INFORME DIARIO - 19 de Julio de 2012 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Continúa la tensión sobre España. ”

Europa cerró con avances superiores a +1%, Wall Street algo menos y Asia esta noche ha seguido rebotando. Las bolsas fueron impulsadas por el mejor dato en casi 4 años de Casas Iniciadas en EEUU(760k vs 745k esperado) y por un Libro Beige de la Fed con enfoque algo mejor que el anterior. Sin embargo, aunque en positivo, una vez más fueron la bolsa española y la italiana las que menos subieron, en torno a +0,5%. La debilidad del sector financiero y el agravamiento de la tensión en el mercado de deuda lastró al selectivo español. La banca fue la gran protagonista debido a que la morosidad del sector sigue aumentando (+9%). Las declaraciones de Juergen Stark y Merkel (ver apartado de Entorno Económico) no ayudaron en absoluto. La TIR del bono español a 10A quedó de nuevo cerca del nivel psicológico del 7% y la prima de riesgo en un nuevo máximo 576 p.b. a la espera de la subasta de bonos de hoy. Mientras, el Bund ganó rentabilidad (TIR 1,20%). Destacar que Alemania emitió bonos a 2 años con un tipo de interés negativo (-0,06%). El euro cotizó a la baja frente al USD: -0,3%, hasta 1,225$.

Hoy: “ El foco en la emisión Española”

Las bolsas asiáticas rebotaron con fuerza anoche, impulsadas por la macro americana, por un Libro Beige que ofreció cierto respaldo a bolsas y por las perspectivas favorables de que China pueda tomar nuevas medidas de estímulo. Hoy, en Europa el foco estará en la emisión de bonos españoles, con objetivo de 3.000M€. También hay que destacar que hoy el Parlamento Alemán votará en sesión especial el rescate a la banca española. Las referncias americanas son las Ventas de Casas Usadas, que podrían ser buenas, y el Leading, probablemente débil (-0,1% esperado). Además tenemos batería de resultados empresariales americanos (Philip Morris, Morgan Stanley, Google, Microsoft…) que, si cumplen previsiones, podrían dar soporte a las bolsas. En conclusión, hoy las bolsas podrían continuar subiendo si la emisión de bonos españoles no resulta conflictiva, impulsadas después por la macro americana. A pesar de ello, es difícil que el Bund se aleje de 1,20% (TIR), aunque la presión sobre el bono español podría relajarse algo (¿TIR 6,8%?). El € podría apreciarse hacia 1,230$, nivel que probablemente no rebase.

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1.- Entorno económico

ALEMANIA: (i) Emitió 4.173M€ en bonos a 2 años, a un tipo medio de -0,06% y un bid to cover de 2,00x. (ii) El ex - economísta jefe del BCE, Juergen Stark, en una entrevista a un diario alemán, declaró que considera necesario avanzar hacia una mayor consolidación de la Eurozona que blinde el núcleo constituido por Alemania y Francia, aún a costa de que los países más débiles de la Eurozona tengan que abandonar la divisa. Por su parte, Merkel ha comentado públicamente que no puede garantizar el éxito del euro. Son declaraciones negativas para el tono del mercado, aunque probablemente ya estaban parcialmente descontadas.

EEUU: (i) Solicitud de hipotecas semanales repuntan con fuerza(semana 13 de julio) +16,9% vs -2,1% anterior. (ii) Viviendas iniciadas en el mes de junio m/m +6,9% vs 5,2% esperado vs -4,8% anterior. Esto supone que se iniciaron 760k vs 745K esperadas vs 711k anterior. Se trata de la mejor cifra de casas iniciadas en casi 4 años. (iii)Permisos de construcción del mes de junio algo flojos, 755k vs 765k esperados vs 784k anterior. Equivale a una contracción m/m -3,7% vs -2,4% vs +8,4% anterior.

PORTUGAL: Emitió letras a 6 y 12 meses con éxito. Letras a 6 meses, a un tipo medio de 2,292% vs 2,653% anterior, con un ratio bid to cover 3,8x. Letras a 12 meses, a un tipo medio de 3,505% vs 3,834% anterior, con un ratio bid to cover 2,4x.

REINO UNIDO: (i) Actas del BoE de la reunión del pasado 4/5 de julio, donde se decidió ampliar el programa de compra de activos en 50.000MGBP más hasta 375.000MGBP. En cuanto a la decisión de tipos, los 9 miembros del comité de política monetaria votaron a favor de mantenerlos estables. La inflación está corrigiendo para situarse en el objetivo del 2% en el medio plazo. Creen que seguirá moderándose por lo que las expectativas de inflación también deberían caer de forma que la formación de precios y los salarios se mantendrán contenidos. El BoE muestra cierta preocupación por la repercusión que está teniendo la crisis europea en su economía y podría seguir actuando dado que la inflación está cayendo con fuerza (ayer se publicó el dato de junio, con el mayor retroceso desde 1996: pasó de 2,8% a 2,4%).(ii) La tasa de paro, se ha reducido una décima hasta 8,1%, cuando se esperaba que se mantuviese estable en el 8,2%.

INDIA: Ligera rebaja de la inflación del mes de junio en tasa inteanual 10,02% vs 10,36% anterior.

SURÁFRICA: (i) Inflación en tasa a/a correspondiente al mes de junio, 5,5% vs 5,6% esperado vs 5,7% anterior. (ii) Ventas minoristas en tasa intermensual del mes de mayo -0,8% vs -0,4% esperado vs 0,8% anterior..

RUSIA: (i) La tasa de paro del mes de junio permanece estable en 5,4% vs 5,4% esperado vs 5,4% anterior. (ii) Ventas minoristas correspondientes al mes de junio en tasa a/a, 6,9% vs 6,8% esperado vs 6,8% anterior.

