INFORME DIARIO - 21 de Abril de 2026 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Toma de beneficios, a la espera de novedades sobre el estrecho de Ormuz.”

Sin novedades sobre la reapertura del estrecho de Ormuz. Los mercados recogieron parcialmente beneficios tras la subida acumulada durante de la semana pasada.

El precio del petróleo Brent subió (+5,6%), a la espera del reinicio de las negociaciones en Pakistán, pero se mantiene por debajo de 100USD/bbl. Las rentabilidades de los bonos repuntaron, en torno a +2,1pb el Bund (2,98%) y ligeras ampliaciones de spread de los periféricos; mientras el T-Note +0,2pb (4,25%); con ligero aplanamiento de la pendiente de la curva en ambos.

En este entorno, las bolsas europeas recortaron en torno al -1,1% y las americanas -0,2%. El sector de Comunicaciones lideraba los recortes seguida de Utilities y Salud. En el extremo contrario recuperaba Materiales y Energía.

En resumen, toma de beneficios lógica, sin grandes sorpresas. El foco sigue puesto en el desenlace de la situación en Oriente Medio.

Hoy: “Pendientes de la reapertura de negociaciones. Warsh (candidato a la Fed) ante el Senado”

Los vaivenes del mercado seguirán marcados por la posible reapertura de las negociaciones, a un día del final la tregua entre EE.UU. e Irán (X-22). Trump advierte que es “altamente improbable” que se extienda. Al margen de la geoestrategia tres eventos marcan la jornada: (1) K. Warsh, candidato a presidir la Fed, comparece en el Comité Bancario del Senado (16:00h). El mercado analizará el equilibrio entre el control inflación, tras el inicio del conflicto con Irán, tipos, balance y el mensaje sobre la independencia de la Fed. En sus comentarios iniciales Warsh apunta que la independencia de la política monetaria se basa en estar “alejado de las distracciones”, según Bloomberg. (2) Resultados empresariales pueden sustentar al mercado. Esta mañana THALES superaba expectativas y ENAGAS confirmaba el guidance, tras anunciar la compra del 31% del 2º operador de gas de Francia. En EE.UU., hoy Northrop Grumman o RTX, tecnología ASMI, Int. Surgical o GE. (3) El lado macroeconómico, se espera debilidad; el ZEW alemán abril puede adentrarse en terreno negativo (-5,8 esp. vs -0,5 ant.), mientras en EE.UU. las Ventas Minoristas repuntarán, pero no el Grupo de Control +0,2% m/m (+0,5% ant.).

En fin, con permiso de la geoestrategia, jornada positiva, el mensaje del candidato a la Fed y el flujo de resultados puede servir de catalizador.

.

ENAGAS (Comprar; Precio Objetivo En Revisión; Cierre: 16,63€; Var. Día: +1,28%; Var. 2026: +26,46%). Resultados 1T 2026 en línea. Mantiene las guías del año. Anuncia la compra de un 31,5% en Teréga, uno de los dos operadores de la red de transporte de gas en Francia por 573M€. Principales cifras del 1T 2026 comparadas con el consenso: EBITDA: 148M€ (-10%) vs 150M€ est.; BNA 57M€ (-13%) vs 56M€ est; Fondos Generados por las Operaciones 122M€ (-18%); Deuda Neta 2.456M€ vs 2.475M€ M€ en dici. 2025. Mantiene las guías del año. Link a resultados. Separadamente anuncia la compra de una participación del 31,5% en Teréga por 573M€ a GIC. Teréga es uno de los dos operadores del sistema de transporte de gas en Francia, gestionando una red de 5.100 km de gasoductos en el suroeste del país. Teréga opera el 16% de la red francesa de transporte de gas y el 27% de la capacidad nacional de almacenamiento. La red de Teréga está conectada con la de Enagás por dos conexiones internacionales. En su presentación de la operación, Enagás estima que la adquisición tendrá una contribución positiva anual media de 40M€ al cash flow del grupo en el periodo 2027-2032 y de 14M€ al BNA. Enagás sostiene que la adquisición es plenamente compatible con el plan de inversiones en hidrógeno verde y con su política de dividendos. Estima el retorno de la inversión en aprox. 8% sobre el capital invertido. Link al anuncio de compra. OPINIÓN: Resultados sin sorpresas y el equipo gestor mantiene las guías de año. La contribución al EBITDA de la actividad regulada de transporte de gas (75% total) se reduce un -14% ya que la base de activos regulados (RAB) es menor al no ser necesarias nuevas inversiones en la red de gas. Por otro lado, la contribución de las filiales internacionales se mantiene estable en el periodo (+2%). Respecto a las guías del año, el equipo gestor mantiene la estimación de un EBITDA de 620M€ (-8%), un BNA de 235M€ (-12%) y un DPA de 1,00€/acc. En cuanto a la compra de una participación en el operador francés Teréga, aunque según los cálculos de Enagas, la adquisición tendrá un impacto positivo al cash flow del grupo en 40M€/año en media en el periodo 2027-2032 (530MN€ est. pre-Teréga) y de 14M€ al BNA (250M€ est. pre-Teréga), aumenta en el corto plazo el apalancamiento del grupo (4,0x Deuda Neta/EBITDA en 2026 pre Teréga vs 4,6x post- Teréga). A los precios actuales de mercado, la rentabilidad por dividendo es 6,0%.

