INFORME DIARIO - 25 de Mayo de 2026 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Esta semana otra vez rebotando gracias a un riesgo por geoestrategia a la baja, a los excelentes resultados 1T 2026, a cierta pérdida de miedo a la inflación y a la proximidad de la salida a bolsa de SpaceX."

Arrancamos este lunes con Londres y NY cerrados (Memorial Day) y eso podría debilitar a Europa, sobre todo después de la excelente semana pasada. Pero los 3 factores principales determinantes del mercado (geoestrategia, resultados empresariales y macro) evolucionan mejor de lo esperado, proporcionando un sólido soporte a las bolsas y eso hace improbable una toma de beneficios relevante. Además, el 12 de junio saldrá a bolsa SpaceX, probablemente con éxito independientemente de lo justificable que sea su valoración (OPV por aprox. 4% del capital a una valoración en el rango 1,7Bn$/2,0Bn$), reavivando el dinamismo del mercado. Así que nuestra esperanza de que tenga lugar una etapa de consolidación se disipa. Parece menos probable aún que la semana pasada, aunque NY esté hoy cerrado, lo cual debería traducirse en una relativa desorientación de las bolsas europeas.

En primer lugar, el riesgo geoestratégico parece algo inferior a juzgar por el enfoque menos agresivo entre Irán y Estados Unidos, intuyéndose el deseo de una desescalada por ambas partes. La situación probablemente se estancará durante un tiempo indeterminado, pero su agravamiento parece poco probable. La descomposición final del régimen cubano podría suceder en cualquier momento, acompañado o no de otra acción militar quirúrgica por parte de EE.UU. Estimamos que, cuando suceda, tendrá un impacto más bien pro-bolsas.

En segundo lugar, los resultados corporativos son, sencillamente, brillantes: beneficios +29% en EE.UU. y +12% en UEM vs +14,4% y +4% estimado, respectivamente. Y los beneficios determinan las bolsas en el largo plazo.

Y, en tercer y último lugar, la macro que se publica parece menos deteriorada de lo que se temía, en lo que al ciclo económico se refiere. Y el repunte de la inflación, hasta casi +4% en EE.UU. y algo superior a +3% en Europa, parece digerido. Es probable que de ahora en adelante se modere. El “protagonista macro” de esta semana será, precisamente, el Deflactor del Consumo (PCE) americano el jueves, que no hará daño al mercado porque se espera repunte hasta +3,9%, lo cual no sorprenderá porque la inflación ya publicada salió +3,8% y es probable que no suba mucho más.

En definitiva, estimamos que las bolsas seguirán rebotando hasta la salida a bolsa de SpaceX a mediados de junio, al menos si la geoestrategia no lo estropea, y que esta semana podría ser la novena consecutiva de subidas en NY.

22/05/2026

NVIDIA (Comprar. Cierre: 215,33$; Pr. Objetivo: 282$; Var. Día: -1,90%; Var. Año: +15,46%): Revisamos al alza la valoración de Nvidia tras los resultados y establecemos nuevo Precio Objetivo de 282$/Acc (vs 231$/Acc anterior) que supone un potencial de +31%. Reiteramos Comprar. Las cifras de Nvidia del primer trimestre fueron muy positivas con crecimientos que siguen siendo muy sólidos (+85% a/a en Ingresos y +93% a/a en BNA) y fuertes guías que demuestran que la tendencia seguirá en los próximos trimestres. A día de hoy, el único foco de preocupación en Nvidia está en que los proveedores puedan mantener el ritmo de producción que demanda la compañía y el ligero incumplimiento en márgenes se puede interpretar como una mayor presión en costes de dichos proveedores. Nvidia cotiza a múltiplos que no creemos que sean en absoluto exigentes si consideramos los crecimientos esperados (PER26e: 23,7x, con crecimientos de BPA TACC 25-27e de +57%). Valoramos Nvidia en función de las siguientes hipótesis: Realizamos un DCF asumiendo una WACC de 9,8% y una tasa G de crecimiento del 3,0%, que consideramos acorde con el nivel de riesgo y crecimiento esperado a futuro de la compañía. Tras presentar estas cifras y guías por encima de lo esperado, revisamos al alza nuestras estimaciones a futuro de Nvidia y elevamos el Precio Objetivo hasta 282$/Acc (vs 231$/Acc anterior) lo que representa un potencial de +31% frente al precio actual de mercado por lo que reiteramos Comprar. Link a la nota.

