INFORME DIARIO - 03 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "La volatilidad cae y las bolsas suben."
La “especulación de rebaño” comienza a diluirse. GameStop y AMC sufren caídas importantes (-60% y -41% respectivamente). La plata llegó a caer -10% aprox. tras tocar máximos de los últimos ocho años, aunque finalmente cerró plana. Queda demostrado que influir en activos de mayor dimensión es realmente complejo. Era el desenlace que esperábamos, y que venimos adelantando desde el viernes pasado. La volatilidad se reduce (VIX 25,6% vs. 30,2% el lunes o 33,0% el viernes) y eso ayuda al mercado a centrarse en lo importante, los fundamentales. Ayer destacaron las cifras de Amazon y Alphabet, que siguen dando buenas noticias.

El punto débil de la sesión fue el avance de la TIR del T-Note hasta 1,11%. Sin embargo, se trata de una reacción lógica en una sesión alcista para bolsas y ante el intento del gobierno americano de acelerar la aprobación en el Senado del paquete fiscal. Ayer comenzó a votarse una proposición para que la aprobación necesite mayoría simple en el Senado en lugar de reforzada.

En definitiva, el ruido de fondo empieza a desaparecer, los nervios se calman y las bolsas suben.

Hoy: "La vuelta a los fundamentales favorece a las bolsas."

El mercado comienza a normalizarse y la volatilidad se reduce. El mercado se centra en la macro, en el paquete fiscal y su posible tramitación rápida y en los resultados empresariales. Todo ofrece buen aspecto y la sesión se presenta de nuevo positiva para bolsas mientras que en renta fija los bonos italianos celebrarán la probable nominación de Draghi para formar gobierno.

Vayamos por partes. En EE.UU. se publica la Encuesta ADP. Se estima que el sector privado volverá a crear empleo en enero (50.000 puestos) después de destruirlo en diciembre (-123.000). Será un buen anticipo para los datos de empleo del próximo viernes. En Europa destaca el IPC preliminar de enero que repuntará (hasta +0,6% desde -0,3%) influido por factores técnicos (cambios en el IVA en Alemania, factores climáticos en España, retraso de la temporada de rebajas en Francia). En cualquier caso, el indicador seguirá bien alejado del objetivo del 2% perseguido por el BCE.

Por el lado micro, la campaña de resultados avanza en EE.UU. y el BPA medio del S&P 500 avanza +1,8% vs. -8,8% estimado a inicio. En Europa hemos conocido las cifras de Santander (baten) y Siemens (buenas).

En definitiva, todo apunta a que el buen tono continuará en renta variable.

1. Entorno económico

TURQUÍA (08:00h). - El IPC de enero sigue descontrolado y acelera más de lo esperado hasta +15,0% a/a vs +14,7% esperado y +14,6% en diciembre. El PPI (Precios de Producción) también acelera hasta +26,2% vs +25,2% en diciembre. OPINIÓN: Dato negativo porque la inflación sigue acelerando muy por encima del objetivo del Banco Central de Turquía (+5% a/a) y es uno de los principales riesgos del país. Buena parte de esta inflación es exportada, porque la lira está muy depreciada respecto al dólar y euro (-30% desde enero 2020) y esto abarata las compras de productos turcos (generalmente industriales). Este aumento de la inflación es lo que ha llevado al B.C. a aumentar el Tipo Director +8,75 p.p. en solo 6 meses. Además, los PPI también aceleran y son considerados un indicador adelantado del IPC, por este motivo estimamos que su Banco Central aumentará de nuevo el Tipo Director en su próxima reunión el 18 de febrero.
INDIA (06:00h). - El PMI de Servicios de enero 52,8 vs. 52,3 anterior. El Compuesto 55,8 vs. 54,9 preliminar. OPINIÓN: Buenos datos. Ambos recuperan desde los niveles registrados a finales de 2020 y se adentran en terreno de expansión.
