INFORME DIARIO - 15 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Tensiones a la baja y beneficios al alza. Allegro, ma non troppo. Estabilización con inercia alcista... y subirá."

Bolsas: "Pocos factores de estímulo pero muchos de soporte"
En la práctica la semana empezará mañana martes porque hoy está cerrado NY y no se publica nada relevante, así que no extraigamos ninguna conclusión fiable de lo que pase en la sesión. Disfrutamos de una suave inercia alcista de fondo, de manera que deberíamos tener una semana de consolidación alcista, sobre todo tras el sorprendente nuevo rebote del viernes (S&P500 +0,5%). El ZEW alemán de mañana será continuista (en el entorno de 60 puntos). El miércoles las Ventas Por menor americanas podrían salir más bien buenas (+1,2% esperado desde -0,7%), pero parece que esa será la única cifra macro buena de esta semana porque la Producción Industrial de ese mismo día será mediocre (+0,4%) y los PMIs

Manufactureros del viernes podrían debilitarse un poco, tanto en Europa como en EE.UU. Las Actas de la última reunión de la Fed podrían aportar alguna emoción el miércoles (20h) si permitiesen conocer las diferencias de los consejeros sobre la inflación futura, pero las declaraciones de Powell de la semana pasada valen mucho más que eso y ya dejaron al mercado bastante tranquilo. Entonces, ¿qué? Pues semana mixta e indecisa que, si rompe en alguna dirección, ésta sería suavemente alcista e igual sorprende. No hay tensiones ni problemas especiales. Es bueno descansar de vez en cuando, pero igual no toca ahora…

Bonos: “Mercado en modo zig-zag salvo Italia.”

Los B.C. refuerzan su mensaje. Powell mantiene el tono dovish. No habrá cambios en política monetaria hasta que el empleo recupere los niveles pre-CV19 (Paro 6,3% actual vs 3,5% previo). Por su parte, Lagarde afirma que seguirá dando apoyo e incluso podría aumentar el PEPP (compra de activos) si fuera necesario. La inflación americana en enero se sitúa por debajo de lo esperado (+1,4% vs +1,5% esperado y +1,4% anterior). Repuntará de forma puntual en los próximos meses, en parte por un efecto base, pero será un incremento cíclico. El T-Note, a pesar de las compras tras la publicación de la inflación, elevó su TIR hasta niveles cercanos a 1,21 ante la expectativa del nuevo paquete de estímulos fiscales. En Europa, la C.E. revisó sus perspectivas de inflación al alza para 2021 (+1,4% vs +1,1% anterior) pero aún permanecen lejos del objetivo. Italia, nuestra principal estrategia en soberanos, sigue liderando las subidas ante la aceptación generalizada de Draghi como primer ministro. La prima de riesgo se reduce hasta 91 p.b. vs 126 p.b. hace dos semanas (nivel no visto desde 2010). En el mercado primario, la demanda aguanta bien en un entorno donde los volúmenes se incrementan con fuerza. En definitiva, el mercado sigue y seguirá soportado. Rango estimado para la TIR del Bund (semana): -0,46%/-0,37%.

Divisas: “Powell mantiene estímulos, el dólar se debilita”
Eurodólar (€/USD).– El retroceso en el IPC subyacente (1,4% vs 1,6% ant.) y el tono dovish de Powell ante la capacidad ociosa en el mercado laboral, reducen el temor a una retirada de estímulos de la Fed y el dólar se debilita. Esta semana, el mercado estará pendiente de la Ventas Minoristas en EE.UU y las Actas de la Fed. Cualquier alusión a un posible control de la curva o a un cambio de la composición de compra de bonos hacia plazos más largos en las Actas podría contener la presión sobre el T-Note y mantener el dólar cerca de los niveles actuales. Rango estimado (semana) 1,209/1,223
Eurolibra(€/GBP).- Prevemos una semana de escasa volatilidad en el cambio. Las principales referencias macro serán el IPC de Reino Unido (miércoles) y PMIs (viernes), aunque no se prevén cambios significativos. Rango estimado (semana): 0,865/0,880.
Euroyen (€/JPY). – El yen seguirá perdiendo fortaleza, continuando la tendencia iniciada en enero, en un entorno pro-bolsas. Rango estimado (semana): 127,1/128,7
Eurosuizo (€/CHF). – El Franco sigue perdiendo atractivo como activo refugio, en un entorno de riesgos a la baja. La tendencia podría seguir siendo ligeramente depreciatoria frente al Euro. Rango estimado (semana): 1,079/1,085.

