INFORME DIARIO - 14 de Abril de 2026 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El giro positivo en el frente geopolítico da alas a la sesión americana. Arranque de la temporada de resultados 1T26.”

La geopolítica sigue marcando el ritmo y mantiene la volatilidad, pero va perdiendo capacidad de influencia mientras el alto el fuego se mantenga y las partes sigan negociando. Sin una apertura formal del estrecho de Ormuz por parte de Irán, entra en vigor el bloqueo naval de EE.UU. a los barcos desde/a puertos iranies en el Golfo Pérsico y de Omán. El crudo repunta y vuelve a acercarse a la cota de 100$. No impide una recuperación de los índices europeos y americanos tras un arranque negativo. Europa cierra con una caída de -0,4%, pero Wall Str. llega a tiempo de cotizar con subidas >+1% las declaraciones de Trump de que Irán quiere alcanzar un acuerdo. La tecnología sigue liderando las subidas (semis +1,7%). Goldman Sachs (-1,9%) estrena la temporada de resultados 1T26. El BPA bate las expectativas (+24% vs +18%), pero menores ingresos en la división de renta fija y divisas deslucen unos ingresos récord en renta variable. En general, se espera un aumento de beneficios en el trimestre de +14,1% en EE.UU. y +4,2% en Europa. Desempeño sólido que está dando soporte a las bolsas a pesar del entorno geopolítico. Los bonos siguen la estela del crudo con repuntes de TIRes en Europa y ligeros recortes en EE.UU. En resumen, sesión a dos bandas marcada por el giro a mejor a última hora en Irán.

Hoy: “Precios Industriales y WEO mostrarán impacto en precios y crecimiento. Foto algo menos favorable, pero ciclo intacto.”

La supuesta predisposición de Irán y EE.UU. a negociar relaja esta madrugada los precios del crudo, y los Treasuries y las bolsas asiáticas recuperan. Reducen la presión por el lado geopolítico. En el frente macro la atención se centra en 2 indicadores que servirán de barómetro del impacto de la subida del crudo en precios y ciclo económico. En EE.UU. los Precios Industriales (14.30h) repuntarán +1,2p.p. en marzo por la subida de la energía, mientras las nuevas previsiones de crecimiento del FMI en su WEO (World Economic Outlook) a las 15h mostrará los cambios desde la última publicación en enero. La foto será algo menos favorable, pero sin mostrar un cambio de ciclo como ya hizo la OCDE hace unos días. En enero el FMI revisó ligeramente al alza las previsiones de crecimiento global (+3,3% en 2026) y rebajó las expectativas de inflación desde +4,1% hasta +3,8% apoyado precisamente en menores precios de energía. Los cambios serán ahora a la inversa, pero moderados. La OCDE mantuvo el 27 de marzo la previsión de crecimiento global en +2,9% para 2026 y rebajó una décima la de 2027 hasta +3,0%. Revisó incluso al alza la previsión en EE.UU. como también hizo la Fed en su última reunión del 18 de marzo. En el frente precios, aumentó +1,2pp el IPC medio del G20 hasta +4,0% (EE.UU. +1,2pp hasta +4,2%; UEM +0,7pp hasta +2,6%). En el frente micro, sigue el carrusel de bancos americanos y el lujo europeo. El mix geopolítica, macro y micro deberían dar soporte a la sesión hoy. .

