INFORME DIARIO - 18 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Nerviosismo por la inflación tras la clara mejora de la macro americana. Un alto en el camino… por si acaso."
La sesión de ayer estuvo marcada por la fortaleza macro en EE.UU. Las Ventas Minoristas de enero (+5,3% vs 1,1% esperado) batieron ampliamente expectativas, impulsadas por las ayudas directas (600$/persona) aprobadas en diciembre. Además, la Producción Industrial (+0,9% vs +0,4% esp.) y los Precios de Producción (+1,7% vs +0,9% esperado) también batieron. Estas cifras, previas al despliegue de nuevos estímulos fiscales, reavivan el nerviosismo del mercado ante un repunte inflacionista. Las actas de la Fed disiparon suavemente este efecto tras afirmar que la economía se mantiene muy alejada de sus objetivos, por lo que no cambiará su política monetaria. Esto hace que las bolsas descansen y tomen beneficios ligeramente tras un buen inicio de año (S&P500 +4,7%; EuroStoxx-50 +4,1%...). El T-Note se relajó hasta 1,28% tras tocar máximos pre-CV19 (1,33%) y el dólar se apreció un poco (1,204 vs 1,210) ante la mejora de la macro americana. Por su parte, el petróleo mantuvo su subida (+17% Feb.) debido a la ola de frío en EE.UU. que combina cortes de suministro con aumento de demanda.

Hoy: "Dirección indefinida. Lo realmente importante llega mañana con los PMIs en EE.UU. y Europa."

La sesión asiática, marcada por la reapertura de China, cierra en negativo. El nerviosismo de la sesión americana de ayer pesa más que las buenas Ventas Minoristas de año nuevo en China (+4,9% s/2019 y +28,7% s/2020). El S&P500 lleva 8 rebotes de 12 sesiones en Feb., acumulando +5,8% este mes y eso pesa. Por eso las bolsas frenan ante repuntes de la TIR del T-Note (1,28% hoy, pero 1,33% ayer) que obliguen a revisar las valoraciones de las compañías. Sin embargo, la inflación americana aún no repunta (enero estable en +1,4%) y la Fed insiste en lo alejada que está la economía de sus objetivos (empleo e inflación) y que, por tanto, no piensa cambiar nada.

Hoy tenemos Paro Semanal y Philly (índice manufacturero NY) en EE.UU. Si el Paro Semanal saliese en torno a 750k/760k (se espera 770k) y el Philly batiese expectativas (20,0 esperado vs 26,5 anterior), entonces NY podría dar la vuelta a mejor a la sesión por la tarde. Creemos que eso es lo más probable porque la macro americana de ayer fue francamente buena.

En resumen, bolsas sin dirección definida, pero intentarán rebotar si los resultados empresariales acompañan y la macro americana sale buena otra vez. Los riesgos siguen a la baja y los activos refugio no dan señales de alerta.

1. Entorno económico EE.UU./FED (ayer). - El resumen de las actas de la última reunión de la Fed (26/27 enero) publicadas anoche es el siguiente: El Comité mantiene los tipos en 0%/0,25% y el importe mensual del programa de compras de activos en al menos 80.000M$ en bonos y 40.000M$ en MBS, que se extenderá “hasta alcanzar el objetivo de estabilidad de precios y empleo”. El objetivo de inflación se sitúa en 2%, pudiendo superarlo puntualmente. En cuanto al objetivo de empleo, las actas nuevamente no arrojan luz sobre un nivel concreto. También decidieron mantener la composición del programa, aunque se mantienen vigilantes respecto a cualquier indicador que pueda sugerir la conveniencia de variar el enfoque de política monetaria. Todas las decisiones se aprobaron por unanimidad. En cuanto a las previsiones económicas, los miembros de la Fed se muestran cautos y en su opinión, el ritmo de la recuperación económica se ha moderado en los últimos meses y las perspectivas dependen en gran medida de la evolución de las campañas de vacunación. La próxima reunión está convocada para el 16/17 de marzo. Link a las actas de la Fed. OPINIÓN: Las Actas mostraron que apenas hay debate en una sesión rutinaria en la que no hubo novedades y que pasará desapercibida.

