INFORME DIARIO - 29 de Mayo de 2026 -

 En el informe de hoy podrás encontrar:

Ayer: “De menos a más gracias a la geoestrategia.”

La sesión empezó con caídas en bolsas ante nuevos ataques y represalias entre EE.UU. e Irán, pero el tono mejoró progresivamente gracias a las noticias sobre cierto acercamiento de posturas. Entre otros puntos, las renovadas negociaciones podrían contemplar una reapertura del tránsito por el Estrecho de Ormuz sin restricciones y la retirada de minas por parte de Irán en un plazo de 30 días. El petróleo cayó (Brent -0,6% hasta 93,7$), las bolsas americanas rebotaron (+0,5%), las europeas suavizaron las caídas (-0,3%) y las rentabilidades de los bonos recortaron (Bund –3 p.b. hasta 2,96% y T-Note -2 p.b hasta 4,45%). La macro americana no asustó. El Deflactor del Consumo Personal, pese a avanzar, cumplió estimaciones tanto en tasa general (+3,8% desde +3,5%) como en subyacente (+3,3% desde +3,2%). A su vez, el PIB del 1T 2026 se revisó ligeramente a la baja (+2,6% a/a vs. +2,7% preliminar y desde +2,0%), pero continuó reflejando el buen estado de la economía americana. No se aprecia un deterioro relevante del Consumo (+2,3% a/a) mientras la Inversión No Residencial, relacionada con el despliegue de la IA, sigue siendo el principal motor de la economía (+5,7%).

En resumen, sesión de menos a más gracias a la mejora de tono en Irán.

Hoy: "Buen tono, pero atención a los IPCs europeos."

Asia prolonga el buen tono y cotiza con subidas. La expectativa de que EE.UU. e Irán estén más próximos a un acuerdo y que Ormuz pueda recobrar la normalidad resta presión al petróleo (Brent -1,2% hasta 92,6$). Por eso Europa abrirá también con subidas, pero el saldo final de la sesión dependerá de las inflaciones de mayo en Alemania, Francia, Italia, España, Portugal… Todas avanzarán, pero a menor ritmo que en lecturas anteriores. De hecho, en el caso de Alemania quizás consolide en +2,9%, al igual que España (+3,2%), mientras Francia +0,2% (hasta +2,4%) e Italia +0,4% esperado (hasta +3,1%). Por eso, la estimación para el IPC de la UEM en mayo apunta a un repunte moderado (+3,3% est desde +3,0%). Son datos relevantes porque determinarán las próximas decisiones del BCE, que se reúne el 11 de junio. El consenso da casi por descontada una subida de +25 p.b. hasta 2,25%/2,40%. Sin embargo, conviene tener presente el impacto de Irán no solo en precios, sino también en actividad. La revisión del PIB de la UEM el próximo viernes probablemente confirmará una pérdida de tracción hasta +0,8% en el 1T (vs. +1,2% ant). Veremos. De momento, en el rabioso corto plazo, cualquier dato de precios superior a lo esperado será acogido mal por bonos y bolsas y al contrario si los registros son inferiores a lo descontado.

En definitiva, salvo sorpresa negativa por el lado de la geoestrategia, EE.UU. encadenará la novena semana consecutiva de avances en bolsas mientras Europa arrancará con subidas y el cierre dependerá de los datos de precios

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INDRA (Comprar; Precio Objetivo: 58,0€; Cierre: 55,8€; Var. Día: +5,3%; Var. 2026: +15,0%): Acuerda la venta de Minsait Business Consulting (MBC) a Waterland Private Equity. El precio de la operación no se ha hecho público. MBC es una subdivisión de Minsait que cuenta con ~1.700 empleados sobre los ca. 50.000 que hay en total en Minsait. La operación no se ha comunicado oficialmente en la CNMV y corresponde a noticias publicadas en prensa. Opinión de Bankinter: Impacto positivo, ya que la operación tiene sentido estratégico. Vender activos no prioritarios para concentrar esfuerzos en el segmento de defensa y tráfico aéreo. Sin embargo, al no publicarse el precio de la operación, es imposible hacer una valoración acerca del impacto en los fundamentales. Con todo, mantenemos intacto el racional de inversión y recomendación de Compra (P.O. 58,0€). Los motivos: (i) La salida de Ángel Escribano como Presidente y Consejero disipa el riesgo de potencial conflicto de interés que giraba en torno a la operación con EM&E. (ii) Las cifras 1T 2026 muestran que la demanda se mantiene fuerte, los objetivos 2026 permanecen intactos y presenta sólidos fundamentales con un balance saneado y poco apalancado. Y (iii) los múltiplos de valoración siguen siendo inferiores a la media del sector defensa europeo. Como referencia, nuestra estimación PER27e del segmento defensa de Indra es de 19,0x vs 23,0x media sector.

