INFORME DIARIO - 17 de Febrero de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "La geopolítica eclipsa a las bolsas, no así a los bonos.”

Sesión de ajuste a la baja en las bolsas en una jornada de más a menos, pero con mucha volatilidad y recuperación antes del cierre. (EuroStoxx-50 -0,2%, S&P500 +0,1%, Nasdaq 100 -0,1%, éste llegó a caer -1,5%). Destaca la subida del petróleo (Brent 94,8$, +1,6% y West Texas 93,7$, +1,7%) aunque a primera hora del jueves pierde todo lo ganado ayer.

Volvieron los temores geopolíticos ante el escepticismo sobre el anuncio que Rusia repliega parte de sus tropas. La macro en EE.UU. (fortaleza en Ventas Minoristas y Producción Industrial) no ayudó ya que en este contexto cuando es buena resulta mala para bolsas porque se interpreta como un estímulo para que la Fed actúe con más determinación. También espera tensa a las actas de la Fed (20h), sobre todo ante la reducción de su balance.

En bonos, sensación de exceso de agresividad al pronosticar las subidas de tipos de la Fed. Las TIRs se ajustan a la baja ganando pendiente la curva (T-Note 1,996%, -4,2p.b. y cae por debajo del 2%; Bund 0,273%, -3,1p.b.).

Hoy: "Probable recorte. Día indefinido, en el fondo. Rusia sigue dirigiendo al mercado."

Esta madrugada cierres a la baja en Asia excepto en China (CSI300 +0,3%, Nikkei -0,8%). La macro de primera hora en Japón recoge un buen dato de Pedidos de Maquinaria (dic. +5,1% a/a), pero lo eclipsa la mala evolución del Déficit Comercial (enero), en máximos de ocho años (Exportaciones +9,6% a/a; Importaciones +39,6%). Los futuros están en negativo (EuroStoxx-50 -0,9%; S&P500 -0,5%).

Las actas de la Fed reiteran el mensaje de preocupación por la inflación y que los tipos subirán pronto. No aportan detalles sobre la reducción del balance, pero el mercado teme que utilice esta herramienta más intensamente que en 2017/19, cuando las cosas no salieron bien y derivó en un “taper tantrum”.

Hoy la macro es de segundo nivel (EE.UU.: Viviendas Iniciadas y Permisos de Construcción, no se esperan sorpresas). Bullard (Fed) y Lane (BCE) podrían aportar algo nuevo en sus intervenciones de hoy (17h y 15h respectivamente). Pero la principal referencia no cambia: la geopolítica porque el riesgo de invasión de Ucrania sigue vivo.

En conclusión, tras una jornada de ayer bajista pero con atisbos de mejora al cierre, la geopolítica sigue marcando el rumbo y esta es una variable impredecible e inmanejable. Los futuros están en negativo y señalan que hoy las bolsas arrancarán con retrocesos… pero cualquier cambio de rumbo es posible, dependiendo del flujo de noticias sobre Rusia/Ucrania. Día indefinido.

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1. ENTORNO ECONÓMICO

SECTOR AUTOMÓVIL EUROPEO (8:00h).- Las ventas de vehículos caen -6,0% a/a en enero. Con ello, las unidades vendidas quedan en 682.596. OPINIÓN: Son datos débiles, pero que se explican en gran medida por factores exógenos que afectan a la oferta de vehículos. La escasez de semiconductores es el principal. La producción sigue muy penalizada por la falta chips y todo indica que el suministro no comenzará a normalizarse hasta finales de este año.

JAPÓN (00:50h).- (i) Exportaciones +9,6% en enero a/a vs +16,5% estimado y +17,5% anterior; (ii) Importaciones +39,6% en enero a/a vs +37,1% estimado y +41,1% anterior; (iii) Pedidos de Maquinaria +5,1% en diciembre vs +0,6% estimado y +11,6% anterior. OPINIÓN: Las Exportaciones se ven penalizadas en enero por la desaceleración económica de China, que representa un 34% del total. Por el contrario, las Importaciones siguen mostrando fuertes incrementos, afectadas por mayores costes energéticos y de materias primas. Como consecuencia, el déficit comercial se sitúa en máximos de 8 años y el Nikkei retrocede hoy -0,8%.

