INFORME DIARIO - 24 de Julio de 2012 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: Bolsas: "El Ibex remonta sin las posiciones cortas"

La decisión por parte de la CNMV de prohibir las posiciones cortas en todos los valores de la bolsa española permitió frenar un nuevo descalabro del Ibex-35, que cerró con un retroceso de -1,1% tras haber llegado a caer más de un 5%. Sin embargo, la remontada final de la bolsa española no permite ocultar que la de ayer fue una nueva jornada negra para las bolsas y la deuda periférica. Los dos factores que acentuaron la aversión al riesgo fueron: (i) la incertidumbre acerca de las necesidades de financiación de las Comunidades Autónomas en España; (ii) las dudas que genera la situación financiera de Grecia, cuyas reformas y ajustes serán evaluadas por el FMI desde hoy. Por lo tanto, el mercado permaneció en una situación de gran tensión, especialmente en los plazos cortos de la deuda soberana, con el diferencial español, a 2 años aumentando 100 p.b.. La rentabilidad del bono español a 10 años ascendió hasta 7,49%, y continuó el incesante flujo de fondos hacia los activos refugio como el Bund, que situó su TIR en 1,17%. Los resultados empresariales tampoco ayudaron ayer, por lo que Wall Street también se contagió del tono bajista europeo y cerró con descensos cercanos al 1%.

Hoy: "Moody’s avisa a Alemania."

Las bolsas asiáticas han cerrado con saldo mixto, aliviadas por el repunte del indicador PMI manufacturero de HSBC en China, aunque el centro de atención de la jornada volverá a estar en Europa. El primer foco de atención será ver la reacción del mercado a la decisión de Moody¿s de situar los ratings de Alemania, Holanda y Luxemburgo en perspectiva negativa. No creemos que esta posible revisión del rating AAA vaya a provocar una caída significativa de la deuda soberana de estos países, que seguirá siendo percibida como activo refugio, aunque sí podríamos ver un aumento de la TIR del Bund hacia el entorno de 1,25%. En España, el factor determinante será la emisión de Letras del Tesoro a 3 y 6 meses, que se colocarán previsiblemente con un aumento de los tipos medios con respecto a anteriores subastas. No obstante, consideramos que los plazos cortos permitirán una colocación bastante aceptable en términos de demanda. En una jornada sin referencias macroeconómicas relevantes, la evolución de las bolsas dependerá de los resultados empresariales, en una jornada en la que publican UPS, AT&T y Apple (tras el cierre). Las compañías están superando las expectativas en líneas generales, por lo que esperamos que las bolsas registren hoy un tímido rebote que les permita recuperar parte de las pérdidas de ayer, mientras el euro debería sostener el nivel de 1,21$.

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1.- Entorno económico

ESPAÑA.- (i) El Banco de España publicó ayer su Boletín Económico, en el que estima que el PIB español descendió un -0,4% en el 2T'12. Se trata del tercer trimestre consecutivo en el que el PIB se contrae, lo que deja la tasa interanual en -1,0%. (ii) El número de hipotecas constituidas sobre viviendas ascendió a 26.007 en mayo de este año, con una caída del 30,5% respecto al mismo mes de 2011. (iv) La Comunidad valenciana ha estimado las necesidades de liquidez de la Generalitat en unos 3.500 M.€.

UEM.- (i) Moody¿s ha revisado la perspectiva del rating de Alemania, Holanda y Luxemburgo. Estos 3 países mantienen su rating AAA pero pasan a tener perspectiva negativa. La agencia cita como razones fundamentales la posibilidad de que Grecia abandone el euro, y la creciente probabilidad de que España e Italia necesiten ayuda financiera de la UEM. Moody¿s sostiene que gran parte de los costes derivados de la permanencia de Grecia en el euro y de la posible asistencia a España e Italia recaerían sobre estos países. (ii) La confianza del consumidor se ha deteriorado en julio por segundo mes consecutivo, lo que sitúa este indicador en un nivel de -21,6 frente a -20,0 estimado y -19,8 anterior.

