INFORME DIARIO - 15 de Abril de 2026 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “La vuelta a las negociaciones devuelve el buen tono al mercado.”

Jornada positiva para bolsas, tras conocerse que EE.UU. e Irán retomarán las negociaciones en Pakistán. El petróleo volvió a situarse por debajo de los 100$/barril, con las bolsas volviendo a las subidas: +1,3% en Europa y +1,2% en NY y las TIRes de los bonos cayendo con fuerza. Con todo, desde que comenzó la guerra, el acumulado no parece demasiado catastrófico: España -0,4%; Europa -2,5%; NY +1,3%; Tech US +3,5% y SOX +13%.

En el plano macro destacaron tres anuncios: (i) la IEA recortó sus previsiones de crecimiento de la oferta y la demanda mundial de petróleo, estimando un superávit para 2026 de apenas 410.000 bpd vs. 2M bpd anterior; (ii) el FMI recortó sus previsiones de crecimiento hasta 3,1% (desde 3,3% anterior) y aumentó las de inflación hasta el 4,4% (vs. 3,8% anterior); (iii) Los Precios Industriales de marzo en EE.UU. repuntaron menos de lo esperado hasta 4,0% (vs. 4,6% esperado y 3,4% anterior). En el frente micro, la banca americana daba comienzo a la temporada de resultados con buen tono, con JP Morgan y Citi batiendo estimaciones y Wells Fargo cumpliendo. También batieron estimaciones Blackrock y J&J.

Hoy: “Se mantiene el buen tono. Negociaciones en marcha, economía resiliente y resultados empresariales batiendo.”

El petróleo se mantiene por debajo de 100$/b, un 20% inferior a su máximo de marzo (119,5$/b). Tanto la noticia de que EE.UU. e Irán reanudarán negociaciones “en los próximos dos días”, según Trump ayer, como la macro reciente que permite pensar que el ciclo económico se mantiene expansivo, preservan el buen tono en el mercado. Por otro lado, Europa estaría estudiando un plan para asegurar el tráfico por el Estrecho de Ormuz, incluyendo operaciones de desminado y escolta naval, pero solo cuando la guerra ya haya terminado y sin la participación de EE.UU.

Hoy tendremos pocas referencias macro, destacando la Producción Industrial de la Eurozona (-1,2% est. vs. -1,1% ant.), aunque al ser de febrero tendrá poca relevancia y el Libro Beige de la Fed, que será el primero en recoger el impacto de la guerra en Irán y nos dará pistas de cara a la reunión del 28-29 abril.

Antes de la apertura ha publicado ASML unos buenos resultados, que baten y mejoran guidance para 2026. Hoy seguirán publicando los bancos americanos: BoA (BPA est. +13,9%) y Morgan Stanley. (BPA est. +15,7%).

En conclusión, parece que el tono sigue mejorando, con el proceso de paz en marcha, el cual no estará exento de vaivenes, con una economía que, de momento, se mantiene resiliente y unos resultados empresariales, que en general, están batiendo estimaciones. Estimamos que la sesión será continuista, consolidando las subidas de ayer, a pesar de que el tono de apertura es mixto. Pero consolidar ya sería algo suficientemente bueno, puesto que en los 15 días transcurridos de abril, Wall St sólo ha retrocedido una sesión (-0,1% el día 10).

