INFORME DIARIO - 24 de Marzo de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “EE.UU./OTAN alertan sobre nucleares y Fed hawkish.”

Caídas generalizadas en bolsas, compras de activos refugio como el oro (+1,1%) y nuevos rebotes de petróleo (Brent +5,3%). Durante el día EE.UU. y la OTAN volvieron a alertar sobre la posibilidad de que Rusia utilice armas químicas/nucleares. Algo que asusta más al mercado a medida que (i) Rusia agota sus recursos militares convencionales y (ii) Putin pierde apoyo político interno, como ocurrió ayer con la huida de uno de sus consejeros más cercanos (Anatoly Chubais). Además, Putin quiere obligar a los “países hostiles” a pagar las compras de gas en rublos (fuerza la compra y apreciación de la divisa). La prolongación del conflicto también aumenta los temores inflacionistas de la Fed: Mester (Fed de Cleveland) se unió ayer al “bando” de Bullard apoyando varias subidas de tipos de +50 p.b. “más pronto que tarde” hasta 2,5% este año y más aumentos en 2023. Perspectivas de tipos que ya tienen impacto en el mercado inmobiliario americano con un aumento del tipo hipotecario en máximos de 3 años (4,5%) y desaceleración de ventas de viviendas. En la UEM la Confianza del Consumidor cayó a niveles iniciales de la pandemia. Y, en Reino Unido, el Gobierno anunció bajadas de impuestos sobre la renta y energía por 8.000M€ (0,3% s/PIB).

Hoy: “Prudencia por PMIs + G7 + OTAN + Comisión Europea”

La sesión de hoy repetirá las correcciones de ayer por más tensión geopolítica. Además, hoy ha reabierto el mercado ruso (bolsas y bonos) rebotes de +10% gracias a la intervención de su banco central y la prohibición de las posiciones cortas. Nada representativo porque, ahora en la práctica, es un mercado con poca liquidez y manipulado.

Todo lo importante estará en Bruselas porque tendremos la reunión del G7 + Comisión Europea + OTAN, en los tres casos con la presencia de Biden. En estas reuniones probablemente anunciarán (a) nuevas sanciones a Rusia y (b) medidas para proteger el suministro y precios de la energía (p.ej. un acuerdo de suministro de gas desde EE.UU. a Europa).

También tendremos varias comparecencias de consejeros de la Fed (Kashkari, Waller, Evans y Bostic) y podrían suscribir la postura hawkish de Bullard y Mester. Es decir, agua fría para las bolsas porque la Fed prioriza control de la inflación frente a crecimiento económico. La macro tampoco ayudará a la sesión, aunque quedará en un segundo plano: PMIs empeorando, Bienes Duraderos americanos desacelerando y revisión a la baja de proyecciones del BCE en su Boletín Económico.

En definitiva, las bolsas (sobre todo europeas) comienzan a interiorizar la prolongación del conflicto y su consecuente impacto económico. La inflación (ahora sí) será el único objetivo de los bancos centrales.

1. ENTORNO ECONÓMICO

JAPÓN (01:30h).- PMI Manufacturero 53,2 en marzo vs 52,7 anterior. PMI Servicios 48,7 vs 44,2 anterior. PMI Compuesto 49,3 vs 45,8 atnerior. OPINIÓN: Buenas noticias para bolsas. Los PMIs mejoran tanto en Manufacturas como en Servicios y el Compuesto se sitúa al borde de la expansión económica (>50). Reflejan el nuevo paquete de estímulos fiscales, que representa un 10% del PIB y contribuirá a amortiguar el efecto adverso del conflicto Rusia-Ucrania. El Nikkei sube hoy ligeramente (+0,3%).

EE.UU. (ayer). – Las Ventas de Viviendas Nuevas (febrero) sorprenden retrocediendo hasta 772K vs 810K esperado y 788K anterior (revisado desde 801K). OPINIÓN: Segundo mes consecutivo de retrocesos del indicador, aunque se encuentra en niveles históricamente altos. El mercado inmobiliario se encuentra en buen estado de forma, pero es lógico que en los próximos meses se modere ante la expectativa de más subidas de tipos por parte de la Fed (tras la realizada la semana pasada de +25 p.b. hasta +0,25%/+0,50%), con los tipos hipotecarios en máximos de 3 años (+4,50%) e, indirectamente, por el conflicto Rusia/Ucrania. En general se espera un empeoramiento del tono de mercado, como ya vimos la semana pasada con las Ventas de Viviendas Usadas en EE.UU.: 6,02M vs 6,10M esperados, que supone una caída de -7,2% a/a. En el caso de las Viviendas Nuevas, este descenso interanual es de -6,2%.