ENTORNO ECONÓMICO. –

REINO UNIDO (08:00h): Tasa de paro del mes de febrero mejor de lo esperado. Recorta hasta 4,9%, vs 5,2% esperado y 5,2% anterior. OPINIÓN: El nivel de desempleo en Reino Unido mejora y da la vuelta a la tendencia al enfriamiento en el mercado laboral que veníamos viendo en los últimos años (tras tocar mínimos de 3,6% en julio de 2022 la tendencia había sido al alza). Las bajadas de tipos realizadas por el Banco de Inglaterra en los últimos dos años están intentando logran hacer despegar el empleo y el crecimiento económico (que actualmente se encuentra en el +1%).

Todas nuestras notas macro disponibles en: Informe diario de mercados | Bróker Bankinter

COMPAÑÍAS EUROPEAS. –

Esta semana publicarán (hora; BPA esperado; Var. %). –Martes: ASMI (tras el cierre; 4,05€; n/a), MONCLER (tras el cierre; Ventas 835M€; +0,8%), THALES (07:00h; Ventas 5.233M€; +5,5%); Miércoles: DANONE (7.30h; Ventas: 6.683M€; -2,4%), L¿OREAL (18.00h; Ventas: 11.662M€; -0,6%), ESSILORLUXOTTICA (18.00h; Ventas: 7.125M€; +4,1%); Jueves: SAP (tras el cierre de NY; 1,58€; +4,04%)

THALES (Comprar; Precio Objetivo: 322€; Cierre; 263,3€; Var. Día: -0,5%; Var. 2026: +14,6%). Ventas 1T 2026 mejores de lo esperado. Destaca el buen desempeño de la división de defensa. Confirma su guidance 2026. Impacto positivo en la sesión. Las cifras principales comparadas con el consenso: Ventas 5.316M€ (+7,2% a/a) vs 5.230M€ esperado, en términos comparables- que excluyen efecto divisa y perímetro- +9,7% vs +7,3% esperado. Por divisiones: Ventas Aeroespacial 1.384M€ vs 1.410M€ esperado, Defensa 3.047M€ vs 2.920M€, Ciberseguridad 859M€ vs 897M€. Confirma las guías 2026: Ventas +6%/+7%, margen EBIT en el rango 12,6%/12,8% y book-to-bill (cartera de pedidos s/vtas) >1,0. Link a los resultados. OPINIÓN: Impacto positivo en la sesión. Ventas por encima de lo esperado y una cartera de pedidos en el segmento de defensa que confirma la solidez de la demanda. Este comportamiento se ve reforzado, entre otros factores, por el conflicto en Oriente Medio, que ha puesto de manifiesto el carácter crítico de las soluciones militares de Thales, especialmente en el ámbito de la defensa aérea. Confirma las guías 2026, aunque otorgamos una probabilidad elevada de que acabe mejorando sus objetivos según avance el año. Nuestra opinión sobre la Compañía es positiva y mantenemos nuestra recomendación de Compra (P.O. 322€; potencial +22%) apoyada en: (i) un portfolio diferencial frente a otros competidores de defensa europeos. Centrado en tecnología aplicada a defensa, con elevada exposición a ciberseguridad, software y sistemas críticos. Es el campeón nacional de defensa en Francia y está presente en los principales consorcios y programas europeos. Todo ello posiciona a la Compañía como actor clave para complementar las necesidades militares actuales en Europa. (ii) Modelo de negocio con mayor visibilidad de flujos de caja respecto a los comparables del sector defensa. Principalmente porque los contratos de Thales habitualmente tienen duración superior y porque implican actualización/mantenimiento periódico de los sistemas. En este contexto, la Compañía es capaz de crecer de forma sostenible (+6%/+8% en términos orgánicos) y creemos que es una tendencia extrapolable a medio plazo. Thales forma parte de nuestra cartera temática de defensa y de nuestra cartera modelo europea.

