INFORME DIARIO - 10 de Julio de 2012 -

En el informe de hoy podrá encontrar

Ayer: “Presión sobre España previa al Eurogrupo”

Sesión previa a la reunión del Eurogrupo, que reflejaba por la mañana un recrudecimiento de la presión sobre el Ibex y la deuda española, superando el bono a 10 años el nivel del 7%. Esta situación llevaba a Francia y Alemania a financiarse a tipos negativos. No obstante, a medida que se acercaba el cierre, las caídas en la bolsa europea se reducían al extenderse los rumores que apuntaban a una prórroga de un año que se otorgaría a España para cumplir con su objetivo de déficit. WS abría con la mirada puesta en Alcoa, que publicaba ya con las bolsas cerradas, dando así el pistoletazo de salida a una temporada de resultados que apunta, según las estimaciones, a un retroceso del BPA para el conjunto de las 500 compañías del S&P de -1,5%. En este contexto, el Bund cerraba con un ligero avance (TIR: 1,32% vs. 1,33% ant.) y el diferencial del bono español se ampliaba hasta niveles de 574 p.b desde 563p.b ant, con unas bolsas europeas que cerraban con caídas lideradas por el Ibex.

Hoy: “Tiempos y condicionalidad siguen pesando”

Asia ha recibido con frialdad el comunicado del Eurogrupo. A pesar de que no todos los puntos aparecen en el comunicado oficial, se ha aprobado la concesión del crédito a la banca española, adelantando 30.000M€ que estarán disponibles a finales de julio si hubiera una urgencia. No obstante, y hasta que se cree el supervisor bancario único, el fondo de rescate prestará a las entidades financieras vía FROB, incrementando la deuda del Estado, que luego será cancelada una vez el fondo de rescate permanente (ESM) pueda recapitalizar directamente entidades. Por el momento, y hasta que se apruebe oficialmente el 20 de julio, se siguen sin conocer las condiciones del crédito, aunque parece bastante claro que el vencimiento será a 15 años. Además, lo más probable es que se exija a toda la banca española cumplir con un Core Capital mínimo del 9%. Por otra parte, el comunicado acepta las recomendaciones de la Comisión Europea por lo que España contará con una prórroga de un año para alcanzar un objetivo de déficit inferior al -3%. En definitiva, los nuevos objetivos de déficit serán: -6,3% en 2012 vs. -5,3% ant.; 2013: -4,5% vs. -3% ant. y -2,8% para 2014. Tras este aplazamiento, se espera indudablemente que España ponga en marcha nuevas medidas de recorte que, según las palabras de Montoro ayer, irían en la línea de un aumento del IVA, modificaciones en la jornada laboral de los funcionarios y otras medidas que conoceremos esta semana. Hoy no contamos con referencias macro relevantes, por lo que los tiempos y la condicionalidad del acuerdo alcanzado en la cumbre europea seguirán pesando sobre las bolsas. Sin referencias tampoco por el lado de resultados empresariales esperamos retrocesos limitados tanto en Europa como en EE.UU. con un Bund soportado (TIR: 1,31%) y los bonos periféricos, en especial los españoles, seguirán presionados.

Fecha del comentario

1.- Entorno económico

FRANCIA.- (i) El Banco Central galo mantiene su previsión de contracción en el 2T para la economía gala (-0,1%). (ii) El Tesoro francés ha colocado 3.917M€ en letras a 91 días con un tipo medio de -0,005% vs. 0,048% ant y bid to cover 2.32 vs. 1.99 ant.; 1.993M€ en letras a 168 días con un tipo medio de -0,006% vs. 0,096% ant. bid to cover 3.2 vs. 3.23 ant. y 1.793M€ a 350 días tipo medio 0,013% vs. 0,163% ant. bid to over 2.77 vs. 2.38 ant.

BCE.- (i) Nowotny dice que una mayor rebaja del tipo de depósitos por debajo de 0 no tendría efecto. (ii) No compró bonos en mercado secundario dentro de su programa de compra de activos y ya suma 17 semanas sin actuar. (iii) Draghi en su comparecencia decía que el ESM no estará preparado para recapitalizar a los bancos a finales de 2012, aunque criticaba que algunos gobiernos estuvieran intentando contradecir lo pactado en la cumbre europea.

ALEMANIA.- Colocaba 3.290M€ a 6 meses a un tipo medio negativo -0,034% vs. 0,007% ant. con un bid to cover de 1.7 vs. 1.2 ant.

UEM.- (i) Confianza del inversor Sentix julio -29.6 vs. -26.6 e. y -28.9 ant. (ii) Shaeuble dice que la creación del supervisor bancario europeo tardará.