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ASML (Comprar; Cierre: 1.284,2€; Pr. Objetivo: 1.345€; Var. Día: +1,94%; Var. Año: +39,4%): Resultados 1T¿26 mejores de lo esperado y guías 2T¿26 dentro del rango. La compañía, además, eleva las previsiones para el conjunto de 2026. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado: Ingresos 8.767M€ (+13,2%) frente a 8.687M€ esperado; Margen Bruto 53% frente a 52,18% esperado; BNA 2.757M€ (+17,1%) frente a 2.560M€ esperado. ASML presenta como es habitual un rango de guidance para el 2T¿26. La parte más alta del rango se encuentra en línea con el consenso de mercado: Ventas entre 8.400M€ y 9.000M€ (vs 9.000M€ esperado por el consenso), márgenes de 51%-52% (vs 52,1% esperado por el consenso). De cara al año completo 2026 la compañía sube las guías presentadas el pasado trimestre (señalando que se debe a la enorme fortaleza de la demanda relacionada con el desarrollo de infraestructura de IA) y ahora espera obtener ingresos entre 36.000M€ y 40.000M€ (vs 38.027M€ esp consenso) y mantiene el margen entre 51% y 53% (vs 52,6% esperado por el consenso). Opinión de Bankinter: Los resultados y los mensajes de ASML son positivos y la mejora de las guías para el año da muestras de la fortaleza del negocio. El rango de las guías para el próximo trimestre no es elevado, aunque se encuentra dentro del consenso, pero por este motivo hoy podríamos ver algo de toma de beneficios puntuales en el valor. En todo caso, seguimos considerando que ASML es uno de los valores con mayor atractivo dentro del sector de semiconductores por lo que reiteramos recomendación de Compra. ASML acumula en el año una subida de +39,4% y se encuentra incluida en nuestra cartera temática de semiconductores y en nuestra Cartera Modelo de Acciones europea. Link a los resultados.

ENTORNO ECONÓMICO. –

EE.UU./Fed (ayer): El martes 21 de abril el Comité Bancario del Senado celebrará la audiencia de confirmación de K. Warsh como próximo presidente de la Fed. Warsh ofrecerá su postura acerca de la economía, política monetaria e independencia de la Fed. Por el momento no se ha confirmado el día que se someterá a votación su candidatura. Para ratificarse, debe haber mayoría simple en el Comité Bancario (24 senadores), compuesto por 13 republicanos y 11 demócratas. Thom Tillis, miembro republicano del Comité, votará en contra hasta que se resuelva la investigación del Departamento de Justicia contra Powell, bloqueando la incorporación de Warsh como presidente de la Fed. Powell termina su mandato el 15 de mayo, pero se quedará como presidente en funciones hasta la incorporación de Warsh.

GLOBAL (ayer): El FMI revisó a la baja el crecimiento global para 2026 en su actualización del WEO (World Economic Outlook). - El FMI situó el crecimiento del PIB global en +3,1% para 2026 (vs +3,3% estimado en enero 2026) y +3,2% para 2027 (sin cambios vs enero). Revisaron al alza la inflación global hasta +4,4% en 2026 (vs +3,8% anterior) desde +4,1% en 2025. Además, destacaron que, en un escenario desfavorable, el crecimiento global caería hasta +2,5%, mientras que la inflación aceleraría hasta +5,4% y en un escenario más grave en el que se produjesen mayores daños a infraestructuras energéticas, el impacto sería aún mayor donde el crecimiento global se debilitaría hasta +2% en 2026 y la inflación repuntaría por encima de +6% en 2027. El FMI advirtió de una posible recesión mundial si la guerra con Irán empeorase. OPINIÓN: Datos negativos. El escenario global se complica significativamente. Varios motivos por los que el FMI revisó a la baja el PIB global fueron: (i) una mayor fragmentación geopolítica, (ii) un conflicto más prolongado, (iii) tensiones comerciales y (iv) una revisión a la baja de las expectativas sobre la productividad ligada a la IA. El conflicto en Oriente Medio introduce un claro shock de oferta que presiona al alza la inflación y frena el crecimiento, aumentando los riesgos de un entorno cercano a la estanflación. La evolución del conflicto y, especialmente, del mercado energético será clave, ya que de ello dependerá que el deterioro sea transitorio o derive en un escenario mucho más adverso para la economía mundial. Además, Christine Lagarde, presidenta del BCE, afirmó en las reuniones del FMI que la economía de la UEM se está alejando del escenario base del BCE para la guerra de Irán, pero no lo suficiente como para una subida de tipos de interés. Link al informe del FMI.

