INFORME DIARIO - 04 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Rotación de carteras hacia posiciones cíclicas."
La jornada ayer aparentaba ser de indefinición al alternar subidas y bajadas en bolsa. Vimos una rotación con salida de valores defensivos y entrada en cíclicos, es un reposicionamiento anticipado en nuestras Carteras Modelo y que nos es favorable. Comportamiento mixto en bolsa: EuroStoxx50 +0,1%, S&P500 -1,3%, Nasdaq 100 -2,9%. Las subidas las impulsan financieras, consumo e industriales, mientras que bajan utilities, salud y tecnología.

INFORME DIARIO - 03 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

02/03/2021
Ayer: "Ligera toma de beneficios."
Sesión algo errática que se saldó con cierres milimétricamente positivos en Europa (EU-50 +0,03%, excepto Ibex-35 -0,27%) y ligeramente negativos en EE.UU. (S&P500 -0,81%, Nasdaq-100 -1,68%). El IPC de la Eurozona en línea con lo esperado (estable en +0,9% a/a en febrero) tranquilizaba a un mercado sensibilizado con posibles tensiones inflacionistas en un entorno de recuperación y subida de las materias primas. En EE.UU. unas ventas semanales en grandes superficies realmente buenas (+4,6% vs +2,9%

INFORME DIARIO - 02 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "La TIR del T-Note se estabiliza en la zona de 1,42% y las bolsas rebotan con fuerza."
Jornada de rebotes generalizados en las bolsas animadas por la evolución del T-Note que estabiliza su TIR en la zona de 1,42% (vs máximos intradía cerca de 1,60% el pasado jueves). Se confirma por tanto nuestra visión de que el T-Note podría normalizarse alrededor del 1,50% de TIR y que de ser así las bolsas se tranquilizarían. El S&P-500 rebotó un +2,4%, el Nasdaq-100 lo hizo un +2,9%. En Europa el ES-50 subió +1,9% y el IBEX-35 +1,9%.

INFORME DIARIO - 01 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Claves: Inflación, China y Tecnología. Inercia alcista."

Bolsas: "¿Qué podemos esperar en este contexto? "
Semana de inercia alcista. Las bolsas estarán soportadas por: (i) Mejora de la macro. Conoceremos PMIs y Ventas Minoristas en Europa y en EE.UU. Creación de Empleo No Agrícola e ISM Manufacturero. La macro no será boyante, pero sí tendrá una interpretación positiva. (ii) El Programa de vacunación masiva gana tracción con la aprobación de la vacuna de Johnson & Johnson en EE.UU. y previsiblemente en Europa (11 marzo). (iii) El Congreso en EE.UU. aprueba el paquete de estímulos fiscales por 1,9Bn$. (iv) Resultados empresariales: pierden intensidad, pero reflejan un tono mucho mejor del esperado: BPA EE.UU. +5,9% vs -8,8% estimado al inicio de la temporada.

INFORME DIARIO - 26 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Subida de TIR en los bonos, rotación sectorial en bolsas."
Sesión de caídas en bolsas (ES-50 -0,6%, S&P -2,4%). Los datos macro en EE.UU tuvieron sesgo positivo (Peticiones Semanales de Desempleo, Pedidos Bienes Duraderos) al igual que los resultados empresariales (Nvidia, ), pero los inversores siguen asimilando y evaluando con precaución el impacto en valoración del rápido repunte en rentabilidlad de los bonos. La rotación continúa hacia financieras y sectores ligados al ciclo, lo que explica el mejor comportamiento del Ibex (+0,6%) y la mayor caída en el Nasdaq (-3,5%).

INFORME DIARIO - 25 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Powell tranquiliza al mercado. El objetivo de inflación tardará en alcanzarse al menos 3 años. Las bolsas rebotan."
Las expectativas de inflación siguen marcando el rumbo del T-Note. Por un lado, la macro americana sigue mostrando fortaleza. Las ventas de viviendas nuevas se sitúan prácticamente en niveles de 2006 (923k). Por otro lado, el petróleo vuelve a niveles de 63$(Brent) vs 36$ en octubre de 2020. Además, mañana se votará en el Congreso el nuevo paquete de estímulos fiscales. Esto se traduce en repuntes de rentabilidad del T-Note llegando a tocar 1,43% e intentando acercarse a la barrera psicológica de 1,5%. Justo antes

INFORME DIARIO - 24 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Fuerte rotación hacia sectores cíclicos."
Jornada volátil que se fue reconduciendo a medida que avanzaba la sesión y que estuvo marcada por una fuerte rotación desde sectores de crecimiento y que han aguantado mejor la crisis (Tecnología, Consumo Discrecional y Utilities) hacia sectores más cíclicos y castigados (Energía y Financieras). La insistencia una vez más de Powell en su comparecencia ante el Senado de que la Fed no se plantea de

INFORME DIARIO - 23 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El BCE monitoriza las condiciones financieras."
Lagarde advertía ayer que el BCE monitoriza de cerca las rentabilidades de los bonos soberanos como indicador de que se mantienen unas condiciones financieras favorables en la Zona Euro. Estas declaraciones dieron lugar a una corrección de las rentabilidades en los bonos europeos (-3,3pp en el Bund alemán al -0,34%, spreads de periféricos estables) anticipando el mantenimiento de una política monetaria acomodaticia que apoye la recuperación. En este sentido, el indicador de Clima de Empresarial alemán (IFO) había sorprendido al alza, confirmando las expectativas de recuperación económica. En EE.UU., el T.Note subía +2,7pb al 1,366%.