EE.UU. (ayer).- (i) Más presión para la Fed por una Producción Industrial y Utilización de Capacidad Productiva mucho mejores de lo esperado.- La P. Industrial rebota hasta +1,4% m/m vs +0,5% esperado y -0,1% anterior. Mientras que la Utilización de Capacidad Productiva aumenta hasta 77,6% vs 76,8% esperado y 76,6% anterior. En este último caso, es el mejor registro de Utilización desde septiembre 2019. OPINIÓN: datos negativos que, unidos al rebote de las Vtas. Minoristas previo, reflejan una recuperación económica americana mucho más sólida de lo esperado. Esto aumenta los motivos para que la Fed se retire antes de tiempo. Destacamos sobre todo el rebote de la Utilización de Capacidad porque está en niveles previos al CV-19. Esto significa que (i) los niveles de Producción Industrial ya están normalizados tras las distintas restricciones desde 2020 y (ii) los cuellos de botella ya no son un problema y permiten un flujo/utilización productiva normal. En un contexto de mercado normal estos datos serían positivos. Pero en la situación actual la interpretación es negativa porque implica que la economía americana ya no necesita "respiración asistida" por la Fed. En términos prácticos puede adelantar una subida de tipos temprana y una reducción del balance de la Fed cada vez más probable. Link a la nota en el Bróker. (ii) Las Ventas minoristas de enero sorprenden con el mayor rebote desde marzo'21.- Han rebotado hasta +3,8% m/m vs +2,0% esperado y -2,5% anterior (revisado desde -1,9%). En términos interanuales implica un aumento de +13,0% a/a. Por componentes, destacan las ventas de Grandes Almacenes (+9,2% m/m), Muebles (+7,2% m/m) y Coches (+5,9% m/m). Mientras que se quedan rezagadas las ventas de Tecnología (+1,9% m/m) dentro de las componentes que consideramos más importantes. OPINIÓN: consideramos que es un dato malo para el mercado, aunque intuitivamente unas ventas en aumento sean un buen signo. Porque este aumento implica (i) un IPC elevado y mantenido en el tiempo, por un Consumo Privado en expansión y una Oferta todavía presionada por las cadenas de suministro, y (ii) una recuperación económica americana cada vez mayor. Estimamos que en ambos casos llevan a un mismo desenlace: motivos de peso para que la Fed retire más rápido los estímulos monetarios. Por este motivo, en el momento de publicación del dato ha habido un movimiento de venta de bonos (TIR del T-Note al alza) y ligeros retrocesos en los futuros del Nasdaq100 (índice más sensible a la retirada de estímulos). Link a la nota en el Bróker. (iii) Las Actas de la Fed no dieron más detalles sobre el ritmo y momento de la retirada de estímulos monetarios. Lo más relevante es que ya debaten de forma más intensa y unánime la reducción del balance de la Fed, algo que mencionaron por primera vez en la penúltima reunión en diciembre. Será una reducción progresiva y telegrafiada de la misma forma que han sido los anuncios de reducción del ritmo de compras y subida de tipos, pero quizás aplicado antes de lo esperado y en una cantidad superior al taper tantrum realizado en 2017/2019. OPINIÓN: Actas con impacto positivo en mercado porque estaba previsto que el debate fuese más intenso en cuanto a la reducción del tamaño del balance. Con algunos miembros en contra y otros proponiendo una reducción inminente del balance. Por eso con unas Actas en línea con el último mensaje oficial de la Fed el S&P500 rebotó.

UEM (ayer).- La Producción Industrial de diciembre rebota muy por encima de lo esperado hasta +1,6% a/a vs -0,5% esperado y -1,4% anterior. OPINIÓN: es un dato positivo porque refuerza que la recuperación industrial en Europa es un hecho. Sin embargo, para el mercado tiene un efecto adverso porque puede influir a que el BCE acelere su retirada de estímulos monetarios si considera que la UEM ya no los necesita. Por eso este dato ayuda a que la tendencia de venta de bonos se mantenga, con la TIR del Bund en positivo desde comienzos de febrero (0,303% en el momento de escribir esta nota).

