tecnología y su gran estabilidad tanto política como jurídica. Su ratio Deuda/PIB permanece muy por debajo de la media europea por lo que dispone de mayor margen de maniobra para estimular la economía y favorecer su recuperación.

CHINA (03.30h).- Los Beneficios de las empresas industriales aumentan en julio +19,6% (a/a) vs +11,5% anterior. En términos acumulados, disminuyen -8,1% vs -12,8% anterior. OPINIÓN: La recuperación del sector manufacturero acelera en línea con la normalización de la actividad económica. Es el tercer mes consecutivo de crecimiento positivo y el mayor ritmo desde 2018. El crecimiento en los meses próximos dependerá de la evolución de las tensiones comerciales con EE.UU. y la recuperación de las exportaciones.

EE.UU. (ayer).– Los Pedidos de Bienes Duraderos sorprenden positivamente y vuelven a recuperase en julio por tercer mes consecutivo. Buenas noticias para la inversión.-Tercer mes de recuperación tras las caídas motivada por el COVID-19. La tasa general aumenta más de lo esperado en julio: +11,2% m/m vs. +4,8% esperado. Excluyendo Transporte, que es la partida más volátil del indicador, el dato también resulta positivo. Aumenta +2,4% m/m vs. +2,0% esperado y +3,4% anterior. Excluyendo también defensa, el aumento es mayor, +9,9% vs. +9,7% anterior. Por sectores, es el primer mes desde que comenzó la pandemia que todas las partidas presentan evolución positiva. Destacan por la fortaleza de la subida los Transporte (+35,6%) y Bienes de Equipo (+13,6%). OPINIÓN: Buenas noticias por tanto ya que tras el parón causado durante los meses de mayor impacto del COVID-19 se produce una mejora del indicador que podrían anticipan una recuperación de la inversión en próximos meses. La mejora vendría apoyada por los estímulos tanto fiscales como monetarios del gobierno y por la progresiva recuperación del empleo y la productividad.

Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea

IBERDROLA (Comprar; Pr. Obj.: 11,70€; Cierre: 10,825€; Var. Día -0,6%). Se adjudica 90MW en fotovoltaica en Portugal. Iberdrola se ha adjudicado 90MW, con lo que eleva su capacidad total fotovoltaica en Portugal hasta 239MW. Representa el 35,6% del total adjudicado en subastas para generación fotovoltaica en Portugal entre 2019 y 2020. OPINIÓN: Impacto moderadamente positivo. Operación coherente con el objetivo de Iberdrola de incrementar su presencia en Portugal, donde aspira a tener 1M clientes en comercialización en 2025, lo que supondría una cuota de mercado del 20%.

3.- Bolsa americana y otras

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Telecomunicaciones +3,71%; Tecnología 2,05%; Consumo Discrecional +1,46%

Los peores: Energía -2,23%; Utilities -1,21%; Inmobiliarias -2,23%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) SALESFORCE (272,32$; +26,04%); tras la presentación de resultados en la que batió ampliamente expectativas la mejora en sus previsiones pre-CV19 para 2020. Valor que se encuentra en nuestra cartera americana. (ii) Netflix (547,53$; +11,61%); animada por el rally de la tecnología y un informe de Piper Sandler que reflejó un alto grado de lealtad de sus suscriptores frente a otras plataformas de streaming. (iii) Adobe (528,49$; +9,10%). La fuerte subida de Salesforce, mostrando fortaleza en sus resultados, arrastró a compañías relacionadas con el software como Adobe y Shopify (+5,03%).

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) NORWEGIAN CRUISE LINE (15,72$; -6,15%). La compañía cayó tras el anuncio por parte de Moody’s de un recorte de su rating hasta B2 desde Ba2 con perspectiva negativa. Además, continúan los retrasos en los cruceros que ahora fijan noviembre como mes para retomar la actividad. (ii) GREEN REALTY CORP (47,12$; -4,83%). Con exposición al mercado inmobiliario de oficinas en Nueva York acusa la tendencia al teletrabajo y en consecuencia una menor previsión por parte de Morgan Stanley en la demanda de inmuebles en Nueva York. (iii) HESS GROUP (46,30$; -4,18%), (iv) OCCIDENTAL PETROLEUM (12,96$; -4,07$), (v) DIAMONDBACK ENERGY (39,39$; -4,07%). Temor en el sector energético por los daños que pueda provocar el huracán Laura, intensificado en las últimas horas, y el recorte de la producción que conlleva para las compañías ubicadas en el golfo de México.

Ayer publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): NETAPP (0,73$; 0,41$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): GAP (22:15; -0,445 $), TIFFANY & CO (s/h; 0,135$), DOLLAR GENERAL (antes de la apertura; 2,45$, DOLLAR TREE (antes de la apertura; 0,92$), ULTA BEAUTY (tras el cierre; 0,125$), HP INC (tras el cierre; 0,43$).

RESULTADOS 2T20 del S&P500: Con 485 compañías publicadas el retroceso medio del BPA es -31,4% vs -43,6% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 82,9%, el 3,3% en línea y el restante 13,8% decepcionan. En el trimestre pasado (1T20) el BPA fue -17,7% vs -8,3% esperado. Faltan por publicar 24 compañía.

.

Acceda al informe completo.