INFORME DIARIO - 22 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Sensación de menos virus, más vacunas, más crecimiento... más inflación, T-Note 1,38% y algo de miedo."

Bolsas: "Con un ojo en el T-Note y otro en una macro americana que ofrece buen aspecto."
Esta semana continuaremos recibiendo un intenso flujo de resultados empresariales, que se moverá más hacia el lado europeo. Los americanos están saliendo francamente buenos, sobre todo considerando que se trata de cifras del 4T 2020, no ya de 2021 que sería menos sorprendente que mejoraran. El mercado interioriza el repunte de la TIR del T-Note (también de los bonos europeos, pero menos) sin dramas, pero hoy repunta

INFORME DIARIO - 19 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El Paro Semanal americano lastra las bolsas y T-Note."
La sesión de ayer estuvo caracterizada por las caídas generalizadas en bolsas (EuroStoxx-50 -0,5%; S&P500 -0,4%). Durante la mañana europea la sesión arrancó sin dirección porque no tuvimos ninguna referencia macro y los resultados empresariales, mejores de lo esperado (Airbus, Daimler o Repsol), apenas tuvieron impacto. Todo lo importante vino por la tarde, en EE.UU. y fue lo que terminó marcando el rumbo de las bolsas: (i) el Paro Semanal fue peor de lo esperado y (ii) el Philly (actividad empresarial en NY) desaceleró respecto a enero (ver Entorno Económico). Estas dos referencias lastraron el cierre europeo, la apertura

INFORME DIARIO - 18 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Nerviosismo por la inflación tras la clara mejora de la macro americana. Un alto en el camino… por si acaso."
La sesión de ayer estuvo marcada por la fortaleza macro en EE.UU. Las Ventas Minoristas de enero (+5,3% vs 1,1% esperado) batieron ampliamente expectativas, impulsadas por las ayudas directas (600$/persona) aprobadas en diciembre. Además, la Producción Industrial (+0,9% vs +0,4% esp.) y los Precios de Producción (+1,7% vs +0,9% esperado) también batieron. Estas cifras, previas al despliegue de nuevos estímulos fiscales, reavivan el nerviosismo del mercado ante un repunte inflacionista. Las actas de la Fed disiparon

INFORME DIARIO - 17 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Jornada de ligeros recortes en las bolsas. La TIR del T-Note supera el 1,30%."
Ayer volvió a cotizar Wall Street tras el cierre por la festividad del Día del Presidente en una jornada de indefinición que finalmente terminó con ligeras caídas (S&P-500 -0,05% y Nasdaq-100 -0,25%). A pesar del avance de las vacunaciones y la expectativa de nuevos estímulos fiscales, el mercado se vio afectado por preocupación ante la subida de la TIR del T-Note por encima del 1,30% (máximos desde febrero 2020). Con esto, el único índice que cerró con subidas fue el Dow Jones (+0,2%) por su mayor sesgo a compañías cíclicas.

INFORME DIARIO - 16 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Jornada de risk-on, pese al festivo de Wall Street."
Con EE.UU. y China cerrados, todo hacía prever una sesión lateral. Sin embargo, las bolsas volvieron a rebotar evidenciando que el flujo de fondo es claramente alcista. ¿Las razones? En Europa parece que la vacunación gana inercia. En Reino Unido ya han vacunado a 15M de personas (22% población aprox), las más vulnerables, y se plantean ir normalizando su actividad. En Asia el PIB japonés sorprendió al alza (+12,7% en 4T t/t anualizado vs. +10,1% est.). En EE.UU. el impeachment contra Trump no fructifica, lo que renfoca la atención de las Cámaras a la aprobación del paquete de estímulos.

INFORME DIARIO - 15 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Tensiones a la baja y beneficios al alza. Allegro, ma non troppo. Estabilización con inercia alcista... y subirá."

