En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: “Acuerdo sobre inmigración llega tarde para las bolsas europeas"
Hoy: "El acuerdo europeo mejorará el tono de los mercados"
Tras el cierre positivo de los bolsas americanas y asiáticas y el acuerdo europeo en el frente de la inmigración, hoy los mercados europeos deberían mejorar el tono y esperamos una sesión con sesgo positivo.
.
UEM.- (i) Principales conclusiones del informe económico del BCE. Se observan síntomas de moderación en los indicadores de actividad de la UEM debido a factores coyunturales pero la visión a medio plazo es positiva. Visión sobre la economía: La expansión de la economía es sólida y generalizada por sectores de actividad y países. El BCE resalta las bondades de la política monetaria actual que facilita el proceso de desapalancamiento e incentiva la demanda interna y el empleo. El BCE considera que los riesgos que afectan al crecimiento están equilibrados aunque destaca el proteccionismo internacional como gran amenaza para la economía global. En relación a la inflación (actualmente +1,9%), la mejora del mercado laboral y de los salarios hacen que el BCE se sienta confortable y confiado en la consecución de sus objetivos de Inflación a largo plazo (~2,0%). De hecho, ha revisado al alza el IPC estimado para 2018 hasta 1,7% (vs 1,4% anterior) aunque las estimaciones para 2019 y 2020 se mantienen en +1,7%. Política Monetaria: En su última reunión, el BCE mantuvo sin cambios los tipos de interés. Niveles de tipos: Referencia 0,0%, Depósito -0,40% y Facilidad Marginal de Crédito 0,25%. El programa de compra de activos (QE/APP) llega a su fin en diciembre 2018 aunque los tipos de interés de referencia no cambiarán antes del verano 2019. El BCE reducirá las compras de bonos en 15.000 M€/mes hasta 15.000 M€ a partir de septiembre, concluyendo el "QE/APP” en 2018 aunque reinvertirá los vencimientos de bonos durante un tiempo aún por determinar.Link al informe completo. (ii) Nuevo deterioro en los indicadores de Confianza en junio. La Confianza Económica acumula seis meses consecutivos retrocediendo al situarse en 112,3 puntos vs 112,0 esperado vs 112,5 anterior; el Clima Empresarial desciende hasta 1,39 puntos vs 1,40 esperado vs 1,44 anterior (revisado desde 1,45); Confianza Industrial: 6,9 vs 6,5 esperado vs 6,9 anterior; Confianza en el sector Servicios: 14,4 vs 14,1 esperado vs 14,4 anterior (revisado desde 14,3) y la Confianza del Consumidor (dato final) cumple con las expectativas al situarse en -0,5 puntos pero se sitúa en mínimos de los últimos ocho meses.(iii) Hoy a las 11.00h se publica el IPC de la UEM donde el consenso apunta a un leve repunte hasta el 2,0% desde 1,9% ant. Sin embargo, la inflación subyacente (1,0% esperado para el mes de junio) se mantiene muy por debajo del objetivo del BCE (cercano pero inferior al 2%).
Estos valores se verán favorecidos ligeramente por el flujo de fondos puesto que los gestores deberán incluirlos en los fondos que estén indexados a la bolsa española. Será un impacto muy modesto y que durará varios días. Link al Boletín de la Bolsa de Madrid. Las ponderaciones finales de sectores, subsectores y valores se publicarán en el Boletín de Cotización de Bolsa de Madrid (www.bolsamadrid.es) del 29 de junio. (ii) El Déficit Público acumulado a mayo se reduce en un 8,2% hasta 14.493€ (-1,19% del PIB vs -1,36% hace un año). Los ingresos aumentan un 8,4% (a/a) hasta 68,794M€. Los gastos totales se elevan a 83,287M€, con un crecimiento más moderado +5,1%.
Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:
Leer más en nuestra web: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS
2.- Bolsa europea
NATURGY/GAS NATURAL (Neutral; Pº Objetivo: 21,0€; Cierre: 22,510€; Var. Día: +1,63%).- Presentación del Plan estratégico 2018-22. Mejora la retribución al accionista: Más dividendos y recompra de acciones. Naturgy (antigua Gas Natural) presentó ayer su nuevo Plan Estratégico para el periodo 2018-22. Los principales pilares de este plan son: (i) Simplificación de la estructura y los órganos de gestión. Se reduce el consejo de 17 a 12 miembros. Se elimina el Comité ejecutivo el consejo. Además se simplifica la organización. Se establecen cuatro divisiones: Gas y Electricidad, Infraestructuras Europa, Infraestructuras Latinoamérica Norte, e Infraestructuras Latinoamérica Sur ; (ii) Generación de Cash Flow Operativo de 5.900M€ después de capex. El capex orgánico se establece en 8.400M€ en el periodo; (iii) Entrada de caja por desinversiones de 3.000M€ en el periodo. Esto supone contemplar desinversiones adicionales de 300M€, a parte de las 2.700M€ ya realizadas en los últimos meses (negocio en Italia y 20% del negocio de red de gas en España) y que se ingresarán en 2018 en las cuentas del grupo. Se reducirá la presencia en negocios con pequeño crecimiento o en países sin marcos regulatorios estables o con macro volátil; (iii) Más dividendo para los accionistas. El equipo gestor espera destinar en el periodo 2018-22 un total de 6.900M€ a sus accionistas en dividendos. El dividendo para 2018 se establece en 1,30€/acción y a partir de entonces un crecimiento mínimo anual del 5,0%, llegando a 1,59€/acción en 2022; (iv) Posible recompra de acciones. Naturgy ha anunciado que podría destinar hasta un total de 2.000M€ adicionales a la recompra de acciones, si no se presentan oportunidades de crecimiento interesantes vía adquisiciones. El máximo anual de recompra de acciones sería de 400M€/año. Las potenciales adquisiciones se centrarían en las redes de gas y electricidad y en generación eléctrica bajo contrato, (v) Mantenimiento de la deuda neta del grupo estable en 16.400M€ en el periodo; (vi) Provisiones en generación convencional. Ajuste de 4.900M€ (la mitad del valor en libros) en el negocio de generación convencional en España (centrales nucleares, carbón y gas). Implicaciones de este ajuste: efecto positivo en el cash flow del grupo (por el beneficio fiscal), neutral en el dividendo del grupo y negativo en la cuenta de resultados de 2018. OPINIÓN. El nuevo equipo gestor ha diseñado un plan que incluye una muy generosa retribución al accionista. El compromiso de dividendo ha pasado de un pay-out del 65% con un mínimo de 1,00€/acción a 1,30 €/acción en 2018 y un crecimiento mínimo del 5% de allí en adelante. Esto supone que el total de dividendos en el periodo pasen de 5.000€M a 6.900M€ (+38%). Además, si incorporamos la potencial recompra de acciones, la retribución total al accionista podría llegar a 8.900M€ en el periodo. El cash flow generado por el grupo y la entrada de fondos de las desinversiones se destinarán, fundamentalmente, a la retribución a accionistas en el periodo. El fondo CVC y C.F. Alba (grupo familiar March) adquirieron el pasado mes de febrero el paquete accionarial que le quedaba a Repsol en Gas Natural a un precio de 19,0€/acción. Estos nuevos accionistas han demandado al equipo una retribución más generosa (subida del pay-out & recompra de acciones). Por otro lado, la provisión realizada tiene como objetivo ajustar el valor contable de sus activos de generación convencional a un valor más realista (goodwill de la comprar de Fenosa). Los activos de generación convencional tan solo representan el 7% del EBITDA del grupo. El resto lo forman las redes de gas y electricidad, comercialización, renovables y generación internacional. Buena acogida del Plan Estratégico en el mercado, con una subida de las acciones del 1,63%.
Ayer: “Acuerdo sobre inmigración llega tarde para las bolsas europeas"
El acuerdo sobre inmigración en el Consejo Europeo, llega tarde para evitar caídas generalizadas en bolsas europeas. EEUU y Asia cierran en positivo. El Euro repunta tras el acuerdo hasta 1,1651€/$. WTI relaja algo hasta 72,75$, Bund 0,316% (-2pb), T-note 2,855 (+1,8pb).
Siguen las noticias confusas en el frente comercial. Ayer la Casa Blanca desmentía el tono más suave insinuado el día anterior. Yuan encadenó la 12ª sesión de caídas y Emergentes siguen acusando la incertidumbre comercial y la apreciación del dólar: nuevo mínimo histórico de la rupia india, mínimo de la rupia indonesia desde 2015 a pesar de la subida de tipo esperada hoy. Atención en las elecciones mexicanas el domingo donde domina el populista López Obrador y que sigue presionando al peso.