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2.- COMPAÑÍAS EUROPEAS

REPSOL (Comprar; P. Objetivo: 12,6€/acc.; Cierre: 11,9€; Var. día: +2,7%; Var. 2022:+14,4%). Presenta resultados 4T 2021 muy buenos, impulsados por el alza del precio del petróleo y gas.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado: Ingresos 16.212M€ (+80%) vs 13.333M€ estimado (Bloomberg); Ebitda 2.584M€ (+105%) vs 2.125M€ estimado (Bloomberg); BNA 872M€ vs 783M€ estimado consenso de analistas y 404M€ en 4T 2020. Por áreas de negocio, la evolución es positiva en todas las áreas, a excepción de Comercial y Renovables: (i) El área de Upstream: BNA 624M€ vs 535M€ estimado. (ii) El área Industrial: BNA 267M€ vs 221M€ estimado. (iii) Comercial y Renovables: BNA 145M€ vs 153M€ estimado. La deuda se sitúa en 5.760M€ vs 6.136M€ del trimestre previo y 6.778M€ al cierre 2020 (ratio apalancamiento 20%). La Producción Total se sitúa en 561kbep desde 530kbep del trimestre anterior, en línea con el informe publicado preliminarmente el 18 de enero (561 kbep). En cuanto al dividendo, no hay novedades después de que el trimestre previo anunciara la recompra 75M de acciones (4,9% del capital) y un aumento del dividendo de +5,0% hasta 0,63€/acc. (rentabilidad por dividendo +5,3%). Link a los resultados. OPINIÓN: Repsol presenta unos resultados muy buenos y que baten ampliamente expectativas. En el conjunto del año, el Beneficio Neto alcanza 2.454M€, la mejor cifra de los últimos diez años. Se ve directamente beneficiada del fuerte ascenso tanto de los precios del gas como del petróleo. En este contexto, reiteramos nuestra recomendación de Comprar el valor. Es una de las empresas multienergéticas que presenta mejores perspectivas: cuenta con un balance saneado, cotiza a múltiplos reducidos, rentabilidad por dividendo atractiva (5,3%) y cada vez es mayor su presencia en el área de renovables. Por todo ello, reiteramos nuestra recomendación en Comprar.

KERING (Comprar; P. Objetivo: 800€; Cierre: 632,6€; Var. día: +0,17%; Var. 2022: -10,48%). Resultados 2021 baten ampliamente las expectativas. Gucci, marca emblemática del grupo, recupera brillo. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg. Ingresos 17.645€ (+35% vs 2020; +13% vs 2019) vs 17.049M€ (+30,1%) esperado; EBITDA 6.470M€ vs 6.181M€; Beneficio Operativo Recurrente 5.017M€ (+60%) vs 4.780M€ estimado. BNA 3.361M€ (+70,4%) vs 3.202M€. En el 4T estanco las ventas asciende a 5.410 M€ vs 4.831Me esperado; en términos comparables aumentan +31,9% vs +18% esperado. Gucci crece +31,6% vs +17% esperado. Cash Flow Libre 3.948 M€ vs 3.145 M€ esperado. Deuda Financiera Neta 168 M€ (vs 2.149 Me en 2020). OPINIÓN: Las Ventas superan las expectativas y muestran aceleración en el 4T con un crecimiento comparable de +39% vs 4T20 y +34% vs 4T19. En el 3T 2021 crecieron +11,8%. El EBIT Recurrente aumenta +60% y alcanza un Margen de 28,4% (+450 pb); como referencia el margen del LVMH es de 26,7%. El grupo propondrá un aumento del dividendo 2021 de +50% hasta 12€/acción vs 10,86€ esperado. Las Ventas online crecen +55% y ya representan el 15% del total. Gucci bate ampliamente las expectativas reflejando el éxito de la nueva colección Aria lanzada el 18 de septiembre para celebrar el centenario de la marca. Con una mayor exposición al turismo y Asia y mayor componente de “moda”, creemos que la valoración ya recoge un descuento por su mayor “ciclicidad” (PER 2022E de 21,1x vs 26,5x para LVMH ó 50,2x para Hermés y PER 2023E de 18,8x vs 25,0x y 45,0x respectivamente).