UNICREDIT (Comprar, Precio Objetivo: 86,00€; Cierre: 67,99€; Var. Día: -5,3%; Var.2026: -4,1%); COMMERZBANK (Comprar; Precio Objetivo: 42,3€; Cierre: 36,48€; Var día: +1,2%; Var.2026: +1,1%). UNI plantea 2 estrategias alternativas al proyecto de CBK en solitario para mejorar la rentabilidad/RoTE y fortalecer el balance de la entidad alemana. Link al documento. Detallamos las métricas clave para 2028 estimadas por UNI comparadas con las estimaciones del consenso para CBK en solitario. Opción 1: Unlocked/transformación industrial: Ingresos/APRs ~8,9% (vs 7,6%), ratio de eficiencia (costes/ingresos) ~40% (vs 47%), Rentabilidad/RoTE > 19% (vs 15,0%) y BNA ~5.100 M€ (vs 4.500 M€). Opción 2: Combination/integración con HVB (filial de UNI en Alemania): Ingresos/APRs >9,0% (vs 7,6%), ratio de eficiencia ~37% (vs 47%), Rentabilidad/RoTE ~23% (vs 15,0%) y BNA ~6.000 M€ (vs 4.500 M€). OPINIÓN: UNI intenta convencer a los accionistas de CBK de las bondades de una fusión con su filial alemana (HVB), pero la probabilidad de éxito hoy en día es muy baja. Es evidente que la integración CBK/HVB es la opción más interesante al capturar más sinergias de costes, pero también es la más difícil en las circunstancias actuales. UNI controla el 26% del capital de CBK y lanzó una OPA el 16/marzo con la intención de superar >30,0% del capital. El problema es que las condiciones económicas no son atractivas para los accionistas de CBK porque UNI ofrece un intercambio de acciones (sin pago en cash) con una ecuación de canje de 0,485 acciones de UNI por cada acción de Commerzbank. En definitiva, con los precios de cierre de ayer, UNI valora CBK en ~33,0 €/acc. lo que implica un descuento de -9,6% (vs +4,0% de prima cuando lanzó la oferta). ¿Cuál es el desenlace más probable? Pensamos que UNI trata de salvar un requisito regulatorio - lanzar una OPA sobre el 100% e intentar controlar >30% -, para comprar acciones de CBK de manera gradual en mercado tras la OPA y ganar influencia en la gestión de CBK (opción Unlocked). Si estamos en lo cierto, esto tendría lugar en 2S 2026/2027 cuando UNI podría hacerse con un porcentaje significativo ¿30/50%? En definitiva, son buenas noticias para ambas entidades, especialmente para CBK, que es uno de nuestros bancos favoritos en Europa, junto a Santander, BBVA, Unicredit, Intesa y Caixabank.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS. -

Esta semana publicarán (hora; BPA esperado; Var. %). - Martes: GE (pre-apertura; 1,601$; +7,45%), INTUITIVE SURGICAL (tras el cierre de NY; 2,10$; +15,8%), RTX (pre-apertura; 1,53$; +3,9%), GE VERNOVA (pre- apertura; 1,810$; +170,1%), BOEING (pre-apertura; -0,762; -55,5%), NORTHROP GRUMMAN (pre-apertura; 6,06$; +82,5%); Miércoles: LAM RESEARCH (tras el cierre de NY; 1,36$; +31,2%), TESLA (tras el cierre de NY; +0,25$; +91%); AT&T (antes de la apertura; 0,549$; +7,6%); Jueves: NEXT ERA (a la apertura 1,0165$; +2,6%) INTEL (tras el cierre de NY; 0,01$; -95,3%), LOCKHEED MARTIN (pre-apertura; 6,86$; -5,8%).

Principales movimientos ayer por sectores. -

Los mejores: Materiales (+0,6%), Financieras (+0,3%), Inmobiliario (+0,3%)

Los peores: Comunicación (-1,4%), Salud (-0,9%), Utilities (-0,9%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER destacan (i) STEEL DYNAMICS (209,4$; +4,5%) tras presentar resultados que se situaron en línea con expectativas. (ii) BIOGEN (183,3$; +3,4%) tras anunciar la adquisición de los derechos exclusivos de comercialización de ferzaltamab de TJ Biopharma en China. Abonará un pago inicial de 100M$ y 750M$ posteriores, que dependerán de la evolución comercial. El fármaco está destinado al tratamiento de mieloma múltiple. Además, Biogen obtuvo una mejora de recomendación por parte de un banco de inversión. (iii) ESTEE LAUDER (77,9$; 2,2%) según un rumor de mercado, lanzaría una oferta pública de adquisición de Puig mediante una combinación de efectivo y de acciones.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) AMERICAN AIRLINES (12,2$; -4,2%) las acciones cayeron -3,0% tras rechazar la fusión con United Airlines. También afectó negativamente ayer el alza de los precios del petróleo y las interrupciones en los vuelos. (ii) QXO (24,2$; -3,1%) tras anunciar un acuerdo de adquisición del TopBuild, por 17.000M$. (iii) NETFLIX (94,8$; -2,6%) sigue penalizada por unas previsiones para el 2T más flojas de lo esperado y por la salida de Reed Hastings del consejo. (iv) ELI LILLY (919,9$; -0,8%) comprará la firma de biotecnología Kelonia Therapeutics por 7.000M$, lo que le permitirá acceder a tratamientos experimentales para combatir el cáncer.