CHINA (02:45h). - El PMI de Servicios Caixin de enero se modera hasta 52,0 vs. 55,5 estimado y 56,3 anterior. El Compuesto 52,2 vs. 55,8 anterior. OPINIÓN: Datos más débiles de lo estimado, aunque siguen anclados por encima de 50 y, por tanto, en nivel de expansión. Esta evolución se une a la debilidad mostrada por otros indicadores como las Ventas Minoristas y deja en evidencia que los servicios siguen experimentando una recuperación mucho más débil que la del sector industrial.
JAPÓN (01:30h).- El PMI de Servicios final de enero 46,1 vs. 45,7 preliminar y vs. 47,7 en diciembre. El Compuesto 47,1 vs. 46,7 preliminar y 48,5 anterior. OPINIÓN: Datos mejor de lo estimado. Sin embargo, retroceden frente al mes previo y siguen alejados del umbral de 50 que separa la contracción de la expansión en el sector.
ITALIA. - Sergio Mattarella, Presidente de la República, ha convocado hoy a las 12h a Mario Draghi (ex - gobernador del BCE). Previsiblemente le encargará la formación de un Gobierno después de que los distintos partidos políticos no hayan alcanzado un acuerdo que dote de la mayoría mínima necesaria. Recordamos que a mediados de enero se produjo una crisis de Gobierno provocada por la retirada del partido Italia Viva de Matteo Renzi de la coalición de Gobierno, lo que hizo perder la mayoría suficiente a G. Conte. OPINIÓN: Desde el punto de vista del mercado - y particularmente para los bonos italianos, este sería el mejor desenlace. En primer lugar, porque estará apoyado por prácticamente la totalidad de la clase política. En segundo, porque evita la convocatoria de elecciones anticipadas. Mattarella justifica su decisión de no convocar elecciones en que conllevaría una falta de Gobierno en meses cruciales en la lucha contra la pandemia. Mario Draghi llega en un momento muy importante para Italia, en el que debería gestionar la pandemia, los fondos de recuperación europeos y reconducir la deuda pública (160% PIB en 2020).
ESPAÑA/INMOBILIARIO (ayer). - Tecnocasa aprecia una sobrevaloración del 17% en precios de vivienda de Barcelona y Madrid. Según un estudio de Tecnocasa y la Universidad Pompeu Fabra, los pisos de las grandes capitales españolas están sobrevalorados en al menos un 16,5%. Este porcentaje mide la diferencia entre las valoraciones profesionales y el precio que piden los propietarios de los inmuebles en venta. En Madrid y Barcelona, la sobrevaloración sería próxima al 17%. OPINIÓN: Nosotros estimamos una sobrevaloración de precios de vivienda en España próxima al 9% a diciembre de 2020, en relación a los ingresos familiares, y podría ser superior en zonas prime de grandes ciudades. Por ello, esperamos una corrección de precio similar a ese -9% en 2021. Link al informe del sector inmobiliario.
UEM (ayer). - El PIB preliminar 4T20 se contrae -5,1% a/a, dato algo mejor de lo esperado. El PIB de la UEM se contrae -5,1% a/a en 4T20 y empeora desde -4,3% en 3T20 ( -14,8% en 2T20 y -3,2% en 1T20). El dato es ligeramente mejor que el -5,3% esperado y resaltamos que tras publicar recientemente Alemania y España unos crecimientos en 4T superiores a lo esperado, el dato de PIB esperado para la UEM ha mejorado desde -5,8% hace unos días. En 4T20 la variación intertrimestral es -0,7% (-0,9% esperado) y para la totalidad de 2020 la variación del PIB supone una contracción del -6,8% (+1,3% en 2019). Link al documento. OPINIÓN: Noticia con poco impacto, el foco está en el ritmo de recuperación económica una vez superado el año 2020. Este depende en buena medida que el suministro de vacunas COVID llegue con rapidez para poder lanzar las campañas de vacunación, reducir progresivamente los confinamientos y entrar en una fase de retorno a la normalidad. Nuestras estimaciones (link al Informe Trimestral de Bankinter) consideran que el PIB de la UEM se contraerá de nuevo en 1T21 (-1,8%), cifra inferior a la caída de 4T, para crecer en los trimestres posteriores y cerrar 2021 con una expansión de +4,4%.