COMMERZBANK (Neutral, Cierre: 8,57€; Var día: -1,4%, Var.2022: +28,2%). Anuncia la vuelta al pago de dividendos tras sorprender positivamente en 4T 2021.- Principales cifras del 4T 2021 (estanco) comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen Intereses: 1.300 M€ (+12,9% vs -8,5% en 3T 2021 vs 1.222 M€ e); Margen Bruto: 2.029 M€ (+3,5% vs -3,9% en 3T 2021 vs 1.904 M€ e); Margen de Explotación: 141 M€ (vs -328 M€ en 4T 2020); Provisiones: 313 M€ (-54,1% vs 302 M€ e); BNA: 421 M€ (vs -2.702 M€ en 4T 2020 vs -80 M€ e). En el conjunto del año 2021, el BNA alcanza 430 M€ (vs -2.870 M€ en 2020) aún lejos de niveles pre-CV19 (644 M€ de BNA en 2019 y 865 M€ en 2018). OPINIÓN: Las cifras del 4T 2021 baten ampliamente las expectativas gracias a la reactivación del negocio (crecimiento a doble dígito en Margen de Intereses & Comisiones), el buen momento por el que atraviesa su franquicia en Polonia (mBank) y el descenso en provisiones. Esperamos una reacción positiva de la cotización a los resultados porque: (i) el equipo gestor se muestra confiado en alcanzar los objetivos financieros a largo plazo (1.400 M€ de ahorro en costes hasta 2024) y rentabilidad/RoTE (objetivo 6,5%/7,0% vs 1,0% actual), (ii) el guidance para 2022 es positivo (BNA > 1.000 M€; CET1>13,0% y Coste del riesgo <700 M€ vs 570 M€ en 2021.) Commerzbank planea volver a pagar dividendos. El Pay-Out objetivo para 2022 se sitúa en 30,0% – equivalente a una rentabilidad del 2,8% a los precios actuales – aunque el objetivo a largo plazo sube hasta ~30%/50%. El equipo gestor abre la puerta a un plan de recompra de acciones, aunque supeditado al cumplimiento del plan estratégico ¿2024?, (iii) el margen de intereses – principal fuente de resultados cambia claramente a mejor (+12,9% en 4T 2021; +15,9% t/t), (iii) la ratio de capital CET 1 se mantiene un nivel confortable (13,6% vs 13,2% en 2020) con un exceso de ~420 pb sobre las exigencias regulatorias. Link a los resultados del banco.