EE.UU.- (i) El presidente pedía ayer en un comunicado la extensión de los recortes impositivos de la era Bush (familias que ganan menos de 250.000$). (ii) Crédito al consumo de mayo 17.117M$ vs. 8.500M$ e. y 9.950M$ ant. (revisado desde 6.515M$). Dato muy elevado que podría estar adelantando que las familias americanas vuelven a tener problemas para llegar a fin de mes.

NUEVA ZELANDA.- (i) Encuesta opinión empresarial NZIER 2T -4 vs. 13 ant. (ii) Crédito al consumo con tarjetas junio m/m retail +0,4% vs. 1% ant. ; consumo total +0,3% vs. 1,3% ant. (iii) Indice precio vivienda a/a junio +4,2% vs. +3,9% ant.

AUSTRALIA.- Condiciones empresariales NAB junio -1 vs. -4 ant. e Índice confianza NAB -3 vs. -2 ant.

CHINA.- Flojos datos de balanza comercial, especialmente en lo referente a las importaciones aunque en ambas partidas empeora respecto al mes anterior. Balanza comercial junio: 31.720M$ vs. 24.000M$ e. y 18.700M$ ant. Exportaciones (a/a): +11,3% vs. +10,6% e. y 15,3% ant. Importaciones (a/a) : +6,3% vs. 11% e. y 12,7% ant.

JAPON.- Confianza del consumidor junio 40.4 vs. 40.7 esperado y ant.

EUROGRUPO.- Ayer se aprobaron los siguientes puntos clave (aunque no todos aparecen en el comunicado oficial): (i) Entrega a cuenta a España de 30.000M€ (sobre el total máximo de 100.000M€) para su sistema financiero antes de terminar julio, vía EFSF hasta que entre en funcionamiento el ESM, sin que en ninguno de ellos exista prelación de cobro (es decir, se confirma el no-senority status, aspecto muy importante). Inicialmente computarán como deuda pública, pero dejará de ser así cuando esté en funcionamiento el supervisor bancario único (antes de terminar 2012, para lo cual la CE presentará una propuesta de funcionamiento a principios de septiembre). Los bancos españoles deberán mantener un core capital mínimo del 9%. (ii) Las discusiones técnicas sobre la forma en que el ESM podrá recapitalizar bancos directamente comenzarán en septiembre, de manera que el mecanismo esté listo una vez el supervisor bancario único esté operativo. (iii) Se otorga un año más, hasta el 2014, para corregir el déficit público de España a -3%, según el siguiente calendario: -6,3% en 2012 vs. -5,3% ant.; 2013: -4,5% vs. -3% ant. y -2,8% para 2014. A cambio se pide un plan de reducción de gastos en las CC.AA. y la presentación de un presupuesto del conjunto del Estado bianual (2013/14). Además, muy probablemente pero pendiente de su confirmación, subir el IVA y ampliar la jornada laboral a los funcionarios, con evaluaciones periódicas de productividad. (iv) Otras cuestiones: El memorándum oficial (MoU) y definitivo con España se firmará el 20 de julio, se revisarán las condiciones de la asistencia a los bancos irlandeses y se prosigue con la revisión del programa de asistencia a Portugal (la misión de la Troika regresará al país el 28/8). Link al comunicado del Eurogrupo: http://eurozone.europa.eu/media/773170/eg_statement_9_july_2012.pdf REINO UNIDO.- (i) Ventas por menor de junio por debajo de expectativas: +1,4% (a/a) vs +2,0% esperado y vs +1,3% ant.; (ii) Tendencia de precios de vivienda (RICS) de junio con cierto deterioro: -22% vs -16% esperado y vs -17% ant. (revisado a peor desde -16%). Este indicador no muestra la variación de precios, sino la diferencia entre opiniones negativas y positivas sobre los precios que mantienen brokers inmobiliarios y promotores.

REINO UNIDO.- (i) Ventas por menor de junio por debajo de expectativas: +1,4% (a/a) vs +2,0% esperado y vs +1,3% ant.; (ii) Tendencia de precios de vivienda (RICS) de junio con cierto deterioro: -22% vs -16% esperado y vs -17% ant. (revisado a peor desde -16%). Este indicador no muestra la variación de precios, sino la diferencia entre opiniones negativas y positivas sobre los precios que mantienen brokers inmobiliarios y promotores.

Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS#

2.- Bolsa española .

GRIFOLS (Comprar, P. Objetivo: 23€; Cierre: 21,07€; Var. Día: -1,2%): Moody¿s mejora su rating.- Sube su rating de compañía hasta Ba3 desde B1, mientras que la deuda sénior hasta Ba3 desde Ba2. Los argumentos son: consecución de las sinergias previstas en la adquisición de Talecris, reducción del apalancamiento y recapitalización de los dividendos. Impacto: Positivo

3.- Bolsa europea.

