INFORME DIARIO - 07 de Marzo de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

04/03/2022
Bolsas: “Bajamos exposición de nuevo, con rotundidad, ante el deterioro de la situación. Proteger es la prioridad.”

Llegados a este punto cualquier desenlace en Rusia/Ucrania será malo, afectando a geoestrategia y mercados durante cierto tiempo, así que bajamos exposición más rotundamente.- El lunes de la semana pasada bajamos exposición a bolsas -10% lineal a todos los perfiles por sentido común y como respuesta a un aumento del riesgo del mercado. Fue una medida preventiva en la que dijimos profundizaríamos o no más adelante, dependiendo del desarrollo de los acontecimientos. Lo sucedido la última semana pone las cosas más difíciles. Rusia no aceptará nada distinto a una victoria, puesto que su plan inicial de una invasión rápida se ha frustrado y ha perdido la guerra de la opinión pública global al desautorizarse moralmente con sus

INFORME DIARIO - 04 de Marzo de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer:“Risk-off con rotación sectorial en bolsa y toma de beneficios puntual en bonos europeos.”

Caídas y rotación sectorial en bolsa ante la delicada situación de Ucrania (ganan las utilities y el inmobiliario en el S&P 500 y pierden el consumo y la tecnología). EEUU parte de una posición mejor que Europa para afrontar la crisis - menor dependencia energética & relaciones comerciales con Rusia -, pero no es totalmente inmune al riesgo (precios de la energía & perspectivas de crecimiento global). Desde la invasión rusa, la bolsa europea sufre más que el resto como es lógico. En el conjunto del año/YTD el EuroStoxx 600 acumula una caída de -10,3% (vs -8,5% el S&P 500 vs -9,0% el CSI chino).

INFORME DIARIO - 03 de Marzo de 2022 -

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Ayer:“La bolsa rebota tras dos sesiones de tomas de beneficios.”

Sesión de recuperación en las bolsas tras dos días de tomas de beneficios: EuroStoxx50: +1,5%, S&P 500 +1,9%. El mercado sube impulsado por financieras, industriales y energía. Jornada sin apoyo de la macro (en EE.UU. el ISM Manufacturero y Encuesta de Empleo ADP mejores de lo esperado, la fortaleza del mercado laboral augura subidas de tipos; mal el IPC de la UEM).

INFORME DIARIO - 02 de Marzo de 2022 -

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Ayer:“El risk-off continúa. Petróleo y bonos al alza.”

Sesión de caídas en bolsas: ES-50:-4,0%, S&P -1,6% . El mercado continúa en modo risk -off encajando el recrudecimiento de la ofensiva militar de Rusia en Ucrania y la mayor presión de Occidente vía sanciones. Entramos en una fase más violenta del conflicto. Por sectores, los bancos siguen liderando las caídas (Stoxx 600 Banks -6% ayer y -14% desde el comienzo de la invasión). Los sectores más defensivos (salud, consumo básico, activos regulados,..), la energía (petroleras) y la ciberseguridad muestran un mejor comportamiento relativo en este entorno.

INFORME DIARIO - 01 de Marzo de 2022 -

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Ayer:“Risk-off tras sanciones a Rusia.”

El mercado encaja las sanciones aprobadas contra Rusia el fin de semana y la incertidumbre abierta por el conflicto bélico en Ucrania con un movimiento claro hacia activos refugio (Bund 0,13%, -9,6 pb; T-Note 1,875%, -8,7 pb; ¥/€ +1%; CHF/€ +1,4%) y recortes en las bolsas (ES-50 -1,2%, S&P500 -0,2%). Solo el Nasdaq100 cierra en positivo (+0,3%), con empresas de ciberseguridad a la cabeza (Crowdstrike +7,4%, Fortinet +6,0%, Palo Alto +4,3%). En Europa, bancos y petroleras acusan las mayores caídas, especialmente aquellos con mayor exposición a Rusia (Unicredit -9,5%, SocGen -9,9%, BP -4,0%; TotalEnergies -5,6%). El Índice Euro Stoxx Banks cae -5,7%. El crudo repunta ante el temor de que el suministro de Rusia, 2º

INFORME DIARIO - 28 de Febrero de 2022 -

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Hoy: Bolsas: “Por sentido común, bajar exposición…pero sin sobrerreaccionar. Powell (Fed), protagonista… tras Rusia.”

Rusia y Powell (Fed) como referencias principales.- Esta semana más allá del desenlace Rusia/Ucrania está Powell, pero más allá de Powell no hay prácticamente nada relevante, aunque se publique mucha macro. Ésta quedará relegada a segundo o tercer plano. Lo más importante ahora es reducir algo exposición a bolsas por sentido común y como respuesta a un aumento del riesgo del mercado, algo que nosotros ya hicimos el jueves pasado, y favorecer petroleras (Repsol, ENI, Galp), materias primas, infraestructuras (REE, Enagás) y ciberseguridad (Fortinet, Crwodstrike, Palo Alto). Al menos durante un tiempo y como medida

INFORME DIARIO - 25 de Febrero de 2022 -

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Ayer: "La invasión de Ucrania agita el mercado.”

