INFORME DIARIO - 28 de Abril de 2026 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Jornada de transición, con escasas referencias y negociaciones estancadas”

Sesión con escasos movimientos, tanto en Europa (-0,4%), como en NY (+0,12%), ante la falta de referencias macro y de resultados empresariales y con las negociaciones entre EE.UU. e Irán estancadas. En NY se alcanzaron nuevos máximos históricos gracias al tirón de la Tecnología (+0,2%), destacando la subida de Nvidia (+4%), que ya representa un 4,96% del MSCI All Country World Index (Japón, tercer mercado más grande del mundo, representa un 4,94%). Desde que comenzó la guerra NY sube +4,5%, con la tecnología sumando casi +10% y los semis un +30%.

Tras cancelarse el viaje de la delegación americana a Pakistán el fin de semana, parece que Irán ha presentado una nueva propuesta a EE.UU., en la que instan a una apertura del Estrecho de Ormuz y poner fin a la guerra de forma permanente, aunque posponen las negociaciones sobre materia nuclear, una línea roja por parte de Trump. Según la portavoz de la Casa Blanca, EEUU estaría estudiando la propuesta. Esta petición por parte de Irán la vemos como síntoma de que el bloqueo naval les está pasando factura.

En el plano macro no tuvimos ninguna referencia relevante y en el frente micro Verizon batió ligeramente al mercado (BPA 1,28$ vs. 1,22$ est.).

Hoy: “La macro y los resultados ganan protagonismo, pero los platos fuertes vendrán el miércoles y el jueves.”

Las miradas continuarán puestas en la evolución de las negociaciones de paz entre EE.UU. e Irán, aunque la macro y los resultados irán ganando protagonismo. La guerra, en su concepción más militar, ya ha terminado y lo que viene ahora son negociaciones para controlar el Estrecho de Ormuz. Irán necesita exportar petróleo, ya que es la base de su economía y fuente principal de financiación del régimen, por lo que lo más probable es que acaben llegando a un acuerdo en el que EE.UU. impondrá sus términos.

En el plano macro, esta madrugada Japón (BoJ) ha repetido Tipo Director en 0,75%, como esperado. Pero la división de votos (6 repetir vs 3 subir) aumenta la probabilidad de una subida a corto plazo: en su reunión del 31 de julio, estimamos, hasta 1,00%. A las 10h el BCE publicará sus Expectativas de inflación a 1 (+2,8% ant.) y 3 años (+2,6% ant.), mientras que a 16h saldrá la Confianza del Consumidor en EE.UU. (89,0 est. vs. 91,8 ant.).

En el frente micro destacarán los resultados de: CocaCola (BPA 0,81$; +11,0%); GM (BPA 2,49$; -27%) y Starbucks (BPA 0,43$; +4,6%). Deberíamos tener una sesión similar a la de ayer, con poco movimiento a la espera de las referencias clave de la semana: Fed (miércoles) y BCE (jueves) y resultados de 5 de las “7 Magníficas”.

27/04/2026
PORSCHE (Vender; Pr. Objetivo: 48,0€; Cierre: 41,1€; Var. Día: -1,9%; Var. 2026: -9,9%): Vende su participación en Bugatti. Desde 2021 Bugatti pertenecía a una joint venture en la que Porsche mantenía un 45% y Rimac el 55% restante. Ahora Porsche vende esta participación y el 20,6% en Rimac a HOF Capital, un fondo de capital riesgo. No han transcendido detalles financieros sobre la operación, aunque podría transcender alguna cifra el próximo miércoles en la presentación de resultados de Porsche. Opinión: La operación se produce en un momento en que Porsche trata de agilizar su estructura para ganar eficiencia. El año pasado decidió reducir su apuesta por la electrificación y asumió un writedown (reducción de valor de activos) significativo (3.100M$) en un momento delicado por el lado operativo. Los aranceles y la caída de demanda en China (15% de las entregas totales) han provocado una contracción de márgenes (1% en 2025 vs. 14% en 2024) y una fuerte caída de beneficio (-88% en 2025). Aunque no han trascendido detalles, nos parece improbable que Porsche haya logrado anotarse una plusvalía con la venta de la participación en Bugatti. Sin embargo, la venta de Rimac podría haber sido más beneficiosa porque Porsche entró en su capital en una etapa muy temprana.

