INFORME DIARIO - 30 de Abril de 2026 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Aumenta la tensión geopolítica. Tono Fed más bien hawkish/duro. Powell continuará como Gobernador”

Trump rechazó la propuesta de Irán para reabrir el Estrecho de Ormuz en un nuevo movimiento para estrangular la economía iraní. Como consecuencia, petróleo +6,0% (118$), bolsas a la baja (NY -0%, Europa -0,3%) y las TIR testeando niveles psicológicos: T-Note 4,50%, Bund >3,0%...

En el plano macro, el IPC de abril en Alemania se sitúo en línea con lo esperado (+2,9% vs +2,7% ant.) sentando un precedente para la inflación de la UEM de hoy (+3,0% vs +2,6%). También se publicaron los Pedidos de Bienes Duraderos en EE.UU. Se situaron por encima de lo esperado disipando algunas dudas acerca del posible deterioro del ciclo en EE.UU. y reflejando que el “boom” de la IA seguirá siendo el motor de la inversión empresarial.

Por su parte, la Fed mantuvo los tipos en 3,50%/3,75%, sin sorpresas, aunque empleó un tono más bien hawkish/duro mostrándose algo más preocupados por la inflación, lo que invita a pensar en tipos más altos durante más tiempo. Además, Powell se despidió como Presidente de la Fed- será sustituido por Warsh - pero permanecerá como Gobernador.

Hoy: “Sesión de menos a más: Petróleo ca. 125$, aunque buenas cifras de las Magníficas. Macro abundante.”

Hoy el tono a primera hora es negativo. El rechazo de EE.UU. a la propuesta de Irán para reabrir el Estrecho de Ormuz tensiona los precios del petróleo hasta ca. 125$/barr y las bolsas vienen con caídas en Europa (-0,7%) y NY (-0,5%)… Sin embargo, las cifras de 4 de las “7 Magníficas” podrían ayudar algo en la sesión. Como referencia: Alphabet/Google (+7,0% en aftermarket), Amazon (+2,0%) y Microsoft (+0,3%). La única excepción Meta (-7,0%) que eleva sus guías de CAPEX por mayor coste de los semis. Ver detalle en el apartado “Compañías americanas y de otros mercados”.

La jornada será intensa en el frente macro. En Europa inflación y PIB. Lo previsible es esperar más inflación y menos crecimiento, aunque esto ya parece bastante interiorizado y quizá el impacto en la sesión será más bien limitado. Hoy también se reúne el BCE, donde no se esperan grandes novedades. Mantendrá los tipos en 2,00%/2,15% (Depósito/Crédito) con la mirada puesta en la rueda de prensa de Lagarde. En EE.UU. también PIB y Deflactor del Consumo Privado (marzo). La inflación repuntará, aunque el PIB a priori mostrará que la economía americana se mantiene sólida.

Con este cóctel, hoy jornada de menos a más. La mejora del tono vendrá por el frente micro, mientras continúa la tensión en el frente geopolítico.

BBVA (Comprar; Precio Objetivo: 24,30€; Cierre: 18,5€; Var. Día: -1,6%; Var.2026: -7,9%). Mejora el guidance de rentabilidad para 2026 y reitera los objetivos 2026/2028 tras batir expectativas en todas las geografías. Principales cifras 1T 2026 comparadas con lo esperado por el consenso: Margen de Intereses: 7.537 M€ (+17,8% vs 7.251 M€ e); Margen Bruto: 10.652 M€ (+14,2% vs 10.052 M€ e); Margen Neto: 6.604 M€ (+14,6% vs 6.138 M€ e); BNA: 2.989 M€ (+10,8%; +14,1% en € constantes vs 2.803 M€ e). Opinión de Bankinter:Lo más importante es que la actividad y los ingresos evolucionan mejor de lo esperado en los mercados clave (España y México) y el exceso de capital permite mantener una política de remuneración para los accionistas interesante. La próxima semana comienza la 3ª fase del programa de recompras de acciones por hasta 1.500 M€ - equivalente al 1,4% de la capitalización bursátil actual -.

Esperamos un buen comportamiento de la cotización tras los resultados porque: (1) Las métricas más importantes evolucionan positivamente (crédito, eficiencia, capital & calidad crediticia) con una rentabilidad/RoTE de las más altas en Europa (21,7% vs 19,3% en 2025), (2) BBVA disfruta de un buen momento en resultados gracias a la actividad comercial en las principales geografías, (3) los índices de calidad crediticia son buenos (morosidad ~2,6% vs 2,7% en 4T 2025) y tiene exceso de capital (CET1 ~12,83% vs 12,70% en 4T 2025 vs 11,5%/12,0% objetivo), (4) el equipo gestor mejora el guidance de rentabilidad/RoTE para 2026 hasta >20,0% (vs ~20,0% ant.) y reitera los objetivos 2025/2028 que detallamos a continuación: RoTE ~22,0% (vs 21,7% actual), Eficiencia~35,0% y BNA acumulado en 2025/2028: 48.000 M€ (equivalente a una media de 12.500 M€/año vs 10.511 M€ en 2025).

Principales áreas geográficas: BNA 1T 2026 en € constantes: México continúa siendo la principal fuente de resultados (BNA: 1.453 M€; +4,5% vs 1.441 M€ e). Compensa la presión en márgenes con actividad comercial y una morosidad baja (2,58% vs 2,73% en 4T 2025). España (BNA: 1.095 M€; +8,1% vs 1.044 M€ e), destaca en actividad comercial (+6,3% en inversión crediticia & +7,8% en recursos), con un CoR bajo (0,34% vs 0,35% en 4T 2025) y morosidad estable (2,94% vs 3,05% en 4T 2025). Turquía (BNA: 263 M€; +66,1% vs 231 M€ e) el M.Intereses (+59,9%) compensa el repunte de la morosidad (4,14% vs 3,89% en 4T 2025). Link a los resultados.

ENTORNO ECONÓMICO. –

ESPAÑA (9:00h): El PIB del 1T 2026 (preliminar) muestra una moderación con un crecimiento +0,6% t/t frente al +0,8% en el 4T2025. En términos interanuales mantiene +2,7% a/a vs 2,6% (revisado una décima a la baja) en 4T2025. La Demanda Interna aporta +3,4pp a/a , mientras el S. Exterior detrae -0,7pp. Link al comunicado OPINIÓN: La evolución del 1T 2026 muestra una ligera moderación en el ritmo de crecimiento intertrimestral. Las Exportaciones retroceden -0,5% t/t, mientras que las Importaciones se reducen -1,2% t/t. Para el conjunto del año proyectamos un crecimiento del +1,9% a/a y +1,6% a/a en 2027, apoyado en la Demanda Interna.