Aunque se publicaron numerosos indicadores macro con un sesgo negativo: deterioro de una batería de indicadores adelantados de confianza en la UEM, revisión final del PIB 1T18 en EEUU desde +2,2% hasta +2,0%. Tanto los respectivos bancos centrales como nosotros seguimos pensando que la desaceleración en el 1T será temporal.
Hoy: "El acuerdo europeo mejorará el tono de los mercados"
Tras el cierre positivo de los bolsas americanas y asiáticas y el acuerdo europeo en el frente de la inmigración, hoy los mercados europeos deberían mejorar el tono y esperamos una sesión con sesgo positivo.
Hoy se publican bastantes indicadores macro que mantendrán el sesgo negativo y que no esperamos que den dirección al mercado. Entre los indicadores, destacan el PIB 1T Final de GB (que se confirmará en 1,2% a/a, lectura más baja desde 2014),Precios de junio en la UEM (donde repuntará el IPC hasta el +2,0% por la energía pero la subyacente se mantendrá en el +1,0%) y el deflactor del consumo en EEUU de mayo que también repuntará.
Los mercados no están atendiendo a los fundamentales. Se ha iniciado la época de publicación de resultados 2T18 del S&P500, con 16 compañías ya reportadas. Las 16 baten las estimaciones de beneficios, siendo un mejor arranque incluso que en el 1T18 cuando de las 16, “solo” 13 batían las expectativas. El mercado, ignorando estos resultados, solo ha premiado con subidas a 6 de 16.
Los emergentes siguen víctimas de este entorno de mayor aversión al riesgo: nuevo mínimo histórico de la rupia india y la rupia indonesia alcanzó un mínimo desde octubre 2015 a pesar de la esperada subida de tipos hoy. El peso también se mantuvo a la baja a la espera de las elecciones presidenciales del domingo. En nuestra última revisión de carteras modelo de fondos, hemos eliminado temporalmente la exposición a estos mercados.
Claves del día:
UEM: Consejo Europeo
Precios en la UEM (IPC) y en EE.UU. (PCE)
.
1. Entorno económico
UEM.- (i) Principales conclusiones del informe económico del BCE. Se observan síntomas de moderación en los indicadores de actividad de la UEM debido a factores coyunturales pero la visión a medio plazo es positiva. Visión sobre la economía: La expansión de la economía es sólida y generalizada por sectores de actividad y países. El BCE resalta las bondades de la política monetaria actual que facilita el proceso de desapalancamiento e incentiva la demanda interna y el empleo. El BCE considera que los riesgos que afectan al crecimiento están equilibrados aunque destaca el proteccionismo internacional como gran amenaza para la economía global. En relación a la inflación (actualmente +1,9%), la mejora del mercado laboral y de los salarios hacen que el BCE se sienta confortable y confiado en la consecución de sus objetivos de Inflación a largo plazo (~2,0%). De hecho, ha revisado al alza el IPC estimado para 2018 hasta 1,7% (vs 1,4% anterior) aunque las estimaciones para 2019 y 2020 se mantienen en +1,7%. Política Monetaria: En su última reunión, el BCE mantuvo sin cambios los tipos de interés. Niveles de tipos: Referencia 0,0%, Depósito -0,40% y Facilidad Marginal de Crédito 0,25%. El programa de compra de activos (QE/APP) llega a su fin en diciembre 2018 aunque los tipos de interés de referencia no cambiarán antes del verano 2019. El BCE reducirá las compras de bonos en 15.000 M€/mes hasta 15.000 M€ a partir de septiembre, concluyendo el "QE/APP” en 2018 aunque reinvertirá los vencimientos de bonos durante un tiempo aún por determinar.Link al informe completo. (ii) Nuevo deterioro en los indicadores de Confianza en junio. La Confianza Económica acumula seis meses consecutivos retrocediendo al situarse en 112,3 puntos vs 112,0 esperado vs 112,5 anterior; el Clima Empresarial desciende hasta 1,39 puntos vs 1,40 esperado vs 1,44 anterior (revisado desde 1,45); Confianza Industrial: 6,9 vs 6,5 esperado vs 6,9 anterior; Confianza en el sector Servicios: 14,4 vs 14,1 esperado vs 14,4 anterior (revisado desde 14,3) y la Confianza del Consumidor (dato final) cumple con las expectativas al situarse en -0,5 puntos pero se sitúa en mínimos de los últimos ocho meses.(iii) Hoy a las 11.00h se publica el IPC de la UEM donde el consenso apunta a un leve repunte hasta el 2,0% desde 1,9% ant. Sin embargo, la inflación subyacente (1,0% esperado para el mes de junio) se mantiene muy por debajo del objetivo del BCE (cercano pero inferior al 2%).
