INFORME DIARIO - 18 de Agosto de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Ligeras subidas en Bolsas, al igual que bonos y oro.”

Sesión de escasa volatilidad y ligeras subidas en las principales bolsas (S&P 500 +0,3% y Eurostoxx 50 +0,02%) tras el anuncio de nuevos estímulos monetarios en China. El PBOC (Banco Central de China) incrementa las facilidades de crédito para instituciones financieras hasta 700.000M RMB desde 550.000M RMB anterior. Destaca positivamente la tecnología, que llevó al Nasdaq a subir +1% y acumula una revalorización del +24% en 2020. Por el contrario, los bancos cayeron, privando al S&P 500 de cerrar en nuevos máximos históricos, después de que Warren Buffet anunciara que recorta sus posiciones en el sector financiero. ¡Algo que en Bankinter llevamos recomendando desde hace meses!

El dólar continuó depreciándose (-0,2% hasta 1,187/€) tras decepcionar el Empire Manufacturing, que vuelve a poner de manifiesto la ralentización de la recuperación económica por los rebrotes de COVID-19 y la necesidad de nuevos estímulos fiscales. Los bonos subieron ligeramente, recortando su rentabilidad en -3p.b. el Bund hasta -0,451% y -2p.b. el T-Note hasta 0,69%. El oro subió +2,2%, acercándose de nuevo a la cota de los 2.000$/barril. Sesión veraniega sin tensiones destacables.

Hoy: "Sesión típicamente veraniega con escasa volatilidad."

Prevemos otra sesión de escasa volatilidad y pocas referencias. Toman especial relevancia los resultados de Walmart y Home Depot y si dan cualquier previsión para el 3T20 o visibilidad sobre la evolución del negocio en julio y agosto. El Consumo Privado, clave para la recuperación económica, podría estar perdiendo tracción en EE.UU. y la Confianza del Consumidor se ve afectada por los rebrotes de COVID-19 y la falta de nuevos estímulos. Los datos macro no tendrán capacidad de marcar la dirección del mercado. Tendremos datos del sector inmobiliario: Viviendas Iniciadas y Permisos de Construcción, que tenderán a estabilizarse (media de los últimos 5 años: 1.228k), después de una fuerte recuperación de la actividad tras el virus. En el frente geopolítico, EE.UU. ha aprobado nuevas restricciones a Huawei.

Con todo esto, sesión de escasa volatilidad en la que el objetivo seguirá siendo consolidar niveles. Es probable que debamos esperar todavía algunos días para ver otro nuevo máximo históricos del S&P500. Pero ocurrirá. Mantenemos nuestra estrategia pro-bolsas que tan bien ha funcionado.

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1. Entorno económico

EE.UU./CHINA.- Nuevas restricciones por parte de EE.UU. a Huawei. El Gobierno americano ha endurecido la ley de manera que complica el acceso a la licencia que permite a fabricantes extranjeros vender semiconductores a Huawei. Esta restricción está limitada a fabricantes que usen equipos de fabricación americanos. Además, ha incluido a 38 filiales de la compañía en la lista de amenazas para la seguridad nacional. OPINIÓN: Noticia de impacto negativo pero en abolsuto sorprendente, que añade incertidumbre y no favorece la confianza de los inversores. EE.UU. limita las opciones de Huawei para obtener chips, lo que a largo plazo podría suponer un corte en la producción. Continúa la guerra comercial con el objetivo puesto en una de las principales tecnológicas chinas.

ALEMANIA.- El Bundesbank afirma en su último Informe Mensual que “la economía (alemana) se encuentra actualmente en curso de recuperación y debería crecer con fuerza durante el verano”. También afirma que el empleo ha sufrido un “considerable impacto” pero que, teniendo en cuenta la desaceleración de la economía “el ajuste es bastante moderado”. OPINIÓN: Impacto más bien positivo porque el enfoque del Buba carece de dramatismo y parece casi optimista en cuanto a la recuperación de la actividad. Link al informe

AUSTRALIA.- El RBA (banco central) expresa en las actas de su última reunión que no cree necesario flexibilizar aún más su política monetaria porque las medidas que ha adoptado hasta ahora arrojan unos resultados “ampliamente como esperado” y “la mayoría de los consejeros piensan que la pérdida de actividad no ha sido tan severa como se esperaba y que la recuperación está en marcha en la mayor parte del país”. Sin embargo, sí creen que los estímulos fiscales deben permanecer durante cierto tiempo porque la incertidumbre sigue afectando al Consumo Privado y a la Inversión Empresarial. OPINIÓN: Impacto más bien positivo porque el Consejo del RBA estima que la recuperación está en marcha a pesar de los rebrotes (especialmente en el Estado de Victoria) y que, por tanto, no será necesario bajar su tipo director más allá del 0,25% actual. Creemos que este enfoque es acertado puesto que consideramos un error - en cualquier economía - llevar el tipo director hasta territorio negativo, algo que parece tienen intención de evitar.

