INFORME DIARIO - 24 de Abril de 2026 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sin novedades en Irán. Macro y resultados mixtos”

Sesión de ligeras caídas tanto en Europa (-0,2%) como en EE.UU. (-0,4%), a excepción de los semis que continúan su racha alcista y por 17º día consecutivo cerraron en verde (+1,7%). Se mantiene el bloqueo del Estrecho de Ormuz sin fecha de negociación prevista y el barril de Brent se ancla en el nivel de los 105$. Varios buques iraníes fueron interceptados en su intento de cruzar el estrecho y Trump presiona a Irán diciendo que “el tiempo corre”. Por el momento, el alto el fuego es indefinido, pero lo relevante es que previsiblemente la reapertura del estrecho no se producirá hasta que se levante el bloqueo naval a Irán.

En el plano macro, los PMIs tanto en Europa como EE.UU. mejoran en manufacturas, aunque se debe en parte a aumentos de producción por temor a problemas de abastecimiento y mayores precios.

En el frente micro, resultados mixtos. Ayer Lockheed Martin, peores de lo esperado (BPA 6,44$ vs 6,88$esp.) y Nextera mejores (1,09$ vs 1,03$). Al cierre de NY, SAP (1,72$ vs 1,64$) e Intel (0,29$ vs 0,13$) batieron estimaciones. Suben +3% y +21% en aft-mkt.

Hoy: “Consolidación previa a bb.cc., inflaciones y resultados”

Se extiende el alto el fuego Israel-Líbano tres semanas más. La geopolítica marca el pulso del mercado. El alto el fuego declarado en abril marcó un punto de inflexión que alineó la percepción del mercado con el escenario que defendemos desde el inicio: un conflicto que no se prolongue demasiado y no revierta el ciclo económico. “Golpe, no crisis.” A pesar de las caídas en marzo y la volatilidad que provocan los aumentos y rebajas de tensión, el saldo anual es ~+4% en EE.UU y +2% en Europa Si ponemos el foco en nuestras ideas de inversión: +42% semis (+33% en abril) o +6% tecnología (+12,8% en abril).

Los resultados son el factor clave: dan soporte al mercado e impulsan los avances. El saldo neto hasta ahora es positivo y el BPAe para el 1T26 es de ca. +14% en EE.UU. y +3% en Europa

Los indicadores macro muestran cierto deterioro sin ser ningún drama. Hoy a las 10h el IFO Clima Empresarial retrocederá, sin gran impacto en mercado.

A las puertas del fin de semana, cuando habrá novedades sobre posibles negociaciones y previo a una semana de reuniones de bb.cc., inflaciones y resultados de 5 de las 7 magníficas, lo natural sería una sesión de consolidación sin grandes movimientos.

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SAP (Comprar. Pr. Obj,: 291€; Cierre: 140,7€; Var. Día: -6,09%; Var. Año: -32,5%): Resultados 1T¿26 mejores de lo esperado y reitera guías 2026. Cifras comparadas con el consenso de mercado: Ingresos de 9.555M€ (+6% a/a) (vs 9.532M€ esperado), EBIT de 2.741M€ (+17%) (vs 2.711M€ esperado) y BNA de 1.946M€ (+8% a/a) vs 1.806M€ esperado. Por otro lado, la cartera de pedidos en la nube creció +25% (a/a) (vs +24,6% esperado). La compañía ha reiterado también el guidance para el 2026 que facilitó a comienzo del año: ventas en la nube creciendo +23%/+25% en divisa constante (vs 23,5% estimado consenso); ventas en nube+software: +12%/13% en divisa constante (vs 12,6% estimado consenso); EBIT +14%/+18% (vs 14,2% estimado consenso). OPINIÓN: Las cifras trimestrales de SAP son positivas y demuestran además una solidez de la cartera de pedidos (+25%) que demuestra que el potencial de crecimiento del negocio para los próximos trimestres también es elevado. Todo esto nos hace esperar una acogida positiva de los resultados por parte de la compañía en la sesión de hoy. Link a los resultados.ral).

