INFORME DIARIO - 22 de Mayo de 2026 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Semiconductores al alza con el apoyo de Nvidia.”

Sesión de consolidación, tanto en Europa (-0,3%) como en EE.UU. (+0,2%). Los resultados de Nvidia (-1,8%) volvieron a confirmar el sólido momentum del subsector de semis, especialmente vinculado a la IA, pero retrocedió tras publicar simplemente porque el mercado continúa siendo desproporcionadamente exigente con la Compañía. A pesar de Nvidia, los “semis” consiguieron mantenerse en terreno positivo (+1,3%), apoyados por unas perspectivas de demanda que continúan siendo muy favorables. Por otro lado, Walmart (-7,3%) presentó resultados en línea, aunque el mercado penalizó que no revisara al alza unas guías que parecen conservadoras.

En el plano macro, los PMIs de EE.UU., UEM y Reino Unido se mantuvieron en zona de expansión, sin sorpresas. La nota más negativa llegó desde Estados Unidos, donde el Índice Manufacturero de la Fed de Filadelfia registró una fuerte e inesperada caída (-0,4 vs 18 esperado vs 26,7 anterior).

Un contexto geoestratégico algo menos tenso proporcionó movimientos limitados en el petróleo, mientras que los bonos tendieron a estabilizarse e incluso recuperar algo tras el sufrimiento de días anteriores: el Bund repitió en 3,10%, mientras que el T-Note recuperó +2 p.b., hasta 4,57%.

Hoy: “Geoestrategia menos tensa, mercado más cómodo.”

Iniciamos la sesión con avances en Asia: Japón casi +3% gracias a una inflación en retroceso publicada esta madrugada (+1,4% vs +1,6% esperado vs +1,8% anterior). Además, los sólidos resultados de Nvidia publicados el miércoles por la noche siguen dando soporte a la tecnología.
Irán insinúa avances en las negociaciones con EE.UU., aunque las declaraciones son inconcretas y confusas… algo a lo que ya está acostumbrado el mercado. Por su parte, Trump reitera su intención de mantener Ormuz abierto y sin peajes y eso ejerce alguna influencia alcista.

En macro, la atención estará en el índice IFO Clima Empresarial alemán (10AM), para el que se espera una ligera caída (84,2 vs 84,4 anterior), que no debería tener impacto relevante. La temporada de publicación de resultados pierde intensidad, pero las excelentes cifras (beneficios de las compañías americanas +25,5% vs +14,4% esperado) continúan soportando las cotizaciones.

En definitiva, estimamos una sesión de rebotes en Europa y EE.UU., aunque probablemente menos enérgica en NY, sobre todo al final de la sesión, debido a que el lunes será festivo (Memorial Day).

WALMART (Cierre: 121,3$; Var. Día: -7,3%; Var. 2026: +8,9%) Publicó ayer resultados 1T prácticamente en línea con lo esperado, aunque las guías para el próximo trimestre defraudaron. Las cifras principales comparadas con el consenso del 4T estanco: Ventas 177.751M$ (+7,3%) vs 175.060M$ (+5,7%) esp.; en términos comparables (que únicamente incluyen establecimientos abiertos al menos 12 meses) en EE.UU. +4,1% vs +4,0%; BPA Ajustado 0,66$ (+8,2%) vs 0,66$. Respecto a las guías 2T Walmart estima: Ventas +4,0%/+5,0% y BPA 0,72$/0,74$ (+5,9%/+8,8%) vs 0,75$ (+10,3%). Para el conjunto del año las mantiene sin cambios: crecimiento en ventas comparables +3,5%/+4,5% y BPA 2,75$/2,85$ (+4,2%/+8,0%) Link a los resultados. OPINIÓN: Lectura positiva de las cifras 1T. Principalmente porque (i) muestran que el consumo en EE.UU. aguantan francamente bien, (ii) el negocio de e-commerce no pierde inercia (ventas online +26% a/a) y sigue siendo el motor de crecimiento de las ventas. Y (iii) que Walmart es capaz de desenvolverse bien en entornos complicados como el actual y continúa ganando cuota de mercado gracias a una estrategia de precios bajos. Lo más negativo viene por el lado de las guías. Tradicionalmente Walmart es una compañía que fija unos objetivos más bien conservadores y los va elevando según avanza el ejercicio. Por tanto, el mercado esperaba una revisión a mejor para las guías 2026, y además de mantenerlas sin cambios defraudó en las ofrecidas para el 2T. Todo ello por un contexto de precios de la energía más elevados que drena poder adquisitivo de los consumidores y que erosionará algo los márgenes en el corto plazo. Las caídas de ayer nos parecen excesivas, justificadas por (i) unos múltiplos de valoración elevados (PER27e 37x vs 23x bolsa americana) y (ii) el buen comportamiento de la cotización en los últimos años (2024 +72%, 2025 +23% y YTD +9%). Nos parecen oportunidades de entrada a niveles más atractivos y mantenemos Walmart como uno de nuestros favoritos del sector y por ello forma parte de nuestro Top Selección USA.

