INFORME DIARIO - 15 de Julio de 2026 -

 En el informe de hoy podrás encontrar:

Ayer: “El IPC americano sorprende positivamente, los bancos americanos baten y Warsh no aporta novedades.”

La inflación americana desacelera más de lo esperado en junio: +3,5% a/a vs +3,8% esperado vs +4,2% anterior. La Tasa Subyacente también se modera hasta +2,6% desde +2,9% vs +2,8% esperado. La caída del crudo (WTI -17% en el mes) tras el MOU firmado entre EE.UU. e Irán relaja las partidas de Energía y Transporte. El dato confirma que el pico de inflación ha quedado atrás y da un respiro a la Fed. Las TIR de los Treasuries se relajan (T-Note -3,4pb hasta 4,59%, 2A -9pb hasta 4,195%) y el $ se deprecia (1,143€/$, +0,5%). Los bancos americanos, sin excepción, baten ampliamente las expectativas (GS +9%, BoA +1,9%, JP Morgan +2,5%, Wells Fargo -2,7%, Citi -5,2%). Impulsan el sector de bancos +0,2%, mientras la tecnología recupera con fuerza ante menores perspectivas de subidas de tipos que beneficia a los sectores de alto crecimiento. Por último, Warsh ante el Congreso cumple el guion. Mantiene un tono firme reiterando el compromiso de la Fed de conseguir la estabilidad de precios, pero sin anticipar los posibles próximos movimientos de la Fed. En resumen, en un día intenso, con hitos relevantes, todo sale bien, bolsas recuperan y bonos estables.

Hoy: “Nuevamente Warsh y más resultados empresariales”.

Sesión de continuidad a la de ayer: nueva comparecencia de Warsh, esta vez ante el Senado, y más resultados de bancos, aunque también de otras compañías. Warsh no dirá nada nuevo ni distinto y los bancos seguirán mostrando vientos de cola, especialmente aquellos con gran peso de banca de inversión (BPA MS +38%, BNY Mellon +15%, Blackrock +5%). A primera hora, ASML y Richmont baten ampliamente y animarán a los sectores de tecnología y lujo. En el plano macro, el PIB de China se debilita hasta +4,3% en 2T, el menor en 3 años. El resto de la sesión es intensa en referencias, pero con poca capacidad de influencia. Destaca la moderación esperada de los Precios Industriales en EE.UU. (14.30h), pero conocido ya el IPC de junio, no debería tener mucho impacto. El Banco de Canadá (14.45h) previsiblemente mantendrá tipos sin cambios ante una inflación elevada (+3,2% en mayo vs +1,8% pre-Irán), pero una actividad económica débil (PIB +0,4% a/a en 1T26). Los resultados empresariales recuperan el timón (cifras 2T y guías). Aunque convivirán con ruido de fondo proveniente de O. Medio en un entorno de menores volúmenes durante los meses de verano, los crecimientos esperados (+24,3% en EE.UU., tecnología +65%, +13,6% en Europa) dan un soporte sólido. Hoy la sesión debería mantener la inercia alcista de ayer.

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ASML (Comprar; Cierre: 1.555,8€; Pr. Objetivo: 1.456€; Var. Día: +0,97%; Var. Año: +68,85%). Resultados 2T¿26 y guías mejores de lo esperado. La compañía, además, eleva las previsiones para el conjunto de 2026. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado: Ingresos 9.326M€ (+21,2%) frente a 8.853M€ esperado; Margen Bruto 54% frente a 52% esperado; BNA 2.918M€ (+27,4%) frente a 2.639M€ esperado. ASML presenta como es habitual un rango de guidance para el 3T¿26 que es también muy positivo ya que incluso la parte más baja del mismo se encuentra por encima del consenso de mercado: Ventas entre 11.000M€ y 12.000M€ (vs 10.293M€ esperado por el consenso), márgenes de 55%-57% (vs 52,5% esperado por el consenso). De cara al año completo 2026 la compañía vuelve a subir las guías presentadas el pasado trimestre (señalando que se debe a la enorme fortaleza de la demanda relacionada con el desarrollo de infraestructura de IA) y ahora espera obtener ingresos entre 43.000M€ y 45.000M€ (vs rango 36.000M€ y 40.000M€ anterior y vs 39.300M€ esp consenso) y márgenes entre 54% y 56% (vs rango 51% y 53% anterior y vs 52,5% esperado por el consenso). Opinión: Los resultados y los mensajes de ASML son muy positivos y la mejora de las guías para el año da muestras de la fortaleza del negocio. La compañía además señala en su comunicado que está viendo una enorme fortaleza en la cartera de pedidos lo que implica que los actuales crecimientos podrían extenderse hasta 2028. Seguimos considerando que ASML es uno de los valores con mayor atractivo dentro del sector de semiconductores por lo que reiteramos recomendación de Compra. ASML acumula en el año una subida de +69% y se encuentra incluida en nuestra cartera temática de semiconductores y en nuestra Cartera Modelo de Acciones europea. Link a los resultados.

