Buena música, pero falta buena parte de la letra

	José Luis Martínez Campuzano de Citi
	Martes, 10 de Julio del 2012 - 8:34:07 desde capitalbolsa.com
	España consiguió ayer varias cosas en principio positivas. Por un lado, se aplaza en un año el objetivo de déficit del 3.0% del PIB (en realidad, del 2.8% en 2014). Para este ejercicio pasaría del 5.3% inicial ahora al 6.3%, en 2013 del 3.0% hasta el 4.5%. La contrapartida son planes de ajuste que deben ser presentados de forma inmediata y la creación de una institución independiente que valore y asesore en el cumplimiento de los objetivos de déficit tanto a la Administración Central como a las regionales. La Comisión Europea supervisará la evolución de las cuentas trimestralmente. En segundo lugar, hay un acuerdo político sobre la recapitalización de las cajas que se saldará con la firma el 20 de julio del programa final. De los 100 bn. aportados ya 30 bn. podrían estar disponibles a final de mes por razones de urgencia. ¿Contrapartidas? Tendremos que esperar a esta fecha para conocerlas en detalle. Por último, se reitera que el ECB podría comprar deuda en el mercado a cuenta del EFSF (no primario). Pero tampoco se fijan los detalles de esta operación, básica para reducir las primas de riesgo. En definitiva, pocas novedades. Buena música, pero falta buena parte de la letra. Esto explica la tímida o nula reacción del mercado. Claro que siempre podría haber sido peor. ¿Qué queda por conocer en España? Precisamente, desde las medidas de ajuste hasta la evolución de las cuentas públicas de las CCAA. Este es el calendario a muy corto plazo: - 11/07 El Presidente Rajoy expondrá en el Parlamento todas o una parte importante de las medidas que aprobará el Consejo de Ministros el viernes - 12/07 Se reúne el Consejo de Política fiscal y financiera entre el Gobierno y las CCAA - 13/07 Consejo de Ministros para aprobar las medidas de ajuste - 16/07 Se aprobarán los techos de gasto de las CCAA para 2013 ¿Suficiente todo esto para calmar a los mercados? Ayer el Presidente del Eurogrupo (permanece Juncker en el puesto) rechazó que haya nada porque preocuparse sobre la asistencia a Grecia a corto plazo, pensando en agosto. Todo perfecto pues. Pero, sin embargo, la reacción del mercado a todas estas en teoría buenas noticias está siendo neutral o directamente negativa. Quizás porque ya estemos saturados de las palabras frente a las decisiones. Quizás porque estemos agotados de una Crisis intermitente que parece no tener fin. Tal vez porque, pese a los acuerdos, se mantiene en el aire su aplicación ante la ausencia de detalles. Al final, porque la desconfianza ha llegado a un punto que sólo es posible vencerla con hechos y contundentes. Lo podremos comprobar esta misma semana en España. En estos momentos las bolsas asiáticas se dejan un 0.3% en promedio. La bolsa de Japón con un recorte del 0.23%. La de China cae un 0.5%, aunque sobre el mercado pesa el desplome de ayer superior al 2.5%. Precisamente en China hemos conocido el saldo comercial de junio con un superávit de 31.7 bn.$ frente a los 18.7 bn. de mayo. La cifra, aparentemente positiva, esconde un aumento inquietante del 6.3% anual en las compras (se esperaba el doble) y del 11.3% en las ventas (en este caso la subida prevista era del 9.9%). Las bolsas USA ayer con descensos finalmente moderados, pero que se profundizan ahora en aplicaciones con el S&P retrocediendo un 0.3% hasta 1344 puntos. ¿La culpa la tuvo Alcoa? La acerera presentó ayer a última hora resultados algo mejores de lo esperado, hasta 6 ctmos por acción desde los 5 ctmos previstos. Sus responsables consideraron que el mercado está sobrereaccionando la desaceleración, cuando esperan que la demanda se mantenga fuerte en un contexto de fuertes fundamentales. Pocas novedades en la apertura del riesgo país en Europa. El diferencial bonobund 10 años en 571 p.b. y el italiano en 477 p.b. La rentabilidad del bono 10 años en 7.03%. Ya saben como Alemania colocó ayer letras a 6 meses con una rentabilidad negativa récord de 0.0344%. La adjudicación fue de 3.2 bn. EUR. Francia también colocó papel ayer en diferentes plazos e 13/24/50 semanas por un total de 7.7 bn. En el 6 meses la rentabilidad fue nula. El treasury 10 años en niveles de 1.51%. A la espera del resultado de la subasta de deuda a 2 años por un importe superior a los 30 bn. $. En teoría la rentabilidad debería ser inferior al 0.25%. El EUR en niveles ahora de 1.2287 USD. El precio del crudo, con la amenaza de restricción de oferta desde Noruega, en 98.57 $ barril. Y el precio del oro en 1585 $ onza.