EE.UU. (ayer).- (i) El Índice Empire Manufacturing de la Fed de NY retrocede en agosto hasta 3,7 vs 15,0 esperado y 17,2 anterior. OPINIÓN: A pesar del retroceso, el indicador se mantiene en niveles saludables desde una perspectiva histórica. Está en línea con la desaceleración en julio de otros indicadores como Producción industrial. La reducción de los meses anteriores, cierta pérdida de impulso en la actividad tras los brotes por CV19 y el retraso en la aprobación de nuevos estímulos fiscales. (ii) El índice NAHB de Precios de la Vivienda mejora en agosto hasta 73 vs 74 esperado y 72 anterior. OPINIÓN: Se mantiene la recuperación de los precios inmobiliarios, que marcan una V del indicador desde niveles de 30 en marzo. El índice se aproxima al máximo histórico en diciembre 1998 (78).

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2.- Bolsa europea

SIEMENS (Neutral; P. Obj: 125,7€; Cierre 116,42€; Var. Día +0,2%). Consigue un contrato en India para 215 aerogeneradores con 473MW de potencia total.Entrará en funcionamiento en sept.2021 e incluye la fabricación, suministro, instalación y puesta en marcha de aerogeneradores del modelo SG 2.2-122. La Compañía no ha anunciado el importe del contrato, pero en principio parece relevante.OPINIÓN: Impacto positivo moderado sobre la cotización al no ser posible cuantificar el importe. Estratégicamente es relevante porque refuerza la posición en India con la compañía Adani Green Energy (su cliente en este nuevo contrato), a la que ya ha suministrado un total de 860MW.

3.- Bolsa americana y otras

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Consumo Cíclico +1,21%; Inmobiliarias +0,89%; Tecnología +0,67%.

Los peores: Financieras -1,54%; Energía -0,63%; Industriales -0,50%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) L BRANDS (28,80$; +8,5%) que alcanzo máximos de las últimas 52 semanas. La compañía presentará resultados del 2T20 el próximo miércoles 19 de agosto y se espera un BPA de -0,43$/acción; (ii) GENERAL MOTORS (30,01$; +7,7%) tras especulaciones de que podría separar el negocio de vehículos eléctricos para aflorar más valor. GM prevé vender más de 20 modelos eléctricos en 2023. El negocio podría tener un valor de mercado de 100.000M$; (iii) NVIDIA (493,48$; +6,7%). Varios analistas han elevado su precio objetivo ante la perspectiva de buenos resultados del 2T20 que se publicarán el próximo 19 de agosto.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) AMERICAN AIRLINES (12,62$; -5,3%), UNITED AIRLINES (34,4$; -4,9%), ALASKA AIR GROUP (36,26$; -3,8%). Mala sesión para las aerolíneas tras el anuncio de algunas de recorte de rutas domésticas así como de medidas de flexibilización de cambios de billetes que eleva el entorno competitivo en el sector; (ii) CARNIVAL CORP (14,68$; -5,1%). La compañía enfrió la expectativa de que los cruceros puedan reanudarse en 2020 mientras las restricciones sanitarias se mantengan; COTY (3,98$; -5,0%). El COVID-19 está teniendo un impacto severo en sus ingresos de cosméticos, donde pierde cuota de mercado.

Ayer no hubo ninguna publicación relevante de resultados.

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): WALMART (13.00h.; 1,244$); HOME DEPOT (n.d.; 3,661$); KOHL¿S (antes apertura; -0,873$).

RESULTADOS 2T20 del S&P500: Con 458 compañías publicadas el retroceso medio del BPA es -32,6% vs -43,6% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 82,5%, el 3,5% en línea y el restante 14,0% decepcionan. En el trimestre pasado (1T20) el BPA fue -17,7% vs -8,3% esperado. Faltan por publicar 41 compañías.

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