ENTORNO ECONÓMICO.-

CHINA (03:30h): (i) PIB a/a 2T 2026 +4,3% vs +4,5% estimado y +5,0% anterior. En términos intertrimestrales supone un avance de +0,9%, igual que lo esperado, y +1,3% anterior. (ii) Las Ventas Minoristas avanzan +1,0% vs -0,1% estimado y -0,6% anterior. (iii) La Producción Industrial (a/a) avanza +5,3% vs +4,6% estimado y +4,5% anterior. (iv) La Inversión Inmobiliaria -18,0% vs -16,8% estimado y -16,2% anterior. (v) La Tasa de Paro se reduce una décima hasta 5,0%. OPINIÓN: Datos en términos generales negativos. El PIB se reduce y es el peor registro desde hace tres años. Además, se sitúa por debajo del objetivo del Gobierno (+4,5%/+5,0%). El Consumo Interno es el eslabón más débil de la cadena, lo que provoca la recesión en el sector inmobiliario. También la Inversión ha tenido una evolución débil. Sin embargo, las Ventas Minoristas han sorprendido positivamente durante el mes, aunque probablemente se trate a un efecto puntual. Estos datos elevan la expectativa a que el Gobierno introduzca medidas de expansión fiscal para reactivar algunos sectores.

EE.UU. (ayer): (i) La inflación sorprendió y desaceleró más de lo esperado en junio, confirmando que el +4,2% de mayo marcó el pico en precios: +3,5% a/a vs +3,8% esperado vs +4,2% anterior. -Subyacente +2,6% vs +2,8% vs +2,9%. En términos intermensuales -0,4% vs -0,1% esp. vs +0,5% ant. Subyacente +0,0% vs +0,2% vs +0,2%. Se trata de la primera caída intermensual desde mayo de 2020. Link a la nota. OPINIÓN: Cifras positivas. La caída vertical de los precios del crudo tras la firma del MoU (Memorándum de Entendimiento) entre EE.UU. e Irán el 17 de junio explica la desaceleración de la Inflación. La componente de Energía (ca. 8% de la cesta de consumo) cayó -5,7% m/m vs +3,9% ant. (gasolina -9,7%) y la de Transporte (ca. 17,5%) -2,5% vs +1,3%. Pese al aumento reciente de la tensión en O. Medio, el precio del barril WTI continúa por debajo de 80$. De seguir en estos niveles, seguirá restando inflación las próximas lecturas. Tras el dato, se moderaron las expectativas de subidas de tipos. No obstante, el IPC continúa en niveles elevados y por encima del objetivo (+2,0%). El contexto no exige una relajación urgente de la política monetaria: el mercado laboral es sólido (Tasa de Paro 4,3%) y el crecimiento gana inercia (PIB 1T'26 +2,7% a/a vs +2,0% 4T'25. Nuestra estimación contempla dos recortes de -25 p.b. en marzo y junio de 2027. (ii) La comparecencia de Warsh en el congreso se saldó sin grandes novedades. La intervención estuvo centrada en la independencia de la Fed, sobre la que Warsh recalcó en varias ocasiones que las decisiones de política monetaria se ejecutarán sin interferencia política. También anunció que los grupos de trabajo que estudiarán y formularán recomendaciones para mejorar aspectos de la política monetaria compartirán primero sus conclusiones con el FOMC y posteriormente Warsh será el que presente las conclusiones al público. A este respecto, insistió en que se desarrollarán nuevas métricas que permitan capturar mejor las tendencias subyacentes de los precios, aunque descartó la Trimmed Mean PCE de la Fed de Dallas (que excluye los valores extremos) como medida principal de Inflación. Destacó que la IA mejorará la productividad a largo plazo, pero conlleva riesgos que hay que monitorizar en el futuro inmediato.