ENTORNO ECONÓMICO. –

ESPAÑA (9:00h): IPC (preliminar) de mayo repite en +3,2% a/a ligeramente por debajo del +3,3% a/a esperado. La Tasa Subyacente repunta una décima +2,9% a/a desde +2,8% a/a en abril. En términos mensuales la inflación subió un +0,1% m/m (vs +0,4% ant), la Subyacente +0,2% m/m (vs +0,8% ant.) Link al comunicado. OPINIÓN: Datos relativamente moderados para el entorno de elevada incertidumbre actual. La inflación subyacente repunta una décima al 2,9% a/a, mientras la Tasa general mantiene el nivel del 3,2% a/a. Sí es cierto que la Inflación armonizada se encuentra algo por encima en el +3,6% a/a. El buen comportamiento de la Tasa General se debe a vestido y calzado y Alimentos y bebidas no alcohólicas. Cabe recordar también las medidas de moderación por 5.000M€ adoptadas por el ejecutivo a finales de marzo. Nuestras expectativas apuntan hacia el 3,4% a/a hacia final de año y que posteriormente vaya moderándose hacia 2,5% a/a a final de 2027.

FRANCIA (08.45h): La inflación repunta menos de lo esperado en mayo.- IPC +2,4% (a/a) vs +2,5% esperado y +2,2% anterior. En términos intermensuales +0,1% vs +0,2% esperado y +1,0% anterior. OPINIÓN: Buenas noticias. La inflación repunta una décima menos de lo esperado en mayo y se mantiene en niveles moderados, a pesar del repunte de precios de energía derivado del cierre del Estrecho de Ormuz. Apoya nuestra estimación de tipos de interés estables por parte del BCE.

JAPÓN (01.50h): Buenas noticias por el lado del crecimiento.- (i) Ventas Minoristas +2,1% en abril (a/a) vs +1,3% esperado y +1,7% anterior (revisado desde +1,4%); (ii) Producción Industrial +2,3% en abril (a/a) vs +0,7% esperado y +2,4% anterior; (iii) Confianza del Consumidor 33,6 en mayo vs 32,4 esperado y 32,2 anterior. OPINIÓN: Buenas noticias. Acelera el crecimiento de la economía japonesa en abril, tanto por el lado del consumo como por el industrial. Debería dar soporte a los resultados empresariales y, por tanto, a la bolsa japonesa, que hoy sube +2,7%, claramente mejor que el resto de bolsas asiáticas.