Bonos: “Niveles atractivos de entrada.”

La semana arranca con caídas generalizadas en las TIR ante la expectativa de un posible acuerdo de paz entre Irán/US. El acuerdo sería el paso previo a que se reanudase con cierta normalidad el paso de petroleros por el Estrecho de Ormuz. De momento el Brent se sitúa <100$/barr. y los bonos deberían tomarse un respiro tras haber testeado niveles a vigilar: T-Note >4,50%, Bund >3,0%, B10A ITA 4,0%... Esta semana ponemos el foco en las inflaciones preliminares en Europa. Previsiblemente repuntarán algo, pero consolidando la idea de que la inflación podría estar próxima a su pico. Por tanto, si el conflicto no se alarga demasiado la inflación no permeará vía efectos de segunda ronda en la economía y el mercado debería empezar a reajustar a la baja las expectativas de subidas de tipos en Europa. Nos mantenemos así algo escépticos acerca de la subida de tipos del BCE que descuenta en su próxima reunión (11 junio). En este contexto creemos los niveles actuales de TIR ofrecen oportunidades de inversión atractivas, eespecialmente en los tramos cortos de la curva (2 años). Rango (semanal) estimado: T-Note: 4,40%/4,55%; Bund: 2,90%/3,00%. Link al vídeo.

Divisas: “Continúa la fortaleza del dólar.”

EuroDólar (€/USD): La expectativa de tipos altos (vs recortes esperados pre-Irán), el tono hawkish/duro de la Fed y la subida en la rentabilidad/TIR de los bonos soportan la cotización del dólar frente a las principales divisas. Esta semana la clave está en la geopolítica y en el indicador de precios favorito de la Fed (Deflactor del Consumo/PCE el jueves). Rango estimado (semana): 1,157/1,167.

EuroLibra (€/GBP): Esta semana seguirá la incertidumbre política en Reino Unido, mientras continúa la carrera interna del partido Laborista para sustituir a Starmer. En este contexto y a la espera de novedades, podríamos ver una semana de cierta debilidad en la libra. Rango estimado (semana): 0,861/0,866.

EuroSuizo (€/CHF): El precio del petróleo y las expectativas de tipos mueven el cruce. De mantenerse la esperanza de un acuerdo para la apertura de Ormuz, el franco continuará apreciado en una semana donde conoceremos las primeras inflaciones de mayo en Europa. Rango estimado (semana): 0,900/0,917.

EuroYen (€/JPY): Tras la sorpresa positiva en el IPC, se espera que el mercado laboral no aporte grandes novedades. La probabilidad de que el BoJ suba los tipos parece disminuir y debilita la divisa. Rango estimado (semana): 184,3/186,3.

EuroYuan (€/CNH): El Yuan debería continuar soportado por la aparente mejora de relaciones entre EE.UU. y China, a pesar de los débiles datos macro. Esta semana el PMI Manufacturero podría entrar en zona de contracción (<50). Rango estimado (semana): 7,87/7,95.

GEOESTRATEGIA. -

Posible acuerdo de paz entre EEUU e Irán: EEUU e Irán podrían estar cerca de firmar un acuerdo, que contemplaría una extensión de 60 días el alto el fuego, durante la cual se reabriría el Estrecho de Ormuz, Irán podría vender su petróleo libremente y EEUU aliviaría las sanciones de forma temporal y liberaría parte de los activos iranies congelados. Durante ese tiempo se negociaría el programa nuclear iraní. También incluye el fin de la guerra entre Israel y Líbano. Trump declaró el sábado que el acuerdo estaba “largamente negociado” y que solo faltaban detalles, pero el domingo moderó su mensaje, diciendo a sus funcionarios que no se apresurasen, que el tiempo estaba de su lado.