GEOESTRATEGIA. –

Irán presenta una nueva propuesta de paz: Tras cancelar EEUU el viaje de Witkoff y Khusner a Pakistán el fin de semana por la falta de compromiso iraní, ahora parece que Irán quiere volver a las negociaciones, con una nueva propuesta de paz, enfocada a reabrir el Estrecho de Ormuz y poner fin a la guerra, pero posponiendo las negociaciones nucleares. El bloqueo naval estaría costándole a Irán cerca de 400M$ al día.

EEUU está reemplazando a los países del Golfo como suministro fiable de energía hacia Asía: Similar a lo que ocurrió durante la guerra de Ucrania, donde EEUU reemplazó a Rusia como principal proveedor energético en Europa, ahora estaría reemplazando a los países del Golfo como principal proveedor energético en Asia. Esto reforzará su influencia geopolítica, limitará las ventas de su deuda y reforzará al dólar como moneda de reserva, además de conseguir una ventaja estratégica en la carrera por la IA contra China

Irán amenazó con atacar los cables submarinos que pasan por el Estrecho de Ormuz: Los cables submarinos transportan el 95% del tráfico mundial de internet, aunque ninguno de los que pasa por el Estrecho de Ormuz pertenecen a la red troncal que conecta el planeta, si no que actúan como “afluentes” de esa red, por lo que un ataque tendría un impacto regional, pero no global, como si lo tendría un ataque en el Estrecho de Malaca o de Bab Al-Mandeb.

Rusia detendrá los flujos de petróleo de Kazajistán hacia Alemania: Este bloqueo comenzará el 1 de mayo y afectará a casi un 20% del petróleo que procesa la refinería de PCK, una de las mayores de país y la encargada de suministrar el 90% del petróleo de Berlín, lo que presionará aún más la inflación en el país germano.

China sigue erosionando el apoyo a Taiwán en África: El presidente de Taiwán tuvo que cancelar un viaje a Eswatini, su único aliado en África, después de que Seychelles, Mauricio y Madagascar le negaran el permiso de vuelo.

Rusia amenaza militarmente a Moldavia: La intención de Moldavia de recuperar el control en la región separatista de Transnistria, con mayoría de población rusófona, ha hecho que Moscú amenace con una posible intervención militar, como hizo en el Donbás, para proteger a los 220.000 ciudadanos rusos de la región.

Tailandia busca construir una alternativa al Estrecho de Malaca: El proyecto consiste en crear un corredor logístico terrestre entre el Índico y el Pacífico, en la zona más estrecha de la península malaya, conectando dos puertos de aguas profundas por carretera, ferrocarril y oleoductos, lo que acortaría plazos de transporte en 3-4 días en comparación con el paso por el Estrecho de Malaca, el paso marítimo más transitado del planeta. Tendría un coste de 31.000M$ y entraría en funcionamiento en 2039.

ENTORNO ECONÓMICO. –

ALEMANIA (08:00h): La Confianza del Consumidor GfK (mayo) peor de lo esperado. Se sitúa en -33,3 vs -30,0 est. y 28,1 ant (revisado desde -28,0). OPINIÓN: Datos débiles. El dato se ha visto afectado por la guerra en Irán. Es el peor dato desde febrero de 2023, aunque lejos todavía del mínimo reciente, -43 en octubre de 2023.

JAPÓN (07:00h): El Indicador Adelantado (febrero, final) mejor que el dato anterior.- Se sitúa en 113,3 vs 112,4 previo. OPINIÓN: el dato es mejor que el preliminar y que el de enero. Se ve impulsado por un aumento muy significativo de pedidos de maquinaria, lo que puede ser algo puntual y distorsionar el dato. También se produce una mejora en la confianza de los consumidores, en la estimación de ventas de los pequeños negocios y en la demanda final de los productores. En definitiva, un dato positivo, aunque con impacto moderado porque es final. Los programas de estímulo económico introducidos por Japón deberían apoyar una recuperación del crecimiento.

