INFORME DIARIO - 04 de Mayo de 2026 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Respaldadas por los resultados, pero amenazadas por el petróleo. Empleo americano… y 2 bancos centrales subirán tipos.”

:: Esta semana, por mucha macro y más bancos centrales que haya, el petróleo decidirá el desenlace final.- Al menos, mientras los resultados 1T 2026 continúen siendo tan buenos como hasta ahora: con ca. 30% de compañías americanas publicadas, el BPA (Beneficio Por Acción) medio aumenta +28,8% vs +14,4% esperado... lo cual proporciona un firme soporte a las bolsas, incluso a pesar de la incertidumbre geoestratégica y las dudas sobre inflación y tipos.

En el pulso EE.UU./Irán el transcurso del tiempo hasta ahora había jugado en contra de Irán, pero puede empezar a ser al revés porque las elecciones americanas de medio mandato serán el 3 Nov., así que Trump aspirará a tener este asunto resuelto como tarde en septiembre. Aún quedan 5 meses… pero son tan sólo 5 meses para conseguir cerrar un acuerdo sobre Ormuz y que el petróleo empiece a abaratarse, aliviando la presión sobre la inflación y, por extensión, sobre los bancos centrales. Así que el petróleo seguirá siendo el “factor de tensión”, mientras que los buenos resultados empresariales el “factor de estímulo”. Ambos son casi lo único importante. El empleo americano será continuista. Publican más compañías de primera línea (Palantir, McDonald’s…), pero parece improbable que decepcionen. Sin embargo, las muy probables subidas de tipos en Australia y Noruega podrían interpretarse como una alerta temprana sobre los tipos de interés y eso dejaría al mercado algo intranquilo. Por eso esta semana será tan volátil e insegura como la pasada y su desenlace final vendrá determinado, de nuevo, por un petróleo errático pero menos caro tras aumentar producción la OPEP (o lo que queda de ella).

Bonos: “Petróleo y empleo americano.”

El petróleo sigue marcando el ritmo de mercado. El cierre del Estrecho de Ormuz presiona su precio y aumenta la preocupación sobre la inflación en próximos meses. Pese a ello, el IPC de abril en la UEM no refleja efectos de segunda ronda (tasa subyacente +2,2% vs. +2,3% en marzo y +2,4% en febrero). En el plano convencional destaca el empleo americano (viernes). Si la geoestrategia lo permite, podría servir para relajar las rentabilidades de los bonos. La Creación de Empleo podría moderarse (+65k desde +178k), aunque la Tasa de Paro permanecerá en 4,3%. Nuestra estrategia sigue centrada en bonos de calidad con duraciones cortas y medias. Los plazos cortos presentan un binomio rentabilidad/riesgo atractivo, sobre todo en Europa. La curva de tipos descuenta dos subidas de tipos este año. Si no se producen, como defendemos, las rentabilidades de los bonos a corto plazo aflojarán mientras que el riesgo de que repunten es muy bajo porque, como comentamos, la curva ya las recoge. Rango (semanal) estimado: T-Note: 4,25%/4,40%; Bund: 2,95%/3,10%.

Divisas: “Vuelve el interés por el dólar.”

EuroDólar (€/USD): La geopolítica en Irán mantiene vivo el interés por el dólar como activo refugio en un entorno marcado por altos precios de la energía y un tono hawkish/duro por parte de la Fed que está más preocupada por la Inflación. Esta semana la clave está en la geopolítica y el Empleo americano (viernes). Rango estimado (semana): 1,169/1,178.

EuroLibra (€/GBP): Lectura menos hawkish/dura de lo anticipado por el mercado tras la reunión del BCE, llevó a un debilitamiento relativo del Euro vs Libra. En Reino Unido se aproximan las elecciones locales (7-mayo) lo que puede aumentar esta semana la volatilidad de la libra. Rango estimado (semana): 0,860/0,874.

EuroSuizo (€/CHF): Continuará el rango lateral en el cruce. La referencia más importante en Suiza será el IPC (abril). Se espera que repunte testimonialmente (+0,6% vs +0,3% ant), aunque a priori no tendrá demasiado impacto. Rango estimado (semana): 0,915/0,925.

EuroYen (€/JPY): - El yen seguirá soportado por la intervención del gobierno. El objetivo es frenar una depreciación excesiva que presiona el coste de vida y la estabilidad económica. Además, evita una subida de tipos que dañe a la economía. Rango estimado (semana): 183,0/185,0.