AIRBUS (Neutral, P. Obj: 124,0€/acc. Cierre 117,88€; Var.día -0,4%; Var. Año +4,6%). Resultados sólidos, mejora el guidance para 2022. Las principales cifras de los resultados de 4T 2021 vs estimación de consenso Bloomberg: Ventas 16.994M€ (-14% a/a) vs 16.871M€ estimado, EBIT ajustado de 1.496M€ (-18,3% a/a) vs 1.343M€ est. y BNA de 1.578M€ (+1,6% a/a) vs 1.002,5M€ estimado. La posición de Caja neta se situó en 7.643M€ desde 6.733M€ sep-21, lo que supone un +77,2% desde dic-2020. El FCL (antes de M&A y financiación de clientes) fue de 1.255M€ en el trimestre (+3.515M€ en el año). Las contrataciones netas de aviones comerciales en 4T 2021 ascendieron a +435 unidades de aviones comerciales (vs +67 promedio entre 2T y 3T 2021, trimestres que volvieron a entradas netas), mientras las entregas se elevaron a 187 unidades vs 150 unidades en media en los dos últimos trimestres. La Cartera de Pedidos se mantiene en 7.082 unidades (-3,8% a/a, si bien +2,7% t/t). En Helicópteros, se entregaron 105 unidades en 4T 2021 vs 97 unidades promedio de los dos trimestres anteriores y las contrataciones netas alcanzaron 189 unidades (vs 93 en promedio los dos últimos trimestres). La Cartera de Pedidos se sitúa en 739 unidades (+46% a/a). El guidance para 2022, asumiendo que no se producirán más perturbaciones en la economía mundial, apunta a entregas de aviones de 720 unidades (vs 600 objetivo 2021 y 611 finalmente entregados en el ejercicio) obtener un EBIT ajustado de 5.500M€ (vs 4.500M€ obj. 2021) y un flujo de caja antes de M&A y financiación de clientes de 3.500M€ (vs 2.500 obj. 2021). Link a los resultados publicados por la compañía. OPINIÓN: Resultados mejores de lo esperado en el 4T 2021 (aunque compara con el mejor trimestre de 2020). La compañía ha mostrado una fuerte una contratación neta positiva de aviones comerciales y sigue acelerando el volumen de entregas. La generación de Flujo de caja (antes de M&A y financiación de clientes) ha mejorado el en trimestre y alcanza los 3.515M€ en el año. La buena generación de caja permite que la compañía vuelva a proponer el pago de dividendo 1,50€/acc. (21 de abril, tras la aprobación de la JGA). Los objetivos para 2022 muestran una progresiva mejora en entregas y mantener una elevada generación de flujo de caja. En resumen, buena evolución de las contrataciones netas y expectativas positivas a pesar de un entorno todavía complejo.

NESTLÉ (Vender; P. Obj: 128,1CHF; Cierre 117,30CHF; Var. Día: -0,4%; Var. año: -7,9%). Los resultados históricos 2021 son buenos. Pero lo importante son las perspectivas y adelantan una desaceleración en ventas y márgenes. Principales cifras 2021 comparadas con el consenso de Bloomberg: Las ventas alcanzan 87.088M CHF (+7,5% a/a comparable) vs 86.810M CHF esperado; Margen EBIT 17,4% vs 17,2% esperado. BPA 4,42 CHF vs 4,45 CHF esperado. OPINIÓN: Los resultados de la Compañía a pasado (2021 completo) son positivos porque baten expectativas y aumentan a un ritmo considerablemente fuerte de +7,5% a/a comparable y +3,3% en términos reportados. Sobre todo impulsados por el crecimiento en América y Emergentes. Pero lo importante es el guidance porque hablan del futuro y no es positivo. Adelantan una desaceleración de ventas con un crecimiento máximo de +5% a/a comparable (vs +7,5% este año) y contracción de márgenes de -0,4 p.p. A pesar de que pensamos que el posicionamiento de negocio de la Compañía es el correcto (Nutrición Especializada y productos de alimentación premium), estimamos que esta debilidad prevista en márgenes y ventas será un lastre para la Compañía durante 2022. Sobre todo porque Nestlé era (y es) una de las Compañías de alimentación con mayor capacidad para trasladar inflación de costes a precios, pero aparentemente ya no es capaz de trasladarlo totalmente. Por este motivo mantenemos nuestra recomendación de Vender.