ENTORNO ECONÓMICO. –

JAPÓN (01:30h): Ligero repunte del IPC en marzo-. Se sitúa en +1,5% vs +1,4% est. y +1,3% ant. La Tasa Subyacente – excluyendo alimentos y energía- se modera hasta +2,4% desde +2,5% ant. OPINIÓN: El repunte de la inflación es modesto en el contexto actual de altos precios de la energía y debilidad del yen. Hay que tener en cuenta que el registro se ve favorecido por una base de comparación alta derivada del repunte de los precios del arroz el año pasado. El Banco de Japón se centra en evitar que la inflación derivada de unos precios de la energía más altos avive las expectativas de inflación a medio y largo plazo, que ya están aumentando debido a un sólido crecimiento salarial. Nuestro escenario central contempla una subida de tipos de +25p.b. hasta el nivel de +1,0% en 2026. l.

EE.UU. (ayer): PMIs preliminares de abril sorprenden al alza y se sitúan en zona de expansión. -PMI Manufacturas 54,0 (vs 52,5 esperado y 52,3 ant.); Servicios 51,3 (vs 50,3 esp. y 49,8 ant.) y Compuesto 52,0 (vs 50,5 esp. y 50,3 anterior). OPINIÓN: Datos positivos que reflejan la fortaleza del crecimiento de la economía americana. Si bien, tanto el sector servicios como el manufacturero muestran presión de precios y moderación del impulso de la demanda.

UEM (ayer): El PMI Manufacturero de abril sorprende y mejora hasta 52,2 vs 50,9 esp. vs 51,6 ant. -El de Servicios cae a zona de contracción hasta 47,4 vs 49,8 vs 50,2 y arrastra al Compuesto que también cae a terreno contractivo por primera vez en 15 meses hasta 48,6. Datos en línea con los de Alemania y Francia, que muestran un patrón similar de mejoras en Manufacturas y descensos en Servicios. OPINIÓN: Lectura más bien negativa. La mejora en manufacturas se debe en parte al adelanto de compras ante el temor de aumento de precios y escasez de suministros. Tanto los costes como los precios de venta continúan repuntando y los tiempos de suministro se dilatan. La confianza en la actividad de los próximos doce meses también pierde fuerza.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

COMPAÑÍAS EUROPEAS. –

ACCIONA (Neutral; P. Objetivo: 228,0€/acc, Cierre 241,2€; Var. Día +1,09%; Var. Año: +29,79%). Explora la venta de Bestinver por 600M€. Bestinver es la filial de fondos de inversión del grupo controlado por la familia Entrecanales, que gestiona buena parte del patrimonio familiar y de otros miles de inversores, institucionales y minoristas, y que cuenta con activos bajo gestión de 7.640M€. Bestinver cerró 2025 con un EBITDA de 55 M€ (+8%). Según la prensa Acciona ha contactado en los últimos meses con distintas entidades financieras que buscan crecer en el segmento de la gestión de activos en España y que podrían valorar la eventual adquisición de una gestora del tamaño de Bestinver, que es la mayor firma independiente del mercado español de fondos de inversión, para ganar escala. OPINIÓN: La operación tendría sentido estratégico, aunque el importe del activo es limitado para el tamaño del grupo. La venta tendría sentido estratégico ya que Bestinver no tiene relación con las actividades principales del grupo de energía, infraestructura y servicios. Además permitiría reducir la deuda del grupo No es la primera vez que ha habido rumores respecto a la venta de esta gestora. Un valor de 600M€ por Bestinver, representaría un múltiplo de 10,9x el EBITDA de 2025 y un 7,8% de los activos bajo gestión, lo que parecen ratios atractivos para este tipo de activo. La capitalización bursátil de Acciona a los precios actuales es de 13.231M€, por lo que Bestinver representaría un 4.5% del total.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS. –

Principales movimientos ayer por sectores.-

Los mejores: Utilities (+2,8 %), Industriales (+1,75%), Consumo Básico (+1,65%)