EE.UU. (ayer): Los Precios Industriales de marzo aceleraron por debajo de lo esperado. - El IPP (Índice de Precios de Producción) aceleró hasta +4,0% a/a vs +4,6% estimado vs +3,4% anterior. La Tasa Subyacente se mantuvo estable en +3,8% a/a vs +4,1% estimado vs +3,8% anterior (revisado desde +3,9%). OPINIÓN: Dato positivo. Los Precios de Producción Industrial sorprendieron positivamente al ser menores de lo esperado. Este dato ya refleja el impacto del encarecimiento del petróleo derivado del conflicto con Irán. Más allá del componente energético, es probable que las empresas afronten mayores costes en los próximos meses debido a posibles disrupciones en la producción y el transporte. El consenso descuenta mayores subidas en los precios en abril. El conjunto de datos publicados en marzo (IPC: +3,3% a/a), reflejan ya las presiones inflacionistas que podrían presionar a la Fed a mantener una política monetaria más restrictiva. Nuestro escenario central contempla que el impacto provocado por la guerra en Oriente medio será puntual.

Todas nuestras notas macro disponibles en: Informe diario de mercados | Bróker Bankinter

COMPAÑÍAS EUROPEAS. –

KERING (Neutral; P. Objetivo: 335€; Cierre: 280,0€; Var. día: +2,92%; Var. Año: -7,0%): Las ventas del 1T 2026 no alcanzan las expectativas: +0% en términos comparables vs +0,9% esperado. Estabilización tras caídas secuenciales desde 3T23. Gucci sigue débil: -8% orgánico vs -4,3% esperado, pero anticipamos una mejora gradual en 2026. Las ventas ascienden a 3.568 M€ (-6,4%) vs 3.622 M€ esperado (-8,1%). En términos comparables se mantienen planas vs +0,93% esperado. El “reporting” ya no se hace por marcas, sino por líneas de negocio. Moda&Cuero 2.852 M€ (-3% orgánico) vs 2.910 M€. Dentro de ésta, Gucci 1.347 M€ vs 1.408 M€ esperado (-8% en términos comparables vs -4,3% esperado); Joyería 269 M€ (+22%), Eyewear 489 M€ vs 496 M€ (+7% vs +5,2%). Por regiones: Europa -7% vs -2,9% esperado, Norteamérica +9% vs +5,5%, Japón -14% vs -1,4%, Asia -6% vs -4,5%, Resto -10% vs -1,4%. Link a los resultados. Opinión de Bankinter: A pesar de que las ventas crecen ligeramente menos de lo esperado en términos comparables (mismo perímetro de consolidación y tipos de cambio constantes), dan muestras de estabilización tras caídas todos los trimestres desde 3T23. En 2025 las ventas cayeron -3% en 4T, -6% en 3T, -16% en 2T, -15% en 1T. La guerra de Irán detrae 1 punto porcentual al crecimiento, tanto por las menores ventas (-11%) en una región que representa el ~4% del total, como por la incertidumbre generada que modera el gasto discrecional y frena el turismo, especialmente sensible en las compras en Europa (29% del total), donde las ventas caen -7% vs -3% esperado. Gucci, 41% de las ventas y 59% del EBIT en 2025, da señales de estabilización con una caída en términos comprables de -8% vs -10%/-14%/-25%/-25% secuencialmente en los trimestres anteriores. Por geografías, Asia/China, la región con más peso con un 31% de las ventas, sigue en negativo -6% vs -6%/-11%/-19%/-25% previos. Creemos que las ventas mantendrán una progresión favorable en 2026 a medida que las nuevas direcciones creativas en varias de las marcas, especialmente Gucci, van recuperando el favor del público. Los márgenes probablemente tocaron fondo en 2025. Ahorros de costes, apalancamiento operativo, racionalización de tiendas y mejor ejecución permitirán una recuperación gradual en 2026. El M. EBIT ha caído desde 27,5% en 2022 hasta 11,1% en 2025. El 16 de abril el grupo celebrará un Capital Markets Day en el que presentará su nueva estrategia para relanzar las marcas, especialmente Gucci, y los márgenes. Hasta entonces mantenemos recomendación de Neutral y P. Objetivo.