EuroYuan (€/CNH): Como los datos oficiales ya conocidos esta semana, los PMIs privados de abril esta semana mostraran soporte tanto en Manufacturas como Servicios. Positivos, pero no suficientes para influir en el cruce de manera significativa. Rango estimado (semana): 7,98/8,05.

APPLE (Comprar; Pr. Objetivo: 311$; Cierre: 280,1$; Var. Día: +3,24% Var. Año: +3,05%).- Apple publica resultados y guías mejores de lo esperado. El valor subió en la sesión del viernes +3,2%. Principales cifras frente al consenso: Ventas 111.182M$ (+17% a/a) vs 109.662M$ esperado, EBIT 35.885M$ vs 34.828M$ esperado, y BNA 29.578M$ (+19,3%) vs 28.677M$ esperado. En China, la compañía publicó ventas de 20.497M$ (+28% a/a), por encima de los 18.905M$ esperados por el consenso. Además, de cara al próximo trimestre la compañía espera crecimiento de ventas entre +14% y +17% (vs +9% esperado por el consenso) y un margen bruto entre 47,5% y 48,5% (vs 47,6% esperado consenso). OPINIÓN: Los resultados de Apple fueron buenos, La compañía registró cifras récord de ingresos en un trimestre y las guías para el 2T¿26 son también muy positivas. Las cifras de Apple respaldan la solidez del modelo de negocio de la compañía y la fortaleza de su balance (posición de caja neta de 61.884M$). Reiteramos nuestra visión positiva en Apple y recordamos que la compañía se encuentra incluida dentro de nuestra cartera modelo de acciones americanas Top USA selección. Link a los resultados.

ENTORNO ECONÓMICO. –

GEOESTRATEGIA. –

EE.UU. reduce su presencia militar en Alemania: Trump ordena la salida progresiva de 5.000 unidades del V Cuerpo y batallones HIMARS entre junio y diciembre. La decisión se produce tras las declaraciones del canciller alemán, Merz, quien sugirió que Estados Unidos había sido "humillado" por los negociadores iraníes. Aunque Trump intenta hacer ver que su amenaza de salir de la OTAN es real, la realidad es que se trata de un movimiento simbólico, ya que mantendrá unos 35.000 soldados en el país.

EE.UU. se queda sin competidores para fijar los precios del crudo: La salida de EAU de la OPEP ha supuesto un duro golpe para el cartel, que cada vez tiene menor poder para coordinar producción y fijar precios, mientras que EEUU cada vez tiene más peso sobre los precios.

Putin propone un alto el fuego para el 9 de mayo: En una llamada con Donald Trump el miércoles pasado, Putin propuso un alto el fuego durante el Día de la Victoria. Zelensky por su parte se mostró escéptico y pidió detalles concretos.

EEUU mostrará fuerza en el RIMPAC: EEUU liderará los mayores ejercicios navales del planeta en el Pacífico, en los que participarán 31 países, mandando un mensaje a China sobre la capacidad de proyección naval americana.

La guerra de Irán acerca a India y China: El shock energético y el acercamiento de EEUU a Pakistán ha llevado a la India a estrechar lazos con China, en principio por puro interés económico, pero no es común verles dejar de lado su histórica rivalidad.

PETRÓLEO (ayer): La OPEP acuerda elevar producción en 188.000bd en junio.- Se trata del tercer aumento mensual consecutivo: en abril y mayo aumentó +206.000bd cada mes. OPINIÓN: el impacto de la noticia es moderado, en un contexto en el que la oferta se ha reducido de forma acusada. Como referencia, en marzo la producción de la OPEP se situó en 35,06Mbd, lo que supone una reducción de casi 8Mbd frente a febrero (42,8Mbd). Intenta con ello reflejar cierto control sobre la oferta en un contexto en el que existen fuertes tensiones internas, que han quedado reflejadas con la reciente decisión de Emiratos Árabes Unidos de eliminar el cártel a partir de mayo. Recordemos que EMU produce 3Mbd (3% global) y no querría estar limitado por cuotas. Esta decisión es relevante no tanto por el peso de EMU, sino porque abre la puerta a que otros miembros tomen la misma decisión. Nuestro escenario central contempla que la guerra prácticamente ha finalizado, pero dejará un escenario de menor oferta, afectada por los ataques a infraestructuras del Golfo. Por ello, estimamos unos precios del petróleo elevados: el barril Brent cerrará el año en 85$ y 2027 en 80$. Recordamos nuestra recomendación de Comprar tácticamente compañías del sector petróleo. Infraestructuras de Petróleo: Halliburton, SLB, Baker Huges y Técnicas Reunidas. Petroleras: Chevron, Repsol y Eni.