SCHNEIDER ELECTRIC (Comprar, P. Obj: 170,4€, Cierre: 145,74€, Var. Día: -0,7%; Var. Año: -15,5%). Los resultados cumplen con las expectativas y se confirman los guidance. Las principales cifras de 2021 respecto al consenso de Bloomberg son: Ingresos 28.905M€ (+12,7% a/a en términos orgánicos y +14,9% a/a total) vs. 28.677,6M€ estimado. El EBITA ajustado ascendió a 4.987M€ +27% a/a (+23,2% orgánico), que supone un margen del 17,3% (+140pb orgánico). BNA ascendió a 3.204M€ (+51% a/a) vs 3.237M€ estimado. La DFN ascendió a 7.127M€ desde 7.873M€ Jun-21 y 3.561M€ en dic-20, ante el aumento del circulante, el dividendo (de 2,60€/acc. que se distribuyó en mayo de 2021) y adquisiciones netas por unos 4.200M€ que incluyen OSlsoft, ETAP y algunas participaciones adicionales en RIB Software. La compañía ha propuesto un dividendo de 2,90€/acc. (+12% a/a). Los objetivos para 2022 contemplan: Crecimiento de Ingresos orgánicos entre +7% y +9% y mejora del margen EBITA ajustado entre +30pb y +60pb. Esto implica un margen EBITA ajustado entre 17,6% y 17,9%. Además, la compañía confirma los objetivos a medio y largo plazo establecidos en el CMD a final de 2021. Para el período 2022-2024: (i) crecimiento orgánico entre +5% y +8% en media; (ii) mejora orgánica anual entre +30pb y +70pb de margen EBITA ajustado; y (iii) Flujo de Caja Libre de unos 4.000M€ para 2024. También estableció objetivos a largo plazo: (i) crecimiento de ingresos del 5%+ en media a lo largo del ciclo; (ii) la oportunidad de expandir adicionalmente el margen EBITA y el Flujo de Caja más allá del 2024. El margen debe verse favorecido por el apalancamiento operativo t la evolución del mix de negocio. Link a los resultados. OPINIÓN: Los resultados del 2021 cumplen con los objetivos tanto de crecimiento de Ingresos (entre +11% y +13%), como en margen EBITA ajustado (que estimaba entre 16,9% y 17,2%). Por tanto, los datos cumplen con las expectativas y a pesar de que el entorno (cuellos de botella) sigue siendo complejo, la compañía ha mantenido sus guidance establecidos en el Investor Day de finales del año pasado, además de concretar en de 2022, con expectativas de mejora de márgenes.

EDP RENOVAVEIS (Comprar; Cierre: 17,94€; Var. Día: +0,79%; Var. 2022: -18,17%). BNA +18% en 2021 impulsado por la nueva capacidad. Resultados mejores que el consenso. La historia de crecimiento permanece intacta. Principales magnitudes comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 1.758M€ (+2%) vs 1.789M€ est, EBITDA 1.760M€ (+6%) vs 1.637M€ est.; BNA 655M€ (+18%) vs 532 M€ est.; Cash Flow operativo 814M€ (-10%); Deuda Neta 2.935M€ vs 3.443M€ en diciembre 2020. Link a resultados. OPINIÓN: Buenos resultados reportados por EDPR. El crecimiento en EBITDA (+6%) viene impulsado por la nueva capacidad y unos precios medios ligeramente superiores que compensan un menor factor de carga y el impacto negativo del tipo de cambio. La capacidad instalada a final de año subió un +10,3% hasta 13,6 GW. Europa y Norteamérica representan el 42% y el 52% de la cartera respectivamente. El factor de carga se redujo hasta 29% desde 30% en 2020. El precio medio de venta de electricidad subió un 1% hasta 53,7€/MWh. El BNA (+18%) sube más que el EBITDA (+6%) debido a una menor deuda neta en el periodo y mayores plusvalías por la venta de activos. A pesar del esfuerzo inversor en el periodo y el deterioro en capital circulante, la deuda neta disminuye gracias a la ampliación de capital realizada en abril y la rotación de activos. La historia de crecimiento permanece intacta. El grupo avanza en su plan estratégico y se acerca progresivamente a su objetivo de crecimiento de 20 GW previsto en su plan de negocio 2021-25. Además, continua implementando de forma exitosa su programa de rotación de activos, con plusvalías superiores a las previsiones. Sin embargo, el apetito inversor por las compañías de alto crecimiento se reduce en un contexto de repunte de tipos de interés a largo plazo, lo que puede hacer que la acción se quede rezagada temporalmente respecto a sus índices de referencia.