ESPAÑA (ayer). - El número de Parados en enero 21 asciende 3,964M de personas (+21,8% a/a). El número de Parados aumentó en enero en +76.216 personas (vs +90.248 personas en ene-20). La cifra total de parados asciende a 3,964 M de personas (+21,8% a/a), lo que supone un incremento de +710.500 personas en los últimos 12 meses. Entre los ocupados (y no entre los parados) se cuentan además 738.969 personas en ERTE (+35.625 vs el dato revisado de diciembre). Link a la publicación del Ministerio de Trabajo. La cifra de afiliados a la Seguridad Social (sin ajustar) se reduce a 18,829 M de personas, -218,9 mil en el mes (-1,15%) y -335 mil a/a (-1,75%). Los afiliados a la Seguridad Social (datos ajustado) ascienden a 19,105 M de personas (-1,75%). OPINIÓN: El mes de enero suele ser un mes de destrucción de empleo. Este año lo más relevante es que la cifra acumulada de parados asciende a casi 4M de personas.Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea



BANCO SANTANDER (Neutral; Revisamos Precio Objetivo hasta 2,90€ vs 2,35€ anterior; Cierre: 2,53€; Var. Día: +4,9%; Var. 2021: -0,1%): Bate las expectativas con un BNA Ordinario de 1.423 M€ en 4T20 (vs 1.256 M€ e), gracias a la resiliencia del negocio típico (+4,3% t/t en Margen de Intereses y +2,6% t/t en comisiones) y la normalización de las provisiones (2.611 M€ en 4T20 vs 2.852 M€ e). En 2020 pierde -8.771 M€ por los extraordinarios (deterioros de valor y costes de reestructuración). Principales cifras 2020 comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses: 31.994 M€ (-9,0% vs -9,3% en 9M20 vs 31.730 M€ e); Margen Bruto: 44.600 M€ (-10,0% vs -9,0% en 9M20 vs 43.541 M€ e); Margen de Explotación: 23.633 M€ (-10,0% vs -9,0% en 9M20 vs 23.416 M€ e); BNA Ordinario: 5.081 M€ (-38,0% vs -41,0% en 9M20 vs 4.914 M€ e); BNA publicado: -8.771 M€ (vs -9.048 M€ en 9M20 vs -7.792 M€ e). Opinión de Bankinter: Esperamos una reacción positiva de la cotización (¿+2,0%/+3,0%?) a los resultados que baten las expectativas en las principales áreas de negocio. La clave para 2021/2022 está en el guidance (Coste del Riesgo, Capital y dividendos). En estos tres frentes estimamos un cambio a mejor gracias a la recuperación macro, las mejoras de eficiencia en Europa y la evolución de los tipos de cambio (GBP y Emergentes). En base a estas premisas, y a un menor coste del capital exigido al sector, revisamos Precio Objetivo hasta 2,90 €/acc. (vs 2,53 €/acc. anterior). El equipo gestor lanza un guidance positivo para 2021 (RoTE Ordinario ~9,0%/10% vs 7,4% actual), Eficiencia <47% (vs 47% actual) y CoR < 128 pb y mantiene los objetivos a largo plazo (RoTE ~13,0%/15,0% con ratio de capital CET1 entre 11,0%/12,0%. Las partidas clave (Ingresos, Margen de Explotación e Inversión crediticia) se recuperan tras el shock del CV19, pero los deterioros de valor (12.706 M€ anotados en 9M20) y los costes de reestructuración (1.146 M€ en 4T20) lastran la parte baja de la cuenta de P&G y registra la primera pérdida de su historia en 2020. La actividad comercial y un entorno de tipos de cambio menos complicado (BRL, MXP, GBP…) facilitan la recuperación del