EE.UU (ayer). – (i) Fuerte recuperación de las Ventas Minoristas en enero, crecimiento muy superior a lo esperado. Las Ventas Minoristas de los EE.UU. en enero (m/m) crecen con fuerza, es el mejor dato de los últimos siete meses, y se sitúan muy por encima de lo esperado: +5,3% vs +1,1% estimado y -1,0% anterior (revisado desde -0,7%). Excluyendo autos: -5,9% vs +1,0% estimado y -1,8% anterior (revisado desde -1,4%). Si además se excluye Gas: +6,1% vs +0,8% estimado y -2,5% anterior (revisado desde -2,1%). Finalmente, Grupo de Control: +6,0% vs +1,0% estimado y -2,4% anterior (revisado desde -1,9%). Por componentes, destaca la fuerte evolución de Equipamientos Electrónicos (+14,7%) y Grandes Almacenes (+23,5%). Se recupera la demanda de los hogares después de un 4T20 débil. (ii) En paralelo se han publicado cifras de Precios de Producción (enero), que aceleran su recuperación a +1,7% m/m desde +0,8% en diciembre y casi duplica la cifra esperada de +0,9%. Excluyendo elementos volátiles como Alimentación y Energía, +2,0% vs +1,1% estimado y +1,2% anterior. (iii) La Producción Industrial y Uso de Capacidad Productiva (enero) recuperan más deprisa de lo esperado. La Producción Industrial se sitúa en enero en +0,9% m/m vs +0,4% estimado y +1,3% anterior (revisado desde +1,6%). La Utilización de la Capacidad Productiva avanza hasta 75,6% desde 74,9% anterior (revisado desde 74,5%) y vs. 74,8% estimado. Por tanto, ambos datos baten las estimaciones del consenso y deberían ser bien acogidos en mercado. (iv) Los PPIs de enero en tendencia ascendente: +1,7% m/m en enero y +2,0% excluyendo Alimentación y Energía. Mejoran los sectores Manufacturero (+1,0%) y Minero (+2,3%) mientras que retroceden las Utilities (-1,2%). La mejor evolución corresponde a la Industria ex Automoción (+1,1%) y Defensa (+1,5%). OPINIÓN: El conjunto de datos macro señalan una fuerte recuperación del consumo y que van a sorprender positivamente al mercado. Tras un débil 4T, la demanda de los hogares y los Precios de Producción giran al alza y por ahora apenas generan presiones inflacionistas. El sector productivo inicia su recuperación tras un 4T20 débil marcado por los rebrotes del COVID-19 y las medidas de confinamiento. Estos datos son coherentes con la evolución favorable de los Estimamos una mejora progresiva del indicador, en un entorno de vacunación masiva y de previsible aprobación por parte del Congreso del paquete de ayudas anunciado por Biden (1,9B$, 8% PIB).
CHINA/CONSUMO. - El Consumo se dispara en la celebración del nuevo año lunar. Según el Ministerio de Comercio de China, las ventas de comercios y catering se incrementaron un +28,7% durante la celebración del nuevo año lunar, con respecto al mismo periodo del año anterior, que ya se vio afectado por la pandemia. Supera incluso en +4,9% los niveles previos al virus (2019). OPINIÓN: Buenas noticias para bolsas. Una vez pasa el virus se produce un desembalsamiento de la demanda. Algo parecido prevemos que ocurrirá en EE.UU. y Europa, en el momento que se controle el virus.Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea

