INFORME DIARIO - 23 de Febrero de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Las bolsas consiguen reconducirse.”

Las bolsas consiguen reconducirse. El Eurostoxx-50 cerró plano, después de llegar a caer cerca de un -2%. En EE.UU. el S&P500 se dejó un -1,0%, lo cual es razonable teniendo en cuenta que el lunes estuvo cerrado por la celebración del Día del Presidente. Las tensiones geopolíticas dan un respiro y la macro sorprende positivamente. El IFO alemán bate estimaciones y sitúa su economía de nuevo en zona de “Boom” desde “Crisis” anterior. En EE.UU, el PMI de Manufacturero mejora en febrero más de lo estimado (57,5 vs 56,0 esperado y 55,5 anterior); los Precios de Vivienda siguen incrementándose con fuerza (Case-Shiller +18,56% a/a en enero) y la Confianza del Consumidor se mantiene estable en 110,5 vs 110,0 estimado y 111,1 anterior.

Los principales activos refugio retroceden. Los bonos caen ligeramente (precio), con rentabilidad del T-Note +1 p.b. hasta 1,94% y Bund +4 p.b. hasta +0,243%. En divisas, destaca la depreciación del franco suizo (-0,6%).

Por otra parte, el petróleo repunta +1,5% hasta 97$/barril (Brent) y los futuros del gas natural en Europa se disparan +10%.

Hoy: "Calma tras la tormenta en el frente geopolítico."

El conflicto Rusia-Ucrania seguirá marcando la evolución de las bolsas. La incertidumbre sigue siendo muy elevada y veremos constantes cruces de acusaciones y amenazas, aunque nuevos pasos podrían llevar algo de tiempo, si es que ocurren. Si es así, las bolsas tenderán a tranquilizarse y estabilizarse. No olvidemos que de momento el desenlace es el menos agresivo de los posibles. Europa y EE.UU. han reaccionado con una primera ronda de sanciones, que incluye medidas como la paralización de la compra de deuda rusa, bloqueo de la actividad de mandatarios y oligarcas rusos y eliminación de las relaciones comerciales con las zonas declaradas independientes. Alemania también decidió paralizar del proceso de certificación del gasoducto Nord Stream 2. La macro quedará hoy en un segundo plano. Hemos conocido a primera hora la Confianza del Consumidor (GFK) en Alemania, que decepciona (-8,1 vs -6,3 estimado y -6,7 anterior). En el frente empresarial, continúa la temporada de resultados. Hoy Danone, Red Eléctrica, Aena e Iberdrola, con sesgo positivo.

Las bolsas están rebotando en Asia, con Japón cerrado por festivo, y los futuros vienen con subidas próximas al +0,5% tanto en EE.UU. como en Europa. Las bolsas podrían estabilizarse hoy e incluso rebotar ligeramente.

1. ENTORNO ECONÓMICO

BCE.- Holzmann, consejero por Austria, afirma que el BCE podría adoptar su primera subida de tipos tan pronto como en verano e incluso una segunda hacia finales de 2022 y considera como “neutral” un tipo director en 1,50% (vs 0% actual, con tipo de depósito en -0,50%), nivel que le parece “realista” para 2024. OPINIÓN: Holzmann mantiene una actitud unilateralmente más dura y poco alineada con el resto del Consejo, de manera que no debería tener casi impacto en mercado. Estimamos que la primera subida de tipos - y muy suave - tendrá lugar en 2023, afectando solo al tipo de depósito e improbablemente al tipo director, como ya expresamos en nuestra Estrategia de Inversión 2022 publicada en diciembre.

ALEMANIA (8:00h).- Confianza del Consumidor Gfk de marzo -8,1 vs -6,3 esperado y -6,7 anterior. OPINIÓN: La confianza de los consumidores alemanes sorprende negativamente (peor registro desde mayo 2021). Se mantiene en niveles bajos desde una perspectiva histórica (como referencia, la media en 2019 fue +10 y el mínimo de -23,1 se atingió en mayo de 2020) debido al entorno de presiones inflacionistas, cuellos de botella y ahora también a las tensiones geopolíticas que influyen sobre los precios de la energía en Alemania (ayer mismo, el canciller anunció la suspensión del Nord Stream 2, un nuevo gasoducto que llevaría gas ruso directamente a Alemania).