HERMÈS (Neutral; P. Objetivo: 2.320€; Cierre 1.783€; Var. Día: +1,19%; Var. Año: -16,0%): Las ventas del 1T 2026 no alcanzan las expectativas: +5,6% a tipo de cambio constante vs +7,4% esperado. Ascienden a 4.070 M€ (-1,4%) vs 4.145 M€ (+0,39%) esperado. A tipo de cambio constante aumentan +5,6% vs +7,4% esperado. Por geografías: Asia Pacífico 1.881M€ (+2,2% vs +5,8% esperado a tipo de cambio constante); Japón 404M€ (+9,6% vs +9,8%); América 739M€ (+17,2% vs +13,9%), Francia 347M€ (-2,8% vs +2,4%), Europa 538M€ (+9,7% vs +6,1%). Por áreas de negocio: Productos de cuero 1.849M€ (+9,4% vs +10,8% esperado); Moda&Accesorios 1.076M€ (+0,4% vs +6,0%); Relojes 135M€ (-3,7% vs +2,8%); Perfumes 127M€ (+0,2% vs -4,8%); Seda&Textiles 257M€ (+7,8% vs +4,5%). La compañía mantiene las guías de crecimiento positivo de ventas en el año a tipo de cambio constante. Link a los resultados. Opinión de Bankinter: Las ventas mantienen crecimiento positivo, pero decepciona las expectativas. Crecen +5,6% a tipo de cambio constante vs +7,4% esperado. Aunque comparan positivamente con crecimientos orgánicos de +1% de LVMH y 0% Kering en el mismo trimestre, el incumplimiento de expectativas es mayor en Hermés. A pesar del entorno geopolítico adverso, muestran una volatilidad inusual para un valor con múltiplos elevados y que, hasta ahora, parecía más inmune al entorno. Esperamos reacción negativa.

AENA (Comprar; P. Objetivo: 29,1€; Cierre 26,78€; Var. Día +1,9%; Var. Año: +12,4%): Mejora el escenario tanto en tráfico como en tarifas. Recomendamos Comprar.Mejoran los fundamentales de Aena, en un entorno de demanda sólida, en el que las tensiones en Oriente Medio podrían incluso atraer más turismo a España, y con un marco tarifario más favorable. La compañía ha propuesto subida de +3,8% anual en el periodo 2027-2031, aunque en nuestro escenario central asumimos algo de recorte por parte de la CNMC (hasta +2,5% anual). Con ello, los resultados operativos de la compañía podrían crecer a ritmo del +5% anual, mientras que el apalancamiento debería seguir en niveles moderados (<2x DFN/Ebitda), a pesar de las fuertes inversiones previstas (12.890M€ en 5 años). Lo que parece excesivo es asumir que las tarifas no subirán en el próximo quinquenio, que es lo que descuenta en estos momentos su cotización. Por ello, recomendamos Comprar, con un potencial de revalorización de +11% con respecto a nuestro precio objetivo (29,1€/acción) y rentabilidad por dividendo superior al 4,5% anual. Link al informe completo.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS. -

Esta semana publicarán (hora; BPA esperado; Var. %). - miércoles: BANK OF AMÉRICA (12:45h; 1,02$; +13,9%); MORGAN STANLEY (13:30h; 3,01$; +15,7%); jueves: TSMC (07:30h; 3,27$; +38,3%); PEPSICO (12:00h; 1,54$; +4,1%); NETFLIX (22:01h; 0,762$; +14,7%).

