INFORME DIARIO - 10 de Marzo de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Modo risk-on activado.”

Las noticias sobre una mayor voluntad por parte de Ucrania y Rusia a negociar favorecían un movimiento de claro risk-on. Zelenski se mostraba predispuesto a hablar con Putin sobre su relación con la OTAN. El Eurostoxx avanzaba +7,4%, el S&P 500 +2,6% y el Nasdaq 100 +3,6%. Destacaba la subida de sectores especialmente castigados desde que arrancó el conflicto. Entre otros, financieras, autos o turismo.

En este contexto, los bonos sufrían subidas de TIRes (caídas de precio) generalizadas y muy acusadas: Bund +10,5 p.b. hasta 0,21% y T-Note + 7,3 p.b. hasta 1,918%. En divisas, fuerte depreciación del yen (-1,8% vs. euro) y el franco suizo (-1,3% vs. euro.)

Finalmente, el petróleo caía con fuerza después de que los Emiratos Árabes Unidos afirmaran que pedirán a la OPEP+ que aumente producción más rápido de lo previsto. El Brent -13,2% hasta 111,1 y WTI -12,1% hasta 108,7.

En definitiva, rebotes fuertes tras una racha bajista prolongada al calor de la menor tensión geopolítica.

Bolsas: “El frente convencional se reactiva, pero la clave sigue en Ucrania.”

La variable que dirige al mercado sigue siendo la guerra entre Rusia y Ucrania. Tras las fuertes alzas de ayer, lo lógico es que las bolsas hoy se tomen una pausa a la espera de noticias. Además, el plano “convencional” gana relevancia. Se reúne el BCE, por primera vez tras la invasión de Ucrania. No es previsible un cambio radical en su discurso hacia una postura claramente más dovish. Eso equivaldría a lanzar una señal de debilidad a Rusia. Lo más probable es que Lagarde se muestre predispuesta a ofrecer soporte, probablemente aumentando el APP (el programa ordinario de compra de bonos) pero manteniendo que la retirada del PEPP (el programa de compra extraordinario) se producirá este mes. En cuanto a tipos, no esperamos que especifique ningún detalle concreto. Por otro lado, en EE.UU se publica el IPC de febrero. Se estima un nuevo repunte tanto en la tasa general (hasta +7,9% desde +7,5%) como en la subyacente (+6,4% desde +6,0%) dando más argumentos a la Fed para no alterar su hoja de ruta previa a la invasión.

Además, será interesante seguir la reunión informal de Jefes de Estado en Europa por las repercusiones que pueda tener en las materias primas. Entre otros asuntos discutirán la reducción de la dependencia energética (gas, petróleo y carbón) de Rusia.

Finalmente, en el ámbito local, a cierre de mercado el Comité Asesor Técnico revisará la composición del Ibex. Por volúmenes Sacyr es de nuevo el valor mejor posicionado para entrar, pero lo más probable es que el Comité espere a junio para implementar cambios.

1. ENTORNO ECONÓMICO

EE.UU. (03:00h).- El Congreso americano ha propuesto esta madrugada el presupuesto de financiación (hasta septiembre) por 1,5 billones $. Esta propuesta deberá ser aprobada por el Senado, previsiblemente antes del martes. Además, es probable que el Congreso también proponga este viernes un segundo paquete fiscal temporal más pequeño para dar “tiempo suficiente” a la aprobación del Senado y evitar que la Administración se quede sin financiación. OPINIÓN: es una noticia positiva, aunque hoy será irrelevante para el mercado. Es habitual que el Gobierno americano apruebe recurrentemente paquetes fiscales de corto plazo para financiar su administración. Pero lo destacable en esta ocasión es que (i) no han esperado al último día del plazo para aprobar una extensión y (ii) ha habido más acuerdo de lo habitual entre Demócratas y Republicanos para evitar una imagen de “disfunción administrativa” durante el conflicto de Rusia/Ucrania.

JAPÓN (00:50h).- Los Precios de Producción de febrero alcanzan un nuevo máximo en 41 años. Aceleran hasta +9,3% a/a vs +8,7% esperado y +8,6% anterior. OPINIÓN: dato negativo porque los precios siguen acelerando incluso más de lo esperado. Pero dentro de lo lógico en un entorno de (i) problemas de suministro y (ii) encarecimiento de materias primas por la guerra entre Rusia y Ucrania. Para Japón este aumento de Precios de Producción no es un problema importante porque prácticamente no repercute en los precios finales (IPC Japón +0,5% a/a). Pero sí lo es para el resto de países que compran productos, sobre todo maquinaria, a Japón.