UEM (ayer). – La Confianza del Consumidor en marzo cae con fuerza hasta -18,7 vs -12,9 esperado y -8,8 anterior. OPINIÓN: Impacto negativo en mercado. El indicador retrocede hasta el nivel más bajo desde abril 2020 y por debajo del promedio de los últimos 15 años (-10). La Confianza anticipa un fuerte impacto en el consumo en Europa a raíz del conflicto Rusia/Ucrania.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- COMPAÑÍAS EUROPEAS

SECTOR TURISMO-. La Capacidad este verano será el 85% de los niveles pre-Covid.-

Iberia estima que en la temporada de verano (27 de marzo a 29 de octubre) la capacidad será el 85% los niveles 2019. Dará prioridad a las rutas más rentables. Aunque insiste en que todo dependerá de la evolución del contexto “sociopolítico actual”. En el largo radio, su principal foco será EE.UU., mientras que, en los vuelos de corto radio, elevará la frecuencia a Baleares y Canarias. OPINIÓN: Noticia positiva que refleja un incremento de la capacidad. Esto es importante en un contexto de conflicto Rusia/Ucrania, que tiene un impacto negativo en el sector a pesar de que solo representa un 1,0% de los vuelos globales. Estas previsiones comparan con las ofrecidas por Aena: este verano las plazas en vuelos nacionales serán un +7,0% con respecto a los niveles de 2019, pero en conjunto retrocederán -1,0%. Link a la nota de prensa. Nuestra previsión para final de año es que el número de pasajeros en España se sitúe en 86,0% con respecto a 2019 vs 44,0% en 2021. Si bien la incertidumbre sigue siendo muy elevada por el conflicto Rusia-Ucrania, por lo que reiteramos nuestra recomendación “táctica” de no tomar posiciones por el momento en el sector Noticia turismo.

IAG (Comprar; Pr. Obj.: 2,5€/acc. Cierre: 1,7€; Var. Día: -2,8%; Ac. Año: -2,6%). La Capacidad este verano será el 85% de los niveles pre-Covid.- Iberia estima que en la temporada de verano (27 de marzo a 29 de octubre) la capacidad será el 85% los niveles 2019. Dará prioridad a las rutas más rentables. Aunque insiste que todo dependerá de la evolución del contexto “sociopolítico actual”. En el largo radio, su principal foco será EE.UU., mientras que, en los vuelos de corto radio, elevará la frecuencia a Baleares y Canarias. OPINIÓN.- Noticia positiva que refleja un incremento de la capacidad. Esto es importante en un contexto de conflicto Rusia/Ucrania, que tiene un impacto negativo en el sector a pesar de que solo representa un 1,0% de los vuelos globales. Estas previsiones comparan con las ofrecidas por Aena: este verano las plazas en vuelos nacionales serán un +7,0% con respecto a los niveles de 2019, pero en conjunto retrocederán -1,0%. Nuestra previsión para final de año es que el número de pasajeros en España se sitúe 86,0% con respecto a 2019 y 44,0% en 2021. Reiteramos nuestra recomendación “táctica”, y debido al conflicto Rusia-Ucrania, de no tomar posiciones por el momento en el sector.

