INFORME DIARIO - 15 de Febrero de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Risk off ante la escalada de tensión entre Rusia/Ucrania.”

La tensión entre Rusia y Ucrania provocó una fuerte salida de fondos desde activos de riesgo. Crece el temor a una invasión que podría producirse en cualquier momento. La reacción de los principales índices europeos fue la lógica en este contexto: EuroStoxx-50 -2,2%, Ibex 35 -2,6% o Dax -2,0%. En EE.UU. caídas moderadas, salvo en el Nasdaq 100 (+0,1%).

Los bonos europeos experimentaron retrocesos de TIRes, aunque se fueron suavizando a lo largo del día. Probablemente influidos por el T-Note, que durante la sesión europea avanzó +8 p.b de TIR (hasta +2,0%). Bullard (Fed) insistía en la necesidad de subir 100 p.b. el tipo director (0,0%/0,25% actual) hasta julio.

Las materias primas continuaron avanzando (WTI 95,5$/barril). Conviene recordar el ingente peso que tiene Rusia en el suministro global de muchas de ellas: el 45,6% del paladio, 15,1% del platino, 8,4% del petróleo o 6,2% del gas. Aspecto que tampoco ayuda a calmar el temor por los elevados niveles de inflación y las posibles reacciones de los principales bancos centrales del mundo para combatirla.

En resumen, la geopolítica eclipsa el resto de factores y frena en seco a los índices.

Hoy: "El frente geopolítico seguirá frenando las bolsas."

El foco seguirá en el frente geopolítico. Asia viene cayendo con la excepción de China. El PBOC ha inyectado más liquidez en el sistema, 15.700M$ aprox. Es el segundo mes consecutivo en el que toma esta medida. En un contexto de ralentización económica el banco central trata de estimular la demanda de crédito.

El escenario para bolsas es complejo. Además de Rusia/Ucrania, no ayuda el temor a que las Actas de la Fed muestren de nuevo un enfoque más hawkish respecto a temas especialmente sensibles como el tamaño del balance. Pero para eso tenemos que esperar al miércoles.

Hoy en el lado más “convencional” destaca tan solo el ZEW de Sentimiento Económico alemán. Se estima una mejora relevante (55,0 desde 51,7 anterior), que dará continuidad al rebote de enero. La menor agresividad de Ómicron y la normalización de la actividad económica se presentan como los principales catalizadores de esta mejora.

En definitiva, Rusia seguirá marcando el rumbo y frenando a las bolsas. Aunque tras las caídas de ayer, hoy anticipamos un saldo menos negativo para bolsas.

1. ENTORNO ECONÓMICO

ESPAÑA.- (i) IPC final de enero +6,1% a/a (vs +6,0% a/a preliminar) aunque mantiene cierta desaceleración desde +6,5% en diciembre. La Tasa subyacente confirma el +2,4% a/a anunciado preliminarmente, que suponía una aceleración desde +2,1% dic.. Link al comunicado OPINIÓN: El IPC de enero desacelera una décima menos de lo anticipado vs diciembre, mientras la tasa subyacente mantiene el repunte anticipado. Las tensiones en el mercado del petróleo y gas no facilitan las expectativas a corto plazo. Prevemos que tienda a moderarse, sobre todo en la segunda mitad del año, hasta cerrar en niveles de en torno al 2,0%. (ii) Transacciones de Vivienda +32,9% en diciembre (a/a) vs +24,4% anterior. Cierra 2021 con un incremento del +34,6% vs 2020 y supera en un +12% los niveles previos al virus (565k vs 505k en 2019). OPINIÓN: Buenas noticias. Las Transacciones de Vivienda superan nuestras previsiones para 2021 (+34,6% vs +20% estimado). Prevemos tienda a estabilizarse en 2022 hasta cerrar el año en niveles similares. Link al informe del sector inmobiliario.