ENTORNO ECONÓMICO. –

ALEMANIA (08:00h): (i) PIB (final) del 1T’26 confirma el dato preliminar y crece +0,5% a/a vs +0,5% anterior. (ii) Confianza del consumidor: -29,8 vs -34,0 esperado vs -33,1 anterior. -OPINIÓN: Cifras débiles. El retraso en la implementación del plan fiscal y el repunte de inflación pesan sobre la confianza que a su vez lastra el consumo privado (+0,0%) y la inversión (-1,5%).

REINO UNIDO (08:00h): Las Ventas Minoristas desaceleran en abril: +0,0% a/a vs +1,3% esperado vs +1,4% anterior (revisado desde +1,7%). -La medida más subyacente, que excluye automóviles y componentes por ser más volátiles: +1,1% vs +1,7% vs +1,5% (revisado desde +1,7%).

JAPÓN (01:30h): El IPC de abril sorprende y se modera hasta +1,4% vs +1,6% esperado vs +1,8% anterior. -IPC Subyacente: +1,9% vs +2,2% vs +2,4%. Es el menor dato de inflación de los últimos cuatro años. OPINIÓN: Datos positivos que dan algo de margen al BoJ para evaluar los efectos del shock energético. La desaceleración es debida a un efecto base en los precios de los alimentos y a ayudas fiscales del gobierno para contener los repuntes del precio de energía. Estas medidas logran que la energía continúe aportando negativamente -aunque en menor medida que los meses anteriores- a la inflación. La primera ministra, S. Takaichi, ha declarado que está evaluando aprobar un nuevo paquete fiscal para prolongar estas medidas que ayudan a contener la inflación, una política que podría pesar sobre bonos y Yen. Estimamos que el BoJ suba los tipos +0,25 pb en la reunión del 31 de julio.

EE.UU. (ayer): (i) El PMI Manufacturero sorprende al alza mostrando la aceleración de la actividad manufacturera más alta de los últimos cuatro años: 55,3 vs 53,8 esperado vs 54,5 anterior. -La actividad de servicios se mantiene en zona de expansión sin grandes cambios: 50,9 vs 51,1 vs 51,0. OPINIÓN: Cifras positivas. La mejora del sector manufacturero se debe en gran parte al consumo doméstico, lo que refleja la fortaleza de la economía americana. En línea con los demás países, las compañías también reportan que el temor a unos precios más elevados y futuros problemas en la cadena de suministro ha llevado al acopio anticipado por parte de las empresas. La presión en costes lleva a que las compañías trasladen a precios de venta los repuntes. (ii) El Índice de Actividad Manufacturera de la Fed de Filadelfia (Philly Fed) de mayo sorprende y cae con fuerza hasta zona de contracción: -0,4 vs 18,0 esperado vs 26,7 anterior. OPINIÓN: Datos negativos que contrastan con el PMI y el Empire Manufacturing de la Fed de NY, que indican mejora en la actividad manufacturera. Los componentes de precios continúan en niveles elevados y las compañías reportan próximas subidas de los precios de venta. Si bien, la sensibilidad de los consumidores es cada vez mayor.

