INFORME DIARIO - 16 de Julio de 2026 -

En el informe de hoy podrás encontrar:

Ayer: “Jornada de rotación desde semis hacia las Mag7.”

Jornada con signo mixto en bolsas: Europa cedió -0,2%, mientras que NY subió +0,4%, con una rotación desde Semiconductores (-2,1%) hacia las Mag7 (Tecnología US +0,6%). El petróleo se mantuvo estable (Brent 85$; WTI 80$), a pesar de los continuos ataques entre EEUU e Irán, algo a lo que el mercado parece haberse acostumbrado.

En el frente macro tuvimos un dato de Producción Industrial de mayo en la Eurozona más flojo de lo que se esperaba (-1,2% vs. -0,4% esperado), si bien debería mejorar en junio tras la caída de los precios de la energía. Y en EEUU los Precios Industriales se moderaron más de lo esperado hasta +5,5% vs. +6,2% est. reduciendo las presiones inflacionarias, aunque la diferencia entre el IPC (3,5%) y el PPI (5,5%) alcanzó su mayor valor desde junio 2022, lo que históricamente se ha traducido en contracción de márgenes empresariales.

En el frente micro continuamos con los buenos resultados de sector financiero americano, con BlackRock y Morgan Stanley batiendo ampliamente, mientras que SpaceX llegó a caer por momentos por debajo de su precio de OPV (135$), aunque acabó cerrando ligeramente por encima.

Hoy: “Petróleo estabilizado. Los resultados seguirán centrando la atención”.

Con el petróleo estabilizado en torno a 85$ a pesar de los continuos ataques entre EE.UU. e Irán, la atención pasará a los resultados empresariales. Al cierre de NY publicó resultados United Airlines que, a pesar de superar estimaciones, cayó c.-3% en el mercado fuera de hora debido al aumento de 6.000M$ en costes de combustible. Hoy a primera hora ha publicado TSMC batiendo en EBIT y BNA, además de dar unas guías mejores de lo esperado en ventas, pero en línea en márgenes. Además, antes de la apertura de NY publicarán GE, UnitedHealth y Abbot, mientras que tras su cierre lo harán Netflix e Intuitive Surgical… si las cifras de esas anteriores 3 MedTech batieran expectativas, podrían impulsar el sector, cuya valoración está en mínimos de 25 años.

Esta madrugada Corea (BoK) ha subido +25 p.b., hasta 2,75%, como esperado, para contener las presiones inflacionistas (+3,2% junio) derivadas de la fuerte demanda de IA. Siguiendo con la macro, tendremos 2 referencias más, ambas americanas: el Philly o Índice de Actividad de la Fed de Filadelfia (13,0 julio vs 10,3 junio) y las Ventas Minoristas (+0,2% junio vs +0,9% mayo).

En conclusión, hoy debería evolucionar de menos a más. El petróleo parece estabilizarse c.85$ (Brent), a pesar de la escalada EE.UU./Irán, por lo que el tono de las bolsas lo decidirán los resultados empresariales. Se espera un BPA 2T +24,4% en EEUU y +15,3% en Europa y, por ahora, baten ampliamente.

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TSMC (Comprar. Cierre: 419,5$; Pr. Objetivo: 460$; Var. Día: -0,22%: Var. Año: +38,04): Resultados definitivos 2T 2026 mejores de lo esperado en EBIT y BNA. Las guías para 3T 2026 baten expectativas de Ingresos pero son en línea en márgenes.- Cifras comparadas con el consenso de mercado: Ventas 39.603M$ (+35% a/a) -dato ya anunciado la semana pasada-; EBIT 23.824M$ vs 23.075M$ esp.; y BNA de 21.959M$ (+72,8% a/a) vs 19.399M$. El margen bruto ha sido de 67,7% (vs 67,1% esp). Las guías para el próximo trimestre son buenas: Ingresos: rango 44.600M$-45.800M$ (vs 43.110M$ esp) y márgenes rango 65%-67% (vs 66% esp). La compañía aumenta las guías de Capex a 60.000M$/64.000M$ para el año vs 52.000M$ / 56.000M$ anterior. OPINIÓN: Pese a que la compañía ya adelantó la semana pasada sus cifras de Ingresos, el resto de los resultados superan también las expectativas del mercado y también sorprende positivamente la fortaleza de márgenes. Las guías para el 3T¿26 son también buenas si bien no presentan grandes sorpresas positivas (lo cual podría tener algo de impacto en la sesión de hoy). En todo caso, el conjunto las cifras de TSMC son buenas y refrendan nuestra visión positiva de la compañía a medio plazo. TSMC acumula en el año una subida de +38% y se encuentra incluida en nuestra cartera temática de semiconductores. Reiteramos nuestra visión positiva en el valor. Link a los resultados.