EE.UU. (viernes): El Departamento de Justicia cierra la investigación sobre Powell por los sobrecostes en la renovación de los edificios de la sede central de la Fed.- La fiscal estadounidense Jeanine Pirro señaló que, en su lugar, ha solicitado al supervisor interno de la Fed —la Oficina del Inspector General— que examine los sobrecostes en la renovación de la sede del banco central en Washington. Al trasladarse la revisión al supervisor interno, el foco pasa de un frente legal penal a control y auditoría interna de gasto. OPINIÓN: Buenas noticias. El cierre de la investigación elimina incertidumbre institucional en la cúpula de la Fed y facilita el avance del proceso de confirmación de Kevin Warsh como presidente de la Fed. La confirmación de Warsh estaba bloqueada Comité Bancario del Senado, ya que uno de los miembros (Thom Tillis) se oponía a avanzar mientras el Departamento de Justicia mantuviera abierta la investigación penal contra Powell. Consideraba que ello equivaldría a permitir utilizar una investigación penal como arma política contra el presidente de la Fed, socavaba la independencia del banco central y sentaba un precedente peligroso. El voto de Tillis era decisivo en el Comité Bancario. Los republicanos solo tenían una mayoría ajustada (13-11) en el Comité. Si Tillis votaba en contra junto con los demócratas, la nominación no podía salir adelante. Al cerrarse la investigación y remitirse el asunto al Inspector General de la Fed (vía administrativa, no penal), se elimina la condición impuesta por Tillis. El cierre de la investigación a Powell elimina el riesgo penal, desbloquea la nominación de Warsh y reintroduce en el mercado la opción de una Fed potencialmente más dovish/suave.

ALEMANIA (viernes): El IFO retrocede más de lo previsto en abril.- Se sitúa en 84,4 vs 85,7 est. y 86,3 ant. El deterioro del clima empresarial es mayor en la Componente Expectativas (83,3 vs 85,9 ant. ) que en Situación Actual (85,4 vs 86,7 ant.). El impacto del shock energético derivado del conflicto en Irán explica este retroceso en el mes. Se trata del registro más bajo de este indicador mayo de 2020, pero todavía queda muy alejado del mínimo histórico (75,0) registrado en abril 2020 con ocasión de la invasión de Ucrania. Link a nota

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COMPAÑÍAS EUROPEAS. –

Esta semana publicarán (hora; BPA esperado; Var. %). – martes: PUIG (antes de la apertura; Ventas: 1.205M€; -0.1%); miércoles: SANTANDER (07:30h; 0,24€; +14,2%); DEUTSCHE BANK (pre-apertura; 0,90€; -8,6%); IBERDROLA (09:00h; 0,245€ ; -18,9%); NATURGY (pre-apertura ; 0,535€; n.d.); REDEIA (pre-apertura; 0,26€; +2,1%); MAPFRE (s/h; 0,13€; +40,7%); ADIDAS (antes de la apertura; 2,55€; +3,7%); MERCEDES (pre-apertura; 1,26€; -28%); PORSCHE (pre-apertura; 0,40€; -29%); INDRA (s/h; 0,50€; +46,0%); jueves: BBVA (07:30h; 0,48€/acc; +6,8%); CAIXABANK (pre-apertura; 0,22€/acc; +10,0%); BNP (07:30h; 2,45€/acc; +0,5%); ING (pre-apertura; 0,60€/acc; +21,2%); SOCIETE GENERALE (pre-apertura; 1,90€/acc; -6,3%); AIR FRANCE-KLM (08:00h; -0,74$; +15,6%); VOLKSWAGEN (pre-apertura; 3,03€; -17%).

BANCOS ESPAÑOLES: La morosidad baja hasta 2,69% en febrero (vs 2,71% ant. vs 2,71% en dic.2025 vs 3,32% en dic.2024). Link al Banco de España. Opinión: La mejora se explica por la caída en el saldo de dudosos hasta 32.961 M€ (-15,7% a/a) y el dinamismo del crédito (+3,74% en el stock vs +3,59% en dic.25). Es una buena noticia porque: (1) continúa la mejora en los índices de calidad crediticia. De hecho, el saldo de dudosos es notablemente inferior a la media mensual de los 12 meses previos (35.781 M€) y los 5 últimos años (42.033 M€), (2) la Tasa de morosidad se sitúa en niveles históricamente bajos (2,69% vs 3,48% en 2021/2025) gracias a la mejora del Empleo, la actividad económica y un endeudamiento bajo de sector privado y (3) la evolución del saldo de dudosos, unos tipos de interés inferiores a 2025 y el aumento en la demanda de crédito, invitan a pensar en un coste del riesgo/CoR bajo para 2026. Conclusión: La banca española disfruta de un buen momento en resultados/actividad y rentabilidad/RoTE con sólidos fundamentales (liquidez y solvencia) y buenos índices de calidad crediticia. Además, los múltiplos de valoración son razonables (rango P/VCT 2026e ~1,1/2,0x) y la política de remuneración para los accionistas es interesante (cash yield por dividendo >5,0% + recompras de acciones). Nuestras entidades favoritas son por este orden: Santander (link al informe), BBVA (link) y Caixabank (link). Recordamos que, por Cumplimiento Normativo no podemos opinar sobre Bankinter.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS. –