RYANAIR (Comprar; P. Obj: 20,9€; Cierre 17,5€; Var. Día: -2,4%; Var. año: +14,6%). Mantenemos recomendación en Comprar y revisamos P. Objetivo hasta 20,9€/acc. desde 20,1€/acc. anterior.Presenta resultados débiles impactados por la incidencia de la variante Ómicron y las restricciones impuestas. Estima cerrar el año fiscal (marzo) con un número de clientes inferior a 100M, pero todavía existe incertidumbre e impera el “último minuto”. Dicho esto, los resultados quedan atrás y lo importante es que Ryanair será una de las empresas que más se beneficiarán de la reapertura de las economías. Los motivos son varios: una estructura de costes reducida, la resiliencia de su balance, un modelo low cost y de proximidad, la ausencia de viajes de negocio y las coberturas de las que dispone para hacer frente al alza del petróleo. Por todo ello, reiteramos nuestra recomendación en Comprar y elevamos Precio Objetivo hasta 20,9€/acc. desde 20,1€/acc. anterior. Es un valor recomendado para inversores con perfil dinámico. Link a la nota completa.

3.- COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS

S&P 500 por sectores el viernes.-

Los mejores: Energía +0,76% ¿ Materiales +0,65%; Industriales`+0,52%

Los peores: Telecomunicaciones -0,2% Tecnología –0,17%; Financieras +0,00%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) ABIOMED. (325,42$; +6,80%) el valor sube apoyado por el anuncio de Man Group de la compra de un paquete adicional de acciones y por la expectativa de unos buenos resultados que se darán hoy a conocer. (ii) WESTINGHOUSE (95,51$; +6,44%) las acciones de la compañía suben gracias al los buenos resultados publicados ayer y la mejora de recomendación de una importante casa de análisis. (iii) KRAFT HEINZ (36,62$; +5,59%) las acciones de la compañía de alimeNtación presentan la mejor subida en un año gracias al los buenos resultados publicados ayer y la mejora de recomendación por parte de varios analistas.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) PAYPAL (110,54$; -4,26%); debido a la rebaja de recomendación de una casa de análisis. (ii) EBAY (57,65$; -3,80%); las acciones de la compañía cayeron afectadas por las débiles guías publicadas por Shopify que podrían interpretarse como un menor crecimiento esperado del comercio electrónico. (iii) DISCOVERY (29,38$; -3,70%) el valor continúa presentando volatilidad desde el anuncio de la fusión con Warner Media que espera cerrarse en el segundo trimeste del año.

NVIDIA (265,11$; Var. Día: -0,16% Var. Año: -9,86%): Rdos 4T 2021 mejores de lo esperado, pero guidance para el próximo trimestre más débil a nivel de margen. Las acciones cayeron en el mercado afterhours un -2,6%. Cifras publicadas frente al consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 7.640M$ (+53% a/a) vs 7.418M$ esp, EBIT 3.677M$ (+76% a/a) vs 3.543M$ esp, BNA 3.350M$ (+71% a/a) vs 3.1103M$ esperado. Las cifras estuvieron impulsadas por la división de Gaming (+37%) que supone cerca del 50% de sus ingresos y la de Centros de datos (+71%). Además, la compañía anuncia que espera obtener en el 4T21 ingresos de 7.940M$-8.260M$, muy por encima de lo esperado por el consenso (7.221M$). Sin embargo, el guidance de margen bruto estuvo algo por debajo de lo esperado: 65,2% vs 67% esp. OPINÓN: Las cifras de la compañía siguen creciendo fuertemente y confirman el fuerte tirón de su negocio. Las acciones de Nvidia cayeron un -2,6% en el after-market afectadas por la decepción en el margen esperado y por los comentarios de la compañía respecto a los cuellos de botella que seguían afectando a la cadena de suministros. En cualquier caso, mantenemos nuestra visión positiva en una compañía cuyo negocio sigue creciendo fuertemente (EBIT: +76%!) y que se centra en chips para videojuegos (tarjetas gráficas) y para centros de datos, dos de los segmentos de negocio que más están creciendo en el actual entorno. El valor forma parte de nuestros valores seleccionados en la cartera modelo americana. Link a los resultados.