ENTORNO ECONÓMICO.-

COREA (03:00h): El Banco Central de Corea cumple con las expectativas y sube el tipo de interés de referencia +25 p.b. hasta 2,75%, la primera subida en 3,5 años. OPINIÓN: Lo más importante es que el BC adopta un tono claramente hawkish/duro que abre la puerta a más subidas de tipos. De hecho, el mercado de bonos descuenta una subida de +25 p.b. hasta +3,0% en 4T 2026 y una subida adicional de +25 p. b. en 2027. La decisión se explica por un crecimiento superior a lo esperado gracias al ciclo alcista de los semiconductores y la IA con una Inflación que está en máximos de 2,5 años (+3,2% en junio). Cabe destacar que el PIB crece a un ritmo de +1,8% en 1T 2026, pero el BC revisa al alza su previsión para 2026 hasta +3,0% (vs +2,6% ant.).

REINO UNIDO (08:00h): El PIB sube +1,3% en mayo (vs +1,4% esperado vs +1,1% ant.) gracias a la reactivación de la Industria donde la Producción Industrial aumenta +2,3% (vs +1,9% esperado vs +1,0% ant.). OPINIÓN: La economía británica mantiene un ritmo de crecimiento lento (+1,1% en 1T 2026 vs +0,9% en 2023/2025) con la Inflación por encima del objetivo del BoE y una Demanda Interna débil.

EE.UU. (ayer): (i) El libro Beige de la Fed confirma que la economía mantiene un ritmo de crecimiento ligero o moderado en 11 de los 12 distritos analizados, con una tasa de Inflación persistente y un mercado laboral sólido. Link al informe. OPINIÓN: El panorama macro de la economía americana es bueno (empleo y actividad) y las condiciones de financiación se mantienen estables. Se observa una moderación gradual de la inflación, pero aún se mantiene por encima del objetivo. En definitiva, el libro Beige refuerza el enfoque prudente de la Fed que no tiene prisa por bajar los tipos de interés. La Fed centra sus esfuerzos en alcanzar la estabilidad de precios porque el riesgo de recesión es bajo y el empleo evoluciona positivamente. (ii) Los Precios de Producción a/a se moderaron hasta +5,5% desde +6,2% estimado y +6,0% anterior (revisado desde +6,5%). La Tasa Subyacente, que excluye alimentos y bebidas, se situó en +4,7% vs +5,1% estimado y +4,6% anterior (revisado desde +4,9%). En términos intermensuales se moderaron hasta -0,3% vs 0% estimado y +0,6% anterior (revisado desde +1,1%). OPINIÓN: La reducción de precios fue una buena noticia porque reflejó menos presión inflacionista y es coherente con la Inflación publicada esta semana: (+3,5% a/a desde +4,2%, subyacente +2,6%). Esto implica menos presión a la Fed para que endurezca su política monetaria. (ii) Empire Manufacturero se situó en julio en 15,6 vs 9,2 estimado y 5,7. OPINIÓN: Datos positivos que reflejan un fuerte repunte de actividad de cara a julio, a pesar de la incertidumbre procedente de Irán y de unos precios de petróleo algo elevados.

CANADÁ (ayer): El Banco de Canadá mantuvo tipos en +2,25%, en línea con lo esperado. OPINIÓN: Decisión esperada teniendo en cuenta la moderación de la inflación (+3,2% en mayo vs +1,8% pre-Irán) y una actividad económica débil (PIB +0,4% a/a en 1T26). Todo ello, junto con la incertidumbre derivada de las negociaciones comerciales con EE.UU., reduce la probabilidad de subidas de tipos este año.

UEM (ayer): La Producción Industrial en mayo (a/a) se situó en -1,2% vs -0,4% estimado y +0,4% anterior (revisado desde +0,3%). En términos intermensuales -0,2% vs +0,2% estimado y +0,3% ant. (revisado +0,1%). OPINIÓN: Datos débiles y peores de lo estimado. La caída más severa se produjo en la producción de bienes de consumo no duradero (-10,7%) y duradero (-3,0%). Irlanda fue el país con peor comportamiento. Estos datos fueron coherentes con lo que sucedió con los PMIS. La actividad se moderó en un contexto de elevados precios del petróleo y del gas. La reducción del precio del petróleo vivida en junio debería favorecer que el indicador recupere algo de fuerza.