JAPÓN: Cifras flojas publicadas anoche: (i) Indice de actividad industrial de mayo, m/m: -0,3% vs -0,3% (e) vs +0,1% ant.; (ii) Ventas por menor en junio, a/a: -1,2% vs -1,0% mayo; ídem Tokio -0,1% vs +2,1% ant.

COREA.- Vtas. grandes almacenes de junio, a/a: -2% vs +1,0% en mayo. Mal dato.

AUSTRALIA: La confianza del consumidor cayó a -2 vs -1 anterior. Mal dato para una economía que mantiene un crecimiento envidiable (PIB en el entorno de +3%).

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2.- Bolsa española .

FERROVIAL (Neutral; Cierre: 8,95€; Var: +1,82%): Heathrow reduce capital para poder cobrar dividendos.- Ferrovial y sus socios de BAA ha acordado reducir el capital del aeropuerto Heathrow (que representa el 80% de BAA) en 1.126MGBP para poder cobrar dividendos. En concreto, se ejecutará mediante la reducción del valor nominal de las acciones de 1 libra esterlina a 30 peniques. Tras la reducción de capital, los fondos propios de Heathrow se reducirán hasta 600MGBP con unos activos de 11.000MGBP. Esta operación garantiza a Ferrovial el cobro de dividendos durante los próximos años. En 2012, BAA prevé entregar 240MGBP, de los que Ferrovial recibiría su parte correspondiente (controla el 49,9% de BAA). Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea.

ELECTROLUX (Cierre: 144,70SEK; Var. Día: +1,97%): Presenta mejores resultados en el 2T¿12.- Principales cifras del 2T’12 comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 27.736MSEK (+15%, ventas comparables +5,8%) BPA 2,67 SEK/acc (+35%) vs BPAe 2,424 SEK/acc. Estos resultados se deben al mejor comportamiento de las ventas en América Latina y Asia. Sin embargo, el encarecimiento de las materias primas está teniendo un impacto negativo sobre su beneficio, pero más moderado que en el trimestre anterior y que será compensado vía eficiencia. Esperan que la demanda en Europa se mantenga plana o ligeramente inferior, mientras que en EEUU prevén que podría incrementarse hasta un máximo de +2% para el conjunto del año. Para 2013 mejoran previsiones. Impacto: Positivo.

HERMES INTERNATIONAL (Cierre: 230€; Var. Día: -0,09%): Adelanta incremento en ventas para el 2T¿12.- El fabricante de artículos de lujo adelantó unas de las ventas de 814,5M€ (+21,9%) a tipo de cambio actual. Para el conjunto del año estima un incremento en los ingresos consolidados de +10% y el Ebitda se situará entre el alcanzado en 2010: 769,20M€ y el Ebitda¿11: 996,3M€. La compañía explicó que no pueden concretar más sus previsiones debido a las fluctuaciones del tipo de cambio y a las incertidumbres de la economía global. La presentación de resultados oficial S1¿12 está prevista para el 31/08/2012 con BPA e (s/Bloomberg) de 3,12€/acc. Impacto: Neutral.

4.- Bolsa americana y otras .

S&P por sectores.- Los mejores: Tecnología +1,93%; Industriales +1,67%; Energía +0,83%. Los peores: Financieras -0,57%; Consumo básico -0,09%; Utilities +0,39%

Ayer presentaron (BPA real vs esperado según consenso Bloomberg): Abbott Laboratories (1,23$ vs 1,216e), BNY Mellon (0,60 vs 0,509e), Bank of America. (0,17 vs 0,148e), Qualcomm (0,85 vs 0,86e), American Express (1,15 vs 1,097e), IBM (3,51 vs 3,429e), eBay (0,56 vs 0,553e). Hoy presentan (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): a las 13h Philip Morris (1,346e) y Morgan Stanley (0,29e), a las 13:30h Verizon (0,637e), al cierre E*Trade (0,111e), AMD (0,074e), Google (10,15e) y Microsoft (0,62e).

Hasta el momento han publicado 75 compañías del S&P con un retroceso medio del BPA ajustado de -0,91% frente al -1,5% esperado para 2T’12 al inicio de la temporada. El 65,3% ha sorprendido positivamente, el 12,0% sin sorpresas y el 22,7% se ha quedado por debajo de las expectativas.

IBM (Cierre: 188,25$; Var. Día: +2,51%).- Sus resultados del 2T¿12 sorprendieron positivamente: ventas 25.800M$ (-3%) vs 26.270M$e, margen operativo 48,2% (+1,5pp), BNA 3.900M$ (+8%), BPA 3,51 vs 3,429e. Adicionalmente, la compañía mejoró su previsión de beneficio por encima de lo esperado: de 15,0$/acción a 15,10 vs 15,06e. Por lo tanto, parece que la compañía no está sufriendo tanto como otras del sector y además, está siendo capaz de ajustar sus costes. En el mercado fuera de horas, las acciones subieron +2,5%. Actividad: Tecnología.

eBAY (Cierre: 40,46$; Var. Día: +3,56%): Batió expectativas con sus resultados del 2T¿12: ventas 3.400M$ (+23%), BNA 730M% (+16%), BPA 0,56 vs 0,553e. La compañía ha mejorado la experiencia de compra de sus usuarios, lo que está dando sus frutos. Así, el gasto por usuario ha aumentado así como el número de clientes. Por otro lado, el hecho de que se pueda acceder a eBay con los smartphones también ha empujado sus ventas. Con estos resultados, la cotización subió +5% en el after-market. Actividad: Comercio electrónico.

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