Esta semana publicarán (hora; BPA esperado; Var. %). – martes: COCA-COLA (antes de la apertura; 0,81$; +11,0%); GENERAL MOTORS (12:30h; 2,49$; -27%); STARBUCKS (tras el cierre; 0,43$; +4,6%); miércoles: ALPHABET (tras el cierre de NY; 2,83$; -12,9%); MICROSOFT (tras el cierre de NY; 4,03$acc; +16,6%); AMAZON (tras el cierre de NY; 2,11$; +13,6%); META (tras el cierre NY; 6,64$; +3%); QUALCOMM (tras el cierre de NY; 2,55$; -10,5%); FORD (tras el cierre de NY; -0,07$ vs. +0,12$ en 1T 2025); GENERAL DYNAMICS (antes de la apertura; 3,69$; +0,7%); jueves: MASTERCARD (pre-apertura; 4,39$; +17,6%); APPLE (tras el cierre de NY; 1,96$; +19%).

Principales movimientos del viernes por sectores.-

Los mejores: Tecnología (+2,5%), Consumo Discrecional (+1,4%), Telecos (+0,9%)

Los peores: Salud (-1,4%), Industriales (-0,9%), Financieras (-0,6%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el VIERNES destacan: el sector de semiconductores (YTD +42%). Acumula ya 18 sesiones consecutivas al alza y es una de nuestras principales recomendaciones sectoriales. Link a la cartera temática. Es el sector más beneficiado de la irrupción de la IA, el más inmune a las tensiones geopolíticas y donde se concentran los beneficios empresariales (BPA 2026e >+60%). Las compañías que mejor se comportaron el viernes dentro del sector: (i) INTEL (82,5$; +23,6%), tras presentar resultados mejores de lo esperado (BNA 1.500M$ vs 44,9M$ esp.) y unas guías 2T 2026 que invitaban al optimismo (BPA +0,2$ vs +0,087$ esp.). Link al comentario completo del ID del viernes. (ii) AMD (347,8$; +13,9%), (iii) QUALCOMM (148,9$; +11,1%)... Al margen del sector de semis, destacaron las subidas de (iv) NEWMONT (120,7$; +8,7%) después de que publicase unas cifras 1T 2026 mejores de lo esperado (BPA 2,90$vs 2,24$ esp.), confirmase guidance para el conjunto del año y anunciase un programa de recompra de acciones por 6.000M$ (ca. 4,7% de la capitalización bursátil).

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el VIERNES se encuentran: el sector defensa americano, cotizando la menor tensión geopolítica ante la posibilidad de un acuerdo de paz definitivo entre Irán/US. Las compañías que más cayeron fueron (i) L3HARRIS (317,5$; -3,9%), LOCKHEED MARTIN (513,5$; -3,1%) y RTX (174,3$; -2,8%). (ii) ELI LILLY (884,0$; -3,7%) tras conocerse que su nuevo medicamento para la pérdida de peso, Foundayo, está teniendo una peor acogida a lo inicialmente esperado, lo que pone de manifiesto el reto al que se enfrenta Lilly para alcanzar a Novo Nordisk. (iii) PHILLIP MORRIS (164,2$; -3,0%) cuyas caídas se interpretan como tomas de beneficios tras las buenas cifras publicadas el pasado miércoles. Como referencia tras la publicación Phillip Morris registró subidas de +7,0% y +3,2% el miércoles y jueves, respectivamente.

SALDO DE RESULTADOS 1T 2026 ⁽¹⁾: Con ca. 30% de las principales compañías americanas publicadas, el incremento del BPA es de +26,8% vs +14,4% esperado antes de la publicación de la primera compañía. Esta semana publican 5 de las “7 Magníficas” y el saldo podría variar de forma significativa en los próximos días. En el trimestre pasado (4T 2025) el BPA fue +14,1% vs +8,8% esperado.

(1) Compañías cotizadas en la bolsa de EE.UU.

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