ALEMANIA (08.00h): Ventas Minoristas de marzo peor de lo esperado: -2,0% vs. +0,5% esperado vs +0,6% anterior. En términos intermensuales desaceleran -2,0% vs -0,2% esperado vs -0,6% anterior. OPINIÓN: Cifras negativas, peores de lo estimado, que muestran que la recuperación en Alemania está siendo más lenta de lo esperado. La demanda interna no acaba de coger tracción y será necesario más tiempo para que los estímulos fiscales empiecen a dar sus frutos, a lo que hay que añadir el impacto que el repunte de los precios energéticos por la guerra de Irán está teniendo en la economía alemana. El gobierno recortó recientemente el crecimiento estimado para este año hasta el +0,5%, desde +1,0%.

FRANCIA (07.30h): (i) El PIB 1T26 crece menos de lo esperado: +1,1% a/a vs +1,3% esperado vs +1,2% anterior. - En el trimestre +0,0% vs +0,2% esperado y anterior. OPINIÓN: Dato negativo, que muestra un crecimiento más débil de lo esperado y un estancamiento Intertrimestral. La demanda interna se estancó este trimestre, con el consumo de los hogares cayendo -0,1%, tras +0,4% en el 4T25 y la inversión un -0,4% (tras +0,3% ant.). El comercio exterior también tuvo un impacto negativo de -0,7% (tras +0,6% en el 4T25), con exportaciones cayendo un -3,8% (tras +0,8%) e importaciones -1,7% (tras -0,8%). ii) La inflación de abril repunta hasta +2,2% vs. +2,0% esperado y +1,7% anterior. El repunte de los precios energéticos se intensifica, aumentando +14,2% en abril (vs. +7,4% en marzo), mientras que alimentos y bienes manufacturados moderan su evolución.

CHINA (03:30h): Los PMIs muestran resiliencia en abril a pesar del conflicto en Irán. - PMI Manufacturero 50,3 puntos vs 50,1 esperado vs 50,4 anterior. PMI Servicios 49,4 vs. 49,8 esperado vs 50,1 anterior y PMI Compuesto 50,1 vs 50,5 anterior. PMI Manufacturero RatingDog 52,2 vs. 51,0 esperado vs. 50,8 anterior. OPINIÓN: Lectura positiva del dato, ya que la fuerte demanda exterior de momento compensa el aumento de los costes energéticos. Seguimos sin considerar China como alternativa de inversión en nuestra estrategia. Principalmente porque: (i) el conflicto de Irán dejará al país en una situación más dependiente en términos de materia energética de EEUU. (ii) Continúa mostrando serios problemas en la demanda interna del país, con tasas de inflación cercanas al 0%, y que, de ser superiores, responden al shock energético de oferta. (iii) Problemas de confianza que salpican el mercado inmobiliario. (iv) Crisis demográfica severa, que hará perder el 30% de su población activa hasta 2050. Con todo, creemos que la tendencia de la economía china es de desaceleración y estimamos que el crecimiento converja hacia niveles de +4% vs +5% en 2025.

JAPÓN (01:50h): Batería de datos positivos en marzo. - (i) Producción Industrial 2,3% a/a vs +2,2% esperado vs +0,4% anterior. En la comparativa m/m +-0,5% vs +1,1% vs -2,0% (ii) Ventas Minoristas +1,7% a/a vs.+1,0% esperado vs -0,2% anterior. En la comparativa m/m +1,3% vs. +0,6% esperado y -2,0% anterior. OPINIÓN: Lectura positiva de las cifras de marzo, tras los malos datos de febrero. La economía japonesa continúa dando muestras de recuperación, a pesar del impacto de la guerra de Irán en los precios energéticos. Esperamos que el conflicto de Irán afecte de forma relevante en la inflación japonesa, pero no tanto en su crecimiento económico. El BoJ revisó las expectativas de inflación hasta el 2,8% para 2026 y al 2,3% en 2027 (desde 1,9% y 2,0% respectivamente). También revisaron sus estimaciones de crecimiento de PIB: +0,5% (desde +1,0%) para 2026 y +0,7% (desde +0,8%) para 2027. En conclusión, esto refuerza expectativas de subidas de tipos en la próxima reunión y fortalece al Yen.

FED/EE.UU. (ayer): (i) La Fed cumple expectativas y mantiene sin cambios los tipos de interés (Fed Funds) en 3,50%/3,75%. La decisión no es unánime, porque Stephen Miran vota una vez más a favor de recortar -25pb los tipos de interés. La novedad es que Hammack, Kashkari y Logan se muestran contrarios introducir en el comunicado la posibilidad de bajar tipos en las circunstancias actuales adoptando así un tono más hawkish/duro. OPINIÓN: La Fed continúa en modo pausa/esperar y ver hasta conocer el desenlace de la geopolítica/Irán y la evolución de la macro (Inflación & Empleo). La actividad económica crece a un ritmo sólido, con el desempleo estable (sin cambios vs marzo), una inflación elevada (vs algo elevada ant.) por los precios de la energía y gran incertidumbre por la situación en Oriente Medio. La Fed mantiene un enfoque dependiente de los datos con flexibilidad para realizar ajustes si cambian las circunstancias/riesgos. El resultado de la votación invita a pensar que cada vez hay más consejeros preocupados por la Inflación. En definitiva, la Fed sigue en modo pausa con un tono hawkish /duro porque no parece tener prisa por bajar tipos. Link al informe en el bróker. (ii) Los Pedidos de Bienes Duraderos se situaron por encima de lo esperado en marzo: +0,8% m/m vs +0,5% esperado vs -1,2% anterior (revisado desde -1,3%). Excluyendo la partida Transportes- una de las partidas más volátiles del indicador- también sorprendieron a mejor y se situaron en +0,9% vs +0,4% esperado vs +1,2% anterior (revisado desde +0,9%). Los Pedidos de Bienes de Capital- la lectura más subyacente del indicador, que se utiliza como indicador adelantado de inversión empresarial y que excluye los pedidos de Transportes y Defensa- registraron el nivel más elevado desde 2020. OPINIÓN: La lectura de las cifras es positiva y restan incertidumbre acerca del posible deterioro del ciclo en EE.UU. El boom de la irrupción de la IA está, y seguirá siendo, el motor de la inversión empresarial lo que servirá de soporte para el crecimiento. El impacto en mercado fue neutral, pero la interpretación de las cifras para el ciclo económico es positiva. (iii) Las Viviendas Iniciadas repuntaron más de lo esperado hasta 1,502M (+10,8% m/m) vs 1,380M (-0,4%) esperado vs 1,356M anterior. Todo ello a pesar de un coste hipotecario a 30 años en EE.UU. > 6,0%. (iv) El Comité Bancario del Senado aprobó la nominación de Kevin Warsh como próximo Presidente de la Fed.- La votación se saldó con 13 votos a favor 11 en contra. El siguiente paso es que el Senado confirme la nominación antes del 15 mayo (que es cuando acaba el mandato de Powell).