RENAULT (Vender; Cierre 23,0€; Var. -2,3%; Var. 2022: -24,6%): Se plantea salir de Rusia y recorta guidance.- La Compañía decide parar operaciones en Moscú y se replantea su participación mayoritaria (68%) en Autovaz, el mayor fabricante ruso. Como consecuencia reduce sus objetivos para el año: estima ahora un margen EBIT de 3% vs. “4% o superior” anterior y estima una generación “positiva” de flujo de caja vs. los “1.000M€ o superior” estimado previamente. OPINIÓN: Renault es la OEM (fabricante) más expuesta a Rusia. Es su segundo mayor mercado. Un 10% de sus ingresos y casi un 20% de su EBIT provienen del país. Por ello esta decisión provocará un impacto fuerte y negativo en las cuentas de la Compañía. Tras los resultados de 2021 cambiamos nuestra recomendación del valor a Neutral desde Vender. Las cifras mostraban una vuelta a beneficio tras dos años consecutivos de pérdidas y una mejora en márgenes mucho más rápida de lo estimado. Sin embargo, la exposición a Rusia supone un importante obstáculo que dificultará que esta mejora operativa se consolide y avance al ritmo estimado. Por ello, volvemos a reducir nuestra recomendación sobre el valor a Vender.

3.- COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Energía +1,74%; Utilities +0,17%, Materiales -0,39%.

Los peores: Financieras -1,84%; Salud -1,77%; Tecnología -1,50%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER destacan: (i) HESS (106,22$; +4,56%), tras anunciar que retiraba sus coberturas sobre el precio del petróleo a 100$ y 105$. La empresa de exploración y producción de petróleo puede ahora beneficiarse de las subidas del petróleo, mientras que mantiene su protección ante potenciales bajadas: (ii) DIAMONDBACK ENERGY (142,64$; +3,85%), MARATHON OIL (25,58$; +3,73%), SCHLUMBERGER (42,41$; +2,94%). Otras empresas energéticas subieron con fuerza ante el nuevo repunte del petróleo, que subió ayer +2,84% hasta 114,9$/brr (WTI). La incertidumbre sobre la evolución de las exportaciones de Rusia mantiene el precio en niveles elevados, ya que podrían retirarse del mercado cerca de 2 mn de barriles al día. La Unión Europea está considerando prohibir la compra de petróleo a Rusia por parte de los 27 estados miembros; (iii) LOCKHEED MARTIN (445,25$; +1,06%) ante la posibilidad de que se aumente el presupuesto americano dedicado a defensa tras la invasión de Rusia sobre Ucrania. Lockheed Martin es una compañía líder en la industria aeroespacial y militar con grandes recursos en tecnología avanzada y guerra global.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER se encuentran: (i) ADOBE INC. (422,90$; -9,34%) tras anunciar una previsión de resultados para su segundo trimestre del año peores de lo esperado. La compañía de software espera ahora un BPA de 3,30$ frente a una estimación de consenso de 3,35$. El equipo gestor declaró que la mayor competencia está dificultando la consecución de sus objetivos; (ii) RESMED INC (233,00$; -8,65%) las acciones cayeron tras el anuncio de que será más complicado para la compañía alcanzar su objetivo de incrementar las ventas en entre 300M$ y 350M$ . El equipo gestor declara que los mayores costes de transporte y la escasez de semiconductores está dificultando la posibilidad de hacer frente a la demanda de sus productos. RESMED se encarga del desarrollo, producción, distribución y marketing de aparatos médicos y aplicaciones basadas en la nube que diagnostica, trata y gestiona problemas respiratorios, incluyendo trastornos respiratorios relacionados con el sueño, enfermedad obstructiva crónica (EPOC), enfermedades neuromusculares y otras enfermedades.

ASTRAZENECA (Cierre: 64,32$, Var. Día:+1,04%; Var. año: +10,4%).- La EMA podría aprobar su fármaco anti COVID-19 esta semana. El fármaco Evusheld es un cóctel de anticuerpos para evitar el COVID-19 diagnosticado para pacientes con sistemas inmunológicos débiles o que no responden a las vacunas. Se administra mediante dos inyecciones intramusculares y previene contra los contagios del COVID-19 durante seis meses. Los estudios clínicos muestran una eficacia del 77%. Está aprobado en EE.UU. y en el Reino Unido. El panel de expertos de la EMA se reúne esta semana para decidir sobre Evusheld y se espera que posteriormente se autorice su uso en Europa. OPINIÓN: Noticia positiva, AstraZeneca se posiciona en el floreciente mercado de los cócteles de anticuerpos, son una alternativa a las vacunas anti COVID-19, por ahora dominado por Pfizer y Merck.

Acceda al informe completo.