EE.UU. (Ayer): (i) El Deflactor del Consumo (PCE) repunta en abril hasta +3,8% (vs +3,8% esperado vs +3,5% ant.) y así es difícil que la Fed baje tipos. - El PCE alcanza niveles no vistos desde mayo 2023 con la Subyacente (PCE Core) en +3,3% (vs +3,3% esperado vs +3,2%). OPINIÓN: Cabe recordar que el PCE Core es el indicador de precios favorito de la Fed y está en máximos desde oct.23. El PCE acusa el aumento en los precios de la energía, pero el PCE Core que excluye energía y alimentación supera el objetivo de la Fed (2,0%) desde abril 2021. Las cifras confirman la dificultad de embridar la Inflación, algo que también se observa en los principales indicadores de precios. Como referencia, el IPC se sitúa en +3,8% (vs +3,3% ant.), los Salarios medios crecen +3,6% con subidas superiores a +4,0% en los Precios de Producción Industrial y en los Precios de Importación. La buena noticia es que las perspectivas de Inflación a largo plazo se mantienen niveles inferiores al PCE (~2,75% vs +2,30% pre-Irán). En definitiva, todo apunta hacia una postura más conservadora por parte de la Fed (esperar y ver) y los bonos dan por sentado que no habrá bajadas de tipos en 2026. De hecho, cada vez son más los consejeros de la Fed (Waller, Collins, Barr, Willians…) que mantienen un tono hawkish/duro al mostrarse más preocupados por la Inflación y menos por el Empleo. Link al informe en el broker, (ii) La economía crece a un ritmo inferior al esperado en el 1T26. El PIB 1T 2026 (primera revisión) se sitúa en +1,6% t/t anualizado vs +2,0% estimado y preliminar y vs +0,5% anterior. Un dinamismo menor de lo esperado en el consumo y una menor inversión explican este menor crecimiento en el 1T. En términos interanuales el crecimiento desacelera ligeramente, pero se mantiene sólido +2,6% (vs +2,7% preliminar) impulsado por las fuertes inversiones en IA de las empresas (Inversión No Residencial +5,7%), un buen comportamiento del consumo de los hogares (Consumo Privado +2,3%) y un saldo más favorable del sector exterior (Exportaciones +4,2%, Importaciones -5,1%). Estos factores compensan la caída en Inversión Residencial (-5,1%) y la falta de empuje del Gasto Público (+0,1%). El Deflactor del PIB confirma la lectura preliminar en el 1T en +3,3% a/a , creciendo al mismo nivel que en 4T 2025. A pesar de esta desaceleración, la economía americana sigue creciendo a un ritmo sólido. Link al informe en el bróker, (iii) EE.UU: Las Peticiones Semanales por Desempleo repuntan hasta 215 k (vs 211 k esperado vs 210 k ant.) con la media de las últimas 4 semanas en 209 k (vs 202 k ant.). OPINIÓN: Las Peticiones por Desempleo se mantienen en niveles razonables, e inferiores a la media de los últimos 12 meses (218 k), así que no cambia la percepción de estabilidad sobre el mercado laboral. Cabe recordar que el último informe de Empleo no-agrícola/payrolls refleja una creación de 115 k empleos en abril (vs 20,9 k de media en 12 meses) con una Tasa de Paro del 4,3% (vs 4,3%/4,6% estimado por la Fed para 2026). Con estas cifras, lo normal es que los consejeros de la Fed mantengan un discurso hawkish/duro centrando sus preocupaciones sobre la Inflación. En este entorno, los bonos empiezan a descontar la posibilidad de ver una subida de tipos hacia sept.2027, aunque nos parece un escenario poco probable, (iv) Los Pedidos de Bienes Duraderos crecen más de lo esperado en abril hasta +7,9% m/m vs +4,0% esperado vs +1,3% anterior (revisado desde +0,8%). Excluyendo la partida Transportes- una de las partidas más volátiles del indicador- también sorprenden a mejor y se sitúan en +1,1% vs +0,9% esperado vs +1,1% anterior (revisado desde +0,9%). Los Pedidos de Bienes de Capital- la lectura más subyacente del indicador, que se utiliza como indicador adelantado de inversión empresarial y que excluye los pedidos de Transportes y Defensa- registran un deterioro peor de lo esperado (-1,1% vs. +0,4% est. y +3,9% ant.). OPINIÓN: Lectura mixta de las cifras, ya que si bien, los datos totales y ex-transporte han sido mejores de lo esperado, los Pedidos de Bienes de Capital, que son el indicador más cercano para medir la inversión empresarial, han salido por debajo de lo esperado, lo que podría indicar una ralentización del ciclo.

