INFORME DIARIO - 29 de Marzo de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Jornada de rebote en Europa y en Wall Street"”

Sesión de subidas ayer en Europa (EuroStoxx-50: +0,50%, IBEX-35: +0,42%) y en EE.UU. (S&P-500: +0,71% y Nasdaq-100: +1,58%, impulsados por la fuerte subida de Tesla que compensó la debilidad de algunos sectores como Energía y Bancos). La ausencia de referencias macro relevantes marcó una sesión donde los inversores miraron una vez más al conflicto bélico y estuvieron pendientes del comienzo de una nueva ronda de negociaciones cara a cara entre Rusia y Ucrania (las primeras en dos semanas).

La renta fija vivió una sesión de bajada de TIRes, que se tomaron un respiro tras más de dos semanas de subidas. Con esto el Bund cerró en +0,575% (-0,6 pb) y la TIR del T-Note hizo lo propio hasta +2,458%.Lo más destacado fue la inversión de la curva 5A-30A de EE.UU. (por primera vez desde 2006).

El Petróleo hizo también una pausa en su escalada y recortó fuertemente (Brent: -6,8% y WTI: -7,0%) afectado por la noticia de nuevos confinamientos por Covid-19 en la ciudad de Shanghai. Por último, en el lado de las divisas, el dólar se mantuvo prácticamente plano (1,098€/$; -0,02%) tras tres días de subidas, mientras que el yen y el franco suizo se depreciaron.

Bolsas: “Mercados a la espera de referencias macro.”

Tras la sesión de ayer marcada por la ausencia de referencias, es hoy cuando realmente comienza la semana desde el punto de vista macro. Tendremos indicadores de Confianza hoy en EE.UU. y mañana en la UEM (deteriorándose en ambos casos), datos de Empleo (mejorando ligeramente) y, lo más relevante, datos de marzo de Inflación mañana en España y Alemania, el jueves en EE.UU. -PCE- y el viernes en la UEM (en todos los casos presentando subidas significativas respecto a las cifras de febrero). Todas estas cifras, unidas a la marcada debilidad de los últimos datos de ZEW e IFO, confirmarán nuestra visión sobre el deterioro de la macro europea (que se produce de forma cada vez más evidente y que continuará en los próximos meses).

Así pues, pese a los rebotes puntuales que se puedan producir al ritmo del “parte de guerra”, seguimos defendiendo que lo más prudente en el entorno actual de volatilidad e incertidumbre (macro débil, BPAs a la baja y tipos al alza), es la protección del patrimonio vs. la búsqueda de rentabilidad. No olvidemos, además, que los efectos en inflación y PIB podrían perdurar en las economías bastante más tiempo de lo que se prolongue el conflicto armado.

1. ENTORNO ECONÓMICO

JAPÓN (00:30h).- La Tasa de Paro (febrero) retrocede ligeramente hasta 2,7% vs 2,8% esperado y anterior. OPINIÓN: Noticia positiva, el mercado laboral mejora por encima de lo pregisto a pesar de las restricciones impuestas ante el aumento de la incidencia por la variante Ómicron. Además, el desequilibrio entre oferta y demanda sigue aumentando al pasar a 121 puestos de trabajo disponibles por cada 100 parados (vs 120 en enero y 116 en diciembre). El indicador debería seguir mejorando una vez que se eliminan las restricciones a la movilidad en zonas que representan el 90% del PIB de Japón.

ALEMANIA (08:00h).- Confianza del Consumidor Gfk (abril) -15,5 vs -14,5 esperado y -8,5 anterior, revisado desde -8,1. OPINIÓN: Dato negativo, pero se deteriora según lo esperado. La invasión de Ucrania, las amenazas rusas, la evolución de los precios de la energía y, el aumento de la inflación son los principales aspectos que pesan en contra de la Confianza del Consumidor.

ESPAÑA (ayer).- El Presidente del Gobierno avanzó ayer un Plan de Choque de unos 6.000M€ más 10.000M€ en créditos ICO hasta el 30 de junio. El Plan busca paliar las consecuencias económicas de la guerra y será aprobado hoy por el Consejo de Ministros. Los 6.000M€ son ayudas directas y rebajas de impuestos y los 10.000M€ en créditos ICO. Las medidas se estructuran en 5 ejes: (1) Familias y trabajadores. Principalmente, la bonificación mínima del precio de los combustibles de 20 céntimos/litro (15 céntimos por el gobierno y 5 céntimos mínimo las petroleras). Medidas de flexibilidad interna, como los nuevos ERTEs. Las revisiones de alquileres los próximos 3 meses tendrán un límite del 2%. Aumento del 15% del Ingreso Mínimo Vital, los próximos 3 meses y más de 600.000 familias adicionales podrán acogerse al Bono Social Eléctrico. Medidas fiscales de la Luz extendidas hasta el 30 de junio (IVA al 10% para pequeños consumidores e impuesto especial a la electricidad 0,5% y suspensión del impuesto a la generación eléctrica. (2) Tejido empresarial: Línea de avales ICO por 10.000M€ para necesidades de liquidez. Paquete de ayudas de 430M€ para agricultura, ganadería y pesca. La Industria electro intensiva aumentará los recursos para la compensación de peajes en un 80%. Ayudas directas de unos 500M€. (3) Transportes, ayudas de más de 1.000M€ para el sector del Transporte, además de una Ley que permita a los transportistas trabajar con un precio justo. (4) Ciberseguridad con n Plan nacional de 1.020M€, entre otras cosas se fortalecerá la seguridad de las nuevas redes 5G. (5) Energía, con la “excepción ibérica” permitida por el Consejo Europeo del pasado viernes. Se presentarla a la Comisión Europea una medida temporal de fijación del precio del gas para la producción de electricidad. Además del despliegue de energías renovables, ahorro energético y eficiencia. Link al documento. OPINIÓN: hoy conoceremos más detalles de este Plan, ya que el Consejo de Ministros debe aprobar este Plan de Choque, que posteriormente deberá ser ratificado por el Congreso de los Diputados antes de 30 días. Las grandes líneas anunciadas ayer suponen cerca del 0,5% del PIB (unos 6.000M€) en ayudas directas o rebajas de impuestos, más los créditos y avales ICO (por 10.000M€) que favorecen la liquidez.