REPSOL (Comprar; Precio Objetivo: 9,8€; Cierre: 9,5€; Var. Día: +0,4%; Var. 2021: +14,6%): Presenta resultados 4T20 positivos y reduce deuda. Esperamos impacto positivo en mercado. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 8.970M€ vs 8.560M€ estimado; BNA ajustado 404M€ vs -106,4M€ estimado; BNA -711M€. Durante el trimestre incurre en un deterioro de activos de su área de Exploración y Producción por -1.185M€, nivel que compara con -5.712M€ en 2019, por la caída en los precios del petróleo y gas. La Deuda Financiera Neta se sitúa en 3.040M€ vs 3.338M€ en el trimestre previo. La liquidez alcanza los 9.195M€, lo que supone 3,2x los vencimientos de deuda a corto plazo. La Producción Total se reduce hasta 628kbep (-14%), en línea con el informe publicado preliminarmente el 19 de enero. El BNA ajustado bate expectativas en todas las áreas de negocio: (i) El área de Upstream 195M€ vs 103M€ estimado por el consenso de analistas. (ii) El área Industrial (BNA 68M€ vs 41M€ estimado (consenso de analistas)). (iii) Comercial y Renovables (BNA 153M€ vs 121M€ estimado (consenso de analistas)). Finalmente define los términos de su recompra de activos, por el 2,58% del capital, noticia esperada. Opinión de Bankinter: Resultados resilientes, que previsiblemente serán acogidos positivamente durante la sesión de hoy. El contexto fue especialmente adverso por la caída en los precios del petróleo y gas y ello llevó al resto de petroleras a incurrir en pérdidas históricas en el trimestre. Como referencia, Chevron -5.543M$ y British Petroleum perdió -20.305M$ en el conjunto del año. Mantenemos nuestra recomendación en Comprar y Precio Objetivo en 9,8€/acc. ya que Repsol es una de las empresas multienergéticas que presenta mejores perspectivas: cuenta con un balance saneado, cotiza a múltiplos reducidos, rentabilidad por dividendo atractiva (8,1%) y cada vez es mayor su presencia en el área de renovables. Además, en los próximos meses podría anunciar la salida a bolsa de su área de renovables, lo que previsiblemente supondrá un catalizador para el valor. Link a los resultados. Es un valor solo recomendado para perfiles dinámicos y un horizonte temporal de largo plazo.

DAIMLER (Comprar; Precio Objetivo: 78,1€; Cierre: 65,4€; Var. Día: +0,7%; Var. 2021: +13,24%): Resultados 2020 mejor de lo estimado. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Las ventas alcanzan 2,84M unidades (-15% a/a), ingresos 154.309M€ (-11%) vs. 153.246M€ estimado, EBIT 6.603M€ (+53%) en línea con el importe anunciado preliminarmente, BNA 4.009M€ (+48%) vs. 3.577M€ estimados, BPA 3,39€ (+53%) vs. 3,58€ estimado. El dividendo avanza hasta 1,35€ (+50%) vs. 1,1€ estimado. Con ello la rentabilidad por dividendo alcanza 2,1% teniendo en cuenta la cotización actual del valor. Opinión de Bankinter: Resultados mejor de lo estimado impulsados por el dinamismo en ventas del vehículo premium y la exposición a China. Una estricta gestión de costes, inversiones e inventarios favorecen una clara expansión de márgenes. En el conjunto del ejercicio las inversiones en activos fijos se reducen un -20% y un -11% en I+D. El margen EBIT se sitúa en 4,3% vs. 2,5% en 2019. Además, el balance muestra un aumento de la caja neta del negocio industrial hasta 17.900M€, +63% a/a. En cuanto al guidance, Daimler se muestra optimista de cara a 2021. Anticipa una recuperación económica sólida siempre que las vacunas muestren su efectividad contra el COVID-19. En ese contexto estima que las ventas de unidades, ingresos y EBIT serán significativamente mayores a los de 2020. Todo ello pese a que la producción del primer trimestre se verá penalizada por la escasez de semiconductores. Daimler prevé compensar el volumen perdido hacia final de año. Además, nos parece acertada la estrategia de posicionar a Mercedes en una posición líder en el desarrollo de coches eléctricos. Ya en 2020 la Compañía ha triplicado la venta de eléctricos y ha logrado cumplir la normativa de emisiones en vehículo de pasajeros. En conclusión, cifras positivas que nos hacen reiterar nuestra recomendación de Comprar. En cuanto al precio objetivo, lo mejoramos a principios de mes (hasta 78,1€ desde 61,2€) tras el anuncio del spin-off de Daimler Trucks. Link a la nota publicada por la Compañía.