ALEMANIA (ayer): La inflación preliminar de abril vuelve a repuntar, aunque en línea con lo esperado. - IPC +2,9% vs +2,7% anterior. La tasa subyacente- que excluye las partidas más volátiles de indicador como Energía y Alimentos frescos- +2,3% vs +2,5%. Link al comunicado. OPINIÓN: Lectura más bien positiva. Principalmente porque (i) el repunte de la inflación no parece alarmante y (ii) porque de momento el aumento de los precios de la energía no permea vía efectos de segunda ronda en otros segmentos de la economía. Como referencia la inflación de servicios desacelera en abril hasta +2,8% vs +3,2% en marzo. Son cifras que sientan un precedente para el IPC de la UEM que se publicará hoy a las 11h (+3,0% esp. vs +2,6% ant.).

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COMPAÑÍAS EUROPEAS. –

CAIXABANK (Comprar, Precio Objetivo: 12,70€, Cierre: 10,7€, Var día: +0,54%, Var.2026: +2,1%). Mejora el guidance de rentabilidad para 2026, lanza un plan de recompra de acciones y bate expectativas en 1T 2026. Principales cifras 1T 2026 comparadas con el consenso: Margen de Intereses: 2.662 M€ (+0,6% vs 2.689 M€ e); Margen Bruto: 4.127 M€ (+2,9% vs 4.105 M€ e); Margen de Explotación: 2.475 M€ (+1,8% vs 2.456 M€ e); BNA: 1.572 M€ (+7,0% vs 1.468 M€ e). Opinión: Mantenemos recomendación de Comprar porque: (1) La rentabilidad/RoTE avanza en la buena dirección (17,6% vs 17,5% en 4T 2025), con un perfil de riesgo bajo y exceso de capital, (2) la actividad comercial gana inercia (+7,2% en inversión crediticia), con márgenes razonables (300 pb vs 302 pb en 4T 2025) y un Coste del Riego/CoR bajo (0,22%; sin cambios vs 4T 2025), (3) La morosidad baja a mínimos históricos (1,98% vs 2,69% en España), (4) La ratio de capital CET1 se mantiene en un nivel confortable (CET1 ~12,51% vs 11,5%/12,5% objetivo) y permite mantener una política de remuneración atractiva para los accionistas. CABK lanza un nuevo plan de recompra de acciones por hasta 500 M€ que es equivalente al 0,7% de la capitalización bursátil y (5) el equipo gestor reitera un guidance 2026 positivo y mejora la rentabilidad objetivo que implica un Margen de Intereses >11.000 M€ (>3,0%), CoR<0,25% (vs 0,22% en 2025) y rentabilidad/RoTE >18,0% (vs ~18,0% ant.). Además, reitera los objetivos del plan 2025/2027 que detallamos a continuación: Margen de Intereses ~12.500 M€ en 2027e, con morosidad a la baja (<1,75%) y RoTE 2027e ~20,0% (vs >17,6% actual). Link a los resultados.

REPSOL (Comprar; Pr. Objetivo: 26,0€/acc.; Cierre: 22,0€; Var. Día: +1,4%; Var. Año: +38,0%). Resultados 1T 2026 mejores de lo esperado gracias al aumento de los precios del petróleo y gas y al mayor margen de refino.- Cifras principales comparadas con lo esperado (consenso): Total Ingresos 15.618M€ (+8,3%) vs 17.410M€. BNA 929M€ (+153,8%) vs 910,6M€. BPA 0,82€ (+173,3%) vs 0,80€. Deuda Neta/FFPP) 16,7% vs 19,6% Marzo 2025 vs 16,2% Dic.2025. Beneficios (BNA) por divisiones principales: Exploración y Producción 302€ (-5,3%) vs 313M€ esperado. Industrial (Refino) 440M€ (+233,3%) vs 471M€. Clientes 160M€ (+2,6%) vs 172M€. Generación Baja en Carbono -4M€ vs 13M€. Enlace directo a la publicación de resultados. Opinión: Buenas cifras, pero ya se esperaban gracias al salto en Industrial/Refino (440M€ vs 132M€ en 1T’25) por la ampliación de márgenes como consecuencia de la guerra en Irán. Estimamos que el break even de Repsol está en 60$/65$/b Brent. Hoy cotiza ca.120$/b, pero su cotización media en el 1T’26 fue 81,1$/b… lo que permite esperar cifras progresivamente mejores en los siguientes trimestres (incluso aunque eso tenga un efecto contraproducente, pero proporcionalmente inferior, en los cotes de la división química). Como contrapartida negativa, sufre un ajuste negativo de 361M€ en la valoración de su división química debido al encarecimiento del propano y la nafta, que emplea como materia prima. Adicionalmente provisiona 140M€ indeterminados, que pensamos podrían ser “colchones” voluntarios vs 21M€ en 1T’25. Ambas partidas (361M€ y 140M€), unidas a otras menores suman ajustes negativos por -537M€ (algunos procedentes que serán efectivamente aplicados a su finalidad, pero otros pensamos son “voluntarios”) vs -2M€ en 1T’25. Por tanto, estimamos, preliminarmente, que los resultados realmente son mejores de lo que parecen, al menos en esos 140M€. Producción de 539mbd (ya anticipados en el trading statement. Dividendo: sin novedades con respecto a lo anticipado en la actualización de su plan estratégico 2026/28, aumentará +3,0% anual (rentabilidad por dividendo 2026e 5,4%). A ello se unirán las recompras de acciones por 3.500M€ en ese periodo. Estas últimas explican, por cierto, que en el 1T’26 la expansión del BPA haya sido superior a la del BNA (+173,3% vs 153,8%). Este impacto relativo en BPA consecuencia de las recompras de acciones es un factor que tenemos complementariamente en consideración y que refuerza nuestra recomendación de Comprar. Insistimos en nuestra recomendación de Comprar tácticamente compañías de Infraestructuras de Petróleo: Halliburton, SLB, Baker Huges y Técnicas Reunidas. Petroleras: Chevron, Repsol y Eni.