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COMPAÑÍAS EUROPEAS.–

DIGI (Sin recomendación). Sale hoy a bolsa mediante una subasta de inicio de cotización a partir de las 11:30h y hasta 12:00h.- La operación consiste en una OPS (ampliación de capital) de 150M€ (134M€ netos de comisiones y variable de sus empleados) en combinación con una OPV de 137M€ por parte de DIGI Romania (matriz). Ésta tendrá la opción de vender acciones adicionales por valor de 43M€. El precio de colocación ha sido 5,60€/acc., equivalente a una capitalización de 1.662M€ (lo cual en absoluto significa que vaya a cotizar necesariamente a dicho precio, sino que se decidirá en la subasta), post-ampliación de capital. Digi Romania mantendrá al menos el 80%. Opinión de Bankinter: No emitimos opinión, por ahora, sino que esperaremos a disponer algo más de información pública cuando publique sus resultados trimestrales. En todo caso, planteamos las siguientes 2 consideraciones: (i) Valor de liquidez reducida, con un free-float o capital flotante que estimamos en el rango 16%/20% (c.200/250M€). (ii) Estimamos, preliminarmente, que su salida a cotización se realiza a PER 27e c.12x, similar a la media del sector telecos europeo ya cotizado, por lo que no parece ofrecer un descuento relevante como atractivo.

ACS (Comprar; Pr. Objetivo: 134,3€; Cierre: 120,4€; Var. Día: +0,5%; Var. Año; +44,4%): La JV de ACS y GIP (Blackrock) cierra su primer contrato para desarrollar y gestionar un campus de centro de datos en Texas de 140 MW de capacidad. La Joint Venture de ACS y GIP (Blackrock), comercialmente conocida como Coravel, ha cerrado el primer gran contrato con un hyperscaler para construir y operar 140 MW de capacidad de centros de datos en Texas, con posibilidad de ampliarlo hasta 240 MW. La inversión rondará los 2.000M€. Opinión de Bankinter: Buenas noticias. Es el primer contrato cerrado de la cartera de proyectos en desarrollo de 1,7GW de la plataforma. El gran ciclo inversor en infraestructura digital y en concreto centros de datos, otorga una gran oportunidad a ACS no solo para monetizar su desarrollo y construcción a través de su filial Turner, sino también para captar el valor a largo plazo mediante su explotación. Además de la cartera inicial de 1,7GW, damos una probabilidad elevada a que incorpore una segunda fase de 1,3GW. La noticia confirma la puesta en marcha de la plataforma. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS. –

Esta semana publicarán (hora; BPA esperado; Var. %). –Jueves: ABBOTT LABORATORIES (antes de apertura de NY; 1,28$, +1,5%); GENERAL ELECTRIC (antes de apertura; 1,86$; +12,2%); NETFLIX (tras el cierre de NY; 0,79$; +9,8%); INTUTIVE SURGICAL (tras el cierre de NY; 2,50$, +14,2%);

Principales movimientos ayer por sectores. -

Los mejores: Telecomunicaciones (+2,8%); Consumo discrecional (+1,4%); Financieras (+0,7%)

Los peores: Utilities (-1,0%); Energía (-0,8%); Materiales (-0,4%)

SPACEX (Cierre: 135,27$; Var. Día: -0,6%; Var. 2026: +0,2%): Cae en la sesión por debajo del precio de colocación (135$/acc.). – Tocó mínimos de 132,15$, lo que supone una caída de -40% desde máximos (225,6$/acc.). OPINIÓN: Impacto negativo. Insistimos en que la información disponible es insuficiente para emitir una opinión fundamentada sobre la Compañía, pero el mercado parece mostrar cierto escepticismo. Esta evolución es similar a la de las cuatro mayores OPVs de la historia (Aramco, Alibaba, Meta y Uber). Todas ellas sufrieron retrocesos en el medio plazo (tras los 6 meses).