LVMH (Neutral; Pr. Objetivo: 580€; Cierre: 481,75€; Var.: -0,32%; Var. 2026: -25,3%). Las ventas del 1T26 no alcanzan las expectativas: +1% vs +2,0% esperado en términos orgánicos. La principal división, Moda&Cuero decepciona. En el 1T 2026 los ingresos ascienden a 19.121M€ (-6%) VS 19.601M€ (-3,5%) esperado por el consenso. Las ventas orgánicas (a misma superficie de venta y tipo de cambio constante) crecen +1% vs +1,95% esperado. Por divisiones: Moda&Cuero 9.247M€ VS 9.485M€ (-2% en términos orgánicos vs -0,05% esperado), Vinos&Licores 1.273M€ vs 1.216M€ (+5% vs -0,8%); Perfumes&Cosméticos 2.038M€ vs 2.089M€ (+0% vs +1,7%); Relojes&Joyería 2.443M€ vs 2.455M€ (+7% vs +4,2%); Selective Retailing 4.048M€ vs 4.167M€ (+4%vs +6,2%). Por regiones: EE.UU. +3,0% vs +2,9% esperado; Europa -3% vs -0,75%; Asia +7% vs +4,2%; Japón -3% vs -2,15%. Link a los resultados. Opinión: Las ventas mantienen crecimiento orgánico positivo como en los últimos 2 trimestres, pero no ganan tracción como se esperaba. Aumentan +1% vs +1,95% esperado y +1% en 4T y 3T 2025. El grupo alega que la guerra en Irán ha detraído 1 punto porcentual de crecimiento en el trimestre. El impacto por los tipos de cambio sigue siendo adverso y detrae -7 pp. La principal división, Moda&Cuero (47% de las ventas y 74% del EBIT en 2025) mantiene crecimiento negativo (-2% vs -3%, -2%, -9%, -5% en los últimos trimestres desde 4T a 1T 2025) cuando se esperaba una estabilización. El resto de divisiones muestran crecimiento positivo o plano, pero Perfumes&Cosméticos y Selective Retailing, que incluye las tiendas de Sephora y los hoteles del grupo entre otros negocios, no alcanzan las expectativas. Por regiones, Asia (32% del total) gana tracción con un crecimiento de +7% vs +4% esperado y +1%, +2%, -6%, -11% los trimestres previos, EE.UU. (23% del total) mantiene ritmo y cumple lo esperado con +3% vs (+1%, +3%, +0%, -3% en 2025). En Europa (23% del total) la demanda local es robusta, pero el menor flujo de turistas ocasiona una caída de -3% y encadena 4 trimestres negativos. En general, las cifras muestran que, de no ser por la guerra en Irán, el crecimiento hubiera ganado tracción con un crecimiento de +2% frente a +1% en 2S25 como se esperaba. Tras una caída de -25% en el año, el valor cotiza con descuento frente a su media histórica (PER 15 de 20x vs 24,8x) y creemos que los niveles actuales deberían actuar como suelo para el valor, pero no esperamos una recuperación sostenida hasta que se despeje la incertidumbre geopolítica actual y su impacto sobre la economía y los precios de forma que mejore la visibilidad sobre una vuelta sostenida al crecimiento orgánico positivo.

ENTORNO ECONÓMICO. –

ESPAÑA (9:00h): IPC (final) de marzo +3,4% a/a se revisa al alza desde +3,3% preliminar y +2,3% en febrero. La Tasa Subyacente +2,9% a/a también se revisa desde +2,7% preliminar y anterior. En términos mensuales la inflación subió un +1,2% m/m (vs +1% preliminar y 0,4% ant), la Subyacente +0,7% m/m (vs +0,5% preliminar y +0,4% ant.) Link al comunicado. OPINIÓN: Los datos definitivos de marzo muestran un repunte del primer mes de inicio del conflicto superior al anticipado. Las principales subidas se produjeron en Productos Energéticos, seguida de Alimentación sin elaboración. Los Servicios aceleran su crecimiento +0,8% m/m (desde +0,5% ant.) y los Bienes Industriales +1,1m/m desde (+0,1% ant.). Esperamos que repunte hacia máximos en los próximos dos meses hasta +4,1% para cerrar el año en niveles de +3,4%.

ALEMANIA (08:00h): Los Precios Mayoristas repuntaron significativamente en marzo. – Precios mayoristas: +4,1% a/a vs +1,2% anterior; +2,7% m/m vs +0,6% anterior. OPINIÓN: Dato negativo, aunque no sorprende. Los precios mayoristas aceleran significativamente debido a un aumento en los precios energéticos, provocado por la guerra en Oriente Medio. Lo razonable es que este incremento afecte también a la Inflación, aunque pensamos que se tratará de un impacto puntual.