CELLNEX (Comprar; Pr. Objetivo: 41,8€; Cierre: 28,6€; Var. Día: +0,3%; Var. Año: +4,3%). Resultados 1T 2026 sin sorpresas. Mantiene guías. Ingresos +2% hasta 984M€ (vs. 987M€ esperado); EBITDA ajustado +4% hasta 832M€ (vs. 828M€ esp.) y Flujo de caja recurrente +8% hasta 378M€ (vs. 376M€ esp). Mantiene sus guías para 2026: Ingresos de 4.075-4.175M€, EBITDA 3.425-3.525M€ y Flujo de Caja 1.900-2.000M€. Link a la presentación de resultados. Opinión: Resultados en línea con lo esperado. Aunque el crecimiento parece moderado, se debe en gran medida a las desinversiones llevadas a cabo. En términos comparables, el EBITDA crece +6%. Deberían tener impacto neutro en cotización hoy y reiteramos recomendación de Comprar. Cellnex ofrece un potencial de revalorización próximo al 50% frente a nuestro precio objetivo (41,8€/acción) y sólidos fundamentales, con demanda creciente y generación de caja acelerando, objetivo de deuda ya alcanzado y atractiva remuneración al accionista (próxima al 5% anual entre dividendo y recompra de acciones).

INDRA (Comprar; Precio Objetivo: 56,5€; Cierre: 49,15€; Var. Día: -2,5%; Var. 2026: +1,3%). Resultados 1T 2026 ligeramente peores de lo esperado, aunque confirma las guías para 2026. Las cifras principales comparadas con el consenso de analistas: Ventas 1.334M€ (+14,6%) vs 1.434M€ esperado; EBIT 118M€ (+24,2%) vs 131M€, que supone un margen EBIT de 8,9% vs 9,1% esperado; Beneficio Neto 76M€ (+28,4%) vs 84M€ (+42,7%) esperado. Confirma las guías para 2026: Ventas >7.000M€ y margen EBIT >10,0%. Link a los resultados. Opinión: Los resultados podrían tener impacto negativo en la sesión de hoy, aunque moderado, dado que: (i) la demanda se mantiene sólida, con cartera de pedidos creciendo +154% y el segmento de defensa como principal motor; (ii) La Compañía reitera las guías 2026, lo cual interpretamos de forma positiva, ya que confirma que las guías no asumían la consolidación de EM&E. Estos resultados no deberían suponer cambios significativos en nuestras estimaciones, por lo que reiteramos recomendación de Compra y precio objetivo de 56,5€/acción. Las razones que dan soporte a la recomendación: (i) Indra es el campeón nacional de defensa en España y la salida de Ángel Escribano como Presidente y Consejero vuelve a poner encima de la mesa la fusión con EM&E que valoramos de forma positiva. (ii) Los fundamentales de la compañía son sólidos, sin apenas apalancamiento y tasas de crecimiento esperadas de crecimiento >30% (BNA TACC 25/30) en el segmento de defensa vs +20% de media del sector. Y (iii) todo ello con unos múltiplos de valoración inferiores a los players principales del sector. Como referencia, el PER27e del segmento defensa valorado por nosotros es de ca.20,0x vs 23,0x de media sector europeo de defensa.

VOLKSWAGEN (Vender; Pr. Objetivo: 91,3€; Cierre: 85,5€; Var. Día: -1,3%; Var. 2026: -17,5%). Resultados 1T 2026 peores de lo estimado. Principales cifras vs. consenso de mercado: entregas 2,049M (-4% a/a), ingresos 75.657M€ (-2,5% a/a) vs. 77.855M€ consenso, EBIT 2.463M€ (-14,3%) vs. 2.867M€ consenso y BNA 1.564M€ (-28,4%) vs. 1.624M€. Opinión:Cifras débiles y peores de lo estimado. Las entregas caen -4% penalizadas por la mala evolución en China (-15%), que representa un 30% del total de ventas del grupo, y EE.UU. (-13%). Los aranceles americanos y la fuerte competencia en China siguen lastrando las operaciones del grupo. Destaca la contracción del margen EBIT. Cae hasta 3,3% desde 3,7% en el 1T 2025 y vs. 3,4% estimado. Queda, por tanto, claramente por debajo del objetivo anual (4,0%/5,5%). Para el conjunto del año mantiene guías sin cambios: crecimiento de ingresos 0%/+3% y margen EBIT de 4,0%/5,5%. Ahora bien, estos objetivos no contemplan ningún efecto derivado del conflicto en Irán, que afectará, entre otros, al precio de la energía. Además, podría penalizar la confianza del consumidor y, en consecuencia, a la demanda de vehículos. En resumen, malas noticias que deberían pesar sobre la cotización del valor hoy. Link a la nota publicada por la Compañía.

ARCELORMITTAL (Comprar; Precio Objetivo: 54,7€; Cierre: 49,0€; Var. Día: -0,7%; Var. 2026: +25,3%). 1T 2026 ligeramente mejor en EBITDA. Mantienen guías para el año, a la espera de las medidas sobre las importaciones en Europa.Principales cifras comparadas con el consenso de la compañía para el 1T26: Ingresos 15.457M$ (+4,5% a/a, +3,2% t/t); EBITDA 1.679M$ (vs 6,3% a/a y 5,4% t/t) vs. 1.655M$ estimado (el margen se situó en 10,9% desde 10,6% 4T 2025 y 10,7% en 1T 2025). El BNA 575M$ (vs 805M$ en 1T 2025) y +498M$ estimado. (BPA 0,75$ vs 0,65$est.). La deuda neta se aumenta hasta 9.311M$ 1T2026, 1,4x EBITDA de los últimos 12M (desde 1,2x EBITDA al cierre de2025) incluyendo JV. El incremento de circulante en el 1T 2026 ha limitado la generación de caja operativa a -9M$. Mantienen sin cambios las guías para 2026 con un crecimiento de producción y ventas en todas las regiones en términos interanuales y un Flujo de Caja libre esperado positivo. Link a los resultados de la compañía. Opinión: Los resultados del 1T son ligeramente mejores en EBITDA, que supone un margen EBITDA del 10,9% en el trimestre (vs 10,6% en el 4T 2025). Muestran la estabilidad de los resultados y márgenes en un entorno que debe ir mejorando a lo largo del ejercicio, ya que por una parte esperan que las recientes mejoras de precios sean más visibles a partir del 2T2026 y especialmente en Europa, se espera que las limitaciones a la importación entren en vigor el 1 de julio (el CBAM, Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono ya en vigor desde 1 de enero). Lo menos positivo es el incremento del apalancamiento a 1,4x DFN/EBITDA. La generación de caja ha estado penalizada a comienzos de año por el incremento de circulante en el trimestre, pero mantienen sus guías de un FCL positivo en el ejercicio. En dic-25 diciembre Moody’s elevó el rating de ArcelorMittal a Baa2 desde Baa3, con perspectiva estable. Las perspectivas muestran un tono positivo. Esperan que la producción y las ventas se incrementen en todas las regiones, en particular en Europa donde espera recuperar cuota de mercado por las nuevas medidas (CBAM y las limitaciones a la importación en el 2S2026). Mantenemos una recomendación positiva, si bien 2026 debería ser un ejercicio con una mejora progresiva.