NUEVA ZELANDA (02:00h).- El RBNZ sube tipos hasta +1,0% desde +0,75% y en línea con lo esperado. OPINIÓN: El Banco Central de Nueva Zelanda vuelve a subir tipos tras las dos subidas de finales de 2021 (de +0,25% a +0,50% en octubre y de +0,50% a +0,75% en noviembre). También señala que será necesario subir los tipos de forma más agresiva de lo inicialmente estimado para combatir las presiones inflacionistas. La inflación se encuentra en +5,9% en 4T 2021 y la Tasa de Paro se reduce hasta 3,2% en enero 2022 (desde los máximos de 5,3% en septiembre 2020 debido al CV19). De esta forma, el Banco Central de Nueva Zelanda responde una vez más a las presiones inflacionistas (precios del petróleo, costes de transporte y otros cuellos de botella) en un contexto de fortaleza de su economía. Las perspectivas del RBNZ apuntan para un ciclo de subidas de tipos hasta alcanzar +2,5% en los próximos 12 meses y +3,25% a finales de 2023 (antes la estimación apuntaba para un máximo de +2,5%). Adicionalmente, se ha anunciado que a partir de julio empezarán a reducir el balance (con ventas anuales de 3.400M$ y no reinvirtiendo los cupones).

ALEMANIA (ayer).- IFO (febrero): 98,9 vs 96,5 esperado vs 95,7 anterior. Componente Situación Actual 98,6 vs 96,5 esperado vs 96,1 anterior; Componente Expectativas 99,2 vs 96,2 esperado vs 95,2 anterior. OPINIÓN: El índice refleja las expectativas de una normalización de la actividad tras la pandemia. La semana pasada el Gobierno alemán suavizó las restricciones sobre restaurantes y comercios. A pesar de que el Instituto IFO aprecia una recuperación de los Servicios en febrero, prevé una contracción del PIB en 1T 2022, pero una recuperación robusta después. Se espera que se modere el impacto de los cuellos de botella en las cadenas de suministro en los próximos meses, aunque la escasez de materiales podría afectar a la Producción Industrial. Un riesgo adicional es una escalada adicional de los precios de la energía por el conflicto en Ucrania. Link al Informe

EE.UU. (ayer).- (i) El Índice de Precios de la vivienda Case-Shiller aumenta más de lo esperado en diciembre: +18,56% (a/a) vs +18,1% esperado vs+18,35% anterior. OPINIÓN: Los precios de la vivienda continúan desacelerando suavemente desde el pico de +20,0% en julio 2021, pero se mantienen en niveles elevados (media anual desde 2000 de +4,8%) reflejando la fortaleza del mercado inmobiliario. Es la 5ª mayor lectura mensual en la historia del indicador. Link al Informe. (ii) PMIs EEUU (febrero): PMI Manufacturero: 57,5 vs 56,0 esperado vs 55,5 anterior; PMI Servicios: 56,7 vs 53,0 esperado vs 51,2 anterior; PMI Compuesto: 56.0 vs 52,5 Servicios vs 51,1 anterior. OPINIÓN: Los PMIs rebotan desde niveles elevados y apuntan a tensiones inflacionistas. La componente de precios muestra el mayor registro desde 2009, mostrando que las compañías están traspasando a precios el incremento de los costes de materiales, transporte y mano de obra. Por el lado positivo, el indicador apunta a una mejora de los cuellos de botella y el índice de Entregas alcanza máximos de 9 meses. (iii) Confianza del Consumidor (febrero): 110,5 vs 110,0 esperado vs 111,1 anterior. Situación Actual 145,1 vs 144,5 anterior. Expectativas 87,5 vs 88,8 anterior. OPINIÓN: Bate ligeramente lo esperado. Junto con los PMIs de febrero publicados muestran mayor fortaleza económica y tensiones de precios manteniendo la expectativa de un endurecimiento de la política monetaria por parte de la Fed. Link al Informe