AMAZON (Comprar; P. Objetivo: 260$; Cierre: 248,28$; Var. Día: -0,91%; Var. 2026: +7,6%). Invertirá hasta 25.000M$ en Anthropic como parte de un acuerdo en el que ésta se compromete a un gasto de más de 100.000M$ el negocio de AWS en los próximos 10 años. - Amazon invertirá 5.000M$ de manera inmediata y 20.000M$ adicionales en el futuro, sujeto a ciertos hitos comerciales. Esta inversión se suma a los 8.000M$ ya invertidos en el pasado. La operación representa un 1,1% de la capitalización bursátil de Amazon y un 5% del total de inversiones previstas en 2026 (200.000M$). En 2025 los ingresos de AWS ascendieron a 128.725M$, con lo que el acuerdo supone duplicar esta cifra en 10 años. Noticia positiva. La operación estrecha los lazos entre ambas compañías. Anthropic busca asegurar capacidad de computación en la nube para desarrollar sus modelos y Amazon potenciar sus negocios en la nube y de chips. Anthropic prevé aumentar su capacidad en 1 Gw con los chips de Amazon Trainium 2 y Trainium 3, con los que pretende eventualmente alcanzar una capacidad de 5 Gw. Link al Informe. Amazon forma parte de nuestra Cartera Modelo de Acciones Americanas.

APPLE (Comprar; Pr. Objetivo: 311$; Cierre: 273,0$; Var. Día: +1,0% Var. Año: +0,5%). - Apple anuncia que Tim Cook deja el puesto de CEO a John Ternus y pasa a ser presidente ejecutivo de la compañía. La noticia no supone una sorpresa, dado que la salida de Cook era algo de lo que se hablaba abiertamente y de hecho Ternus era considerado el sustituto más probable. John Ternus era hasta ahora el director de ingeniería de hardware y lleva 25 años en la compañía. OPINIÓN: La noticia supone desde nuestro punto de vista una transición suave ya que el puesto de CEO lo ocupará una persona de la casa y además Cook permanece como presidente ejecutivo. El principal reto que afronta Ternus es el mayor desarrollo de la IA dentro de los productos de la compañía dado que hasta ahora se considera que es un segmento donde Apple tiene aún mucho margen de mejora. Reiteramos comprar.

BANCOS EE.UU.: Los mercados/trading, la Banca de Inversión y la demanda de crédito explican el buen momento en resultados. - OPINIÓN: Reiteramos nuestra apuesta estratégica en banca americana porque: (1) el trading/contratación de acciones/bonos/FX y la Banca de Inversión disfrutan de un buen momento en actividad/resultados. Las perspectivas 2026/2027 son buenas con un volumen operaciones en estudio elevado para IPOs/salidas a bolsa, fusiones/M&A y financiación estructurada/DCM/ECM, (3) el negocio típico gana tracción con un crecimiento de +10,5% en inversión crediticia (vs +8,9% en 4T 2025), (3) los fundamentales son sólidos (rentabilidad, solvencia & calidad crediticia) y (4) los múltiplos de valoración son atractivos (vs bolsa americana vs medios de pago). Mantenemos sin cambios nuestras entidades favoritas por este orden:(1) Morgan Stanley, (2) Bank of América, (3) Citi y (4) ETF: iShares S&P 500 Financials (ISIN: IE00B4JNQZ49). Link al informe completo en el broker.-

AYER publicó (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): STEEL DYNAMICS (2,78$ vs 2,78$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): GENERAL ELECTRIC (antes de la apertura; 1,601$); UNITEDHEALTH (antes de la apertura; 6,57$); HALLIBURTON (antes de la apertura; 0,499$); 3M Co (antes de la apertura; 2,002$); INTUITIVE SURGICAL (tras el cierre; 2,09$); UNITED AIRLINES (tras el cierre; 1,087$).

SALDO DE RESULTADOS 1T 2026 ⁽¹⁾: Con 48 compañías publicadas el incremento esperado del BPA es de +14,4%. En el trimestre pasado (4T 2025) el BPA fue +14,1% vs +8,8% esperado.

(1) Compañías cotizadas en la bolsa de EE.UU.

.

Acceda al informe completo.