BNP PARIBAS (Neutral; Precio Objetivo: 106,6€; Cierre: 90,50€; Var. Día: -1,1%, Var. 2026: +12,0%). Bien en banca minorista, pero se queda rezagado en Banca de Inversión. Principales cifras del 1T 2026 comparadas con lo esperado por el consenso: Margen Bruto: 14.056 M€ (+8,5% vs 13.817 M€ e); Costes: 8.710 M€ (+5,5% vs 8.754 M€); BNA: 3.217 M€ (+9,0% vs 2.927 M€ e). Opinión: BNP sorprende positivamente gracias a los extraordinarios con un impacto neto en BNA de +109 M€ tras haber anotado 262 M€ en costes de reestructuración (vs 106 M€ en 1T 2025). A nivel operativo, destaca positivamente el buen momento en Banca Minorista (+32,8% en ingresos) y Corporativa (+4,9% en ingresos), pero flojea por 2º trimestre consecutivo en Banca de Inversión que es el área más rentable del banco (RoTE~26,6%). Como referencia, registra una caída en comisiones de -0,8% (+3,1% en € constantes) a pesar del aumento en la contratación y la volatilidad de los mercados. BNP compara así negativamente con la banca americana donde los ingresos crecen a doble dígito alto y Deutsche Bank. El Coste del Riesgo/CoR se mantiene en niveles históricamente bajos (39 pb vs 34 pb en 4T 2025; en línea con el guidance) porque tiene una morosidad de apenas 1,6%. La rentabilidad/RoTE supera el objetivo (12,8% vs 12,0% objetivo), pero se sitúa en el rango bajo del sector. La buena noticia es que la ratio de capital CET1 se mantiene en un nivel confortable (12,8% vs 12,6% en 4T 2025) y el equipo gestor reitera los objetivos 2028 que detallamos a continuación: Rentabilidad/RoTE >13,0%, crecimiento medio anual en BNA >10,0% gracias a mejoras de eficiencia (ratio <56% vs 62% en 1T 2026) y CET1 ~13,0% (vs 12,8% actual). Link a los resultados.

SCHNEIDER ELECTRIC (Comprar; Precio Objetivo: 242,7€; Cierre: 271,55€; Var. Día: +0,3%; Var. 2026: +15,6%). Ingresos del 1T 2026 ligeramente mejor de lo esperado. Reiteran guías. Las cifras de Ingresos del 1T 2026 respecto al consenso de la propia compañía son: Ingresos 9.767M€ (+4,7% a/a total, +11,2% en términos orgánicos) vs. 9.763M€ estimado (+10,1% orgánico). Por divisiones: (1) Gestión de Energía Ingresos de 8.047M€ vs 8.001M€ est (+6,3% a/a y +12,8% orgánico); y (2) Automatización Industrial Ingresos de 1.720M€ vs 1.762M€ estimados (-2,0% a/a y +4,4% orgánico). La compañía mantiene los objetivos 2026. Crecimiento orgánico de los ingresos entre +7% y +10% y crecimiento del EBITA ajustado a un entre +10% y +15% orgánico, lo que supone una mejora del margen entre +50pb y +80pb. Estos objetivos suponen un margen entre 19,1% y 19,4% EBITA ajustado. Link al comunicado. Opinión: Los ingresos del 1T 2026 superan ligeramente las expectativas, gracias a la división de Gestión de Energía (82% de los Ingresos), con un crecimiento orgánico de doble dígito (+11,2%) y a pesar de un comportamiento más débil de Automatización Industrial. Estiman que el tipo de cambio puede suponer -10pb en margen EBITA ajustado, pero mantienen sus guías de +50 / +80pb para el ejercicio. Por otra parte, esperan un impacto neto positivo en precios, que se vaya reflejando a lo largo del ejercicio (es decir, que el precio compense el incremento de las materias primas y aranceles). En resumen, buenas noticias ya que a pesar del aumento de la incertidumbre global, mantienen sus guías apoyados por la demanda, que consideran estructural, de electrificación, especialmente la fortaleza de la demanda para la división de Gestión de Energía de Centros de Datos y Redes.

STELLANTIS (Vender; Pr. Objetivo: 5,9€; Cierre: 6,6€; Var. Día: -0,9%; Var. 2026: -29,9%). Resultados 1T 2026 mejores de lo estimado. Principales cifras comparadas con el consenso: entregas 1,361M (+12%), ingresos 38.132M€ (+6% a/a) vs. 38.487M€, EBIT 960M€ (+194%) vs. 581M€ estimado y BNA 377M€ (vs. -387M€ en 1T 2025) vs. 243M€ estimado. Opinión: Cifras mejores de lo estimado. Destaca la buena evolución de las entregas (+12% a/a). La nueva versión del Jeep y el Ram han impulsado las ventas en EE.UU. (+17%) mientras Europa gana tracción (+12%). Es una evolución relevante porque estas regiones representan un 70% del total de entregas del grupo. Esta mejora permite una recuperación de ingresos y EBIT que, a su vez, lleva a Stellantis a entrar de nuevo en beneficio (+377M€ vs. -387M€ en 1T 2025). Para 2026, mantiene guías sin cambios: crecimiento de dígito simple/medio en ingresos, un margen EBIT ajustado de dígito bajo/simple y “mejora” de la generación de flujo de caja, que será positiva en el negocio industrial en 2027. Link a la nota publicada por la Compañía.

PORSCHE (Vender; Pr. Objetivo: 48,0€; Cierre: 40,5€; Var. Día: -0,7%; Var. 2026: -10,5%). Resultados 1T 2026 débiles, en línea con lo estimado. Cifras comparadas con el consenso de mercado: Entregas 60.991 unidades (-14,7%), ingresos 8.400M€ (-5,2%) vs. 8.480M€ estimado, EBIT 595M€ (-21,9%) vs. 548M€, BNA 391M€ (-24,5%) vs. 394M€. Opinión: Cifras débiles, pero en línea con lo estimado. Las entregas caen de manera generalizada y especialmente en China (-21%), que representa el 15% de las ventas totales del grupo. Más allá en Europa retroceden -12% y en EE.UU. -11%. El margen EBIT se contrae de nuevo, hasta 7,1% desde 8,6% y vs. 6,9% estimado. No es una buena evolución, pero queda dentro del rango objetivo para 2026 es 5,5%/7,5%. En este sentido, reitera las guías para el año: ventas de 35.000M€/36.000M€ vs. 36.300M€ en 2025, margen EBIT de 5,5%/7,5% y margen EBITDA del segmento auto de 15%/17%. En resumen, cifras débiles pero sin sorpresas. Porsche continúa inmersa en un proceso de reestructuración para eficientar su estructura, reducir costes y alinear su gama de producto con la demanda final. Su estrategia pasa por aumentar la producción de los vehículos con mayor valor añadido y reducir su apuesta por los eléctricos. Link a la nota publicada por la Compañía.