UEM (ayer): El PMI Manufacturero de mayo se mantiene en zona de expansión por cuarto mes consecutivo: 51,4 (-0,8 puntos). -El de Servicios profundiza en zona de contracción: 46,4 (-1,2), lo que hace que el Compuesto se mantenga en terreno contractivo: 47,5 (-1,3). Datos que contrastan con las principales economías, Alemania y Francia, donde las Manufacturas caían hasta zona contractiva. OPINIÓN: Datos negativos. El impacto del conflicto de Irán comienza a calar en las compañías que ven cómo se reducen sus márgenes al no trasladar la presión en costes a los precios de venta. El temor a mayor inflación y problemas en las cadenas de suministro provoca el abastecimiento por adelantado de las compañías que soporta en gran parte la actividad manufacturera. Además, el empleo se debilita por quinto mes consecutivo. La combinación de contracción de actividad, deterioro del empleo y presión inflacionista dificulta las decisiones de política monetaria al BCE.

REINO UNIDO (ayer): El PMI Manufacturero se mantiene en terreno de expansión y repite en 53,7. -PMI Servicios cae a zona de contracción hasta 47,9 vs 52,7, el nivel más bajo de los últimos 64 meses y arrastra al compuesto hasta 48,5 vs 52,6. OPINIÓN: Datos negativos. Tras un año en terreno de expansión, la actividad cae lastrada por el sector servicios (ca. 80% del PIB). La confianza se deteriora debido mayores presiones inflacionistas por el repunte de precios de energía y por la incertidumbre política en el país. El adelanto del abastecimiento de las compañías explica la fortaleza de manufacturas. La economía británica se enfrenta a una caída de producción, debilidad en el empleo y presión en precios, lo que intensifica los riesgos de inflación y recesión a la misma vez.

Todas nuestras notas macro disponibles en: Informe diario de mercados | Bróker Bankinter

COMPAÑÍAS EUROPEAS.–

PUIG (Cierre: 17,64€; Var. -0,23%; Var. Año: +18,6%): Abandona las negociaciones para fusionarse con Estée Lauder.Link directo al comunicado a la CNMV. Opinión de Bankinter: Impacto negativo a corto plazo para la cotización de Puig y positivo para Estée Lauder. Estimamos que Puig podría regresar al nivel de la víspera del anuncio de las negociaciones (23 de marzo 2026, día en que cerró a 15,57€), mientras que el impacto será positivo para Estée Lauder (ca. +10% anoche en el after market, pero -0,5% desde el anuncio de la operación), puesto que era la compradora y se esperaba realizase una propuesta de canje de acciones con prima, tal vez dilutiva para su BPA en el corto plazo. El comunicado oficial no indica la causa de ruptura, pero parece que una de las principales, aparte de las habituales de una operación compleja cuando se trata de compañías con amplios portafolios de marcas, ha sido la intención de Charlotte Tilbury de renegociar las condiciones de su venta a Puig en 2020 (la fundadora, del mismo nombre, mantiene el 21,5%). También parece razonable pensar que otro obstáculo haya sido hipotéticas diferencias sobre la gobernanza de la compañía resultante de la fusión. Consideramos muy probable que Estée Lauder acelere a partir de ahora su reestructuración interna (ya había anunciado 3.000 despidos, que representan el 5,3% de su plantilla), forzada por la pésima evolución de su cotización en los últimos 5 años: -25% hasta ahora en 2026; +39,7% 2025; -48,7% en 2024; -41,1% en 2023; -33% en 2022 (cerró a 370,20$ en 2021).

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.-

Principales movimientos ayer por sectores.

Los mejores: Utilities (+1,19%), Materiales (+0,75%), Salud (+0,69%).