JAPÓN (06:30h): La Producción Industrial de febrero mejora ligeramente frente al dato preliminar. - Producción Industrial (final): +0,4% vs +0,3% preliminar vs +0,7% anterior; -2,0% m/m vs -2,1% prel. +4,3% ant. OPINIÓN: Dato sin impacto ya que el dato es de febrero. La Producción Industrial mejora ligeramente frente al dato preliminar, pero continúa dando señales de que aún está lejos de una recuperación robusta. Los autos, los metales y los productos electrónicos impulsaron el descenso, ya que las exportaciones en China se adelantaron antes del Año Nuevo Lunar. Lo verdaderamente interesante será el dato de marzo, puesto que sí incluirá el impacto de la guerra.

CHINA (05:00h): La Balanza Comercial reduce el superávit comercial en marzo. – Balanza Comercial: 51.130M$ vs 107.5500M$ esp. vs 90.980M$ ant.; Exportaciones: +2,5% a/a vs +8,6% esp. +39,6% ant.; Importaciones +27,8% a/a vs +13,9% esp. vs +13,8% ant. OPINIÓN: Dato negativo. La Balanza Comercial se ha visto afectada por un aumento en las importaciones y una desaceleración drástica en el crecimiento de las exportaciones en marzo. Esta caída en las exportaciones se debe a varios factores: (i) una distorsión estacional derivada del Año Nuevo Lunar y (ii) al conflicto iraní. En las importaciones, destacan el aumento de las compras del petróleo y otras materias primas. La guerra en Oriente Medio afecta negativamente a la demanda global, a la logística comercial y a los envíos del país. La realidad es que la Demanda Interna china está muy debilitada. De hecho, a pesar del aumento de los precios de la energía, no se está produciendo un incremento en el nivel de Inflación (+1,0% a/a en marzo), precisamente por el consumo débil. Por tanto, el aumento de las importaciones se debe a un efecto puntual, al haber elevado las compras de petróleo. Lo razonable es que en los próximos meses las importaciones mantengan su tendencia de debilidad. La clave es si consiguen recuperar las exportaciones, en un contexto en el que estimamos que la guerra en Irán finalizará pronto.

EE.UU. (ayer): Las Ventas de Vivienda de 2ª mano sorprenden negativamente en marzo.- Caen -3,6% m/m en marzo hasta 3,98M vs 4,06M esperado vs 4,13M anterior (revisado desde 4,09M). Supone el nivel más bajo desde junio 2025. OPINIÓN: Cifras peores de lo esperado y que se sitúan significativamente por debajo de la media histórica (ca. 4,0M de unidades vs 5,2M media histórica). Principalmente por los siguientes motivos: (i) Debilidad del mercado laboral, explicada entre otros por la irrupción de la IA y la mejora de productividad que genera en las compañías. (ii) Incertidumbre en el panorama geopolítico. El conflicto en Oriente Medio entre Irán/US y el consiguiente repunte de los precios del petróleo drena poder adquisitivo y resta optimismo para el futuro, que lleva a tasas de ahorro superiores. (iii) Elevado coste hipotecario. Actualmente el tipo medio de una hipoteca a 30 años se sitúa en el 6,40% vs 6,10% antes del conflicto en Oriente Medio. (iv) Falta de oferta. De hecho, en el comunicado la NAR apunta a que el inventario sigue siendo un problema y que 300.000/500.000 viviendas más en la venta ayudarían al mercado inmobiliario a acercarse más a condiciones normales. Link a la nota.

INDIA (ayer): La inflación repunta, aunque menos de lo esperado en marzo: Se sitúa en +3,4% vs +3,5% esperado vs +3,2% anterior. OPINIÓN: Cifras algo mejores de lo esperado. El repunte de los precios del petróleo derivado del conflicto en Oriente Medio no es tan acusado como se podía prever y la inflación todavía se mantiene en niveles controlados e inferiores al objetivo de inflación del RBI (+4% +/-1,5%). En este contexto, estimamos que el RBI mantenga los tipos en los niveles actuales (Tipo Director 5,25%).