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2.- COMPAÑÍAS EUROPEAS

VOLKSWAGEN (Comprar; Pr. Objetivo: 299,3€; Cierre: 188,7€; Var. Día: +7,8%; Var. 2021: +6,3%): Posible salida a bolsa de Porsche. Tras muchas especulaciones, Volkswagen emite un comunicado reconociendo que estudia esta posible operación junto con Porsche Automobil Holding. Todavía no hay nada decidido y consecuentemente se desconocen los detalles financieros. Opinión de Bankinter: El mercado acogió esta noticia positivamente y Volkswagen subía ayer con fuerza (a cierre +7,8% la acción y +4,1% la ordinaria vs. -0,01% Eurostoxx 50). Una subida que está justificada. La valoración del negocio podría moverse en un rango de 60.000M€/100.000M€ vs. una capitalización bursátil de 112.000M€ aprox. del grupo actualmente. Se trata de un rango factible si tenemos en cuenta los múltiplos a los que cotizan otros fabricantes dentro del espectro premium. Como referencia, el EV/EBITDA que estimamos para Ferrari en 2022 es de 22,6x. Una valoración de 100.000M€ para Porsche implicaría contemplar un EV/EBITDA 2022e de 11,3x. En definitiva, supone aplicar un descuento del 50% sobre los múltiplos de Ferrari a Porsche. Un descuento agresivo pero en cierta medida justificado por dos motivos: (i) pese a pertenecer al segmento premium, los márgenes de Porsche son más reducidos que los de Ferrari. En concreto, el margen EBIT de Porsche que estimamos para 2022 es de 28,9% vs. 34,5% Ferrari. (ii) Pensamos que Volkswagen se desprenderá de una participación minoritaria (¿25%?). Un free float reducido reducirá el atractivo para ciertos inversores institucionales (gestores de fondos, por ejemplo). Por el lado de Volkswagen, los fondos obtenidos podrían emplearse en acelerar la estrategia de electrificación del grupo. Otro motivo que explica el buen comportamiento del valor ayer. Link a la nota publicada por la Compañía.

INDRA (Comprar; Cierre: 9,25€; Pr. Objetivo: 9,90€; Var. Día: +0,26%; Var. Año: -2,84%): La SEPI anuncia que ha recibido autorización del Consejo de Ministros para incrementar su participación en Indra desde el 18,7% al 28%. Subimos recomendación a Comprar (desde Vender).- El consejo de Ministros ha autorizado a la sociedad estatal Sepi a elevar su participación en Indra del 18,7% al 28%, con lo que previsiblemente reforzará su presencia en el consejo de administración de la empresa y aumentará la vinculación del grupo a la estrategia del Gobierno en el mercado de defensa (la nota de prensa hace referencia al Futuro Sistema Aéreo de Combate o FCAS (Future Combat Air System), del que forma parte España con Indra como líder industrial. Además, el gobierno señala que quiere dotar a Indra de "una estabilidad accionarial y un apoyo eficaz para que pueda llevar a cabo con éxito los compromisos asumidos". Este movimiento además servirá para reforzar la figura de su actual presidente, Marc Murtra. Opinión de Bankinter: Noticia sin duda positiva para Indra, que nos lleva a revisar nuestra recomendación a COMPRAR (desde Vender anterior), por los siguientes motivos: (i) dado que consideramos que el incremento de la participación de la SEPI debe pasar por compras de acciones en mercado (tiene pocos accionistas con paquetes relevantes) y es previsible que la compra de un paquete de acciones tan elevado pueda tener un impacto en mercado significativo (como referencia un 10% de acciones supone el volumen medio diario de 24 días de negociación). (ii) Por otro lado, desde nuestra anterior recomendación de vender (emitida el pasado 15-dic), Indra ha tenido una caída de -12%, por lo que creemos que el valor se encuentra ya en un nivel adecuado de cotización. (iii) Finalmente, la compañía publicará resultados del 4T21 y guías para el 2022 esta tarde después del cierre que esperamos sean positivas y por tanto podrían suponer también un catalizador para la cotización. Por todo esto, subimos nuestra recomendación de forma táctica en Indra hasta COMPRAR a la espera de confirmar nuestra visión esta tarde con los resultados trimestrales y las guías para el año.