negocio típico, aunque sigue lejos de niveles pre-CV19. El entorno de tipos de interés es desafiante (UEM, R.U, EEUU, Brasil, ...) y el coste del riesgo (CoR) todavía es alto. El CoR se sitúa en ~128 pb (vs 127 pb en 3T20), en línea con el guidance (~130 pb). Lo más importante: (i) los costes operativos evoluciona positivamente - la ratio de eficiencia (costes/ingresos) se sitúa entre las mejores del sector (47,0% vs 46,8% en 9M20 vs ~60,0% en Europa) –, (ii) la ratio de capital CET1 – foco de atención del mercado – supera el objetivo (12,34% vs 11,98% en 3T20 vs ~11,0/12,0% objetivo) y (iii) los índices de calidad crediticia evolucionan satisfactoriamente. La morosidad es de apenas 3,21% (vs 3,15% en 3T20) y la cobertura se mantiene en el rango alto del sector (76,0%, sin cambios vs 3T20). Principales áreas geográficas (en términos constantes) 2020: Brasil (BNA: 2.113 M€; -5,2% vs -11,3% en 9M20 vs 1.983 M€ e) continúa siendo la principal fuente de resultados del banco, gracias a la resiliencia de los ingresos (+2,7% en M.Bruto) y un menor CoR (435 pb vs 458 pb en 3T20); España (BNA: 517 M€; -67,4% vs -58,1% en 9M20 vs 645 M€ e) las mejoras de eficiencia (-10,3% en costes de explotación) no compensan la debilidad de ingresos (-9,6% en Margen Bruto) y el coste del riesgo; Reino Unido (BNA: 530 M€; -50,2% vs -61,5% en 9M20 vs 475 M€ e) acusa la presión de márgenes y el aumento en provisiones (+194%); Santander Consumer (BNA 1.085 M€; -15,9% vs -22,1% en 9M20 vs 1.006 M€ e) refleja una caída en comisiones (-8,4%) y un coste del riesgo todavía bajo (~0,88%) con una morosidad de apenas 2,36% (vs 2,50% en 3T20); EEUU (BNA: 731 M€; +3,8% vs -24,0% en 9M20 vs 667 M€ e) sorprende positivamente gracias a la resiliencia de ingresos y la gestión de costes (+1,2% en Margen Neto) y la rentabilidad/RoTE mejora hasta 8,4% (vs 7,1% en 3T20) y México (BNA: 762 M€; -9,3% vs +0,8% en 9M20 vs 776 M€) consigue mantener un RoTE elevado (14,4% vs 15,1% en 3T20). Link a los resultados del bancoFERRARI (Comprar; Cierre: 171,2€; Var. Día: -3,0%; Var. 2021: -9,28%): Resultados 4T20 mejor de lo estimado, pero guidance 2021 decepciona. Mantenemos en Comprar. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Entregas unidades 2.679 (+13% a/a), ingresos 1.069M€ (+15% a/a) vs. 1.057M€ estimado, EBITDA 372M€ (+11%) vs. 364M€, EBIT 251M€ (+14%) vs. 247M€ estimado, BNA 263M€ (+58%) vs. 186M€ y BPA 1,01€ (+58% a/a) vs. 0,99€ estimado. En cuanto al guidance para 2021, anticipan unos ingresos netos de aproximadamente 4.300M€, un EBITDA ajustado de 1.450M€/1.500M€, margen EBITDA de 33,7%/34,9%, EBIT ajustado de 970M€/1.020M€, margen EBIT de 22,6%/23,7% y un BPA ajustado diluido de 4,0€/4,20€. En cuanto a generación de flujo de caja, estiman 350M€. Opinión de Bankinter: Los resultados del último trimestre, y de 2020 en conjunto, baten ampliamente las estimaciones de consenso. Además, superan las guías de la propia Compañía. Sin embargo, el guidance para 2021 defraudó al mercado. El consenso estimaba que la parte alta del rango ofrecido por la Compañía fuera más elevada. Por eso el valor cayó ayer a cierre -3,0%. En