UEM (viernes): (i) La inflación preliminar de abril repunta según lo esperado hasta +3,0%, desde +2,6% en marzo.- La Tasa Subyacente se modera hasta +2,2%, también según lo esperado, desde +2,3% en marzo. En paralelo se ha conocido la Tasa de Paro del mes de marzo que se mantiene en 6,2%. OPINIÓN: El repunte de la tasa general responde al aumento de los precios de energía provocado por la guerra en Oriente Medio (Brent +66% desde el inicio del conflicto; impacto en inflación UEM +11% a/a). Otras partidas como Servicios se moderan hasta +3,0%, desde +3,2% en marzo. Pese al repunte, seguimos pensando que el BCE no subirá los tipos de interés en 2026. Principalmente porque un shock de oferta generado por un factor exógeno no se puede controlar con subidas de tipos. Por tanto, estimamos que los mantenga en los niveles actuales: 2,00%/2,15% (Depósito/Crédito); (ii) El PIB preliminar de la Eurozona crece +0,8% a/a en 1T 2026 vs. 0,9% esperado y vs. +1,2% anterior. El crecimiento europeo continúa liderado por los países periféricos. España presenta tasas de crecimiento más alta de la Eurozona, en el entorno del +2,7%, seguida por Lituania (+2,5%) y Portugal (+2,3%). Por su parte, Francia (+1,1% desde +1,3%) y Alemania (+0,3% desde +0,4%) moderan su crecimiento. OPINIÓN: La economía europea vuelve a mostrar menor dinamismo que la americana, creciendo menos de la mitad (+0,8% vs. +2,0%), apoyándose principalmente en un mayor aporte laboral gracias a la inmigración, pero con una productividad prácticamente estancada. Jueves: (iii) El BCE cumplió con lo esperado y mantuvo los tipos de interés sin cambios: Depósito 2,00%, Crédito 2,15%, Marginal 2,40%. Decisión unánime. Séptima reunión consecutiva sin cambios. Hasta el momento el BCE ha recortado tipos -200 p.b. desde que comenzó con el ciclo de bajadas de tipos en junio 2024. OPINIÓN: El BCE cumplió lo esperado y no hizo movimientos en un entorno de elevada incertidumbre. Mantuvo además el enfoque dependiente de los datos. Lagarde en su comparecencia dejó claro que la información de la que dispondrán de cara a la próxima reunión será mucho mayor y por tanto servirá para que la decisión sea más informada. Los mensajes del BCE fueron desde nuestro punto de vista mixtos. Por un lado, se habló de que se ha debatido sobre la posibilidad de una subida de tipos, pero por otro se señaló que la decisión de mantenerlos había sido unánime y que no se están observando aún efectos de inflación de segunda ronda. Nuestra opinión se mantiene inalterada, reiteramos la expectativa de que el BCE no tocará tipos este año. Creemos que los riesgos de Inflación de segunda ronda aún no se han materializado y que además la situación actual es un shock de oferta que no se resuelve vía subida de tipos. Link a la nota.

EEUU (viernes): Cifras mixtas de la actividad manufacturera en abril. -(i) El ISM Manufacturero se mantuvo por debajo de lo esperado: 52,7 vs 53,2 esp. y 52,7 ant., permaneciendo en terreno de expansión (>50). Por componentes: los Precios Pagados repuntaron por encima de lo esperado hasta 84,6 vs 80,3 esp. vs 78,3 ant. mostrando la cifra más alta desde 2022, el Empleo se moderó hasta 46,4 vs 48,8 esp. vs 48,7 ant., mientras que los Nuevos Pedidos repuntaron hasta 54,1 vs 54,5 esp. vs 53,5 ant. (ii) El PMI Manufacturero (final) se revisó al alza hasta 54,5 vs 54,0 preliminar vs 52,3 anterior. OPINIÓN: Cifras mixtas que no facilitan que la Fed baje tipos en el corto plazo. El repunte en la componente de los Precios Pagados, mucho mayor al esperado, derivado del conflicto en Oriente Medio aumenta las presiones inflacionistas. Además, el indicador también mostró plazos de entrega más lentos por parte de los proveedores, lo que podría suponer un problema en la cadena de suministro. No obstante, la actividad manufacturera se mantiene en expansión, mostrando un crecimiento sólido de la industria americana. Jueves: (iii) PCE (marzo) repunta hasta 3,5%, en línea con lo esperado, desde 2,8% anterior.- La Tasa Subyacente repunta hasta 3,2%, desde 3,0%. OPINIÓN: La mayor parte de a presión sobre precios vino de bienes, que subieron un +1,4%, impulsados por el repunte energético del +11,6%, mientras que los servicios apenas repuntaron un +0,3%. (iv) El PIB 1T26 crece algo por debajo de lo esperado: +2,0% vs. +2,20% esperado y +0,50% anterior. OPINIÓN: Cifras más débiles de lo estimado, pero que siguen siendo positivas si lo comparamos con el crecimiento europeo (+0,8%,) impulsadas por el repunte del gasto público, que en el 4T25 contribuyó negativamente por el cierre de la administración y la inversión en IA y centros de datos. Hay que tener en cuenta que solo ha habido un mes de impacto de la guerra de Oriente Medio y de alargarse, el impacto en el consumo de los hogares en el 2T26 podría ser mayor.