ASML (Cierre: 39,74€; Var. Día: -1,82%): Firma un acuerdo con INTEL para recibir 4.100M$ a cambio de una participación del 15% de la sociedad.- Según han acordado, Intel recibirá, inicialmente, una participación del 10% del fabricante de chips ASML por invertir 2.100M$ en la compañía y otros 553M$ irán destinados a investigación. Posteriormente, podría adquirir otro 5% pagando el importe restante, 1.447M$, previa autorización de los accionistas. Así, Intel conseguiría una participación del 15% del capital de la holandesa. Adicionalmente, Intel ayudará a financiar 1.000M$ en investigación de tecnologías innovadoras como las láminas de 450 milímetros y la fabricación de chips de litografía ultravioleta. Impacto: Positivo.

VESTAS (Cierre: 3,739€; Var. Día: -2,14%): La compañía china Ming Yang Wind Power, desmiente que planee comprar Vestas.-. La semana pasada surgió el rumor de que la compañía china, planeaba comprar al mayor fabricante de turbinas del mundo, Vestas por 1.500M€-2.000M€. Debido a este rumor, las acciones de Vestas repuntaron un 6,9%, pero tras el desmentido, perdieron un 2,4%. En la actualidad, la compañía danesa se encuentra en plena restructuración de deuda. Se ha visto duramente golpeada por la caída de la demanda de la energía eólica, los recortes presupuestarios del Gobierno danés que redujo el apoyo a las energías renovables y las dificultades a la hora de encontrar financiación para nuevos proyectos. En 2012 Vestas ha perdido un 53% de su valor en bolsa. Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.- Los mejores: Salud +0,63%; Telecos +0,37%; Consumo básico -0,07%. Los peores: Materiales -0,71%; Energía -0,57%; Consumo cíclico -0,53%.

Ayer comenzó la presentación de resultados trimestrales. El BPA esperado de las compañías del S&P 500 es de -1,5% (ex-financieras: -1,8%).

Ayer publicó: Alcoa (BPA 0,06 vs 0,053$/acc e.).

Hoy no publican compañías relevantes.

Lo más importante se verá el viernes, con las presentaciones de JPMorgan (BPAe 0,766$/acc.) y Wells Fargo (BPAe 0,811$/acc.).

ALCOA (Cierre: 8,76$; Var. Día: +0,3%).- La compañía ha inaugurado la temporada de resultados 2T’12. Cifras principales comparadas con el consenso de Reuters: Ingresos 6.000M$ (-9%) vs. 5.800M$ e., BNA -2.000M$ (vs +BNA 322M$ en el 2T’11), BNA ajustado (sin cargas por pleitos con Aluminium Bahrain) +61M$, BPA 0,06 vs 0,05$/acción esperado. Por tanto, la compañía logró batir expectativas a pesar de que los precios del aluminio se encuentran en mínimos de hace dos años. Además, prevé un incremento de la demanda en el sector aeroespacial y automovilístico. Su cotización subió +2% en el mercado fuera de horas, ya que la presentación de resultados se hizo al cierre del mercado. Actividad: Aluminio.

WELLPOINT (Cierre: 61,95$; Var. Día: +3,4%).- Va a comprar su rival Amerigroup Corp. por 4.460M$ (con efectivo y deuda) de forma que doblará su negocio Medicaid, clara apuesta por la expansión del plan de salud del gobierno para la gente de menor renta. El negocio conjunto contará con 4,5 millones de beneficiarios y tendrá presencia en 19 estados. Wellpoint ofrece 92$/acción por Amerigroup, lo que supone una prima del 43% con respecto al precio de cierre del viernes. Esta operación está contagiando a las compañías del sector, de forma que las más pequeñas están experimentando importantes repuntes en previsión de que puedan ser adquiridas. Esperan que la operación se complete en el 1T’13 y que pase a contribuir positivamente al beneficio desde ese ejercicio, añadiendo al BPA 1$/acción. Actividad: Seguros médicos.

VERIZON (Cierre: 44,74$; Var. Día: +0,72%).- Parece que el regulador está cerca de aprobar el plan de Verizon Wireless para comprar frecuencias de ondas a compañías de telefonía fija. En diciembre anunció que quería hacerse con varios espectros de Comcast y Time Warner Cable por unos 3.900M$. El regulador dará el visto bueno siempre que se garantice que no repercutirá negativamente en los consumidores. Actividad: Telecomunicaciones.

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