GRECIA.- Podría obtener un crédito puente de 2.300 M.€ para refinanciar sus vencimientos de deuda del mes de agosto, ya que para esa fecha la troika no habrá terminado su informe de la situación financiera de Grecia que tiene como objetivo evaluar si Grecia cumple sus compromisos financieros y debe recibir el siguiente tramo del rescate.

CHINA.- El indicador PMI Manufacturero preliminar publicado por HSBC ha mejorado en julio desde 48.2 hasta 49.5.

JAPÓN.- La confianza empresarial en las pequeñas compañías aumentó desde 46,2 hasta 46.6 en julio.

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2.- Bolsa española .

Operaciones bolsa española: la CNMV prohibía ayer de forma cautelar realizar operaciones que supongan la constitución o incremento de posiciones cortas. Esta medida afecta a todos los valores, no sólo a los financieros. En una nota de prensa, la CNMV dijo que la medida estará en vigor durante tres meses (hasta el 23 de octubre inclusive) y tiene como objetivo asegurar el mantenimiento de la estabilidad financiera. https://docs.bankinter.com/stf/plataformas/broker/home/prohibicion_posiciones_cortas.pdf Esta prohibición también ha entrado en vigor en Italia, aunque en este caso la prohibición será hasta el 27 de julio.

GAS NATURAL (Neutral, Cierre: 8,90€; Var. Día: -2,79%): Supera las previsiones.- Principales cifras del 1S’12 comparadas con el consenso de Reuters: Ingresos 12.439M€ (+21,9%), EBITDA 2.559M€ (+7,3%) vs 2.446M€ e, EBIT 1.582M€ (-6,8%), BNA 767M€ (-6,7%) vs 699M€ e. Esta disminución se debe a la menor aportación de plusvalías por ventas de activos. En términos recurrentes, el BNA habría crecido +24%. La deuda financiera neta aumenta ligeramente hasta 16.939M€ pero los ratios de deuda mejoran (3,5x EBITDA vs 3,6x en el 1T’12). El total de las inversiones alcanzan 551M€ (+6%). El negocio de distribución de gas ha evolucionado favorablemente (+2,4%), especialmente en Latinoamérica (+7%), mientras que la distribución de electricidad ha caído ligeramente (-0,9%). Impacto: Positivo.

ENAGAS (Neutral, Cierre: 13,50€; Var. Día: -2,25%): Buenos resultados.- Principales cifras 1S’12 comparadas con el consenso de Reuters: Ingresos 546M€ (+10,5%), EBITDA 449,4M€ (+8,2%) vs 447e, EBIT 298,4M€ vs 294e, BNA 185,5M€ (+7,0%) vs 182e. Estos resultados recogen la aportación de nuevos activos (planta de regasificación de Altamira y almacenamiento subterráneo de Gaviota) así como la contención de costes). Por tanto, la compañía está en camino de conseguir sus previsiones anuales (EBITDA +8% y BNA plano). Impacto: Positivo.

TELEFONICA (Neutral, P. Objetivo: 15,10€; Cierre: 9,02€; Var. Día: -2,05%): Podría finalmente vender Atento.- Según algunos medios de comunicación, el grupo de capital riesgo Bain Capital podría finalmente adquirir el call center por 700M€, anunciándose la operación en los próximos días. Impacto: Neutral.

ALMIRALL (Cierre: 5,66€; Var. Día: -6,14%): La FDA aprueba aclidinio.- La farmacéutica comunicaba esta mañana que la FDA ha aprobado el bromuro de aclidinio para el tratamiento de EPOC. El medicamento estará disponible en el último trimestre de 2012 para ser comercializado en EE.UU. a través de Forest Laboratories. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea.

NOKIA (Cierre: 1,42€; Var. Día: -0,14%): Moody¿s rebaja su calificación.- La agencia recortaba ayer en dos escalones hasta Ba3 aludiendo a la falta de confianza en que Nokia recupere cuota de mercado con sus smartphones, considerando que la alianza con Microsoft tardará mínimo ocho meses en generar beneficios. Impacto: Negativo.