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COMPAÑÍAS EUROPEAS.–

Ver noticia ASML más arriba.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS. –

Esta semana publicarán (hora; BPA esperado; Var. %). –Miércoles: MORGAN STANLEY (13:30; 2,93$; +37,5%); BLACKROCK (antes de la apertura; 12,63$; +4,8%); UNITED AIRLINES (tras el cierre de NY; 1,84$; -52,3%); Jueves: NETFLIX (tras el cierre de NY; 0,79$; +9,8%).TSMC (7:30h; 0,75$; +50,3%; ABBOTT LABORATORIES (antes de apertura de NY; 1,28$, +1,5%); INTUTIVE SURGICAL ( tras el cierre de NY; 2,50$, +14,2%), GENERAL ELECTRIC (antes de apertura; 1,86$; +12,2%).

BANCOS EE.UU.: Las cifras del 2T 2026 superan ampliamente las expectativas gracias al buen comento de los mercados (Banca de Inversión & trading). Detallamos a continuación el BPA y % Var. a/a comparado con lo esperado por el consenso: GOLDMAN SACHS (20,98$; +92,3% vs 14,45$ esperado); JP Morgan (6,14$; +23,8% vs 5,72$ esperado); Wells Fargo (2,00$; +25,0% vs 1,71$ esperado); BANK OF AMÉRICA (1,21$; +36,0% vs 1,13$ esperado) y Citigroup (3,15$; +60,7% vs 2,74$ esperado). OPINIÓN: Las cifras confirman el buen momento por el que atraviesa la Banca de Inversión (salidas a bolsa, M&A…) y los ingresos por trading/contratación de acciones y bonos. Como referencia, las comisiones por Banca de Inversión crecen a un ritmo que oscila entre +55,0% (Goldman), +50,0% (BoA); +44,0% (Citi); +35% (Wells Fargo) y +30% (JP). En conjunto, destacan positivamente Goldman Sachs, JPMorgan y BoA con subidas de +9,0%, +2,5% y +1,9% respectivamente en la sesión de ayer, mientras que Citi (-5,3%) y Wells Fargo (-2,7%) se han visto penalizados por la gestión de costes y/o la evolución del Margen de Intereses.

IBM (Cierre 217,07$; Var. Día -25,21%; Var. Año: -25,53%). Cae un -25% tras anunciar resultados del 2T26 por debajo de estimaciones. - IBM sufrió su mayor caída desde octubre de 1987 tras anunciar unos resultados del 2T26 preliminares por debajo de lo estimado por el consenso: Ventas 17.200M$ (vs. 17.860M$ est.) y BPA 2,93$ (vs. 3,01$ est,). El motivo fue que algunos clientes, durante las últimas semanas de junio, han estado desviando su presupuesto hacia hardware de IA (servidores, almacenamiento y memoria), ante las inminentes subidas de precios, dejando menos presupuesto para comprar los mainframes z17 y el software de IBM. OPINIÓN: Noticia negativa, que muestra que los presupuestos para inversión en capital no son infinitos y que el gasto en infraestructura de IA se está comiendo el presupuesto que antes iba a software y servicios de IBM, algo que afectará también a otras empresas del sector, que a priori se iban a ver beneficiadas por la euforia de la IA.