NATURGY (Comprar; P. Objetivo: 29,80€; Cierre: 26,68€; Var. día: -2,89%; Var. Año: +3,70%). Buenos resultados apoyados en gas, ciclos combinados y renovables. Dividendo atractivo, creciente y con alta visibilidad.Los resultados del 1T 2026 han batido las estimaciones del consenso y el equipo gestor reconoce que se encuentra en una posición muy favorable para superar las guías del año. En el primer trimestre el BNA crece +5% vs +1% estimado. Los resultados han sido sólidos apoyados por precios energéticos más favorables, una mayor aportación de generación (ciclos combinados y renovables), avances en la división de redes y una buena ejecución operativa. En cuanto a las guías para 2026, el objetivo inicial era llegar a un BNA superior a 1.900M€ (vs 2.023M€ en 2025.). Naturgy no ha revisado al alza estas guías tras el buen comienzo de año (BNA +5% en el 1T) debido al volátil entorno en los mercados de la energía, pero reconoce se encuentra en una posición muy favorable para batir estos objetivos. La remuneración al accionista sigue creciendo con un DPA suelo para 2026 de 1,80€/acción vs 1,77€ en 2025. En 2025 el DPA suelo era de 1,70€ y terminó en 1,77€, por lo que no descartamos que el DPA sea finalmente superior en 2026. Tras estos resultados mantenemos la recomendación de Compra. Motivos: (i) Favorable evolución de las divisiones de redes y renovables a futuro que sostendrán los resultados del grupo en un contexto de márgenes estables en comercialización y volatilidad en la división de gestión de la energía; (ii) Valoración atractiva, con un PER 2026 est. de 12,9x; (iii) Alta rentabilidad por dividendo 6,5% en 2026 y 6,90% en 2027 con el DPA suelo y (iv) Mejora de la liquidez de la acción tras el incremento del free float por las recientes colocaciones. Revisamos al alza el Precio Objetivo hasta 29,80€/acc. desde 28,60€ tras el ajuste en estimaciones . Link a nota en bróker

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS. –

Esta semana publicarán (hora; BPA esperado; Var. %). –jueves: MASTERCARD (pre-apertura; 4,39$; +17,6%); APPLE (tras el cierre de NY; 1,96$; +19%).

Principales movimientos ayer por sectores.-

Los mejores: Energía (+2,4%), Tecnología (+0,2%), Consumo Discrecional (+0,1%)

Los peores: Utilities (-1,2%), Materiales (-1,1%), Salud (-0,7%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) INTEL (94,8$; +12,1%) se vio favorecida por (i) un informe publicado que indicaba que Apple está considerando utilizar el próximo proceso de chips de Intel (el 18A-P) para fabricar sus chips. El informe también señalaba que Google está considerando utilizar la tecnología de empaquetado avanzado (Embedded Multi-die Interconnect Bridge) de Intel. Además, Tesla confirmó previamente que planea utilizar el proceso 14A de próxima generación de Intel para su proceso de fabricación de chips Terafab. (ii) Trump publicó un post es su red social Truth social, reflejando el optimismo por la participación accionarial del gobierno en la compañía (10%), destacando los retornos que habían generado desde que su administración autorizó la inversión. (ii) SEAGATE (643,3$; +11,1%) tras presentar unos resultados 3T26 que superaron las expectativas, impulsados por la demanda relacionada con la IA. Además, emitió un guidance para el 4T26 mejor de lo esperado. Ingresos: 3.110M$ (+44% a/a) vs 2.950M$ est.; BPA 3T26: 4,10$ vs 3,50$ est.; BPA 4T26: 4,80-5,20$ vs 3,96$ est. (iii) VISA (334,9$; +8,3%) tras presentar resultados del 1T26 que batieron las expectativas y mejorar las previsiones para el año completo. BPA 1T26: 3,31$ vs 3,10$ est. Ingresos: 11.230M$ (+17% a/a, lo que supone el crecimiento más rápido desde 2022) vs 10.740M$ est.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) TERADYNE (306,3$; -19,4%) las acciones de la compañía de semiconductores cayeron tras pronosticar un BPA para el 2T26 peor de lo esperado por el consenso (1,86$ vs 2,15$), a pesar de unos buenos resultados del 1T26. (ii) ROBINHOOD (71,2$; -13,2%) la plataforma de inversión registró unos resultados débiles en el 1T26, penalizada por la caída prolongada del Bitcoin y otras criptomonedas que lastraron los ingresos de la compañía por operaciones con criptomonedas (-47%). (iii) COINBASE (181,7$; -6,4%) debido a la incertidumbre geopolítica y a los débiles resultados relacionados con las criptomonedas en otros sectores del mercado. Las tensiones en Oriente Medio hacen que los inversores se estén alejando de activos de alta volatilidad.

MICROSOFT (Comprar; Pr. Objetivo: 564$; Cierre: 424,4$; Var. Día: -1,12%; Var. Año: -12,2%). Resultados mejores de lo esperado y guías en línea. El Capex para el próximo trimestre está algo por encima de lo esperado. Las acciones se mantienen planas (+0,3%) en el mercado fuera de hora. Principales cifras frente al consenso de mercado: Ventas 82.900M$ (+18%) vs 81.426M$ esp, EBIT 38.400M$ (+20%) vs 36.898M$ esp y BNA 31.800M$ (+23%) vs 30.055$ esp. Dentro de los tres grandes segmentos de la compañía, se destaca el crecimiento de ingresos por el negocio de la nube (+29% vs +28% esperado consenso). El negocio Corporativo (Productivity and Business Processes) creció +17% (vs +14,5% esp) y el de More Personal Computer lo hizo -1,0% (vs -7,3% esp). Por otro lado, las cifras de Capex están por debajo de lo esperado (31.900M$ vs 36.900M$ esp). En cuanto a guías para el próximo trimestre las cifras están en línea en cuanto a Ingresos 87.800M$ (vs 87.700M$ esperado por el consenso) y el Capex está algo por encima de lo esperado. (OPINIÓN: Las cifras del trimestre de Microsoft superaron las expectativas, aunque las guías para el próximo trimestre dejaron algo frío al mercado (lo que llevó al valor a cerrar prácticamente plano en el mercado fuera de hora). Seguimos considerando que con visión de largo plazo Microsoft es un valor atractivo para tener en cartera apoyado por los crecimientos esperados del negocio a futuro (BNA 26-27: +16%) y los múltiplos razonables a los que cotiza (PER26: 26x y PER27: 22x). Link a los resultados.