Jornada de tensión en Europa tras el inicio de la invasión de Ucrania. Las bolsas retroceden allí con fuerza, aunque suavizan los descensos al final de la sesión (EuroStoxx50 -3,6%; Ibex35 -2,9%). Lideran las caídas los sectores Financieros e Industriales. En cambio, en EE.UU., las bolsas terminan rebotando (S&P 500 +1,5%; Nasdaq 100 +3,4%) tras el discurso de Biden. Destaca la ciberseguridad, una de nuestras preferencias dentro de la Tecnología, que lidera las subidas: Fortinet +11,2%, Palo Alto +13,1%. Crowdstrike +13,0%.

INFORME DIARIO - 24 de Febrero de 2022 -

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Ayer: "Mercados erráticos, ante la incertidumbre pendiente sobre Ucrania.”

Jornada de más a menos. El anuncio de sanciones limitadas, por el momento, favorecía un inicio de sesión al alza en Europa. Sin embargo, la incertidumbre sobre la evolución del conflicto en Ucrania, que declaraba ayer el estado de excepción, generaba recortes en EE.UU. (de la que solo se salvó el sector de Energía +1,0%), dando lugar a tomas de beneficios en Europa al final de la sesión (EuroStoxx50 -0,3% y Ibex35 -0,6%). Las volatilidades volvieron a subir a ambos lados del Atlántico (+7,7% el VIX y +1,5% la del EuroStoxx50), mientras el Oro y el Petróleo se mantenían elevados. El dólar y el franco suizo se apreciaban ligeramente frente al Euro.

INFORME DIARIO - 23 de Febrero de 2022 -

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Ayer: "Las bolsas consiguen reconducirse.”

Las bolsas consiguen reconducirse. El Eurostoxx-50 cerró plano, después de llegar a caer cerca de un -2%. En EE.UU. el S&P500 se dejó un -1,0%, lo cual es razonable teniendo en cuenta que el lunes estuvo cerrado por la celebración del Día del Presidente. Las tensiones geopolíticas dan un respiro y la macro sorprende positivamente. El IFO alemán bate estimaciones y sitúa su economía de nuevo en zona de “Boom” desde “Crisis” anterior. En EE.UU, el PMI de Manufacturero mejora en febrero más de lo estimado (57,5 vs 56,0 esperado y 55,5 anterior); los Precios de Vivienda siguen incrementándose con fuerza (Case-Shiller +18,56% a/a en enero) y la Confianza del Consumidor se mantiene estable en 110,5 vs 110,0 estimado y 111,1 anterior.

INFORME DIARIO - 22 de Febrero de 2022 -

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Ayer: "Putin aleja el acuerdo y lastra las bolsas europeas.”

Sesión de caídas generalizadas en Europa y con el mercado americano cerrado (EuroStoxx-50: -2,2%; Día del Presidente en EE.UU.).

El día comenzó con rebotes gracias a la mejora del tono sobre Ucrania durante el fin de semana, mejora de la cual no había que fiarse. Por eso los rebotes fueron fugaces y, además, quedaron empañados por unos PMIs europeos algo más débiles de lo esperado.

INFORME DIARIO - 21 de Febrero de 2022 -

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12/02/2022

Hoy: "Continuamos atrapados en un compás de espera, aunque la tensión disminuye. Todo depende de Rusia."

Mucha macro, pero… ¿a quién le importa ahora? Rusia manda.- Hoy lunes Wall St. cerrado y Tokio el miércoles. Por eso la sesión de hoy perderá contenido, salvo cualquier movimiento por parte de Rusia, claro. Los PMIs europeos que se publican serán continuistas en el sentido de que continuarán indicando expansión económica en niveles cómodos e influirán poco o nada. El resto de la semana tendremos cierta abundancia de indicadores macro de 1ª línea, cuyo tono general probablemente será constructivo, dando soporte a unas bolsas también respaldadas por unos resultados empresariales francamente buenos y cuyas expectativas para 2022/23 están revisándose ligeramente al alza. Por eso los fundamentos estructurales de las

INFORME DIARIO - 18 de Febrero de 2022 -

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Ayer: "El fuerte incremento de la tensión geopolítica tiñe las bolsas de rojo. Ahora solo importa Rusia…”

En la sesión de ayer se produjo una escalada significativa de la tensión entre Rusia y Ucrania. Ucrania y las milicias prorrusas se acusaban mutuamente de ataques, Biden afirmaba que la invasión era inminente, la OTAN admitía la posibilidad de que Rusia escenifique falsos ataques para justificar una invasión y el número dos de la embajada americana en Moscú era expulsado.

INFORME DIARIO - 17 de Febrero de 2022 -

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Ayer: "La geopolítica eclipsa a las bolsas, no así a los bonos.”

Sesión de ajuste a la baja en las bolsas en una jornada de más a menos, pero con mucha volatilidad y recuperación antes del cierre. (EuroStoxx-50 -0,2%, S&P500 +0,1%, Nasdaq 100 -0,1%, éste llegó a caer -1,5%). Destaca la subida del petróleo (Brent 94,8$, +1,6% y West Texas 93,7$, +1,7%) aunque a primera hora del jueves pierde todo lo ganado ayer.