CREDIT SUISSE (Comprar; Cierre: 12,7 CHF; Var. Día: -0,6%; Var. 2021: +11,4%): Registra pérdidas en 4T20 por cargos extraordinarios, pero bate las expectativas. – Reiteramos recomendación de Comprar. Principales cifras del 4T20 estanco comparadas con el consenso (Bloomberg): Ingresos: 5.221 M CHF (-16,0% vs -2,0% en 3T20 vs 4.876 MCHF e); Costes: 5.171 MCHF (+7,0% vs +5,0% en 3T20 vs 5.120 MCHF e); BNA: - 353 MCHF (vs 546 MCHF en 3T20 vs –566 MCHF e). En 2020, el BNA cae hasta 2.669 MCHF (-22,0% vs 2.456 MCHF e). Opinión de Bankinter: Las cifras del 4T20 están desvirtuadas por los costes legales (757 CHF) y los deterioros de valor (414 CHF en York capital Management). Las pérdidas del 4T20 eran previsibles porque el equipo gestor anticipó los cargos extraordinarios en enero y a pesar de ello, la cotización ha tenido un buen comportamiento (+11,4% en 2021). Mantenemos recomendación en comprar debido a: (i) la remuneración para los accionistas nos parece interesante. CS aspira a repartir 1.800 MCHF en 2021 - vía dividendo y recompra de acciones– lo que implica una rentabilidad del 5,75% a los precios actuales, (2) los múltiplos de valoración son atractivos (P/VC~0,7x vs ~1,0 en UBS), (3) las cifras de 2020 reflejan el buen comportamiento de los mercados (Banca de Inversión) y la resiliencia del negocio de Banca Privada y Gestión de Activos (principal fuente de ingresos). El Patrimonio Gestionado (1.511 Bn CHF) crece a un ritmo del 4,0% anual desde 2015 (+7,0% en dólares) y (4) La ratio de capital CET1 se mantiene en un nivel confortable (12,9% vs 13,0% en 3T20) por encima del objetivo (~12,0%) y el equipo gestor confirma el guidance de rentabilidad/RoTE a medio plazo en 10/12% (vs 6,6% en 2020) y el objetivo de ahorro en costes (400/450M CHF anuales a partir de 2022). Link a los resultados del banco.