RED ELÉCTRICA (Neutral; Pr. Objetivo: 19,20€; Cierre: 16,79€; Var. Día: -0,15%; Var. Año: -11,77%): Crecimiento en BNA por debajo del consenso. La diversificación y un menor coste de la deuda compensan el recorte en ingresos regulados. Principales cifras comparadas con nyestras estimaciones: EBITDA 1.498M€ (-4,5%) vs 1.562M€ estimado; EBIT 992M€ (+3%) vs 1.050M€ est,; BNA 680M€ (+9,6%) vs 707M€ est; Fondos Generados por las Operaciones (FFO) 1.605M€ (+16%); Deuda Neta 5.648M€ vs 6.113M€ en diciembre 2020. Link a resultados. Opinión de Bankinter: Buenos resultados, aunque ligeramente por debajo de las estimaciones del consenso. El crecimiento del BNA ha sido de +10% cuando se esperaba un crecimiento en el entorno de +13%/+14%. El recorte en ingresos regulados de la actividad de transporte de electricidad en España (retribución financiera en 5,58% vs 6,0% en 2020) se ve más que compensado por una serie de factores positivos: (i) Mayor contribución de del negocio de telecomunicaciones (satélites y fibra óptica); (ii) Menor coste de la deuda (1,52% vs 1,74% en 2020) y una menor deuda neta. El foco de la conferencia de resultados de hoy (11:30h) será las guías para el año, la estrategia para la división de telecomunicaciones y algo más de detalle de las inversiones en la red de transporte para 2021-26.

DANONE (Comprar; P. Obj: 72,2€; Cierre 54,58€; Var. Día: -1,4%; Var. año: 0,0%): Los resultados de 2021 baten expectativas y vuelven a crecer después de un 2020 especialmente malo. Principales cifras de los resultados 2021 completo comparadas con el consenso de Bloomberg: Las ventas alcanzan 24.281M€ (+3,4% a/a comparable) vs 24.010M€ esperado; EBIT 3.337M€ (+2,8% a/a comparable); Margen EBIT 13,7% (-0,09 p.p. comparables); BNA 2.165M€ (-1,1% a/a) vs 2.131M€ esperado. Link a los resultados publicados por la Compañía. Opinión de Bankinter: Resultados positivos porque sus cifras baten expectativas y, además, vuelven a reportar crecimiento en ventas y BNA después de un mal 2020. Sus márgenes están penalizados pero consideramos que es considerablemente poco comparado con su competencia y teniendo en cuenta la inflación de costes (sobre todo en empaquetados plásticos y lácteos). Su M. EBIT solo retrocede -0,09 p.p. en términos comparables y -0,3 p.p. en reportado. Precisamente estos márgenes mejores de lo esperado han sido gracias a su capacidad de trasladar inflación a precios (ventas totales: precio +2,2%; volumen -0,6%). La parte negativa de sus resultados es que (i) proponen un dividendo igual que en 2020 y que representa una caída de -8% respecto al dividendo de 2019 y (ii) la Compañía todavía tiene un BNA en contracción aunque mucho mejor que en los anteriores resultados (-1,1% a/a ahora vs -13,2% a/a anterior). La Compañía no ha dado perspectivas para 2022, retrasa su publicación al 8 de marzo en su día del inversor. Con estas cifras y de forma preliminar mantenemos nuestra recomendación de Comprar.

KERING (Comprar; P. Objetivo: 845€; Cierre: 643,1€; Var. día: -1,13%; Var. 2022: -9,0%): Inicia el segundo tramo de su programa de recompra de acciones, representativo de un 0,5% del capital. El programa, que fue anunciado en agosto 2021, supone la recompra de hasta un 2% del capital durante un periodo de 24 meses. El primer tramo, que comprendió la compra y posterior amortización de 650k acciones (0,5% del capital), tuvo lugar a finales de 2021. Este segundo tramo se inicia el 23 de febrero y durará hasta el 26 de abril de 2022 como máximo. Una parte, todavía no determinada, de las acciones compradas serán amortizadas y otra se dedicará a la remuneración en acciones a algunos empleados. Opinión de Bankinter: La fuerte generación de Cash Flow Libre del grupo (3.948 M€ en 2021, +87,5%) y una situación financiera saneada (Deuda Financiera Neta de 168 M€ vs 2.100 en 2020) permiten un aumento significativo de la remuneración a los accionistas (dividendo 2021 +50% hasta 12€/acción y programa de recompra de acciones) que en conjunto representan una rentabilidad del ~4%. Kering es uno de nuestros valores favoritos en el sector del lujo. Los resultados 2021 batieron ampliamente las expectativas y en 2022/2023 mantiene perspectivas favorables de crecimiento y de expansión de márgenes. Con una mayor exposición al turismo y Asia y mayor componente de “moda”, creemos que la valoración ya recoge un descuento por su mayor “ciclicidad” por su mayor componente de moda y exposición al turismo (PER 2022E de 21,1x vs 26,5x para LVMH ó 50,2x para Hermés y PER 2023E de 18,8x vs 25,0x y 45,0x respectivamente).