INFORME DIARIO - 16 de Febrero de 2022 -

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Ayer: "La geopolítica da un respiro a las bolsas.”

Sesión con menor tensión en el plano geopolítico después de que Rusia replegase tropas a sus bases después de unas maniobras. Las bolsas arrancaron con caídas, pero esa noticia permitió un generoso rebote inmediato. El resto de referencias quedaron eclipsadas… y mejor así porque no habrían ayudado: ZEW alemán 54,3 vs 55 esperado.

INFORME DIARIO - 15 de Febrero de 2022 -

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Ayer: "Risk off ante la escalada de tensión entre Rusia/Ucrania.”

La tensión entre Rusia y Ucrania provocó una fuerte salida de fondos desde activos de riesgo. Crece el temor a una invasión que podría producirse en cualquier momento. La reacción de los principales índices europeos fue la lógica en este contexto: EuroStoxx-50 -2,2%, Ibex 35 -2,6% o Dax -2,0%. En EE.UU. caídas moderadas, salvo en el Nasdaq 100 (+0,1%).

INFORME DIARIO - 14 de Febrero de 2022 -

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Hoy: "Semana clave para Rusia/Ucrania. Cuidado con los mensajes de la Fed o el BCE. Tensión y riesgos al alza."

¿Atacará Rusia esta semana?. Esa es la clave: petróleo, aluminio, bonos… alcistas vs bolsas y cryptos en repliegue.- La clave de las próximas 2 semanas, pero especialmente de esta, es Rusia/Ucrania. Aunque Alemania realiza un último esfuerzo, la fase de negociación parece agotada. Eso significa que, suceda en los próximos días o no, tendremos bolsas y demás activos de riesgo en repliegue, mientras que volatilidad, materias primas y bonos al alza. Esa es la tendencia que debemos esperar para hoy y muy probablemente para el resto de la semana. En el frente convencional, Bullard (Fed St Louis) habla a las 14:30h, lo que causa cierto respeto por su conocido enfoque duro o “hawkish”. Aparte de Rusia, que ya es suficiente por sí misma, el

INFORME DIARIO - 11 de Febrero de 2022 -

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Ayer: "La presión inflacionista pone freno a las bolsas”

Sesión débil ayer en bolsas (S&P-500: -1,81%; Nasdaq-100: -2,33%; ES-50: -0,13%) marcada por las referencias de inflación en Europa y EE.UU.: (i) la Comisión Europea, tal como se esperaba, revisó al alza sus perspectivas de inflación para 2022 (+3,5% desde +2,2% ant) y 2023 (+1,7% desde +1,4% ant) y (ii) el IPC de enero de EE.UU., que se situó por encima de lo esperado (+7,5% vs +7,3% esp) y es el registro más alto en 40 años. Tras este dato, y especialmente después de las palabras de Bullard, el consenso empieza a descontar la posibilidad de que en marzo la subida sea de 50pb.

INFORME DIARIO - 10 de Febrero de 2022 -

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Ayer: "Bolsas al alza por los buenos resultados empresariales.”

Sesión de subidas en bolsas (ES-50 +1,8%, S&P +1,5%). La publicación de buenos resultados empresariales (Adyen, DSV, Maerks, ..) se une a una menor preocupación por las tensiones geopolíticas (mayor probabilidad de un desenlace no militar en Ucrania tras los últimos esfuerzos diplomáticos) y por los tipos de interés más altos (el mercado va asimilando la retirada de estímulos de los bancos centrales). La volatilidad sigue a la baja y muestra la cuarta sesión consecutiva de caídas (VIX 19,96 vs 23,2 el pasado jueves).

INFORME DIARIO - 09 de Febrero de 2022 -

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Ayer: "Bolsas al alza, al pesar del repunte de TIR en bonos.”

Bolsas ligeramente al alza a ambos lados del Atlántico (S&P500 +0,8% y Eurostoxx50 +0,2%), lideradas por Financieras, Tecnología (Nasdaq 100 +1,2%), Consumo e Industriales. Todos ellos entre nuestras preferencias.

Fue una sesión sin referencias macro, en la que la que la buena evolución de los resultados empresariales pesó más que el repunte de TIR en bonos. El saldo de los resultados empresariales en EE.UU. bate claramente estimaciones, con un BPA S&P500 +27% en 4T 2021 con 311 compañías publicadas vs +20% estimado al comienzo de la temporada de resultados.

INFORME DIARIO - 08 de Febrero de 2022 -

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Ayer: "TIRes al alza en Europa, a pesar de que ‘cualquier ajuste será gradual’ ”

Sesión mixta en los principales mercados de renta variable europeos (EuroStoxx-50 +0,8%, Dax +0,22% vs -0,4% del Ibex35 y -1% del FTSEMIB) y las ligeras tomas de beneficios en los americanos (S&P500 -0,4% y Nasdaq-100 -0,8%).