Principales movimientos ayer por sectores.-

Los mejores: Tecnología (+1,9%), Comunicaciones (+1,6%), Consumo Discrecional (+1,4%)

Los peores: Salud (-1,4%), Cons. Básico (-1,3%), Materiales (-1,1%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (ii) MICRON TECHNOLOGY (465,6$; +9,1%) en una sesión marcada por la rotación dentro del sector de semis hacia compañías de memoria. El racional de inversión es que la IA está desplazando valor desde la computación hacia el almacenaje. En este sentido, Micron tiene la producción de High Bandwidth Memory (HBM) completamente vendida para todo 2026, ganando visibilidad sobre ingresos y márgenes en un negocio cíclico. A efectos prácticos, el mercado empieza a considerar que Micron es un proveedor crítico de infraestructura IA, (ii) DELTA AIR LINES (71,7$; +6,9%) gracias a la caída del precio del petróleo por la distensión geopolítica en Oriente Medio. Cabe recordar que este ha sido el principal factor que ha penalizado el sector las últimas semanas y (iii) ORACLE (163,62$; +4,7%) subió con fuerza por 2º día consecutivo gracias a la alianza estratégica con Bloom Energy, mediante el cual se asegura hasta 2,8 GW de capacidad en generación eléctrica para centros de datos (IA y cloud). La alianza parece una solución estructural a uno de los principales cuellos de botella de la AI que es el acceso rápido a energía. Desde el punto de vista financiero, el acuerdo reduce el riesgo de ejecución del plan de inversiones en IA, mejora la visibilidad del negocio Cloud y refuerza su posicionamiento competitivo frente a los hyperscalers.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) WELLS FARGO (81,7$; -5,7%) tras presentar resultados del 1 T2026 y (ii) FASTENAL (44,62$; -2,6%) donde persisten los temores sobre una presión estructural en márgenes dentro del sector industrial.

JP MORGAN (Cierre:311,1$; Var.Día: -0,8%; Var.2026: -3,4%): Bate expectativas gracias al trading y un coste del riesgo bajo. Principales cifras 1T 2026 comparadas con el consenso: Ingresos: 49.836 M$ (+10,0% vs 49.149 M$ e); Costes: 26.850 M$ (+14,0% vs 26.169 M$ e); Provisiones: 2.507 M$ (-24,0% vs 2.983 M$ e); BNA: 14.494 M$ (+13,0%) que es equivalente a un BPA de 5,94$/acc. (+17,0% vs 5,49$/acc. e). OPINIÓN: Lo más importante es que el negocio evoluciona positivamente gracias a los negocios relacionados con los mercados (+28% en banca de Inversión & +20% en trading), la Banca Privada/Gestión de Activos (rentabilidad/ROE~44,0%) y la actividad comercial (+11,0% en inversión crediticia vs +9,0% en 4T 2025). JPM tiene exceso de liquidez (LCR estable ~112%) y capital (CET1~14,1%) con una rentabilidad/RoTCE interesante (23,0% vs 20,0% en 2025). El equipo gestor mantiene el guidance 2026 sin cambios a pesar de la geopolítica (Margen de Intereses ~103.000 M$) y las perspectivas en Banca de Inversión son buenas (actividad en M&A, salidas a bolsa, etc…). En definitiva, los fundamentales son sólidos y justifican los múltiplos de valoración actuales (PER 2026 e ~14,0x y P/VC~2,7x vs ~2,5x de media histórica a 5 Años). Link a los resultados.

WELLS FARGO (Cierre: 81,7$; Var.Día: -5,7%; Var.2026: -12,3%): Cumple expectativas en 1T 2026, pero aumenta la presión en márgenes y la rentabilidad/RoTE parece insuficiente (RoTE ~14,5% vs ~17%/18% objetivo). Principales cifras 1T 2026 comparadas con el consenso: Margen de Intereses: 12.096 M$ (+5,0% vs 12.302 M$ e); Ingresos: 21.446 M$ (+6,0% vs 21.785 M$ e); Costes: 14.330 M$ (+3,0% vs 14.342 M$ e); Provisiones: 1.135 M$ (+22,0% vs 1.040 M$ en 4T 2025 vs 1.158 M$ e); BNA: 5.000 M$ (+8,0%) que es equivalente a un BPA de 1,60$; (+15,0% vs 1,59 $/acc. e). OPINIÓN: WF tiene vía libre de la Fed para incrementar el balance/créditos (+11% en 1T 2026), pero el margen con clientes baja hasta 2,47% (vs 2,60% en 4T 2025) y crece menos que la competencia en comisiones (+4,0%). El coste del riesgo se mantiene relativamente estable (0,45% vs 0,43% en 4T 2025), pero la ratio de capital se sitúa en el rango bajo del sector (CET1~10,3% vs 10,6% en 4T 2025). WF reitera el guidance 2026 con un Margen de Intereses ~50.000 M$ (vs 47.500 M$ en 2025) con unos costes de explotación ~55.700 M$ (vs 54.800 M$ en 2025). Link a los resultados.