Bolsas: "Pocos factores de estímulo pero muchos de soporte"
En la práctica la semana empezará mañana martes porque hoy está cerrado NY y no se publica nada relevante, así que no extraigamos ninguna conclusión fiable de lo que pase en la sesión. Disfrutamos de una suave inercia alcista de fondo, de manera que deberíamos tener una semana de consolidación alcista, sobre todo tras el sorprendente nuevo rebote del viernes (S&P500 +0,5%). El ZEW alemán de mañana será continuista (en el entorno de 60 puntos). El miércoles las Ventas Por menor americanas podrían salir más bien buenas (+1,2% esperado desde -0,7%), pero parece que esa será la única cifra macro buena de esta semana porque la Producción Industrial de ese mismo día será mediocre (+0,4%) y los PMIs

INFORME DIARIO - 12 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Máximos en EE.UU. liderados por la tecnología."
Las subidas en las bolsas estuvieron lideradas de nuevo por el sector tecnológico, llevando al S&P500 (+0,2%) y al Nasdaq-100 (+0,6%) a nuevos máximos. En Europa el EuroStoxx50 también subía un +0,64%, liderado por Semiconductores (+3,5%) y Software (+2,7%). El Ibex35 se quedó rezagado (-0,34%), en línea con las últimas sesiones.

INFORME DIARIO - 11 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "¿La clave? Inflación en EEUU. T-Note soportado,1,14%"
La inflación americana fue la clave del día. Repitió en +1,4% vs +1,5% estimado. Bueno porque disipa el temor a un repunte de la inflación que eleve la rentabilidad de los bonos, cuestionando las valoraciones de las bolsas. Algo que no sucedió y por eso la TIR del T-Note se redujo hasta 1,14% y el S&P500 aguantó bien (plano), mejor que Europa, y cerca de su máximo histórico (3.915,6 el 8 Feb.). El nivel actual no es ni mucho menos peligroso e incluso un alza no supondría un riesgo relevante, sencillamente porque la Tasa de Paro se encuentra en un nivel alto (6,3% vs 3,5% pre COVID-19) y todavía deben recuperarse 10M de empleos

INFORME DIARIO - 10 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Descanso en bolsas y retroceso en el dólar."
Tras seis sesiones consecutivas de subidas, las bolsas se tomaron un respiro (ES-50 -0,12%; S&P -0,11%). El Ibex sigue a la zaga (-1,44%). En Europa, el sector del lujo lidera las subidas (LVMH +1,7%, Kering +1,6%), mientras que las utilities muestran recortes (Enel -2,54% , IBE -1,54%)

En renta fija, la TIR del Bund se sitúa en -0,448% y la del T-Note retrocede ligeramente hasta +1,16% (-1,4 pb). El diferencial entre la curva de tipos de EEUU y Alemania se encuentra en niveles máximos desde 2011. Esta ampliación refleja la expectativa de un repunte de la inflación mayor en EE.UU junto con la previsión de una mayor oferta de bonos tras la propuesta de estímulos fiscales de Biden.

INFORME DIARIO - 09 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Inercia alcista arrastrada de la semana pasada."
Día de subidas moderadas. Los comentarios de la Secretaria del Tesoro de EE.UU., J. Yellen, indicando que su país puede recuperar el pleno empleo si se aprueba un plan de estímulos robusto y una disminución de los contagios impulsaron las bolsas y el petróleo. El EuroStoxx-50 cerró ganando +0,3%. Destacó Italia con +1,5% (¡efecto SúperMario-Draghi!). El S&P500 +0,7%, encadenando 6 jornadas consecutivas subiendo. Y el Nasdaq 100 +1,0%.

INFORME DIARIO - 08 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "La confianza avanza al ritmo de la vacunación. Sensación de punto de inflexión a mejor. "

Bolsas: "La TIR del T-Note repunta y el USD se aprecia, pero no parece peligroso en estas circunstancias."
Esto sucede en un contexto de recuperación de bolsas y de tranquilización del mercado, con volatilidades retrocediendo (VIX y V2X aprox. 21%), lo que cambia mucho nuestra interpretación de la subida de la TIR del T-Note (aprox. 1,175%). En 2021 la inflación repuntará (sobre todo en EE.UU.), pero transitoriamente y no estructuralmente, de manera que ni la Fed ni el BCE se arriesgarán a hacer nada. Tenemos descontado que una parte significativa del mercado se pondrá nerviosa pensando que eso llevará a tipos más altos. Pero eso no sucederá por 2 razones: el repunte de la inflación será pasajera y los bancos centrales no se arriesgarán a hacer - ni siquiera a decir - nada que ponga en riesgo la endeble recuperación económica y/o las bolsas. La Fed ya escarmentó con su frustrado “taper tantrum” de 2013, el BCE lo

INFORME DIARIO - 05 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Los guidance impulsan las bolsas y la macro mejora."
Cuarta sesión consecutiva con avances tanto en Europa como en EE.UU. (EuroStoxx-50 +0,9%; S&P500 +1,1%). La TIR del T-note se acercó al 1,16% (vs 1,02% a finales de enero) por los rebotes en bolsa, una menor probabilidad de nuevos confinamientos y el BoE (que comentaremos a continuación). El catalizador más importante sigue siendo los resultados empresariales porque en muchos casos no solo baten expectativas, sino que mejoran el guidance para 2021. La macro europea también ayudó. Conocimos