Todas nuestras notas macro disponibles en: Informe diario de mercados | Bróker Bankinter

COMPAÑÍAS EUROPEAS.–

INDRA (Comprar; Precio Objetivo: 58,0€; Cierre: 55,8€; Var. Día: +5,3%; Var. 2026: +15,0%): Acuerda la venta de Minsait Business Consulting (MBC) a Waterland Private Equity. El precio de la operación no se ha hecho público. MBC es una subdivisión de Minsait que cuenta con ~1.700 empleados sobre los ca. 50.000 que hay en total en Minsait. La operación no se ha comunicado oficialmente en la CNMV y corresponde a noticias publicadas en prensa. Opinión de Bankinter: Impacto positivo, ya que la operación tiene sentido estratégico. Vender activos no prioritarios para concentrar esfuerzos en el segmento de defensa y tráfico aéreo. Sin embargo, al no publicarse el precio de la operación, es imposible hacer una valoración acerca del impacto en los fundamentales. Con todo, mantenemos intacto el racional de inversión y recomendación de Compra (P.O. 58,0€). Los motivos: (i) La salida de Ángel Escribano como Presidente y Consejero disipa el riesgo de potencial conflicto de interés que giraba en torno a la operación con EM&E. (ii) Las cifras 1T 2026 muestran que la demanda se mantiene fuerte, los objetivos 2026 permanecen intactos y presenta sólidos fundamentales con un balance saneado y poco apalancado. Y (iii) los múltiplos de valoración siguen siendo inferiores a la media del sector defensa europeo. Como referencia, nuestra estimación PER27e del segmento defensa de Indra es de 19,0x vs 23,0x media sector.

L¿OREAL (Comprar; P. Objetivo: 420€; Cierre: 386,65€; Var. día: +0,21%; Var. Año: +5,5%): Las ventas ganan tracción y soportan los márgenes. Fortalezas evidentes en un contexto difícil. Las ventas del 1T 2026 superan ampliamente las expectativas con un crecimiento orgánico de +7,6% vs +3,7% esperado, acelerando frente al +4,0% alcanzado en 2025. Las 4 divisiones de negocio muestran crecimientos positivos, lideradas por Productos Profesionales (+15,5% orgánico) y Productos Dermatológicos (+10,8%). Por regiones, destacan Europa (36% del total) con un crecimiento de +10,3% y Norteamérica (25%) con +11,4%. Únicamente Asia Norte (22%), que incluye China y Corea, mantiene tasas negativas (-4,0%). Las ventas recuperan tracción apoyadas en una capacidad elevada de innovación y lanzamiento de nuevos proyectos. En 2S26 deberían seguir ganando impulso si se resuelve el conflicto de O. Medio, ayudadas, además por un menor impacto negativo por tipos de cambio. Sin apenas deuda (DFN de 254 M€ vs EBITDA de 10.709 M€ a cierre de 2025) el grupo puede seguir alimentando el crecimiento orgánico con operaciones corporativas como la reciente compra de Kering Beauté por 4.000M€ o el aumento de la participación en Galderma del 10% al 20% por 5.188 M€. Tras algunos trimestres reduciendo su crecimiento diferencial frente al sector, L¿Oreal recupera tracción mientras los márgenes están soportados. Con una posición de liderazgo, diversificación por productos marcas y negocios, los múltiplos son tradicionalmente elevados, pero se sitúan por debajo de sus medias históricas (PER 26 28,5x; EV/EBITDA 18,3x vs medias históricas de 32,1x y 19,2x respectivamente). Mantenemos recomendación a Comprar y elevamos el P. Objetivo hasta 420€ (desde 400€). Link al Informe