cualquier caso, nos parecen objetivos ambiciosos. Los crecimientos que anticipa en ingresos superan +24%, en EBITDA +27%/+31%, EBIT +35%/+42% y +39%/+46% en BPA. Todo ello en un contexto aún débil en el que otros fabricantes han ofrecido guías vagas, sin ofrecer detalles. Por todo ello, mantenemos nuestra recomendación sobre el valor en Comprar. Link a la nota publicada por la Compañía.SIEMENS (Neutral; Precio Objetivo: 142,6€; Cierre: 133€; Var. Día: +2,33%; Var. 2021: +13,67%): Buenos resultados en el 1T21, eleva perspectivas para el año. Siemens presentó resultados esta mañana, aunque había anticipado la evolución operativa la semana pasada. Las principales cifras comparadas con Bloomberg son: Ingresos 14.071M€ (+3% a/a) vs 13.494M€ esperado y BNA de 1.377M€ (+27,4% a/a) vs 1.013M€ esperado. La deuda neta de las actividades industriales asciende a 8.299M€ 1,1x EBITDA. La compañía ha elevado sus perspectivas para el año de un crecimiento moderado en Ingresos a un crecimiento de dígito simple entre medio y alto. Con un Book to Bill superior a 1x. El beneficio neto objetivo se sitúa ahora entre 5.000 y 5.500M€, bastante por encima del objetivo de crecimiento moderado anterior (desde 4.200M€ en 2020). Link al documento. Opinión de Bankinter: Los resultados de lo que para el Grupo Siemens es el 1T21 han sido mayores de lo esperado. Los pedidos crecen un 11% y el margen EBITA de las actividades industriales se sitúa en un 16% desde 11,7% anterior. En el objetivo para el año la compañía cotiza a un PER 20,6x. Revisaremos nuestras estimaciones tras la conferencia y nuestra valoración. Revisamos nuestra recomendación a Comprar situamos nuestra valoración en el rango alto de nuestra Suma de Partes anterior, que apuntaba 142,6€/acc (vs 121,6€/acc. de nuestro escenario central). FRESENIUS (Vender; Precio Objetivo: 31,00€; Cierre: 34,95€; Var. Día: -3,08%; Var. 2021: -7,6%): Anuncia un Profit Warning, cambiamos recomendación a Vender y recortamos nuestro Precio Objetivo. La compañía ha anunciado que cumple con las guías de resultados para 2020 (crecimiento de ventas +3% a +6% a tipo de cambio constante y beneficio neto en el rango inferior de -4% a -1%). En cambio, las guías para 2021 avisan de un Profit Warning debido al efecto adverso del COVID-19 y a una subida de la mortandad entre sus pacientes de diálisis. Las guías apuntan a ventas al alza y repetir beneficios. Fresenius anunciará sus resultados 2020 el 23 de febrero y esperamos que incluya un programa de control de gastos. Opinión de Bankinter: Noticia negativa que se conoció a la apertura de ayer y que castigó a la cotización. Cambiamos nuestra recomendación a Vender desde Neutral y el Precio Objetivo a 31€ (desde 49€).SIEMENS GAMESA (Neutral; Precio Objetivo: 33,00€; Cierre: 33,53€; Var. Día: +2,1%; Var. 2021: +1,3%): Actualizamos estimaciones tras 1T21 mejores márgenes, entrada de pedidos más débil. Los resultados del 1T21 fueron ligeramente mejores de lo esperado en márgenes, en parte por la reversión de provisiones, aunque la entrada de pedidos fue más débil ante la volatilidad en las contrataciones de Offshore y la política