REINO UNIDO (jueves): El BoE cumple con lo esperado y mantiene su tipo de interés de referencia en 3,75%.- Decisión no unánime, con 8 consejeros a favor de mantener y 1 a favor de subir +25 p.b. Recalcan que la política monetaria no es capaz de influenciar sobre los precios de la energía, pero si sobre los efectos de “segunda ronda” en salarios y bienes. OPINIÓN: Seguimos pensando que la debilidad del mercado laboral y de la economía británica en general, pesarán más que el repunte de la inflación. Nuestra estimación es que el BoE hará un recorte de -25 p.b. en su última reunión de 2026 para dar por finalizada su política de flexibilización monetaria dejando los tipos en 3,50%.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

COMPAÑÍAS EUROPEAS. –

Esta semana publicarán (hora; BPA esperado; Var. %). – martes: UNICREDIT (07:30h; 1,90€/acc; +6,0%); INTESA (s/h; 0,16€/acc; +3,4%); SABADELL (07:30h; 0,09€/acc; +0,0%); UNICAJA (pre-apertura; 0,06€/acc; +0,0%); ANHEUSER-BUSCH INBEV (07:00h; 0,895€; -19,6%); FERRARI ((s/h; 2,29€; -0,4%); LEONARDO (s/h; 0,21€; n/r); miércoles: INFINEON (antes de la apertura; 0,254€/acc; +49,2%); LUFTHANSA (07:00h; -0,477€/acc; +35,6%); BMW (antes de la apertura; 2,44€; -28%) ENDESA (al cierre; 0,605€/acc +10%); ZALANDO (antes de la apertura; 0,063€; +19,9%); jueves : RHEINMETALL (antes de la apertura; 2,71€; +42,0%); ENEL (al cierre; 0,188€/acc -1,1%;); viernes: AMADEUS (antes de apertura; 0,808€/acc; -0,25%); ACERINOX (antes de apertura; 0,120€/acc; -); COMMERZBANK (07:30h; 0,77€/acc; +5,5%).

SECTOR AUTOMÓVIL EUROPEO. Trump propone subir aranceles hasta el 25% para las importaciones de coches desde Europa: Afirma que Europa no está cumpliendo con el tratado comercial negociado con EE.UU. y, por ello, quiere subir aranceles hasta el 25% (desde el 15%) a todas las importaciones de coches y camiones desde Europa. Opinión de Bankinter: Malas noticias para el sector en general. Entre los grandes fabricantes europeos Porsche sería el más perjudicado porque importa el 100% de sus ventas en EE.UU. desde Europa, Mercedes cerca del 55% y alrededor del 35% BMW y Volkswagen. Nuestra recomendación sobre el sector actualmente es de venta. El contexto es claramente negativo y no identificamos catalizadores a corto/medio plazo. Hay importantes factores que pesan sobre los principales fabricantes europeos. La tensión arancelaria es uno de ellos, pero el más relevante sigue siendo la ralentización de ventas en China, que supone entre el 30%/40% de las entregas de los grandes grupos de automoción alemanes. Resulta complicado anticipar una estabilización en el país, que sigue afectado por una competencia intensa entre marcas locales y occidentales y atraviesa una situación de sobrecapacidad.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS. –

Esta semana publicarán (hora; BPA esperado; Var. %). – lunes: PALANTIR (23:00h; 0,278$/acc; +114,2%); ON SEMICONDUCTORS (tras el cierre de NY; 0,614$/acc; +11,7%); martes: AMD (tras el cierre de NY; 1,281$/acc; +33,4%); PAYPAL (antes de apertura; 1,267$/acc; -4,7%); miércoles: ARM (tras el cierre de NY; 0,581$/acc; +5,56%); jueves: MCDONALD¿S (antes de la apertura de NY; 2,745$; +2,6%).