R. UNIDO (08.00h).- Datos de Empleo (diciembre): (i) Tasa de Paro (3 meses hasta diciembre): 4,1% como esperado y anterior. (ii) Variación de Empleo (3 meses hasta diciembre): -38k vs -58k esperado y 60k anterior. (iii) Salarios semanales: +4,3% vs +3,8% esperado vs +4,2% anterior. Excluyendo bonus: +3,7% vs +3,8% anterior. OPINIÓN: Buenos datos de empleo en diciembre que apenas muestran impacto por Omicron y que mantienen las expectativas de nuevas subidas de tipos de interés en marzo.

CHINA (02.20h).- El PBOC mantiene el tipo de interés a un año en +2,85%, como se esperaba. Inyecta 100.000 MYuan (15.700 M$) en el sistema bancario. OPINIÓN: Ante una mayor desaceleración de la demanda interna, el PBOC parece dispuesto a favorecer una mayor expansión del crédito y tolerar un mayor nivel de Deuda Pública sobre PIB. Las medidas expansivas podrían incluir recortes adicionales en los tipos de interés y en el Coeficiente de Reserva de Caja de los bancos. En enero el banco central redujo el tipo de interés a un año -10 pb hasta el nivel actual de +2,85% por primera vez desde abril 2020.

JAPÓN (00.50h).- PIB 4T 2021 +5,4% (t/t anualizado) vs +6,0% esperado vs -2,7% anterior (revisado desde -3,6%). En el trimestre +1,3% vs +1,5% esperado vs -0,7% anterior. Consumo Privado +2,7% vs +2,3% esperado vs -0,9% anterior. Inversión Privada +0,4% vs +0,5% esperado vs -2,4% anterior. Contribución S. Exterior +0,2% vs +0,3% esperado vs +0,1% anterior. OPINIÓN: Aunque por debajo de lo esperado, la economía japonesa vuelve al crecimiento positivo en el 4T 2021 impulsada por una fuerte recuperación del Consumo. La Inversión Privada y el Sector Exterior también contribuyeron positivamente a medida que las disrupciones en las cadenas de suministro se suavizan. La contribución del Gasto Público disminuye, pero el paquete de estímulos anunciado por el Primer Ministro Kishida en noviembre favorecerá una recuperación del mismo en el 1T 2022, trimestre en el que el Consumo, en cambio, se resentirá algo por la expansión de Ómicron.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- COMPAÑÍAS EUROPEAS

ROVI (Comprar; Precio Objetivo: 73,80€; Cierre 64,30€, Var. Día -1,23%; Var. 2022: -12,9%). La Comisión Europea aprueba el uso de ISM Risperidona. Este fármaco es un antipsicótico inyectable de liberación prolongada desarrollado y patentado por Rovi para el tratamiento de la esquizofrenia en adultos. Su nombre comercial es Okedi. OPINIÓN: Noticia positiva aunque esperada. A finales de diciembre, el Comité de Medicamentos de Uso Humano de la EMA recomendó su aprobación. La CE suele anunciar sus decisiones en un plazo de 60 días tras la recomendación del Comité, en el caso de Okedi se cumple el plazo. En EE.UU., prosigue el proceso de registro. Esperamos que el fármaco llegue al mercado europeo en 2T 2022. Valoramos Okedi en 13,70€/acción, representa el 19% de nuestro Precio Objetivo y estimamos que sus ventas en 2025 representarán el 12% del total.

TÉCNICAS REUNIDAS (Vender; Precio Objetivo: En revisión; Cierre 7,7€; Var. Día -0,7%; Var. 2022: +10,2%). Junto con TSK gana un proyecto de dos ciclos combinados de gas en México por un total de 1.000M$ (337M$ para Técnicas).En concreto, realizarán conjuntamente el diseño y ejecución de las plantas, mientras que Siemens aportará la tecnología. Técnicas Reunidas obtendrá 337M$ (3,2% aprox. de la cartera de pedidos). OPINIÓN: Noticia positiva, aunque con reducido impacto por su tamaño. A pesar de la noticia, mantenemos prudencia en el valor y recomendación de Vender por: (i) Incertidumbre en cuanto a la evolución de márgenes y ejecución de sus contratos. (ii) Reducida diversificación de su negocio, con escasa presencia en energías renovables, lo que puede suponer su exclusión de determinados universos de inversión con enfoque sostenible; (iii) Caída de su caja neta, lo que impacta a la hora de acceder a determinados contratos. (iv) La concesión de un préstamo (340M€) por parte de la SEPI supone su entrada como observador. Link al comunicado.