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1. Entorno económico ESPAÑA/VIVIENDA (9:00h).- Transacciones de vivienda +3,7% en diciembre (a/a) vs +1,9% anterior. El saldo acumulado en 2020 son 416k transacciones, que representa una caída del -17,7% vs 2019. Link al INE. OPINIÓN: Estimamos una recuperación de las transacciones de vivienda superior al +10% en 2021, aunque habrá que esperar a 2022 para recuperar el nivel de transacciones previo al virus (500k en 2019).
JAPÓN (05:30h).- (i) El PIB preliminar del 4T20 aumenta +12,7% vs +10,1% esperado y +22,9% anterior (revisado desde +22,7%). En términos intertrimestrales aumenta +3,0% vs +2,4% esperado y +5,3% anterior. El Consumo Privado (t/t) aumenta +2,2% vs +2,0% esperado vs +5,1% anterior, mientras la Inversión aumenta +4,5% vs +2,4% esperado vs -2,4% anterior. OPINIÓN: Datos considerablemente mejores de lo esperado, lo que ha impulsado con fuerza al Nikkei esta madrugada (+1,9%). Durante el último trimestre del año, se produce una ralentización con respecto a las cifras del 3T20, algo que era esperado. No obstante, reflejan una buena evolución del Consumo, Inversión y Demanda Exterior (China es su principal socio comercial, 35% de las exportaciones). La clave para Japón en los próximos meses es el proceso de vacunación masiva, porque está siendo más lento que en otras geografías. Probablemente las cifras del 1T21 sean débiles, porque el Estado de Emergencia se inició en enero y se espera finalice el 7 de marzo, pero la recuperación debería ser vigorosa a partir del 2T21. Como publicamos en el Informe de Estrategia Trimestral 1T21 estimamos que el PIB de Japón en 2021 crecerá +2,7% t +1,2% en 2022. (ii) Producción Industrial (final diciembre; a/a) -2,6% vs -3,2% preliminar y -3,9% anterior. En datos mensuales: -1,0% (m/m) vs -1,6% preliminar y -0,5% anterior. (iii) Utilización de la Capacidad Productiva (diciembre; m/m): +0,8% vs -2,9% anterior. OPINIÓN: Cifras mejores de lo esperado que se han visto favorecidas por la relajación de restricciones a comienzos de octubre para combatir la pandemia. Sin embargo, de cara a los próximos meses, podría producirse un empeoramiento de la Producción Industrial y de la Utilización de la Capacidad Productiva porque a comienzos de 2021 entraron en vigor nuevas restricciones para combatir la pandemia. También por un proceso de vacunación masiva más lento que en otras geografías.
REINO UNIDO (01:01h).- El Índice de Precios de la Vivienda Rightmove aumenta en febrero en términos interanuales aumenta +3,0% vs +3,3% anterior. En términos intermensuales +0,5% (m/m) vs -0,9% anterior. OPINIÓN: Cifras ligeramente positivas que reflejan la fortaleza del mercado inmobiliario británico. El indicador se ve favorecido por la reducción temporal de impuestos (sobre actos jurídicos documentados) y por un entorno de tipos de interés muy reducidos.
EE.UU.(viernes).- Confianza Consumidor U. Michigan (febrero preliminar) 76,2 vs 80,9 esperado y 79,0 anterior. OPINIÓN: La confianza de los consumidores decepciona y desciende hasta 76,2. Es el peor registro desde agosto. La componente expectativas cae con fuerza a pesar de las perspectivas de un nuevo paquete de estímulos fiscales que incluye ayudas directas a los ciudadanos. La confianza se recuperará a medida que la vacunación se incremente, se confirmen las nuevas ayudas y se eliminen las restricciones en torno al virus. d de aprobar nuevos estímulos fiscales y pidió el apoyo del sector privado, para recuperar los 9M de empleos destruidos por la pandemia.Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea



AENA (Comprar; P. Objetivo: 156,4€; Cierre 131,5€; Var. Día -0,1%; Var. Año: -7,5%)
Juan Moreno

La caída de pasajeros vuelve a acelerarse en enero hasta -83,4% vs. -79,1% anterior.
El número de pasajeros cae -83,4% a/a en enero, vs. -79,1% el mes anterior.

Opinión de Bankinter
Era de esperar una mayor caída del tráfico aéreo en enero, por los rebrotes del virus y las nuevas medidas de contención en gran parte de Europa. Aunque seguirá cayendo con fuerza en los próximos meses, prevemos una fuerte recuperación en la segunda mitad del año. Estimamos 144M de pasajeros en 2021, que representa +90% vs 2020, aunque sería todavía un -50% inferior a los de 2019. Habrá que esperar hasta 2025 para recuperar niveles previos al virus. Mantenemos recomendación de Comprar. El 65% de sus ingresos vienen del negocio aeronáutico y prevemos que su demanda se recuperará con más fuerza y velocidad incluso que el ciclo económico. Por otra parte, la compañía presenta una sólida posición financiera, que apenas se deteriora en 2020, a pesar de las circunstancias.SANOFI (Comprar; Precio Objetivo 103,00€; Cierre 78,16€; Var. Día -0,45%; Var. 2021: +0,7%)
Pedro Echeguren

Anuncia que el desarrollo de su segunda vacuna COVID-19 no estará lista en 2021
Según la compañía, su vacuna COVID-19 basada en la tecnología mRNA (la misma que las vacunas ya en comercialización de Moderna y Pfizer) prevé iniciar los ensayos con voluntarios este trimestre pero la vacuna no estará lista en 2021.