Principales movimientos ayer por sectores.-

Los mejores: Tecnología (+1,4%), Consumo Discrecional (+0,5%), Serv. Comunicaciones (+-0,02%)

Los peores: Energía (-1,3%), Industriales (-0,9%), Utilities (-0,6%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) PARAMOUNT (11,09$; +8,3%) las acciones de la compañía se vieron impulsadas tras la revisión al alza de un bróker internacional, que señalaba el potencial de la compra de Warner Bros. Discovery. (ii) SANDISK (1.187,0$; +8,25%) Sandisk presentó resultados mejores de lo esperado, tanto en resultados como en márgenes ajustados y caja. Además, las perspectivas para el 4T 2026 superan las expectativas con BPA ajustado esperado entre 30$ y 33$ vs expectativas en torno a 24$. (iii) SEAGATE TECH. (726,93$; +7,9%) continuó con la tendencia al alza tras los resultados del pasado miércoles que superó expectativas impulsados por la demanda relacionada con la IA y mostró un guidance superior al esperado.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) CLOROX (87,11$; -9,7%) la compañía de productos para el hogar no alcanzó el crecimiento de ventas orgánicas esperado y recortó sus previsiones para el ejercicio. (ii) STRYKER (294,73$; -6,5%) la compañía de productos quirúrgicos mostró unos resultados peores de lo esperado, tras el ciberataque de mediados de marzo. (iii) AMGEN (329,82$; -4,75%) Aunque los resultados del 1T 2026 fueron algo mejores de lo esperado, el comportamiento de sus medicamentos más recientes se quedó por debajo de lo esperado.

CHEVRON (Comprar, Pº Objetivo: 224,6$/acc.; Cierre: 190,6$; Var. Día: -1,4%; Var. Año: +25,1%). Presentó resultados 1T 2026 modestos, lo que provocó una caída en bolsa. Cifras principales: Ingresos 48.607M$ (+21%); BNA 2.293M$ (-35%); BPA 1,12$. Enlace a los resultados. OPINIÓN: las cifras fueron positivas, pero es cierto que no tanto como se esperaba en un contexto de precios del petróleo y gas elevados, por ello cayó en bolsa tras la presentación. La producción aumentó, impulsada por la incorporación de activos de Hess y la buena evolución en el área de Permian. Chevron mantuvo provisiones: la inversión se situará en un rango 18.000M$/19.000M$ y la producción aumentará entre +7%/+10%. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar Chevron por su posicionamiento estratégico en áreas de rápido crecimiento como Venezuela o Guyana. Además, tiene un breakeven reducido (50$), lo que le protege ante eventuales caídas del petróleo y gas. A ello se suma la fortaleza de su balance y un historial consistente de pago de dividendos, factores que aportan un elevado nivel de seguridad para el accionista.

EXXON MOBIL (Cierre: 152,8$; Var. Día: -1,02%; Var. Año: +26,9%). Presentó resultados 1T 2026 mejores de lo esperado, pero fuerte impacto por la guerra en Oriente Medio. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado: Ingresos 85.138M$ (+2,4%) vs 80.740M$ estimado; BNA 4.889M$ (-36%); BPA 1,16$ vs 0,96$ estimado. La producción alcanza los 4,5Mbd. Enlace a los resultados. OPINIÓN: cifras positivas. Insiste en que la producción en Oriente Medio fue -5,0% en 1T 2026 por la guerra. Comenta que los efectos temporales desfavorables han tenido un impacto de -3.900M$. Estima que si el Estrecho de Ormuz se mantuviera cerrado en 2T 2026 tendría un impacto en producción de -750bd. Como referencia, los ataques en Qatar a dos plantas de GNL en las que cuenta con participación han supuesto un -3,0% de la producción prevista para 2025.

El VIERNES publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): LINDE (4,33$ vs 4,265 $); CHEVRON (1,41$ vs 0,898$); EXXON MOBIL (1,16$; 0,958$); MODERNA (-3,40$;-3,994$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): NORWEGIAN CRUISE (12:30h; 0,147$); DIAMONDBACK ENERGY (al cierre; 3,748$); PARAMOUNT SKYDANCE (al cierre; 0,16$), PALANTIR TECH. (al cierre; 0,278$); ON SEMICONDUCTOR (al cierre; 0,614$).

SALDO DE RESULTADOS 1T 2026 ⁽¹⁾: Con ca. 62,8% de las principales compañías americanas publicadas, el incremento del BPA es de +28,8% vs +14,4% esperado antes de la publicación de la primera compañía. En el trimestre pasado (4T 2025) el BPA fue +14,1% vs +8,8% esperado.

(1) Compañías cotizadas en la bolsa de EE.UU.

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