AIRBUS (Vender; Precio Objetivo en Revisión; Cierre: 93,90€; Var. Día: +0,11%; Var. 2021 +4,6%): 4T20 mejor de lo esperado, pero sin dividendo 2020 y cautela en el Guidance 2021. Las principales cifras de los resultados de 2020 vs estimación de consenso de Reuters: Ventas 49.912M€ (-29% a/a) vs 49.748M€ estimado, EBIT Reportado de -510M€ (vs +1.339M€ en el 2019) y ajustado +1.706M€ vs 1.673M€ est. y BNA de -1.133M€ (desde -1.362M€ del 2019) vs -184,8M€ estimados. Las entregas de aviones comerciales ascendieron a 566 unidades vs 863 unidades en 2019 y desde 341 unidades en 9M20. Las contrataciones netas en 2020 ascendieron a 268 unidades netas (vs 768 unidades en 2019). La cartera de pedidos se ha reducido en -21% a/a hasta 373.127M€, tras un descenso en la entrada de pedidos del -59% a/a hasta 33.290M€ en el ejercicio. Airbus cierra el ejercicio con una posición de caja neta de 4.319M€ -66% a/a, lo que supone que ha logrado generar Caja antes de M&A y financiación de clientes por 4.863M€ en el 4T20, gracias a la concentración de entregas en el trimestre. Airbus no propondrá distribución de dividendo respecto al ejercicio 2020. Los objetivos para 2021 contemplan entregas de aviones en línea con las de 2020, obtener un EBIT ajustado de 2.000M€ y break-even en flujo de caja antes de M&A y financiación de clientes (bajo la hipótesis de que no haya más disrupciones en la economía, tráfico aéreo y operaciones internas de Airbus). Link a los resultados publicados por la compañía. Opinión de Bankinter: Aunque el 4T20 ha sido mejor de lo esperado en términos de generación de caja, lo que ha permitido cerrar el ejercicio con caja neta positiva (4.312M€ vs 12.534M€ al cierre del 2019) tras las fuertes salidas de caja del 1S2020, el guidance de la compañía muestra la cautela sobre el ritmo de recuperación. La suspensión del dividendo con respecto a 2020 y las guías de break-even sobre el Flujo de Caja antes de M&A y financiación de clientes pone de manifiesto que la compañía sigue centrada en preservación de caja. En resumen, la gestión de caja durante un ejercicio tan complejo como el 2020 ha sido muy positiva, logrando frenar las salidas del 1S20. Revisaremos nuestras estimaciones y valoración tras los resultados. En cualquier caso, el mensaje sigue mostrando la incertidumbre sobre el ritmo de recuperación de los pedidos por parte de las aerolíneas y seguirá centrada en preservar caja.

NESTLÉ (Comprar; Precio Objetivo: 120,00 CHF; Cierre: 100,36 CHF; Var. Día: +0,1%; Var. 2021: -3,7%): Los resultados de 2020 baten expectativas y la reorganización de negocio comienza a dar resultados. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Las ventas alcanzan 84.343M CHF (+3,6% comparable) vs 84.954M CHF esperado; EBITDA 17.698M CHF vs 18.607M CHF esperado.; Margen EBITDA 20,9% vs 21,9% esperado. BPA 4,30 CHF vs 4,24 CHF esperado. Opinión de Bankinter: Los resultados son buenos en términos comparables porque crecen de forma orgánica hasta +3,6% a/a y mejoran márgenes en torno a +1,5 p.p. y han estado impulsados una vez más por la Nutrición Especializada y Alimentación para Mascotas. La parte negativa es el impacto del tipo de cambio: la depreciación de las divisas con las que opera el Grupo frente al Franco Suizo (una de las divisas más apreciadas por su atractivo como valor refugio durante 2020) han hecho que las ventas reportadas (no comparables) caigan hasta -9%. Pero esto es algo pasajero, que se normalizará o incluso tendrá impacto positivo en 2021 (por la depreciación esperada del Franco Suizo) y que no representa la evolución del negocio. La Compañía también mantiene el guidance de crecimiento para 2021 con un objetivo de +5% a/a y mejora continuada de márgenes. Pensamos que estos objetivos son alcanzables y lo suficientemente buenos como para mantener nuestra perspectiva positiva sobre le Grupo. Los catalizadores que estimamos harán posible estos objetivos son: (i) desinversión en negocios sin potencial como por ejemplo el negocio de agua en EE.UU. sobre el que ayer anunciaron su venta; (ii) impulso de las marcas y negocios con mayor margen como es la Nutrición Infantil/Especializada y Alimentos para Mascotas (dos de los negocios con mayor crecimiento en los últimos trimestres); y (iii) inversión en nuevos negocios (p. ej. alimentos eco/vegano y farma/cosmética) sobre el que Nestlé ya ha entrado de forma residual y estimamos que tiene sentido y potencial para el Grupo. Por este motivo, mantenemos nuestra recomendación de Comprar y precio objetivo de 120,00CHF. Link a los resultados publicados por el Grupo.