Todas nuestras notas macro disponibles en: Informe diario de mercados | Bróker Bankinter

COMPAÑÍAS EUROPEAS. –

Esta semana publicarán (hora; BPA esperado; Var. %). – Martes: KERING (tras el cierre; Ventas 4.169M€; +1,0%); miércoles: ASML (7:30h; 6,62$; +10,42%), HERMÈS (8am; 3.622M€; -6,7%).

THALES (Comprar; Precio Objetivo: 322€; Cierre; 265,6€; Var. Día: +2,5%; Var. 2026: +15,6%). Iniciamos cobertura con recomendación de Compra y Precio Objetivo de 322€ (potencial +21%). Los pilares que sustentan nuestra tesis de inversión son: (i) un portfolio diferencial frente a otros competidores de defensa europeos. Centrado en tecnología aplicada a defensa, con elevada exposición a ciberseguridad, software y sistemas críticos. Es el campeón nacional de defensa en Francia y está presente en los principales consorcios y programas europeos. Todo ello posiciona a la Compañía como actor clave para complementar las necesidades militares actuales en Europa. (ii) Modelo de negocio con mayor visibilidad de flujos de caja respecto a los comparables del sector defensa. Principalmente porque los contratos de Thales habitualmente tienen duración superior y porque implican actualización/mantenimiento periódico de los sistemas. En este contexto, la Compañía es capaz de crecer de forma sostenible (+6%/+8% en términos orgánicos) y creemos que es una tendencia extrapolable a medio plazo. (iii) En este contexto hacemos una valoración positiva del guidance 2026/2030 (crecimiento margen operativo >+10%). Nuestras estimaciones son conservadoras, por lo que damos margen para revisar a mejor el Precio Objetivo según vaya completando los objetivos autoimpuestos. Link a la nota. Thales forma parte de nuestra cartera temática de defensa desde su lanzamiento (+65% desde el 8 Nov. 2024) y también de nuestra cartera modelo europea.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS. -

Esta semana publicarán (hora; BPA esperado; Var. %). - martes: BLACKROCK (pre-apertura;11,23$; +16,5%):JP Morgan (12:45h; 5,49$; +8,4%); Wells Fargo (13:00h; 1,59$; +14,4%); Citigroup (14:00h; 2,61$; +33,2%); miércoles: BANK OF AMÉRICA (12:45h; 1,02$; +13,9%); MORGAN STANLEY (13:30h; 3,01$; +15,7%); jueves: TSMC (07:30h; 3,27$; +38,3%); PEPSICO (12:00h; 1,54$; +4,1%); NETFLIX (22:01h; 0,762$; +14,7%).

Principales movimientos ayer por sectores.-

Los mejores: Financieras (+1,7%), Tecnología (+1,7%), Cons. Discrecional(+0,8%)

Los peores: Utilities (-1,2%), Cons. Básico (-1,0%), Materiales (+0,2%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) ORACLE (155,62$; +12,7%) ha anunciado la compra a Bloom Energy de 2,8GW de energía de pila de combustible. Oracle tiene previsto una inversión de unos 50.000 M$ este ejercicio (cierre fiscal mayo) para dar servicios en la nube a empresas de IA. (ii) SANDISK (952,5$; +11,8%) la subida se produjo tras el anuncio de su entrada en el Nasdaq100 la semana próxima y la subida de precio objetivo de un bróker internacional. (iii) KKR (98,14$; +7,6%) PolyPeptide, empresa suiza de biotecnología con productos relacionados con la obesidad y diabetes, alcanzó máximos de tres años ayer ante el posible interés de empresas de capital privado para su adquisición. Entre ellas, según fuentes de prensa, podría encontrarse KKR.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) FASTENAL (45,80$; -6,8%) la compañía presentó ayer un descenso del margen bruto superior al esperado, ante los mayores precios de proveedores por el aumento de los costes de la energía y las complicaciones arancelarias. (ii) CONAGRA BRANDS (14,51$; -4,4%) retrocedió ayer tras el anuncio del cambio de Consejero Delegado a partir del 1 de junio. John Brase, con más de 35 años de experiencia en Bienes de Consumo, será nuevo Consejero Delegado y presidente, en sustitución de S. Connolly. (iii) AT&T (25,61$; -3,21%) AT&T llega a un acuerdo para resolver una demanda colectiva de los jubilados.