ROVI (Comprar; Precio Objetivo: 74,00€; Cierre 70,00€, Var. Día +0,14%; Var. año: -5,2%): Resultados 2021 mejores de lo esperado y están impulsados por la vacuna COVID-19. Las principales cifras del 4T 2021 estanco son: ventas 185,2M€ (+57,2% a/a), ventas por segmentos: Especialidades farma 100,7M€ (+13,2%), fabricación a terceros 84,5M€ (+193% a/a pero -1,5% t/t), margen bruto 64,5% (+7,6 p.p.), EBITDA 63,4M€ (+158%), margen EBITDA 34,2 (+13,4 p.p.), EBIT 58,3M€ (+201%), BAI 38,8M€ (+112%), BNA 54,2M€ (+281%), cash flow libre -7,5M€ (vs. +28.8M€ en 4T 2020). Por lo tanto, las cifras del año 2021 son: ventas 648,7M€ (+54,5% a/a, consenso 636,6M€, estimación BKT 628M€), ventas por segmentos: Especialidades farma 384,0M€ (+16,9%), fabricación a terceros 264,7M€ (+189%), margen bruto 59,5% (+1,8 p.p.), EBITDA 202,9M€ (+115%, consenso 191,5M€, estimación BKT 185M€), margen EBITDA 31,3% (+8,8 p.p.), EBIT 181,6M€ (+143%, consenso 170,1M€, estimación BKT 163M€), BAI 163,1M€ (+125%), BNA 153,1M€ (+151%, consenso 136,4M€, estimación BKT 129M€), cash flow libre+108,6M€ (vs. +7,3M€ en 2020). La caja neta son 27,4M€ vs 74,4M€ en 3T 2021 (se han destinado 96M€ a recomprar acciones en 2S 2021) y, compara vs deuda financiera neta de 19,8M€ en 2020. Link a los resultados. Opinión de Bankinter: Buena evolución de los resultados que baten al consenso, a nuestras estimaciones, superan las guías y, están impulsados por la fabricación de la vacuna COVID-19 de Moderna, incluida en fabricación a terceros. Nos preocupa el -1,5% de esta partida en 4T 2021 vs 3T 2021 y suscita dudas sobre si las ventas asociadas a Moderna podrían retroceder, es un punto para preguntar en el conference call de resultados (hoy a media mañana). El comportamiento de la gama de productos farma es bueno (+13,2% en 4T y +16,9% en 2021). Revisa al alza su guía de ventas 2022 a +15%/20% desde +5%/+10%. Los motores de crecimiento son el lanzamiento de Okedi en Europa, Bemiparina, el acuerdo con Moderna y la fabricación a terceros. Además, finaliza anticipadamente el programa de recompra de acciones y lanza un nuevo programa de recompra. Ha adquirido el 2,7% del capital por 96M€. El nuevo programa de recompra durará hasta seis meses y, se dirige al 1% del capital ó 46M€. Nuestra recomendación es Comprar y ajustamos el Precio Objetivo a 74,00 €/acción desde 73,80 €/acción por el efecto de la recompra de acciones.