Los peores: Tecnología (-1,5%), Consumo Discrecional (-1,0%), Financieras (-0,8%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER destacan: (i) TEXAS INSTRUMENT (282,2$; +19,4%), tras presentar unos resultados muy por encima de estimaciones (BPA 1,68$ vs. 1,36$ esperado), con fuerte demanda en centros de datos (+90% a/a), además de recibir varias mejoras de recomendación. (ii) MOLINA HEALTHCARE (174,7$; +14,2%), tras presentar unos resultados del 1T26 que superaron ampliamente las estimaciones (BPA 2,35$ vs. 1,90$ esperado), reafirmando las guías para el resto del año. (iii) UNION PACIFIC (271,3$; +8,77%), también tras batir estimaciones en sus resultados del 1T26 (BPA 2,93$ vs. 2,84$ esperado), demostrando capacidad de subida de precios, superando a la inflación y mejorando márgenes, controlando costes. También reafirmaron guías para 2026, dando tranquilidad al mercado.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER se encuentran: (i) SERVICESNOW (84,8$; -17,8%) tras presentar unos resultados del 1T26, que si bien batieron estimaciones, mostraron una guía de márgenes más débil de lo esperado. Además, avisaron de retrasos en varios contratos por el conflicto en irán. Y también se contagiaron del miedo general a la disrupción de la IA en el Software. (ii) LULEMON (141,7$; -13,3%) tras conocerse que la nueva directora ejecutiva será Heidi O¿Neill, exdirectiva de Nike, lo que no convenció al mercado como alternativa para solucionar los problemas que atraviesa la compañía, al estar Nike en una situación similar; (iii) SUPER MICRO COMPUTER (231,1$; --8,3%) tras cancelar Oracle un contrato con ellos por valor de 1.400M$ en servidores de IA. Se tratan de entre 300 y 400 racks, valorada cada una en 3,5M$. La cancelación podría estar relacionada con la acusación del cofundador de Super Micro por contrabando de GPUs de IA a China. Wiwynn será quien se haga con ese contrato en lugar de Super Micro.

INTEL (Cierre: 66,78$; Var. Día: +2,31%; Var. Año: +80,98%). Resultados y guías mejores de esperado. Las acciones subieron +20% en el mercado fuera de hora. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado. Ventas 13.577M$ (+7,1%) vs 12.372M$ esp; BNA 1.500M$ (+156% a/a) vs 44,9M$ esp. Respecto al 2T’26 la compañía ha anunciado guías que están muy por encima de lo esperado por el consenso: Ingresos 13.800M$/14.800M$ (vs 13.090M$ esp por el consenso) y BPA +0,20$/Acc (vs +0,087$/Acc esp por el consenso). OPINIÓN: Los resultados de Intel fueron positivos, pero en especial las sólidas guías para el próximo trimestre hicieron que el valor reaccionara con fuertes subidas en el mercado fuera de hora (+20%). La acción de Intel se encuentra recuperando con fuerza en lo que va de año animada por la progresiva mejora de sus cifras y por las entradas en el accionariado de importantes socios en los últimos 12 meses: gobierno americano (10%), Nvidia (c.4%) y Softbank (c.2%). Link a los resultados.

BAKER HUGES (Cierre: 65,4€; Var. Día: +3,1%; Var año: +41,6%): Presenta resultados 1T 2026 sólidos.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado: Ingresos 6.587M€ (+2,5%) vs 6.324M€ estimado, Ebitda 1.158M€ (+11,7%) vs 1.036M€ estimado; BNA 573M€ (+12,6%) vs 492M€ estimado. Los resultados se ven impulsados por una demanda fuerte de su área industrial y tecnología. Destacan los pedidos: aumentan hasta 8.160M$ (+26% a/a). OPINIÓN: resultados positivos que reflejan un elevado nivel de demanda que queda reflejado en la cartera de pedidos, que aumenta en el trimestre +26%. Hace referencia directa al conflicto en Oriente Medio. Considera que es un desafío de corto plazo pero que supone una evidencia de la importancia de invertir en seguridad energética. Recordamos nuestra recomendación de Comprar tácticamente compañías del sector petróleo. Infraestructuras de Petróleo: Halliburton, SLB, Baker Huges y Técnicas Reunidas. Petroleras: Chevron, Repsol y Eni.