ALPHABET (Comprar; Pr. Objetivo: 377$; Cierre: 349,94$; Var. Día: +0,05%; Var año: +11,80%): Alphabet publica resultados mejores de lo esperado impulsados por el fuerte crecimiento del negocio en la nube. Las acciones suben en el mercado fuera de hora +7%. Principales cifras frente al consenso de mercado: Ventas 109.896$ (+22%) vs 107.100M$ esperado, EBIT 39.696M$ (+36%) vs 36.155M$ esperado y BNA 39.394M$ (-1,6% a/a) vs 37.655M$ esperado. Por negocios, el desglose es el siguiente: Los ingresos por publicidad (Google adds) que son la principal fuente de ingresos de la compañía: 80.400M$ (+12,7% a/a) vs 76.210M$ esp. YouTube: 10.835M$ (+10,6% a/a) vs 9.967M$ esp y Google Cloud: ingresos de 20.727M$ (+52% a/a) vs 18.408M$ esp consenso. OPINIÓN: Las cifras de Alphabet fueron positivas, y demuestran que el negocio de la compañía sigue creciendo a muy buen ritmo (Ingresos: +22% a/a) y donde especialmente destaca el crecimiento del segmento de Cloud (+52%). Todo esto hizo que el mercado reaccionara anoche con fuertes subidas el mercado fuera de hora (afterhours) de +7%. Creemos que Alphabet es un valor a tener en cartera con visión de medio plazo dada la situación de liderazgo en su negocio y el posicionamiento de la compañía como uno de los líderes en el negocio de la IA. Link a los resultados.

AMAZON (Comprar; P. Objetivo: En revisión (anterior 260$); Cierre: 263,04$; Var. Día: +1,29%; Var. 2026: +14,0%). Los resultados del 1T 2026 superan ampliamente las expectativas. AWS sigue ganando tracción (+28%). Las guías para 2T 2026 también baten en Ingresos, EBIT en rango. Sube +2,0% tras el cierre. Principales cifras frente al consenso: Ventas 181.519M$ (+16,6% a/a) vs 177.234M$ (+13,9%) esperado; EBIT 23.852M$ (+29,6%) vs 20.753M$ (+12,8%) esperado; BPA 2,78$ (+74,8%) vs 2,123$ esperado (+14,2%); Inversiones 43.234M$ vs 42.806M$ esperado. Ingresos por regiones: Norteamérica 104.143M$ (+12%) vs 102.078M$ esperado, Internacional 39.789M$ (+19%) vs 38.594M$. Por segmentos: Amazon Web Services (AWS) 37.587M$ (+28% a tipo de cambio constante) vs 36.680M$ (+25,7%), Ventas online 64.254M$ (+9%) vs 62.654M$, Ventas de terceros 41.578M$ (+12%) vs 40.779M$ (+10,9%), Publicidad 17243M$ (+22%) vs 16.896M$ (+20,9%), Suscripciones 13.427M$ (+12%) vs 13.071M$ (+11,0%). En 2T 2026 la compañía prevé Ingresos de 194.000/199.000M$, con crecimiento de +16%/+19% (vs 189.150M$ esperado; +12,8%), y un EBIT de 20.000M$/24.000M$, +4%/+25% (vs 22.860M$ esperado; +19,2%). Link a los resultados. OPINIÓN: Los ingresos superan las expectativas con un crecimiento de +17% a tipo de cambio constante, impulsados por el fuerte crecimiento de AWS (+28%), el mayor en 15 trimestres. Esta división, que supone el 21% de los ingresos del grupo y el 59% del EBIT, gana tracción frente a los trimestres anteriores (+24% en 4T, +20% en 3T, +17% en 2T y 1T). Todas las divisiones baten las expectativas y crecen a doble dígito, con la excepción de las ventas online (+9%) y físicas (+4%). El negocio de chips alcanza 20.000M$ en ingresos con un crecimiento de triple dígito. El EBIT aumenta +29,6% hasta 23.852M$, que supone un Margen de 13,1% (+130pb). El BNA incluye plusvalías antes de impuestos de 16.800M$ derivadas de su inversión en Anthropic. Excluyendo esta partida, el BNA ascendería a 14.608M$ (+2%). El Cash Flow Operativo aumenta +30% hasta 148.500M$ y el Cash Flow Libre asciende a 1.200M$ (vs 25.900M$ en 1T25) por el aumento de inversiones (+78%), principalmente en IA. Las guías para el 2T 2026 superan las expectativas en ingresos con un crecimiento previsto de +16%/+19%, y se sitúan en línea en EBIT (20.000M$/24.000M$ vs 22.860M$ esperado). El grupo continúa con iniciativas que permitirán alimentar el crecimiento futuro como entregas en el día, nuevos puntos de recogida de paquetes, desarrollo del negocio satelital Leo, acuerdos con OpenIA, Anthropic, Meta y Nvidia entre otros para la venta de chips Trainium y capacidad en la nube de AWS. Los resultados muestran una aceleración de ingresos, especialmente de AWS y una mejora de márgenes. Las inversiones y los proyectos anunciados sientan las bases para mantener esa trayectoria de crecimiento sostenido y rentable. Seguimos positivos con el valor que forma parte de nuestra Cartera Modelo de Acciones Americanas. El potencial de crecimiento a largo plazo es elevado, con ganancias de cuota de mercado en prácticamente todas sus áreas de negocio, fuerte crecimiento de AWS y oportunidades en IA (el negocio de chips crece a triple dígito). Rentabilidad y márgenes pueden seguir expandiéndose a pesar del esfuerzo inversor por mejoras de productividad y mix de ingresos. Link al Informe