CITIGROUP (Cierre: 129,6$; Var.Día: +2,6%; Var.2026: +11,0%): Bate expectativas en 1T 2026, gracias al trading (+19%) y un coste del riesgo bajo (-10,0% en provisiones). Principales cifras 1T 2026 comparadas con el consenso: Ingresos: 24.633 M$ (+14,0% vs 23.781 M$ e); Costes: 14.311 M$ (-7,0% vs 14.320 M$ e); Provisiones: 2.208 M$ (-10,0% vs 2.671 M$ e); BNA: 5.442 M$ (+44,0%) – equivalente a un BPA de 3,06$ (+56,0% vs 2,61$/acc. e) -. OPINIÓN: Citi es una historia de reestructuración exitosa que sorprende positivamente en actividad (+12,0% en Margen de Intereses) con mejoras de cuota de mercado en banca de Inversión y trading (+39% en comisiones por renta variable & +13,0% en bonos). Los índices de calidad crediticia son buenos y la ratio de capital confortable (CET1 ~12,7%) y el equipo reitera un guidance 2026 positivo que resumimos a continuación: +5,0%/+6,0% en Margen de Intereses (vs +6,0% en 2025); ratio de eficiencia (costes/ingresos) ~60,0% (vs 65,0% en 2025) y rentabilidad/RoTCE Ordinario ~10%/11% (vs 13,1% en 1T 2025 8,8% en 2025). Link a los resultados.

AMAZON (Comprar; P. Objetivo: 260$; Cierre: 249,02$; Var. Día: +3,81%; Var. 2026: +7,9%). Acuerda la compra de operador de satélites Globalstar por 11.600M$. Además, anuncia que el servicio de mensajes de urgencia de Apple migrará a Amazon Leo, la red satelital del grupo que ofrece banda ancha. Los accionistas de Globalstar, que cotiza y tiene una capitalización bursátil de 10.275 M$, pueden optar por recibir 90$ en efectivo o 0,32 acciones de Amazon a un valor máximo de 90$. El precio ofrecido representa una prima de +12,6% respecto del cierre de ayer de Globalstar (+23% sobre el cierre del día anterior antes de los rumores de esta operación). La operación, que representa un 0,4% de la capitalización bursátil de Amazon y un 5% del total de inversiones previstas en 2026 (200.000M$) permite a Amazon impulsar su negocio satelital Amazon Leo y recortar distancias con Starlink (Leo 7.700 satélites vs 10.000 Styarlink). El internet satelital está creciendo de manera agresiva, especialmente en zonas de baja intensidad de población y cobertura de fibra. Amazon planea empezar a utiliza satélites en lugar de torres para dar cobertura a teléfonos móviles. Con una participación del 20% en Globalstar, Apple podría migrar su servicio de llamadas de urgencia a Amazon Leo. Link al Informe

AYER publicó (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): JP Morgan (5,94$ vs 5,49$); Wells Fargo (1,60$ vs 1,59$); Citigroup (3,06$ vs 2,61$) y BLACKROCK (12,53$ VS 11,23$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): BLACKROCK (pre-apertura;11,23$; +16,5%): BANK OF AMÉRICA (12:45h; 1,02$; +13,9%) y MORGAN STANLEY (13:30h; 3,01$; +15,7%).

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