INFORME DIARIO - 02 de Marzo de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer:“El risk-off continúa. Petróleo y bonos al alza.”

Sesión de caídas en bolsas: ES-50:-4,0%, S&P -1,6% . El mercado continúa en modo risk -off encajando el recrudecimiento de la ofensiva militar de Rusia en Ucrania y la mayor presión de Occidente vía sanciones. Entramos en una fase más violenta del conflicto. Por sectores, los bancos siguen liderando las caídas (Stoxx 600 Banks -6% ayer y -14% desde el comienzo de la invasión). Los sectores más defensivos (salud, consumo básico, activos regulados,..), la energía (petroleras) y la ciberseguridad muestran un mejor comportamiento relativo en este entorno.

En renta fija, vimos rentabilidades a la baja en los bonos. La TIR del Bund cae -21p.b. y entra de nuevo en territorio negativo(-0,08%). Fuerte estrechamiento de spreads en periféricos (Italia -9pb). Italia se ve como el gran beneficiario del retraso en la retirada de estímulos del BCE. La TIR del T-Note cae -10 p.b. hasta hasta 1,73% .

El petróleo sigue al alza (Brent +4% hasta 105$/brr) ante la deriva del conflicto en Ucrania y a pesar del anuncio de liberación coordianada de reservas por parte de la Agencia lnternacional de la Energía (60mn brr).

Hoy: “El conflicto de Ucrania se recrudece y complica la recuperación. Atentos a Powell, la OPEP y aI IPC europeo.”

La sesión de hoy presenta varias referencias clave. En primer lugar el IPC en la UEM, apuntando el consenso un nuevo avance en febrero (+5,6% vs +5,1%). A pesar del repunte, la invasión de Ucrania cambia la perspectiva sobre tipos en Europa. Antes del conflicto el mercado anticipaba 2 subidas en 2022 (sept. y dic.) colocándose el tipo de depósito en territorio positivo en 2023 por primera vez desde 2014. Ahora la primera subida se pospone a marzo 2023. En segundo lugar, la reunión mensual de la OPEP. La hoja de ruta contempla un incremento de producción de 400.000 brr/día. Una subida por encima de este nivel aliviaría la presión sobre el petróleo. Deseable, pero difícil. Finalmente, en EEUU Powell realiza su comparecencia semestral ante el Congreso sobre política monetaria. Deberá arrojar luz sobre la hoja de ruta de la Fed para la retirada de estímulos: QE, tipos y balance. El foco estará en ver si la invasión de Ucrania afecta a sus planes. Ni Rusia ni Ucrania son socios comerciales relevantes para EEUU, pero el crecimiento se verá afectado. El impacto sobre las commodities supone presiones inflacionistas adicionales (IPC +7,5%). El mercado se ha vuelto más cauto y descuenta ahora 5 subidas de tipos por parte de la Fed este año (hasta el rango 1,25%/1,50%) vs 6 ó 7 con anterioridad al estallido del conflicto.

El tono del mercado sigue marcado por la evolución del conflicto, sus implicaciones en inflación y el crecimiento y la posible respuesta de los bancos centrales. Por ahora se recrudece y en este entorno es difícil ver una recuperación. Esperamos una sesión de menos de más. Un tono algo más dovish de Powell podría animar a los mercados durante la sesión americana. Veremos.

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1. ENTORNO ECONÓMICO

REINO UNIDO (08:00h).- Precios de Vivienda (Nationwide) +12,6% en febrero (a/a) vs +10,7% estimado y 11,2% anterior. En términos intermensuales +1,7% en febrero vs +0,6% estimado y +0,8% anterior. OPINIÓN: Los Precios de Vivienda siguen subiendo con fuerza, apoyados en un mercado laboral sólido (Tasa de Paro ILO 4,1% en diciembre). Debería tender a desacelerarse en los próximos meses, lastrada por mayores costes de financiación, tras las recientes subidas de tipos por parte del BoE.

IATA.- Estima que el tráfico aéreo alcanzará los niveles previos a la pandemia en 2024.- En concreto, prevé que en Europa alcanzará el 84% en 2023 (vs 85% estimado por Análisis Bankinter para AENA), 94% en 2023 y 103% en 2024, hasta los 4.000M de viajeros. EE.UU. conseguirá alcanzar niveles previos a la pandemia en 2023 y en Asia y África en 2025. La IATA no contempla en sus estimaciones la crisis Rusia/Ucrania. OPINIÓN.- Noticia positiva que refleja una recuperación progresiva del sector, no obstante a distintas velocidades. EE.UU. destaca positivamente en un contexto de menores restricciones de viaje, mientras que Asia será más lenta en este proceso de recuperación. Estas estimaciones no incluyen el impacto de la guerra Rusia-Ucrania, por lo que probablemente deban ser revisadas a la baja en los próximos meses.