ENAGÁS (Comprar; Pr. Objetivo: 21,10€; Cierre: 18,25€; Var. Día: -0,84%; Var. Año: 10,56%): Atractiva rentabilidad por dividendo, mejora de perspectivas en Tallgrass y oportunidad a futuro con el hidrégeno verde. Los resultados del 2021 (BNA -9%) son débiles pero esperados y baten las estimaciones del consenso. El mercado ya descontaba el recorte en ingresos para el nuevo periodo regulatorio 2021-26. Este recorte en ingresos regulados es parcialmente compensado en resultados con una mayor contribución de las filiales internacionales y un menor coste de la deuda. Las guías para 2022 incluyen un crecimiento de +7% en BNA gracias a plusvalías por rotación de activos. Excluyendo estos resultados extraordinarios, el BNA volvería a mostrar una caída del 10% debido a nuevos recortes en ingresos regulados. A pesar de los menores resultados recurrentes y el menor atractivo inversor hacia las empresas reguladas en un entorno de recuperación económica y rentabilidades al alza en los bonos, mantenemos la recomendación de Compra con una perspectiva de medio plazo. Motivos: (i) Atractiva rentabilidad por dividendo y con alta visibilidad. El compromiso de ENG es mantener el dividendo en 2021-26 gracias a la fuerte generación de cash flow y a la ausencia de inversiones relevantes. La rentabilidad por dividendo se sitúa por encima del 9,0% en el periodo. 2021-26. A partir de 2026, y asumiendo un pay-out normalizado, la rentabilidad se situaría por encima del 6,0%, que sigue siendo atractiva; (ii) Mejora de expectativas de su filial en EE.UU Tallgass (TGE), gracias a la recuperación de los precios del petróleo y de los volúmenes contratados. TGE representa el 50% de las inversiones del grupo fuera del negocio regulado en España; (iii) El desarrollo del hidrógeno verde supone una oportunidad de crecimiento a medio/largo plazo para el grupo. Link a nota

ENDESA (Neutral; Pr. Objetivo: 22,40€; Cierre: 18,10€; Var. Día: -1,09%; Var. Año: -10,40%): El BNA ajustado cae menos de lo esperado y sorpresa positiva en el dividendo. Sin embargo, no hay cambios en las guías 2022-24. Principales cifras comparadas con nuestras estimaciones: EBITDA ajsutado 4.278€ (+6%) vs 3.968M€ est.; BNA ajustado 1.902M€ (-11%) vs 1.750M€ est; Cash Flow Operativo 2.611M€ (-11%), Deuda Neta 8.806M€ vs 6.853M€ en diciembre 2020. Link a resultados. Opinión de Bankinter: Los resultados ajustados y el DPA superan las estimaciones del consenso. El BNA ajustado se sitúa en 1.902M€ (-11%) vs 1.750M€ (-16%) estimado. La caída en BNA se debe a un menor margen unitario integrado (-4%) y el recorte en ingresos regulados en redes de distribución. Los factores positivos que han permitido compensar estos impactos negativos en resultados han sido una mayor capacidad en renovables, las mejoras eficiencia (opex -7%) y ciertos ingresos extraordinarios (regularizaciones de C02, recuperación del canon hidráulico y derivados de commodites. El DPA propuesto sobre los resultados 2021 sube hasta 1,437€/acción vs 1,30/acción estimado. Sin embargo, no se producen cambios en las estimaciones del Plan Estratégico 2024. Endesa aspira a conseguir un EBITDA de 4.700M€ en 2024 con un BNA de 2.000M€. Estos objetivo implican un crecimiento medio anual de +3% y de +2% respectivamente en el periodo 2021-24. Mantenemos nuestra recomendación de Neutral. El atractivo de la acción se reduce en un contexto de rotación sectorial hacia valores más ligados al ciclo ante la mejora en la actividad económica. Por el lado positivo valoramos los avances en descarbonización, su sólida posición financiera y la atractiva rentabilidad por dividendo (por encima de 7,0% de media para el periodo 2021-24 a los precios actuales).

AIRBUS (Comprar, P. Obj: 130,4€/acc. Cierre 114,08€; Var.día +1,7%; Var. Año +1,2%): Sólidos resultados, guidance exigente. Actualizamos nuestras estimaciones y valoración. Opinión de Bankinter: Revisamos nuestra recomendación a Comprar (desde Neutral), P. Obj 130,4€/acc. (vs 124,0 €/acc. ant). Los resultados de 2021 han mostrado recuperación en las contrataciones netas y capacidad de generación de caja. El guidance para 2022 es exigente en número de entregas (720 aviones comerciales vs 611 en 2021). Mantenemos las expectativas de una recuperación del número de entregas pre-pandemia hacia 2025e. En resumen, valoramos positivamente la gestión de la producción y la posición financiera, sin olvidar que siguen existiendo incertidumbres, especialmente las relativas a presión en precios de materias primas y cuellos de botella. Link a la nota.