META (Comprar; Pr. Objetivo: 774$; Cierre: 669,1$; Var. Día: -0,3%; Var. 2026: +1,4%): Resultados 1T 2026 baten estimaciones, pero preocupan las guías para la inversión. Cae -7% en el aftermarket.- Anunció ayer tras el cierre de NY cifras del 1T. Principales cifras frente al consenso de mercado: ingresos 56.311M$ (+33% a/a) vs. 55.513M$ estimado por el consenso y 53.500M$/56.500M$ por la Compañía, EBIT 22.872M$ (+30%) vs. 19.460M$, BNA 26.773M$ (+61%) vs. 17.204M$ estimado y BPA 10,4$ (+62%) vs. 6,65$. Los usuarios activos diarios alcanzan 3.560M (+4% a/a) vs. 3.580M el trimestre anterior y 3.606M estimado. Los ingresos medios por anuncio +12% vs. +6,0% en el trimestre anterior y +12,0% estimado. El número de anuncios +19,0% vs. +18,0% anterior y +16,2% estimado. OPINIÓN: Las cifras del 1T son sólidas y mejores de lo estimado. Los ingresos aceleran +33%, EBIT +30% y BNA +61%, impulsado por un beneficio fiscal de unos 8.030M$. Excluyéndolo el BNA quedaría en 18.743M$, avanzando +13% a/a, por encima de lo estimado (17.204M$). Los usuarios activos diarios aceleran en términos interanuales (+4% a/a hasta 3.560M), pero se moderan frente al trimestre anterior (-0,5% t/t) por las disrupciones en Internet provocadas por el conflicto en Irán y las restricciones de acceso a WhatsApp en Rusia durante el trimestre. Las guías de ingresos para el 2T 2026 también son potentes: 58.000M$/61.000M$, lo que supone una media de 59.500M$, en línea con lo estimado por el consenso. Implica un avance de ingresos de +22%/+28%. El problema llega con las guías de capex (inversión) para el año. Las eleva hasta 125.000M$/145.000M$ vs. 115.000M$/135.000M$ anterior. El motivo es el encarecimiento de muchos componentes necesarios para el despliegue de la IA (semis, especialmente) y no por el aumento de proyectos/centros de datos. Este asunto, y en menor medida, la preocupación por distintos litigios en EE.UU. y Europa (acceso de menores a las plataformas de la Compañía), lleva al valor a caer -7% en el aftermarket. Link al informe publicado por la Compañía.

QUALCOMM (Cierre: 156,0$; Var. Día: +4,0% Var. Año: -8,8%): Resultados 1T¿26 mejores de lo esperado, pero guías débiles. Sin embargo, los mensajes positivos de la compañía en la conferencia de resultados hicieron que las acciones subieran +13,5% en el mercado fuera de hora. Principales cifras frente al consenso de mercado: Ventas 10.599M$ (-3% a/a) vs 10.565M$ esp y BNA 2.840M$ (-10% a/a) vs 2.753M$ esp. La compañía ha publicado guías para el 2T¿26 que está por debajo de lo esperado por el consenso: Ingresos de 9.200M$ / 10.000M$ (vs consenso de 10.232M$) y BPA 2,10$/Acc / 2,30$/Acc (vs consenso de 2,38$/Acc). OPINIÓN: Resultados buenos, pero guías débiles. La primera reacción de las acciones fue de caídas, pero en la conferencia de analistas la compañía transmitió mensajes positivos para el futuro y anunció la firma de un importante contrato con un hiperscaler y las acciones se dieron la vuelta y terminaron subiendo +13,5% en el mercado fuera de hora). Seguimos considerando que los semiconductores es un sector atractivo para tener en carteras de cara al futuro. Link a los resultados.

SAMSUNG (Cierre: 220,5KRW; Var. Día: -2,4%; Var Año: +83,9%): La compañía anuncia cifras definitivas del 1T¿26 mejores de lo esperado. - Los Ingresos se sitúan en 133.870M KRW (+69%) y el EBIT alcanza los 57.233M KRW (+750%), ambas cifras ya se conocían. En cuanto al BNA, las cifras son mejores de lo esperado BNA 47.100M KRW (+486% a/a) (vs 37.971M KRW esperado). OPINIÓN: Cifras positivas para Samsung, que ya eran en parte conocidas por el anuncio de resultados preliminar que se produjo el pasado día 7 de abril. La compañía en la conferencia de resultados señala que el Capex va a estar por encima de lo que espera el mercado y que la enorme demanda les podría generar algunos problemas con la cadena de suministros para poder atender a todos los pedidos al ritmo que ellos querrían. Todo esto hace que el valor haya reaccionado a las cifras con ligeros recortes (-2,4%) en el final de la sesión de Corea. En todo caso, Samsung acumula en lo que va de año una subida de +86% y sus cifras presentan fuertes crecimientos respaldados por la fuerte demanda de memoria para IA, la cual esperan que continúe en futuros trimestres. Reiteramos nuestra visión positiva en el valor. Link a los resultados.

FORD (Cierre: 12,2$; Var. Día: -1,3%; Var. 2026: -6,7%): Resultados 1T 2026 mejores de lo esperado y mejora guías 2026.- Principales cifras comparadas con el consenso: ingresos 43.300M$ (+6% a/a) vs. 39.575M$ estimado, EBIT 1.000M$ (+71%) vs. 1.260M$, BNA 2.500M$ (vs. 500M$ en 1T 2025) vs. -354M$ y BPA +0,63$ (+0,12$ en 1T 2025) vs. -0,07$. OPINIÓN: Cifras mejores de lo estimado. Además, destaca la revisión al alza de las guías para el año tras reducir el impacto estimado por los aranceles. Ahora anticipa EBIT de 8.500M$/10.500M$ vs. 8.000M$/10.000M$ anterior. Sin embargo, el valor cae -0,3% en el aftermarket porque dobla su previsión de costes por energía y materias primas (hasta 2.000M$) por el impacto de la guerra en Irán. Link a la nota publicada por la Compañía.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): ALPHABET (5,11$ vs 2,83$); MICROSOFT (4,27$ vs 4,03$); AMAZON (2,78$ vs 2,11$); META (10,44$ vs 6,64$); QUALCOMM (2,65$ vs 2,55$); FORD (0,66$ vs 0,186$); GENERAL DYNAMICS (4,10$ vs 3,69$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): MASTERCARD (pre-apertura; 4,39$; +17,6%); APPLE (tras el cierre de NY; 1,96$; +19%).

SALDO DE RESULTADOS 1T 2026 ⁽¹⁾: Con ca. 30% de las principales compañías americanas publicadas, el incremento del BPA es de +26,8% vs +14,4% esperado antes de la publicación de la primera compañía. Esta semana publican 5 de las “7 Magníficas” (hoy 4) y el saldo podría variar de forma significativa en los próximos días. En el trimestre pasado (4T 2025) el BPA fue +14,1% vs +8,8% esperado.

(1) Compañías cotizadas en la bolsa de EE.UU.

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