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2.- COMPAÑÍAS EUROPEAS S. INDUSTRIAL: Empresas siderúrgicas paran o reducen producción ante los elevados costes energéticos. La subida de los costes de la energía está generando paradas de producción en varias plantas siderúrgicas, sector intensivo en consumo eléctrico, según fuentes de prensa. Acerinox ha parado la acería de la planta de Los Barrios (Cádiz), proceso que seguirá la laminación en caliente y en frío. En el caso de ArcelorMittal ha parado la planta de Sestao y mantiene el cierre parcial de la de Olaberría. Fuentes de prensa también mencionan paradas o paradas parciales, en plantas de compañías como Ferroatlántica, Megasa o Celsa. El Gobierno estaría estudiando medidas para frenar esta situación. La ministra de Transición Ecológica, Teresa Ribera, mencionó ayer en el Congreso que la Comisión Europea está abierta a introducir “tasas o minoración extraordinaria” en el precio de la electricidad. Comentó que la mejor opción es acordar medidas a nivel europeo, pero no descartó adelantarse “si es imprescindible”. Opinión de Bankinter: Las paradas de producción suponen medidas preventivas para hacer frente a la fuerte y rápida subida de los costes energéticos. Deben evitar la generación de inventarios que tengan que repercutir a clientes un coste muy superior al de hace poco tiempo. Además, la evolución de los costes puede generar incertidumbre sobre la sostenibilidad de la demanda final. En conclusión, a pesar de la distorsión a corto plazo, estas medidas preventivas deben proteger la situación financiera y la capacidad de producción a medio plazo del sector.

3.- COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Tecnología de la Información +4,0%; Financieras +3,6%, Consumo Discrecional +2,9%.

Los peores: Utilities -0,8%; Inmobiliario +1,5%, Consumo Básico +0,7%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER destacan: (i) MATCH GROUP (175,99$; +10,8%) por la mejora de recomendación por parte de un banco de inversión. Además, considera que las perspectivas son buenas, entre otros motivos por la expansión internacional, principalmente hacia Asia. También rebotó (ii) BUMBLE (23,6$; +41,9%) tras presentar resultados que batieron ampliamente estimaciones. Además, subieron empresas muy cíclicas que se habían visto afectadas por la corrección reciente. Entre ellas, casinos (iii) CAESARS (77,6$; +10,5%) o (iv) CARNIVAL (17,3$; +8,8%). También vinculadas a Turismo (v) NORWEGIAN CRUISE (17,3$; +8,5%); (vi) UNITED AIRLINES (34,9$; +8,3%) o (vii) BOOKING (2.035$; +7,2%). Finalmente, empresas del sector Consumo (viii) PVH (75,4$; +8,7%) y (ix) RALPH LAUREN (108,6$; +7,6%).

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER se encuentran compañías del sector petróleo, tras los fuertes ascensos recientes y por la corrección del crudo vivida ayer (Brent 111$; -13,2% y WT 108,7$; -12,1%). Entre ellas destacan: (i) EXXON MOBIL (82,8$; -5,7%); (ii) SCHLUMBERGER (42,6$; -5,6%); (iii) HALLIBURTON (34,8$; -5,2%); (iv) EOG (113,8$; -3,4%) y (v) DIAMONDBACK ENERGY (130,05$; -3,3%). También corrigió (vi) STITCH FIX (10,3$; -6,1%) tras presentar un guidance decepcionante en la presentación de sus resultados. La compañía considera que no existe visibilidad en cuanto a la recuperación de un crecimiento de ingresos.