ESPAÑA.- (i) Composición del Índice General de la Bolsa de Madrid (IGBM) para el segundo semestre 2018: queda compuesto por 128 valores, tras la entrada de 4 nuevas compañías y la baja de 1.
- Altas: Metrovacesa, Nyesa Valores Corporación, Urbas Grupo Financiero, Vértice 360º.- Bajas: Saeta Yield
Estos valores se verán favorecidos ligeramente por el flujo de fondos puesto que los gestores deberán incluirlos en los fondos que estén indexados a la bolsa española. Será un impacto muy modesto y que durará varios días. Link al Boletín de la Bolsa de Madrid. Las ponderaciones finales de sectores, subsectores y valores se publicarán en el Boletín de Cotización de Bolsa de Madrid (www.bolsamadrid.es) del 29 de junio. (ii) El Déficit Público acumulado a mayo se reduce en un 8,2% hasta 14.493€ (-1,19% del PIB vs -1,36% hace un año). Los ingresos aumentan un 8,4% (a/a) hasta 68,794M€. Los gastos totales se elevan a 83,287M€, con un crecimiento más moderado +5,1%.
EE.UU-. Desaceleración transitoria más acusada de lo esperado en 1T 2018: PIB final: +2,0% vs 2,2% preliminar. La revisión a la baja del consumo (+0,9% vs 1,0% prel.) y de los inventarios explican este comportamiento. La desaceleración del 1T'18 es transitoria. Los indicadores de actividad más recientes apuntan a una clara reactivación de la economía. Por el lado del consumo, el mercado laboral mantiene su robustez: creación de empleo superior a 200,000/mes y salarios +2,6%. La riqueza de los hogares sigue mejorando y la reforma fiscal proporciona un extra de estímulo. Las ventas minoristas ya han comenzado a recuperarse y el consumo se encamina a ser, de nuevo, uno de los motores del crecimiento del PIB tras la desaceleración del 1T’18. La inversión seguirá aumentando su contribución al PIB. Un mayor precio del petróleo favorece las inversiones en energía. La inversión residencial mantiene buenas dinámicas (permisos de construcción, ventas de vivienda...). La reforma fiscal también incluye incentivos a la inversión en bienes de equipo. Recientemente hemos revisado al alza la estimación de crecimiento: +2,9% para 2018 vs +2,6% anterior y +2,5% en 2019 desde +2,3% ant. Link a nota en bróker
Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:
Leer más en nuestra web: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS
2.- Bolsa europea
NATURGY/GAS NATURAL (Neutral; Pº Objetivo: 21,0€; Cierre: 22,510€; Var. Día: +1,63%).- Presentación del Plan estratégico 2018-22. Mejora la retribución al accionista: Más dividendos y recompra de acciones. Naturgy (antigua Gas Natural) presentó ayer su nuevo Plan Estratégico para el periodo 2018-22. Los principales pilares de este plan son: (i) Simplificación de la estructura y los órganos de gestión. Se reduce el consejo de 17 a 12 miembros. Se elimina el Comité ejecutivo el consejo. Además se simplifica la organización. Se establecen cuatro divisiones: Gas y Electricidad, Infraestructuras Europa, Infraestructuras Latinoamérica Norte, e Infraestructuras Latinoamérica Sur ; (ii) Generación de Cash Flow Operativo de 5.900M€ después de capex. El capex orgánico se establece en 8.400M€ en el periodo; (iii) Entrada de caja por desinversiones de 3.000M€ en el periodo. Esto supone contemplar desinversiones adicionales de 300M€, a parte de las 2.700M€ ya realizadas en los últimos meses (negocio en Italia y 20% del negocio de red de gas en España) y que se ingresarán en 2018 en las cuentas del grupo. Se reducirá la presencia en negocios con pequeño crecimiento o en países sin marcos regulatorios estables o con macro volátil; (iii) Más dividendo para los accionistas. El equipo gestor espera destinar en el periodo 2018-22 un total de 6.900M€ a sus accionistas en