LOCKHEED MARTIN (Cierre: 529,8$; Var Día: -4,6%; Var. Año: +9,5%): Publicó ayer resultados 1T 2026 peores de lo esperado, aunque mantuvo las guías para el año. Las cifras principales comparadas con el consenso del trimestre estanco: Ventas 18.021M$ (+0,3% a/a) vs 18.243M$ esp., margen operativo 2.063M$ (-13,0%) vs 2.258M$ (-4,8%); BPA 6,44$ (-11,5%) vs 6,88$ (-5,4%) esp. Mantiene las guías del año: Ventas en el rango 77.500M$/80.000M$ (+3,3%/+6,6%), de BPA hasta el rango 29,35$/30,25$ (+36,6%/+40,7%) y generación de Flujo de Caja Libre (FCL) hasta 6.500M$/6.800M$. Link a los resultados. OPINIÓN: Impacto negativo. Las cifras del trimestre decepcionan en prácticamente todas las divisiones. Quizá lo más llamativo fue la generación de FCL de -291M$ que contrasta con los 955M$ en 1T 2025. Según la Compañía esto se debe en parte a la prefinanciación de los planes de pensiones y problemas con un sistema de facturación de una de sus áreas de negocio. Es decir, eventos aislados y no extrapolables al resto de trimestres. De hecho, la Compañía mantiene sus guías de generación de FCL para el conjunto del año. En nuestra opinión, Lockheed Martin se ve claramente beneficiada del contexto actual. Por un lado, de la reposición de inventarios derivados de la guerra entre Irán/US y por otro del posible aumento del gasto en defensa en EE.UU. para 2027. La Compañía ya está en marcha para aumentar sus capacidades industriales actuales para producir, entre otros, PAC-3 (misil interceptor utilizado en las baterías Patriot) con el objetivo de alcanzar 2.000 unidades/año para 2030 (vs ca. 600 producidas en 2025). Con todo y pese a las débiles cifras publicadas ayer, mantenemos la visión positiva sobre el valor y mantenemos la Compañía en nuestro Top Selección USA.

META (Comprar; Pr. Objetivo: 774$; Cierre: 659,1$; Var. Día: -2,3%; Var. 2026: -0,1%): Recortará un 10% de la plantilla.- La medida afectará a unos 8.000 empleados y se hará efectiva el 20 de mayo. Además, congelará contrataciones para 6.000 vacantes que estaban abiertas hasta ahora. OPINIÓN: Meta se encuentra inmersa en un fuerte ciclo inversor para desarrollar la IA. Este proceso comenzó en 2025 y ganará inercia en 2026 y 2027. Estimamos una inversión de 125.000M$ este año y 137.500M$ el próximo vs. 70.000M$ en 2025. Por eso implementar medidas para ganar eficiencia tiene especial sentido en este momento. Aliviar costes respaldará los márgenes y ayudará a la generación de flujo de caja libre. Nuestra recomendación sobre Meta permanece en Comprar con un precio objetivo de 774$. Link al informe completo sobre el valor.

SALDO DE RESULTADOS 1T 2026 ⁽¹⁾: Con 48 compañías publicadas el incremento esperado del BPA es de +14,4%. Hasta ahora el BPA reportado es de +32,1%, aunque el nivel de representación de esta subida es todavía limitado dado que corresponde a menos del 10% de las principales compañías americanas y podría variar significativamente en los próximos días. En el trimestre pasado (4T 2025) el BPA fue +14,1% vs +8,8% esperado.

(1) Compañías cotizadas en la bolsa de EE.UU.

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