de rentabilidad vs volumen en Onshore. La compañía mantiene sus objetivos para el año de Ingresos (entre 10.200 y 11.200M€) y Margen EBIT ajustado (entre 3%-5%). Opinión de Bankinter: Reiteramos nuestra recomendación Neutral en Siemens Gamesa, Precio Objetivo: 33,0€/acc. Las buenas perspectivas para el negocio eólico a medio/largo plazo (especialmente en lo referente a Offshore, donde SGRE es líder) y la recuperación de márgenes sustentan nuestra recomendación. Nuestras proyecciones contemplan: (1) una progresiva recuperación del margen EBIT ajustado al 8,8% en 2026 (desde -2,5% en 2020 y hemos revisado ligeramente al alza el de 2021 al 4,3% desde 3,5%); (2) una tasa de crecimiento a largo plazo del 3%. Los múltiplos actuales solo se justifican por el potencial de crecimiento a largo plazo y dejan poco margen a retrasos o presiones en márgenes por competencia o materias primas, por lo que esperaríamos recortes para entrar en el valor (por debajo de 30€/acc.). Link al documento.NESTLÉ (Comprar; Precio Objetivo: 120,0 CHF; Cierre: 102,52CHF; Var. Día: +0,2%; Var. 2021: -1,7%): Posible venta de su negocio de agua en EE.UU. Ayer por la tarde se filtró la noticia de un acuerdo casi cerrado para la venta del segmento de agua, por un importe aproximado de 4.000M$ al fondo de capital privado One Rock Capital. Ninguna de las dos partes lo ha confirmado, pero es algo muy probable porque la desinversión en este segmento forma parte de la revisión de negocio anunciada por Nestlé en octubre de 2020, y no sería un movimiento inesperado. Opinión de Bankinter: Noticia positiva y que ya estimamos necesaria y probable cuando Nestlé publicó sus resultados en 2019. El segmento del Agua ha sido el lastre de la Compañía durante los últimos ejercicios, tanto por ventas como por márgenes, y es lógico que el Grupo centre su capacidad en los segmentos estratégicos y con mayor margen aporta a su BNA: Nutrición Especializada (p. ej. alimentación infantil) y Alimentación de Mascotas. Además, el lastre del negocio de Agua es algo común en el Sector Alimentación (Danone, por ejemplo, tiene el mismo problema) pero Nestlé ha sido la primera compañía europea en decidir salir de él. Es decir, lleva ventaja respecto a sus competidores directos. Por este motivo, mantenemos nuestra recomendación de Comprar con un precio objetivo de 120 CHF (+17% potencial).ALMIRALL (Comprar; Precio Objetivo: 12,50€; Cierre: 11,25€; Var. Día: -0,35%; Var. 2021: +3,0%): Nombra a Gianfranco Nazzi nuevo CEO. Se incorpora el 1 de mayo y viene de Teva Pharmaceuticals donde era Vicepresidente Ejecutivo de Mercados Internacionales y era miembro del Comité Ejecutivo. Antes de Teva, ocupó diversos cargos directivos en AstraZeneca, GSK y Eli Lilly en funciones comerciales y de gestión general con sede en el Reino Unido, Italia, Serbia y los Estados Unidos. Opinión de Bankinter: Noticia positiva, es un perfil con una amplia experiencia en el sector y sustituye a Peter Guenter que dejó la compañía a finales de 2020.


3. Bolsa estadounidense

S&P 500 por sectores. -

Los mejores: Financieras +2,5%; Industriales +2,1%; Consumo Discrecional +2,0%.