CARREFOUR (Vender; Precio Objetivo 14,90€; Cierre 14,72€; Var. Día +0,5%; Var. Año +4,9%): Los resultados de 2020 baten expectativas impulsados por el CV-19 y el e-Commerce. Pero la normalización del consumo doméstico tenderá a moderar sus resultados en 2021. Revisamos recomendación hasta Vender. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Las ventas alcanzan 72.150M€ (+4,0% comparable) vs 71.205M€ esperado; EBITDA 4.465M€ (+9,0% comparable) vs 4.413M€ esp.; Margen EBITDA 6,3% (+0,27 p.p.) vs 6,2% esperado. BPA 1,26€ (+15,6% comparable) vs 1,25€ esperado. Opinión de Bankinter: Los resultados son positivos porque (i) las cifras de 2020 aceleran más de lo esperado (ventas, márgenes, BPA). (ii) También aceleran las ventas online hasta +70% vs 2019 y esto es muy bueno porque el eCommerce es una de las capacidades más importantes que cualquier empresa comercial debe tener. Sin embargo, de momento solo representan el 4% de sus ventas y en términos prácticos no influyen todo lo deseable en sus resultados consolidados. Las ventas online de otros distribuidores, por ejemplo Ahold, representan hasta el 10% de las ventas. Es decir, Carrefour va por el buen camino, pero aún tiene recorrido por hacer. (iii) Carrefour también aumenta el dividendo propuesto para 2020. Será de 0,48€/acción y representa un incremento de +108% vs 2019 y un payout del 38%. Pero lo realmente importante es el guidance: la Compañía prácticamente no da objetivos de ventas, márgenes o inversiones. Su objetivo principal es un programa de ahorro de costes, crecimiento inorgánico si detectan oportunidades y normalización del dividendo en 0,48€/acción. Pero el entorno de mercado tenderá a moderar o incluso contraer sus resultados de 2021 en adelante, porque las ventas perderán el impulso del CV-19 en la medida en que el virus esté controlado y el consumo doméstico se canalice hacia la hostelería. Esto es algo que ya han anticipado otras compañías de su competencia y que pensamos hará perder atractivo al sector distribución en todo el mundo. Por este motivo, revisamos nuestra recomendación de forma preliminar hasta Vender desde Neutral y mantenemos nuestro precio objetivo en 14,9€. Link a los resultados publicados por la Compañía.

AIR FRANCE/KLM (Cierre: 4,8€; Var. Día: -2,5%; Var. 2021: -6,3%): Presenta resultados débiles, pero mejores de lo esperado. Principales cifras del 4T20: Ventas 2.360M€ (-64%) vs 2.387M€ estimado; EBITDA -407M€ vs -638,7M€ estimado; BNA -1.000M€ vs -1.219M€ estimado. En el conjunto del año acumula pérdidas por -7.100M€ y con la Deuda Neta en 11.049M€ vs 6.147M€ en diciembre 2019. El tráfico aéreo se redujo -78%. Opinión de Bankinter: Resultados débiles, aunque ligeramente mejor de lo esperado. La compañía atraviesa una situación muy delicada a pesar de haber recibido 10.400M€ en ayudas estatales por parte de los Gobiernos francés y holandés por vía de préstamos y garantías. Además, pospone sus objetivos de alcanzar un margen operativo de 7-8% a 2025. Nuestra recomendación es Comprar el sector, pero siendo muy selectivos y escogiendo sólo aquellas compañías con posición de liderazgo y con balances saneados, como es el caso de IAG y Ryanair. Link a los resultados.