Reunión Putin – Xi Jinping sin grandes novedades: De cara al público muestran unidad firmando cerca de 40 acuerdos bilaterales, pero la falta de acuerdo en torno al gaseoducto Power of Siberia 2 muestra grietas en la relación. Hay que recordar que ambos países han estado enfrentados por tensiones territoriales durante casi todo el siglo XX y es probable que, llegado el momento, China exija esos territorios arrebatados durante las Guerras del Opio. Al igual que Nixon aprovechó esas tensiones para acercarse a China en los 70 y alejarla de la órbita soviética, Trump podría aprovecharlas ahora para acercarse a Rusia y alejarla de la órbita china.

El parlamento israelí se disuelve y podría adelantar las elecciones: El parlamento israelí aprobó el miércoles un proyecto de ley para disolverse, lo que podría adelantar las próximas elecciones nacionales, después de que una facción judía ultraortodoxa retirase su apoyo a Netanyahu. Las fechas que se barajan son finales de agosto o principios de septiembre y se espera que el bloque de Netanyahu caiga por debajo de los 61 escaños necesarios para la mayoría. Un nuevo gobierno no cambiaría la posición geoestratégica de Israel, pero si aliviaría la tensión en la región.

Rusia lanza su mayor ataque contra Kiev: Por primera vez Rusia utilizó un misil balístico intermedio contra la capital, el Oreshnik, diseñado para llevar ojivas nucleares. Ataque más simbólico que efectivo, generando críticas internas por su alto coste y baja efectividad. Rusia lleva varios meses sin lograr avances territoriales significativos, de hecho, en abril perdió cerca de 116km2. Mientras, Ucrania sigue con su estrategia de ataques contra infraestructura petrolera y naval rusa, reduciendo exportaciones de crudo ruso y por ende reduciendo su financiación para la guerra. Las negociaciones de paz siguen estancadas y probablemente no veamos avances hasta que se resuelva el conflicto en Irán.

ENTORNO ECONÓMICO. –

JAPÓN (07:30h): Ventas en Grandes Almacenes aumentan en abril +5,2% a/a frente a +3,2% a/a ant. -OPINIÓN: Segundo mes consecutivo de aceleración en Ventas. Esta evolución está en línea con la mejora del ritmo de crecimiento mostrado en el PIB 1T 2026 +0,5% t/t preliminar (desde +0,2% ant.), apoyado no solo por las Exportaciones, sino también en la mejora del Consumo Privado. En conjunto, mantenemos la expectativa de que el BoJ suba +25pb (hasta el 1,0%) en su reunión de final de julio.

ALEMANIA (viernes): El IFO (Clima Empresarial) sorprende a mejor en mayo y se sitúa por encima del registro de abril.- El índice se sitúa en 84,9 puntos vs 84,2 est. y 84,5 ant. (revisado desde 84,4). La mejora del indicador se explica por un repunte tanto de la Componente Expectativas (83,8 vs 83,5 vs 83,5 ant.) como de la Situación Actual (86,1 vs 85,1 vs 85,4 ant.). OPINIÓN: Son cifras positivas en línea con la mejora del último ZEW (-10,2 vs -17,2), pero que contrastan con el PMI Manufacturero publicado el jueves pasado (49,9 vs 51,4 ant). El IFO se mantiene así alejado de los mínimos registrados en abril 2020 (75,0) como consecuencia de la pandemia. Sin embargo, desde una perspectiva histórica el indicador continúa en niveles bajos y en el cuadrante "recesión". Como referencia, la media de los últimos 20 años se sitúa en 95,4 puntos. El impacto del indicador fue bastante limitado en mercado, ya que toda la atención gira en torno a las noticias que lleguen en frente geoestratégico y el impacto en precios que ésto tiene en la economía. De momento la inflación no está permeando vía efectos de segunda ronda, por lo que nos mostramos algo escépticos acerca de la subida de tipos +25pbs que descuenta el mercado en la próxima reunión de tipos del BCE (11 junio). Veremos... Link a la nota.