Opinión de Bankinter
Noticia negativa. Sanofi tiene en curso dos desarrollos de vacunas COVID-19. Esta noticia se refiere a la segunda vacuna en desarrollo (compartido con la americana Translate Bio). Recientemente, Sanofi anunció que la eficacia de su primer desarrollo de vacuna COVID-19 (compartido con GlaxoSmithKline) era muy inferior a las de sus competidores y que prorrogaba el desarrollo a la segunda mitad de 2021. Con esta noticia, posterga el desarrollo de su segunda vacuna. Nuestro precio objetivo no considera el efecto de la vacuna, no modificamos nuestra valoración pero creemos que la noticia tendrá un impacto ligeramente negativo para la cotización en la jornada de hoy.VIVENDI (Neutral; Cierre: 26,1€; Var.: +0,6%)
Esther Gutiérrez de la Torre, CFAPosible spin off de UMG
Vivendi planteará el reparto del 60% de UMG, su filial de música en streaming, entre sus accionistas en una junta extraordinaria el próximo 29 de marzo. Este pago tendría la forma de un dividendo especial y UMG comenzaría a cotizar en Euronext. Además, la Compañía propone el pago de un dividendo de 0,60€/acción por el ejercicio fiscal 2020. Eso se traduce en una rentabilidad por dividendo de 2,3%.

Opinión de Bankinter
Buenas noticias. Esta operación permitiría aflorar un mayor valor para el grupo Vivendi al eliminarse el descuento del conglomerado. Tencent ha dado su visto bueno a la operación. Actualmente el grupo chino ostenta un 20% de UMG. Los precios que pagó en su momento sugieren un valor compañía de 30.000M€ para el 100% de UMG. Sin embargo, Vivendi afirma haber recibido ofertas incluso superiores por parte de otros inversores. En cualquier caso, se trata de un valor elevado si consideramos que el grupo capitaliza actualmente unos 31.000M€ y UMG representa alrededor del 50% de los ingresos totales y el 70% del EBITA. En definitiva, buenas noticias que deberían impulsar hoy la cotización de la Compañía. Link al comunicado de la Compañía.

3. Bolsa estadounidense

S&P 500 por sectores.-
Los mejores: Energía +0,8%; Materiales +0,6%; Salud +0,5%.
Los peores: Utilities -0,4%; Real Estate -0,3%; Consumo Cíclico +0,1%.Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el VIERNES destacan: (i) ILLUMINA (504,76$; +11,9%) porque los resultados del 4T20, publicados el viernes, batieron expectativas (BPA 1,22$ vs 1,10$ esperado) y la Compañía mejoró el guidance de 2021 (ventas objetivo +20% a/a). Después de esta mejora de perspectivas, muchos bancos de inversión mejoraron sus recomendaciones, dando un impulso más a su cotización.; (ii) TWITTER (71,90$; +4,9%) porque Jack Dorsey (fundador y CEO de Twitter) anunció que el Grupo invertirá 24M$ (inicialmente) en una fundación (Btrust) para el desarrollo de Bitcoin. De esta forma, se une a la iniciativa de otras compañías como Tesla, que quieren impulsar el uso de criptomonedas para las transacciones cotidianas en internet; (iii) PAYPAL (298,37$; +4,7%) porque el Grupo presentó su plan estratégico 2021/2025 y no solo mejoró sus perspectivas de crecimiento, sino que anunció el desarrollo de nuevas aplicaciones para pagos digitales y compra de criptomonedas. Desde el 3 de febrero (cuando presentó resultados) la Compañía acumula una revalorización de +9%.Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el VIERNES se encuentran: (i) NEWELL BRANDS (24,19$; -7,1%) tras la presentación de resultados del 4T20. Fueron mejores de lo esperado porque batieron las expectativas de mercado (BPA 0,56$ vs 0,48$ esperado). Pero el guidance de 2021 sí que se quedó por detrás de expectativas (BPA 1,55$ vs 1,70$ esperado) por la moderación en las ventas de productos para el hogar (impulsadas durante el confinamiento pero que se moderarán a medida que se reactive la vida social); el resto de las caídas en bolsa más destacables durante el viernes no tuvo motivos concretos (resultados, hechos relevantes, etc.) sino que fue por motivos especulativos o simplemente una toma de beneficios después del rally vivido en alguna de estas compañías. Entre ellas destaca: (ii) UNDER ARMOUR (22,37$; -2,7%) con un acumulado en febrero de +23%; (iii) EXPEDIA (146,51$; -2,3%) con un acumulado en febrero de +15% y (iv) TAPESTRY (38,3$; -2,1%) con un acumulado de +20%.El VIERNES publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): MOODY’S (1,91$ vs 1,99$); NEWELL BRANDS (0,56$ vs 0,48$); DOMINION ENERGY (0,81$ vs 0,78$).
HOY no publicará ninguna compañía del S&P500. Recordamos que hoy es festivo en EE.UU. por el Día del Presidente y las bolsas americanas estarán cerradas. RESULTADOS 4T20 del S&P500: Con 370 compañías publicadas, el avance medio del BPA es +4,8% vs -8,8% esperado. El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 81%, el 16% decepcionan y el 3% en línea. En los trimestres anteriores la caída del BPA fue -6,9% promedio en 3T20, -31,1% en 2T20 y -17,7% en 1T20.

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