APPLIED MATERIALS (Cierre: 140,96$; Var. Día: +0,80%; Var. Año: -10,4%). La compañía presenta resultados mejores de lo esperado. Las acciones subieron +2,33% en el aftermarket. Cifras publicadas frente al consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 6.271M$ (+21% a/a) vs 6.168M$ esp, EBIT 1.975M$ vs 1.949M$ esp, BNA 1.792M$ (+59% a/a) vs 1.675M$ esperado. La compañía además ha publicado unas guías para el próximo trimestre que están relativamente en línea con el consenso (Ventas: 6.350M$ vs 6.434M$ esperado por el consenso y esperan un BPA de entre 1,75$/Acc y 2,05$/Acc frente al 1,957$/Acc esperado). OPINIÓN: Cifras han sido mejores de lo esperado y a pesar de que las guías no son especialmente atractivas, la compañía ha acogido las cifras con subidas en el mercado fuera de hora. Applied Materials está posicionada como uno de los principales proveedores de materiales para la fabricación de semiconductores. Las acciones de AMAT presentaron una subida en 2021 de +82% y en lo que va de año recortan un -10,4%. Link a los resultados.

CISCO (Cierre: 54,25$; Var. Día: -0,04%; Var. Año: -14,39%). Resultados mejores de lo esperado, y guidance que supera las expectativas, las acciones subieron en el aftermarket +3,5%. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg). Ventas 12.720$ vs 12.646M$ esp; EBIT 4.364M$ vs 4.183M$ esp; BNA 2.973M$ vs 2.906M$ esp. Respecto al 2T22 la compañía espera Ingresos entre 3 y +5% (vs +3,5% esperado) y BPA entre +0,85$/acc y +0,87$/acc vs +0,86$/acc esperado por el consenso .OPINIÓN: Resultados positivos que reflejan una fuerte demanda a pesar de las limitaciones en el suministro de semiconductores que, según las declaraciones del CEO, impiden la compañía de completar la fabricación de algunos productos, y eso sigue siendo un obstáculo para el crecimiento. Si bien Cisco está pagando más para asegurar fuentes alternativas de componentes y acelerar los envíos, a la vez está subiendo los precios de sus productos, una medida que, según la compañía, debería impulsar los resultados hacia el final del 2T 2022 y en el 3T 2022. Efecto positivo para el valor que acumula una caída del -14% desde el inicio del año vs -6% del S&P500 . Link a los resultados.

SHOPIFY (Cierre: 746,85$; Var. Día: -16,0%; Var. Año: -45,6%).- Ayer presentó resultados y aunque fueron mejores de lo esperado no fueron suficientes por la reducción de perspectivas. Las ventas durante 2021 han aumentado +57% a/a y el BNA +102% a/a comparable. En general la Compañía ha estado muy beneficiada por la digitalización del comercio tradicional (iniciado con el impacto del CV19), la entrada en algunas plataformas/redes sociales como TikTok y su continua expansión de negocio (productos y servicios adyacentes a su producto básico, la propia plataforma web). Pero el guidance fue peor de lo esperado porque: esperan un aumento de ventas en 2022 menor al de 2021. Es decir, un aumento comparable menor a +57% por moderación de esta tendencia a la digitalización del comercio. Esto fue lo que lastró su cotización con una caída de -16% ayer y -46% en lo que llevamos de año.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): MARATHON OIL (0,77$ vs 0,548$); NVIDIA (1,32$ vs 1,22$) y CISCO (0,84$ vs 0,81$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): WALMART (13:00h; 1,506$); BAXTER INTERNATIONAL (antes de la apertura; 1,029$);

RESULTADOS 4T 2021 del S&P 500: Con 388 compañías publicadas el incremento medio del BPA ha sido del +27,7% a/a vs. +19,8% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 75,5%, 4,9% en línea y el restante 19,6% decepcionan. En el trimestre pasado (3T 2021) el BPA fue +41,1% a/a vs. +28,4% esperado.

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