SAP (Comprar, Cierre: 49,05€; Var. Día: -3,02%): Mantiene sus perspectivas para el conjunto de 2012.- La compañía confirmaba esta mañana sus resultados e indicaba que su BPA se situó en 0,7€/acc. vs. 0,694€/acc. e. El 12 de julio ya publicaba los siguientes resultados 2T¿12: Ingresos: 3.140M€ (+21% vs. +15%/+20% e.); Ebit: 1.170M€ (+15%) vs. 1.110M€ e. La fuerte demanda del sector financiero y retail (+60% en el trimestre) ha contribuido significativamente a estos resultados). Además, y a pesar de la incertidumbre económica, la compañía indicaba esta mañana que mantiene sus perspectivas 2012 con un objetivo de Ebit de 5.050M€-5.250M€ gracias al momentum del primer semestre. Asimismo, estima que SuccessFactors, compañía de cloud computing que adquirió este mismo año por 3.400M$ contribuirá con un incremento de los ingresos del 10%-12% en su división de software. Impacto: Positivo.

SWATCH (Cierre: 361,7CHF; Var. Día: -1,8%): Publica unos resultados que baten expectativas.- La firma publicó un crecimiento en ventas de +16,7%, hasta 3.400M$ vs 2.9414 anterior. El beneficio neto del primer semestre es de 730M$ vs 672M$ esperado. El grupo ve claras oportunidades de crecimiento a pesar de ciertos factores negativos como son el tipo de cambio, la situación del euro y debilitamiento de la economía china. A pesar de ello, reiteran su objetivo anual de alcanzar unas ventas récord de 8.100M$ en este año. Impacto Positivo.

4.- Bolsa americana y otras .

S&P por sectores.- Los mejores: Telecos -0,17%; Industriales -0,38%; Utilities -0,71%. Los peores: Materiales -1,50%, Consumo cíclico -1,34%, Salud -1,05%.

Ayer presentaron (BPA real vs esperado según consenso Bloomberg): Halliburton (0,82 vs 0,747$e); Coca-Cola (0,73 vs 0,728$e); McDonald¿s (1,32 vs 1,38$e).

Hoy presentan (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): 13:45h UPS (1,171$); 14:00h AT&T (0,625$); 22:30h Apple (10,37$).

Hasta el momento han publicado 126 compañías del S&P con un retroceso medio del BPA ajustado de -0,28% frente al -1,5% esperado para 2T’12 al inicio de la temporada. El 67,5% ha sorprendido positivamente, el 11,1% sin sorpresas y el 21,4% se ha quedado por debajo de las expectativas.

MCDONALD¿S (Cierre: 88,94$; Var. Día: -2,88%).- Sus resultados del 2T¿12 decepcionaron: Ingresos 6.920M$ (+0%) vs. 6.960M$ e, BNA 1.350M$ (-4%), BPA 1,32 $/acción vs 1,38$ e. Las ventas comparables globales aumentaron +3,7% vs +2,9%e, y en EEUU, +3,6%, el menor incremento de los últimos cinco trimestres. Por tanto, parece que finalmente la compañía sí se está viendo afectada por la crisis europea, además de por una caída en la confianza del consumidor estadounidense. Por otro lado, la fortaleza del dólar le habría perjudicado en este trimestre. Actividad: Comida rápida.

COCA-COLA (Cierre: 76,88$; Var. Día: -0,19%).- Resultados 2T’12 en línea: ingresos 2.200M$ (-8%) vs 2.2700M€e, BNA 205M$ (-16%), BPA 0,73$/acción vs 0,73 e. Sus cuentas se han visto afectadas por un clima algo más frío en Europa, un incremento impositivo en Francia y un dólar fuerte. Por otro lado, la compañía dio unas previsiones para el conjunto del año, inferiores a las del consenso del mercado: BPA 2,18/2,24$/acción vs 2,24$/acción del consenso. Actividad: bebidas no alcohólicas.

NEXEN (Cierre: 26,35CAD; Var. Día: +52,4%).- La petrolera china CNOOC presentaba ayer una oferta de 15.100M€ más la absorción de la deuda (3.100M$) para adquirir la canadiense Nexen. La oferta es en efectivo y supone pagar una prima del 61% sobre el cierre del viernes. Cnooc estaría pagando 4,5 veces el Ebitda estimado de 2012. La operación queda pendiente de aprobación por parte de los reguladores en Canadá, EE.UU y Reino Unido. Actividad: Petrolera.

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