En el informe de hoy podrá encontrar:
15/06/2018
Ayer: “Sin dirección a la espera de la Fed.”Sesión errática en bolsas europeas a la espera de la Fed
Reacción positiva de los mercados al comunicado y a la posterior rueda de prensa del BCE, en la cual despejó incertidumbres y confirmó una visión positiva sobre la economía, aunque reconociendo desaceleración. El programa de compra de activos (QE/APP) terminará en Dic’18 y no subirá su tipo director (crédito 0% y depósito -0,40%) hasta verano 2019 (¿junio/julio?). Sin embargo, revisó algo la baja sus estimaciones para 2018 de crecimiento y al alza las de inflación: PIB’18e hasta +2,1% desde +2,4% debido a un comienzo de año más débil de lo esperado, manteniendo sin cambios las de 2019 (+1,9%) y 2020 (+1,7%); IPC’18e hasta +1,7% desde +1,4% y reafirma IPC’19e/20e en +1,7%. Todo esto fue bien encajado por bolsas y bonos, aunque no por el euro (1,157/$ vs 1,179/$) porque solo una parte minoritaria del mercado descontaba este desenlace… el cual nosotros sí habíamos estimado, aunque esperábamos que se comunicara el 26 de julio.
Hoy: "A la estela del BCE. Euro consolidando y crudo ayudando"
Estimamos que hoy las bolsas continuarán descontando con pequeñas subidas el mensaje clarificador ayer del BCE, como ya lo han hecho NY (S&P +0,3%) y Asia (Nikkei +0,5%) en las últimas horas. La macro americana de hoy será mixta, así que no aportará nada: ligera mejora del Grado de Utilización de Capacidad Productiva (78,1% vs 78,0%) y desaceleración de la Producción Industrial (+0,2% vs +0,7%). Pero tendremos “ruido” por la Cuádruple Hora Bruja: EuroStoxx 12:00h, Dax 13:00h e Ibex 16:15h. El saldo neto debería ser positivo porque la Fed y el BCE han clarificado algo el escenario esta semana. El Euro debería consolidar en torno a 1,157/1,160 tras su caída no sólo en la sesión de ayer (-1,9%) sino desde el jueves pasado, cuando cerró a 1,180$. El crudo ganará visibilidad ante la proximidad de la Cumbre de la OPEP (22/06), pero en positivo para bolsas porque creemos que aprobarán incrementar producción (estimamos +0,8Mbrr/d/1Mbrr/d) a partir de sept. Con petróleo menos caro y bancos centrales mejor definidos las bolsas deberían ofrecer un mejor tono en los próximos días.
1. Entorno económico
JAPÓN: El BoJ mantiene tipos en -0,1%, en línea con lo esperado (8 votos a favor y 1 en contra). Estiman que la inflación se irá acelerando a medida que avanza el ejercicio. Sin embargo muestra una visión más débil respecto a alcanzar el objetivo del 2%. Objetivo de inflación a corto plazo: entre 0,5% y 1% (vs 1% estimación de abril). Link directo al comunicado del BoJ.
CHINA: Precio de Vivienda Nueva (mayo) m/m +0,8% vs +0,57% anterior. Se incrementó en 61 de las principales ciudades mientras que repitió en 2 y cayó en 7.
UEM/BCE: El BCE da por terminado el programa de compra de activos que finalizará en diciembre 2018, en línea con nuestras previsiones. El anuncio sobre el APP sorprende a los mercados que no lo esperaban hasta julio/septiembre 2018. Mantuvo sin cambios los tipos de interés de la Eurozona. Niveles de tipos: Referencia 0,0%, Depósito -0,40% y Facilidad Marginal de Crédito 0,25%. El BCE lanzó un mensaje claro en relación a la evolución de los tipos de interés que se mantendrán en los niveles actuales al menos hasta el verano de 2019. En cuanto a la visión económica, el BCE aprecia signos de desaceleración en la UEM pero mantiene una visión constructiva. La expansión de la economía es sólida y generalizada. El BCE insiste en las bondades de la política monetaria actual que facilita el proceso de desapalancamiento e incentiva la demanda interna y el empleo. El BCE revisó a la baja susprevisiones de crecimiento para 2018 hasta +2,1% (vs +2,4% anterior) debido a un comienzo de año más débil de lo esperado aunque mantiene sin cambios sus previsiones para 2019 en +1,9% y 2020 en +1,7%. En relación a las perspectivas de Inflación, revisa al alza el IPC estimado para 2018 hasta 1,7% (vs 1,4% anterior) aunque las estimaciones para 2019 y 2020 se mantienen en +1,7%. Link directo a nuestra nota de ayer sobre la reunión del BCE.
EE.UU.: (i) Ventas Minoristas (mayo) +0,8% (vs +0,4% esperado) + 0,4% anterior (revisado desde +0,3%). (ii) Ventas del Grupo de Control (excluye elementos más volátiles y se toma como base para el PIB): +0,4%, en línea con lo estimado, y +0,6% anterior (revisado desde +0,4%). Excluyendo autos y gasolinas, las ventas registran un avance de +0,8%, por encima del +0,4% estimado y del dato anterior de +0,3%. (iii) Aranceles: Hoy es el último día para presentar una lista con productos afectasdos por aranceles. Podría rondar los 1.300 por un importe de 50.000M$. Plazo de implementación: no superior a 30 días.
FMI/EE.UU.: Advirtió ayer sobre la "insostenible dinámica en ascenso" de la deuda pública en EEUU y de "un mayor riesgo de inflación sorpresa", debido al enorme estímulo fiscal impulsado por el presidente estadounidense. El aumento en el déficit federal exacerbará una ya insostenible dinámica en ascenso en el ratio de deuda pública y PIB que seguirá ascendiendo hasta superar el 90% del PIB en 2024. El FMI mantuvo las previsiones de crecimiento de abril para EEUU, en un 2,9% para 2018 y 2,7% para 2019 pero elevó las de inflación a 2,8% y 2,4%, respectivamente.