PAYPAL (Cierre: 47,4$; Var. Día: -0,6%; Var. 2026: -18,9%). Stripe (medios de pago) y Advent International (Private Equity) podrían comprar el 100% (50% cada una) a 60,50$/acc. (prima del 27,6%).- La oferta aún no se ha formalizado, ni es seguro que vaya a formalizarse, puesto que Stripe y Advent ya realizaron una primera aproximación en abril, con una propuesta preliminar, pero PayPal nunca llegó a responder. En principio, ofrecen 60,5$/acc. (prima del 27,6% con respecto al cierre de ayer). OPINIÓN: Impacto positivo para PayPal hoy, que estimamos podría rebotar +10%/+15%, mucho menos que la prima de oferta, puesto que no se trata de ninguna operación en firme, aún. Sin embargo, el hecho de que PayPal no respondiera a la aproximación preliminar en abril y la insistencia de Stripe/Advent llevan a pensar que PayPal podría presentar resistencia y buscar una mejora de la oferta, lo que impulsaría la cotización de PayPal durante el periodo de tiempo de las negociaciones, cuando se inicien formalmente. Por tanto, el impacto positivo sobre la cotización de PayPal podría extenderse en el tiempo, al margen del rebote que pueda experimentar hoy.

Principales movimientos ayer por sectores. -
Los mejores: Tecnología (+1,3%), Telecoms (+1,1%); Energía (+0,4%)

Los peores: Salud (-1,9%), Consumo Básico (-1,4%), Inmobiliarias (-0,4%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER destacan: (i) SECTOR CIBERSEGURIDAD: CROWDSTRIKE (210,7$; +12,1%); PALOALTO (3521,9$; +6,8%); ZSCALER (152,1$; +7,2%) … tras las declaraciones del consejero delegado de IBM comentando que, aunque algunas empresas están revisando sus presupuestos tecnológicos, la ciberseguridad continúa siendo una prioridad estratégica. Comentó que la demanda de seguridad informática continúa siendo resistente y que las compañías siguen considerando la protección digital como un gasto esencial y difícil de recortar; (ii) GOLDMAN (1.140,0$; +9,0%) tras publicar unos resultados del 2T que batieron ampliamente las estimaciones del consenso. El BPA se situó en 20,98$/acción (+92%) vs 14,490$ est . Todas las áreas del grupo mostraron buena evolución: trading +72%, comisiones de banca de inversión +55%, gestión de activos +20%); (iii) SECTOR SEMICONDUCTORES: MICRON (983,1; +4,9%), LAM RESEARCH (346,1$; +4,90%), NVIDIA (211,80 +4,1%) ,, favorecidas por el buen dato de inflación de EE.UU. publicado ayer, que fue más débil de lo esperado, y reduce las expectativas de subidas de tipos de la Fed. Este entorno favorece a las empresas con fuerte crecimiento como las del sector semiconductores.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER se encuentran: (i) IBM (217,1$; -25,2%) tras publicar unos ingresos y un BPA que defraudaron al mercado. Los ingresos se situaron en 17.200M$ vs 17.820M$ est. y el BPA en 2,93$/acc. vs 3,01$/acc. est. El consejero delegado afirmó que sus clientes están redirigieron su presupuesto tecnológico hacia servidores, almacenamiento y memoria, tratando de asegurarse el suministro de infraestructura para IA antes de posibles subidas de precio. Esto deja menos hueco a algunas áreas tradicionales de software e infraestructura de IBM; (ii) HCA HEALTHCARE (363,6$; -7,0%) tras recortar sus previsiones para 2026. Espera ahora un BPA para el año de entre 28,70$/acc y 30,50$/acc vs un rango de entre 29,1$ y 31,5$/ acc. anterior .El mercado teme que la pérdida de cobertura sanitaria en EE. UU. reduzca la rentabilidad futura de los hospitales. Además, la compañía informó de una debilidad en los procedimientos quirúrgicos ( cirugías hospitalarias: -2,3%, y cirugías ambulatorias: -3,4%), lo que afectó negativamente a empresas relacionadas con equipamiento médico, como INTUITIVE SURGICAL (379,5$; -6,8%), cuyos ingresos dependen del volumen de procedimientos realizados

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