dividendos. El dividendo para 2018 se establece en 1,30€/acción y a partir de entonces un crecimiento mínimo anual del 5,0%, llegando a 1,59€/acción en 2022; (iv) Posible recompra de acciones. Naturgy ha anunciado que podría destinar hasta un total de 2.000M€ adicionales a la recompra de acciones, si no se presentan oportunidades de crecimiento interesantes vía adquisiciones. El máximo anual de recompra de acciones sería de 400M€/año. Las potenciales adquisiciones se centrarían en las redes de gas y electricidad y en generación eléctrica bajo contrato, (v) Mantenimiento de la deuda neta del grupo estable en 16.400M€ en el periodo; (vi) Provisiones en generación convencional. Ajuste de 4.900M€ (la mitad del valor en libros) en el negocio de generación convencional en España (centrales nucleares, carbón y gas). Implicaciones de este ajuste: efecto positivo en el cash flow del grupo (por el beneficio fiscal), neutral en el dividendo del grupo y negativo en la cuenta de resultados de 2018. OPINIÓN. El nuevo equipo gestor ha diseñado un plan que incluye una muy generosa retribución al accionista. El compromiso de dividendo ha pasado de un pay-out del 65% con un mínimo de 1,00€/acción a 1,30 €/acción en 2018 y un crecimiento mínimo del 5% de allí en adelante. Esto supone que el total de dividendos en el periodo pasen de 5.000€M a 6.900M€ (+38%). Además, si incorporamos la potencial recompra de acciones, la retribución total al accionista podría llegar a 8.900M€ en el periodo. El cash flow generado por el grupo y la entrada de fondos de las desinversiones se destinarán, fundamentalmente, a la retribución a accionistas en el periodo. El fondo CVC y C.F. Alba (grupo familiar March) adquirieron el pasado mes de febrero el paquete accionarial que le quedaba a Repsol en Gas Natural a un precio de 19,0€/acción. Estos nuevos accionistas han demandado al equipo una retribución más generosa (subida del pay-out & recompra de acciones). Por otro lado, la provisión realizada tiene como objetivo ajustar el valor contable de sus activos de generación convencional a un valor más realista (goodwill de la comprar de Fenosa). Los activos de generación convencional tan solo representan el 7% del EBITDA del grupo. El resto lo forman las redes de gas y electricidad, comercialización, renovables y generación internacional. Buena acogida del Plan Estratégico en el mercado, con una subida de las acciones del 1,63%.
TELEFÓNICA (Comprar; Pr. Objetivo: 10,78€; Cierre: 7,29€): Se hace con los derechos de la Champions League y la Europa League.- Adquiere los derechos a Mediapro para las próximas tres temporadas (2018/2021) por 1.080M€. Además, compartirá con la productora los ingresos publicitarios de los nuevos canales que se pongan en marcha en próximas semanas y que llevarán el sello Movistar. OPINIÓN: Esta noticia se une a la adquisición de los derechos de LaLiga también por tres temporadas y, por tanto, implica que la Compañía se asegura el 100% de los derechos del fútbol de pago en el mercado residencial. En conjunto, el coste neto estimado de estos derechos sube un 5% respecto a la última temporada del anterior ciclo de ambas competiciones. Esto supone unos 40M€ en la primera temporada del nuevo ciclo, a partir de la segunda el costes se mantiene estable. Telefónica afirma que este incremento se compensará con ahorros derivados de programas de eficiencia. Este tipo de adquisiciones vienen a confirmar el giro estratégico de Telefónica enfocado a la distribución de contenidos, productos y servicios de terceros. Valoramos positivamente este reenfoque que va en línea con la demanda de los usuarios y permitirá poner en valor la capacidad de red y clientes de la Compañía.