ENDESA (Comprar; Pr. Obj: 38,90€; Cierre: 35,65€; Var. Día:-0,36%; Var. 2026: +16,39%): Buen comienzo de año: sólidos resultados, alta rentabilidad por dividendo y recompra de acciones. Endesa ha sorprendido positivamente en los resultados del primer trimestre y aunque no ha subido las guías del año, reconoce que se encuentra en buena posición para superarlas. En el 1T 2026 el BNA crece +24% vs +6% estimado. La división de redes ha sido en principal motor, con crecimiento en la base de activos regulados, mejora en la retribución financiera y reliquidaciones de años anteriores. La contribución de la división de generación fue menor debido a precios más bajos de la electricidad, mientras que la contribución de la división de comercialización se mantuvo relativamente estable. Incluso excluyendo el impacto no-recurrente de las reliquidaciones en redes, el BNA hubiese batido las estimaciones del consenso (aprox +11% vs +6%). En cuanto a las guías 2026, el equipo gestor mantiene el objetivo de BNA de entre 2.300M€ y 2.400M€ (entre -2% y +2%), pero reconoce que empiezan el año en una posición cómoda para poder superarlas. Por otro lado el grupo continúa con la compra de acciones propias y ha activado un nuevo tramo de 500M€ hasta julio. Las acciones se irán amortizando gradualmente para mejorar los ratios de BPA. Tras estos resultados mantenemos la recomendación de Compra. Motivos: (i) Ratios de valoración atractivos. En base a nuestras estimaciones, el PER se sitúa en 15,9x en 2026; (ii) Sólida estructura financiera, con un ratio de Deuda Neta/EBITDA inferior a 2,0x; (iii) Foco en remuneración al accionista, con una rentabilidad por dividendo de 4,5% en 2026 y creciendo al +4% anual. Subimos el Precio Objetivo hasta 39,80€/acc. desde 38,10€/acc. tras la revisión al alza de las estimaciones. Link a nota completa en bróker

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.-

Principales movimientos ayer por sectores. -

Los mejores: Salud (+1,4%), Tecnología (+1,3%), Consumo Discrecional (+0,5%).

Los peores: Utilities (-1,1%), Consumo Básico (-0,5%), Inmobiliario (-0,5%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER destacan (i) DOLLAR TREE (113,00$; +17,9%), tras publicar unos resultados que batieron las estimaciones del consenso y revisar al alza las guías del año. El BPA del grupo de distribución a bajo precio se situó en 1,74$/acc en el primer trimestre vs 1,53$/acc. estimado. Las ventas comparables subieron +3,5%, con una subida de +4,5% del ticket medio y una caída de -1,0% en el tráfico. En cuanto a las guías del año espera ahora un BPA de entre 6,70$/acc. y 7,10$/acc. vs un rango de entre 6,50$ y 6,90$ anterior. El consenso se sitúa en 6,69$; (ii) BEST BUY (74,74$; +15,8%) al batir las estimaciones del consenso en los resultados del primer trimestre. El BPA del grupo minorista de electrónica y electrodomésticos se situó en 1,28$/acc vs 1,22$ est. Para el conjunto del año no ha cambiado de momento su guía que se mantiene en un BPA de entre 6,30$/acc y 6,60$/acc. El consenso estima un BPA para el año de 6,48$/acc.; (iii) FIRST SOLAR (303,38$; +10,9%) tras la mejora de recomendación de un bróker. El grupo produce módulos solares (paneles) para convertir la luz solar en electricidad con tecnología propia. El informe del bróker apunta al apoyo de incentivos fiscales y a la mejora de costes como factores que impulsarán sus resultados futuros

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER se encuentran: (i) SYPNOSIS (480,64$; -8,6%). Los resultados del grupo que hace software para diseñar semiconductores fueron buenos y batieron las estimaciones del consenso (BPA 3,35$ vs 3,15$ est.), pero las acciones cayeron ante la preocupación por posibles riesgos de la compra de ANSYS (costes de reestructuración y ejecución compleja) y una valoración algo elevada; (ii) TYSON FOODS (62,0$; -6,1%) tras anunciar el cambio en el director ejecutivo del grupo y ante la mala evolución de la división de vacuno. El grupo anunció el nombramiento de Jeff Schomburger como sucesor de Donnie King a partir de octubre . Los cambios de liderazgo podrían generar incertidumbre, dado que King trabajó en la empresa durante más de cuatro décadas y como director ejecutivo desde 2021, mientras que Schomburger viene de fuera del grupo. El negocio de carne de vacuno sigue negativamente afectado por la escasez de ganado tras años de sequía, que mantiene altos los precios y reduce los márgenes de las empresas cárnicas; (iii) GE VERNIOVA (996,0$; -3,5%) tras las declaraciones cautelosas de su director ejecutivo sobre las perspectivas de los proyectos de centros de datos y de energía eólica. En cuanto a los centros de datos comentó que cada vez más estados se oponen para sacar adelante proyectos. En cuanto al sector eólico, la cartera de proyectos es importante, pero es difícil convertirla en pedidos mientras exista tanta incertidumbre en temas como aranceles.