EE.UU. (ayer).- ISM Manufacturero de febrero bate expectativas y se sitúa en 58,6 vs 58,0 esperado y 57,6 anterior. OPINIÓN: Impacto ligeramente positivo en una sesión marcada por la geopolítica. El sector Manufacturero permanece en un entorno limitado por las disrupciones en la cadena de suministro. La demanda continúa expandiéndose por el aumento de nuevos pedidos y la producción mejora, pero los datos reflejan los problemas de las compañías para alcanzar la demanda. Esto se refleja en unos pedidos pendientes que se sitúan en niveles históricamente altos mientras que los inventarios se sitúan en mínimos. La variante Ómicron sigue impactando en los datos de febrero pero todo apunta a una mejora de cara a marzo. Link al informe

ALEMANIA (ayer).- El IPC C repunta hasta 5,1% vs 5,1% esperado y +4,9% anterior. El IPC de Italia sorprendió al alza y se sitúa en 5,7% vs 5,4% esperado y 4,8% anterior. OPINIÓN: La tensiones en los mercados de energía/materias primas impulsan de nuevo la inflación en Europa. En ambos países, la energía repunta en torno a +22%/+23% y los alimentos en torno a +5,3%. Como referencia en Italia la inflación subyacente repunta se sitúa en 1,7% (vs 1,5% anterior). La extensión del conflicto podría mantener la inflación en niveles elevados en los próximos meses y, en la segunda mitad del año, tenderá a moderarse.

ESPAÑA (ayer).- PMI Manufacturero (febrero) 56,9 vs 56,0 esperado y 56,2 anterior. OPINIÓN: El PMI manufacturero mejora y se mantiene asentado cómodamente en zona de expansión. Este registro refleja una demanda mejorando en febrero y una expansión de la capacidad de producción mediante el aumento de las plantillas. Las compañías reflejan escasez de oferta tanto laboral como de materias primas, lo que condujo a fuertes repuntes de precios. El IPC repuntó +7,4% en febrero. El aprovisionamiento anticipado, ante la escasez de productos y la expectativa de incremento de precios, añade presiones inflacionistas. Las expectativas de producción y nuevos pedidos para los próximos 12 meses muestran el optimismo de las empresas.

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2.- COMPAÑÍAS EUROPEAS

STELLANTIS (Cierre: 15,2€; Var. Día: -6,9%; Var. 2022: -8,7%). Actualiza su plan estratégico para acelerar la electrificación.Anticipa que doblará sus ingresos, hasta alcanzar 300.000M€ en 2030, mientras que impulsa su apuesta por la electrificación. En concreto, su gama contará con 75 modelos de eléctricos puros en 2030. A partir de entonces estima ventas de unos 5M de vehículos eléctricos al año de tal manera que el 100% de sus ventas en Europa será de eléctricos mientras que ese porcentaje se reducirá al 50% en EE.UU.Opinión de Bankinter: La actualización de la estrategia se focaliza en el desarrollo de la gama de eléctricos. Es algo lógico y común entre los fabricantes tradicionales, que tratan de defender cuotas frente a nuevos entrantes como Tesla. Sin olvidar que la regulación obliga a una reducción continua de los niveles de emisiones que lleva a acelerar esta transformación. En nuestra opinión, la parte más positiva del plan de la Compañía es que pretende defender márgenes y rentabilidad en el despliegue de nuevos modelos.

3.- COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Energía +1,0%, Inmobiliaria -0,2%, Consumo Básico -0,6%.

Los peores: Financieras -3,7%, Materiales -2,3%, Tecn. de la Información -2,0%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER destacan: (i) TARGET (219,43$; +9,84%). Tras publicar resultados 4T 2021 que batieron las expectativas; (ii) OCCIDENTAL PETROLEUM (46,79$; +7,0%); APA CORP (37,29$; +4,7%); CHEVRON CORP (149,72$; +4,0%). Las acciones de los grupos petroleros suben tras la escalada del conflicto Rusia/Ucrania, con el petróleo a superar la barrera de los 110$/barril. (iii) KROGER (48,35$; +3,3%). El valor sube tras la mejora de recomendación por parte de una casa de análisis y en anticipación de su publicación de resultados el jueves.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER se encuentran: (i) DXC TECHNOLOGY (30,09$; -11,6%). Las acciones de la compañía de servicios de tecnología de la información caen con fuerza debido a su exposición a Ucrania y consecuente reducción de precio objetivo por parte de BMO. (ii) ROYAL CARIBBEAN CRUISES (73,67$; -8,7%); CARNIVAL (18,86$; -7,2%); NORWEGIAN CRUISE LINE (18,48$; -5,2%). Las acciones de las compañías de cruceros caen debido al impacto de la crisis Rusia/Ucrania en sus rutas en Europa. (iii) AMERICAN EXPRESS (178,1$; -8,5%) el valor se ve también afectado por la situación de guerra y el consecuente impacto negativo en los viajes internacionales.

SALESFORCE (Cierre: 208,89€; Var. Día: -0,77%; Var. Año: -17,80%): Resultados 4T21 mejores de lo esperado. La acción sube +3,76% en el mercado afterhours.- Cifras publicadas frente a consenso Bloomberg: Ventas 7.330M$ vs 7.240M$ esp y BPA 0,84$/Acc vs 0,74$/Acc esp. Por otro lado, la compañía publica guías mejores de lo esperado para el 1T22 en ingresos: rango 7.370M$-7.380M$ vs 7.260M$ esperado por el consenso. La compañía además publica guías de ingresos para el año completo: rango 32.000M$-32.100M$ vs 31.780M$ esperado por el consenso. OPINIÓN: Las cifras trimestrales de Salesforce fueron buenas y el mercado acogió anoche muy positivamente (+3,76% afterhours) tanto los resultados como las nuevas guías del año 2022. Creemos que Salesforce es un valor que a futuro se seguirá viendo beneficiado por su posición de líder mundial en el segmento de CRM en el actual entorno de crecimiento del teletrabajo y mayor distanciamiento social. Link a los resultados.

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