EE.UU. (ayer). – La Balanza Comercial registra un déficit en febrero de -106,6Bn$ vs -106,5Bn$ estimado y -107,6Bn$ anterior. Las exportaciones avanzan +1,2% y las importaciones +0,3%. OPINIÓN.- Es un registro positivo porque se produce una reducción del déficit en un contexto de alza de las exportaciones. Están lideradas por alimentación, petróleo y bienes industriales. Lo razonable es que el indicador mejore en los próximos meses, por el aumento de exportaciones, particularmente energéticas, por las fuertes sanciones impuestas a Rusia.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- COMPAÑÍAS EUROPEAS

CELLNEX (Comprar; Pr. Objetivo: 52,67€; Cierre: 43,60€; Var. Día: +0,4%; Var. Año: -14,8%): Visibilidad de flujos de caja y protección frente a la inflación. Cellnex presenta sólidos fundamentales: (i) Líder europeo de torres de telecomunicaciones; (ii) Elevada visibilidad en flujos de caja, con crecimientos próximos al 20% 2021-2025e y atractiva rentabilidad a futuro (>7% anual); (iii) fuerte capacidad inversora (c.10.000M€); y (iv) sólida posición financiera, con vencimiento medio superior a 6 años y mayoritariamente a coste fijo. Además, ofrece protección frente a la inflación, con gran parte de contratos vinculados a IPC. Por ello, creemos que es una buena alternativa de inversión en este entorno y reiteramos recomendación de Comprar. Ofrece un potencial de revalorización de +20% con respecto a nuestro precio objetivo (52,67€/acción), que rebajamos -12% (vs 60,0€/acción acción), adaptándolo a un entorno de mayor riesgo y coste de deuda, y excluyendo posibles adquisiciones futuras. Link al informe completo.

HEINEKEN (Cierre: 87,40€; Var. Día -0,1%; Var. 2022: -11,6%): Venderá todos sus activos en Rusia. La Compañía anunció ayer que dejará de operar en Rusia y venderá todos sus activos. Rusia representa en torno a un 2% de sus ventas totales. La venta (i) no tiene fecha concreta (a lo largo de 2022) y (ii) realizarán provisiones por 400M€ (16% del BNAe 2022) por pérdidas estimadas y sueldos pagados (sin actividad) hasta que terminen la venta. Opinión de Bankinter: Noticia con escaso impacto sobre su cotización y futuros resultados. Las provisiones anunciadas sí son relevantes respecto al BNA de la Compañía (16%) pero durante la sesión de ayer el valor cerró plano porque esta noticia ya estaba descontada al inicio de la guerra Rusia/Ucrania (-14% entre 25 feb/8 marz.). De cara a futuro consideramos que la venta de su negocio en Rusia no tendrá impacto (más allá del one off de las provisiones) porque sus ventas no son relevantes para el consolidado del Grupo.

3.- COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Consumo Discrecional +2,7%; Inmobiliario +1,3%; Tecnología +1,2%.

Los peores: Energía -2,6%; Materiales -0,5%; Financieras -0,3%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) TESLA (1.091,84$; +8,03%) tras anunciar que planea un segundo split en el plazo de 2 años, lo que haría más atractivo el valor a inversores minoristas; (ii) INTUIT (480,50$; +4,6%) tras anunciar que recurrirá la reclamación del regulador por ofrecer de forma gratuita un software de asesoramiento fiscal; (iii) MODERNA (173,08$; +4,3%) tras anunciar que suministrará vacunas a 10.000 sanitarios en Sudáfrica.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) DISCOVERY (25,58$; -6,5%) tras destaparse un histórico de mala prácticas corporativas, por la retribución de sus directivos en 5 años de retornos negativos para los accionistas; (ii) petroleras como DIAMONDBACK ENERGY (140,70$; -4,0%) o CONOCOPHILLIPS (103,50$; -3,7%) tras retroceder el petróleo ayer (-7% el WTI).

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