REINO UNIDO: Moody’s revisa hoy tras el cierre del mercado su calificación crediticia. Rating actual: Aa2.
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2.- Bolsa europea
REPSOL (Comprar; Cierre 17,22€; Var.% +1,00%): Repsol ya tiene atada su entrada en el sector eléctrico.- Repsol y Macquarie tendrían ya pactados los principales términos del acuerdo por el cual compra las centrales de ciclo combinado de gas y el negocio minorista de comercialización de Viesgo. La operación estaría a falta de cerrar los últimos flecos y rondaría los 500M€. El acuerdo incluiría el negocio minorista con cerca de 730.000 clientes: más de 657.000 usuarios de electricidad y otros 73.000 de gas.OPINIÓN: Tras materializarse, Repsol entrará de lleno en el mercado de la generación de electricidad en España y en el mercado minorista eléctrico/gasista. La financiación de la compra se realizará con los recursos procedentes de la venta del 20% en Gas Natural que supuso unos ingresos de 3.800M€. Esta adquisición está totalmente en línea con lo avanzado en el Plan Estratégico 2018-2020 comunicado la semana pasada. Creemos que el mercado descontará esta noticia positivamente.
GAS NATURAL (Neutral; Pº Objetivo: 21,0€; Cierre: 21,8€; Var. Día: +2,2%): Renueva su contrato de suministro con Sonatrach.- Ayer la Compañía conseguía cerrar la renovación de su contrato de suministro con Sonatrach. En concreto, el acuerdo cubre los próximos doce años y está valorado en unos 30.000M€. OPINIÓN: El valor celebró la noticia avanzando +2,2% al cierre (vs. +0,6% el IBEX). Con este acuerdo se cierra uno de los principales frentes de riesgo que pesaban sobre la Compañía. Argelia es su principal proveedor de gas, supone el 40% del total de aprovisionamientos a nivel global de Gas Natural, y tras meses de negociaciones el acuerdo definitivo no parecía cerrarse. Ahora, con esta renovación se consigue asegurar un suministro estable hasta 2030. Link al hecho relevante publicado por la Compañía.
SECTOR AUTOMÓVIL EUROPEO.- Las ventas de vehículos se mantuvieron planas en mayo (+0,8%) tras crecer +9,6% a/a en abril. Con ello, el acumulado anual aumenta +2,4%.- El número de vehículos vendido en mayo roza el 1,4M. Por países destaca un mes más la fortaleza de España (+7,2%) y Reino Unido encadena un nuevo mes en positivo (+3,4%). Sin embargo, Alemania (-5,8%) e Italia (-2,8%) muestran retrocesos. En el acumulado anual las ventas aumentan +2,4%, hasta superar los 6,8M. De nuevo, el motor del crecimiento entre los principales mercados es España (+10,6%) seguido por Francia (+3,5%) y Alemania (+2,6%) mientras Reino Unido registra un retroceso importante (-6,8%). Por enseñas, destaca el avance de las marcas de volumen mientras las de lujo retroceden con fuerza. En concreto, buen comportamiento de PSA Group (+58%, aunque la comparativa se ve distorsionada al incluir las cifras de Opel y Vauxhall), Renault (+6,4%) y Volkswagen (+4,2%) y caídas en BMW (-6,0%) y Daimler (-5,3%).
H&M (Vender; Cierre: 140,06SEK ; Var.: -2,7%): Avance de ventas 2T18: Crecimiento por debajo de las expectativas y mostrando desaceleración frente a 1T17. El grupo anuncia que en el trimestre de Marzo a Mayo las ventas incluyendo IVA aumentaron +2% vs 2T18 hasta 60.464 SEK a tipo de cambio constante. A tipo de cambio real las ventas fueron planas frente a un crecimiento esperado de +0,5%. Excluyendo IVA las ventas alcanzaron 51.983 SEK, +1% frente a 1T17 comprado con un crecimiento esperado de +3%. Esta tasa representa una desacelerqación respecto el año pasado cuando en el mismo periodo las ventas con IVA crecieron +10%. El número de tiendas se sitúa en 4.801 frente a 4.498 en 2T18. OPINIÓN: Esto implica que el crecimiento de las ventas comparables (a misma superficie de ventas) han sido negativo.
3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Utilities +1,17%; Consumo +1%; Telecos +1%.
Los peores: Financieras -1,0%; Industriales -0,4%; Energía: -0,2%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran (i) COMCAST (33,8$; +4,6%) por la previsión de una posible operación corporativa con Fox, una vez que el Departamento de Justicia norteamericano diera “luz verde” a la compra de Time Warner por parte de AT&T. Comcast lanzó una oferta por FOX por 65.000M$, importe que se pagaría en efectivo. (ii) SEAGATE (59,08$;+3,7%) después de que una casa de Análisis elevara su recomendación sobre el valor.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran (i) MYLAN (39,5$; -5,2%) tras unas declaraciones de un directivo de la compañía en las que exponía que la industria de genéricos está siendo muy presionada en precios. Por otra parte, expuso que los costes se están elevando por presiones inflacionistas, requerimientos e incrementos regulatorios. (ii) GAP (31,3$; -2,8%) la Compañía ha nombrado a un nuevo Presidente, Neil Fiske. También retrocedieron ayer compañías que sufrieron una reducción de recomendación por parte de bancos de inversión, como es el caso de: (iii) ORACLE (45,9$; -4,9%); (iv) KOHL (73,3$; -3,2%) y (v) PNC FINANCIAL SERVICES (141,8$; -2,6%).