PHARMA MAR (Comprar; Precio Objetivo: 125,00€; Cierre: 116,10€; Var. Día: +1,22%; Var. 2021: +63,5%): El Reino Unido aprueba el inicio del ensayo clínico de fase III con Aplidin para el tratamiento de pacientes con COVID-19. Es un estudio Neptuno de fase III, el ensayo reclutará a más de 600 pacientes en alrededor de 70 centros de Reino Unido y otros países. Se evaluará la eficacia de Aplidín en comparación con el tratamiento convencional autorizado en cada país. Opinión de Bankinter: La MHRA británica es la primera agencia reguladora en autorizar el inicio del estudio NEPTUNO de fase III, que se desarrollará en alrededor de 12 países del mundo, a medida que sus respectivas agencias reguladoras lo autoricen. Esta aprobación un paso muy importante y positivo que, de progresar, podría situar a Pharma Mar como una de las compañías en comercializar un tratamiento efectivo para pacientes de COVID-19. Es importante que el ensayo comparará Aplidin con el fármaco de referencia en varios países, buscando desbancar al competidor. Los ensayos preliminares mostraron una eficacia altísima y un perfil de seguridad muy elevado. Pharma Mar es uno de los valores que forman parte de nuestra Cartera Modelo de Acciones Europeas.