3.- COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS

S&P 500 por sectores el viernes.-

Los mejores: Consumo Discrecional. +0,58% ¿ Comunicaciones +0,33%; Tecnología -0,04%

Los peores: Energía – 2,24%%; Financieras -1,11%; Salud -1,09% .

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) EXPEDIA GROUP INC. (197,17$; +2,63%) y LAS VEGAS SANDS (46,21$; +2,33%). Las acciones ligadas al turismo subieron ante la relajación temporal de la tensión geopolíticas en Ucrania. El ministro de Asuntos Exteriores de Rusia declaró que deberían continuar las negociaciones con EEUU y sus aliados sobre las demandas de garantías de seguridad en Europa: (ii) NEWELL BRANDS INC (24,92$; +2,17%) . Las acciones del fabricante, comercializador y distribuidor de productos de consumo recibieron con subidas la mejora en el precio objetivo de un bróker. Las ventas del grupo subieron un +5,8% en el último trimestre de 2021 y para 2022 las guías del equipo gestor superaron las estimaciones del consenso (BPA de entre 1,85$ y 1,93$ vs 1,84 del consenso); (iii) ARISTA NETWORKS (122,82$; +1,57%). Tras publicar unos resultados del 4T 2021 y dar unas guías para el 1T 2022 que batieron las estimaciones del consenso. La compañía de servicios en la nube espera unos ingresos de entre 840M$ y 860M$ para el 1T 2022 vs una estimación del consenso de 835M$. Además, adelanta que el margen operativo estará en el 38% vs 36,9% del consenso.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) MODERNA INC (142,47$; -11,68%) como reacción a un menor mercado esperado para las vacunas del Covid -19 para 2022. En lo que llevamos daño, las acciones de MODERNA han caído un 44%. Otros fabricantes de vacunas también sufrieron ayer retrocesos: NOVAVAX (80,11$; -11,4% )y PFIZER (49,80$; -1,93%); (ii) CF INDUSTRIES (71,46$; -6,88%) y MOSAIC CO (44,62$; -4,80$). Las acciones de los productores de fertilizantes cayeron tras conocerse que la producción de herbicidas de BAYER está sufriendo retrasos por problemas en la cadena de suministros. (iii) MARATHON OIL CORPORATION (21,21$; -4.50%); EXXON MOBIL CORP.(78,98% -1,53%) Las acciones de los grupos petroleros cayeron ante la esperanza de una desescalada en la tensión entre Ucrania y Rusia . Una menor tirantez entre los dos países ayudaría a aleviar las tensiones en el mercado del petróleo por el lado de la oferta .En los últimos seis meses, las acciones de MARATHON acumulan una subida de +82,5% y las de EXXON un +38,1%.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): ARISTA NETWORKS (0,82$ vs 0,736$); VORNADO REALTY TRUST (0,731$ vs 0,748$) y ADVANCE AUTO PARTS (2,07$ vs 1,960$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): ZOETIS (antes de la apertura; 0,966$); MARRIOT INTERNATIONAL (13:00h; 0,993$); WYNN RESORTS (al cierre de mercado; -1,246$).

RESULTADOS 4T 2021 del S&P 500: Con 362 compañías publicadas el incremento medio del BPA ha sido del +27,5% a/a vs. +19,8% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 75,7%, 5,0% en línea y el restante 19,3% decepcionan. En el trimestre pasado (3T 2021) el BPA fue +41,1% a/a vs. +28,4% esperado.

Acceda al informe completo.