3.- COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS

S&P 500 por sectores el viernes.-

Los mejores: Utilities -0,08%, Inmobiliario -0,24%; Salud -0,25%.

Los peores: Consumo no Cíclico -3,04%, Energía –1,53%; Materiales -1,38%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) KRAFT HEINZ (40,40$; +5,04%). Las acciones de la compañía subieron apoyadas por el anuncio de una mejora de las guías de crecimiento a futuro del negocio. (ii) MEDTRONIC (103,72$; +3,12%) las acciones subieron apoyadas por una publicación de resultado trimestrales que estuvieron por encima de las expectativas del mercado. (iii) BAXTER INTERNATIONAL (84,46$; +2,56%) tras anunciar la compañía que ha llegado a un acuerdo con la SEC (Comision del Mercado de Valores de EE.UU.) por el que pagará 18M$ para cerrar la investigación sobre irregularidades contables durante el periodo 1995 a 2019.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) HOME DEPOT (316,17$; -8,85%) tras publicar resultados trimestrales y dar unas quías para el futuro que no convencieron al mercado. Además, esto llevó a que varias casas de análisis recortaran recomendación sobre la compañía. (ii) BEST BUY (90,55$; -7,33%). Las acciones cayeron ante la presentación de resultados y guías para el año, ante la posibilidad de que decepcionen al mercado. (iii) DISCOVERY (28,09$; -5,55%). La compañía que publicará resultados trimestrales mañana, se vió afectada por unas débiles expectativas de sus cifras por parte del mercado.

PALO ALTO NETWORKS (Cierre: 475,51$; Var. Día: -1,38%; Var. 2022: -14,59%): Buenos resultados en el 2T 2022 (año fiscal 2022) con una revisión al alza del guidance para 2022. La compañía sube +6,4% en el aftermarket. Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ingresos 1.317M$ (+30% a/a) vs 1.280M$ esp. (y 1.265M$/1.285M$ guidance); EBIT 243M$ vs 229M$ esp. y BNA 185M$ vs 175M$ esp. Espera unos Ingresos en el 3T 2022 en el rango 1.345M$/1.365M$ (vs 1.353M$ esperado por el consenso) y un BPA en el rango 1,65$/1,68$ (vs 1,64$ esp.). Por último, para el conjunto del año mejora las guías hasta el rango 5.425M$/5.475M$ (vs 5.350M$/5.400M$ anterior y 5.390M$ esperado por el consenso) en Ingresos. Tras integrar definitivamente en este trimestre las adquisiciones realizadas en los últimos años, la compañía descarta seguir con esta práctica en el corto plazo. Link a los resultados. OPINIÓN: Los resultados y la mejora de guidance, batiendo ambos expectativas, son buena muestra del interés creciente en la ciberseguridad. La adopción del modelo de trabajo híbrido (donde se difuminan los límites entre la presencialidad y el teletrabajo) obliga a las compañías a protegerse ante el aumento de ciberataques. Además, los recientes hackeos a bancos ucranianos son buena muestra de la necesidad, ya no sólo por parte de compañías, sino de organismos públicos, de proteger datos especialmente sensibles en un mundo cada vez más digital. Palo Alto destaca este trimestre por (i) hacerse efectivo la subida de precios (+7,5%) a nivel internacional; (ii) aumentar la cuota de mercado de firewall y (iii) integrar definitivamente las 12 compañías adquiridas en los últimos cuatro años. Por segmentos, tanto Suscripciones (1.009M$ vs 990M$ esp.) como Productos (308M$ vs 291M$ esp.) baten expectativas. A medio plazo, Palo Alto debería acelerar la implementación de sus productos cloud (25% aprox. de sus Ingresos) para no quedarse atrás en esta área frente a otras compañías dedicadas al 100% a la seguridad en la nube como CrowdStrike o Zscaler. Además, ayudaría a mantener el crecimiento en el segmento de Suscripciones.Palo Alto es una de nuestras preferencias dentro de este sector junto a Fortinet y CrowdStrike.

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