3. Bolsa estadounidense

S&P 500 por sectores.-
Los mejores: Energía +1,45%; Consumo Discrecional +0,65%; Comunicaciones +0,48%.
Los peores: Tecnología -1,03%; Industriales -0,31%; Materiales -0,13%.Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) VERIZON (56,99$; +5,24%) Berkshire Hathaway, la empresa de inversión de Warren Buffet, anunció que había estado tomando posiciones en la compañía en los últimos tres meses por un importe de 8.600M$; (ii) WELLS FARGO (36,59$; +5,17%). Tras tres años de negociaciones, la Fed ha aceptado su propuesta para reestructurar sus protocolos de gestión de riesgos y gobernanza. Éste es un paso significativo para que la Fed levante las restricciones que impuso al banco en crecimiento de activos a comienzos de 2018, que impedía que el balance superara el importe que tenía a finales de 2017. Estas limitaciones podrían eliminarse a finales de 2021 según fuentes de la compañía o a finales de 2022 según fuentes no oficiales de la Fed. (iii) KRAFT HEINZ (37,02$; +4,69%) tras el anuncio también, en este caso de la empresa de inversión Scion Asset Management, conocida por sus fuertes inversiones en cortos, que había estado comprando opciones de compra por importe de 20,4M$ en el 4T20. Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron se encuentran: (i) PVH CORP (93,45$; -4,23%) a pesar de que las compañías de inversión Roosevelt Investment Group y Scopus Asset Management anunciaron compras de acciones del grupo. (ii) HP (26,28$; -3,24%). Anunció el nombramiento de Marie Myers como CFO, puesto que había ocupado de manera interina desde octubre 2020. (iii) TWITTER (71,79$; -2,93%). Anunció un recorte del bonus de sus empleados tras incumplir sus objetivos internos de crecimiento. La mitad de la remuneración variable de la compañía está ligada al cumplimiento de los objetivos financieros.SHOPIFY (Cierre: 1425,0$; Var. Día: -3,32% Var. 2021: +21,75%): Resultados 4T20. Shopify bate expectativas de ingresos y BNA, pero la compañía señala que el crecimiento de ingresos se moderará en 2021 vs 2020. Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ventas 978M$ (+93,5% a/a) vs 910M$ esp, EBIT 112,5M$ vs 142,0M$ esp y BNA 123,8M$ vs 55,6M$ esp. OPINIÓN: Las cifras de Shopify fueron muy positivas, si bien el mercado acogió con caídas el mensaje del equipo directivo sobre que el desarrollo de las vacunas y la vuelta a la normalidad podría hacer que el crecimiento de ingresos de 2021 fuese algo menor que el +85% que han vivido en 2020 (algo que en todo caso ya . En todo caso, creemos que el recorte de las acciones será algo puntual y debe entenderse en el contexto de una toma de beneficios en una compañía que ha subido +185% en 2020 y +26% en lo que llevamos de 2021. Link a los resultados.BAIDU (Cierre: 308,68$; Var. Día: -5,37%; Var 2021: +42,75%): Baidu publica resultados 4T20 mejores de lo esperado y sube en el after market un +3,51%. Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ventas 4.582M$ vs 4.654M$ esperado, EBIT 753M$ vs 745M$ esperado y BNA 1.040M$ vs 894,7M$ esperado. Además, la compañía presenta unas guías para el 1T20 de 28.500MCNY (vs 25.800MCNY esperados por el consenso de mercado). OPINIÓN: Las cifras gustaron al mercado por los beneficios y márgenes mejores de lo esperado y por las guías presentadas. Además, la compañía en la conferencia de analistas reiteró su compromiso con el desarrollo del negocio de la inteligencia artificial para vehículos autónomos, señalando que cada vez es menos teoría y más realidad (empiezan ya a monetizarse las inversiones) y señalando que los analistas deberían subir sus estimaciones respecto a este negocio. Las acciones subieron +3,51%. en el after market. Link a los resultados.JOHNSON & JOHNSON (Cierre: 165,66$; Var. Día: +0,36%; Var. 2021: +5,3%): Solicita la autorización de comercialización de su vacuna COVID-19 en Europa. Johnson & Johnson presentó ayer la solicitud condicional de su vacuna contra el COVID-19 a la Agencia Europea de Medicamentos. La vacuna se administra en una única dosis. OPINIÓN: Noticia positiva, esta será previsiblemente la cuarta vacuna en ser autorizada en Europa tras las de Moderna, Pfizer y AstraZeneca. Lo importante es la diversidad del suministro. La noticia también es positiva para REIG JOFRE (Cierre: 5,80€; Var. Día: -2,68%; Var. 2021: +32,1%) que fabricará en España la vacuna de Johnson & Johnson.PFIZER (Cierre: 34,89$; Var. Día: +0,58%; Var. 2021: -5,2%): Un estudio apunta a que su vacuna COVID-19 pierde eficacia contra la variante sudafricana. El estudio se ha publicado en la revista New England Journal of Medicine y se basa en pruebas de laboratorio (no así en ensayos clínicos con personas) que apuntan a que la vacuna COVID-19 de Pfizer pierde dos tercios de sus anticuerpos al atacar la cepa sudafricana del COVID-19. Pfizer comentó que, según el estudio, la vacuna neutraliza esta mutación y no hay evidencia de que reduzca el nivel de protección. La compañía está desarrollando una variante específica que actúe contra la cepa sudafricana. OPINIÓN: No hay un baremo para decidir el nivel de anticuerpos necesario para que la vacuna proteja contra el COVID-19 y no está claro si la reducción de dos tercios de anticuerpos supone que la vacuna sea ineficaz la cepa sudafricana del COVID-19. Es normal que aparezcan este tipo de noticias y que las compañías involucradas desarrollen variantes de sus vacunas adaptadas a las mutaciones.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): HILTON (-0,10$ vs 033$); GARMIN (1,73$ vs 1,388$); NISOURCE (0,34$ vs 0,329 $); ALBEMARLE (1,17$ vs 1,11$).
HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): WALMART (13.00h; 1,503$); MARRIOTT (13.00h; 0,113$); APPLIED MATERIALS (tras el cierre; 1,280$). RESULTADOS 4T20 del S&P500: Con 393 compañías publicadas, el avance medio del BPA es +5,0% vs -8,8% esperado. El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 80,7%, el 15,8% decepcionan y el 3,6% en línea. En los trimestres anteriores la caída del BPA fue -6,9% promedio en 3T20, -31,1% en 2T20 y -17,7% en 1T20..

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