CROWDSTRIKE (Cierre: 169,79$; Var. Día: +8,31%; Var. 2022: -17,07%): Sube +13,55% en el aftermarket tras publicar unos resultados del año fiscal 2022 y un guidance de 2023 que baten ampliamente expectativas. Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ingresos 1.452M$ vs 1.432M$ esp. (y 1.427M$/1.433M$ guidance); EBITDA 240M$ vs 237M$ esp. y BNA 161M$ vs 139M$ esp. (y 135M$/140M$ guidance) Las cifras del 4T 2022 (año fiscal 2022) son: Ingresos 431M$ vs 411M$ esp. (y 407/412M$ guidance); EBITDA 84M$ vs 76M$ esp. y BNA 70M$ vs 48M$ esp. (y 45/49M$ guidance). En el 1T 2023 espera una mejora de Ingresos hasta el rango 459M$/465M$ (vs 442M$ esperado por el consenso) y un BNA en el rango 52M$/57M$ (vs 42M$ esp.). Para el 2023 espera unos Ingresos en el rango 2.133M$/2.163M$ vs 2.008M$ esperado por el consenso y BNA en el rango 251M$/274M$ (vs 224M$ esp.). Link a los resultados. OPINIÓN: Los buenos resultados de Crowdstrike, publicados al cierre de mercado, refuerzan nuestra visión positiva sobre el sector de la ciberseguridad. Crowdstrike crece +66% en Ingresos frente al año anterior y aumenta el número de clientes suscriptores hasta 16.325 (+65% a/a). A su vez, el ARR (Annual Recurring Revenue o Ingreso Anual Recurrente) alcanza 1.730M$ (+65% a/a) en el último trimestre del año. Esta cifra es importante puesto que la mayor parte de sus Ingresos proviene del segmento Suscripciones (94% aprox.). Los resultados reflejan la buena adopción de la nueva gama de productos lanzados. Crowdstrike se ve beneficiado del aumento del gasto empresarial en ciberseguridad a medida que se implementa el modelo de trabajo híbrido, donde apenas se diferencia entre el trabajo en remoto y el presencial. Cabe destacar que entre sus principales clientes se encuentran 14 de los 20 principales bancos estadounidenses. De cara al futuro, la compañía se beneficia del desarrollo del mundo cloud, ya que Crowdstrike es una compañía de ciberseguridad “nativa de la nube”. Además, esperamos que el impulso de la ciberseguridad en EE.UU. a raíz del conflicto Rusia/Ucrania le beneficie, ya que es una de las principales compañías colaboradoras con la Administración. En este sentido, recientemente ha lanzado un proyecto en común con Cloudflare y Ping Identity para ofrecer servicios de ciberseguridad gratuitos a sectores/industrias vulnerables durante períodos de “alta tensión”. Junto a Palo Alto Networks y Fortinet, Crowdstrike es una de nuestras preferencias en el sector de la ciberseguridad.

SECTOR CIBERSEGURIDAD: La SEC quiere exigir que las compañías informen tanto de los incidentes en ciberseguridad como de su política de gestión de riesgos digitales e informáticos. OPINIÓN: La norma del regulador bursátil americano, que está pendiente de aprobarse definitivamente, supone una buena noticia para el sector de la ciberseguridad. De aprobarse esta medida, sería otro catalizador para el sector al verse obligadas las compañías a aumentar su gasto en seguridad digital y no quedarse desprotegidos ante el previsible fuerte aumento de los ataques cibernéticos. En las últimas semanas se han podido ver hackeos a compañías americanas de LNG (Gas Licuado) o a la propia Toyota, obligando a parar la producción durante un día en Japón. En definitiva, noticia muy positiva para el sector de la ciberseguridad.

AMAZON (Comprar; 2.785,58$; Var. Día: +2,4%; Var. Año: -16,5%). Anuncia un Split 20 x 1 y un programa de recompra de acciones de 10.000 M$. El valor sube +6% en el after-market.- Amazon sigue los pasos de Alphabet, Apple o Tesla y dividirá cada acción en 20 para reducir el precio de cada una. En el pasado, la compañía ha hecho esta operación en 3 ocasiones desde su salida a bolsa en 1997. OPINIÓN: El split es una operación que no genera o modifica el valor para los accionistas, pero la hace más asequible al público en general y permite ampliar la base de inversores particulares. El programa de compra y posterior amortización de acciones de la compañía representa una rentabilidad para los accionistas del 0,7%. A nivel de negocio, tras la excepcionalidad de los tiempos del CV-19, es previsible una normalización de los ritmos de crecimiento del comercio online, pero la diversificación del grupo en otros negocios con amplio margen de crecimiento, como el cloud computing y la publicidad, y mayores márgenes apoyan el potencial a medio plazo. El programa de compra de acciones muestra la confianza del grupo en capturar este potencial de crecimiento.

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