Los peores: Consumo Básico (-1,54%), Energía (-0,89%), Industriales (-0,24%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) RALPH LAUREN (374,9$; +13,8%) gracias a la publicación de unas cifras trimestrales mejores de lo esperado con crecimiento de Ingresos de +18% a/a; (ii) IBM (253,0$; +12,4%) las acciones de IBM se benefician del anuncio del gobierno americano de invertir 2.000M$ en compañías relacionadas con la computación cuántica, de los cuales hasta 1.000M$ podrían ir a parar a IBM debido a su trabajo en el desarrollo de ordenadores y chips especializados en dicha tecnología. (iii) SANDISK (1.542,2$; +10,7%) la compañía de discos duros para centros de datos subió animada por las declaraciones de su CEO en las que señalaba que la sobredemanda del mercado de sus productos iba a prolongarse durante un periodo elevado de tiempo lo cual está elevando su cartera de pedidos de forma significativa.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) INTUIT ($307,1; -20,0%) la compañía de software financiero para Pymes se vio lastrada por los resultados trimestrales que publicó donde las cifras de venta de software se quedaron por debajo de lo que esperaba el mercado y además anunció despidos de 3.000 empleados (un 17% del total del grupo); (ii) WALMART ($121,34$; –7,27%) registró caídas significativas tras publicar cifras en las que decepcionaron las guías (ver comentario detallado más abajo). (iii) JOHN DEERE & CO (531,3$; -5,19%) el gigante equipamiento agrícola presentó unas cifras positivas pero que decepcionaron al mercado en cuanto a guías a futuro. La compañía señaló que la demanda de maquinaria agrícola se estaba debilitando y que esto podría afectar a sus crecimientos en los próximos trimestres.

WALMART (Cierre: 121,3$; Var. Día: -7,3%; Var. 2026: +8,9%) Publicó ayer resultados 1T prácticamente en línea con lo esperado, aunque las guías para el próximo trimestre defraudaron. Las cifras principales comparadas con el consenso del 4T estanco: Ventas 177.751M$ (+7,3%) vs 175.060M$ (+5,7%) esp.; en términos comparables (que únicamente incluyen establecimientos abiertos al menos 12 meses) en EE.UU. +4,1% vs +4,0%; BPA Ajustado 0,66$ (+8,2%) vs 0,66$. Respecto a las guías 2T Walmart estima: Ventas +4,0%/+5,0% y BPA 0,72$/0,74$ (+5,9%/+8,8%) vs 0,75$ (+10,3%). Para el conjunto del año las mantiene sin cambios: crecimiento en ventas comparables +3,5%/+4,5% y BPA 2,75$/2,85$ (+4,2%/+8,0%) Link a los resultados. OPINIÓN: Lectura positiva de las cifras 1T. Principalmente porque (i) muestran que el consumo en EE.UU. aguantan francamente bien, (ii) el negocio de e-commerce no pierde inercia (ventas online +26% a/a) y sigue siendo el motor de crecimiento de las ventas. Y (iii) que Walmart es capaz de desenvolverse bien en entornos complicados como el actual y continúa ganando cuota de mercado gracias a una estrategia de precios bajos. Lo más negativo viene por el lado de las guías. Tradicionalmente Walmart es una compañía que fija unos objetivos más bien conservadores y los va elevando según avanza el ejercicio. Por tanto, el mercado esperaba una revisión a mejor para las guías 2026, y además de mantenerlas sin cambios defraudó en las ofrecidas para el 2T. Todo ello por un contexto de precios de la energía más elevados que drena poder adquisitivo de los consumidores y que erosionará algo los márgenes en el corto plazo. Las caídas de ayer nos parecen excesivas, justificadas por (i) unos múltiplos de valoración elevados (PER27e 37x vs 23x bolsa americana) y (ii) el buen comportamiento de la cotización en los últimos años (2024 +72%, 2025 +23% y YTD +9%). Nos parecen oportunidades de entrada a niveles más atractivos y mantenemos Walmart como uno de nuestros favoritos del sector y por ello forma parte de nuestro Top Selección USA.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): WALMART (0,66$ vs 0,66$)

HOY no hay publicaciones de resultados de compañías relevantes.

SALDO DE RESULTADOS 1T’26 ⁽¹⁾: Con 470 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +25,5% vs +14,4% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 83,0%, el 5,0% en línea y el restante 12,0% decepcionan. En el trimestre pasado (4T’25) el BPA fue +14,1% vs +8,8% esperado.

(1) Compañías cotizadas en la bolsa de EE.UU.

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