Los peores: Salud +0,3%; Inmobiliario +0,4%; Consumo Básico +0,7%.Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) WATERS CORP (291,31$; +8,37%) tras publicar resultados 4T20 mejores de lo estimado (BPA 3,65$ vs 2,90$ estimado). Además, prevé un BPA 2021 de 9,32$/9,52$ (vs 9,31$ estimado); (ii) L BRANDS (44,11$; +5,4%) tras revisar S&P la perspectiva de su deuda a positiva desde estable (mantiene rating B+). Valora positivamente el plan de recorte de costes, que permitirá a la compañía recuperar márgenes previos al virus en 2021. (iii) EXXONMOBIL (38,0$; +2,0%) tras anunciar resultados mejores de lo estimado en 4T20 (+0,03$ vs +0,017$ estimado). Además, anunció que mantendrá el dividendo sin cambios a pesar de cerrar el año en pérdidas históricas por el virus, lo que implica una rentabilidad por dividendo del 7,56%.Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) VERTEX PHARMACEUTICALS (217,33$; -6,2%) tras publicar resultados peores de lo estimado en 4T20 (BPA 2,51$ vs 2,53$ estimado). (ii) PFIZER (34,99$; -2,26%) Resultados 4T20 por debajo de lo esperado, pero anuncia unas guías 2021 ambiciosas. Las ventas de Pfizer en 4T20 son 11.684 M$ (+12%), BPA ajustado 0,42$ (+14%) inferior a los 0,512$ esperados. En 2020 las ventas son 41.908 M$ (+2%), el BPA ajustado 2,22$ (+16%). La compañía modifica al alza las guías 2021 a ventas 59.400-61.400 M$ (+44%) y un BPA ajustado de 3,10-3,20$ (+42%) desde 3,00-3,10$ anterior. OPINIÓN: Lo fundamental son las guías 2021, son ambiciosas con crecimientos de ventas y beneficios cercanos al 50% pero nos parecen alcanzables. La compañía prevé que su vacuna COVID-19 represente el 255 de las ventas 2021. Pfizer es una de nuestras recomendaciones favoritas en el sector farmacéutico.AMAZON (Comprar; Cierre: 3.342$; Var. Día: +1,11%; Var. 2021: +3,78%): Resultados 4T20 baten las expectativas y guidance sólido. La compañía crece en ventas +44% y Bezos anuncia que deja de ser el Consejero Delegado. Las acciones suben +0,3% en el aftermarket. - Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ventas 125.600M$ (+44% a/a) vs 119.699M$ esperado. EBIT 6.900M$ vs 4.469M$ esperado. BNA 7.200M$ vs 3.685M$ esperado. La compañía anuncia que en 1T21 espera tener ingresos de entre 100.000M$ y 106.000M$ (+33%/+40%), EBIT de entre 3.000M$ y 6.500M$ (dado que se incluirán 2.000M$ de gastos extraordinarios relacionados con Covid-19. OPINIÓN: Resultados muy positivos pero que pasan a un segundo plano con la que sin duda es la noticia más relevante de ayer: la salida de Jeff Bezos del puesto de CEO. En todo caso, Bezos permanece como presidente ejecutivo y seguirá siendo el máximo responsable de la estrategia de la compañía y del M&A. Además, la persona que le sustituye, Andy Jassy, ha sido su mano derecha en los 20 años de historia de la compañía y por tanto se interpreta como un mensaje de continuismo en la gestión. Creemos que la fortaleza del negocio (+44% en ventas) continúa demostrando que Amazon es una de las compañías más beneficiadas de la crisis del Covid-19 y nos hace seguir confiando en su potencial a medio plazo. En el 2020 las acciones de Amazon subieron +76% y en 2021 acumula un +4%. Reiteramos Comprar. Link a los resultados.ALPHABET (Comprar; Cierre: 1.919,12$; Var. Día: +1,37%; Var. 2021: +9,50%): Alphabet publica resultados 4T20 mejores de lo esperado y sube en el aftermarket un +7,50%. Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ventas 56.889$ vs 44.137M$ esperado, EBIT 15.651M$ vs 11.967M$ esperado y BNA 15.227M$ vs 10.849M$ esperado. Los resultados han venido apoyados por el fuerte crecimiento de los ingresos por publicidad (crecen +21,7% a/a lo que resulta relevante si tenemos en cuenta que en el 1T20 cayeron -8%) y el crecimiento de Google Cloud (+46% a/a) y YouTube (+46% a/a). OPINIÓN: Las cifras gustaron al mercado por los ingresos y márgenes mejores de lo esperado. Además, la compañía desglosa por primera vez por separado las cifras de Google Cloud, que presentan una evolución muy positiva (+46% a/a) y que da muestra del fuerte potencial de este segmento del negocio. Las acciones subieron +7,50%. en el aftermarket. Link a los resultadosEA (Comprar; Cierre: 148,97$; Var. Día: +2,12%; Var. 2021: +3,74%): EA bate expectativas en ingresos, pero presenta cifras por debajo de lo esperado en EBIT y BNA y cae -5,2% en el aftermarket. Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ventas 2.400M$ vs 2.382M$ esperado, EBIT 251M$ vs 1.065M$ esperado y BNA 211M$ vs 416,6M$ esperado. La compañía destaca que las partidas de costes han estado por encima de lo esperado afectadas por los costes del teletrabajo. Respecto a las guías para el año 1T la compañía espera ingresos de 1.317M$ (vs 1.341M$ esp) y BNA de -19M$ (vs 235M$ esp.). La caída esperada de BNA se achaca a un impacto puntual de costes fiscales de 152M$.OPINIÓN: Pese a los débiles resultados (que serán negativamente acogidos en la jornada de hoy), creemos que el negocio de los videojuegos se sigue viendo apoyado por la prolongación del distanciamiento social y os confinamientos. Esperamos que EA, como una de las líderes del sector, a medio plazo se siga viendo beneficiada por este efecto. El valor en 2020 subió un +34% y en lo que va de año acumula un +4%. Link a los resultados.PFIZER (Cierre: 34,99$; Var. Día: -2,26%; Var. 2021: -4,94%): Resultados 4T20 por debajo de lo esperado, pero anuncia unas guías 2021 ambiciosas. Las ventas de Pfizer en 4T20 son 11.684 M$ (+12%), BPA ajustado 0,42$ (+14%) inferior a los 0,512$ esperados. En 2020 las ventas son 41.908 M$ (+2%), el BPA ajustado 2,22$ (+16%). La compañía modifica al alza las guías 2021 a ventas 59.400-61.400 M$ (+44%) y un BPA ajustado de 3,10-3,20$ (+42%) desde 3,00-3,10$ anterior. OPINIÓN: Lo fundamental son las guías 2021, son ambiciosas con crecimientos de ventas y beneficios cercanos al 50% pero nos parecen alcanzables. La compañía prevé que su vacuna COVID-19 represente el 255 de las ventas 2021. Pfizer es una de nuestras recomendaciones favoritas en el sector farmacéutico. AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): PFIZER (0,42$ vs 0,512$); ALPHABET (19,24$ vs 15,580$); AMAZON (14,09$ vs 7,343$); ELECTRONIC ARTS (3,06$ vs 2,963$); EXXON MOBIL (0,03$ vs 0,017$).
HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): BIOGEN (antes de la apertura; 4,796$); QUALCOMM (tras el cierre; 2,094$); PAYPAL (tras el cierre; 1,001$); EBAY (tras el cierre; 0,817$); METLIFE (tras el cierre; 1,499$).RESULTADOS 4T20 del S&P500: Con 203 compañías publicadas, el retroceso medio del BPA es -0,3% vs -8,8% esperado. El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 81%, el 14% decepcionan y el 5% en línea. En los trimestres anteriores la caída del BPA fue -6,9% promedio en 3T20, -31,2% en 2T20 y -17,7% en 1T20..

Acceda al informe completo.