GOLDMAN SACHS (Cierre: 890,8$; Var.Día: -1,9%; Var.2026: +1,3%): Sorprende positivamente en 1T 2026 gracias al trading de acciones y la banca de inversión. - Principales cifras 1T 2026 comparadas con el consenso: Ingresos: 17.227 M$ (+14,0% vs 17.031 M$ e); Costes: 10.426 M$ (+14,0% vs 10.319 M$ e); Provisiones: 315 M$ (+10,0% vs 126 M$ esperado); BNA: 5.403 M$ (+18,0%) – equivalente a un BPA de 17,55$/acc; (+24,0% vs 16,66$/acc. e) -. OPINIÓN: Las cifras reflejan el buen momento de la Banca de Inversión (+48% en comisiones; +10,0% t/t) y el trading de acciones que alcanza máximos históricos (+27,0%). El premio limón es para el trading de bonos (-10%), pero la tendencia cambia a mejor (+29% t/t). La rentabilidad/RoTE es interesante (21,3%; +3,3 p.p) con una ratio de eficiencia (gastos/ingresos) adecuada para este negocio (60,5% vs 60,0% objetivo a largo plazo) y buenas perspectivas para el conjunto del año (M&A, salidas a bolsa …). En definitiva, las cifras de GS son buenas, pero hay 2 factores que explican la corrección de la cotización en la sesión de ayer: (1) La ratio de capital se mantiene en un nivel confortable, pero afloja hasta 12,5% (vs 14,3% en 4T 2025) y (2) la tasa impositiva se sitúa en un nivel históricamente bajo (13,2% vs 21,4% en 2025). Conclusión: Mantenemos nuestra preferencia estratégica por Morgan Stanley (menor volatilidad en resultados con mejor historial de rentabilidad/RoTE). Link a los resultados.

CHEVRON (Comprar, Pº Objetivo: 224,6$/acc.; Cierre: 191,8$; Var. Día: +1,7%; Var. Año: +25,8%). Ha firmado dos acuerdos con PDVSA para expandir sus operaciones en la cuenca del Orinoco. El primero de ellos, consiste en ampliar su participación en Petroindependencia, hasta el 49% desde el 35,8%. El segundo, intercambia dos bloques de gas por el bloque de Ayacucho. OPINIÓN: es uno de los primeros proyectos desde que EE.UU. lanzó el plan de reconstrucción de 100.000M$ tras la captura de Nicolás Maduro. El acuerdo permitirá a Chevron elevar su producción en Venezuela y su presencia en Orinoco, que es la región petrolera más importante del país. Chevron insiste en que podría elevar su producción en Venezuela +50% en los próximos dos años. En la actualidad produce junto con PDVSA 260.000barr./día. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar Chevron por su posicionamiento estratégico en áreas de rápido crecimiento como Venezuela o Guyana. Además, tiene un breakeven reducido (50$), lo que le protege ante eventuales caídas del petróleo y gas. A ello se suma la fortaleza de su balance y un historial consistente de pago de dividendos, factores que aportan un elevado nivel de seguridad para el accionista. Enlace a la nota. Reiteramos además nuestra recomendación de Comprar Repsol, Eni y las Infraestructuras de petróleo americanas, todas ellas tienen presencia en Venezuela y participarán en su reconstrucción.

AYER publicó (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): GOLDMAN SACHS (17,55$ vs 16,66$) y FASTENAL (0,3$ vs 0,298).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): BLACKROCK (pre-apertura;11,23$; +16,5%):JP Morgan (12:45h; 5,49$; +8,4%); Wells Fargo (13:00h; 1,59$; +14,4%); Citigroup (14:00h; 2,61$; +33,2%).

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