CAIXABANK (Neutral; Cierre: 3,58€; Pr.Obj.: 4,75€): Vende a Lone Star el grueso de su exposición inmobiliaria y el 100,0% de Servihabitat - compañía de servicios inmobiliarios -.Link al comunicado. Ambas entidades crearán una sociedad conjunta en la queCABK mantendrá una participación del 20,0%. La sociedad tendrá unos activos valorados en 12.800 M€ (7.000 M€ netos) y el cierre de la operación está previsto para finales de año o comienzos de 2019. OPINIÓN: Valoramos positivamente la venta de activos improductivos porque permite reducir el consumo de capital y mejorar la calidad del balance. El impacto de la operación en la cuenta de P&G será neutro, es decir no se producen plusvalías, pero permitirá mejorar la ratio de capital CETI FL en +30 pb. CABK comprará previamente el 51,0% del capital que aún no controla en Servihabitat por lo que el impacto conjunto en capital será de +15 pb – el CETI FL se sitúa actualmente en 11,6% -. La operación permitirá alcanzar unos ahorros de costes en el período 2018/2020 que CABK estima en 550 M€ antes de impuestos, que es equivalente al 11,5% de la base de costes del banco en 2018
SECTOR BANCOS: Santander (Comprar; Cierre: 4,57€; Pr.Obj. 6,75€) y BBVA (Comprar; Cierre: 5,96€; Pr.Obj.: 8,80€) aprueban los test de estrés de la Fed.- Las filiales en EE.UU de ambos bancos españoles han superado las pruebas de resistencia financiera y las exigencias de carácter cualitativo. El análisis cualitativo elaborado por la Fed se centra en aspectos como el control de riesgos, la organización societaria, etc… de las entidades más grandes en EE.UU. OPINIÓN: Valoramos positivamente esta noticia porque permite a ambas entidades tener flexibilidad para implementar sus planes de retribución al accionista (dividendos y/o planes de recompra de acciones) sin restricciones por parte de la Fed. DEUTSCHE BANK (Neutral; Cierre: 9,06€; Var. +0,1%) ha suspendido las pruebas cualitativas y no podrá repartir dividendos hasta que corrija las debilidades identificadas por la Fed y que están relacionadas con procesos de control y planificación de capital. El resto de grandes bancos (35 en total) han aprobado las pruebas aunque Goldman Sachs y Morgan Stanley no podrán aumentar su política de dividendos ya que su ratio de apalancamiento supera levemente las exigencias de la Fed en un entorno adverso.
BANCOS EUROPEOS: Estrategia de inversión: Pensamos que el mercado infravalora la capacidad de mejora del sector en términos de eficiencia, gestión de capital, transformación tecnológica y rentabilidad. Nuestra estrategia de inversión se centra en entidades con buenos fundamentales, perspectivas de crecimiento superiores a la media y múltiplos de valoración atractivos. Nuestras entidades favoritas son las siguientes: (i) Santander, (ii) BBVA, (iii) Intesa, (iv) Unicredit, (v) BNP Paribas e (vi) ING. Link al informe completo.
H&M (Vender; Cierre: 137,16SEK; Var.:+1,89%): Resultados 2Q18 (Mar-May) continúan mostrando debilidad. Ventas netas: 98,2 MSEK (-0,2%). Margen Bruto: 52,2 MSEK (-3,0%), BNA 1,7 MSEK (+0,0% vs -44,2% en 1T18). OPINIÓN: Tras dos trimestres consecutivos de caídas en ventas, el 2T18 estanco muestra un ligero aumento (+1,2% en línea con el +1,5% publicado por Inditex recientemente). Las ventas online crecieron un 17%. Los márgenes siguen deteriorándose ligeramente porque los inventarios siguen en niveles altos, lo que obliga al grupo a rebajar precios. El BNA se mantiene plano frente al mismo periodo de 2017 por el impacto no recurrente de la reforma fiscal en EEUU. El grupo continúa con su proceso de transformación y digitalización, lo que ha penalizado las ventas puesto que se han producido interrupciones temporales en la cadena logística en varios países (EEUU, Francia, Italia y Bélgica). El grupo ha lanzado una nueva marca Afound en Suecia y ampliará la gama de productos de H&M Home incluyendo iluminación y muebles. Continuarán con la optimización de su red de tiendas a lo largo del año, abriendo 390 tiendas y cerrando 150. Los resultados baten algo las previsiones del grupo que ya anticipó en febrero que las ventas comparables en 2018 volverán a caer. Los márgenes se seguirán resintiendo por las rebajas necesarias para reducir inventarios que siguen altos (18,2% de las ventas netas). El valor ha acogido positivamente los resultados, la transparencia y el proceso de transformación del grupo con un rebote de +1,89%. Aunque cotiza con un descuento muy considerable con un PER 2018 de 14,4x (vs 25x Inditex y Kering), la falta de visibilidad acerca del ritmo de la transformación de su modelo de negocio y las bajas expectativas de crecimiento de ingresos y márgenes en un entorno crecientemente competitivo, no solo en 2018 sino hasta 2020, nos llevan a mantener nuestra recomendación de Vender.