EE.UU. (viernes): (i) El Indicador Adelantado sorprende a mejor en abril.- Avanza +0,1% m/m en abril vs -0,2% esperado y -0,6% anterior. En términos interanuales cae -1,7% vs -3,1% anterior. Desde una perspectiva histórica el indicador se mantiene prácticamente en línea con la media de los últimos 20 años (95,7 puntos). Por componentes, la Evolución Bursátil es la que más crece en abril (+0,19%) espoleada por el buen comportamiento del sector tecnológico, seguido de los Permisos de Construcción (+0,17%), mientras que las Expectativas del Consumidor son las que siguen lastrando el indicador (-0,24%). OPINIÓN: Impacto limitado en mercado, ya que el dato corresponde a abril y no cambia la hoja de ruta de la Fed. Link a la nota. (ii) La Confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan (mayo) se revisa a peor respecto al dato preliminar.- hasta 44,8 puntos vs 48,2 preliminar vs 47,6 anterior. Las Expectativas de Inflación también se revisan a peor hasta +4,8% vs +4,5% vs +4,7% y a 5 años hasta +3,9% vs +3,4% vs +3,5%.

Todas nuestras notas macro disponibles en: Informe diario de mercados | Bróker Bankinter

COMPAÑÍAS EUROPEAS.–

No hay noticias relevantes.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.-

Esta semana publicarán (hora; BPA esperado; Var. %). – martes: ZSCALER (tras el cierre; 1,011$, +19,0%); miércoles: SALESFORCE (tras el cierre; 3,12€, +21,1%); jueves: OKTA (tras el cierre; 0,852$, +9,9%); COSTCO (tras el cierre; 4,914$, +15,7%).

Principales movimientos ayer por sectores. -

Los mejores: Salud (+1,2%), Utilities (+0,8%), Industriales (+0,7%).

Los peores: Telecomunicaciones (-0,7%), Consumo Básico (-0,1%), Inmobiliario (+0,1%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan las de (i) hardware, como DELL TECHONOLOGIES (295,2$; +16,8%) o HP (25,2$; +15,2%) ante la mayor demanda esperada de la IA. El CEO de NVIDIA avisó que toda la cadena de suministro debe estar preparada para la fuerte demanda esperada; (ii) Además de semiconductores, como QUALCOMM (238,2$; +11,6%), SUPER MICRO COMPUTER (35,6$; +6,3%) y ON SEMICONDUCTOR (116,2$; +6,0%). También destacó (iii) ESTEE LAUDER (88,3$; +11,9%) tras abandonar las negociaciones para una posible fusión con la española PUIG, que se dejó -13,4% en la sesión.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran de nuevo las compañías de software, ante el posible impacto de la IA en sus negocios. Entre ellas destacan: (i) COINBASE GLOBAL (185,0$; -4,4%) plataforma de compraventa de criptodivisas; (ii) TAKE-TWO ($127,6$; –4,4%) vinculada con el entretenimiento, y (iii) UBER TECHNOLOGIES (71,8$; -2,4%), desarrollador de plataformas de transporte y delivery. Esta última ha confirmado durante el fin de semana el lanzamiento de una OPA sobre la europea DELIVERY HERO por 33€/acción, lo que implicaría valorar la compañía en unos 10.000M€, muy en línea con su cotización, que ya descontaba esta posibilidad tras subir +68% en las últimas 2 semanas.

HOY no hay publicaciones de resultados de compañías relevantes.

SALDO DE RESULTADOS 1T’26 ⁽¹⁾: Con 471 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +29,1% vs +14,4% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 84%, el 4% en línea y el restante 12% decepcionan. En el trimestre pasado (4T’25) el BPA fue +14,1% vs +8,8% esperado.

(1) Compañías cotizadas en la bolsa de EE.UU.

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