DELL TECHNOLOGIES (Cierre 317,05$, Var. Día +3,84%; Variación 2026 +152%). Las acciones suben en el mercado fuera de hora (~+40%) tras publicar unos resultados que batieron las estimaciones del consenso y revisar al alza las guías del año. En los resultados del 1T los ingresos subieron +88% hasta 43.800M$ y el BPA subió +282% hasta 5,24$/acc. En cuanto las guías del año, espera unos ingresos de 167.000M$ (+47%), incluyendo 60.000M$ por la vente de servidores de IA. Esto supone una fuerte revisión al alza frente a los 140.000M$ inicial y compara favorablemente con las estimaciones del consenso de 142.00M$. En BPA espera 178,31$/acc , con un crecimiento de +99%. El mercado está revalorizando a Dell como una “empresa de infraestructura de IA”, no solo de PCs. Los servidores de DELL diseñados para ejecutar cargas de trabajo de IA están atrayendo clientes de empresas que alquilan potencia informática como COREWARE y NSCALE, así como clientes corporativos y los principales proveedores de IA. El negocio de servidores de DELL ha sido considerado uno de los grandes ganadores de la IA este año, lo que ha impulsado el precio de sus acciones en más de 150% .

OKTA (Cierre: 94,7$; Var. Día: +5,8%; Var. 2026: +9,5%). Resultados 1T mejores de lo esperado y eleva las guías para el conjunto del año. Sube +8% aftermarket. Principales cifras frente al consenso: Ingresos 765M$ (+11% a/a) vs 753M$ esperado, EBIT 191M$ (+3,8% a/a) vs 178M$ esp., BPA 0,91$ (+5,8%) vs 0,85$ esp. Respecto a las guías. Para el 2T estima (tomando su rango medio): Ventas 792M$ vs 791,5M$ esperado, BPA 0,96$ vs 0,96$. Para el conjunto del año, eleva las guías hasta: Ventas 3.200M$ vs 3.170M$ anterior vs 3.180M$ esperado, BPA 3,83$ vs 3,78$ esperado y anterior. Link a los resultados. OPINIÓN: Impacto positivo. Las cifras 1T baten estimaciones, las guías 2T son alentadoras y las eleva para el conjunto del año. Okta es la Compañía líder en “seguridad de acceso e identificación” centrada en la gestión de identidades y accesos en la nube. A pesar de las buenas cifras, nos mostramos algo escépticos acerca de tomar posiciones en el sector. La nueva herramienta de Anthropic, “Claude Code Security”- una función de seguridad de codificación asistida por IA Claude Code que busca vulnerabilidades dentro del código fuente del software (sea ya existente o a la vez que se crea) y propone parches- supone un cambio de paradigma dentro del sector. Ante la escasa visibilidad sobre si la nueva herramienta supondrá un reemplazo o una mejora para las competencias del sector y unos múltiplos de valoración exigentes (PER26e 70x vs 23x bolsa americana) para las tasas de crecimiento esperadas (BNA26e +15% a/a vs +29%) nos llevan a no recomendar proactivamente el sector.

ANTHROPIC: Recauda 68.000M$ en una nueva ronda de financiación privada que valora el total de la compañía en 965.000M$. Tres meses después de recaudar 30.000M$ con una valoración de 380.000M$. En septiembre de 2025 la valoraron en 183.000M$. Teniendo en cuenta que esperan unos ingresos de 47.000M$ para los próximos 12 meses, implicaría un múltiplo de 20,5x ventas. OPINIÓN: Valoración exigente si tenemos en cuenta que Nvidia cotiza a 13,6x y las siete magníficas de media por debajo de 10x. Aunque está muy por debajo de las 100x a las que saldrá a cotizar SpaceX

SALDO DE RESULTADOS 1T’26 ⁽¹⁾: Con 471 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +29,1% vs +14,4% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 84%, el 4% en línea y el restante 12% decepcionan. En el trimestre pasado (4T’25) el BPA fue +14,1% vs +8,8% esperado.

(1) Compañías cotizadas en la bolsa de EE.UU.

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