HISPANIA (Vender; Cierre: 18,22€; Var. Día: +0,0%): El Consejo apoya la OPA de Blackstone. Recomendamos aceptar la oferta.- El Consejo de Hispania emitió ayer un informe favorable a la OPA de Blackstone, considerando que la mejora del precio desde 17,45€ / acc. hasta 18,25€ / acc., la oferta “es atractiva y refleja adecuadamente el valor de las acciones”. El plazo de aceptación de la nueva oferta se amplía hasta el 16 de julio. OPINIÓN: El informe favorable del Consejo era el escenario previsible después de que el pasado viernes anunciara que había decidido aceptar la oferta y recomendarla de forma unánime. Recomendamos aceptar la oferta de Blackstone, ya que el precio de cotización es levemente inferior a 18,25€, lo que otorga una probabilidad muy reducida a que se presente una oferta competidora.
PHARMAMAR (Cierre: 1,537€; Var. Día: -5,12%): Considera dar entrada a inversores en el capital de Sylentis.- Dependerá de los datos que se obtengan en octubre sobre el ensayo clínico en fase III de Helix, para el tratamiento de tivanisirán o síndrome de ojo seco. OPINIÓN: De materializarse esta posible entrada de terceros sería una buena noticia ya que permitiría a la compañía (i) monetizar un producto y (ii) posiblemente el más importante, obtener recursos para continuar el desarrollo de I+D en su cartera de productos con un balance de por sí apalancado. En los Rdos 1T’18 la deuda neta alcanzó los 76,8M€; DN/PN 3,5x. El impacto de esta noticia será reducido en la cotización hasta que no se conozcan los resultados del ensayo clínico. Por otro lado, si no sale adelante la cotización se verá penalizada debido al tensionamiento al que estará sometido el balance.
3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Telecomunicaciones +2,30%; Tecnología de la Información +1,08%; Financieras +0,86%;
Los peores: Energía -0,12%; Utilities -0,02%; Industriales +0,16%;
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) MCCORMICK & COMPANY (114,83$; +8,40%)después de comunicar resultados de 2T mejores de lo esperado: ventas 1.330M$ (vs 1.320M$ esperado) y BPA 1,02$/acc (vs 0,93$ esperado). La compañía confirmó objetivos de crecimiento de ventas (entre +13% y +15%); beneficio operativo y BPA. (ii) ACCENTURE (164,50$; +5,90%) tras anunciar resultados de 3T: Ventas 10.310M$ (vs 10.070M$ esperados). BPA ajustado 1,79$ (vs 1,72$ esperados). A su vez, adelantó que las ventas estimadas para el 4t se situarán entre 9.800M$ y 10.050M$ (vs 10.040M$ esperado). (iii) SCANA (38,50$; +4,65%) después de cortar el dividendo hasta 0,1237$/acc (-79,8%). El motivo es fortalecer balance después de que el regulador de Carolina del Sur limitara de forma significativa los costes que podría trasladar a los consumidores por los gastos incurrido en la construcción de dos reactores no terminados.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) WALGREENS BOOTS ALLIANCE (59,70$; -9,9%) a pesar de anunciar un DPA de 0,44$ (+10%) y 0,43$ esperado. A su vez, anunció un programa de recompra de acciones por importe de 10.000$ (16,8% del capital) sin fechas concretas para su implementación. (ii) CHIPOTLE (428,36$; -6,32%) después de comunicar que cargará extraordinarios negativos en los resultados de 2018 por importe de entre 115M$ y 135M$ por restructuración de cierre de tiendas. En los resultados de 2T se contabilizarán entre 50M$ y 60M$. (iii) MCKESSON (135,80$; -6,12%) celebró el día del inversor. Estima un BPA ajustado 1T entre 2,85$ y 2,95$ (vs 2,70$% esperado). Sin embargo la cotización reaccionó negativamente tras conocerse que Amazón tiene previsto entrar en el negocio de la distribución de medicamento. Esta noticia arrastró al sector, CVS HEALTH (65,78$; -6,10%); CARDINAL HEALTH (50,37$; -4,87%).
No hay comentarios:
Publicar un comentario
Muchas gracias por tu comentario. En cuanto me sea posible te daré mi opinión.