MORGAN STANLEY (Comprar; Precio Objetivo: 270,0$; Cierre: 228,5$; Var.Día: +0,39%; Var.2026: +28,7%): Sorprende positivamente en actividad, márgenes y BNA. Principales cifras 2T 2026 comparadas con el consenso: Ingresos: 21.348 M$ (+27,1% vs 20.342 M$ e); Provisiones: 98 M$ (vs 98 M$ en 1T 2026 vs 78 M$ e); BNA: 5.581 M$ (+57,7%) – equivalente a un BPA de 3,46$/acc. (+62,0% vs 2,93$/acc. e) -. OPINIÓN: MS gana cuota de mercado con márgenes al alza y crecimientos de doble dígito alto en los negocios clave (+58,2% en ingresos por Banca de Inversión, +69% en trading de acciones & +13% en bonos). La ratio de capital se sitúa entre las más altas del sector (ratio CET1 ~14,8%) con una rentabilidad francamente interesante (ROTCE ~26,6% vs 18,2% en 2T 2025). Reiteramos nuestra apuesta estratégica por MS y revisamos al alza nuestro Precio Objetivo hasta 270,0 $/acc (vs 224,1 $/acc anterior) porque: (1) las perspectivas para 2026/2027 son positivas (asesoramiento, salidas a bolsa & relajación regulatoria) y (2) los objetivos a largo plazo del banco parecen razonables/superables (ROTCE ~20,0% & eficiencia ~70,0% vs 65% actual). Link a los resultados.

UNITED AIRLINES (Cierre: 120,9$; Var. Día: +0,5%; Var. Año: +8,2%). Los Resultados 2T 2026 baten expectativas, pero anuncian un aumento de costes por el alza del precio del combustible hasta 6.000M$ para este año. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado: Ingresos 17.672$ (+12%) vs 17.549M$ estimado; Ebitda 1.740$ vs 1.703M$ estimado; BNA 649M$ vs 597M$ estimado; BPA 1,99$ vs 1,85$ estimado. La compañía informa que la demanda de viajes es muy sólida, premium e internacional, lo que ha ayudado a compensar el aumento del coste del combustible (+2.300M$; +84%). En cuanto a las previsiones, estima que el BPA se situará en un rango de 9,0$/11,0$/acc., en línea con el consenso de mercado (10,5$). No obstante, para 3T 2026 estima 2,50$/2,50$/acc., por debajo del consenso del mercado, 3,62$. Enlace a resultados. OPINIÓN. Esperamos una evolución negativa del valor durante la sesión. La realidad es que el impacto del aumento del combustible es superior a lo que se esperaba, por lo que en el mercado fuera de hora el valor caía -2,3%. Las aerolíneas americanas no suelen tener coberturas para hacer frente al alza del petróleo por lo que el impacto suele ser superior. Por el lado positivo, destaca la buena evolución de la demanda, lo que es una buena noticia en un contexto de inflación algo superior a lo deseado (Inflación +3,5% en junio).

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER destacan: (i) PAYPAL (55,52$; +17,20%) tras recibir una oferta de compra de Stripe (medios de pago) y Advent International (Private Equity) a 60,5$/acc que suponía una prima cercana al +28% -ver comentario publicado ayer-. (ii) BLACKROCK (1.093,4$; +6,63%) tras publicar unos resultados del 2T que batieron las expectativas del consenso. El BPA se situó en 13,9$/acción (+15%) vs 12,67$ esperado. (iii) BANK NY MELLON (162,35$ +5,08%) apoyadas también en los buenos resultados publicados ayer que estuvieron por encima de lo esperado (BPA 2,45$ vs. 1,93$ esperado).

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER se encuentran: (i) DELL TECHNOLOGIES (412,68$; -9,80%) recortó ayer afectada por las dudas que genera el hecho de que las subidas de precios de los chips de memoria tengan un impacto negativo en los márgenes de la compañía; (ii) WESTERN DIGITAL (513,84$; -8,78%); SANDISK (1.615,0$; -8,12%); MICRON (904,28$; -8,02%) ayer continuaron las ventas en las compañías de chips de memoria, en un movimiento de toma de beneficios tras las fuertes subidas acumuladas en el año y ante las dudas de que las fuertes inversiones del sector de centros de datos continúen al actual ritmo en el futuro. (iii) CISCO SYSTEMS (111,77$; -4,54%), el sector de equipamiento tecnológico y de telecomunicaciones también se está viendo también afectado por las recientes ventas del sector tecnológico.

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